{"id":30957,"date":"2021-02-09T16:34:10","date_gmt":"2021-02-09T16:34:10","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/bine-ati-venit-in-everything-bubble\/"},"modified":"2024-05-17T10:56:13","modified_gmt":"2024-05-17T10:56:13","slug":"bine-ati-venit-in-everything-bubble","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/ro\/bine-ati-venit-in-everything-bubble\/","title":{"rendered":"Bine a\u021bi venit \u00een Everything Bubble!"},"content":{"rendered":"\n

Semnele de avertizare ale maniei pie\u021bei sunt peste tot. Ratele P\/E sunt ridicate \u0219i \u00een cre\u0219tere. Bitcoin a crescut cu 300% \u00eentr-un an. Exist\u0103 o avalan\u0219\u0103 de oferte publice ini\u021biale ale SPAC. Pre\u021burile imobilelor cresc rapid \u00een afara ora\u0219elor mari \u0219i dense.<\/p>\n\n

<\/div>\n\n

S&P 500 PE Ratio<\/strong><\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Pre\u021burile BTC \u00een ultimele 12 luni<\/strong><\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Acestea, \u00eempreun\u0103 cu presiunile de v\u00e2nzare cu am\u0103nuntul, mini-bule \u0219i volatilitatea crescut\u0103 sunt simptome ale unei bule.<\/p>\n\n

La prima vedere, faptul c\u0103 ne afl\u0103m \u00eentr-o bul\u0103 ar putea p\u0103rea surprinz\u0103tor, \u00een condi\u021biile \u00een care milioane de oameni sunt \u0219omeri sau subocupa\u021bi. Cu toate acestea, \u00een timpul pandemiei, venitul personal a crescut cu peste o mie de miliarde de dolari datorit\u0103 nivelurilor istorice de stimulare fiscal\u0103 guvernamental\u0103.<\/p>\n\n

Salariile au sc\u0103zut doar cu 43 de miliarde de dolari din martie p\u00e2n\u0103 \u00een noiembrie. \u00cen timp ce mul\u021bi lucr\u0103tori din domeniul serviciilor de nivel inferior \u0219i-au pierdut locurile de munc\u0103, locurile de munc\u0103 profesionale mai bine pl\u0103tite nu au fost afectate, iar unele locuri de munc\u0103 cu calificare redus\u0103 au cunoscut un boom, cum ar fi depozitarea \u0219i magazinele alimentare, ceea ce a dus la pierderi mai mici dec\u00e2t s-ar fi putut anticipa.<\/p>\n\n

Amploarea programelor de sprijin guvernamental a fost f\u0103r\u0103 precedent. Programele de asigurare de \u0219omaj au pompat 499 de miliarde de dolari \u00een buzunarele americanilor. Cecurile de stimulare de 1.200 de dolari pentru majoritatea gospod\u0103riilor americane au ad\u0103ugat alte 276 de miliarde de dolari. \u00cen total, americanii au avut cu peste 1.000 de miliarde de dolari mai mult venit dup\u0103 impozitare \u00een perioada martie-noiembrie 2020, dec\u00e2t \u00een 2019. Ca urmare, num\u0103rul de declara\u021bii de faliment din SUA a atins \u00een 2020 un minim al ultimilor 35 de ani!<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

\u00cen plus, cheltuielile discre\u021bionare au sc\u0103zut dramatic. Cheltuielile cu serviciile au sc\u0103zut cu 575 de miliarde de dolari, deoarece oamenii nu au mers \u00een vacan\u021b\u0103, la restaurante, cinematografe, s\u0103li de sport, concerte etc. \u00cen timp ce americanii au cheltuit ceva mai mult pe bunuri de folosin\u021b\u0103 \u00eendelungat\u0103, cheltuielile totale au sc\u0103zut totu\u0219i cu 535 de miliarde de dolari.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

\u00cen combina\u021bie cu cre\u0219terea veniturilor personale, americanii au economisit 1.500 de miliarde de dolari \u00een plus!<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

\u00cen timp ce o parte din ace\u0219ti bani \u00een plus au fost investi\u021bi \u00een depozite, o mare parte din ei au fost investi\u021bi, ceea ce a dus la cre\u0219terea pre\u021burilor activelor. Acest lucru se adaug\u0103 la valul de lichidit\u0103\u021bi dezl\u0103n\u021buit de Rezerva Federal\u0103 \u0219i la angajamentul acesteia de a men\u021bine ratele aproape de zero – de fapt, ratele reale sunt acum sub zero.<\/p>\n\n

Valoarea pre\u021burilor activelor ar trebui s\u0103 fie valoarea actualizat\u0103 net\u0103 a fluxurilor de numerar viitoare actualizate ale acestora.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Ratele dob\u00e2nzilor apropiate de 0 pot justifica evalu\u0103ri mult mai mari. Dac\u0103 crede\u021bi c\u0103 ratele vor r\u0103m\u00e2ne aproape de 0 pentru totdeauna, evalu\u0103rile actuale sunt de fapt rezonabile. Eu, unul, nu cred c\u0103 este cazul, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 majoritatea guvernelor din lume sufer\u0103 de o deteriorare a pozi\u021biilor fiscale din cauza cre\u0219terii nesustenabile a deficitelor \u0219i a datoriilor.<\/p>\n\n

