Vinted 以 80 億歐元估值完成次級交易 反映持續且盈利的增長 C2C 二手交易平台 Vinted 是我們第二號基金（Fund II）中的第二大持股，該公司剛完成了一筆 8.8 億歐元的次級股份交易，估值達 80 億歐元，這標誌著歐洲最卓越的成長故事之一又邁向了另一個里程碑。此次交易展現了 Vinted 在打造產業領先企業方面的進展，並具備獨特的財務狀況：在大規模成長的同時保持持續獲利。2025 年，Vinted 的商品交易總額（GMV）成長至 108 億歐元，在 26 個市場中創造了 11 億歐元的年營收和 6,200 萬歐元的淨利。恭喜 Thomas 及其團隊獲得這份實至名歸的成果！（Vinted.com） Quince 估值達到 … Continue reading “”

我沒想到自己會這麼喜歡《七大王國的騎士》。不是因為這個世界不迷人——它當然迷人——而是因為前傳，尤其是大型系列裡的前傳，往往會掉進兩個陷阱之一：不是太用力想做得史詩，就是被龐雜的背景設定淹沒。 這部兩

我很高興能和 Everything Marketplaces 的 Mike Williams 聊聊 AI 時代市集的現況。 0:04 開場‍0:58 Fabrice 的背景&#x200d

我並非隨口說說：《挽救計劃》是 2026 年最棒的電影，也是過去幾年來最優秀的影片之一。 這並不令人意外，因為原著非常出色。但令人驚訝的 是，好萊塢現在竟然如此罕見地能把這類作品拍好。 一部真正尊重觀

我很榮幸能與Amir Fischer對談，他是格林威治高中的學生，專注投資青少年。 我們聚焦在我的起源故事，以及一路帶我走到今天的那些決定。 我們談到： ……以及更多。 你也可以在Spotify收聽這

我們創立 Midas 時抱持著一個簡單但雄心勃勃的願景：投資應該像網路一樣運作——開放、透明、可組合……且每個人都能參與。今天，我們宣布完成由 RRE 和 Creandum 領投的 5,000 萬美元 A 輪融資，參投方包括 Framework Ventures、HV Capital、Ledger Cathay、North Island Ventures、Coinbase Ventures、Franklin Templeton、GSR 以及其他來自加密原生、機構和風險投資領域的投資者。 與此同時，Midas 正在推出 Midas Staked Liquidity (MSL)，這是開放流動性架構（Open Liquidity Architecture）的核心層，為所有鏈上投資產品提供即時流動性，初始容量高達 4,000 萬美元。 … Continue reading “”

距離我上一次的有問必答已經一年了。這段時間在 AI、市集、總體經濟，以及更廣泛的科技生態系都發生了很多事。 以下是我們討論的問題： 如果您願意，可以在嵌入式播客播放機中收聽該劇集。 除了上面的YouT

