{"id":59013,"date":"2025-06-26T15:02:59","date_gmt":"2025-06-26T15:02:59","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/episodul-50-tendintele-pietei-de-capital-de-risc\/"},"modified":"2025-06-26T16:24:19","modified_gmt":"2025-06-26T16:24:19","slug":"episodul-50-tendintele-pietei-de-capital-de-risc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/ro\/episodul-50-tendintele-pietei-de-capital-de-risc\/","title":{"rendered":"Episodul 50: Tendin\u021bele pie\u021bei de capital de risc"},"content":{"rendered":"\n<p>Pia\u021ba de risc este \u00een schimbare. Inteligen\u021ba artificial\u0103 este \u00een plin\u0103 expansiune, \u00een timp ce restul capitalului de risc este \u00een declin. Capitalul de risc ca o clas\u0103 de active evolueaz\u0103 \u0219i se restr\u00e2nge. Au loc mai pu\u021bine tranzac\u021bii la pre\u021buri mai mari. Apar noi tipuri de pie\u021be. IA influen\u021beaz\u0103 pie\u021bele \u00een moduri nea\u0219teptate. Noile tehnologii ajung la maturitate. \u00cen acest episod, vorbesc despre toate acestea!       <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed aligncenter is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Episode 50: Venture Market Trends\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/eP8DRNIfOpo?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n<p>Pentru referin\u021b\u0103, am inclus diapozitivele pe care le-am folosit \u00een timpul episodului.<\/p>\n\n\t\t<div class=\"wppdfemb-frame-container-1\" style=\"-webkit-overflow-scrolling:auto;\">\n\t\t\t<iframe class=\"pdfembed-iframe nonfullscreen wppdf-emb-iframe-1\"\n\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/grinda.org\/ro\/?pdfemb-data=eyJwZGZJRCI6NTg4MzIsInVybCI6Imh0dHBzOlwvXC9mYWJyaWNlZ3JpbmRhLmNvbVwvd3AtY29udGVudFwvdXBsb2Fkc1wvMjAyNVwvMDZcLzIwMjUtMDYtVmVudHVyZS1NYXJrZXQtVHJlbmRzLnBkZiIsImluZGV4IjoxfQ\"\n\t\t\t\tdata-pdf-id=\"58832\"\n\t\t\t\tdata-pdf-index=\"1\"\n\t\t\t\tstyle=\"border:none;width:100%;max-width:100%;height:100vh;\"\n\t\t\t\tscrolling=\"yes\">\n\t\t\t<\/iframe>\n\t\t<\/div>\n\n\t\t\n<p>Dac\u0103 prefera\u021bi, pute\u021bi asculta episodul \u00een playerul de podcast \u00eencorporat.<\/p>\n\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Juc\u0103tor Libsyn\" style=\"border: none\" src=\"\/\/html5-player.libsyn.com\/embed\/episode\/id\/37093015\/height\/90\/theme\/custom\/thumbnail\/yes\/direction\/forward\/render-playlist\/no\/custom-color\/000000\/\" height=\"90\" width=\"100%\" scrolling=\"no\" allowfullscreen=\"\" webkitallowfullscreen=\"\" mozallowfullscreen=\"\" oallowfullscreen=\"\" msallowfullscreen=\"\"><\/iframe>\n\n<p>\u00cen plus fa\u021b\u0103 de videoclipul YouTube de mai sus \u0219i playerul de podcast \u00eencorporat, pute\u021bi asculta podcastul \u0219i pe <a href=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/50-venture-market-trends\/id1532336635?i=1000713876159\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/50-venture-market-trends\/id1532336635?i=1000713876159\" rel=\"noreferrer noopener\">iTunes<\/a> \u0219i <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0XebR0vRgFj9MYdmH1F0fL?si=0292f345e9b041f6\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0XebR0vRgFj9MYdmH1F0fL?si=0292f345e9b041f6\" rel=\"noreferrer noopener\">Spotify<\/a>.<\/p>\n\n<p><strong>Transcriere<\/strong><\/p>\n\n<p>Bun\u0103 ziua tuturor. Sper c\u0103 ave\u021bi o s\u0103pt\u0103m\u00e2n\u0103 minunat\u0103. Deci, acum dou\u0103 s\u0103pt\u0103m\u00e2ni, am fost \u00een St. Tropez \u0219i am f\u0103cut FJ Labs offsite. \u0218i pentru acest offsite, am preg\u0103tit practic o actualizare a modului \u00een care merge pia\u021ba de risc \u0219i am realizat c\u0103 exist\u0103, de fapt, tendin\u021be \u0219i schimb\u0103ri foarte profunde care sunt \u00een curs de desf\u0103\u0219urare.   <\/p>\n\n<p>De la bul\u0103 \u0219i inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 \u0219i un fel de poveste a dou\u0103 ora\u0219e \u00eentre risc ca un \u00eentreg, cum ar fi a face teribil, cu excep\u021bia AI, care este ca o bul\u0103 absolut\u0103 la noile tehnologii emergente la sincer, natura, firmele de capital de risc \u0219i fondurile de capital de risc se schimb\u0103 profund. \u00cen timp ce puneam cap la cap toate aceste materiale, m-am g\u00e2ndit c\u0103 trebuie s\u0103 le \u00eemp\u0103rt\u0103\u0219esc pentru c\u0103 lucrurile se schimb\u0103. <\/p>\n\n<p>A\u0219a c\u0103, f\u0103r\u0103 alte formalit\u0103\u021bi, s\u0103 \u00eencepem. Bine a\u021bi venit la episodul 50: Venture Market Update. <\/p>\n\n<p>A\u0219adar, primul lucru pe care am vrut s\u0103 \u00eel fac a fost s\u0103 v\u0103 spun ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 cu capitalul de risc \u0219i cu pia\u021ba de risc \u00een ansamblu. \u0218i dac\u0103 v\u0103 uita\u021bi la ceea ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103, de la un nivel macro, un nivel global, se pare c\u0103 capitalul de risc \u00ee\u0219i revine din criz\u0103. Deci, aceasta este investi\u021bia global\u0103 de risc.  <\/p>\n\n<p>Se observ\u0103 o cre\u0219tere masiv\u0103 \u00eentre T3 \u0219i T4 \u0219i o cre\u0219tere masiv\u0103 \u00eentre T4 \u0219i T1. Dar, de fapt, c\u00e2nd \u00eencepi s\u0103 intri mai ad\u00e2nc \u00een detalii, \u00ee\u021bi dai seama c\u0103 este vorba de o poveste a dou\u0103 ora\u0219e. Nu am v\u0103zut o cre\u0219tere a investi\u021biilor \u00een Europa, \u00een America Latin\u0103, \u00een Asia de Sud-Est, \u00een Asia \u00een general.  <\/p>\n\n<p>Toate finan\u021b\u0103rile au loc \u00een SUA, toate sunt \u00een faz\u0103 avansat\u0103 \u0219i, practic, toate sunt AI. La nivel global, IA a reprezentat 53% din finan\u021bare \u00een primul trimestru \u0219i 71% \u00een America de Nord. Deci, IA domin\u0103 complet investi\u021biile \u0219i toate celelalte categorii. Este foarte greu s\u0103 ob\u021bii finan\u021bare \u00een acest moment. \u0218i, dac\u0103 te ui\u021bi la ce s-a \u00eent\u00e2mplat, practic, exist\u0103 mai pu\u021bine companii care str\u00e2ng, mai mul\u021bi bani la pre\u021buri mai mari, nu?    <\/p>\n\n<p>Deci aceasta este mediana. De altfel, media este mai mare, deoarece afacerile extraordinare, afacerile nebune\u0219ti fac ca totul s\u0103 creasc\u0103. Dar tranzac\u021bia median\u0103 cu semin\u021be se face la 18, iar aceasta este pre. Mediana seriei A la 55 \u0219i mediana seriei B la 131. Dar afacerile nebune\u0219ti sunt la dou\u0103 devia\u021bii standard de dreapta fa\u021b\u0103 de medie \u0219i sunt mai multe dec\u00e2t oric\u00e2nd \u00eenainte, \u00eentr-un fel, mai ales \u00een categoria AI, mai ales cu fondatori care se repet\u0103 sau oameni care au fost la Open AI, etc.    <\/p>\n\n<p>Iar inteligen\u021ba artificial\u0103 m\u0103n\u00e2nc\u0103 cu adev\u0103rat pia\u021ba. Aceasta este prima de evaluare \u00een cazul \u00een care e\u0219ti o companie de inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 pe fiecare vertical\u0103, iar prima variaz\u0103 de la 69% la 314% doar pentru a fi \u00een domeniul inteligen\u021bei artificiale. Deci, practic, companiile de IA m\u0103n\u00e2nc\u0103 lumea din aceast\u0103 perspectiv\u0103. Acum, ceea ce este cu adev\u0103rat cool este FJ Labs \u00een sine a r\u0103mas de fapt disciplinat \u00eentr-un mod \u00een care am fost contrarian pe AI.   <\/p>\n\n<p>De fapt, am abordat teza noastr\u0103 privind IA \u00eentr-un episod anterior, Playing with Unicorns, a\u0219a c\u0103 nu o voi relua aici. Dar rezumatul unei linii este c\u0103, \u00een loc s\u0103 concur\u0103m pe LLM-urile de baz\u0103, investim \u00een aplica\u021bii ale IA la pre\u021buri rezonabile. Dar dac\u0103 v\u0103 uita\u021bi de fapt la istoria noastr\u0103, chiar \u0219i \u00een 21, r\u0103m\u00e2nem disciplina\u021bi, sau median, \u0219i aceasta este doar SUA, evident, pentru c\u0103 dac\u0103 a\u0219 include alte \u021b\u0103ri, rezultatele ar fi distorsionate. Dar evalu\u0103rile noastre mediane au r\u0103mas, \u0219ti\u021bi, ca \u00een jurul valorii de 16 la semin\u021be \u00een jurul valorii de 40 la seria A. At\u00e2t \u00een 21, apropo, c\u00e2t \u0219i \u00een 24. \u0218i seria noastr\u0103 B, [chiar 20 \u0219i, \u00eentruc\u00e2t ca \u00een anii optzeci la sute, vreau s\u0103 spun, dimensiunea e\u0219antionului mai mic\u0103, deci se mi\u0219c\u0103 mai u\u0219or, dar r\u0103m\u00e2nem bine, bine sub, mass-media din SUA \u0219i par\u021bial, de asemenea, pentru c\u0103 nu ne-am concentrat pe super-hot, AI idei.    <\/p>\n\n<p>Acum, pia\u021ba exiturilor \u0219i-a revenit pu\u021bin \u0219i au mai avut loc c\u00e2teva IPO-uri \u0219i, desigur, recent am v\u0103zut IPO-urile Chime \u0219i Coinbase, dar \u00een cea mai mare parte, \u00een raport cu exuberan\u021ba \u0219i num\u0103rul masiv de exituri din 2020 \u0219i 2021, pie\u021bele sunt \u00eenc\u0103 mult mai apropiate \u0219i speram, b\u0103nuiesc, c\u0103 \u00een 2025 vom vedea pie\u021bele M&amp;A, pie\u021bele IPO s\u0103 se deschid\u0103, dar din cauza tensiunilor geopolitice, a tarifelor, etc., acest lucru nu s-a \u00eent\u00e2mplat \u00eenc\u0103.<\/p>\n\n<p>Acum sper c\u0103 turbulen\u021bele politice se vor lini\u0219ti pe m\u0103sur\u0103 ce vor \u00eencerca s\u0103 fie reale\u0219i pentru alegerile de la mijlocul mandatului de anul viitor \u0219i poate c\u0103 nu vor mai face at\u00e2tea lucruri perturbatoare. Deci, TBD, dac\u0103 acest lucru se \u00eent\u00e2mpl\u0103 p\u00e2n\u0103 acum, am speran\u021ba c\u0103 lucrurile se vor \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi pentru 26. Dar \u0219tii, TBD, acest lucru este exogen pie\u021bei, \u0219i nu endogen acesteia. A\u0219a c\u0103 noi suntem market takers, nu market setters.   <\/p>\n\n<p>Deci, cu toate acestea, este un pic mai bine \u0219i sper c\u0103 va continua s\u0103 se \u00eembun\u0103t\u0103\u021beasc\u0103 cu, \u0219ti\u021bi, un mediu cu rate u\u0219or \u00een sc\u0103dere \u0219i condi\u021bii de lichiditate mai bune, \u00een general, deoarece sunt sigur c\u0103 vor face presiuni pentru expansiunea fiscal\u0103 \u0219i poate vor crea un pic mai pu\u021bine perturb\u0103ri. Aceasta este o speran\u021b\u0103, nu o realitate, dar TBD, \u0219i sper\u0103m c\u0103 se mi\u0219c\u0103 \u00een direc\u021bia cea bun\u0103. <\/p>\n\n<p>Acum, ceea ce este mai interesant este c\u0103 capitalul de risc ca \u0219i clas\u0103 de active trece printr-o transformare fundamental\u0103 \u0219i a\u0219 spune c\u0103 exist\u0103 o schism\u0103, nu? De exemplu, primele 10 firme au str\u00e2ns practic 50 % din tot capitalul, iar primele 30 de firme au str\u00e2ns 75 % din tot capitalul. <\/p>\n\n<p>A\u0219adar, se pare c\u0103 exist\u0103 o pia\u021b\u0103 \u00een care, pe de o parte, exist\u0103 acumulatori masivi de capital precum Andreessen Horowitz, Thrive, General Catalyst, care acumuleaz\u0103 miliarde \u0219i miliarde de dolari. Nici m\u0103car nu mai sunt sigur c\u0103 i-a\u0219 numi VC. Sunt investitori pe tot parcursul ciclului de via\u021b\u0103 al companiilor pe care le investesc, r\u0103m\u00e2n investitori activi atunci c\u00e2nd compania devine public\u0103 \u0219i, prin urmare, sunt sigur c\u0103 IRR-ul pe care \u00eel vor ob\u021bine va fi mai degrab\u0103 de 10\/15% dec\u00e2t de 20\/25\/30%, c\u00e2t au ob\u021binut \u00een trecut oamenii \u00een capitalul de risc. Pe de alt\u0103 parte, managerii emergen\u021bi care au mai pu\u021bin de trei recolte primesc din ce \u00een ce mai pu\u021bin capital, iar to\u021bi la un loc primesc aproximativ 23 % din fond, ceea ce reprezint\u0103 un minim al ultimilor 10 ani.   <\/p>\n\n<p>Astfel, vedem din ce \u00een ce mai multe megafonduri care dep\u0103\u0219esc un miliard \u0219i care capteaz\u0103 din ce \u00een ce mai mult capital. Apoi, exist\u0103 fonduri mici \u0219i mici. A\u0219a c\u0103 trebuie s\u0103 fii hiper-specializat \u0219i mic sau trebuie s\u0103 fii mare. To\u021bi cei de la mijloc nu o duc bine. Ca urmare, asist\u0103m la o sc\u0103dere masiv\u0103 a fondurilor noi \u0219i la o sc\u0103dere de 48% a ratei fondurilor de risc, a fondurilor noi, o sc\u0103dere de 68% pe o perioad\u0103 de trei ani.    <\/p>\n\n<p>\u0218i, a\u0219a cum am spus, nou\u0103 firme au str\u00e2ns 50% din tot capitalul de risc. Practic, 2000 de firme de capital de risc s-au \u00eenchis de la v\u00e2rful din ultimii trei ani. \u0218i vedem o mul\u021bime de GP care pleac\u0103, se retrag, etc. Deci, consolidarea masiv\u0103, venture ca o clas\u0103 de active este retragerea scris mare.   <\/p>\n\n<p>Iar motivul este, desigur, sc\u0103derea RIR. Acum, o parte din motivul pentru care IRR au fost \u00een sc\u0103dere este c\u0103 oamenii au venit \u0219i pre\u021buri mult prea mari \u00een 2020-2021, poate la \u00eenceputul anului 22. Iar companiile nu s-au dezvoltat \u00een aceste evalu\u0103ri. \u0218i astfel, randamentele sunt \u00een sc\u0103dere, mai ales c\u0103 nu au existat ie\u0219iri, nu-i a\u0219a, pie\u021bele, pie\u021bele M&amp; A, deoarece antitrust au fost \u00eenchise 22\/23\/24\/25. \u0218i nu au existat prea multe IPO-uri. Ca urmare, DPI-urile sunt foarte, foarte sc\u0103zute. Astfel, LP-urile, investitorii \u00een fonduri nu au primit distribu\u021bii. A\u0219a c\u0103 nu au capital de reinvestit. Ca urmare, nu a\u021bi beneficiat de avantajele investi\u021biei \u00een fondurile private.        <\/p>\n\n<p>Pe vremuri, c\u00e2nd investeai \u00eentr-un capital de risc, ob\u021bineai o prim\u0103 fa\u021b\u0103 de pie\u021bele publice. Dar \u00een ultimii 20 de ani, Nasdaq s-a descurcat de fapt mai bine, evident, \u00een principal datorit\u0103 celor \u0218apte Magnifici \u0219i a companiilor de inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 din ultimii ani. Dar nu ob\u021bine\u021bi prima de lichiditate.  <\/p>\n\n<p>Acum, desigur, aceasta este o clas\u0103 medie, iar quartila superioar\u0103 se descurc\u0103, se descurc\u0103 mult mai bine. Dar chiar dac\u0103 quartila superioar\u0103 se descurc\u0103 mult mai bine. Dureaz\u0103 o ve\u0219nicie. Ceea ce vedem este c\u0103 cele mai bune companii r\u0103m\u00e2n private mai mult timp. Deci, ceea ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 cu adev\u0103rat din perspectiva unei mega-tendin\u021be este c\u0103 firmele r\u0103m\u00e2n private 18 ani \u0219i peste 20 de ani, nu?    <\/p>\n\n<p>Sunt un investitor \u00een Founders Fund II, care a investit \u00een SpaceX. Cred c\u0103 \u00een decembrie 2007, la o evaluare de aproximativ 80 de milioane. Este acum 18 ani \u0219i, evident, SpaceX este \u00eenc\u0103 privat, iar compunerea se face uimitor, dar fondurile de risc au fost comercializate ca vehicule de 10 ani plus un an \u0219i un an de prelungire.  <\/p>\n\n<p>Deci, poate fonduri pe 12 ani. Da, acum ne apropiem de 10-12 ani de via\u021b\u0103 a fondurilor, iar cea mai mare parte a valorii nu este \u00eenc\u0103 distribuit\u0103. \u0218i astfel ie\u0219irile dureaz\u0103 mult mai mult dec\u00e2t \u00eenainte. Deci, quartila superioar\u0103 \u00eenc\u0103 se descurc\u0103 bine, dar distribu\u021biile dureaz\u0103 mult mai mult, cele mai bune companii r\u0103m\u00e2n private mult mai mult timp.   <\/p>\n\n<p>Ca urmare, o mul\u021bime de LP consider\u0103 c\u0103 nu am avut distribu\u021bie, c\u0103 avem lichidit\u0103\u021bi, c\u0103 suntem supraexpu\u0219i categoriei, c\u0103 ne retragem din venture ca clas\u0103 de active. Cred c\u0103 acum este cel mai bun moment pentru a investi \u00een venture, la fel cum sf\u00e2r\u0219itul anilor 2000 \u0219i 2008, 2009, 2010, \u00een timpul Marii Recesiuni, a fost cel mai bun moment pentru a investi \u00een venture ca \u0219i clas\u0103 de active. <\/p>\n\n<p>Deoarece companiile au fost create, au fost ridicate la evalu\u0103ri mai mici, astfel \u00eenc\u00e2t a existat mai pu\u021bin\u0103 concuren\u021b\u0103, astfel \u00eenc\u00e2t, atunci c\u00e2nd au c\u00e2\u0219tigat, au c\u00e2\u0219tigat \u00eentreaga categorie, \u0219i asta este doar atunci c\u00e2nd Airbnb \u0219i Uber \u0219i Twilio, WhatsApp, \u0219i Instagram \u0219i Slack toate au ajuns la maturitate. \u0218i b\u0103nuiesc c\u0103, \u00een afara IA, companiile care nu sunt din domeniul IA \u0219i care se ridic\u0103 acum vor fi acelea\u0219i companii definitorii din anii 2020, pentru c\u0103 acela\u0219i lucru, ridic\u0103 valori mai mici, exist\u0103 mai pu\u021bin\u0103 concuren\u021b\u0103, iar oamenii care sunt c\u00e2\u0219tiga\u021bi acolo sunt \u00een ea pentru a c\u00e2\u0219tiga. <\/p>\n\n<p>A\u0219adar, ceea ce cred eu c\u0103 se va \u00eent\u00e2mpla, \u0219i sincer, se \u00eent\u00e2mpl\u0103, este c\u0103 fondurile secundare vor deveni o parte, o parte mai mare din manualul fondurilor de risc. P\u00e2n\u0103 \u00een prezent, 73% dintre fonduri nu au participat niciodat\u0103 la ac\u021biuni secundare sau nu au v\u00e2ndut prin intermediul ac\u021biunilor secundare. Deci, fie a\u0219teapt\u0103 p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd lucrurile devin publice, fie sunt achizi\u021bionate. \u0218i asta e tot.   <\/p>\n\n<p>Dar, pe m\u0103sur\u0103 ce lichiditatea a disp\u0103rut, iar aceste lucruri dureaz\u0103 din ce \u00een ce mai mult, cred c\u0103 din ce \u00een ce mai mul\u021bi oameni vor explora posibilitatea de a avea, de a face tranzac\u021bii secundare. Pute\u021bi cump\u0103ra sau vinde pe platforme precum Forge, care au brokeri.  <\/p>\n\n<p>Problema este c\u0103 acest lucru este \u00eentr-adev\u0103r limitat la numele fondurilor de risc de top de acolo, cum ar fi SpaceX \u0219i Stripe \u0219i OpenAI. \u0218i Anthropic \u0219i Databricks. \u0218i acestea au lichiditate, dar tot ceea ce este mai jos nu are cu adev\u0103rat lichiditate, iar cele care au lichiditate, nu sunt nici m\u0103car sigur c\u0103 dori\u021bi lichiditate. Pentru companiile de mai jos, secondaries se \u00eent\u00e2mpl\u0103 mai probabil \u00een jurul unei runde care se \u00eent\u00e2mpl\u0103.   <\/p>\n\n<p>deci ceea ce vedem acum este evolu\u021bia a trei tipuri de ac\u021biuni secundare. \u00cen primul r\u00e2nd, oamenii cump\u0103r\u0103 \u0219i v\u00e2nd ac\u021biuni secundare \u00een cadrul acestor platforme. \u00cen al doilea r\u00e2nd, exist\u0103 fonduri care sunt create pentru a cump\u0103ra pozi\u021bii LP. Astfel, cred c\u0103 o clas\u0103 de active foarte interesant\u0103 \u00een acest moment este cump\u0103rarea unui fond care are 8, 9, 10 ani de via\u021b\u0103.   <\/p>\n\n<p>Deci este mai aproape de lichiditate. \u00cen\u021belegi bine activele subiacente. \u0218i le cumperi \u0219tiind sau a\u0219tept\u00e2ndu-te c\u0103 vor exista lichidit\u0103\u021bi \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u021biva ani. Dac\u0103 cunoa\u0219te\u021bi bine denumirile, pute\u021bi cump\u0103ra aceast\u0103 pozi\u021bie LP probabil la o VAN redus\u0103 cu 50 %, ceea ce duce la randamente foarte bune.   <\/p>\n\n<p>Pute\u021bi, de asemenea, s\u0103 investi\u021bi \u00een GP, la o VAN foarte redus\u0103, deoarece GP-urile au nevoie urgent\u0103 de lichidit\u0103\u021bi, fie \u0219i numai pentru a face propriile apeluri de capital pentru fondurile viitoare pe care le creeaz\u0103. A\u0219adar, fondurile secundare au ajuns la maturitate. Acum, desigur, nu toat\u0103 lumea poate face \u00eentotdeauna fonduri secundare, nu? Dac\u0103 e\u0219ti un fond de risc, faci parte din consiliul de administra\u021bie \u0219i de\u021bii 25 % din companie, dac\u0103 vinzi pe pia\u021ba secundar\u0103, probabil c\u0103 distrugi compania, deoarece orice poten\u021bial investitor va spune: &#8222;Stai pu\u021bin, ce \u0219tiu ei \u0219i noi nu \u0219tim?   <\/p>\n\n<p>Ca urmare, nu ar dori s\u0103 investeasc\u0103. Dar atunci c\u00e2nd un fond ca FJ Labs, o parte din motivul pentru care am f\u0103cut foarte, foarte bine. Este c\u0103 de\u021binem doar c\u00e2teva puncte procentuale din companie \u0219i, prin urmare, nu este un semnal atunci c\u00e2nd vindem \u0219i vindem doar v\u00e2nzarea este doar o parte a strategiei noastre, pe m\u0103sur\u0103 ce recicl\u0103m capitalul pentru a investi \u00een noi investi\u021bii pe o baz\u0103 viitoare, deoarece suntem \u00eentr-adev\u0103r investitori de risc.  <\/p>\n\n<p>Vrem un 10 X. Dac\u0103 a mai r\u0103mas doar un trei X, probabil c\u0103 este o companie extraordinar\u0103 \u0219i se descurc\u0103 foarte bine, dar poate c\u0103 se \u00eencadreaz\u0103 mai mult \u00een profilul de randament P. dec\u00e2t \u00een profilul nostru de risc \u00een stadiu incipient. A\u0219a c\u0103 este mai bine pentru noi s\u0103 vindem \u0219i s\u0103 reinvestim devreme. \u0218i adesea, apropo, fondatorii ne cer ca o favoare s\u0103 vindem.  <\/p>\n\n<p>Ei sunt de genul, hei, Greylock, Sequoia, Andreessen, to\u021bi vor s\u0103 intre, dar to\u021bi vor 15%. Nu vreau o diluare de 45 %, dar \u00eei vreau pe to\u021bi trei \u00een afacere pentru c\u0103 nu vreau s\u0103 finan\u021beze un concurent. Deci, v\u0103 rog, \u0219ti\u021bi, de ce nu lu\u0103m 25, 30 la sut\u0103 primar \u0219i v-ar deranja s\u0103 vinde\u021bi o parte din participa\u021bia dvs. \u0219i strategia pe care am f\u0103cut-o aici, apropo, este c\u0103 am v\u00e2ndut de obicei aproximativ 50 la sut\u0103 din participa\u021bia noastr\u0103, , \u0219i din nou, vindem doar c\u00e2\u0219tig\u0103torii.  <\/p>\n\n<p>Deci, este un fel de strategie anti-CV atunci c\u00e2nd sim\u021bim c\u0103 sunt pe deplin evaluate. \u0219i 50 la sut\u0103 este un fel de filosofie f\u0103r\u0103 regrete. Dac\u0103 ajunge pe Lun\u0103, \u00eenc\u0103 mai avem 50 la sut\u0103 din drepturi. Este uimitor. Dac\u0103 se duce la zero, am f\u0103cut 10 X din cele 50 de procente pe care le-am v\u00e2ndut \u0219i suntem \u0219i foarte ferici\u021bi. A\u0219a c\u0103 func\u021bioneaz\u0103.     <\/p>\n\n<p>Filozofia f\u0103r\u0103 regrete. Acest lucru va deveni din ce \u00een ce mai comun. Deci, u\u0219or, se \u00eent\u00e2mpl\u0103 o mul\u021bime de lucruri \u00een venture. Avem megafonduri care sunt acumulatoare de active. Avem fonduri mai mici care trebuie s\u0103 fie frumoase \u0219i specializate, cum ar fi FJ pe efecte de re\u021bea \u0219i afaceri u\u0219oare de active. Dar avem o mul\u021bime de fonduri mici dedicate, de c\u00e2teva sute de milioane de euro, care s-ar putea descurca bine sau, cum ar fi cineva ca Benchmark, va continua s\u0103 se descurce foarte bine.     <\/p>\n\n<p>LP-urile se schimb\u0103. Evident, examinatorii Universit\u0103\u021bii au fost LP mari. Dar, desigur, cu ideea c\u0103 acestea pot fi acum impozabile \u0219i c\u0103 nu mai primim dona\u021bii de la guvernul federal, aceast\u0103 baz\u0103 de LP a aplica\u021biei este probabil pe cale de dispari\u021bie sau cel pu\u021bin se reduce dramatic. \u0218i chiar se g\u00e2ndesc s\u0103 v\u00e2nd\u0103 o parte din pozi\u021bie.   <\/p>\n\n<p>O mul\u021bime de firme se g\u00e2ndesc, pe m\u0103sur\u0103 ce devin acumulatori de active, s\u0103 devin\u0103 publice. Astfel, General Catalyst analizeaz\u0103 posibilitatea unui IPO \u0219i exist\u0103 zvonuri c\u0103 Andreessen ar putea face acela\u0219i lucru. \u00centr-un fel, se merge pe urmele firmelor de investi\u021bii \u00een capitaluri proprii care au mai f\u0103cut-o, precum Blackstone, KKR, Apollo.  <\/p>\n\n<p>Iar acum vedem \u0219i vehicule de stocare permanent\u0103. Companii precum Sequoia \u0219i Thrive de\u021bin activele pentru totdeauna, nu-i a\u0219a? A\u0219a c\u0103 nu exist\u0103 ideea c\u0103 trebuie s\u0103 cre\u0103m noi fonduri pe termen lung. Deci, \u00een esen\u021b\u0103, rezumatul este c\u0103 venture se schimb\u0103. O mul\u021bime de fonduri sunt pe moarte.    <\/p>\n\n<p>Exist\u0103 ca o implozie complet\u0103 a clasei de active cu o segmentare clar\u0103 \u00eentre acumulatorii mari de active care sunt m\u0103rci care vor deveni foarte probabil o combina\u021bie de vehicule de holding permanente \u0219i care vor deveni publice. Catalizatorul general prosper\u0103 \u0219i motivele lumii \u0219i frumoase, mici, fonduri specializate de c\u00e2teva sute de milioane \u0219i afecteaz\u0103 grupul de cutii lente &#8211; FJ, Benchmark, \u0219i cei care vor face bine \u0219i toat\u0103 lumea \u00een mijloc, probabil, va muri \u0219i va suferi ca urmare. Deci, schimb\u0103ri profunde \u00een capitalul de risc care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 chiar acum.  <\/p>\n\n<p>Urm\u0103torul lucru pe care \u00eel vom aborda sunt unele dintre investi\u021biile interesante pe care le-am f\u0103cut \u00een primul trimestru. Care eviden\u021biaz\u0103 tendin\u021be interesante, \u00een special \u00een pie\u021be, desigur. Am f\u0103cut deja o actualizare a tendin\u021belor pie\u021bei \u00een ianuarie, vorbind despre o mul\u021bime de lucruri care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een pie\u021bele B2B, vorbind despre lucruri precum o companie de cump\u0103r\u0103turi video \u00een direct, cum ar fi Palm Street, care vindea plante rare, dar acum voi acoperi investi\u021biile din prima jum\u0103tate a anului, care eviden\u021biaz\u0103 alte tendin\u021be care apar, \u00een pie\u021bele \u00een general.  <\/p>\n\n<p>A\u0219a c\u0103 am investit \u00eentr-o companie numit\u0103 Garage. Garage este o pia\u021b\u0103 de camioane de pompieri. Vorbim de un AOV de aproximativ 30.000 de dolari. \u0218i ceea ce este interesant este c\u0103 \u00eenainte ca Garage s\u0103 existe \u0219i fondatorul este uimitor. Produsul este uimitor. Practic, pompierii ar lista camioanele pe Facebook Marketplace.     <\/p>\n\n<p>\u0218i ar avea foarte pu\u021bine lichidit\u0103\u021bi, \u0219tii tu, ar fi complicat pentru ei s\u0103 se \u00eenchid\u0103. A\u0219a c\u0103 modul \u00een care au deblocat pia\u021ba, au spus, \u0219tii ce, vom face aceste de la un cap\u0103t la altul experien\u021b\u0103 f\u0103r\u0103 cusur. Vom gestiona expedierea, vom gestiona pl\u0103\u021bile, vom avea grij\u0103 de tot.  <\/p>\n\n<p>\u0218i apropo, \u00een medie, aceste camioane sunt expediate pe o distan\u021b\u0103 de 1.200 de mile. Deci, sunt puse pe o platform\u0103 \u0219i conduse departe. Deci, exist\u0103 toat\u0103 complexitatea. Ad\u0103ugarea unui strat de servicii peste Marketplace poate debloca adesea o categorie care nu exista \u00eenainte. Astfel, camioanele de pompieri nu existau cu adev\u0103rat \u00een Marketplace.    <\/p>\n\n<p>\u0218i asta este ceva ce am mai v\u0103zut. Am men\u021bionat \u00een ultimul podcast de prezentare a tendin\u021belor pie\u021bei, Tetra, care este o pia\u021b\u0103 de instalare a pompelor de c\u0103ldur\u0103 unde, practic, au eliminat toate problemele legate de \u00eenlocuirea pompei de c\u0103ldur\u0103, dar nu a fost nevoie s\u0103 apela\u021bi la un antreprenor general, ci doar s\u0103 ar\u0103ta\u021bi ce ave\u021bi \u0219i ei vor g\u0103si o persoan\u0103 pentru dvs. Sau Alpagga, care este o pia\u021b\u0103 de echipamente pentru restaurante, care a f\u0103cut instalarea \u0219i expedierea, din nou, debloc\u00e2nd valoarea pie\u021bei.  <\/p>\n\n<p>Deci, practic, integrarea unui strat de servicii \u00een pie\u021be deblocheaz\u0103 noi verticale, iar Garage este cel mai recent exemplu \u00een acest sens. Urm\u0103torul exemplu interesant este cel al \u00eenchirierilor P2P, care, \u00een sf\u00e2r\u0219it, devine sau ajunge \u00een prim-plan. Deci, atunci c\u00e2nd Rent the Runway a fost creat, a \u00eencercat s\u0103 fie o pia\u021b\u0103 de \u00eenchiriere peer to peer.  <\/p>\n\n<p>Desigur, este \u00eentr-un fel, marjele sunt mai bune, faci mult mai pu\u021bin\u0103 munc\u0103. Dar logistica invers\u0103, nu prea a func\u021bionat. Oamenii nu aveau \u00eencredere unii \u00een al\u021bii. \u0218i astfel aveau nevoie de inventar. Aveau nevoie de un depozit. Aveau nevoie s\u0103 fac\u0103 cur\u0103\u021b\u0103torie chimic\u0103. Dar, desigur, este o afacere mult mai ineficient\u0103 din punct de vedere al capitalului, sau o afacere cu capital intensiv \u0219i ineficient din punct de vedere al capitalului, cu marje mult mai mici.      <\/p>\n\n<p>P\u00e2n\u0103 acum, o companie precum Pickle a reu\u0219it s\u0103 rezolve aceast\u0103 problem\u0103. Oamenii se simt confortabil f\u0103c\u00e2nd asta. \u0218i poate doar pentru c\u0103 acum se simt confortabil, \u0219tii tu, c\u0103l\u0103torind \u00een Ubers \u0219i v\u0103z\u00e2nd locurile oamenilor \u00een Airbnb. Astfel, modelul de comportament s-a schimbat, iar oamenii se simt confortabil cu asta. Dar, evident, ei \u00eenchiriaz\u0103 unii de la al\u021bii \u0219i se descurc\u0103 uimitor de bine. \u0218i exist\u0103 un NPS foarte ridicat, ob\u021bine\u021bi pre\u021buri mai bune, ob\u021bine\u021bi un inventar mai bun \u0219i toat\u0103 lumea a fost extrem, extrem de mul\u021bumit\u0103 de modul \u00een care merge pia\u021ba.     <\/p>\n\n<p>\u0218i aceasta este, apropo, a 50-a oar\u0103 c\u00e2nd am v\u0103zut acest lucru \u00eencercat. Exist\u0103 o companie numit\u0103 Z Lock \u00een Fran\u021ba. A existat una care \u00eenchiriaz\u0103 scule electrice de la egal la egal \u00een San Francisco, \u0219i niciuna nu a func\u021bionat. Dar aici, exist\u0103 recuren\u021b\u0103, exist\u0103 INPS, oamenilor le place.   <\/p>\n\n<p>Am men\u021bionat \u0219i data trecut\u0103 recomer\u021bul B2B. Evident, recomer\u021bul este important \u00een lumea consumatorilor, dar \u00een cele din urm\u0103 iese \u00een eviden\u021b\u0103. Data trecut\u0103 am men\u021bionat o companie numit\u0103 Ghost, unde se vindeau stocurile \u00een exces din domeniul modei. Deci, istoric, a fost v\u00e2ndut la marile magazine outlet, cum ar fi Century 21. \u0218i, pentru prima dat\u0103, prin intermediul Ghost, au reu\u0219it s\u0103 v\u00e2nd\u0103 unit\u0103\u021bi mai mici, astfel \u00eenc\u00e2t magazinele de v\u00e2nzare cu am\u0103nuntul s\u0103 poat\u0103 beneficia de cump\u0103rarea de haine \u00een exces cu o reducere de 90% \u0219i o mul\u021bime de consumatori s\u0103 beneficieze de aceasta.    <\/p>\n\n<p>\u0218i Rebel este un alt exemplu \u00een acest sens, f\u0103c\u00e2nd acest lucru pentru echipamente pentru copii \u0219i cre\u00e2nd o pia\u021b\u0103 \u00een aceast\u0103 categorie. Deci, din nou, c\u0103 B2B recommerce nu vine \u0219i o face la scar\u0103 \u0219i func\u021bioneaz\u0103 minunat. <\/p>\n\n<p>Iar ultima mare tendin\u021b\u0103, este un fel de mega tendin\u021b\u0103. Un fel de evolu\u021bie a vechilor fonduri de c\u0103utare, unde acum vedem o mul\u021bime de roll-up-uri mici \u00een care oamenii cump\u0103r\u0103 aceste companii de \u0219coal\u0103 veche \u0219i aduc un strat tehnologic sau aduc AI pentru a le face mult mai eficiente. \u0218i acest lucru se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een fiecare vertical\u0103 major\u0103 a afacerilor offline. Oamenii achizi\u021bioneaz\u0103 sp\u0103l\u0103torii, frizerii, saloane de manichiur\u0103.   <\/p>\n\n<p>Fiecare categorie major\u0103 la care v\u0103 pute\u021bi g\u00e2ndi o aduce la clar, eficientiz\u00e2nd opera\u021biunile, ob\u021bin\u00e2nd un P.O.S. Ob\u021bin\u00e2nd abilit\u0103\u021bi \u00een inventar pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi marja. Slow Ventures a fost principalul sus\u021bin\u0103tor al strategiei \u00een partea de risc \u0219i cu AI permi\u021b\u00e2nd companiilor s\u0103 fie mai eficiente, s\u0103 aib\u0103 costuri mai mici. <\/p>\n\n<p>Este absolut, o mega tendin\u021b\u0103 care este doar la \u00eenceput.<\/p>\n\n<p>Urm\u0103torul lucru despre care vreau s\u0103 vorbesc este impactul pie\u021bei AI. A\u0219a cum am spus, nu investim direct \u00een companiile LLM, dar tot ceea ce facem este atins de IA. \u0218i principala preocupare pe care oamenii au avut-o atunci c\u00e2nd au vorbit cu mine \u00een companiile lor AI, \u00een companiile lor de pia\u021b\u0103, ei sunt de genul, AI ne va perturba?  <\/p>\n\n<p>Sau descoperirea va merge la LLM-uri \u0219i noi nu vom mai exista \u0219i vom fi complet comoditizate, pure ma\u0219ini de execu\u021bie? M-am g\u00e2ndit mult \u0219i bine la asta \u0219i \u00een cele din urm\u0103 am decis c\u0103 nu este cazul, nu-i a\u0219a? Dac\u0103 v\u0103 g\u00e2ndi\u021bi la modul \u00een care oamenii sau cump\u0103r\u0103turi, exist\u0103 trei comportamente \u00een pie\u021be.  <\/p>\n\n<p>\u00cen primul r\u00e2nd, cump\u0103r\u0103turile sunt un divertisment. Nu \u0219tii ce cau\u021bi \u0219i cau\u021bi articole de mod\u0103. Acesta este modul \u00een care oamenii fac cump\u0103r\u0103turi pe orice site de anun\u021buri sau Vinted. Practic, merg acolo \u0219i r\u0103sfoiesc anun\u021burile. Poate c\u0103 nici nu sunt \u00een c\u0103utarea unui lucru, dar pentru c\u0103 articolele cost\u0103 30 de euro sau 30 de dolari sau 40 de dolari, v\u0103d ceva ce le place \u0219i \u00eel cump\u0103r\u0103.    <\/p>\n\n<p>Exist\u0103 un rol foarte minim aici pentru LLMs pentru c\u0103 nu exist\u0103 nici un punct \u00een ea. Nu \u00eencerc\u0103m s\u0103 devenim eficien\u021bi. \u00cencerc\u0103m doar s\u0103 vedem lucruri interesante. \u0218i nu cred c\u0103, de exemplu, s\u0103 mergem la Open AI \u0219i s\u0103 le spunem: &#8222;Hei, crea\u021bi pentru mine o interfa\u021b\u0103 de cump\u0103r\u0103turi pentru mod\u0103 care s\u0103 se potriveasc\u0103 nevoilor mele&#8221; este ceva care se afl\u0103 chiar \u0219i \u00een primele 1000 de priorit\u0103\u021bi pentru Open AI, Anthropic sau Grok. Nu, categoric nu.    <\/p>\n\n<p>\u0218i, apropo, chiar dac\u0103 acest tip de p\u00e2lnie a fost preluat de LLM-uri, pentru c\u0103 acestea sunt pie\u021be \u00een care c\u00e2\u0219tig\u0103torul ia cel mai mult, nu este vorba de pie\u021be \u00een care c\u00e2\u0219tig\u0103torul ia totul \u00een partea din spate, cea mai mare parte a valorii ar r\u0103m\u00e2ne \u00een continuare la pie\u021bele actuale. Nu-mi fac griji nici c\u0103 va perturba partea superioar\u0103 a p\u00e2lniei, nici c\u0103 se va comprima marja. <\/p>\n\n<p>Cel\u0103lalt comportament pe care oamenii \u00eel au atunci c\u00e2nd merg pe aceste pie\u021be este c\u0103 \u0219tiu exact ce caut\u0103, a\u0219a c\u0103 introduc rezultatele c\u0103ut\u0103rii. Deci, atunci c\u00e2nd oamenii merg la Amazon, de obicei tasteaz\u0103, \u0219tii tu, LG C4 65 inch OLED, \u0219i ob\u021bin acel singur articol. \u0218i, de fapt, eBay este, de asemenea, un c\u0103ut\u0103tor \u00een pia\u021b\u0103.  <\/p>\n\n<p>Acum, aici, acela\u0219i lucru. Exist\u0103 loc sau posibilitate ca un LLM s\u0103 schimbe profund acest lucru, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 \u0219ti\u021bi exact ce c\u0103uta\u021bi? Nu chiar. Acum, pute\u021bi \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi rezultatele c\u0103ut\u0103rii? Probabil c\u0103 da. Pute\u021bi propune elemente conexe? Probabil. Iar realitatea este c\u0103, \u00eentr-un fel, aceste c\u0103ut\u0103ri au loc \u0219i pe Google.       <\/p>\n\n<p>Dar ceea ce este interesant este c\u0103, dac\u0103 merge\u021bi la Google \u0219i tasta\u021bi aceste articole, de exemplu, \u00een Electronice, aproape toate rezultatele pentru eBay \u0219i Amazon, deoarece acestea au o cot\u0103 de pia\u021b\u0103 at\u00e2t de mare \u00een aceste dou\u0103 categorii. Amazon \u0219i eBay au 43% din comer\u021bul electronic din SUA pe acesta combinat. \u0218i \u00een unele verticale, vorbim de 90 plus la sut\u0103.  <\/p>\n\n<p>Deci, pot vedea o lume \u00een care LLM-urile \u00eenlocuiesc Google \u0219i capteaz\u0103 aceea\u0219i valoare ca \u0219i c\u0103utarea Google \u00een ceea ce prive\u0219te ob\u021binerea topului de p\u00e2lnie? Da. Vor ob\u021bine mai mult? Pentru c\u0103, din nou, \u00eendeplinirea, gestionarea stocurilor, expedierea, asigurarea return\u0103rilor, toate acestea vor fi f\u0103cute \u0219i ve\u021bi continua s\u0103 ave\u021bi valoarea dvs. de baz\u0103.    <\/p>\n\n<p>\u0218i acest lucru este valabil \u00een fiecare vertical\u0103 major\u0103. A\u0219a c\u0103 nu sunt \u00eengrijorat de distrugerea pie\u021belor de c\u0103tre LLM. Cele care sunt bazate pe c\u0103utare. \u0218i, de fapt, \u00eemi pot imagina c\u0103 le pute\u021bi folosi, pute\u021bi folosi LLM-urile pentru a ajuta oamenii s\u0103 g\u0103seasc\u0103 produse. \u0218i a\u0219a cred c\u0103 modul \u00een care, de fapt, voi vorbi pu\u021bin mai t\u00e2rziu pe pagina urm\u0103toare, cum a\u0219 pune \u00een aplicare, \u0219i eu folosesc LLM-uri \u00eentr-o secund\u0103.    <\/p>\n\n<p>A treia categorie este acum mai deschis\u0103 discu\u021biilor. Deci exist\u0103 categorii \u00een care nu \u0219tii exact ce cau\u021bi. Este o achizi\u021bie considerat\u0103. Cumperi o ma\u0219in\u0103, cumperi un apartament sau cumperi echipament de schi de \u00eenalt\u0103 calitate \u0219i nu \u0219tii prea multe despre categoria respectiv\u0103. Deci, \u00een mod normal, \u00een trecut ai fi f\u0103cut multe cercet\u0103ri.    <\/p>\n\n<p>A\u021bi mers online, a\u021bi vorbit cu orice dealer auto, a\u021bi testat ma\u0219inile etc. Deci, aici, exist\u0103 cu siguran\u021b\u0103 un rol pentru un LLM pentru a v\u0103 ajuta s\u0103 itera\u021bi \u0219i s\u0103 v\u0103 g\u00e2ndi\u021bi la ceea ce este cel mai bine pentru dvs. \u0218i, de fapt, am folosit ChatGPT exact \u00een acest scop, deoarece m\u0103 g\u00e2ndesc s\u0103 m\u0103 mut din Turks \u0219i Caicos \u00een Antigua sau Nevis.  <\/p>\n\n<p>\u0218i m-a ajutat s\u0103 m\u0103 g\u00e2ndesc, \u00een primul r\u00e2nd, c\u0103 acestea sunt destina\u021biile potrivite, s\u0103 g\u0103sesc propriet\u0103\u021bile potrivite, s\u0103 g\u0103sesc brokeri, s\u0103 \u00een\u021beleg evalu\u0103rile etc. Deci a fost un instrument extraordinar pentru asta. \u0218i cred c\u0103 este o parte din motivul pentru care companii precum curated dot com, care utilizeaz\u0103 agen\u021bi umani pentru a face recomand\u0103ri.  <\/p>\n\n<p>De fapt, am v\u00e2ndut o evaluare rezonabil de sc\u0103zut\u0103 \u00een raport cu suma pe care au ridicat-o, deoarece cred c\u0103 exist\u0103 un risc \u0219i o team\u0103 c\u0103 poate vor fi perturbate de LLM-uri. Dar chiar \u0219i aici, nu este evident pentru mine pentru aceste achizi\u021bii considerate c\u0103 GPT este cel care c\u00e2\u0219tig\u0103 fa\u021b\u0103 de un LLM pe site-ul \u00een sine, nu? A\u0219a c\u0103, imagina\u021bi-v\u0103 c\u0103 Carvana poate avea probabil cel mai bun motor de sugestie pentru ma\u0219ini, deoarece au toate datele pe care le \u00een\u021beleg exact ce caut\u0103 oamenii pentru ma\u0219inile uzate \u0219i sunt probabil mai bine pozi\u021biona\u021bi pentru a v\u0103 oferi sfaturi cu privire la ce ma\u0219in\u0103 s\u0103 cump\u0103ra\u021bi c\u0103 apoi GPT, poate, poate nu TBD.  <\/p>\n\n<p>Dar chiar \u0219i atunci, chiar dac\u0103 ChatGPT a fost cel care a f\u0103cut recomandarea, \u00een cele din urm\u0103, tranzac\u021bia are loc \u00een Carvana, ei \u00eenc\u0103 capteaz\u0103 o mare parte din valoare. Am folosit Rufus, care este inteligen\u021ba artificial\u0103 \u00een Amazon, de exemplu, pentru a cere idei de produse, \u0219i este de fapt foarte, foarte bun. Astfel, unul dintre lucrurile pe care mi le imaginez c\u0103 le fac majoritatea pie\u021belor este ad\u0103ugarea unui nivel \u00een care, dac\u0103 dori\u021bi recomand\u0103ri, acestea vor fi acolo.  <\/p>\n\n<p>De fapt, pe termen lung, ideea de a avea dou\u0103 motoare de c\u0103utare, unul pentru rezultatele c\u0103ut\u0103rilor \u0219i unul pentru conversa\u021biile despre produse nu are niciun sens. Cred c\u0103 va fi o singur\u0103 c\u0103su\u021b\u0103, iar c\u0103su\u021ba va fi flexibil\u0103. Pute\u021bi spune ce c\u0103uta\u021bi sau pute\u021bi cere sfaturi, cum ar fi \u00eentreb\u0103rile lungi, \u0219i ve\u021bi primi r\u0103spunsul, iar motorul de c\u0103utare va fi suficient de bun pentru a \u0219ti care va fi acesta.  <\/p>\n\n<p>Astfel, oamenii m-au \u00eentrebat: &#8222;Bine, dac\u0103 sunt o pia\u021b\u0103, ar trebui s\u0103 m\u0103 indexez \u00een LLM-uri? R\u0103spunsul pentru mine este c\u0103, dac\u0103 te indexezi \u00een Google, atunci r\u0103spunsul este da. Ceea ce \u00eenseamn\u0103 c\u0103, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 99 % dintre oameni se indexau \u00een Google, r\u0103spunsul este absolut da.  <\/p>\n\n<p>Ar trebui s\u0103 face\u021bi AEO, care este modul \u00een care au numit ca aceste LLM, optimizarea motorului. \u0218i astfel r\u0103spunde\u021bi la optimizarea motorului. Ar trebui s\u0103 v\u0103 indexa\u021bi absolut acolo, deoarece este un fel de trafic gratuit pentru moment, \u0219i pentru c\u0103 mul\u021bi oameni nu o fac \u0219i nu o fac bine, ve\u021bi fi avantaja\u021bi s\u0103 captura\u021bi o parte mai mare din acest trafic gratuit.  <\/p>\n\n<p>Acum, \u00een cazul \u00een care \u00eemi pot imagina c\u0103 nu vrei s\u0103 faci asta. Imagina\u021bi-v\u0103 c\u0103 v\u0103 domina\u021bi categoria. Ai o cot\u0103 de pia\u021b\u0103 de 99%, iar c\u00e2nd cineva dore\u0219te ceva din aceast\u0103 categorie, vine direct la tine. Nu se duc la Google. Atunci a\u0219 putea argumenta foarte bine s\u0103 nu v\u0103 indexa\u021bi \u00een Google \u0219i, prin urmare, s\u0103 nu v\u0103 indexa\u021bi \u00een LLM-uri.    <\/p>\n\n<p>Dar dac\u0103 te indexezi \u00een Google, indexeaz\u0103-te \u00een LLM-uri. Cu alte cuvinte, LLM-urile nu sunt o amenin\u021bare la adresa pie\u021belor, dar sunt o amenin\u021bare existen\u021bial\u0103 profund\u0103 la adresa Google. Dar ceea ce am observat \u00een utilizarea mea personal\u0103 este c\u0103 nu mai folosesc Google, indiferent ce caut, doar \u00eentreb ChatGPT.  <\/p>\n\n<p>\u0218i, evident, eu sunt n de unul, dar este mult mai bine s\u0103 ai un r\u0103spuns dec\u00e2t s\u0103 ai un miliard de r\u0103spunsuri \u0219i s\u0103 fii capabil s\u0103 iterezi \u0219i s\u0103 g\u00e2nde\u0219ti, s\u0103 g\u00e2nde\u0219ti, de aceea pentru Google, cum ar fi ob\u021binerea Gemini corect este existen\u021bial\u0103, dar, de asemenea, este o amenin\u021bare existen\u021bial\u0103 pentru modelul lor de afaceri, nu? Chiar acum, nu exist\u0103 reclame \u00een, \u00een, \u00een LLM-uri \u0219i este doar un anumit produs. <\/p>\n\n<p>Deci, aceasta pune la baza \u0219i modelul de afaceri al adresei Google. Deci, Google poate avea o cot\u0103 mare \u00een spa\u021biul IA, dar dac\u0103 a\u0219 fi \u00een locul lor, mi-a\u0219 concentra toate eforturile \u00een acest sens, deoarece OpenAI risc\u0103 foarte mult s\u0103 fie perturbat de OpenAI \u0219i asta este ceea ce m-ar \u021bine treaz noaptea, toat\u0103 noaptea, \u00een fiecare noapte. <\/p>\n\n<p>Versus orice, un Meta, un Apple, un Amazon, un eBay, cred c\u0103 \u00eel pute\u021bi folosi pentru a face lucruri interesante, dar ca, nu este o amenin\u021bare existen\u021bial\u0103 pentru tine, practic. Deci, \u00een loc s\u0103 v\u0103 face\u021bi griji cu privire la LLM-urile care v\u0103 perturb\u0103 p\u00e2lnia superioar\u0103, ceea ce nu cred c\u0103 se va \u00eent\u00e2mpla, iat\u0103 ce a\u0219 face. <\/p>\n\n<p>\u00cen primul r\u00e2nd, oamenii chiar au folosit inteligen\u021ba artificial\u0103. Pentru prima dat\u0103 \u00een istorie, fac tranzac\u021bii transfrontaliere adecvate. \u00cenainte, c\u00e2nd erai \u00een Europa, lansai un site pentru Fran\u021ba. Apoi, separat, construiai un site complet diferit, cu articole diferite, lichidit\u0103\u021bi diferite, \u00een Germania. Apoi unul diferit \u00een Polonia, unul diferit \u00een Marea Britanie.    <\/p>\n\n<p>Dar acum, cu ajutorul inteligen\u021bei artificiale, Vinted a creat pentru prima dat\u0103 o pia\u021b\u0103 cu adev\u0103rat paneuropean\u0103 \u0219i, sincer, chiar global\u0103. Listele sunt traduse automat. Conversa\u021biile dintre cump\u0103r\u0103tori \u0219i v\u00e2nz\u0103tori sunt traduse automat. Acum, func\u021bioneaz\u0103 doar dac\u0103, deoarece au, de asemenea, transport integrat \u0219i pl\u0103\u021bi integrate.   <\/p>\n\n<p>Dar, pentru prima dat\u0103, pute\u021bi avea o adev\u0103rat\u0103 pia\u021b\u0103 global\u0103 \u0219i o adev\u0103rat\u0103 pia\u021b\u0103 pan-european\u0103 prin conversa\u021bii traduse automat, liste traduse automat cu expediere \u0219i pl\u0103\u021bi integrate. Deci, evident, trebuie s\u0103 reu\u0219e\u0219ti acest lucru, dar dac\u0103 ai reu\u0219it, \u00ee\u021bi permite s\u0103 creezi. <\/p>\n\n<p>Astfel, comer\u021bul transfrontalier este o mega tendin\u021b\u0103. Ovoko este o pia\u021b\u0103 incredibil\u0103 de piese auto \u00een Europa, care furnizeaz\u0103 piese auto din Europa de Est \u0219i le vinde \u00een principal \u00een Fran\u021ba. Chiar \u0219i \u00een B2B, CarOnSale vinde acum 30 % din ma\u0219inile sale \u00een B2B transfrontalier. A\u0219adar, comer\u021bul transfrontalier este \u00een cre\u0219tere \u0219i este ajutat \u00een mare parte de inteligen\u021ba artificial\u0103 datorit\u0103 traducerilor automate \u0219i list\u0103rilor traduse.   <\/p>\n\n<p>\u00cen al doilea r\u00e2nd, dac\u0103 e\u0219ti pe pia\u021b\u0103, po\u021bi folosi inteligen\u021ba artificial\u0103 pentru a-\u021bi simplifica masiv listele. \u00cenainte, procesul de listare era urm\u0103torul. F\u0103ceai o gr\u0103mad\u0103 de fotografii, apoi scriai o descriere, apoi un titlu, alegeai o categorie \u0219i selectai un pre\u021b. Toate acestea \u00eenseamn\u0103 mult\u0103 munc\u0103 \u0219i, sincer, nu sunte\u021bi neap\u0103rat \u00een cea mai bun\u0103 pozi\u021bie pentru a \u00een\u021belege care este pre\u021bul corect pentru acest articol.   <\/p>\n\n<p>Acum, cu ajutorul inteligen\u021bei artificiale, dac\u0103 ave\u021bi suficiente date, pute\u021bi face c\u00e2teva fotografii ale unui articol \u0219i, bum, inteligen\u021ba artificial\u0103 ar trebui s\u0103 spun\u0103: acesta este articolul, aceasta este categoria, titlul, acesta este pre\u021bul \u0219i, bum, a\u021bi terminat, deci. At\u00e2t de multe dintre pie\u021bele noastre au f\u0103cut acest lucru. Suntem investitori \u00een Rebag, care este o pia\u021b\u0103 de gen\u021bi de m\u00e2n\u0103. \u0218i au aceast\u0103 inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 numit\u0103 Clair care va face recunoa\u0219terea imaginii \u0219i v\u0103 va permite s\u0103 v\u0103 vinde\u021bi geanta de m\u00e2n\u0103.   <\/p>\n\n<p>Facem parte dintr-o companie numit\u0103 Collx, care face acest lucru pentru c\u0103r\u021bile de joc. Deci, v\u0103 fotografia\u021bi c\u0103r\u021bile de joc, le identific\u0103 imediat pe cele cu cea mai mare valoare \u0219i v\u0103 ajut\u0103 s\u0103 le vinde\u021bi. Deci, acest lucru se \u00eent\u00e2mpl\u0103 vertical\u0103 de vertical\u0103, complet \u00eembun\u0103t\u0103\u021birea procesului de listare. num\u0103rul trei, \u00eembun\u0103t\u0103\u021birea calit\u0103\u021bii list\u0103rilor.   <\/p>\n\n<p>Suntem investitori \u00eentr-o companie numit\u0103 PhotoRoom. Deci PhotoRoom face fotografii ale articolelor, identific\u0103 tipul de articol, unde este cel mai probabil s\u0103 se v\u00e2nd\u0103 \u0219i va schimba automat fundalul pentru a cre\u0219te rata de v\u00e2nzare. Deci, \u00een unele cazuri, este vorba doar de crearea unui fundal alb, dar \u00een unele cazuri \u00eel pune\u021bi \u00een fa\u021ba unei ni\u0219e sau orice altceva.  <\/p>\n\n<p>Deci, din nou, o mega tendin\u021b\u0103 de utilizare a AI nu numai pentru a simplifica procesul de listare, ci \u0219i pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi listarea. \u0218i nu \u00een ultimul r\u00e2nd, toat\u0103 lumea ar trebui s\u0103 foloseasc\u0103 inteligen\u021ba artificial\u0103 pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi productivitatea pe plan intern. Deci, toat\u0103 lumea acum, to\u021bi programatorii folosesc Cursor, GitHub, Copilot \u0219i \u00eembun\u0103t\u0103\u021besc productivitatea programatorilor.  <\/p>\n\n<p>O mul\u021bime de companii folosesc inteligen\u021ba artificial\u0103 pentru serviciul clien\u021bi pentru a ajuta la gestionarea retururilor, pentru a r\u0103spunde la cele mai elementare \u00eentreb\u0103ri. Sincer, \u00eentr-un mod mai ieftin, mai rapid \u0219i mai bun dec\u00e2t dac\u0103 vorbe\u0219ti cu agen\u021bi reali. De asemenea, oamenii o folosesc \u0219i pentru v\u00e2nz\u0103ri \u0219i marketing. Un alt lucru, a\u0219a cum am spus, pentru care l-a\u0219 folosi este c\u0103 a\u0219 ad\u0103uga, probabil, un motor de recomandare a articolelor la fiecare pia\u021b\u0103.   <\/p>\n\n<p>Deci, \u00een plus fa\u021b\u0103 de motorul de c\u0103utare principal, a\u0219 avea ceva de genul: &#8222;Care este cel mai bun articol pe care ar trebui s\u0103 \u00eel cump\u0103r?&#8221; Deci, a\u0219 ad\u0103uga probabil acest lucru ca un E pe care nu l-am pus \u00een diapozitiv, dar are mult sens. \u0218i, a\u0219a cum am spus, m-a\u0219 integra, te-ai integra \u0219i te-ai indexa pe LLM-uri.  <\/p>\n\n<p>Alte tendin\u021be interesante pe care le observ\u0103m \u0219i care nu sunt legate de pie\u021be, dar care, \u00een sf\u00e2r\u0219it, au ajuns la maturitate. Una dintre acestea este robotica umanoid\u0103. Aceasta este o companie \u00een care suntem investitori, numit\u0103 Figure. \u0218i mul\u021bi oameni m\u0103 \u00eentreab\u0103, stai pu\u021bin, de ce ai vrea robo\u021bi umanoizi c\u00e2nd po\u021bi crea robo\u021bi specializa\u021bi pentru anumite lucruri?   <\/p>\n\n<p>Ei bine, au fost investite zeci de trilioane \u00een infrastructur\u0103. \u0218i pentru ca oamenii s\u0103 opereze \u00een depozitele potrivite, etc. A\u0219adar, po\u021bi fie s\u0103 reconstruie\u0219ti toat\u0103 aceast\u0103 infrastructur\u0103 pentru robo\u021bi non-umanoizi, fie s\u0103 construie\u0219ti doar robo\u021bi umanoizi. Astfel, Figure a creat o inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 uimitoare \u0219i robo\u021bi uimitori, cu o dexteritate uimitoare a m\u00e2inilor, care pot \u00eenlocui de fapt oamenii \u0219i, \u0219ti\u021bi, depozitele de colectare \u0219i ambalare de pe ultimul kilometru, iar ace\u0219tia sunt implementa\u021bi \u00een linia BMW din Carolina de Sud \u0219i \u00eenlocuiesc mecanicii mult mai scumpi care lucreaz\u0103, deoarece robo\u021bii lucreaz\u0103 20 de ore pe zi.   <\/p>\n\n<p>A\u0219adar, suntem \u00een ajunul acestei revolu\u021bii. Abia acum \u00eencepe, dar cred c\u0103 au deja comenzi. Poate c\u0103 este doar o LOI pentru, cred c\u0103 au men\u021bionat cam o sut\u0103 de mii de robo\u021bi. A\u0219adar, \u00eemi imaginez o lume \u00een viitorul nu prea \u00eendep\u0103rtat, peste patru sau cinci ani, \u00een care milioane de astfel de robo\u021bi vor fi prezen\u021bi la locul de munc\u0103.   <\/p>\n\n<p>\u00een special \u00een lucruri precum ultima mil\u0103, cum ar fi ultima mil\u0103 picking, depozite de ambalare. \u0219i \u00een, \u0218i sincer, \u00eencep\u00e2nd s\u0103 devin\u0103 \u00een cas\u0103. Acum sunt \u00eenc\u0103 prea scumpe. Nu sunt \u00eenc\u0103 foarte func\u021bionale pentru a fi \u00een cas\u0103. Cred c\u0103 vom \u00eencepe s\u0103 vedem prima versiune. Deci, aceasta este Figura 2, c\u00e2nd va ap\u0103rea Figura 3 \u0219i poate un an, nu am termene exacte, dar b\u0103nuiesc c\u0103 pe baza vitezei cu care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 aceste lucruri.     <\/p>\n\n<p>\u0218i, probabil, mai frecvent c\u00e2nd va ap\u0103rea din nou Figura 4, aceasta este o specula\u021bie. Nu am nicio informa\u021bie despre asta, dar a\u0219 spune c\u0103 peste trei, patru ani. Da. A\u0219adar, pot vedea o lume peste cinci ani \u0219i, din nou, va urma forma tipic\u0103. Primele nu vor func\u021biona foarte bine, vor fi foarte scumpe, vor fi adoptate de familii \u00eenst\u0103rite, iar pe m\u0103sur\u0103 ce costurile vor sc\u0103dea, \u00een cele din urm\u0103 vor fi ca Jetsonii.    <\/p>\n\n<p>Toat\u0103 lumea va avea unul \u0219i va fi masiv defla\u021bionist, \u00ee\u021bi va \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi masiv calitatea vie\u021bii, \u00ee\u021bi va oferi timp liber pentru a face toate lucrurile pe care \u00ee\u021bi place s\u0103 le faci. \u0218i acum, dac\u0103 v\u0103 place s\u0103 g\u0103ti\u021bi, g\u0103ti\u021bi, dar dac\u0103 nu v\u0103 place s\u0103 g\u0103ti\u021bi, pute\u021bi g\u0103ti pentru dvs., merge\u021bi s\u0103 cump\u0103ra\u021bi alimente \u0219i va elibera oamenii pentru a putea face lucrurile pe care le iubesc. <\/p>\n\n<p>Iar noi suntem chiar \u00een ajunul acestei tendin\u021be. \u0218i companii precum Figure, \u0219i apropo, Figure nu este singura aici. Avem o gr\u0103mad\u0103 de companii chineze \u0219i, evident, Tesla cu Optimus care sunt \u00een curs\u0103, care vor transforma aceast\u0103 curs\u0103. Dar trebuie doar s\u0103 spunem c\u0103 vin robo\u021bii.   <\/p>\n\n<p>Este devreme, dar este o megatendin\u021b\u0103.<\/p>\n\n<p>Urm\u0103torul lucru este cazul real de utilizare sau aplica\u021bia uciga\u0219\u0103 a cripto sau a monedelor stabile. Acum, desigur, cel mai mare activ \u00een criptografie \u00een acest moment este Bitcoin, care are un caz de utilizare ca aur digital. \u0218i, \u00een mod clar, dac\u0103 tr\u0103ie\u0219ti pe pie\u021bele emergente \u0219i nu ai un proces de economisire uimitor \u0219i tr\u0103ie\u0219ti \u00een regimuri infla\u021bioniste sau regimuri care nu au avut tendin\u021ba de a-\u021bi confisca activele, \u0219tii, g\u00e2nde\u0219te-te la Venezuela, m\u0103 g\u00e2ndesc la Zimbabwe, m\u0103 g\u00e2ndesc la Argentina.  <\/p>\n\n<p>Economisirea \u00een Bitcoin are mult sens. \u0218i faptul c\u0103 este construit \u00een defla\u021bie are sens, dar de fapt monedele stabile sunt adev\u0103rata aplica\u021bie uciga\u0219\u0103. \u00cen aceste \u021b\u0103ri \u00een care ave\u021bi nevoie de un mijloc de schimb, Bitcoin nu este o modalitate excelent\u0103 de a pl\u0103ti, deoarece este defla\u021bionist\u0103. \u0218i prin monede stabile reale, unde po\u021bi fi, \u0219i pot fi dolari sau alte monede, dar \u00een cea mai mare parte cu USDC, USDT, sunt \u00een dolari, \u0219i uimitor, nu numai pentru a economisi, dar de fapt pentru a tranzac\u021biona, pentru a pl\u0103ti, etc.   <\/p>\n\n<p>\u0218i, din nou, principalul caz de utilizare au fost pie\u021bele emergente, dar acestea se maturizeaz\u0103. Iar acum, odat\u0103 cu introducerea, cu publicarea cercului, pot vedea o lume \u00een care USDC devine mai acceptabil ca mijloc de plat\u0103 chiar \u0219i \u00een Occident. \u0218i acum vede\u021bi c\u0103 volumele de tranzac\u021bii Stablecoin au atins \u0219i dep\u0103\u0219it, cum ar fi, volumele de tranzac\u021bii Visa.  <\/p>\n\n<p>\u0218i nu va dura foarte mult, dar atunci c\u00e2nd Stablecoins va avea un volum de tranzac\u021bii mai mare dec\u00e2t Visa, MasterCard, AmeriCorps. Deci, marea mega tendin\u021b\u0103 este apari\u021bia monedelor stabile. \u0218i, de fapt, eu \u00eensumi am creat o companie de monede stabile numit\u0103 Midas, care v\u0103 permite s\u0103 genera\u021bi practic un randament pe monedele dvs. stabile \u0219i se descurc\u0103 foarte bine.  <\/p>\n\n<p>Am crescut de la zero la 150 de milioane TVL, dar f\u0103r\u0103 marketing, f\u0103r\u0103 KOL, f\u0103r\u0103 puncte, doar av\u00e2nd o interfa\u021b\u0103 de utilizator uimitoare \u0219i o potrivire excelent\u0103 a produsului cu pia\u021ba \u0219i, de fapt, \u00eentr-un mod complet reglementat, legal, de faliment la distan\u021b\u0103. Dar suntem la \u00eenceputul revolu\u021biei monedei stabile. <\/p>\n\n<p>Monedele stabile vor deveni mult mai comune \u00een anii urm\u0103tori. Un alt lucru care merit\u0103 men\u021bionat, \u0219i care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een Ucraina, este c\u0103 viitorul r\u0103zboiului este reprezentat de drone \u0219i de companii precum Endurall, care au avut parte de mult\u0103 pres\u0103 \u00een SUA \u0219i se descurc\u0103 foarte bine, iar noi suntem investitori, dar cred c\u0103 cele mai interesante sunt cele care vin din Ucraina, care au un cost mult mai mic per dron\u0103 \u0219i cost per ucidere, care este singura modalitate prin care Occidentul va putea concura \u00een viitor cu avantajul masiv de produc\u021bie pe care \u00eel are China, dac\u0103 vom intra vreodat\u0103 \u00eentr-un r\u0103zboi fierbinte, \u0219i sper s\u0103 nu avem niciodat\u0103 un r\u0103zboi fierbinte, dar \u00een prezent suntem \u00een mod clar \u00eentr-un al Doilea R\u0103zboi Rece \u00eentre Rusia, Iran, Coreea de Nord \u0219i China, pe de o parte, \u0219i apoi Occidentul, pe de alt\u0103 parte, \u0219i ei au un avantaj masiv de produc\u021bie, din cauza Chinei. <\/p>\n\n<p>Prin urmare, cred c\u0103 singura modalitate de a c\u00e2\u0219tiga este s\u0103 le \u00eentrecem concuren\u021ba \u0219i s\u0103 fim mai eficien\u021bi \u0219i mai rentieri. \u0218i chiar acum, a\u0219a se \u00eent\u00e2mpl\u0103, cel pu\u021bin \u00een conflictul ucrainean, unde Ucraina folose\u0219te aceste drone ieftine, foarte eficient. \u0218i au existat c\u00e2teva exemple \u00een acest sens, \u00een care at\u00e2t aerodromul a fost bombardat de un camion, c\u00e2t \u0219i dronele desf\u0103\u0219urate \u00een Rusia.  <\/p>\n\n<p>Dronele au zburat \u0219i au distrus toate avioanele, iar una dintre drone a distrus, de asemenea, un pod mare, cred c\u0103 acum un an sau doi ani \u00een acest moment, o dron\u0103 de tip jet ski care a costat, cred c\u0103 aproximativ 20 de mii, a scufundat o nav\u0103 de lupt\u0103 de 150 de milioane de euro. Deci, viitorul r\u0103zboiului este cu siguran\u021b\u0103 dronele. \u0218i cred c\u0103 viziunea pe care o am aici, pe care o pot vedea pentru Ucraina \u00een viitor, este c\u0103 poate deveni, odat\u0103 ce r\u0103zboiul \u0219i conflictul se vor \u00eencheia, magia, baza de produc\u021bie a ap\u0103r\u0103rii pentru ca Occidentul s\u0103 \u00eenarmeze Taiwanul \u0219i, sincer, SUA \u0219i restul Occidentului, \u00een general, \u00een cazul \u00een care trebuie, din nou, a\u0219 prefera s\u0103 port un baston mare \u0219i s\u0103 nu fiu nevoit s\u0103 \u00eel folosesc, s\u0103 fiu preg\u0103tit pentru conflict. Pentru c\u0103, \u00een momentul de fa\u021b\u0103, cred c\u0103 armatele, \u00een general, s-au preg\u0103tit \u00eentotdeauna pentru ultimul r\u0103zboi, a\u0219a c\u0103 investim \u00een continuare \u00een portavioane excesiv de scumpe, avioane cu echipaj, tancuri etc., care sunt complet ineficiente \u0219i ar fi complet ineficiente.   <\/p>\n\n<p>A\u0219adar, acesta este cu siguran\u021b\u0103 viitorul r\u0103zboiului, \u00een care dori\u021bi s\u0103 reduce\u021bi la minimum costul per ucidere \u0219i s\u0103 p\u0103stra\u021bi aceste lucruri extrem de eficiente. \u0218i cred c\u0103 ultimul, dar nu cel din urm\u0103, \u0219ti\u021bi, oamenii vorbesc despre conducerea autonom\u0103 de foarte, foarte mult timp. \u0218i autoconducerea a func\u021bionat deja acum un deceniu, dar din mai multe motive culturale, tehnologice \u0219i de reglementare, nu a ie\u0219it \u00een eviden\u021b\u0103.  <\/p>\n\n<p>Dar, de fapt, este \u00een cele din urm\u0103 aici. modul \u00een care cel mai dep\u0103\u0219it, lift \u00een cota de pia\u021b\u0103 care a fost ca de 24 noiembrie \u00een San Francisco, cred c\u0103 este de a\u0219teptat s\u0103 fie mai mare dec\u00e2t Uber p\u00e2n\u0103 la sf\u00e2r\u0219itul acestui an \u0219i se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een LA, se \u00eent\u00e2mpl\u0103 acum \u00een parteneriat cu Uber \u00een Austin, dar auto-conducere este aici, este aici s\u0103 spun, \u0219i astfel viitorul este cu siguranta auto-conducere electrice \u0219i este \u00een cele din urm\u0103 ajunge la v\u00e2rsta de acum, este de g\u00e2nd s\u0103 ia o vreme pentru orice, New York Taxi \u0219i Limuzin\u0103 Comisia s\u0103-l accepte. Va dura ceva timp p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd costurile \u0219i pre\u021burile vor sc\u0103dea astfel \u00eenc\u00e2t va \u00eencepe s\u0103 \u00eenlocuiasc\u0103 mult mai mul\u021bi \u0219oferi etc. A\u0219a c\u0103 oamenii s-au \u00eengrijorat adesea: &#8222;Oh, aceast\u0103 revolu\u021bie tehnologic\u0103 este diferit\u0103. Toate locurile de munc\u0103 ar putea disp\u0103rea&#8221;.   <\/p>\n\n<p>Aceste lucruri se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00eencet. Iar acesta este cel mai bun exemplu \u00een acest sens, nu-i a\u0219a? De exemplu, oamenii erau \u00eengrijora\u021bi c\u0103 vom avea cea mai mare categorie de locuri de munc\u0103 din SUA \u00een ceea ce prive\u0219te \u0219oferii de camion, g\u00e2ndi\u021bi-v\u0103 la 3,7 milioane de \u0219oferi de camion. \u00cenlocuirea va dura 20 de ani, 30 de ani. Nu se va \u00eent\u00e2mpla peste noapte. To\u021bi ace\u0219ti oameni \u00ee\u0219i vor g\u0103si locuri de munc\u0103.     <\/p>\n\n<p>\u0218i acest lucru este valabil, sincer, pentru orice alt\u0103 categorie perturbat\u0103 de IA. Aceste lucruri dureaz\u0103 mult mai mult dec\u00e2t se a\u0219teapt\u0103 oamenii. Dar vestea bun\u0103 este c\u0103, \u00een sf\u00e2r\u0219it, sunt aici. \u0218i apropo, dac\u0103 merge\u021bi \u00een China, livrarea cu drone este, de asemenea, \u00een sf\u00e2r\u0219it aici. S.U.A. a luat decizii foarte stupide \u00een primele zile \u00een care erau necesare, FAA a spus practic c\u0103 ai nevoie de un pilot, ai nevoie de o linie de vizibilitate, ai nevoie s\u0103 cumperi drepturi aeriene pentru a zbura deasupra lucrurilor, astfel \u00eenc\u00e2t, practic, livrarea cu drone a devenit ilegal\u0103 \u0219i imposibil\u0103 \u00een S.U.A. \u00cen China, de fapt, \u00een Shenzhen, care este cel mai dens, unul dintre cele mai dense ora\u0219e din lume, ai livrare de alimente cu drone. Au fost peste un milion de livr\u0103ri de m\u00e2ncare cu drone. Deci, dronele nu livreaz\u0103 la fereastra apartamentului t\u0103u, ca s\u0103 fie clar, ci la un punct de livrare, la o strad\u0103 sau dou\u0103 de locul \u00een care te afli, iar apoi te duci s\u0103 o ridici de acolo.       <\/p>\n\n<p>Dar este ceva obi\u0219nuit. \u0218i dac\u0103 po\u021bi s\u0103 o faci s\u0103 func\u021bioneze \u00een Shenzhen, po\u021bi s\u0103 o faci s\u0103 func\u021bioneze peste tot. A\u0219adar, nu este doar pentru zonele rurale unde se pot face livr\u0103ri cu drone. Nu \u00eenc\u0103 \u00een SUA, dar sper c\u0103 vom schimba modul \u00een care reglement\u0103m spa\u021biul aerian pentru a le face legale, deoarece dronele sunt capabile \u0219i vor reduce dramatic costul livr\u0103rilor, permi\u021b\u00e2nd \u00een continuare acestei revolu\u021bii s\u0103 aib\u0103 loc.    <\/p>\n\n<p>Pentru mine, tehnologia \u00een general, inteligen\u021ba artificial\u0103, internetul, este vorba \u00eentotdeauna despre a face lucrurile mai bine, mai ieftin, mai repede. \u0218i vreau s\u0103 fac asta, s\u0103 cresc puterea de cump\u0103rare a oamenilor, s\u0103 cresc productivitatea oamenilor, s\u0103 le permit s\u0103 fac\u0103 mai multe, s\u0103 aib\u0103 mai mult timp liber, s\u0103 aib\u0103 o calitate mai bun\u0103 a vie\u021bii \u0219i, de fapt, s\u0103 fie capabili s\u0103 urmeze ceea ce le place s\u0103 fac\u0103, oricare ar fi aceste lucruri. <\/p>\n\n<p>A\u0219a c\u0103 abia a\u0219tept o lume \u00een care s\u0103 nu mai fie nevoie s\u0103 ai o ma\u0219in\u0103 \u0219i s\u0103 po\u021bi avea aceste ma\u0219ini care se conduc singure \u0219i care te duc peste tot la un cost pe kilometru mult mai mic dec\u00e2t costul marginal pe kilometru, deoarece sunt electrice. \u0218i ma\u0219ini care se conduc singure, \u00een care toate lucrurile pe care le comanda\u021bi sunt livrate pentru dvs. la un pre\u021b mult mai mic, deoarece sunt livrate de vehicule autonome \u0219i drone. <\/p>\n\n<p>A\u0219adar, viitorul \u00eencepe s\u0103 fie aici \u0219i sunt extraordinar de entuziasmat pentru ceea ce va urma. Cam asta este. Tendin\u021bele din prima jum\u0103tate a anului. Adic\u0103, s-au \u00eent\u00e2mplat multe. Se \u00eent\u00e2mpl\u0103 multe. Spune\u021bi-mi dac\u0103 ave\u021bi \u00eentreb\u0103ri. Sunt surprins, de fapt, dar v\u0103d un num\u0103r destul de mare de telespectatori, dar acesta a fost unul dintre pu\u021binele \u00een care nu am v\u0103zut foarte multe \u00eentreb\u0103ri.       <\/p>\n\n<p>A\u0219a c\u0103 anun\u021ba\u021bi-m\u0103 dac\u0103 ave\u021bi comentarii, \u00eentreb\u0103ri, etc. \u0218i dac\u0103 nu, voi \u00eencheia \u0219i, ne vedem \u00een urm\u0103toarea. Eu nu sunt ca de obicei. Voi crea o transcriere pentru aceasta \u0219i, o voi posta al\u0103turi de o punte pe urm\u0103toarea postare pe blog, care va veni mar\u021bea viitoare, care va fi rezumatul episodului.   <\/p>\n\n<p>Bine. Utilizator LinkedIn, am o \u00eentrebare. M\u0103 g\u00e2ndesc de ceva timp la epoca \u00een care tehnologiile AI faciliteaz\u0103 mai mult ca niciodat\u0103 producerea de imagini hiperrealiste, dar false, con\u021binut profund, recenzii fabricate. IDC Marketplace evolueaz\u0103 strategiile de protejare a \u00eencrederii clien\u021bilor, \u00een special atunci c\u00e2nd autenticitatea, verificarea, credibilitatea m\u0103rcii \u0219i integritatea vizual\u0103 sunt at\u00e2t de centrale pentru decizia de cump\u0103rare.   <\/p>\n\n<p>Sisteme sau inova\u021bii care crede\u021bi c\u0103 vor fi esen\u021biale pentru a asigura c\u0103 pia\u021ba r\u0103m\u00e2ne surse de \u00eencredere \u0219i mediul digital din ce \u00een ce mai inundat de con\u021binut manipulat.<\/p>\n\n<p>Apropo, acest lucru este adev\u0103rat pe scar\u0103 larg\u0103, nu? Este adev\u0103rat nu numai \u00een pie\u021be, unde pute\u021bi avea recenzii false, dar este, de asemenea, adev\u0103rat \u0219i \u00een social media \u0219i anun\u021buri, cum ar fi falsurile profunde ale oamenilor care spun \u0219i creeaz\u0103 \u0219tiri false, dac\u0103 dori\u021bi. <\/p>\n\n<p>ca toate aceste lucruri, este o curs\u0103 a \u00eenarm\u0103rilor f\u0103r\u0103 sf\u00e2r\u0219it. \u00eentre, b\u0103ie\u021bii r\u0103i \u0219i b\u0103ie\u021bii buni \u0219i, \u0219i aceast\u0103 curs\u0103 a \u00eenarm\u0103rilor f\u0103r\u0103 sf\u00e2r\u0219it, s-a \u00eent\u00e2mplat \u0219i orice viru\u0219i \u0219i companii antivirus. A\u0219a c\u0103 hackerii versus cavalerii albi.  <\/p>\n\n<p>\u0218i se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u0219i aici. Vedem o mul\u021bime de companii care vin cu o tehnologie de detectare profund\u0103 a falsurilor. Astfel, din ce \u00een ce mai multe companii vor \u00eencepe s\u0103 implementeze aceste m\u0103suri de siguran\u021b\u0103 prin care valideaz\u0103 faptul c\u0103 recenzia este postat\u0103 de fapt de cineva a c\u0103rui identitate a fost verificat\u0103, astfel \u00eenc\u00e2t acest tip de con\u021binut s\u0103 par\u0103 autentic. A\u0219adar, asist\u0103m chiar acum la o tendin\u021b\u0103. Ne sunt prezentate nenum\u0103rate companii de detectare a falsurilor. Fie c\u0103 este vorba de mass-media, fie c\u0103 este vorba de pie\u021be, etc. Sunt sigur c\u0103 unele dintre ele vor ap\u0103rea \u0219i vor deveni foarte bune. \u0218i astfel, se va ajunge la concluzia c\u0103 falsurile profunde devin mai bune, \u00een timp ce companiile care le atac\u0103 devin din ce \u00een ce mai bune.       <\/p>\n\n<p>Acest r\u0103zboi va continua. Dar b\u0103nuiesc c\u0103, ca de obicei, b\u0103ie\u021bii buni vor r\u0103m\u00e2ne \u00eentotdeauna, cu un pas \u00eenainte. \u0218i ve\u021bi fi capabili s\u0103 v\u0103 da\u021bi seama. Adic\u0103, chiar acum, \u00een ciuda \u00eembun\u0103t\u0103\u021birii masive a calit\u0103\u021bii, \u0219tii, po\u021bi Po\u021bi \u00eenc\u0103 cel pu\u021bin s\u0103 ai un sentiment de genul, Oh, aceste recenzii, ca, ca, nu au inim\u0103.   <\/p>\n\n<p>Nu par a fi scrise de oameni adev\u0103ra\u021bi, etc. Dar da, va fi o provocare continu\u0103, la fel ca \u00een primele zile, provocarea continu\u0103 a fost prevenirea oamenilor care \u00eencearc\u0103 s\u0103 te \u00een\u0219ele, nu? Cum ar fi \u00eencercarea de a-\u021bi vinde lucruri, \u0219i au existat infinite \u00een\u0219el\u0103torii pe primele pie\u021be.  <\/p>\n\n<p>Craigslist este, probabil, unul dintre cele mai bune exemple \u00een acest sens, unde au existat o infinitate de escrocherii, iar oamenii au g\u0103sit modalit\u0103\u021bi de a se descurca cu ele.