Va veni ziua bilan\u021bului, dar s-ar putea s\u0103 nu fie at\u00e2t de cur\u00e2nd pe c\u00e2t am crezut \u00een actualizarea<\/a> mea de sf\u00e2r\u0219it de an<\/a>. B\u0103nuiesc c\u0103 am strigat lupul prea devreme. \u00cen viitorul apropiat, lumea va r\u0103m\u00e2ne mai preocupat\u0103 de combaterea COVID dec\u00e2t de consecin\u021bele cre\u0219terii datoriei publice. \u00cen plus, cre\u0219terile preconizate ale cheltuielilor publice \u0219i private ar trebui s\u0103 stimuleze \u0219i mai mult economia.<\/p>\n\n

Rata de economisire din SUA a fost de aproximativ 7% \u00een cea mai mare parte a ultimului deceniu. De\u0219i a sc\u0103zut de la v\u00e2rful de 33% atins \u00een aprilie, acesta se situeaz\u0103 \u00eenc\u0103 \u00een jurul valorii de 13%. B\u0103nuiesc c\u0103, odat\u0103 ce COVID va fi \u00een spatele nostru, va avea loc o petrecere care va pune cap\u0103t tuturor petrecerilor. Oamenii vor c\u0103l\u0103tori, vor petrece \u0219i vor cheltui ca \u0219i cum nu ar exista ziua de m\u00e2ine. Dac\u0103 rata de economisire va reveni la nivelul de 7% de dinainte, acest lucru va \u00eensemna un plus de 1 200 de miliarde de dolari \u00een cheltuieli. \u00cen plus, mai exist\u0103 un alt pachet de stimulare de 1,9 trilioane de dolari care probabil include 1.400 de dolari \u00een pl\u0103\u021bi directe, ceea ce alimenteaz\u0103 \u0219i mai mult focul.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Cu alte cuvinte, cred c\u0103 mai avem un drum de parcurs p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd aceast\u0103 bul\u0103 va exploda. \u00cen timpul bulei tehnologice, scriam c\u0103 era evident c\u0103 ne afl\u0103m \u00eentr-o bul\u0103 cu ani \u00eenainte ca aceasta s\u0103 se sparg\u0103. De asemenea, \u00een timpul bulei imobiliare, mi-am avertizat to\u021bi prietenii s\u0103 nu cumpere propriet\u0103\u021bi imobiliare \u00eencep\u00e2nd cu 2004. Date fiind circumstan\u021bele, este mai probabil s\u0103 ne afl\u0103m \u00een 1998 sau 1999 dec\u00e2t \u00een februarie 2000.<\/p>\n\n

<\/div>\n\n

Cum se va sf\u00e2r\u0219i totul?<\/strong><\/p>\n\n

Bulele pre\u021burilor activelor pot exploda \u00een absen\u021ba unei crize financiare, a\u0219a cum s-a \u00eent\u00e2mplat \u00een timpul bulei tehnologice. Nu putem spune c\u00e2nd sentimentul investitorilor nu va mai fi la fel de optimist ca acum \u0219i probabil c\u0103 va veni dup\u0103 orgia de cheltuieli la care m\u0103 a\u0219tept dup\u0103 ce vom l\u0103sa \u00een urm\u0103 COVID.<\/p>\n\n

Cu toate acestea, se preg\u0103tesc probleme, av\u00e2nd \u00een vedere toate datoriile guvernamentale \u0219i corporative \u00een exces din COVID. Exist\u0103 mai multe modalit\u0103\u021bi de a ie\u0219i din aceast\u0103 situa\u021bie.<\/p>\n\n

1. Ne maturiz\u0103m din ea<\/strong><\/p>\n\n

Acest lucru nu este f\u0103r\u0103 precedent. \u00cen timpul Primului \u0219i celui de-al Doilea R\u0103zboi Mondial, datoria public\u0103 a crescut vertiginos. Cu toate acestea, dup\u0103 ambele r\u0103zboaie, a existat o cre\u0219tere economic\u0103 puternic\u0103, datorat\u0103 cererii puternice de consum \u0219i investi\u021biilor. Se poate \u00eent\u00e2mpla din nou. Dup\u0103 c\u00e2teva decenii de stagnare a cre\u0219terii productivit\u0103\u021bii, s-ar putea s\u0103 ne afl\u0103m \u00een pragul unui boom al productivit\u0103\u021bii. COVID a dus la o cre\u0219tere masiv\u0103 a adopt\u0103rii pl\u0103\u021bilor digitale, a telemedicinei, a automatiz\u0103rii industriale, a educa\u021biei online, a comer\u021bului electronic \u0219i a muncii la distan\u021b\u0103. \u00cen plus, viteza de dezvoltare a vaccinurilor cu ARNm ne d\u0103 speran\u021ba c\u0103 \u00een domeniul asisten\u021bei medicale se anun\u021b\u0103 \u0219i mai multe inova\u021bii.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

