Fabrice Grinda

  • Fabrice AI
    Ask questions
    Ask me your questions
    Have a conversation about life, tech, and entrepreneurship
    Pitch startup
    Pitch me your startup
    Share your vision and get feedback on your business idea
  • Playing with
    Unicorns
  • Featured
  • Categories
  • Portfolio
  • About Me
  • Newsletter
  • JA
    • EN
    • FR
    • AR
    • BN
    • DA
    • DE
    • ES
    • FA
    • HI
    • ID
    • IT
    • KO
    • NL
    • PL
    • PT-BR
    • PT-PT
    • RO
    • RU
    • TH
    • UK
    • UR
    • VI
    • ZH-HANS
    • ZH-HANT
× Image Description

Subscribe to Fabrice's Newsletter

Tech Entrepreneurship, Economics, Life Philosophy and much more!

Check your inbox or spam folder to confirm your subscription.

Menu

  • JA
    • EN
    • FR
    • AR
    • BN
    • DA
    • DE
    • ES
    • FA
    • HI
    • ID
    • IT
    • KO
    • NL
    • PL
    • PT-BR
    • PT-PT
    • RO
    • RU
    • TH
    • UK
    • UR
    • VI
    • ZH-HANS
    • ZH-HANT
  • Home
  • Ask me your questions
  • Pitch Me Your Startup!
  • Playing with Unicorns
  • Featured
  • Categories
  • Portfolio
  • About Me
  • Newsletter
  • Privacy Policy
コンテンツへスキップ
Fabrice Grinda

Internet entrepreneurs and investors

× Image Description

Subscribe to Fabrice's Newsletter

Tech Entrepreneurship, Economics, Life Philosophy and much more!

Check your inbox or spam folder to confirm your subscription.

Fabrice Grinda

Internet entrepreneurs and investors

月: 2022年3月

なぜですか?

なぜですか?

今週、私はノルウェーのフィンセで極地探検のトレーニングをしていた。 吹雪の中、130ポンドのソリを引きながら1日25キロのスキーをし、凍えるようなテントで眠り、シャベルをトイレ代わりに脱水食品を食べる。 痛くて、寒くて、難しくて、でも大好きだった。

なぜ私のような起業家が冒険旅行やエクストリーム・スポーツを好むのか、よく考えてみた。 私たちは望むものはすべて手にしているのだから。 私は感謝し、楽観的に考えているので、これは二重の皮肉である。 素晴らしい家族、たくさんの親しい友人、健康、目的を追求する機会、探求する自由、そして幸福への適性など、人生が与えてくれたすべてに感謝しない日はない。

では、なぜ私たちは感謝すべきものを奪い、すべてを失ってしまうような状況に身を置くのだろうか?

2000年にF1マシンを運転したことを鮮明に覚えている。 限界まで追い込むと、時間の流れが遅くなった。 これ以上スピードを出したらコントロールを失ってしまうと思ったあの瞬間ほど、生きていると感じたことはなかった。 ヘリスキー、カイトサーフ、そしてさまざまな冒険旅行を愛するハイテク企業の創業者であり投資家として、プロとして、そして個人的にリスクを取ってきた経験から、私にはいくつかの見識がある。

1.フロー状態への愛

フロー状態は魔法のようなものだ。 それは、他のすべてが消え去り、周囲と同調し、最高レベルで動作する環境と一体化する瞬間である。 しかし、それはつかの間のことであり、人間の標準的な姿ではない。

今度の『Stealing Fire』のレビューで詳しく述べるが、エクストリーム・スポーツは集中力と集中力を必要とするため、フロー状態を活用する素晴らしい方法である。 死のリスクは猿の心を静めるようだ。 私の場合、幻覚を患っているためか、もともと心が静かなのだ。 とはいえ、ディープパウダーで景色を眺めながら、流れるようなダンスで木々の間を縫うように滑るときの瞑想状態は、今でも大好きだ。 同様に、私はカイトサーフィンやカイトフォイリングで波の上を飛び、顔に太陽を感じ、髪に風を受け、海の匂いを感じ、足元の波の輪郭を体感するのが大好きだ。

そして先週もそうだった。 上なのか下なのかわからないような猛吹雪の中でソリを引き、私は疲れ果てていた。 視界全体が100%真っ白になった。 All I did was focus on my breath, gliding one foot, then the next in a rhythmic way: one, two, one, two, over and over again. 要素との一体感を感じながら、私はトランス状態に入った。 私たちの心は真っ白なキャンバスが嫌いなのだろう。なぜなら、私たちは谷間にいて、遠くに避難所があるような幻覚を見るようになったからだ。 その瞬間、砂漠で道に迷った旅行者がオアシスの蜃気楼を見ることができることを理解した。 (はっきりさせておくが、私はサイケデリックであろうとなかろうと、いかなる物質も服用していなかった)。