過去幾週，一種越來越盛行的說法是：AI 可能會讓經濟失序，並顛覆整個商業模式。上週我發表了我的看法：AI 更可能帶來的是生產力革命，而不是經濟崩潰。 但這對市集平台具體意味著什麼？ 許多創辦人都在問： 在這一集，我會拆解： 如果你正在打造、投資或營運市集平台，這一集就是為你準備的！ 供您參考，我包括我在劇集中使用的幻燈片。 如果您願意，可以在嵌入式播客播放機中收聽該劇集。 除了上面的YouTube視頻和嵌入式播客播放機外，您還可以在 iTunes 和 Spotify上收聽播客。 抄本 大家好。 我希望你度過了一個美好的一周。 基本上，過去幾週出現了很多喧鬧與擔憂，像是 AI 會接管世界、會有 90% 失業、會出現大蕭條之類的說法；但我從根本上就不同意這個論點與視角。 上週我花時間寫了一篇部落格文章，談 AI 的影響，以及它其實更可能帶來生產力革命，而不是崩潰。現在，科技圈與市集平台圈的人一直在問的延伸問題是：AI 對市集平台的影響是什麼？ 所以我一直在重新思考：好，在一個大家都在擔心、都把注意力放在 LLM 上的世界裡，而且人們擔心它們會取代最上層漏斗等等，實際影響到底是什麼？我發現，我的論點與視角，以及我每天在第一線看到的情況，和大家腦中那些最糟情境其實差非常多。 所以我想分享 AI 對市集平台的影響。事不宜遲，我們開始吧。 歡迎收聽第 52 集：市集平台與 AI 時代。 我先把簡報打開，讓你大概了解現在發生了什麼。好，我們先從市場現況談起。很明顯，我們正處在 AI 泡沫中：什麼都是 AI、永遠都是 AI。退一步看，市場上的創投資金正在回升。 相較於例如 2022 年的低點有所回升，但主要發生在美國，而且幾乎全部都流向 AI。所以你會看到各種數字都在往上走，像是融資規模、估值等等，但都是 AI 驅動的。以去年前九個月來看，投入的資金有 75% 都進了 AI 新創。 真的很瘋。全球層面大概也有 50% 的資金在 AI，而且增幅非常大。再看 YC，我記得去年 YC 的新創有 95% 都是 AI 相關公司。有趣的是，大部分資金其實集中在很少數公司上：像 Anthropic、OpenAI，還有 Cursor、Lovable 等等。 大型模型拿走了超過一半的資金，而且多數是單輪超過 5 億美元的融資。總之就是「全 AI、一直 AI」，最大公司拿走最多價值、也拿走最多資金。當然，OpenAI 剛完成一輪超大的融資；而 Anthropic 也正在籌備新一輪。 所以集中度仍然非常高，主要都在基礎模型上。 那從趨勢角度來看，除了基礎模型之外，人們還在投什麼？像 Lovable、Cursor 這類工具。也就是所謂的 vibe coding：在垂直領域做類似準無程式碼的開發，正在浮上檯面。 用 AI 提升既有產業的生產力也越來越大。你可以想像一些 AI 公司協助建築業的工作流程，讓總包與分包能同步掌握誰在做什麼，並把各種工作流程簡化。 還有代理人管理其他代理人，以及合規、風險與信任等一般性領域。其實最近幾週、幾個月最大的趨勢是 OpenClaw。OpenClaw 是開源的本地方案，可以跑在本機，也可以跑在虛擬私有伺服器上。 它是一個基本上能當你個人助理的代理人，能力很強，能做很多事。只是目前設定仍然相對困難，也需要不少訓練；而且還有一些相當根本的資安疑慮。不過 OpenClaw 的創辦人剛被 OpenAI 延攬。 我幾乎可以確定，所有核心的基礎模型都會推出類似 OpenClaw 的版本：也就是你手邊隨時可用、超聰明、像 Jarvis 一樣的助理，接下來幾週、幾個月就會出現。 市場的退出也在回升，當然我們預期會有更多併購與更多 IPO，尤其是 SpaceX

每一代人都相信自己發現了那項終將擊垮資本主義的技術： 如今，人們又認為 AI 會引發嚴重的經濟衝擊，以極快速度取代白領工作者，導致需求走弱、市場劇烈震盪。 這種擔憂並非荒謬，但歷史顯示它並不完整。 生產力與繁榮相伴而行 兩百多年來，每一次重大的生產力衝擊都提高了生活水準，而不是摧毀它： 農業曾雇用約 40% 的美國勞動力，如今不到 2%。 製造業就業在 20 世紀中期達到高峰，隨著自動化提升而下降。文書工作在過去四十年也被系統性自動化。 然而： 這個模式再明顯不過： 生產力 ↑ → 成本 ↓ → 購買力 ↑ → 需求 ↑ → 新產業出現 若要主張 … 閱讀全文〈〉