2. Se umfl\u0103<\/strong><\/p>\n\n

De asemenea, Statele Unite \u00eencearc\u0103 \u00een mod clar s\u0103 creasc\u0103 infla\u021bia nominal\u0103 pentru a men\u021bine ratele reale negative, ceea ce ajut\u0103 guvernul s\u0103 elimine efectul de levier, a\u0219a cum a f\u0103cut dup\u0103 cel de-al doilea r\u0103zboi mondial. Ratele reale sunt acum din nou negative.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Rata curbei de randament a trezoreriei pe 5 ani din SUA<\/strong><\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Av\u00e2nd \u00een vedere amploarea stimulentelor \u0219i cre\u0219terea preconizat\u0103 a cererii, b\u0103nuiesc c\u0103 vor reu\u0219i s\u0103 \u00eemping\u0103 infla\u021bia nominal\u0103 peste 2%, a\u0219a cum vizeaz\u0103 Fed.<\/p>\n\n

Re\u021bine\u021bi c\u0103 un astfel de rezultat nu este \u00eentotdeauna garantat. Japonia nu a reu\u0219it s\u0103 creeze infla\u021bie \u00een cea mai mare parte a ultimilor 30 de ani, \u00een ciuda cheltuielilor publice masive \u0219i a relax\u0103rii cantitative. De asemenea, se poate dep\u0103\u0219i \u0219i crea o infla\u021bie ridicat\u0103, a\u0219a cum a ar\u0103tat Zimbabwe \u00een ultimele dou\u0103 decenii.<\/p>\n\n

O infla\u021bie controlat\u0103 \u00een intervalul 2-3% ar fi rezultatul ideal.<\/p>\n\n

<\/div>\n\n

3. Avem excedente<\/strong><\/p>\n\n

Dup\u0103 ambele r\u0103zboaie mondiale, a existat un puternic consens social \u0219i politic \u00een favoarea restr\u00e2ngerii bugetare \u0219i a reducerii datoriilor.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Germania \u0219i-a redus ponderea datoriei \u00een PIB de la 82,4% \u00een 2010 la 59,8% \u00een 2019 prin realizarea de excedente.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n
<\/div>\n\n

De asemenea, Grecia a fost for\u021bat\u0103 s\u0103 \u00eenregistreze excedente \u0219i s\u0103 se \u00eendrepte \u00een ceea ce prive\u0219te risipa, ca parte a condi\u021biilor de salvare.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Perspectiva mea asupra a ceea ce se va \u00eent\u00e2mpla<\/strong><\/p>\n\n

SUA nu mai au disciplina necesar\u0103 pentru a \u00eenregistra excedente, dar pot continua s\u0103 sus\u021bin\u0103 deficite at\u00e2t timp c\u00e2t dolarul r\u0103m\u00e2ne moneda de rezerv\u0103 la nivel mondial. Ziua judec\u0103\u021bii va veni, dar nu pare a fi \u00een c\u0103r\u021bi pe termen scurt, a\u0219a c\u0103 datoria SUA va continua s\u0103 creasc\u0103.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

O vreme m-am temut c\u0103 urm\u0103toarea criz\u0103 financiar\u0103 va lua forma unei crize a datoriei suverane \u00eentr-o economie major\u0103, deoarece investitorii se temeau c\u0103 aceasta nu-\u0219i mai poate permite nivelul de \u00eendatorare, a\u0219a cum s-a \u00eent\u00e2mplat \u00een Grecia \u00een urm\u0103 cu un deceniu. Ne-am g\u00e2ndit la Italia, cu un raport datorie\/PIB care va dep\u0103\u0219i 150% \u00een 2021. <\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Nu mai sunt sigur c\u0103 acesta este cel mai probabil scenariu. Criza euro a ar\u0103tat c\u0103 Europa era dispus\u0103 s\u0103 fac\u0103 orice pentru a p\u0103stra euro \u0219i m\u0103 a\u0219tept ca nici de data aceasta s\u0103 nu fie altfel. De\u0219i ar putea exista o criz\u0103 a datoriilor suverane, probabil c\u0103 vom g\u0103si o cale de a ne descurca s\u0103 ie\u0219im din ea.<\/p>\n\n

Prin urmare, m\u0103 \u00eentreb dac\u0103 nu cumva urm\u0103toarea criz\u0103 nu va fi o criz\u0103 de credin\u021b\u0103, ci o criz\u0103 a monedelor fiduciare \u00een general. Nu cred c\u0103 acest lucru se va \u00eent\u00e2mpla \u00een urm\u0103torul an sau cam a\u0219a ceva. Cu toate acestea, va veni o zi de cump\u0103n\u0103, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 masa monetar\u0103 \u00een continu\u0103 expansiune, combinat\u0103 cu o cre\u0219tere nesustenabil\u0103 a datoriilor \u0219i deficitelor \u00een aproape toate \u021b\u0103rile mari din lume. <\/p>\n\n

<\/div>\n\n

Ce trebuie s\u0103 facem ca indivizi care tr\u0103im \u00een aceast\u0103 bul\u0103?<\/strong><\/p>\n\n

Nu este clar de ce \u0219i c\u00e2nd se va sparge bula, dar exist\u0103 c\u00e2teva modalit\u0103\u021bi de a fi preg\u0103ti\u021bi pentru momentul \u00een care se va sparge.<\/p>\n\n