これは、エクストリーム・スポーツや冒険旅行だけがフロー状態を達成する唯一の方法だと言っているのではない。 それどころか、瞑想やサイケデリック、タントラ・セックス、あるいはパデルやテニスのプレー中にゾーンに入ったとき、私はそれを経験する。 これらはすべて、同じ状態に到達するために私たちが使うことができる異なる方法だ。

欧米では、フロー状態に到達するための最も一般的な方法は、スキルを習得することである。 このようなマジックを目の当たりにすると、いつも驚かされる。 それを目の当たりにしているとき、私たちはいつでもそれを知ることができる。 だからこそ、私たちはフェデラーやメッシ、ジョーダンの偉業に畏敬の念を抱き、それ相応の報酬を与えるのである。 スティーブ・ジョブズのステージを見たり、デレン・ブラウンのマジックショーに参加したり、ブロードウェイで『ハミルトン』を聴いたり。

フロー状態に入るための手段としてスキルを使うための一つの条件は、マスターすることである。 スキーやテニス、カイトサーフィンを習っているとき、私は決してフロー状態にはなかった。 私はテクニックと反復練習に集中していた。 そのプロセスが背景から消えるほど何かをマスターして初めて、ゾーンに入ることができる。 十分な報酬を得ることができるが、そのためには時間を費やす必要がある。

だから私はエクストリームスポーツや冒険旅行を勧める。 近道なのだ。 熟練は必要ない。 寒さの中で生き延び、クロスカントリースキーを滑るということに関して、私にどれだけのスキルがないかを証明しよう。

2.人間の状態に根付いた意味の感覚

人間には、危険やスリルを感じたいという欲求が染み付いているようだ。 ホモ・サピエンスが誕生して以来、私たちは他の人間や野生生物、そして自然そのものからの死に直面してきた。

そのため、軍にいる私の友人の多くは、現役から帰ってきたときに適応するのに苦労することが多い。 現代の平凡な生活は、彼らが日々直面する生と死の状況に比べれば退屈なものに思える。 伝統的な友情は、戦友との絆とは比べものにならない。

私たちは、すべてが安全で、衛生的で、表面的である現代の生活の本質について、どこか空虚で、満足できないものがあると感じている。 私たちに必要なのは、自分が何のために生きているのかを思い出すためのちょっとした危険とリスクなのかもしれない。

エクストリームスポーツや冒険旅行は、そのような合成リスクの一形態である。 私たちはリスクに直面しているが、それは慎重に管理された環境においてである。 私たちは実際の戦争の苦しみや窮乏を経験したくはないが、私たちの精神はリスクのスリルと可能性を感じる必要がある。

多くの “リスキー “なことは、一見したところではそれほどリスキーではないことは注目に値する。 私が23歳のときにマッキンゼーを辞めたと両親に話したら、両親はぞっとした。 私はアソシエイトに昇進したばかりだった。 私は年間20万ドル近く稼いでいた。 この時点まで、私は何をやっても失敗したことがなかった。 安全で名声のある仕事から離れるだけでなく、失敗すれば私がつぶれてしまうのではないかと心配したのだ。

ある意味、彼らは正しかった。 最初の起業で、私はゼロからヒーローになった。 私は2年間で100人以上の従業員を抱え、月商1,000万ドルを超える企業に成長させた。 私はあらゆる雑誌の表紙を飾り、フランスにおけるインターネット革命の英雄となった。 そして、すべてが崩れ去った。 インターネット・バブルが崩壊し、私はヒーローからゼロになり、すべてを失った。 両親が最も恐れていたことが現実になったのだ。

しかし、私が本当に失ったものは何だったのだろう? 自分の能力には自信があった。 しばらく彼らのソファに寝泊まりすることになっても、飢える心配はなかった。 最悪、マッキンゼーに戻るか、普通の仕事に就くこともできる。 自分のスキルは価値があり、評価されるものだとわかっていた。 その代わり、私は目的を持った人生を送った。 焦点と使命感が明確になった。 だから結局、私はインターネット起業家であり続けることを選んだ。 いずれにせよ、私はお金を稼ぐためにこの仕事を始めたわけではなかった。 何もないところから何かを作り、テクノロジーを使って世界をより良い場所にする手助けをしたかったんだ。 バブルがはじけたので、何を作るにしてもそれほど大きなものにはならないだろうと思っていたが、そんなことは気にならなかった。 最終的に、私はその評価を誤り、夢にも思わなかったほどの成功を収めた。