我和 Andrew Romans 針對創投現況進行了一次很棒的對話。 我們討論了： 除了上述 YouTube 影片外，您還可以在 Spotify 上收聽 Podcast。 抄本 Fabrice Grinda： 對我們來說，基本上，在首次公開募股或鎖定期結束後出售會是每次最好的決定。此外，我們碰巧沒有在那些一旦公開就成為無限複利公司的公司裡。當有機會出售一家估值過高的公司時，幾乎每次都是正確的選擇，對吧？ 幾乎沒有任何時候我後悔出售 50% 的股份，即使公司持續表現良好。在持續發展的基礎上。因此，當您是早期投資者時，請在可以的時候取得流動性。因為您的有限合夥人會評估 DPI，這有助於他們再投資於基金。而且因為我們以 30% 的 IRR 複利計算，這比公開市場的複利計算速度更快。 所以您最好再投資。 Andrew Romans： 大家好，歡迎來到與創投公司爐邊談話。我是 Andrew Romans，今天我們邀請到 FJ Laps 的著名企業家轉型創投家 Fabrice Grinda。Fabrice，很高興見到你。 法布裡斯·格林達（Fabrice Grinda）： 謝謝你邀請我。 Andrew Romans： 是的。上次見到您，您是在紐約舉行的全球創投 Demo Day 上發表演講，那次活動很棒。自從我們上次見面以來已經過了幾年了。 Fabrice，你們正在做的 FJ Labs，正在做我認為你們稱之為大規模天使投資的事情，而且你們有兩家非常成功的公司。除非我遺漏了一大串其他的公司。也許可以快速提一下那些公司是什麼，然後我們再轉到您現在正在做的事情以及您正在學習的事情。 Fabrice Grinda： 實際上，我建立了超過兩家創投支持的企業，但其中兩家成功的企業是 Zingy，這是一家美國的大型行動內容公司。那是 2000 年代初。這是一家鈴聲業務公司。它在四年內從零成長到 2 億美元的收入，實際上沒有任何創投資金，因為在 01 或 02 年沒有創投資金可用，而且是以傳統的獲利方式建立起來的。 我賣掉了那家公司。在 2004 年以 8000 萬美元的價格出售，當時我們還沒有完全擴大規模，而且做得非常好。然後在 2006 年，我最終建立了一家名為 OLX 的公司，直到今天，它仍然是世界上最大的分類廣告網站。這家公司在 30 個國家擁有 11,000 名員工，每月超過 3 億個單位。它是巴西、整個拉丁美洲以及烏克蘭、波蘭、羅馬尼亞、整個東歐、中東以及印度和巴基斯坦以及整個東南亞地區領先的分類廣告網站。 這是一家大型公司。我在 2013 年將其出售給 NASCAR 的 Process。並在 2013 年繼續建立 FJ Labs。 Andrew Romans： 關於這一點，有趣的是，我認為對於想要與你們或創投公司合作的創辦人來說，相關的是，您看看 Craigslist，您會想，哪個白痴製作了這個介面？他們怎麼能把它做得這麼笨拙？ 好像他們是故意這樣做的。然後當然，他們沒有像您那樣在東南亞、拉丁美洲和中東以及整個歐洲執行。所以我認為，您擁有的執行力，只是士兵的作戰經驗，轉化為建立您的創投公司並與新創公司合作。 但是，為了轉到，不要過多地停留在過去，而是轉到今天，我相信您開始自己作為天使投資人進行投資。當您經營公司時，然後您獲得了超過一百項投資，然後在某個時候，有一個爭論，我是更有效地只投資我自己的資產負債表，還是更好地處理所有這些報告和外部有限合夥人？ 而且每次我向有限合夥人撰寫報告時，我都會想，當我投資別人的錢時，我可能會更敏銳一些。因為它迫使您像追蹤每一家公司，等等，等等，所有這些。但是我想您有多少，像 Telenor 投資了 5000 萬美元，對吧？ 那不是第一個外部有限合夥人嗎？ Fabrice Grinda： 是的，所以你看，我在 98 年建立我的第一家公司時就開始進行天使投資。事實上，我仔細考慮過我是否應該這樣做，對吧？在某種程度上，這可能違反了我作為創辦人、執行長的職責，即進行天使投資。這是一種干擾，但我至少向自己辯解說，如果我可以向其他創辦人闡明經驗教訓，這會讓我成為一個更好的創辦人。