\u00cen primul r\u00e2nd, \u00een acest mediu nu ar trebui s\u0103 de\u021bine\u021bi niciun fel de obliga\u021biuni. Randamentele sunt extrem de sc\u0103zute, iar dumneavoastr\u0103 nu sunte\u021bi compensat pentru riscul de neplat\u0103. \u00cen acela\u0219i timp, v\u0103 expune\u021bi riscului de infla\u021bie.<\/p>\n\n

\u00cen al doilea r\u00e2nd, v-a\u0219 cre\u0219te dramatic de\u021binerile de numerar la 20% sau mai mult din activele dumneavoastr\u0103. Nu c\u00e2\u0219tiga\u021bi nimic din ace\u0219ti bani \u0219i pierde\u021bi valoarea infla\u021biei. \u00cen plus, \u00een cazul unei crize a monedei fiduciare, aceasta ar fi depreciat\u0103. Cu toate acestea, existen\u021ba lichidit\u0103\u021bilor este util\u0103 \u00een alte tipuri de crize \u00een care oamenii se refugiaz\u0103 \u00een siguran\u021b\u0103 atunci c\u00e2nd bulele se sparg. Ofer\u0103 siguran\u021b\u0103, flexibilitate \u0219i v\u0103 permite s\u0103 cump\u0103ra\u021bi active la pre\u021buri mici. \u00cen acela\u0219i timp, pute\u021bi renun\u021ba la numerar, dac\u0103 este necesar, \u00een cazul \u00een care infla\u021bia cre\u0219te.<\/p>\n\n

\u00cen al treilea r\u00e2nd, evita\u021bi marja ca pe o cium\u0103. \u00cen timp ce infla\u021bia scade valoarea datoriei (iar ipotecile sunt \u00een regul\u0103), nu vre\u021bi s\u0103 v\u0103 expune\u021bi la apeluri \u00een marj\u0103 atunci c\u00e2nd bula explodeaz\u0103 \u0219i valoarea activelor scade. Mul\u021bi oameni boga\u021bi au dat faliment \u00een acest fel \u00een timpul crizei financiare din 2007-2008.<\/p>\n\n

\u00cen al patrulea r\u00e2nd, de\u021bine\u021bi ac\u021biuni de \u00eenalt\u0103 calitate. Acestea cresc \u00een valoare \u00eentr-un mediu infla\u021bionist \u0219i \u00ee\u0219i p\u0103streaz\u0103 mai mult\u0103 valoare atunci c\u00e2nd pre\u021burile activelor scad. Cu alte cuvinte, nu suferi\u021bi de FOMO \u0219i nu urm\u0103ri\u021bi ultima mod\u0103 de investi\u021bii (Bitcoin, Gamestop etc.). Acest lucru nu \u00eenseamn\u0103 c\u0103 ar trebui neap\u0103rat s\u0103 v\u0103 vinde\u021bi Bitcoin dac\u0103 de\u021bine\u021bi o parte din ele. Este o form\u0103 de aur digital care ar putea fi o bun\u0103 acoperire \u00eempotriva infla\u021biei, dar nu a\u0219 c\u0103uta s\u0103 m\u0103resc pozi\u021bia mea la nivelul actual al pre\u021burilor.<\/p>\n\n

Nu ar trebui s\u0103 \u00eencerci s\u0103 scurtezi bula pentru c\u0103, a\u0219a cum spunea Keynes: „pie\u021bele pot r\u0103m\u00e2ne ira\u021bionale mai mult timp dec\u00e2t po\u021bi r\u0103m\u00e2ne tu solvabil”. O modalitate mai bun\u0103 de a juca \u00een bubble este de a crea active, cum ar fi un start-up tehnologic sau un SPAC.<\/p>\n\n

Re\u021bine\u021bi c\u0103, \u00een cazul meu, nici m\u0103car nu de\u021bin ac\u021biuni. Am o strategie de tip „barbell”, care const\u0103 doar \u00een numerar \u0219i \u00een startup-uri de tehnologie cu capital privat ilichid la \u00eenceput. Dac\u0103 dispune\u021bi de o diversificare suficient\u0103 (adic\u0103 peste 100 de investi\u021bii) pentru a \u021bine cont de startup-urile care e\u0219ueaz\u0103, startup-urile tehnologice private \u00een faz\u0103 incipient\u0103 reprezint\u0103 cea mai bun\u0103 clas\u0103 de active. Acestea creeaz\u0103 valoare pentru economie \u0219i pot cre\u0219te rapid. Ca atare, acestea sunt extraordinar de de\u021binute at\u00e2t \u00een medii infla\u021bioniste, c\u00e2t \u0219i defla\u021bioniste.<\/p>\n\n

Re\u021bine\u021bi c\u0103 variez foarte mult balan\u021ba activelor mele \u00eentre numerar \u0219i active de pornire. Uneori, sunt numai \u00een startups. Uneori p\u0103strez rezerve mari de numerar. \u00cen acest moment, \u00eemi construiesc rezervele de numerar, continu\u00e2nd \u00een acela\u0219i timp s\u0103 investesc. \u00cemi place \u00een mod deosebit arbitrajul de a vinde ac\u021biuni publice supraevaluate din domeniul tehnologiei (sau companii pre-IPO) \u0219i de a investi \u00een startup-uri tehnologice aflate la \u00eenceput de drum, ceva mai pu\u021bin supraevaluate. Cu toate acestea, b\u0103nuiesc c\u0103 existen\u021ba unor rezerve mari de numerar va fi util\u0103 la un moment dat \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u021biva ani.<\/p>\n\n