冒険旅行に伴うリスクについても同じことが言える。 死亡のリスクは極めて小さい。 人々が本当に恐れているのは、直面する不快感だと思う。 たしかに不愉快な思いをすることもあるだろうが、その見返りとして、気概と粘り強さによって達成感を得ることができる。

3.感謝の実践

人は失う危険があるときに、持っているものに最も感謝する。 私は心から感謝しているが、1週間のキャンプから戻るたびに、私たちが当たり前だと思っているすべての小さなことに感謝するようになる。 私は現代生活のマジックに畏敬の念を抱いている。 ボタンひとつで電気がつくこと、蛇口からお湯が出ること、室内水道の便利さは言うまでもない。 私はまた、あらゆる味と風味の組み合わせが可能であるかのように見える現代社会で手に入る料理のおいしさに、限りなく感謝するようになった。

そして、現代の通信と旅行の魔法について、私に話を始めさせないでほしい。 私たちは基本的に、無料のワイヤレス・ビデオ通信システムにもなるデバイスのポケットの中で、人類の知識の総和にアクセスしているのだ。 私たちは世界中の数え切れないほどの人々と連絡を取ることができる。 その上、地球の裏側にいる彼らに24時間以内に会いに行く手段もある。 これらの偉業は、過去には不可能だっただけでなく、本質的に考えられなかったことだ。 まるで魔法のように感じられるほど、非凡なものなのだ!

4.セレンディピティへの寛容さ

極地探検のトレーニングで、私はジャック・クレインドラー博士と何泊かテントをシェアすることになった。 長期間を共に過ごし、逆境に立ち向かい、生き残るために互いを本当に頼りにしていたその不思議な組み合わせが、私たちを急接近させた。 私は彼の知性、個人的な使命感、率直さ、口汚いユーモアのセンス、そして冒険心を愛するようになった。

しかし、真のマジックは、これがまったく無計画だったことだ。 もし彼が、私のことを面白そうだから、お互いを知るために一緒にキャンプに行こう、と言ってきたとしたら、私は断っていただろう。 私は忙しい生活を送っている。 しかし、このようなセレンディピティは、訪れたチャンスにイエスと答えたときに起こるもので、私たちはこの先何年も友人でいられると確信している。

5.新しい学び

新しいことを学ぶということは、何か美しいものだ。 新しい、慣れない環境に身を置くことは、新しいスキルを学び、新しい神経接続を作り、若さを保つ素晴らしい方法だ。

私はこれまで暖かい季節のキャンプはたくさんしてきたが、寒い季節のキャンプは、8月にイエローストーンでまったく準備も装備も不十分なまま猛吹雪に巻き込まれた夜を除いてはしたことがなかった。 同様に、私はダウンヒルスキーは得意だが、クロスカントリースキーはやったことがなかった。

テントを南極の風に飛ばされないように設置する方法、130ポンドのパルクを引くクロスカントリースキーの方法、テントの中で水や調理をするために雪を溶かす方法、そのすべてを暖かく保つ方法などなど。

フィンセがスノーカイトの世界的な中心地であることも知ったので、滞在を延長してスノーカイトを習うことにした。 その結果、南極旅行を延長しようと考えている。 私は来年1月に南極点まで最後の1度を滑ることになっている。 今、私は南極点からヘラクレス・ステーションまでカイトで戻るべきだと考えている。

6.思考の明晰さ

日常から離れることは、思慮深く内省的になるための素晴らしい方法だ。 私たちはしばしば、決断を迫られる思いを抱えている。 しかし、現代の生活の忙しさや、その瞬間にとらわれた感情が、爬虫類脳を超え、明晰で冷静な思考を活性化させることを難しくしている。

冒険旅行では、普段の環境から飛び出し、一見リスクが伴うように見えるが、そのおかげで、解決策がどこからともなく出てくるような催眠状態に入ることができる。 問題を新たな視点でとらえ、直面している問題に対する合理的な解決策を見出すことができる。

7.地に足をつける

成功を収めるということは、時としてニーズとウォンツの違いを見失うことでもある。 極地での極寒トレーニングのような経験は、その違いを再結晶化し、私たちが本当に必要としているものは、健康、水、食料、基本的なシェルター、そして仲間といったごくわずかなものであることを思い出させてくれる。

結論

これが人生というものだ。 パッチワークのようなキルトのような経験は、私たちが家族や友人と一緒に作り上げたり、ハマったりしたもので、その思い出を語り継ぐことで、より広いコミュニティと共有することができる。