<\/p>\n\n<p>Pot fi interesat de Kashmir \u0219i Tanzania? poate. Nu \u0219tiu c\u00e2t de bine v\u0103 descurca\u021bi, dar m\u0103 bucur s\u0103 arunc o privire. trimite\u021bi-mi doar pachetul \u0219i trimite\u021bi-mi un mesaj pe LinkedIn cu suficiente informa\u021bii despre trac\u021biune, economie sindical\u0103.   <\/p>\n\n<p>Termenii tranzac\u021biei, etc., \u0219i le vom analiza acum. Nu investim prea mult \u00een Africa. Am f\u0103cut c\u00e2teva, mai ales, trebuie s\u0103 recunosc, \u00een Nigeria, Kenya \u0219i Africa de Sud, pie\u021bele mai mari, dar de fapt am avut succes. Am avut un exit foarte mare \u00een Algeria \u0219i am avut un num\u0103r destul de mare de exituri \u0219i succese \u0219i \u00een Orientul Mijlociu.   <\/p>\n\n<p>Deci, suntem bucuro\u0219i s\u0103 ne uit\u0103m la el.<\/p>\n\n<p>Bine. Cred c\u0103 aceast\u0103 emisiune a ajuns la final. A\u0219a c\u0103 v\u0103 mul\u021bumesc c\u0103 ne-a\u021bi urm\u0103rit \u0219i ne vedem \u00een urm\u0103toarea. S\u0103 ave\u021bi o var\u0103 minunat\u0103. Dac\u0103 nu ne vedem p\u00e2n\u0103 atunci.    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Pia\u021ba de risc este \u00een schimbare. Inteligen\u021ba artificial\u0103 este \u00een plin\u0103 expansiune, \u00een timp ce restul capitalului de risc este \u00een declin. Capitalul de risc ca o clas\u0103 de active &hellip; <a href=\"https:\/\/www.grinda.org\/ro\/episodul-50-tendintele-pietei-de-capital-de-risc\/\" class=\"more-link\">Continu\u0103 lectura<span class=\"screen-reader-text\"> \u201eEpisodul 50: Tendin\u021bele pie\u021bei de capital de risc\u201d<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":58961,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[199],"tags":[],"class_list":["post-59013","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-joc-cu-unicorni"],"acf":[],"contentUpdated":"Episodul 50: Tendin\u021bele pie\u021bei de capital de risc. Categories - Joc cu unicorni. Date-Posted - 2025-06-26T15:02:59 . \n Pia\u021ba de risc este \u00een schimbare. Inteligen\u021ba artificial\u0103 este \u00een plin\u0103 expansiune, \u00een timp ce restul capitalului de risc este \u00een declin. Capitalul de risc ca o clas\u0103 de active evolueaz\u0103 \u0219i se restr\u00e2nge. Au loc mai pu\u021bine tranzac\u021bii la pre\u021buri mai mari. Apar noi tipuri de pie\u021be. IA influen\u021beaz\u0103 pie\u021bele \u00een moduri nea\u0219teptate. Noile tehnologii ajung la maturitate. \u00cen acest episod, vorbesc despre toate acestea!       \n Pentru referin\u021b\u0103, am inclus diapozitivele pe care le-am folosit \u00een timpul episodului.\n \t\t\n \t\t\t\n \t\t\t\n \t\t\n \t\t\n Dac\u0103 prefera\u021bi, pute\u021bi asculta episodul \u00een playerul de podcast \u00eencorporat.\n \u00cen plus fa\u021b\u0103 de videoclipul YouTube de mai sus \u0219i playerul de podcast \u00eencorporat, pute\u021bi asculta podcastul \u0219i pe iTunes \u0219i Spotify.\n Transcriere\n Bun\u0103 ziua tuturor. Sper c\u0103 ave\u021bi o s\u0103pt\u0103m\u00e2n\u0103 minunat\u0103. Deci, acum dou\u0103 s\u0103pt\u0103m\u00e2ni, am fost \u00een St. Tropez \u0219i am f\u0103cut FJ Labs offsite. \u0218i pentru acest offsite, am preg\u0103tit practic o actualizare a modului \u00een care merge pia\u021ba de risc \u0219i am realizat c\u0103 exist\u0103, de fapt, tendin\u021be \u0219i schimb\u0103ri foarte profunde care sunt \u00een curs de desf\u0103\u0219urare.   \n De la bul\u0103 \u0219i inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 \u0219i un fel de poveste a dou\u0103 ora\u0219e \u00eentre risc ca un \u00eentreg, cum ar fi a face teribil, cu excep\u021bia AI, care este ca o bul\u0103 absolut\u0103 la noile tehnologii emergente la sincer, natura, firmele de capital de risc \u0219i fondurile de capital de risc se schimb\u0103 profund. \u00cen timp ce puneam cap la cap toate aceste materiale, m-am g\u00e2ndit c\u0103 trebuie s\u0103 le \u00eemp\u0103rt\u0103\u0219esc pentru c\u0103 lucrurile se schimb\u0103. \n A\u0219a c\u0103, f\u0103r\u0103 alte formalit\u0103\u021bi, s\u0103 \u00eencepem. Bine a\u021bi venit la episodul 50: Venture Market Update. \n A\u0219adar, primul lucru pe care am vrut s\u0103 \u00eel fac a fost s\u0103 v\u0103 spun ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 cu capitalul de risc \u0219i cu pia\u021ba de risc \u00een ansamblu. \u0218i dac\u0103 v\u0103 uita\u021bi la ceea ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103, de la un nivel macro, un nivel global, se pare c\u0103 capitalul de risc \u00ee\u0219i revine din criz\u0103. Deci, aceasta este investi\u021bia global\u0103 de risc.  \n Se observ\u0103 o cre\u0219tere masiv\u0103 \u00eentre T3 \u0219i T4 \u0219i o cre\u0219tere masiv\u0103 \u00eentre T4 \u0219i T1. Dar, de fapt, c\u00e2nd \u00eencepi s\u0103 intri mai ad\u00e2nc \u00een detalii, \u00ee\u021bi dai seama c\u0103 este vorba de o poveste a dou\u0103 ora\u0219e. Nu am v\u0103zut o cre\u0219tere a investi\u021biilor \u00een Europa, \u00een America Latin\u0103, \u00een Asia de Sud-Est, \u00een Asia \u00een general.  \n Toate finan\u021b\u0103rile au loc \u00een SUA, toate sunt \u00een faz\u0103 avansat\u0103 \u0219i, practic, toate sunt AI. La nivel global, IA a reprezentat 53% din finan\u021bare \u00een primul trimestru \u0219i 71% \u00een America de Nord. Deci, IA domin\u0103 complet investi\u021biile \u0219i toate celelalte categorii. Este foarte greu s\u0103 ob\u021bii finan\u021bare \u00een acest moment. \u0218i, dac\u0103 te ui\u021bi la ce s-a \u00eent\u00e2mplat, practic, exist\u0103 mai pu\u021bine companii care str\u00e2ng, mai mul\u021bi bani la pre\u021buri mai mari, nu?    \n Deci aceasta este mediana. De altfel, media este mai mare, deoarece afacerile extraordinare, afacerile nebune\u0219ti fac ca totul s\u0103 creasc\u0103. Dar tranzac\u021bia median\u0103 cu semin\u021be se face la 18, iar aceasta este pre. Mediana seriei A la 55 \u0219i mediana seriei B la 131. Dar afacerile nebune\u0219ti sunt la dou\u0103 devia\u021bii standard de dreapta fa\u021b\u0103 de medie \u0219i sunt mai multe dec\u00e2t oric\u00e2nd \u00eenainte, \u00eentr-un fel, mai ales \u00een categoria AI, mai ales cu fondatori care se repet\u0103 sau oameni care au fost la Open AI, etc.    \n Iar inteligen\u021ba artificial\u0103 m\u0103n\u00e2nc\u0103 cu adev\u0103rat pia\u021ba. Aceasta este prima de evaluare \u00een cazul \u00een care e\u0219ti o companie de inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 pe fiecare vertical\u0103, iar prima variaz\u0103 de la 69% la 314% doar pentru a fi \u00een domeniul inteligen\u021bei artificiale. Deci, practic, companiile de IA m\u0103n\u00e2nc\u0103 lumea din aceast\u0103 perspectiv\u0103. Acum, ceea ce este cu adev\u0103rat cool este FJ Labs \u00een sine a r\u0103mas de fapt disciplinat \u00eentr-un mod \u00een care am fost contrarian pe AI.   \n De fapt, am abordat teza noastr\u0103 privind IA \u00eentr-un episod anterior, Playing with Unicorns, a\u0219a c\u0103 nu o voi relua aici. Dar rezumatul unei linii este c\u0103, \u00een loc s\u0103 concur\u0103m pe LLM-urile de baz\u0103, investim \u00een aplica\u021bii ale IA la pre\u021buri rezonabile. Dar dac\u0103 v\u0103 uita\u021bi de fapt la istoria noastr\u0103, chiar \u0219i \u00een 21, r\u0103m\u00e2nem disciplina\u021bi, sau median, \u0219i aceasta este doar SUA, evident, pentru c\u0103 dac\u0103 a\u0219 include alte \u021b\u0103ri, rezultatele ar fi distorsionate. Dar evalu\u0103rile noastre mediane au r\u0103mas, \u0219ti\u021bi, ca \u00een jurul valorii de 16 la semin\u021be \u00een jurul valorii de 40 la seria A. At\u00e2t \u00een 21, apropo, c\u00e2t \u0219i \u00een 24. \u0218i seria noastr\u0103 B, [chiar 20 \u0219i, \u00eentruc\u00e2t ca \u00een anii optzeci la sute, vreau s\u0103 spun, dimensiunea e\u0219antionului mai mic\u0103, deci se mi\u0219c\u0103 mai u\u0219or, dar r\u0103m\u00e2nem bine, bine sub, mass-media din SUA \u0219i par\u021bial, de asemenea, pentru c\u0103 nu ne-am concentrat pe super-hot, AI idei.    \n Acum, pia\u021ba exiturilor \u0219i-a revenit pu\u021bin \u0219i au mai avut loc c\u00e2teva IPO-uri \u0219i, desigur, recent am v\u0103zut IPO-urile Chime \u0219i Coinbase, dar \u00een cea mai mare parte, \u00een raport cu exuberan\u021ba \u0219i num\u0103rul masiv de exituri din 2020 \u0219i 2021, pie\u021bele sunt \u00eenc\u0103 mult mai apropiate \u0219i speram, b\u0103nuiesc, c\u0103 \u00een 2025 vom vedea pie\u021bele M&amp;A, pie\u021bele IPO s\u0103 se deschid\u0103, dar din cauza tensiunilor geopolitice, a tarifelor, etc., acest lucru nu s-a \u00eent\u00e2mplat \u00eenc\u0103.\n Acum sper c\u0103 turbulen\u021bele politice se vor lini\u0219ti pe m\u0103sur\u0103 ce vor \u00eencerca s\u0103 fie reale\u0219i pentru alegerile de la mijlocul mandatului de anul viitor \u0219i poate c\u0103 nu vor mai face at\u00e2tea lucruri perturbatoare. Deci, TBD, dac\u0103 acest lucru se \u00eent\u00e2mpl\u0103 p\u00e2n\u0103 acum, am speran\u021ba c\u0103 lucrurile se vor \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi pentru 26. Dar \u0219tii, TBD, acest lucru este exogen pie\u021bei, \u0219i nu endogen acesteia. A\u0219a c\u0103 noi suntem market takers, nu market setters.   \n Deci, cu toate acestea, este un pic mai bine \u0219i sper c\u0103 va continua s\u0103 se \u00eembun\u0103t\u0103\u021beasc\u0103 cu, \u0219ti\u021bi, un mediu cu rate u\u0219or \u00een sc\u0103dere \u0219i condi\u021bii de lichiditate mai bune, \u00een general, deoarece sunt sigur c\u0103 vor face presiuni pentru expansiunea fiscal\u0103 \u0219i poate vor crea un pic mai pu\u021bine perturb\u0103ri. Aceasta este o speran\u021b\u0103, nu o realitate, dar TBD, \u0219i sper\u0103m c\u0103 se mi\u0219c\u0103 \u00een direc\u021bia cea bun\u0103. \n Acum, ceea ce este mai interesant este c\u0103 capitalul de risc ca \u0219i clas\u0103 de active trece printr-o transformare fundamental\u0103 \u0219i a\u0219 spune c\u0103 exist\u0103 o schism\u0103, nu? De exemplu, primele 10 firme au str\u00e2ns practic 50 % din tot capitalul, iar primele 30 de firme au str\u00e2ns 75 % din tot capitalul. \n A\u0219adar, se pare c\u0103 exist\u0103 o pia\u021b\u0103 \u00een care, pe de o parte, exist\u0103 acumulatori masivi de capital precum Andreessen Horowitz, Thrive, General Catalyst, care acumuleaz\u0103 miliarde \u0219i miliarde de dolari. Nici m\u0103car nu mai sunt sigur c\u0103 i-a\u0219 numi VC. Sunt investitori pe tot parcursul ciclului de via\u021b\u0103 al companiilor pe care le investesc, r\u0103m\u00e2n investitori activi atunci c\u00e2nd compania devine public\u0103 \u0219i, prin urmare, sunt sigur c\u0103 IRR-ul pe care \u00eel vor ob\u021bine va fi mai degrab\u0103 de 10\/15% dec\u00e2t de 20\/25\/30%, c\u00e2t au ob\u021binut \u00een trecut oamenii \u00een capitalul de risc. Pe de alt\u0103 parte, managerii emergen\u021bi care au mai pu\u021bin de trei recolte primesc din ce \u00een ce mai pu\u021bin capital, iar to\u021bi la un loc primesc aproximativ 23 % din fond, ceea ce reprezint\u0103 un minim al ultimilor 10 ani.   \n Astfel, vedem din ce \u00een ce mai multe megafonduri care dep\u0103\u0219esc un miliard \u0219i care capteaz\u0103 din ce \u00een ce mai mult capital. Apoi, exist\u0103 fonduri mici \u0219i mici. A\u0219a c\u0103 trebuie s\u0103 fii hiper-specializat \u0219i mic sau trebuie s\u0103 fii mare. To\u021bi cei de la mijloc nu o duc bine. Ca urmare, asist\u0103m la o sc\u0103dere masiv\u0103 a fondurilor noi \u0219i la o sc\u0103dere de 48% a ratei fondurilor de risc, a fondurilor noi, o sc\u0103dere de 68% pe o perioad\u0103 de trei ani.    \n \u0218i, a\u0219a cum am spus, nou\u0103 firme au str\u00e2ns 50% din tot capitalul de risc. Practic, 2000 de firme de capital de risc s-au \u00eenchis de la v\u00e2rful din ultimii trei ani. \u0218i vedem o mul\u021bime de GP care pleac\u0103, se retrag, etc. Deci, consolidarea masiv\u0103, venture ca o clas\u0103 de active este retragerea scris mare.   \n Iar motivul este, desigur, sc\u0103derea RIR. Acum, o parte din motivul pentru care IRR au fost \u00een sc\u0103dere este c\u0103 oamenii au venit \u0219i pre\u021buri mult prea mari \u00een 2020-2021, poate la \u00eenceputul anului 22. Iar companiile nu s-au dezvoltat \u00een aceste evalu\u0103ri. \u0218i astfel, randamentele sunt \u00een sc\u0103dere, mai ales c\u0103 nu au existat ie\u0219iri, nu-i a\u0219a, pie\u021bele, pie\u021bele M&amp; A, deoarece antitrust au fost \u00eenchise 22\/23\/24\/25. \u0218i nu au existat prea multe IPO-uri. Ca urmare, DPI-urile sunt foarte, foarte sc\u0103zute. Astfel, LP-urile, investitorii \u00een fonduri nu au primit distribu\u021bii. A\u0219a c\u0103 nu au capital de reinvestit. Ca urmare, nu a\u021bi beneficiat de avantajele investi\u021biei \u00een fondurile private.        \n Pe vremuri, c\u00e2nd investeai \u00eentr-un capital de risc, ob\u021bineai o prim\u0103 fa\u021b\u0103 de pie\u021bele publice. Dar \u00een ultimii 20 de ani, Nasdaq s-a descurcat de fapt mai bine, evident, \u00een principal datorit\u0103 celor \u0218apte Magnifici \u0219i a companiilor de inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 din ultimii ani. Dar nu ob\u021bine\u021bi prima de lichiditate.  \n Acum, desigur, aceasta este o clas\u0103 medie, iar quartila superioar\u0103 se descurc\u0103, se descurc\u0103 mult mai bine. Dar chiar dac\u0103 quartila superioar\u0103 se descurc\u0103 mult mai bine. Dureaz\u0103 o ve\u0219nicie. Ceea ce vedem este c\u0103 cele mai bune companii r\u0103m\u00e2n private mai mult timp. Deci, ceea ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 cu adev\u0103rat din perspectiva unei mega-tendin\u021be este c\u0103 firmele r\u0103m\u00e2n private 18 ani \u0219i peste 20 de ani, nu?    \n Sunt un investitor \u00een Founders Fund II, care a investit \u00een SpaceX. Cred c\u0103 \u00een decembrie 2007, la o evaluare de aproximativ 80 de milioane. Este acum 18 ani \u0219i, evident, SpaceX este \u00eenc\u0103 privat, iar compunerea se face uimitor, dar fondurile de risc au fost comercializate ca vehicule de 10 ani plus un an \u0219i un an de prelungire.  \n Deci, poate fonduri pe 12 ani. Da, acum ne apropiem de 10-12 ani de via\u021b\u0103 a fondurilor, iar cea mai mare parte a valorii nu este \u00eenc\u0103 distribuit\u0103. \u0218i astfel ie\u0219irile dureaz\u0103 mult mai mult dec\u00e2t \u00eenainte. Deci, quartila superioar\u0103 \u00eenc\u0103 se descurc\u0103 bine, dar distribu\u021biile dureaz\u0103 mult mai mult, cele mai bune companii r\u0103m\u00e2n private mult mai mult timp.   \n Ca urmare, o mul\u021bime de LP consider\u0103 c\u0103 nu am avut distribu\u021bie, c\u0103 avem lichidit\u0103\u021bi, c\u0103 suntem supraexpu\u0219i categoriei, c\u0103 ne retragem din venture ca clas\u0103 de active. Cred c\u0103 acum este cel mai bun moment pentru a investi \u00een venture, la fel cum sf\u00e2r\u0219itul anilor 2000 \u0219i 2008, 2009, 2010, \u00een timpul Marii Recesiuni, a fost cel mai bun moment pentru a investi \u00een venture ca \u0219i clas\u0103 de active. \n Deoarece companiile au fost create, au fost ridicate la evalu\u0103ri mai mici, astfel \u00eenc\u00e2t a existat mai pu\u021bin\u0103 concuren\u021b\u0103, astfel \u00eenc\u00e2t, atunci c\u00e2nd au c\u00e2\u0219tigat, au c\u00e2\u0219tigat \u00eentreaga categorie, \u0219i asta este doar atunci c\u00e2nd Airbnb \u0219i Uber \u0219i Twilio, WhatsApp, \u0219i Instagram \u0219i Slack toate au ajuns la maturitate. \u0218i b\u0103nuiesc c\u0103, \u00een afara IA, companiile care nu sunt din domeniul IA \u0219i care se ridic\u0103 acum vor fi acelea\u0219i companii definitorii din anii 2020, pentru c\u0103 acela\u0219i lucru, ridic\u0103 valori mai mici, exist\u0103 mai pu\u021bin\u0103 concuren\u021b\u0103, iar oamenii care sunt c\u00e2\u0219tiga\u021bi acolo sunt \u00een ea pentru a c\u00e2\u0219tiga. \n A\u0219adar, ceea ce cred eu c\u0103 se va \u00eent\u00e2mpla, \u0219i sincer, se \u00eent\u00e2mpl\u0103, este c\u0103 fondurile secundare vor deveni o parte, o parte mai mare din manualul fondurilor de risc. P\u00e2n\u0103 \u00een prezent, 73% dintre fonduri nu au participat niciodat\u0103 la ac\u021biuni secundare sau nu au v\u00e2ndut prin intermediul ac\u021biunilor secundare. Deci, fie a\u0219teapt\u0103 p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd lucrurile devin publice, fie sunt achizi\u021bionate. \u0218i asta e tot.   \n Dar, pe m\u0103sur\u0103 ce lichiditatea a disp\u0103rut, iar aceste lucruri dureaz\u0103 din ce \u00een ce mai mult, cred c\u0103 din ce \u00een ce mai mul\u021bi oameni vor explora posibilitatea de a avea, de a face tranzac\u021bii secundare. Pute\u021bi cump\u0103ra sau vinde pe platforme precum Forge, care au brokeri.  \n Problema este c\u0103 acest lucru este \u00eentr-adev\u0103r limitat la numele fondurilor de risc de top de acolo, cum ar fi SpaceX \u0219i Stripe \u0219i OpenAI. \u0218i Anthropic \u0219i Databricks. \u0218i acestea au lichiditate, dar tot ceea ce este mai jos nu are cu adev\u0103rat lichiditate, iar cele care au lichiditate, nu sunt nici m\u0103car sigur c\u0103 dori\u021bi lichiditate. Pentru companiile de mai jos, secondaries se \u00eent\u00e2mpl\u0103 mai probabil \u00een jurul unei runde care se \u00eent\u00e2mpl\u0103.   \n deci ceea ce vedem acum este evolu\u021bia a trei tipuri de ac\u021biuni secundare. \u00cen primul r\u00e2nd, oamenii cump\u0103r\u0103 \u0219i v\u00e2nd ac\u021biuni secundare \u00een cadrul acestor platforme. \u00cen al doilea r\u00e2nd, exist\u0103 fonduri care sunt create pentru a cump\u0103ra pozi\u021bii LP. Astfel, cred c\u0103 o clas\u0103 de active foarte interesant\u0103 \u00een acest moment este cump\u0103rarea unui fond care are 8, 9, 10 ani de via\u021b\u0103.   \n Deci este mai aproape de lichiditate. \u00cen\u021belegi bine activele subiacente. \u0218i le cumperi \u0219tiind sau a\u0219tept\u00e2ndu-te c\u0103 vor exista lichidit\u0103\u021bi \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u021biva ani. Dac\u0103 cunoa\u0219te\u021bi bine denumirile, pute\u021bi cump\u0103ra aceast\u0103 pozi\u021bie LP probabil la o VAN redus\u0103 cu 50 %, ceea ce duce la randamente foarte bune.   \n Pute\u021bi, de asemenea, s\u0103 investi\u021bi \u00een GP, la o VAN foarte redus\u0103, deoarece GP-urile au nevoie urgent\u0103 de lichidit\u0103\u021bi, fie \u0219i numai pentru a face propriile apeluri de capital pentru fondurile viitoare pe care le creeaz\u0103. A\u0219adar, fondurile secundare au ajuns la maturitate. Acum, desigur, nu toat\u0103 lumea poate face \u00eentotdeauna fonduri secundare, nu? Dac\u0103 e\u0219ti un fond de risc, faci parte din consiliul de administra\u021bie \u0219i de\u021bii 25 % din companie, dac\u0103 vinzi pe pia\u021ba secundar\u0103, probabil c\u0103 distrugi compania, deoarece orice poten\u021bial investitor va spune: &#8222;Stai pu\u021bin, ce \u0219tiu ei \u0219i noi nu \u0219tim?   \n Ca urmare, nu ar dori s\u0103 investeasc\u0103. Dar atunci c\u00e2nd un fond ca FJ Labs, o parte din motivul pentru care am f\u0103cut foarte, foarte bine. Este c\u0103 de\u021binem doar c\u00e2teva puncte procentuale din companie \u0219i, prin urmare, nu este un semnal atunci c\u00e2nd vindem \u0219i vindem doar v\u00e2nzarea este doar o parte a strategiei noastre, pe m\u0103sur\u0103 ce recicl\u0103m capitalul pentru a investi \u00een noi investi\u021bii pe o baz\u0103 viitoare, deoarece suntem \u00eentr-adev\u0103r investitori de risc.  \n Vrem un 10 X. Dac\u0103 a mai r\u0103mas doar un trei X, probabil c\u0103 este o companie extraordinar\u0103 \u0219i se descurc\u0103 foarte bine, dar poate c\u0103 se \u00eencadreaz\u0103 mai mult \u00een profilul de randament P. dec\u00e2t \u00een profilul nostru de risc \u00een stadiu incipient. A\u0219a c\u0103 este mai bine pentru noi s\u0103 vindem \u0219i s\u0103 reinvestim devreme. \u0218i adesea, apropo, fondatorii ne cer ca o favoare s\u0103 vindem.  \n Ei sunt de genul, hei, Greylock, Sequoia, Andreessen, to\u021bi vor s\u0103 intre, dar to\u021bi vor 15%. Nu vreau o diluare de 45 %, dar \u00eei vreau pe to\u021bi trei \u00een afacere pentru c\u0103 nu vreau s\u0103 finan\u021beze un concurent. Deci, v\u0103 rog, \u0219ti\u021bi, de ce nu lu\u0103m 25, 30 la sut\u0103 primar \u0219i v-ar deranja s\u0103 vinde\u021bi o parte din participa\u021bia dvs. \u0219i strategia pe care am f\u0103cut-o aici, apropo, este c\u0103 am v\u00e2ndut de obicei aproximativ 50 la sut\u0103 din participa\u021bia noastr\u0103, , \u0219i din nou, vindem doar c\u00e2\u0219tig\u0103torii.  \n Deci, este un fel de strategie anti-CV atunci c\u00e2nd sim\u021bim c\u0103 sunt pe deplin evaluate. \u0219i 50 la sut\u0103 este un fel de filosofie f\u0103r\u0103 regrete. Dac\u0103 ajunge pe Lun\u0103, \u00eenc\u0103 mai avem 50 la sut\u0103 din drepturi. Este uimitor. Dac\u0103 se duce la zero, am f\u0103cut 10 X din cele 50 de procente pe care le-am v\u00e2ndut \u0219i suntem \u0219i foarte ferici\u021bi. A\u0219a c\u0103 func\u021bioneaz\u0103.     \n Filozofia f\u0103r\u0103 regrete. Acest lucru va deveni din ce \u00een ce mai comun. Deci, u\u0219or, se \u00eent\u00e2mpl\u0103 o mul\u021bime de lucruri \u00een venture. Avem megafonduri care sunt acumulatoare de active. Avem fonduri mai mici care trebuie s\u0103 fie frumoase \u0219i specializate, cum ar fi FJ pe efecte de re\u021bea \u0219i afaceri u\u0219oare de active. Dar avem o mul\u021bime de fonduri mici dedicate, de c\u00e2teva sute de milioane de euro, care s-ar putea descurca bine sau, cum ar fi cineva ca Benchmark, va continua s\u0103 se descurce foarte bine.     \n LP-urile se schimb\u0103. Evident, examinatorii Universit\u0103\u021bii au fost LP mari. Dar, desigur, cu ideea c\u0103 acestea pot fi acum impozabile \u0219i c\u0103 nu mai primim dona\u021bii de la guvernul federal, aceast\u0103 baz\u0103 de LP a aplica\u021biei este probabil pe cale de dispari\u021bie sau cel pu\u021bin se reduce dramatic. \u0218i chiar se g\u00e2ndesc s\u0103 v\u00e2nd\u0103 o parte din pozi\u021bie.   \n O mul\u021bime de firme se g\u00e2ndesc, pe m\u0103sur\u0103 ce devin acumulatori de active, s\u0103 devin\u0103 publice. Astfel, General Catalyst analizeaz\u0103 posibilitatea unui IPO \u0219i exist\u0103 zvonuri c\u0103 Andreessen ar putea face acela\u0219i lucru. \u00centr-un fel, se merge pe urmele firmelor de investi\u021bii \u00een capitaluri proprii care au mai f\u0103cut-o, precum Blackstone, KKR, Apollo.  \n Iar acum vedem \u0219i vehicule de stocare permanent\u0103. Companii precum Sequoia \u0219i Thrive de\u021bin activele pentru totdeauna, nu-i a\u0219a? A\u0219a c\u0103 nu exist\u0103 ideea c\u0103 trebuie s\u0103 cre\u0103m noi fonduri pe termen lung. Deci, \u00een esen\u021b\u0103, rezumatul este c\u0103 venture se schimb\u0103. O mul\u021bime de fonduri sunt pe moarte.    \n Exist\u0103 ca o implozie complet\u0103 a clasei de active cu o segmentare clar\u0103 \u00eentre acumulatorii mari de active care sunt m\u0103rci care vor deveni foarte probabil o combina\u021bie de vehicule de holding permanente \u0219i care vor deveni publice. Catalizatorul general prosper\u0103 \u0219i motivele lumii \u0219i frumoase, mici, fonduri specializate de c\u00e2teva sute de milioane \u0219i afecteaz\u0103 grupul de cutii lente &#8211; FJ, Benchmark, \u0219i cei care vor face bine \u0219i toat\u0103 lumea \u00een mijloc, probabil, va muri \u0219i va suferi ca urmare. Deci, schimb\u0103ri profunde \u00een capitalul de risc care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 chiar acum.  \n Urm\u0103torul lucru pe care \u00eel vom aborda sunt unele dintre investi\u021biile interesante pe care le-am f\u0103cut \u00een primul trimestru. Care eviden\u021biaz\u0103 tendin\u021be interesante, \u00een special \u00een pie\u021be, desigur. Am f\u0103cut deja o actualizare a tendin\u021belor pie\u021bei \u00een ianuarie, vorbind despre o mul\u021bime de lucruri care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een pie\u021bele B2B, vorbind despre lucruri precum o companie de cump\u0103r\u0103turi video \u00een direct, cum ar fi Palm Street, care vindea plante rare, dar acum voi acoperi investi\u021biile din prima jum\u0103tate a anului, care eviden\u021biaz\u0103 alte tendin\u021be care apar, \u00een pie\u021bele \u00een general.  \n A\u0219a c\u0103 am investit \u00eentr-o companie numit\u0103 Garage. Garage este o pia\u021b\u0103 de camioane de pompieri. Vorbim de un AOV de aproximativ 30.000 de dolari. \u0218i ceea ce este interesant este c\u0103 \u00eenainte ca Garage s\u0103 existe \u0219i fondatorul este uimitor. Produsul este uimitor. Practic, pompierii ar lista camioanele pe Facebook Marketplace.     \n \u0218i ar avea foarte pu\u021bine lichidit\u0103\u021bi, \u0219tii tu, ar fi complicat pentru ei s\u0103 se \u00eenchid\u0103. A\u0219a c\u0103 modul \u00een care au deblocat pia\u021ba, au spus, \u0219tii ce, vom face aceste de la un cap\u0103t la altul experien\u021b\u0103 f\u0103r\u0103 cusur. Vom gestiona expedierea, vom gestiona pl\u0103\u021bile, vom avea grij\u0103 de tot.  \n \u0218i apropo, \u00een medie, aceste camioane sunt expediate pe o distan\u021b\u0103 de 1.200 de mile. Deci, sunt puse pe o platform\u0103 \u0219i conduse departe. Deci, exist\u0103 toat\u0103 complexitatea. Ad\u0103ugarea unui strat de servicii peste Marketplace poate debloca adesea o categorie care nu exista \u00eenainte. Astfel, camioanele de pompieri nu existau cu adev\u0103rat \u00een Marketplace.    \n \u0218i asta este ceva ce am mai v\u0103zut. Am men\u021bionat \u00een ultimul podcast de prezentare a tendin\u021belor pie\u021bei, Tetra, care este o pia\u021b\u0103 de instalare a pompelor de c\u0103ldur\u0103 unde, practic, au eliminat toate problemele legate de \u00eenlocuirea pompei de c\u0103ldur\u0103, dar nu a fost nevoie s\u0103 apela\u021bi la un antreprenor general, ci doar s\u0103 ar\u0103ta\u021bi ce ave\u021bi \u0219i ei vor g\u0103si o persoan\u0103 pentru dvs. Sau Alpagga, care este o pia\u021b\u0103 de echipamente pentru restaurante, care a f\u0103cut instalarea \u0219i expedierea, din nou, debloc\u00e2nd valoarea pie\u021bei.  \n Deci, practic, integrarea unui strat de servicii \u00een pie\u021be deblocheaz\u0103 noi verticale, iar Garage este cel mai recent exemplu \u00een acest sens. Urm\u0103torul exemplu interesant este cel al \u00eenchirierilor P2P, care, \u00een sf\u00e2r\u0219it, devine sau ajunge \u00een prim-plan. Deci, atunci c\u00e2nd Rent the Runway a fost creat, a \u00eencercat s\u0103 fie o pia\u021b\u0103 de \u00eenchiriere peer to peer.  \n Desigur, este \u00eentr-un fel, marjele sunt mai bune, faci mult mai pu\u021bin\u0103 munc\u0103. Dar logistica invers\u0103, nu prea a func\u021bionat. Oamenii nu aveau \u00eencredere unii \u00een al\u021bii. \u0218i astfel aveau nevoie de inventar. Aveau nevoie de un depozit. Aveau nevoie s\u0103 fac\u0103 cur\u0103\u021b\u0103torie chimic\u0103. Dar, desigur, este o afacere mult mai ineficient\u0103 din punct de vedere al capitalului, sau o afacere cu capital intensiv \u0219i ineficient din punct de vedere al capitalului, cu marje mult mai mici.      \n P\u00e2n\u0103 acum, o companie precum Pickle a reu\u0219it s\u0103 rezolve aceast\u0103 problem\u0103. Oamenii se simt confortabil f\u0103c\u00e2nd asta. \u0218i poate doar pentru c\u0103 acum se simt confortabil, \u0219tii tu, c\u0103l\u0103torind \u00een Ubers \u0219i v\u0103z\u00e2nd locurile oamenilor \u00een Airbnb. Astfel, modelul de comportament s-a schimbat, iar oamenii se simt confortabil cu asta. Dar, evident, ei \u00eenchiriaz\u0103 unii de la al\u021bii \u0219i se descurc\u0103 uimitor de bine. \u0218i exist\u0103 un NPS foarte ridicat, ob\u021bine\u021bi pre\u021buri mai bune, ob\u021bine\u021bi un inventar mai bun \u0219i toat\u0103 lumea a fost extrem, extrem de mul\u021bumit\u0103 de modul \u00een care merge pia\u021ba.     \n \u0218i aceasta este, apropo, a 50-a oar\u0103 c\u00e2nd am v\u0103zut acest lucru \u00eencercat. Exist\u0103 o companie numit\u0103 Z Lock \u00een Fran\u021ba. A existat una care \u00eenchiriaz\u0103 scule electrice de la egal la egal \u00een San Francisco, \u0219i niciuna nu a func\u021bionat. Dar aici, exist\u0103 recuren\u021b\u0103, exist\u0103 INPS, oamenilor le place.   \n Am men\u021bionat \u0219i data trecut\u0103 recomer\u021bul B2B. Evident, recomer\u021bul este important \u00een lumea consumatorilor, dar \u00een cele din urm\u0103 iese \u00een eviden\u021b\u0103. Data trecut\u0103 am men\u021bionat o companie numit\u0103 Ghost, unde se vindeau stocurile \u00een exces din domeniul modei. Deci, istoric, a fost v\u00e2ndut la marile magazine outlet, cum ar fi Century 21. \u0218i, pentru prima dat\u0103, prin intermediul Ghost, au reu\u0219it s\u0103 v\u00e2nd\u0103 unit\u0103\u021bi mai mici, astfel \u00eenc\u00e2t magazinele de v\u00e2nzare cu am\u0103nuntul s\u0103 poat\u0103 beneficia de cump\u0103rarea de haine \u00een exces cu o reducere de 90% \u0219i o mul\u021bime de consumatori s\u0103 beneficieze de aceasta.    \n \u0218i Rebel este un alt exemplu \u00een acest sens, f\u0103c\u00e2nd acest lucru pentru echipamente pentru copii \u0219i cre\u00e2nd o pia\u021b\u0103 \u00een aceast\u0103 categorie. Deci, din nou, c\u0103 B2B recommerce nu vine \u0219i o face la scar\u0103 \u0219i func\u021bioneaz\u0103 minunat. \n Iar ultima mare tendin\u021b\u0103, este un fel de mega tendin\u021b\u0103. Un fel de evolu\u021bie a vechilor fonduri de c\u0103utare, unde acum vedem o mul\u021bime de roll-up-uri mici \u00een care oamenii cump\u0103r\u0103 aceste companii de \u0219coal\u0103 veche \u0219i aduc un strat tehnologic sau aduc AI pentru a le face mult mai eficiente. \u0218i acest lucru se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een fiecare vertical\u0103 major\u0103 a afacerilor offline. Oamenii achizi\u021bioneaz\u0103 sp\u0103l\u0103torii, frizerii, saloane de manichiur\u0103.   \n Fiecare categorie major\u0103 la care v\u0103 pute\u021bi g\u00e2ndi o aduce la clar, eficientiz\u00e2nd opera\u021biunile, ob\u021bin\u00e2nd un P.O.S. Ob\u021bin\u00e2nd abilit\u0103\u021bi \u00een inventar pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi marja. Slow Ventures a fost principalul sus\u021bin\u0103tor al strategiei \u00een partea de risc \u0219i cu AI permi\u021b\u00e2nd companiilor s\u0103 fie mai eficiente, s\u0103 aib\u0103 costuri mai mici. \n Este absolut, o mega tendin\u021b\u0103 care este doar la \u00eenceput.\n Urm\u0103torul lucru despre care vreau s\u0103 vorbesc este impactul pie\u021bei AI. A\u0219a cum am spus, nu investim direct \u00een companiile LLM, dar tot ceea ce facem este atins de IA. \u0218i principala preocupare pe care oamenii au avut-o atunci c\u00e2nd au vorbit cu mine \u00een companiile lor AI, \u00een companiile lor de pia\u021b\u0103, ei sunt de genul, AI ne va perturba?  \n Sau descoperirea va merge la LLM-uri \u0219i noi nu vom mai exista \u0219i vom fi complet comoditizate, pure ma\u0219ini de execu\u021bie? M-am g\u00e2ndit mult \u0219i bine la asta \u0219i \u00een cele din urm\u0103 am decis c\u0103 nu este cazul, nu-i a\u0219a? Dac\u0103 v\u0103 g\u00e2ndi\u021bi la modul \u00een care oamenii sau cump\u0103r\u0103turi, exist\u0103 trei comportamente \u00een pie\u021be.  \n \u00cen primul r\u00e2nd, cump\u0103r\u0103turile sunt un divertisment. Nu \u0219tii ce cau\u021bi \u0219i cau\u021bi articole de mod\u0103. Acesta este modul \u00een care oamenii fac cump\u0103r\u0103turi pe orice site de anun\u021buri sau Vinted. Practic, merg acolo \u0219i r\u0103sfoiesc anun\u021burile. Poate c\u0103 nici nu sunt \u00een c\u0103utarea unui lucru, dar pentru c\u0103 articolele cost\u0103 30 de euro sau 30 de dolari sau 40 de dolari, v\u0103d ceva ce le place \u0219i \u00eel cump\u0103r\u0103.    \n Exist\u0103 un rol foarte minim aici pentru LLMs pentru c\u0103 nu exist\u0103 nici un punct \u00een ea. Nu \u00eencerc\u0103m s\u0103 devenim eficien\u021bi. \u00cencerc\u0103m doar s\u0103 vedem lucruri interesante. \u0218i nu cred c\u0103, de exemplu, s\u0103 mergem la Open AI \u0219i s\u0103 le spunem: &#8222;Hei, crea\u021bi pentru mine o interfa\u021b\u0103 de cump\u0103r\u0103turi pentru mod\u0103 care s\u0103 se potriveasc\u0103 nevoilor mele&#8221; este ceva care se afl\u0103 chiar \u0219i \u00een primele 1000 de priorit\u0103\u021bi pentru Open AI, Anthropic sau Grok. Nu, categoric nu.    \n \u0218i, apropo, chiar dac\u0103 acest tip de p\u00e2lnie a fost preluat de LLM-uri, pentru c\u0103 acestea sunt pie\u021be \u00een care c\u00e2\u0219tig\u0103torul ia cel mai mult, nu este vorba de pie\u021be \u00een care c\u00e2\u0219tig\u0103torul ia totul \u00een partea din spate, cea mai mare parte a valorii ar r\u0103m\u00e2ne \u00een continuare la pie\u021bele actuale. Nu-mi fac griji nici c\u0103 va perturba partea superioar\u0103 a p\u00e2lniei, nici c\u0103 se va comprima marja. \n Cel\u0103lalt comportament pe care oamenii \u00eel au atunci c\u00e2nd merg pe aceste pie\u021be este c\u0103 \u0219tiu exact ce caut\u0103, a\u0219a c\u0103 introduc rezultatele c\u0103ut\u0103rii. Deci, atunci c\u00e2nd oamenii merg la Amazon, de obicei tasteaz\u0103, \u0219tii tu, LG C4 65 inch OLED, \u0219i ob\u021bin acel singur articol. \u0218i, de fapt, eBay este, de asemenea, un c\u0103ut\u0103tor \u00een pia\u021b\u0103.  \n Acum, aici, acela\u0219i lucru. Exist\u0103 loc sau posibilitate ca un LLM s\u0103 schimbe profund acest lucru, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 \u0219ti\u021bi exact ce c\u0103uta\u021bi? Nu chiar. Acum, pute\u021bi \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi rezultatele c\u0103ut\u0103rii? Probabil c\u0103 da. Pute\u021bi propune elemente conexe? Probabil. Iar realitatea este c\u0103, \u00eentr-un fel, aceste c\u0103ut\u0103ri au loc \u0219i pe Google.       \n Dar ceea ce este interesant este c\u0103, dac\u0103 merge\u021bi la Google \u0219i tasta\u021bi aceste articole, de exemplu, \u00een Electronice, aproape toate rezultatele pentru eBay \u0219i Amazon, deoarece acestea au o cot\u0103 de pia\u021b\u0103 at\u00e2t de mare \u00een aceste dou\u0103 categorii. Amazon \u0219i eBay au 43% din comer\u021bul electronic din SUA pe acesta combinat. \u0218i \u00een unele verticale, vorbim de 90 plus la sut\u0103.  \n Deci, pot vedea o lume \u00een care LLM-urile \u00eenlocuiesc Google \u0219i capteaz\u0103 aceea\u0219i valoare ca \u0219i c\u0103utarea Google \u00een ceea ce prive\u0219te ob\u021binerea topului de p\u00e2lnie? Da. Vor ob\u021bine mai mult? Pentru c\u0103, din nou, \u00eendeplinirea, gestionarea stocurilor, expedierea, asigurarea return\u0103rilor, toate acestea vor fi f\u0103cute \u0219i ve\u021bi continua s\u0103 ave\u021bi valoarea dvs. de baz\u0103.    \n \u0218i acest lucru este valabil \u00een fiecare vertical\u0103 major\u0103. A\u0219a c\u0103 nu sunt \u00eengrijorat de distrugerea pie\u021belor de c\u0103tre LLM. Cele care sunt bazate pe c\u0103utare. \u0218i, de fapt, \u00eemi pot imagina c\u0103 le pute\u021bi folosi, pute\u021bi folosi LLM-urile pentru a ajuta oamenii s\u0103 g\u0103seasc\u0103 produse. \u0218i a\u0219a cred c\u0103 modul \u00een care, de fapt, voi vorbi pu\u021bin mai t\u00e2rziu pe pagina urm\u0103toare, cum a\u0219 pune \u00een aplicare, \u0219i eu folosesc LLM-uri \u00eentr-o secund\u0103.    \n A treia categorie este acum mai deschis\u0103 discu\u021biilor. Deci exist\u0103 categorii \u00een care nu \u0219tii exact ce cau\u021bi. Este o achizi\u021bie considerat\u0103. Cumperi o ma\u0219in\u0103, cumperi un apartament sau cumperi echipament de schi de \u00eenalt\u0103 calitate \u0219i nu \u0219tii prea multe despre categoria respectiv\u0103. Deci, \u00een mod normal, \u00een trecut ai fi f\u0103cut multe cercet\u0103ri.    \n A\u021bi mers online, a\u021bi vorbit cu orice dealer auto, a\u021bi testat ma\u0219inile etc. Deci, aici, exist\u0103 cu siguran\u021b\u0103 un rol pentru un LLM pentru a v\u0103 ajuta s\u0103 itera\u021bi \u0219i s\u0103 v\u0103 g\u00e2ndi\u021bi la ceea ce este cel mai bine pentru dvs. \u0218i, de fapt, am folosit ChatGPT exact \u00een acest scop, deoarece m\u0103 g\u00e2ndesc s\u0103 m\u0103 mut din Turks \u0219i Caicos \u00een Antigua sau Nevis.  \n \u0218i m-a ajutat s\u0103 m\u0103 g\u00e2ndesc, \u00een primul r\u00e2nd, c\u0103 acestea sunt destina\u021biile potrivite, s\u0103 g\u0103sesc propriet\u0103\u021bile potrivite, s\u0103 g\u0103sesc brokeri, s\u0103 \u00een\u021beleg evalu\u0103rile etc. Deci a fost un instrument extraordinar pentru asta. \u0218i cred c\u0103 este o parte din motivul pentru care companii precum curated dot com, care utilizeaz\u0103 agen\u021bi umani pentru a face recomand\u0103ri.  \n De fapt, am v\u00e2ndut o evaluare rezonabil de sc\u0103zut\u0103 \u00een raport cu suma pe care au ridicat-o, deoarece cred c\u0103 exist\u0103 un risc \u0219i o team\u0103 c\u0103 poate vor fi perturbate de LLM-uri. Dar chiar \u0219i aici, nu este evident pentru mine pentru aceste achizi\u021bii considerate c\u0103 GPT este cel care c\u00e2\u0219tig\u0103 fa\u021b\u0103 de un LLM pe site-ul \u00een sine, nu? A\u0219a c\u0103, imagina\u021bi-v\u0103 c\u0103 Carvana poate avea probabil cel mai bun motor de sugestie pentru ma\u0219ini, deoarece au toate datele pe care le \u00een\u021beleg exact ce caut\u0103 oamenii pentru ma\u0219inile uzate \u0219i sunt probabil mai bine pozi\u021biona\u021bi pentru a v\u0103 oferi sfaturi cu privire la ce ma\u0219in\u0103 s\u0103 cump\u0103ra\u021bi c\u0103 apoi GPT, poate, poate nu TBD.  \n Dar chiar \u0219i atunci, chiar dac\u0103 ChatGPT a fost cel care a f\u0103cut recomandarea, \u00een cele din urm\u0103, tranzac\u021bia are loc \u00een Carvana, ei \u00eenc\u0103 capteaz\u0103 o mare parte din valoare. Am folosit Rufus, care este inteligen\u021ba artificial\u0103 \u00een Amazon, de exemplu, pentru a cere idei de produse, \u0219i este de fapt foarte, foarte bun. Astfel, unul dintre lucrurile pe care mi le imaginez c\u0103 le fac majoritatea pie\u021belor este ad\u0103ugarea unui nivel \u00een care, dac\u0103 dori\u021bi recomand\u0103ri, acestea vor fi acolo.  \n De fapt, pe termen lung, ideea de a avea dou\u0103 motoare de c\u0103utare, unul pentru rezultatele c\u0103ut\u0103rilor \u0219i unul pentru conversa\u021biile despre produse nu are niciun sens. Cred c\u0103 va fi o singur\u0103 c\u0103su\u021b\u0103, iar c\u0103su\u021ba va fi flexibil\u0103. Pute\u021bi spune ce c\u0103uta\u021bi sau pute\u021bi cere sfaturi, cum ar fi \u00eentreb\u0103rile lungi, \u0219i ve\u021bi primi r\u0103spunsul, iar motorul de c\u0103utare va fi suficient de bun pentru a \u0219ti care va fi acesta.  \n Astfel, oamenii m-au \u00eentrebat: &#8222;Bine, dac\u0103 sunt o pia\u021b\u0103, ar trebui s\u0103 m\u0103 indexez \u00een LLM-uri? R\u0103spunsul pentru mine este c\u0103, dac\u0103 te indexezi \u00een Google, atunci r\u0103spunsul este da. Ceea ce \u00eenseamn\u0103 c\u0103, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 99 % dintre oameni se indexau \u00een Google, r\u0103spunsul este absolut da.  \n Ar trebui s\u0103 face\u021bi AEO, care este modul \u00een care au numit ca aceste LLM, optimizarea motorului. \u0218i astfel r\u0103spunde\u021bi la optimizarea motorului. Ar trebui s\u0103 v\u0103 indexa\u021bi absolut acolo, deoarece este un fel de trafic gratuit pentru moment, \u0219i pentru c\u0103 mul\u021bi oameni nu o fac \u0219i nu o fac bine, ve\u021bi fi avantaja\u021bi s\u0103 captura\u021bi o parte mai mare din acest trafic gratuit.  \n Acum, \u00een cazul \u00een care \u00eemi pot imagina c\u0103 nu vrei s\u0103 faci asta. Imagina\u021bi-v\u0103 c\u0103 v\u0103 domina\u021bi categoria. Ai o cot\u0103 de pia\u021b\u0103 de 99%, iar c\u00e2nd cineva dore\u0219te ceva din aceast\u0103 categorie, vine direct la tine. Nu se duc la Google. Atunci a\u0219 putea argumenta foarte bine s\u0103 nu v\u0103 indexa\u021bi \u00een Google \u0219i, prin urmare, s\u0103 nu v\u0103 indexa\u021bi \u00een LLM-uri.    \n Dar dac\u0103 te indexezi \u00een Google, indexeaz\u0103-te \u00een LLM-uri. Cu alte cuvinte, LLM-urile nu sunt o amenin\u021bare la adresa pie\u021belor, dar sunt o amenin\u021bare existen\u021bial\u0103 profund\u0103 la adresa Google. Dar ceea ce am observat \u00een utilizarea mea personal\u0103 este c\u0103 nu mai folosesc Google, indiferent ce caut, doar \u00eentreb ChatGPT.  \n \u0218i, evident, eu sunt n de unul, dar este mult mai bine s\u0103 ai un r\u0103spuns dec\u00e2t s\u0103 ai un miliard de r\u0103spunsuri \u0219i s\u0103 fii capabil s\u0103 iterezi \u0219i s\u0103 g\u00e2nde\u0219ti, s\u0103 g\u00e2nde\u0219ti, de aceea pentru Google, cum ar fi ob\u021binerea Gemini corect este existen\u021bial\u0103, dar, de asemenea, este o amenin\u021bare existen\u021bial\u0103 pentru modelul lor de afaceri, nu? Chiar acum, nu exist\u0103 reclame \u00een, \u00een, \u00een LLM-uri \u0219i este doar un anumit produs. \n Deci, aceasta pune la baza \u0219i modelul de afaceri al adresei Google. Deci, Google poate avea o cot\u0103 mare \u00een spa\u021biul IA, dar dac\u0103 a\u0219 fi \u00een locul lor, mi-a\u0219 concentra toate eforturile \u00een acest sens, deoarece OpenAI risc\u0103 foarte mult s\u0103 fie perturbat de OpenAI \u0219i asta este ceea ce m-ar \u021bine treaz noaptea, toat\u0103 noaptea, \u00een fiecare noapte. \n Versus orice, un Meta, un Apple, un Amazon, un eBay, cred c\u0103 \u00eel pute\u021bi folosi pentru a face lucruri interesante, dar ca, nu este o amenin\u021bare existen\u021bial\u0103 pentru tine, practic. Deci, \u00een loc s\u0103 v\u0103 face\u021bi griji cu privire la LLM-urile care v\u0103 perturb\u0103 p\u00e2lnia superioar\u0103, ceea ce nu cred c\u0103 se va \u00eent\u00e2mpla, iat\u0103 ce a\u0219 face. \n \u00cen primul r\u00e2nd, oamenii chiar au folosit inteligen\u021ba artificial\u0103. Pentru prima dat\u0103 \u00een istorie, fac tranzac\u021bii transfrontaliere adecvate. \u00cenainte, c\u00e2nd erai \u00een Europa, lansai un site pentru Fran\u021ba. Apoi, separat, construiai un site complet diferit, cu articole diferite, lichidit\u0103\u021bi diferite, \u00een Germania. Apoi unul diferit \u00een Polonia, unul diferit \u00een Marea Britanie.    \n Dar acum, cu ajutorul inteligen\u021bei artificiale, Vinted a creat pentru prima dat\u0103 o pia\u021b\u0103 cu adev\u0103rat paneuropean\u0103 \u0219i, sincer, chiar global\u0103. Listele sunt traduse automat. Conversa\u021biile dintre cump\u0103r\u0103tori \u0219i v\u00e2nz\u0103tori sunt traduse automat. Acum, func\u021bioneaz\u0103 doar dac\u0103, deoarece au, de asemenea, transport integrat \u0219i pl\u0103\u021bi integrate.   \n Dar, pentru prima dat\u0103, pute\u021bi avea o adev\u0103rat\u0103 pia\u021b\u0103 global\u0103 \u0219i o adev\u0103rat\u0103 pia\u021b\u0103 pan-european\u0103 prin conversa\u021bii traduse automat, liste traduse automat cu expediere \u0219i pl\u0103\u021bi integrate. Deci, evident, trebuie s\u0103 reu\u0219e\u0219ti acest lucru, dar dac\u0103 ai reu\u0219it, \u00ee\u021bi permite s\u0103 creezi. \n Astfel, comer\u021bul transfrontalier este o mega tendin\u021b\u0103. Ovoko este o pia\u021b\u0103 incredibil\u0103 de piese auto \u00een Europa, care furnizeaz\u0103 piese auto din Europa de Est \u0219i le vinde \u00een principal \u00een Fran\u021ba. Chiar \u0219i \u00een B2B, CarOnSale vinde acum 30 % din ma\u0219inile sale \u00een B2B transfrontalier. A\u0219adar, comer\u021bul transfrontalier este \u00een cre\u0219tere \u0219i este ajutat \u00een mare parte de inteligen\u021ba artificial\u0103 datorit\u0103 traducerilor automate \u0219i list\u0103rilor traduse.   \n \u00cen al doilea r\u00e2nd, dac\u0103 e\u0219ti pe pia\u021b\u0103, po\u021bi folosi inteligen\u021ba artificial\u0103 pentru a-\u021bi simplifica masiv listele. \u00cenainte, procesul de listare era urm\u0103torul. F\u0103ceai o gr\u0103mad\u0103 de fotografii, apoi scriai o descriere, apoi un titlu, alegeai o categorie \u0219i selectai un pre\u021b. Toate acestea \u00eenseamn\u0103 mult\u0103 munc\u0103 \u0219i, sincer, nu sunte\u021bi neap\u0103rat \u00een cea mai bun\u0103 pozi\u021bie pentru a \u00een\u021belege care este pre\u021bul corect pentru acest articol.   \n Acum, cu ajutorul inteligen\u021bei artificiale, dac\u0103 ave\u021bi suficiente date, pute\u021bi face c\u00e2teva fotografii ale unui articol \u0219i, bum, inteligen\u021ba artificial\u0103 ar trebui s\u0103 spun\u0103: acesta este articolul, aceasta este categoria, titlul, acesta este pre\u021bul \u0219i, bum, a\u021bi terminat, deci. At\u00e2t de multe dintre pie\u021bele noastre au f\u0103cut acest lucru. Suntem investitori \u00een Rebag, care este o pia\u021b\u0103 de gen\u021bi de m\u00e2n\u0103. \u0218i au aceast\u0103 inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 numit\u0103 Clair care va face recunoa\u0219terea imaginii \u0219i v\u0103 va permite s\u0103 v\u0103 vinde\u021bi geanta de m\u00e2n\u0103.   \n Facem parte dintr-o companie numit\u0103 Collx, care face acest lucru pentru c\u0103r\u021bile de joc. Deci, v\u0103 fotografia\u021bi c\u0103r\u021bile de joc, le identific\u0103 imediat pe cele cu cea mai mare valoare \u0219i v\u0103 ajut\u0103 s\u0103 le vinde\u021bi. Deci, acest lucru se \u00eent\u00e2mpl\u0103 vertical\u0103 de vertical\u0103, complet \u00eembun\u0103t\u0103\u021birea procesului de listare. num\u0103rul trei, \u00eembun\u0103t\u0103\u021birea calit\u0103\u021bii list\u0103rilor.   \n Suntem investitori \u00eentr-o companie numit\u0103 PhotoRoom. Deci PhotoRoom face fotografii ale articolelor, identific\u0103 tipul de articol, unde este cel mai probabil s\u0103 se v\u00e2nd\u0103 \u0219i va schimba automat fundalul pentru a cre\u0219te rata de v\u00e2nzare. Deci, \u00een unele cazuri, este vorba doar de crearea unui fundal alb, dar \u00een unele cazuri \u00eel pune\u021bi \u00een fa\u021ba unei ni\u0219e sau orice altceva.  \n Deci, din nou, o mega tendin\u021b\u0103 de utilizare a AI nu numai pentru a simplifica procesul de listare, ci \u0219i pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi listarea. \u0218i nu \u00een ultimul r\u00e2nd, toat\u0103 lumea ar trebui s\u0103 foloseasc\u0103 inteligen\u021ba artificial\u0103 pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi productivitatea pe plan intern. Deci, toat\u0103 lumea acum, to\u021bi programatorii folosesc Cursor, GitHub, Copilot \u0219i \u00eembun\u0103t\u0103\u021besc productivitatea programatorilor.  \n O mul\u021bime de companii folosesc inteligen\u021ba artificial\u0103 pentru serviciul clien\u021bi pentru a ajuta la gestionarea retururilor, pentru a r\u0103spunde la cele mai elementare \u00eentreb\u0103ri. Sincer, \u00eentr-un mod mai ieftin, mai rapid \u0219i mai bun dec\u00e2t dac\u0103 vorbe\u0219ti cu agen\u021bi reali. De asemenea, oamenii o folosesc \u0219i pentru v\u00e2nz\u0103ri \u0219i marketing. Un alt lucru, a\u0219a cum am spus, pentru care l-a\u0219 folosi este c\u0103 a\u0219 ad\u0103uga, probabil, un motor de recomandare a articolelor la fiecare pia\u021b\u0103.   \n Deci, \u00een plus fa\u021b\u0103 de motorul de c\u0103utare principal, a\u0219 avea ceva de genul: &#8222;Care este cel mai bun articol pe care ar trebui s\u0103 \u00eel cump\u0103r?&#8221; Deci, a\u0219 ad\u0103uga probabil acest lucru ca un E pe care nu l-am pus \u00een diapozitiv, dar are mult sens. \u0218i, a\u0219a cum am spus, m-a\u0219 integra, te-ai integra \u0219i te-ai indexa pe LLM-uri.  \n Alte tendin\u021be interesante pe care le observ\u0103m \u0219i care nu sunt legate de pie\u021be, dar care, \u00een sf\u00e2r\u0219it, au ajuns la maturitate. Una dintre acestea este robotica umanoid\u0103. Aceasta este o companie \u00een care suntem investitori, numit\u0103 Figure. \u0218i mul\u021bi oameni m\u0103 \u00eentreab\u0103, stai pu\u021bin, de ce ai vrea robo\u021bi umanoizi c\u00e2nd po\u021bi crea robo\u021bi specializa\u021bi pentru anumite lucruri?   \n Ei bine, au fost investite zeci de trilioane \u00een infrastructur\u0103. \u0218i pentru ca oamenii s\u0103 opereze \u00een depozitele potrivite, etc. A\u0219adar, po\u021bi fie s\u0103 reconstruie\u0219ti toat\u0103 aceast\u0103 infrastructur\u0103 pentru robo\u021bi non-umanoizi, fie s\u0103 construie\u0219ti doar robo\u021bi umanoizi. Astfel, Figure a creat o inteligen\u021b\u0103 artificial\u0103 uimitoare \u0219i robo\u021bi uimitori, cu o dexteritate uimitoare a m\u00e2inilor, care pot \u00eenlocui de fapt oamenii \u0219i, \u0219ti\u021bi, depozitele de colectare \u0219i ambalare de pe ultimul kilometru, iar ace\u0219tia sunt implementa\u021bi \u00een linia BMW din Carolina de Sud \u0219i \u00eenlocuiesc mecanicii mult mai scumpi care lucreaz\u0103, deoarece robo\u021bii lucreaz\u0103 20 de ore pe zi.   \n A\u0219adar, suntem \u00een ajunul acestei revolu\u021bii. Abia acum \u00eencepe, dar cred c\u0103 au deja comenzi. Poate c\u0103 este doar o LOI pentru, cred c\u0103 au men\u021bionat cam o sut\u0103 de mii de robo\u021bi. A\u0219adar, \u00eemi imaginez o lume \u00een viitorul nu prea \u00eendep\u0103rtat, peste patru sau cinci ani, \u00een care milioane de astfel de robo\u021bi vor fi prezen\u021bi la locul de munc\u0103.   \n \u00een special \u00een lucruri precum ultima mil\u0103, cum ar fi ultima mil\u0103 picking, depozite de ambalare. \u0219i \u00een, \u0218i sincer, \u00eencep\u00e2nd s\u0103 devin\u0103 \u00een cas\u0103. Acum sunt \u00eenc\u0103 prea scumpe. Nu sunt \u00eenc\u0103 foarte func\u021bionale pentru a fi \u00een cas\u0103. Cred c\u0103 vom \u00eencepe s\u0103 vedem prima versiune. Deci, aceasta este Figura 2, c\u00e2nd va ap\u0103rea Figura 3 \u0219i poate un an, nu am termene exacte, dar b\u0103nuiesc c\u0103 pe baza vitezei cu care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 aceste lucruri.     \n \u0218i, probabil, mai frecvent c\u00e2nd va ap\u0103rea din nou Figura 4, aceasta este o specula\u021bie. Nu am nicio informa\u021bie despre asta, dar a\u0219 spune c\u0103 peste trei, patru ani. Da. A\u0219adar, pot vedea o lume peste cinci ani \u0219i, din nou, va urma forma tipic\u0103. Primele nu vor func\u021biona foarte bine, vor fi foarte scumpe, vor fi adoptate de familii \u00eenst\u0103rite, iar pe m\u0103sur\u0103 ce costurile vor sc\u0103dea, \u00een cele din urm\u0103 vor fi ca Jetsonii.    \n Toat\u0103 lumea va avea unul \u0219i va fi masiv defla\u021bionist, \u00ee\u021bi va \u00eembun\u0103t\u0103\u021bi masiv calitatea vie\u021bii, \u00ee\u021bi va oferi timp liber pentru a face toate lucrurile pe care \u00ee\u021bi place s\u0103 le faci. \u0218i acum, dac\u0103 v\u0103 place s\u0103 g\u0103ti\u021bi, g\u0103ti\u021bi, dar dac\u0103 nu v\u0103 place s\u0103 g\u0103ti\u021bi, pute\u021bi g\u0103ti pentru dvs., merge\u021bi s\u0103 cump\u0103ra\u021bi alimente \u0219i va elibera oamenii pentru a putea face lucrurile pe care le iubesc. \n Iar noi suntem chiar \u00een ajunul acestei tendin\u021be. \u0218i companii precum Figure, \u0219i apropo, Figure nu este singura aici. Avem o gr\u0103mad\u0103 de companii chineze \u0219i, evident, Tesla cu Optimus care sunt \u00een curs\u0103, care vor transforma aceast\u0103 curs\u0103. Dar trebuie doar s\u0103 spunem c\u0103 vin robo\u021bii.   \n Este devreme, dar este o megatendin\u021b\u0103.\n Urm\u0103torul lucru este cazul real de utilizare sau aplica\u021bia uciga\u0219\u0103 a cripto sau a monedelor stabile. Acum, desigur, cel mai mare activ \u00een criptografie \u00een acest moment este Bitcoin, care are un caz de utilizare ca aur digital. \u0218i, \u00een mod clar, dac\u0103 tr\u0103ie\u0219ti pe pie\u021bele emergente \u0219i nu ai un proces de economisire uimitor \u0219i tr\u0103ie\u0219ti \u00een regimuri infla\u021bioniste sau regimuri care nu au avut tendin\u021ba de a-\u021bi confisca activele, \u0219tii, g\u00e2nde\u0219te-te la Venezuela, m\u0103 g\u00e2ndesc la Zimbabwe, m\u0103 g\u00e2ndesc la Argentina.  \n Economisirea \u00een Bitcoin are mult sens. \u0218i faptul c\u0103 este construit \u00een defla\u021bie are sens, dar de fapt monedele stabile sunt adev\u0103rata aplica\u021bie uciga\u0219\u0103. \u00cen aceste \u021b\u0103ri \u00een care ave\u021bi nevoie de un mijloc de schimb, Bitcoin nu este o modalitate excelent\u0103 de a pl\u0103ti, deoarece este defla\u021bionist\u0103. \u0218i prin monede stabile reale, unde po\u021bi fi, \u0219i pot fi dolari sau alte monede, dar \u00een cea mai mare parte cu USDC, USDT, sunt \u00een dolari, \u0219i uimitor, nu numai pentru a economisi, dar de fapt pentru a tranzac\u021biona, pentru a pl\u0103ti, etc.   \n \u0218i, din nou, principalul caz de utilizare au fost pie\u021bele emergente, dar acestea se maturizeaz\u0103. Iar acum, odat\u0103 cu introducerea, cu publicarea cercului, pot vedea o lume \u00een care USDC devine mai acceptabil ca mijloc de plat\u0103 chiar \u0219i \u00een Occident. \u0218i acum vede\u021bi c\u0103 volumele de tranzac\u021bii Stablecoin au atins \u0219i dep\u0103\u0219it, cum ar fi, volumele de tranzac\u021bii Visa.  \n \u0218i nu va dura foarte mult, dar atunci c\u00e2nd Stablecoins va avea un volum de tranzac\u021bii mai mare dec\u00e2t Visa, MasterCard, AmeriCorps. Deci, marea mega tendin\u021b\u0103 este apari\u021bia monedelor stabile. \u0218i, de fapt, eu \u00eensumi am creat o companie de monede stabile numit\u0103 Midas, care v\u0103 permite s\u0103 genera\u021bi practic un randament pe monedele dvs. stabile \u0219i se descurc\u0103 foarte bine.  \n Am crescut de la zero la 150 de milioane TVL, dar f\u0103r\u0103 marketing, f\u0103r\u0103 KOL, f\u0103r\u0103 puncte, doar av\u00e2nd o interfa\u021b\u0103 de utilizator uimitoare \u0219i o potrivire excelent\u0103 a produsului cu pia\u021ba \u0219i, de fapt, \u00eentr-un mod complet reglementat, legal, de faliment la distan\u021b\u0103. Dar suntem la \u00eenceputul revolu\u021biei monedei stabile. \n Monedele stabile vor deveni mult mai comune \u00een anii urm\u0103tori. Un alt lucru care merit\u0103 men\u021bionat, \u0219i care se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een Ucraina, este c\u0103 viitorul r\u0103zboiului este reprezentat de drone \u0219i de companii precum Endurall, care au avut parte de mult\u0103 pres\u0103 \u00een SUA \u0219i se descurc\u0103 foarte bine, iar noi suntem investitori, dar cred c\u0103 cele mai interesante sunt cele care vin din Ucraina, care au un cost mult mai mic per dron\u0103 \u0219i cost per ucidere, care este singura modalitate prin care Occidentul va putea concura \u00een viitor cu avantajul masiv de produc\u021bie pe care \u00eel are China, dac\u0103 vom intra vreodat\u0103 \u00eentr-un r\u0103zboi fierbinte, \u0219i sper s\u0103 nu avem niciodat\u0103 un r\u0103zboi fierbinte, dar \u00een prezent suntem \u00een mod clar \u00eentr-un al Doilea R\u0103zboi Rece \u00eentre Rusia, Iran, Coreea de Nord \u0219i China, pe de o parte, \u0219i apoi Occidentul, pe de alt\u0103 parte, \u0219i ei au un avantaj masiv de produc\u021bie, din cauza Chinei. \n Prin urmare, cred c\u0103 singura modalitate de a c\u00e2\u0219tiga este s\u0103 le \u00eentrecem concuren\u021ba \u0219i s\u0103 fim mai eficien\u021bi \u0219i mai rentieri. \u0218i chiar acum, a\u0219a se \u00eent\u00e2mpl\u0103, cel pu\u021bin \u00een conflictul ucrainean, unde Ucraina folose\u0219te aceste drone ieftine, foarte eficient. \u0218i au existat c\u00e2teva exemple \u00een acest sens, \u00een care at\u00e2t aerodromul a fost bombardat de un camion, c\u00e2t \u0219i dronele desf\u0103\u0219urate \u00een Rusia.  \n Dronele au zburat \u0219i au distrus toate avioanele, iar una dintre drone a distrus, de asemenea, un pod mare, cred c\u0103 acum un an sau doi ani \u00een acest moment, o dron\u0103 de tip jet ski care a costat, cred c\u0103 aproximativ 20 de mii, a scufundat o nav\u0103 de lupt\u0103 de 150 de milioane de euro. Deci, viitorul r\u0103zboiului este cu siguran\u021b\u0103 dronele. \u0218i cred c\u0103 viziunea pe care o am aici, pe care o pot vedea pentru Ucraina \u00een viitor, este c\u0103 poate deveni, odat\u0103 ce r\u0103zboiul \u0219i conflictul se vor \u00eencheia, magia, baza de produc\u021bie a ap\u0103r\u0103rii pentru ca Occidentul s\u0103 \u00eenarmeze Taiwanul \u0219i, sincer, SUA \u0219i restul Occidentului, \u00een general, \u00een cazul \u00een care trebuie, din nou, a\u0219 prefera s\u0103 port un baston mare \u0219i s\u0103 nu fiu nevoit s\u0103 \u00eel folosesc, s\u0103 fiu preg\u0103tit pentru conflict. Pentru c\u0103, \u00een momentul de fa\u021b\u0103, cred c\u0103 armatele, \u00een general, s-au preg\u0103tit \u00eentotdeauna pentru ultimul r\u0103zboi, a\u0219a c\u0103 investim \u00een continuare \u00een portavioane excesiv de scumpe, avioane cu echipaj, tancuri etc., care sunt complet ineficiente \u0219i ar fi complet ineficiente.   \n A\u0219adar, acesta este cu siguran\u021b\u0103 viitorul r\u0103zboiului, \u00een care dori\u021bi s\u0103 reduce\u021bi la minimum costul per ucidere \u0219i s\u0103 p\u0103stra\u021bi aceste lucruri extrem de eficiente. \u0218i cred c\u0103 ultimul, dar nu cel din urm\u0103, \u0219ti\u021bi, oamenii vorbesc despre conducerea autonom\u0103 de foarte, foarte mult timp. \u0218i autoconducerea a func\u021bionat deja acum un deceniu, dar din mai multe motive culturale, tehnologice \u0219i de reglementare, nu a ie\u0219it \u00een eviden\u021b\u0103.  \n Dar, de fapt, este \u00een cele din urm\u0103 aici. modul \u00een care cel mai dep\u0103\u0219it, lift \u00een cota de pia\u021b\u0103 care a fost ca de 24 noiembrie \u00een San Francisco, cred c\u0103 este de a\u0219teptat s\u0103 fie mai mare dec\u00e2t Uber p\u00e2n\u0103 la sf\u00e2r\u0219itul acestui an \u0219i se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een LA, se \u00eent\u00e2mpl\u0103 acum \u00een parteneriat cu Uber \u00een Austin, dar auto-conducere este aici, este aici s\u0103 spun, \u0219i astfel viitorul este cu siguranta auto-conducere electrice \u0219i este \u00een cele din urm\u0103 ajunge la v\u00e2rsta de acum, este de g\u00e2nd s\u0103 ia o vreme pentru orice, New York Taxi \u0219i Limuzin\u0103 Comisia s\u0103-l accepte. Va dura ceva timp p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd costurile \u0219i pre\u021burile vor sc\u0103dea astfel \u00eenc\u00e2t va \u00eencepe s\u0103 \u00eenlocuiasc\u0103 mult mai mul\u021bi \u0219oferi etc. A\u0219a c\u0103 oamenii s-au \u00eengrijorat adesea: &#8222;Oh, aceast\u0103 revolu\u021bie tehnologic\u0103 este diferit\u0103. Toate locurile de munc\u0103 ar putea disp\u0103rea&#8221;.   \n Aceste lucruri se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00eencet. Iar acesta este cel mai bun exemplu \u00een acest sens, nu-i a\u0219a? De exemplu, oamenii erau \u00eengrijora\u021bi c\u0103 vom avea cea mai mare categorie de locuri de munc\u0103 din SUA \u00een ceea ce prive\u0219te \u0219oferii de camion, g\u00e2ndi\u021bi-v\u0103 la 3,7 milioane de \u0219oferi de camion. \u00cenlocuirea va dura 20 de ani, 30 de ani. Nu se va \u00eent\u00e2mpla peste noapte. To\u021bi ace\u0219ti oameni \u00ee\u0219i vor g\u0103si locuri de munc\u0103.     \n \u0218i acest lucru este valabil, sincer, pentru orice alt\u0103 categorie perturbat\u0103 de IA. Aceste lucruri dureaz\u0103 mult mai mult dec\u00e2t se a\u0219teapt\u0103 oamenii. Dar vestea bun\u0103 este c\u0103, \u00een sf\u00e2r\u0219it, sunt aici. \u0218i apropo, dac\u0103 merge\u021bi \u00een China, livrarea cu drone este, de asemenea, \u00een sf\u00e2r\u0219it aici. S.U.A. a luat decizii foarte stupide \u00een primele zile \u00een care erau necesare, FAA a spus practic c\u0103 ai nevoie de un pilot, ai nevoie de o linie de vizibilitate, ai nevoie s\u0103 cumperi drepturi aeriene pentru a zbura deasupra lucrurilor, astfel \u00eenc\u00e2t, practic, livrarea cu drone a devenit ilegal\u0103 \u0219i imposibil\u0103 \u00een S.U.A. \u00cen China, de fapt, \u00een Shenzhen, care este cel mai dens, unul dintre cele mai dense ora\u0219e din lume, ai livrare de alimente cu drone. Au fost peste un milion de livr\u0103ri de m\u00e2ncare cu drone. Deci, dronele nu livreaz\u0103 la fereastra apartamentului t\u0103u, ca s\u0103 fie clar, ci la un punct de livrare, la o strad\u0103 sau dou\u0103 de locul \u00een care te afli, iar apoi te duci s\u0103 o ridici de acolo.       \n Dar este ceva obi\u0219nuit. \u0218i dac\u0103 po\u021bi s\u0103 o faci s\u0103 func\u021bioneze \u00een Shenzhen, po\u021bi s\u0103 o faci s\u0103 func\u021bioneze peste tot. A\u0219adar, nu este doar pentru zonele rurale unde se pot face livr\u0103ri cu drone. Nu \u00eenc\u0103 \u00een SUA, dar sper c\u0103 vom schimba modul \u00een care reglement\u0103m spa\u021biul aerian pentru a le face legale, deoarece dronele sunt capabile \u0219i vor reduce dramatic costul livr\u0103rilor, permi\u021b\u00e2nd \u00een continuare acestei revolu\u021bii s\u0103 aib\u0103 loc.    \n Pentru mine, tehnologia \u00een general, inteligen\u021ba artificial\u0103, internetul, este vorba \u00eentotdeauna despre a face lucrurile mai bine, mai ieftin, mai repede. \u0218i vreau s\u0103 fac asta, s\u0103 cresc puterea de cump\u0103rare a oamenilor, s\u0103 cresc productivitatea oamenilor, s\u0103 le permit s\u0103 fac\u0103 mai multe, s\u0103 aib\u0103 mai mult timp liber, s\u0103 aib\u0103 o calitate mai bun\u0103 a vie\u021bii \u0219i, de fapt, s\u0103 fie capabili s\u0103 urmeze ceea ce le place s\u0103 fac\u0103, oricare ar fi aceste lucruri. \n A\u0219a c\u0103 abia a\u0219tept o lume \u00een care s\u0103 nu mai fie nevoie s\u0103 ai o ma\u0219in\u0103 \u0219i s\u0103 po\u021bi avea aceste ma\u0219ini care se conduc singure \u0219i care te duc peste tot la un cost pe kilometru mult mai mic dec\u00e2t costul marginal pe kilometru, deoarece sunt electrice. \u0218i ma\u0219ini care se conduc singure, \u00een care toate lucrurile pe care le comanda\u021bi sunt livrate pentru dvs. la un pre\u021b mult mai mic, deoarece sunt livrate de vehicule autonome \u0219i drone. \n A\u0219adar, viitorul \u00eencepe s\u0103 fie aici \u0219i sunt extraordinar de entuziasmat pentru ceea ce va urma. Cam asta este. Tendin\u021bele din prima jum\u0103tate a anului. Adic\u0103, s-au \u00eent\u00e2mplat multe. Se \u00eent\u00e2mpl\u0103 multe. Spune\u021bi-mi dac\u0103 ave\u021bi \u00eentreb\u0103ri. Sunt surprins, de fapt, dar v\u0103d un num\u0103r destul de mare de telespectatori, dar acesta a fost unul dintre pu\u021binele \u00een care nu am v\u0103zut foarte multe \u00eentreb\u0103ri.       \n A\u0219a c\u0103 anun\u021ba\u021bi-m\u0103 dac\u0103 ave\u021bi comentarii, \u00eentreb\u0103ri, etc. \u0218i dac\u0103 nu, voi \u00eencheia \u0219i, ne vedem \u00een urm\u0103toarea. Eu nu sunt ca de obicei. Voi crea o transcriere pentru aceasta \u0219i, o voi posta al\u0103turi de o punte pe urm\u0103toarea postare pe blog, care va veni mar\u021bea viitoare, care va fi rezumatul episodului.   \n Bine. Utilizator LinkedIn, am o \u00eentrebare. M\u0103 g\u00e2ndesc de ceva timp la epoca \u00een care tehnologiile AI faciliteaz\u0103 mai mult ca niciodat\u0103 producerea de imagini hiperrealiste, dar false, con\u021binut profund, recenzii fabricate. IDC Marketplace evolueaz\u0103 strategiile de protejare a \u00eencrederii clien\u021bilor, \u00een special atunci c\u00e2nd autenticitatea, verificarea, credibilitatea m\u0103rcii \u0219i integritatea vizual\u0103 sunt at\u00e2t de centrale pentru decizia de cump\u0103rare.   \n Sisteme sau inova\u021bii care crede\u021bi c\u0103 vor fi esen\u021biale pentru a asigura c\u0103 pia\u021ba r\u0103m\u00e2ne surse de \u00eencredere \u0219i mediul digital din ce \u00een ce mai inundat de con\u021binut manipulat.\n Apropo, acest lucru este adev\u0103rat pe scar\u0103 larg\u0103, nu? Este adev\u0103rat nu numai \u00een pie\u021be, unde pute\u021bi avea recenzii false, dar este, de asemenea, adev\u0103rat \u0219i \u00een social media \u0219i anun\u021buri, cum ar fi falsurile profunde ale oamenilor care spun \u0219i creeaz\u0103 \u0219tiri false, dac\u0103 dori\u021bi. \n ca toate aceste lucruri, este o curs\u0103 a \u00eenarm\u0103rilor f\u0103r\u0103 sf\u00e2r\u0219it. \u00eentre, b\u0103ie\u021bii r\u0103i \u0219i b\u0103ie\u021bii buni \u0219i, \u0219i aceast\u0103 curs\u0103 a \u00eenarm\u0103rilor f\u0103r\u0103 sf\u00e2r\u0219it, s-a \u00eent\u00e2mplat \u0219i orice viru\u0219i \u0219i companii antivirus. A\u0219a c\u0103 hackerii versus cavalerii albi.  \n \u0218i se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u0219i aici. Vedem o mul\u021bime de companii care vin cu o tehnologie de detectare profund\u0103 a falsurilor. Astfel, din ce \u00een ce mai multe companii vor \u00eencepe s\u0103 implementeze aceste m\u0103suri de siguran\u021b\u0103 prin care valideaz\u0103 faptul c\u0103 recenzia este postat\u0103 de fapt de cineva a c\u0103rui identitate a fost verificat\u0103, astfel \u00eenc\u00e2t acest tip de con\u021binut s\u0103 par\u0103 autentic. A\u0219adar, asist\u0103m chiar acum la o tendin\u021b\u0103. Ne sunt prezentate nenum\u0103rate companii de detectare a falsurilor. Fie c\u0103 este vorba de mass-media, fie c\u0103 este vorba de pie\u021be, etc. Sunt sigur c\u0103 unele dintre ele vor ap\u0103rea \u0219i vor deveni foarte bune. \u0218i astfel, se va ajunge la concluzia c\u0103 falsurile profunde devin mai bune, \u00een timp ce companiile care le atac\u0103 devin din ce \u00een ce mai bune.       \n Acest r\u0103zboi va continua. Dar b\u0103nuiesc c\u0103, ca de obicei, b\u0103ie\u021bii buni vor r\u0103m\u00e2ne \u00eentotdeauna, cu un pas \u00eenainte. \u0218i ve\u021bi fi capabili s\u0103 v\u0103 da\u021bi seama. Adic\u0103, chiar acum, \u00een ciuda \u00eembun\u0103t\u0103\u021birii masive a calit\u0103\u021bii, \u0219tii, po\u021bi Po\u021bi \u00eenc\u0103 cel pu\u021bin s\u0103 ai un sentiment de genul, Oh, aceste recenzii, ca, ca, nu au inim\u0103.   \n Nu par a fi scrise de oameni adev\u0103ra\u021bi, etc. Dar da, va fi o provocare continu\u0103, la fel ca \u00een primele zile, provocarea continu\u0103 a fost prevenirea oamenilor care \u00eencearc\u0103 s\u0103 te \u00een\u0219ele, nu? Cum ar fi \u00eencercarea de a-\u021bi vinde lucruri, \u0219i au existat infinite \u00een\u0219el\u0103torii pe primele pie\u021be.  \n Craigslist este, probabil, unul dintre cele mai bune exemple \u00een acest sens, unde au existat o infinitate de escrocherii, iar oamenii au g\u0103sit modalit\u0103\u021bi de a se descurca cu ele.\n Pot fi interesat de Kashmir \u0219i Tanzania? poate. Nu \u0219tiu c\u00e2t de bine v\u0103 descurca\u021bi, dar m\u0103 bucur s\u0103 arunc o privire. trimite\u021bi-mi doar pachetul \u0219i trimite\u021bi-mi un mesaj pe LinkedIn cu suficiente informa\u021bii despre trac\u021biune, economie sindical\u0103.   \n Termenii tranzac\u021biei, etc., \u0219i le vom analiza acum. Nu investim prea mult \u00een Africa. Am f\u0103cut c\u00e2teva, mai ales, trebuie s\u0103 recunosc, \u00een Nigeria, Kenya \u0219i Africa de Sud, pie\u021bele mai mari, dar de fapt am avut succes. Am avut un exit foarte mare \u00een Algeria \u0219i am avut un num\u0103r destul de mare de exituri \u0219i succese \u0219i \u00een Orientul Mijlociu.   \n Deci, suntem bucuro\u0219i s\u0103 ne uit\u0103m la el.\n Bine. Cred c\u0103 aceast\u0103 emisiune a ajuns la final. A\u0219a c\u0103 v\u0103 mul\u021bumesc c\u0103 ne-a\u021bi urm\u0103rit \u0219i ne vedem \u00een urm\u0103toarea. S\u0103 ave\u021bi o var\u0103 minunat\u0103. Dac\u0103 nu ne vedem p\u00e2n\u0103 atunci.    \n ","Category":["Joc cu unicorni"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59013","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59013"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59013\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59015,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59013\/revisions\/59015"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/media\/58961"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59013"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59013"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59013"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}