Mult noroc!<\/p>\n\n

<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Semnele de avertizare ale maniei pie\u021bei sunt peste tot. Ratele P\/E sunt ridicate \u0219i \u00een cre\u0219tere. Bitcoin a crescut cu 300% \u00eentr-un an. Exist\u0103 o avalan\u0219\u0103 de oferte publice ini\u021biale … Continu\u0103 lectura \u201eBine a\u021bi venit \u00een Everything Bubble!\u201d<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":30974,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[207,206],"tags":[],"class_list":["post-30957","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie-ro","category-economie"],"acf":[],"contentUpdated":"Bine a\u021bi venit \u00een Everything Bubble!. Categories - Economie, Economie. Date-Posted - 2021-02-09T16:34:10 . \n Semnele de avertizare ale maniei pie\u021bei sunt peste tot. Ratele P\/E sunt ridicate \u0219i \u00een cre\u0219tere. Bitcoin a crescut cu 300% \u00eentr-un an. Exist\u0103 o avalan\u0219\u0103 de oferte publice ini\u021biale ale SPAC. Pre\u021burile imobilelor cresc rapid \u00een afara ora\u0219elor mari \u0219i dense.\n S&P 500 PE Ratio\n Pre\u021burile BTC \u00een ultimele 12 luni\n Acestea, \u00eempreun\u0103 cu presiunile de v\u00e2nzare cu am\u0103nuntul, mini-bule \u0219i volatilitatea crescut\u0103 sunt simptome ale unei bule.\n La prima vedere, faptul c\u0103 ne afl\u0103m \u00eentr-o bul\u0103 ar putea p\u0103rea surprinz\u0103tor, \u00een condi\u021biile \u00een care milioane de oameni sunt \u0219omeri sau subocupa\u021bi. Cu toate acestea, \u00een timpul pandemiei, venitul personal a crescut cu peste o mie de miliarde de dolari datorit\u0103 nivelurilor istorice de stimulare fiscal\u0103 guvernamental\u0103.\n Salariile au sc\u0103zut doar cu 43 de miliarde de dolari din martie p\u00e2n\u0103 \u00een noiembrie. \u00cen timp ce mul\u021bi lucr\u0103tori din domeniul serviciilor de nivel inferior \u0219i-au pierdut locurile de munc\u0103, locurile de munc\u0103 profesionale mai bine pl\u0103tite nu au fost afectate, iar unele locuri de munc\u0103 cu calificare redus\u0103 au cunoscut un boom, cum ar fi depozitarea \u0219i magazinele alimentare, ceea ce a dus la pierderi mai mici dec\u00e2t s-ar fi putut anticipa.\n Amploarea programelor de sprijin guvernamental a fost f\u0103r\u0103 precedent. Programele de asigurare de \u0219omaj au pompat 499 de miliarde de dolari \u00een buzunarele americanilor. Cecurile de stimulare de 1.200 de dolari pentru majoritatea gospod\u0103riilor americane au ad\u0103ugat alte 276 de miliarde de dolari. \u00cen total, americanii au avut cu peste 1.000 de miliarde de dolari mai mult venit dup\u0103 impozitare \u00een perioada martie-noiembrie 2020, dec\u00e2t \u00een 2019. Ca urmare, num\u0103rul de declara\u021bii de faliment din SUA a atins \u00een 2020 un minim al ultimilor 35 de ani!\n \u00cen plus, cheltuielile discre\u021bionare au sc\u0103zut dramatic. Cheltuielile cu serviciile au sc\u0103zut cu 575 de miliarde de dolari, deoarece oamenii nu au mers \u00een vacan\u021b\u0103, la restaurante, cinematografe, s\u0103li de sport, concerte etc. \u00cen timp ce americanii au cheltuit ceva mai mult pe bunuri de folosin\u021b\u0103 \u00eendelungat\u0103, cheltuielile totale au sc\u0103zut totu\u0219i cu 535 de miliarde de dolari.\n \u00cen combina\u021bie cu cre\u0219terea veniturilor personale, americanii au economisit 1.500 de miliarde de dolari \u00een plus!\n \u00cen timp ce o parte din ace\u0219ti bani \u00een plus au fost investi\u021bi \u00een depozite, o mare parte din ei au fost investi\u021bi, ceea ce a dus la cre\u0219terea pre\u021burilor activelor. Acest lucru se adaug\u0103 la valul de lichidit\u0103\u021bi dezl\u0103n\u021buit de Rezerva Federal\u0103 \u0219i la angajamentul acesteia de a men\u021bine ratele aproape de zero – de fapt, ratele reale sunt acum sub zero.\n Valoarea pre\u021burilor activelor ar trebui s\u0103 fie valoarea actualizat\u0103 net\u0103 a fluxurilor de numerar viitoare actualizate ale acestora.