最大のリスクは、それを取らないことだ。 マズローの欲求階層で基本的なことがカバーされているのであれば、冒険やチャンス、一見リスクの高い取り組みにイエスと言おう。 見た目よりもリスクは少なく、より生き生きとした気分になり、不思議なフロー状態に入り、深い目的意識を得、感謝の気持ちを学び、心をクリアにしながら新しい不思議な出会いや学びを得ることができる。

新米親として、私はすでに息子の積極的なリスクテイクを奨励している。 冒険に連れて行ってもらうのが大好きなんだ。 スリングに入れれば、自転車やスキーで走り回ったりしている間、世界はあっという間に過ぎ去っていく。 こうして話している間にも、私は彼が最初の一歩を踏み出そうとしているのを指で押さえている。

外に出て、生きるんだ!

投稿者 Clément投稿日: 2022年3月21日2024年5月22日カテゴリー 雑感, 個人的なつぶやき, 旅行, 幸福なぜですか?にコメント

偉大なる未知

偉大なる未知

1年前、私は『エブリシング・バブルへようこそ』の中で、前例のない金融緩和政策と財政政策の組み合わせが、あらゆる資産クラスでバブルを煽っていると主張した。 株式、暗号、不動産、土地、コモディティ、債券に熱狂が見られ、SPACには本格的な投機バブルが発生した。 小売店主導のショートスクイーズや異常なボラティリティなど、異常な行動はすべて、市場の頂点かその近くにいることを示唆していた。

FJラボでは、もちろんバブルの大いなる受益者であった。 私たちは、自分たちが投資先を選ぶのがうまいと思っている一方で、バブルの恩恵も受けていることを痛感した。バブルの中では、私たちはみな天才に見える。 私たちはマクロ的な懸念を心に留め、高騰している勝ち組のセカンダリーをいくつか売却した。 これは、私たちがそれらを信じていなかったからではなく、それどころか、通常、流動性を確保できる唯一のポジションなのだ。 それに、私たちは通常ポジションの50%しか売らない。

それ以来、市場は特にハイテク株と暗号通貨を中心に調整した。 ナスダック銘柄の40%は、すべてのハイテクセクターでピークから谷まで50%以上下落している。

上場ハイテク企業のマルチプルは大幅に圧縮されている。 SaaS倍率は現在、長期的な中央値を下回っている。

ほとんどの暗号資産も50%以上下落している。

今、私たちは何をすべきなのか。 問題は、ここから先が極めて不透明だということだ。 昔はもっと確信があり、考えが明瞭だった。 1990年代後半、私はハイテク・バブルに突入し、それが崩壊する一方で、来るべき成長の基盤が築かれると説く記事を発表した。 2000年代半ば、私はこのブログで、 不動産価格が高騰しているのだから、人々は購入するよりも賃貸するべきだと主張した。 上述したように、私は1年前、あらゆる資産クラスが割高になりつつあると指摘した。 今なら、なぜ回復するのか、なぜ横ばいになるのか、なぜもっと下振れするのか、合理的な議論ができる。

不透明なマクロ環境と地政学的環境

A.楽観的ケース

この悲観的な時代には、誰もそれを信じていないからだ。 2022年2月までの12ヵ月間の消費者物価指数は7.9%上昇し、過去40年間で最大の伸びとなった。 インフレの暴走を防ぐため、FRBは今年5回、累積で少なくとも1.5%の利上げを行うと予想されている。 歴史的に見れば、FRBによる急激な利上げのほとんどは景気後退につながった。

公開市場、特にハイテク株や暗号のようなリスク資産が後退した理由は、予想される米国金利の上昇である。 金利上昇がリスク資産により大きな影響を与える理由は、リスク資産は遠い将来のキャッシュフローによってその価値が大きく左右されるからである。 企業価値は、将来の割引キャッシュフローの正味現在価値である。

10年間で10億ドルのキャッシュフローを生み出すと予想されるハイテク新興企業を想像してみてほしい。 割引率が0%であれば、その将来キャッシュフローによって会社の評価額は10億ドル増加する。 しかし、割引率が10%であれば、10年後の同じ10億ドルのキャッシュフローは、現在の会社の評価を3億8500万ドル上げるだけである。 超低金利からスタートする場合、特にキャッシュフローの大半が比較的遠い将来に生じる企業にとっては、金利が大きく変動しても評価に大きな影響を与えることはない。

現在、インフレ率の上昇の大部分は、商品需要の大幅な増加によるサプライチェーンの逼迫によるものである。 その結果、消費者は旅行やレストラン、映画などに行くことができなくなり、サービスに対する需要が減少した。