我很榮幸能與 Zach Resnick 聊天，他是 Ascend（前身為 FlyFlat）的創辦人兼執行長，這是一個為經常旅行者提供的會員計畫，可減少 90% 的旅行決策，並節省 35% 的商務艙/頭等艙機票費用。 Ascend 多年來一直幫助我的合作夥伴 Jose 和 Jeff 處理他們的旅行事宜，自我們首次了解他們以來，已為 FJ Labs 節省了六位數的資金。 在創辦 Ascend 之前，Zach 開了數百張信用卡，製造了超過 1 億美元的信用卡消費，並創辦了其他三家旅行公司。此外，他還創辦了一家加密貨幣避險基金和一家專注於區塊鏈和金融科技的創投基金。 我們討論了以下內容：• 他如何開設 300 張信用卡。• 使用里程和點數節省大量旅行費用的技巧。• … Continue reading “”

FJ Labs的朋友們， 希望您有個愉快的假期，再次感謝您對 FJ Labs 的持續支持。我們在 2025 年以優異的成績結束，很高興與您分享以下最新資訊。 祝大家 2026 年快樂、健康、繁榮！ Numerai 募得 3,000 萬美元 C 輪融資 估值較 2023 年增加 5 倍 我們在 FJ Labs 最有趣的投資之一 Numerai，這是一家建立在世界最大數據科學競賽之上的避險基金，在頂尖大學捐贈基金的領投下，募得 3,000 萬美元 C 輪融資，公司估值達到 5 億美元，較 2023 年上次估值增加 5 倍。包括 Union Square Ventures、Shine Capital 和 Paul Tudor Jones 在內的現有投資者也參與了本輪融資。在這個令人振奮的里程碑之前，摩根大通已確保 Numerai 基金 5 億美元的容量。 Numerai 的成長持續加速：在過去三年中，其 AUM 從約 6,000 萬美元成長到 5.5 億美元，僅上個月就增加了 1 億美元。2024 年，Numerai 的全球股票避險基金實現了 25.45% 的淨回報率，只有一個月下跌，夏普指數為 2.75。憑藉新的股權資本和摩根大通的容量，該公司現在有能力將其 AI 避險基金擴展到 10 億美元以上的 AUM。 Vinted 是我們第二大基金持股，持續穩步發展，在 2025 年加速突破 100 億歐元 GMV 和 10 億歐元收入，同時實現高獲利——而美國是指日可待！FJ Labs 和 OLX 校友 Thomas Plantenga 多年來一直完美地執行。（LinkedIn） Marble Health 募得 1,550 萬美元 A 輪融資，以繼續擴大校園嵌入式心理保健服務。自去年推出以來，Marble 已經為可能無法獲得護理的兒童提供了超過 15,000 次治療。（TechFundingNews） 金融科技 Yendo，首張汽車擔保信用卡發行商，募得 5,000