\n Ratele dob\u00e2nzilor apropiate de 0 pot justifica evalu\u0103ri mult mai mari. Dac\u0103 crede\u021bi c\u0103 ratele vor r\u0103m\u00e2ne aproape de 0 pentru totdeauna, evalu\u0103rile actuale sunt de fapt rezonabile. Eu, unul, nu cred c\u0103 este cazul, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 majoritatea guvernelor din lume sufer\u0103 de o deteriorare a pozi\u021biilor fiscale din cauza cre\u0219terii nesustenabile a deficitelor \u0219i a datoriilor.\n Va veni ziua bilan\u021bului, dar s-ar putea s\u0103 nu fie at\u00e2t de cur\u00e2nd pe c\u00e2t am crezut \u00een actualizarea mea de sf\u00e2r\u0219it de an. B\u0103nuiesc c\u0103 am strigat lupul prea devreme. \u00cen viitorul apropiat, lumea va r\u0103m\u00e2ne mai preocupat\u0103 de combaterea COVID dec\u00e2t de consecin\u021bele cre\u0219terii datoriei publice. \u00cen plus, cre\u0219terile preconizate ale cheltuielilor publice \u0219i private ar trebui s\u0103 stimuleze \u0219i mai mult economia.\n Rata de economisire din SUA a fost de aproximativ 7% \u00een cea mai mare parte a ultimului deceniu. De\u0219i a sc\u0103zut de la v\u00e2rful de 33% atins \u00een aprilie, acesta se situeaz\u0103 \u00eenc\u0103 \u00een jurul valorii de 13%. B\u0103nuiesc c\u0103, odat\u0103 ce COVID va fi \u00een spatele nostru, va avea loc o petrecere care va pune cap\u0103t tuturor petrecerilor. Oamenii vor c\u0103l\u0103tori, vor petrece \u0219i vor cheltui ca \u0219i cum nu ar exista ziua de m\u00e2ine. Dac\u0103 rata de economisire va reveni la nivelul de 7% de dinainte, acest lucru va \u00eensemna un plus de 1 200 de miliarde de dolari \u00een cheltuieli. \u00cen plus, mai exist\u0103 un alt pachet de stimulare de 1,9 trilioane de dolari care probabil include 1.400 de dolari \u00een pl\u0103\u021bi directe, ceea ce alimenteaz\u0103 \u0219i mai mult focul.\n Cu alte cuvinte, cred c\u0103 mai avem un drum de parcurs p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd aceast\u0103 bul\u0103 va exploda. \u00cen timpul bulei tehnologice, scriam c\u0103 era evident c\u0103 ne afl\u0103m \u00eentr-o bul\u0103 cu ani \u00eenainte ca aceasta s\u0103 se sparg\u0103. De asemenea, \u00een timpul bulei imobiliare, mi-am avertizat to\u021bi prietenii s\u0103 nu cumpere propriet\u0103\u021bi imobiliare \u00eencep\u00e2nd cu 2004. Date fiind circumstan\u021bele, este mai probabil s\u0103 ne afl\u0103m \u00een 1998 sau 1999 dec\u00e2t \u00een februarie 2000.\n Cum se va sf\u00e2r\u0219i totul?\n Bulele pre\u021burilor activelor pot exploda \u00een absen\u021ba unei crize financiare, a\u0219a cum s-a \u00eent\u00e2mplat \u00een timpul bulei tehnologice. Nu putem spune c\u00e2nd sentimentul investitorilor nu va mai fi la fel de optimist ca acum \u0219i probabil c\u0103 va veni dup\u0103 orgia de cheltuieli la care m\u0103 a\u0219tept dup\u0103 ce vom l\u0103sa \u00een urm\u0103 COVID.\n Cu toate acestea, se preg\u0103tesc probleme, av\u00e2nd \u00een vedere toate datoriile guvernamentale \u0219i corporative \u00een exces din COVID. Exist\u0103 mai multe modalit\u0103\u021bi de a ie\u0219i din aceast\u0103 situa\u021bie.\n 1. Ne maturiz\u0103m din ea\n Acest lucru nu este f\u0103r\u0103 precedent. \u00cen timpul Primului \u0219i celui de-al Doilea R\u0103zboi Mondial, datoria public\u0103 a crescut vertiginos. Cu toate acestea, dup\u0103 ambele r\u0103zboaie, a existat o cre\u0219tere economic\u0103 puternic\u0103, datorat\u0103 cererii puternice de consum \u0219i investi\u021biilor. Se poate \u00eent\u00e2mpla din nou. Dup\u0103 c\u00e2teva decenii de stagnare a cre\u0219terii productivit\u0103\u021bii, s-ar putea s\u0103 ne afl\u0103m \u00een pragul unui boom al productivit\u0103\u021bii. COVID a dus la o cre\u0219tere masiv\u0103 a adopt\u0103rii pl\u0103\u021bilor digitale, a telemedicinei, a automatiz\u0103rii industriale, a educa\u021biei online, a comer\u021bului electronic \u0219i a muncii la distan\u021b\u0103. \u00cen plus, viteza de dezvoltare a vaccinurilor cu ARNm ne d\u0103 speran\u021ba c\u0103 \u00een domeniul asisten\u021bei medicale se anun\u021b\u0103 \u0219i mai multe inova\u021bii.\n 2. Se umfl\u0103\n De asemenea, Statele Unite \u00eencearc\u0103 \u00een mod clar s\u0103 creasc\u0103 infla\u021bia nominal\u0103 pentru a men\u021bine ratele reale negative, ceea ce ajut\u0103 guvernul s\u0103 elimine efectul de levier, a\u0219a cum a f\u0103cut dup\u0103 cel de-al doilea r\u0103zboi mondial. Ratele reale sunt acum din nou negative.