このように可処分所得が増えたことで、消費者はオンライン・ショッピングを利用するようになった。 結局のところ、我々のインフラはこれほど速く拡張できるようにはできていない。 世界のコンテナ船の数、利用可能なコンテナの数、港湾の処理能力、トラックとトラック運転手の利用可能性、シャシー(コンテナを運搬するトレーラー)の利用可能性、これらすべてが過剰になり、システムを詰まらせた。 私たちは単に、こうした必要不可欠なサプライチェーンの要素や、こうした資産の供給を必要な場所にシフトさせるのに十分な俊敏性を備えた弾力的なシステムを十分に持ち合わせていないだけなのだ。

その上、eコマースの物流ネットワークは、従来の小売業とは地理的・物理的空間が根本的に異なる。 なぜなら、単一のハブにある配送センターにすべてを配置するのではなく、ユーザーに最も近い場所に在庫をエッジキャッシュしているからだ。 企業はアメリカ全土に倉庫を配置しなければならず、複雑さは飛躍的に増す。 その結果、オンラインで買い物をする人が増えれば増えるほど、これらのシステムに負荷がかかるようになった。

ウクライナ紛争はエネルギー価格を押し上げ、サプライチェーンをさらに混乱させている。

では、楽観的な結果がどのように展開する可能性があるのかを明確にしよう。 サービスから商品への購買シフトは、COVIDの厳しい制限によってもたらされた。

オムニクロンによってすべての人がCOVIDを発症し、あるいは三種混合ワクチンを接種した今、COVIDがついに蔓延したとしよう。 しかし、デンマークや英国に倣って、すべての規制を撤廃する。 消費者は事前の消費パターンに戻る。 これにより、サプライチェーンの詰まりが解消され、物流コストが大幅に減少するため、経済にデフレ効果がもたらされるはずだ。

その上、COVIDの救済措置が終了したことで、経済に投入されていた過剰需要の一部が解消されるはずだ。 インフレ期待が定着せず、毎年7%の賃上げを要求することが常態化しないよう、これが十分に早く実現すれば、インフレ率の上昇は一時的なものとなり、FRBは市場の予想よりもゆっくりと利上げを行うことができるはずだ。

また、ウクライナでの戦争がセンチメントに悪影響を及ぼすなど、不確実性がピークに達している。 今後数週間から数ヶ月のうちに決着がつけば、経済に影響を及ぼす地政学的リスクの多くが解消されるはずだ。 私はまた、プーチンがウクライナで遭遇している困難と経済制裁の厳しさが、台湾への侵攻や併合の可能性について習近平に考え直させたのではないかと期待している。

インフレと地政学的緊張が和らげば、経済は好調を維持し、市場も回復に向かうだろう。 企業は、キャッシュポジションと負債という点で、不況が勃発した他の時期と比較して財務状態は良好である。 米国の失業率は3.8%で、完全雇用状態にある。 議会がさらなる救済策を検討していないため、財政赤字は急減しており、追加的なインフラ・社会保障策は最近の救済策よりもはるかに小規模なものになるだろう。

長期的には、テクノロジーはインフレ対策にも役立つはずだ。 テクノロジーはデフレであり、低コストでより良いユーザー体験を提供する。 COVIDは、医療、教育、B2B、さらには公共サービスなど、これまでテクノロジー革命がほとんど触れてこなかった経済分野での急速なテクノロジー導入につながった。 大停滞」を最初に説明したタイラー・カウエンのような経済学者は、現在、テクノロジー主導の成長の再加速を予測している。

昨年の第4四半期であれば、私は楽観的なシナリオが実現する確率を50%としていただろう。 今は33%くらいだと思うが、残念ながら日に日に減少している。

B.停滞のケース

楽観的なケースは、インフレが一過性で現状維持に戻り、FRBの利上げが予想より少なくなることを想定している。 問題は、インフレ率がトレンド(例えば2~2.5%)を上回る状態が長く続けば続くほど、インフレ期待が定着する可能性が高くなることだ。 2月の民間部門平均時給(季節調整済み)は前年同月比5.1%上昇した。 これはインフレ率よりはまだ低いが、もし労働者がインフレ対策として毎年自動的に7%の賃上げを受けるようになれば、インフレ率は7%に固定されることになる。

一般に国家はリスクを嫌い、行動が遅い。 制限を緩めるのは、正当化されるよりも遅いかもしれない。 そうなれば、商品の需要が人為的に膨れ上がり、サプライチェーンが詰まり、価格が高くなる。 その結果、より高いインフレ期待が定着する可能性が高まる。

また、インフレ率が上昇しても構わないという見方も強まっている。 世界の債務はGDPの250%以上と史上最高水準にあり、政府、企業、家計は金利上昇の影響を特に受けやすい。