2025 年是轉變的一年。許多事情都在醞釀中，將在未來幾年結出果實。 在我的兒子 François 的要求下，我找了一位代理孕母，希望能給他添個弟弟。為了容納更大的家庭，我掛牌出售了我在紐約的公寓，並開始在翠貝卡尋找更大的住所。受到 Alpha School 的宣傳吸引，我讓 François 報名了 2026 年 9 月開始的幼稚園。我掛牌出售了我在土克凱可群島的房子，並開始搬到安地瓜的過程。我也撥出更多時間給 FJ 最新的孵化項目 Midas。我確信這些事情不一定都會如預期般發展，但我對即將到來的新篇章感到興奮。 今年史詩般的冒險並沒有發生。我本應在挪威的芬瑟接受訓練，為穿越格陵蘭的雪地風箏探險做準備。不幸的是，我的網球肘惡化到撕裂 80% 肌腱的程度，使我完全無法進行冒險旅行和運動。 我看的前幾位醫生告訴我，我需要立即手術，而且很可能永遠無法再打網球。你可以想像，我沒有接受這個答案，而是走了再生醫學的道路。在過去的一年中，我做了富含細胞的 PRP、帶有基質的外泌體、BPC-157 和 TB-500 肽、無休止的等距復健運動、高壓氧艙療程和紅光療法。我的手肘完全痊癒，並且在年底能夠再次開始打板式網球。無論你患有什麼疾病，都要尋求其他意見並探索多種途徑。盡可能避免手術。 在無法進行冒險旅行期間，我將時間分配在我的三個美好的家：雷夫爾斯托克、土克凱可群島和紐約。我最初的幾個月在雷夫爾斯托克度過，在那裡我們滑雪和玩雪上摩托車。 第一次和 Fafa 一起好好滑雪真是太特別了，直到他很快就摔斷了腿。 我也很喜歡在土克的時間，在那裡我甚至設法和 Fafa 和 Angel 一起玩風箏衝浪和電動衝浪板。 紐約繼續作為我城市冒險的基地。它仍然是智力、專業、社交和藝術追求的完美天堂。 我仍然認為這是一個讓孩子們成長的絕佳場所。 我終於去奧斯汀拜訪了我的兄弟 Olivier，並發現了這座城市及其魅力。Fafa 對 Waymo 的機器人計程車印象特別深刻。 我們還參加了 Olivier 和 Cristina 在里約熱內盧舉行的超級可愛的婚禮。 然後我拜訪了尼斯的一家人，之後在七月在聖特羅佩租了一棟房子住了兩個星期，想試試看。這太棒了。有趣的是，一個以派對聞名的地方也可以如此悠閒，而且非常適合兒童。廣義上的 Grindaverse 玩得很開心。它滿足了每個人的需求和願望，特別是因為房子裡有一個板式網球場。 今年夏天我跳過了在土克群島的傳統兩週假期。相反，我前往雷夫爾斯托克進行了為期五週的較長時間的旅行。我最初擔心時間會太長，但結果非常完美。我們在那裡度過了最史詩般的夏季冒險：賽車、水上摩托車、健行、露營等等。 然後我進行了一年一度的火人節朝聖之旅。今年我帶了許多 Grindaverse 的成員。我們非常幸運，天氣很好，避免了因下雨而造成的關閉。事實上，當我們待在室內時，下雨的時刻感覺到療癒和連結。由於種種原因，這次旅程偏離了純粹的享受，而進入了人生課程的領域，我帶著非常具體的見解離開，知道明年該如何做得更好。 紐約的秋天繼續非凡。九月和十月仍然是這座城市最充滿活力的月份。 我也和兒子一起進行了一次美好的秋季雷夫爾斯托克之旅，這讓我第一次在淡季欣賞這座城鎮。我擔心在肩季期間可能會太過多雨和悲慘，但結果卻非常完美，並且是對東海岸秋季樹葉的絕佳補充。 像往常一樣，我和家人在土克凱可群島度過了聖誕節，在雷夫爾斯托克度過了新年。Amélie 甚至第一次滑雪，而她只有 22 個月大！ 在專業方面，2025 年繼續異常忙碌。我花費了大量的時間來幫助擴大 Midas 的規模。我們完成了 FJ Labs IV 的第一輪募資。我們仍然是逆向投資者。我們避免了過度炒作和價格過高的 AI 公司，而是專注於使用 AI 來提高效率的網路效應企業。 我花費了相當多的時間來反思 AI 對市場的影響。我將在即將到來的 Playing with Unicorns 節目中介紹我們更新的觀點。 總體而言，FJ Labs繼續搖擺不定。 團隊人數維持在 19 人。我們部署了 4,900 萬美元。我們進行了 174 項新創公司投資，98 項首次投資和 76 項後續投資。 儘管宏觀環境不佳，但我們很幸運地實現了幾項成功的退出，包括 Klarna 的 IPO、Club Essentials 收購 Momence 以及 AgVend 的二次出售。