\n Rata curbei de randament a trezoreriei pe 5 ani din SUA\n Av\u00e2nd \u00een vedere amploarea stimulentelor \u0219i cre\u0219terea preconizat\u0103 a cererii, b\u0103nuiesc c\u0103 vor reu\u0219i s\u0103 \u00eemping\u0103 infla\u021bia nominal\u0103 peste 2%, a\u0219a cum vizeaz\u0103 Fed.\n Re\u021bine\u021bi c\u0103 un astfel de rezultat nu este \u00eentotdeauna garantat. Japonia nu a reu\u0219it s\u0103 creeze infla\u021bie \u00een cea mai mare parte a ultimilor 30 de ani, \u00een ciuda cheltuielilor publice masive \u0219i a relax\u0103rii cantitative. De asemenea, se poate dep\u0103\u0219i \u0219i crea o infla\u021bie ridicat\u0103, a\u0219a cum a ar\u0103tat Zimbabwe \u00een ultimele dou\u0103 decenii.\n O infla\u021bie controlat\u0103 \u00een intervalul 2-3% ar fi rezultatul ideal.\n 3. Avem excedente\n Dup\u0103 ambele r\u0103zboaie mondiale, a existat un puternic consens social \u0219i politic \u00een favoarea restr\u00e2ngerii bugetare \u0219i a reducerii datoriilor.\n Germania \u0219i-a redus ponderea datoriei \u00een PIB de la 82,4% \u00een 2010 la 59,8% \u00een 2019 prin realizarea de excedente.\n De asemenea, Grecia a fost for\u021bat\u0103 s\u0103 \u00eenregistreze excedente \u0219i s\u0103 se \u00eendrepte \u00een ceea ce prive\u0219te risipa, ca parte a condi\u021biilor de salvare.\n Perspectiva mea asupra a ceea ce se va \u00eent\u00e2mpla\n SUA nu mai au disciplina necesar\u0103 pentru a \u00eenregistra excedente, dar pot continua s\u0103 sus\u021bin\u0103 deficite at\u00e2t timp c\u00e2t dolarul r\u0103m\u00e2ne moneda de rezerv\u0103 la nivel mondial. Ziua judec\u0103\u021bii va veni, dar nu pare a fi \u00een c\u0103r\u021bi pe termen scurt, a\u0219a c\u0103 datoria SUA va continua s\u0103 creasc\u0103.\n O vreme m-am temut c\u0103 urm\u0103toarea criz\u0103 financiar\u0103 va lua forma unei crize a datoriei suverane \u00eentr-o economie major\u0103, deoarece investitorii se temeau c\u0103 aceasta nu-\u0219i mai poate permite nivelul de \u00eendatorare, a\u0219a cum s-a \u00eent\u00e2mplat \u00een Grecia \u00een urm\u0103 cu un deceniu. Ne-am g\u00e2ndit la Italia, cu un raport datorie\/PIB care va dep\u0103\u0219i 150% \u00een 2021. \n Nu mai sunt sigur c\u0103 acesta este cel mai probabil scenariu. Criza euro a ar\u0103tat c\u0103 Europa era dispus\u0103 s\u0103 fac\u0103 orice pentru a p\u0103stra euro \u0219i m\u0103 a\u0219tept ca nici de data aceasta s\u0103 nu fie altfel. De\u0219i ar putea exista o criz\u0103 a datoriilor suverane, probabil c\u0103 vom g\u0103si o cale de a ne descurca s\u0103 ie\u0219im din ea.\n Prin urmare, m\u0103 \u00eentreb dac\u0103 nu cumva urm\u0103toarea criz\u0103 nu va fi o criz\u0103 de credin\u021b\u0103, ci o criz\u0103 a monedelor fiduciare \u00een general. Nu cred c\u0103 acest lucru se va \u00eent\u00e2mpla \u00een urm\u0103torul an sau cam a\u0219a ceva. Cu toate acestea, va veni o zi de cump\u0103n\u0103, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 masa monetar\u0103 \u00een continu\u0103 expansiune, combinat\u0103 cu o cre\u0219tere nesustenabil\u0103 a datoriilor \u0219i deficitelor \u00een aproape toate \u021b\u0103rile mari din lume. \n Ce trebuie s\u0103 facem ca indivizi care tr\u0103im \u00een aceast\u0103 bul\u0103?\n Nu este clar de ce \u0219i c\u00e2nd se va sparge bula, dar exist\u0103 c\u00e2teva modalit\u0103\u021bi de a fi preg\u0103ti\u021bi pentru momentul \u00een care se va sparge.\n \u00cen primul r\u00e2nd, \u00een acest mediu nu ar trebui s\u0103 de\u021bine\u021bi niciun fel de obliga\u021biuni. Randamentele sunt extrem de sc\u0103zute, iar dumneavoastr\u0103 nu sunte\u021bi compensat pentru riscul de neplat\u0103. \u00cen acela\u0219i timp, v\u0103 expune\u021bi riscului de infla\u021bie.