購買力の低下、投資の減少、資本の再配分、貯蓄価値の破壊などである。 しかし、短期的には実質金利がマイナスになれば、債務の価値も低下する。

第一次世界大戦、第二次世界大戦、ベトナム戦争のグラフを見ればわかるように、戦時下において、国家はそれなりに長い期間、高いインフレ率を容認してきた。

ロシアによるウクライナ侵攻はまだ始まったばかりだが、ロシア軍が陥っている現在の泥沼は紛争を長期化させる可能性があり、センチメントに影響を与える不透明な雲を作り出している。

停滞のシナリオを描くのは簡単だ。 金利は上昇したが、インフレ期待の高まりに対抗できるほどではなかった。 政治家とFRBは、トレンド以上のインフレを受け入れることを選択した。 これに地政学的な不確実性が加われば、実質成長率は低水準にとどまるだろう。 この点では、多くのラテンアメリカ諸国が何十年も見てきたようなことになるかもしれない。 名目的な成長や価値を追うのではなく、実質的な価値を追うべきだ。 名目ベースでは市場は大きく下落しないかもしれないが、実質的なバリュエーションは時間とともに低下する可能性が高い。

現時点では、このシナリオが最も可能性が高いかもしれない。

C.悲観的なケース

大惨事につながる可能性のあるシナリオの数は日に日に増えており、最悪の事態はまだまだ続く可能性がある。 多少の引き締めは行われているが、FRBと政府は歴史的な基準から見れば、まだ緩い金融・財政政策を続けている。 1.5%の利上げではインフレを抑えるには不十分かもしれない。 1981年、ボルカーはアメリカの金利を20%以上に引き上げた。

  • 金利のソースマクロトレンド
  • インフレ率のソースザ・バランス

ボルカー2.0のシナリオがなくても、市場や経済に大きな影響を与えることはできる。 金利が5%になったとしても、それは2007年に見られた最後の水準であり、経済を著しく減速させ、バリュエーション、特にリスク資産の評価を低下させるだろう。 株式市場が調整したとはいえ、バリュエーションは依然として過去の平均をはるかに上回っている。

S&P PEレシオの経年変化

特に、エネルギーコストの上昇やロシアからの離脱の影響を考えると、収益が打撃を受ける可能性が高いため、バリュエーションが現在の半分になることは想像に難くない。

さらに悪いことに、世界的な金融危機や一般的な「リスクオフ」の考え方につながる可能性のあるシナリオは他にもたくさんある。 政治家、国民、マスコミはサウロンの目のようだ。 彼らは一度にひとつの問題にしか集中できない。 長い間、それがトランプであり、次にCOVIDであり、そして今はロシアのウクライナ侵攻である。 COVID後、COVID中に多くの国々で政府の債務レベルが維持できないほど増加したことに注目が集まらないものかと、私はよく考えていた。

イタリア、ギリシャ、スペイン、ポルトガルはここ数年で公的債務が大幅に増加した。

イタリアの対GDP債務比率は、過去15年間で100%から150%以上に上昇した。

イタリア国債に対する信認の危機は、ユーロ・プロジェクト全体を崩壊の危機に陥れかねない。 ギリシャの債務危機は、大規模な世界金融危機を引き起こした。 イタリアの経済規模はその10倍であり、危機はそれだけ大きくなる。 そのようなシナリオでは、金融システム全体が崩壊するかもしれない。 多くの銀行が債務不履行に陥った国債にさらされることになる。 2007年から2009年にかけての大不況の際に起こったように、銀行同士は取引相手のリスクを伴う取引を警戒するようになるだろう。

このような危機は、新興国のデフォルトや、ロシアへの過剰なエクスポージャーを含むさまざまな理由による大規模な銀行のデフォルトによっても発生する可能性がある。 特にクレディ・スイスとUBSは脆弱だと感じている。 例えば、アルケゴス、グリーンシル、ルッキン・コーヒーなどだ。 外貨建てローンは、それだけでスイスのGDPの400%程度に達する。 公式には、スイスの銀行システム資産はGDPの4.7倍だが、これはオフバランス資産を除いたものである。 これらを含めると、~9.5x10xという比率がより正確であることを示唆している。

スイスは長い間、豊かで安定した経済と均質な人口を持つ安全な避難所とみなされてきた。 次の危機では、スイスの銀行は「大きすぎて潰せない」のではなく、「大きすぎて救済できない」ことが判明し、スイス経済全体が崩壊する可能性がある。