最近，我經歷了一種奇妙的循環。青少年時期，我如飢似渴地閱讀了傑佛瑞·亞 Archer 在 1990 年代中期之前寫的所有小說。我喜歡其中的政治、曲折的情節、毫不掩飾的傳奇人物，以及所有的一切。後來，沒有什麼特別的原因，我漸漸疏遠了。生活繼續前進。創業、孩子、真正的責任接踵而至。直到最近，我才透過華威探長系列重新走進亞 Archer 的世界。 我很高興我這麼做了。 華威系列書籍以最佳的方式呈現出令人愉悅的懷舊感。就像穿上一件來自不同時代、剪裁精良的英式外套。故事的敘述方式帶有古典的、幾乎是類比的魅力。亞 Archer 並沒有試圖重新塑造偵探類型。他只是在享受其中。反過來，我也是如此。看著一位聰明、固執、默默堅持原則的偵探，在一個充滿野心、自我和道德灰色地帶的世界中穿梭，尤其是在亞 Archer 那種獨特的、將緊張感累積到最後一頁的風格中，會讓人感到非常滿足。 最讓我驚訝的是，儘管有那種老派的質感，但這種體驗卻是如此的新鮮。華威本身就是一個偉大的創造。他敏銳、腳踏實地、真誠而不天真。這些案件巧妙地穿梭於英國社會，從會議室到後巷，始終保持著亞 Archer 高效、引人入勝、略帶戲劇性的節奏。 如果你像我一樣，從小就讀亞 Archer 的作品，但多年沒有再拿起他的書，那麼這個系列是一個完美的重新入門點。它讓我想起了我當初為何會愛上他的作品。這是一種帶有野心的慰藉食物：精緻、聰明且非常令人愉快。 這是一個很棒的小小再發現。

一位作家偶爾會回歸到最初讓你愛上他們作品的本質。丹·布朗的《祕密的祕密》給人這種感覺，他不僅重返巔峰，而且顯然樂在其中。 這絕對是他自《達文西密碼》和《天使與魔鬼》以來最好的一本書。你再次感受到那股舊有的火花：衝勁、巧妙的謎題、令人屏息的刺激感，但這次包裹在更深層、更具反思性、幾乎是惡作劇般的哲學意味之中。 這本書引起了我的共鳴，因為它深入探討了意識、感知和非二元論等主題，這些都是我最近一直在寫作的想法。如果你讀過生命的意義、讚美做自己或宇宙在對你耳語，你會立刻認出潛藏的暗流。那種感覺是，現實可能比我們習慣上認為的更流動、更相互關聯、更具參與性。 現在，要說清楚的是：這不是一本超自然小說。只有在最初的幾頁感覺像。開頭有點刺耳，幾乎是故意的，就像布朗搖晃你的肩膀說：「暫停你的懷疑一分鐘。相信我。」老實說，你應該相信。一旦你投入進去，故事就會展開成令人驚訝地連貫、紮實且在智力上令人滿意的東西。 最讓我印象深刻的是，布朗設法保留了所有經典元素，追逐、線索、重大揭露，同時穿插了一場關於意識的對話，感覺既現代又古老。是的，這是丹·布朗的公式，但更加成熟。更俏皮。更好奇。這本書似乎很享受自己，而這種喜悅具有感染力。 布拉格是這個故事的完美背景。布朗以他特有的方式讓這座城市栩栩如生，建築成為敘事，歷史成為線索，城市本身變成了一個角色。你和他一起漫步於它的教堂、小巷、圖書館和地下室，發現一個既古老又充滿活力的地方。布拉格層層疊疊的過去，神秘、帝國、煉金術，賦予整本書一種完美契合故事的質感。 如果你一直在等待布朗寫出一些具有他早期熱門作品的能量，但又具有一位花費數十年思考真理本質的作家的哲學豐富性的作品，那就是這本了。我推薦它，特別是如果你像我一樣，懷疑宇宙比乍看之下更奇怪、更有意義的話。