\n \u00cen al doilea r\u00e2nd, v-a\u0219 cre\u0219te dramatic de\u021binerile de numerar la 20% sau mai mult din activele dumneavoastr\u0103. Nu c\u00e2\u0219tiga\u021bi nimic din ace\u0219ti bani \u0219i pierde\u021bi valoarea infla\u021biei. \u00cen plus, \u00een cazul unei crize a monedei fiduciare, aceasta ar fi depreciat\u0103. Cu toate acestea, existen\u021ba lichidit\u0103\u021bilor este util\u0103 \u00een alte tipuri de crize \u00een care oamenii se refugiaz\u0103 \u00een siguran\u021b\u0103 atunci c\u00e2nd bulele se sparg. Ofer\u0103 siguran\u021b\u0103, flexibilitate \u0219i v\u0103 permite s\u0103 cump\u0103ra\u021bi active la pre\u021buri mici. \u00cen acela\u0219i timp, pute\u021bi renun\u021ba la numerar, dac\u0103 este necesar, \u00een cazul \u00een care infla\u021bia cre\u0219te.\n \u00cen al treilea r\u00e2nd, evita\u021bi marja ca pe o cium\u0103. \u00cen timp ce infla\u021bia scade valoarea datoriei (iar ipotecile sunt \u00een regul\u0103), nu vre\u021bi s\u0103 v\u0103 expune\u021bi la apeluri \u00een marj\u0103 atunci c\u00e2nd bula explodeaz\u0103 \u0219i valoarea activelor scade. Mul\u021bi oameni boga\u021bi au dat faliment \u00een acest fel \u00een timpul crizei financiare din 2007-2008.\n \u00cen al patrulea r\u00e2nd, de\u021bine\u021bi ac\u021biuni de \u00eenalt\u0103 calitate. Acestea cresc \u00een valoare \u00eentr-un mediu infla\u021bionist \u0219i \u00ee\u0219i p\u0103streaz\u0103 mai mult\u0103 valoare atunci c\u00e2nd pre\u021burile activelor scad. Cu alte cuvinte, nu suferi\u021bi de FOMO \u0219i nu urm\u0103ri\u021bi ultima mod\u0103 de investi\u021bii (Bitcoin, Gamestop etc.). Acest lucru nu \u00eenseamn\u0103 c\u0103 ar trebui neap\u0103rat s\u0103 v\u0103 vinde\u021bi Bitcoin dac\u0103 de\u021bine\u021bi o parte din ele. Este o form\u0103 de aur digital care ar putea fi o bun\u0103 acoperire \u00eempotriva infla\u021biei, dar nu a\u0219 c\u0103uta s\u0103 m\u0103resc pozi\u021bia mea la nivelul actual al pre\u021burilor.\n Nu ar trebui s\u0103 \u00eencerci s\u0103 scurtezi bula pentru c\u0103, a\u0219a cum spunea Keynes: „pie\u021bele pot r\u0103m\u00e2ne ira\u021bionale mai mult timp dec\u00e2t po\u021bi r\u0103m\u00e2ne tu solvabil”. O modalitate mai bun\u0103 de a juca \u00een bubble este de a crea active, cum ar fi un start-up tehnologic sau un SPAC.\n Re\u021bine\u021bi c\u0103, \u00een cazul meu, nici m\u0103car nu de\u021bin ac\u021biuni. Am o strategie de tip „barbell”, care const\u0103 doar \u00een numerar \u0219i \u00een startup-uri de tehnologie cu capital privat ilichid la \u00eenceput. Dac\u0103 dispune\u021bi de o diversificare suficient\u0103 (adic\u0103 peste 100 de investi\u021bii) pentru a \u021bine cont de startup-urile care e\u0219ueaz\u0103, startup-urile tehnologice private \u00een faz\u0103 incipient\u0103 reprezint\u0103 cea mai bun\u0103 clas\u0103 de active. Acestea creeaz\u0103 valoare pentru economie \u0219i pot cre\u0219te rapid. Ca atare, acestea sunt extraordinar de de\u021binute at\u00e2t \u00een medii infla\u021bioniste, c\u00e2t \u0219i defla\u021bioniste.\n Re\u021bine\u021bi c\u0103 variez foarte mult balan\u021ba activelor mele \u00eentre numerar \u0219i active de pornire. Uneori, sunt numai \u00een startups. Uneori p\u0103strez rezerve mari de numerar. \u00cen acest moment, \u00eemi construiesc rezervele de numerar, continu\u00e2nd \u00een acela\u0219i timp s\u0103 investesc. \u00cemi place \u00een mod deosebit arbitrajul de a vinde ac\u021biuni publice supraevaluate din domeniul tehnologiei (sau companii pre-IPO) \u0219i de a investi \u00een startup-uri tehnologice aflate la \u00eenceput de drum, ceva mai pu\u021bin supraevaluate. Cu toate acestea, b\u0103nuiesc c\u0103 existen\u021ba unor rezerve mari de numerar va fi util\u0103 la un moment dat \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u021biva ani.\n Mult noroc!\n ","Category":["Economie","Economie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30957","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=30957"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30957\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30977,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30957\/revisions\/30977"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/media\/30974"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=30957"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=30957"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/ro\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=30957"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}