これは前例がないことではない。 世界金融危機以前の長い間、アイスランドは経済の成功例として広く認識され、IMFやエリート・コメンテーターから称賛を浴びていた。 2008年までの7年間、アイスランドの3大銀行であるカウプシング、グリットナー、ランズバンキが華々しい融資攻勢に乗り出し、その結果、総資産がアイスランドのGDPの11倍以上(それ以前は1倍未満)に膨れ上がったことに気づいた人はほとんどいなかった。 アイスランドの銀行は、その融資残高の大きさだけでなく、多くの場合クローナ建てでない、非常に疑わしい借り手(例えば、ユーロ建て融資が500億ユーロあるのに対し、ユーロ建て預金はわずか20億ユーロ)に対するアンダーライティングが不十分であったため、リスクがさらに高まった。 2008年初頭に流動性が枯渇し、アイスランドの3大銀行の支払能力に疑問の声が上がり始めたとき、アイスランドの総GDPに比してその規模が巨大であったため、アイスランド中央銀行は最後の貸し手として効果的に機能することができなかった。 その結果、銀行システムは完全に破綻し、ソブリンはソフトデフォルト(債務不履行)に陥り、アイスランド自身もIMFから大規模な救済を受けなければならないほどの経済恐慌に陥った。 クローナはユーロに対して約35%暴落し、アイスランドの株式市場の資本金は90%以上下落した。

他の危険因子を無視することはできない。 戦後のアメリカでは、原油が実質バレルあたり100ドルを超えたときは、すべて不況が続いた。 このパターンは1973年、1979年、1990年、そして2007年と続いている。

地政学的緊張もエスカレートする可能性がある。 ロシアがウクライナで戦術核を使うことは、もはや考えられない。 紛争は他国を容易に巻き込む可能性がある。 ロシアが例えばNATOの同盟国のインフラにサイバー攻撃を仕掛けた場合、私たちのレッドラインがどこにあるのか、どうなるのかは明らかではない。 我々がウクライナに気を取られている間に、習近平が台湾を狙う可能性もある。

そう遠くない過去には、私はこれらのシナリオの可能性は低いと考えていたが、今ではその可能性はますます高くなり、日に日に可能性が高まっている。

マクロの結論

現在、私は楽観的なケースを33%(そして減少中)と見ており、上昇リスクよりも下降リスクの方が大きい。 恐怖と貪欲の切り替えに関しては、より恐怖を感じるべき時だ。 しかし、幸運は弱気相場でもたらされる。 バフェットが言っているように、他人が貪欲であるときには恐れを抱くべきであり、他人が恐れを抱いているときには貪欲であるべきなのだ。

投資家として、あるいは創業者として)弱気相場で攻勢をかけるためには、弱気相場が実現する前に積極的に行動しなければならない。 投資家にとっても創業者にとっても、教訓はシンプルだ。 創業者にとっては、厳しい時代に生き残り、競合他社を押しのけるために十分な資金を調達することを意味する。 投資家にとっては、魅力的な資産を1ドル=10円や1ペニーで買うチャンスを期待して流動性を高めることを意味する。

個人は、今の低金利で長期固定住宅ローンを組めるうちに組んでおくべきだ。 また、自宅を担保に低金利の30年固定金利で借りられるノンリコース・ローンを最大限利用することをお勧めする。 インフレはあなたの負債を減らしていく。 例えば、私は最近ニューヨークのアパートの住宅ローンを再交渉した。

高インフレにもかかわらず、私はかなりの額の現金を手元に置いておきたい。 その価値が萎んでいる間は、大幅な調整があった場合に資産を安く買うオプションが得られる。 過去12ヶ月間、積極的なセカンダリー戦略を追求したのもそのためだ。 なお、私は分散型金融に現金を保管し、インフレ率を上回る低リスクのリターンを生み出す手段として保険をかけている。 私は、私自身が使っている解決策をもっと幅広いグループと共有する方法を研究している。

創業者は、ユニットエコノミーとバーンに注意を払いながら、今引き上げるべきである。 非公開市場の倍率は、まだ公開市場の水準まで圧縮されていない。 潜在的な倍率の圧縮を考えると、1年間成長したにもかかわらず、1年後と今日で同じ評価を受けるかもしれない。

歴史はマクロに勝る

楽観的なメモを残しておきたい。 歴史の流れはマクロ経済サイクルに勝る。 時間スケールが違うだけだ。 過去200年間は、人間の創意工夫による経済成長の物語であった。 長い間、不況や戦争はほとんど記憶に残らない。 世界大恐慌でさえ、生きていくには不愉快な出来事ではあったが、進歩の歴史においてはほんの一瞬の出来事でしかない。

1981年から1982年の不況、1987年10月のブラックマンデー、1990年から1991年の不況、ドットコムバブルの崩壊と9.11とそれに対応する2001年の不況、2007年から2009年の大不況、そして2020年初頭のCOVID-19不況である。 このような状況の中で、もしあなたがテクノロジーに投資していたなら、あなたはうまくやっただろう。

私の現在の資産配分は以下の通りだ:アーリーステージの非流動性スタートアップ60%、上場ハイテク・スタートアップ10%(IPOしたポートフォリオのうち、再投資のためにまだ売却していない企業)、暗号10%、不動産10%、現金10%。

私たちはまだテクノロジー革命の初期段階にあり、ソフトウェアが世界を席巻し続けている。 私は、テクノロジー主導の成長が再び加速すると楽観視している。 気候変動、機会の不平等、社会的不公正、身体的・精神的健康の危機など、現代の課題にテクノロジーを使って取り組んでいく。

このように、私はFJ Labsとともに、世界の問題に取り組むアーリーステージの技術系新興企業に積極的に投資し続けるつもりだ。 今後数年間のマクロは最悪かもしれないが、最終的にはほとんど関係ない。 私は、より良い明日の世界、機会の平等と豊かさをもたらす社会的意識の高い世界を実現するために、私たちが作ろうとしている素晴らしい企業についてもっと関心がある。

投稿者 Fabrice投稿日: 2022年3月11日2024年5月22日カテゴリー 注目の投稿, 経済, 経済偉大なる未知にコメント

Search

Recent Posts

  • 資産を築く方法101(金融ブロにならずに)
  • FJ Labs 2026年第1四半期アップデート
  • 『七王国の騎士』:ちゃんと機能する物語への回帰
  • Everything Marketplacesと語る、AI時代のマーケットプレイス・マスタークラス
  • 『プロジェクト・ヘイル・メアリー』:稀有で知的で、希望に満ちた超大作

Recent Comments

    Archives

    • 2026年5月
    • 2026年4月
    • 2026年3月
    • 2026年2月
    • 2026年1月
    • 2025年12月
    • 2025年11月
    • 2025年10月
    • 2025年7月
    • 2025年6月
    • 2025年5月
    • 2025年4月
    • 2025年3月
    • 2025年2月
    • 2025年1月
    • 2024年12月
    • 2024年11月
    • 2024年10月
    • 2024年9月
    • 2024年8月
    • 2024年7月
    • 2024年6月
    • 2024年5月
    • 2024年4月
    • 2024年3月
    • 2024年2月
    • 2024年1月
    • 2023年5月
    • 2023年4月
    • 2022年12月
    • 2022年11月
    • 2022年9月
    • 2022年3月
    • 2022年1月
    • 2021年3月
    • 2021年2月
    • 2020年12月
    • 2020年8月
    • 2020年6月
    • 2020年1月
    • 2019年6月
    • 2019年3月
    • 2018年12月
    • 2018年8月
    • 2017年11月
    • 2017年8月
    • 2017年6月
    • 2015年6月
    • 2014年10月
    • 2014年8月
    • 2012年12月
    • 2012年7月
    • 2010年12月
    • 2008年8月
    • 2007年8月
    • 2007年3月
    • 2006年1月

    Categories

    • 注目の投稿
    • 今年を振り返って
    • ビデオゲーム
    • スピリチュアリティ
    • 人生の最適化
    • 書籍
    • FJラボ
    • 暗号/Web3
    • 意思決定
    • マーケットプレイス
    • 映画&テレビ番組
    • 経済
    • インタビュー&ファイヤーサイドチャット
    • アセット・ライト・リビング
    • OLX
    • 雑感
    • 楽観主義と幸福
    • 今年を振り返って
    • 起業家精神
    • 犬
    • スピーチ
    • ユニコーンと遊ぶ
    • FJラボ
    • 個人的なつぶやき
    • ビジネス雑感
    • 経済
    • 旅行
    • ニューヨーク
    • プレー
    • 幸福
    • 技術ガジェット
    • スピリチュアリティ

    Meta

    • ログイン
    • 投稿フィード
    • コメントフィード
    • WordPress.org
    Ask me your questions
    Pitch me Your Startup
    • Home
    • Ask me your questions
    • Pitch Me Your Startup!
    • Playing with Unicorns
    • Featured
    • Categories
    • Portfolio
    • About Me
    • Newsletter
    • Privacy Policy
    × Image Description

    Subscribe to Fabrice's Newsletter

    Tech Entrepreneurship, Economics, Life Philosophy and much more!

    Check your inbox or spam folder to confirm your subscription.

    >