Coindesk<\/a>.<\/p>\n\nAgradecemos quaisquer perguntas ou coment\u00e1rios que possas ter.<\/p>\n\n
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Date-Posted - 2025-02-19T15:22:15 . \n As stablecoins s\u00e3o aclamadas como a pedra angular do ecossistema de criptomoedas, oferecendo estabilidade num mercado vol\u00e1til e prometendo reformular as formas de pagamento. No entanto, por baixo da superf\u00edcie, o fornecimento de stablecoin \u00e9 fundamentalmente impulsionado pelo rendimento na cadeia. \n Nos \u00faltimos dois ciclos de mercado, a oferta de stablecoin expandiu-se e contraiu-se em resposta direta ao rendimento. Quando os rendimentos on-chain excederam as Obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro dos EUA (T-Bills), a procura de stablecoins disparou – mais notavelmente ap\u00f3s o DeFi Summer, quando a oferta total disparou de menos de 10 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para mais de 150 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em apenas dois anos. Em contraste, quando os rendimentos na cadeia ca\u00edram abaixo da taxa livre de risco do d\u00f3lar americano, a oferta de stablecoin contraiu-se com a mesma rapidez, como mostra o decl\u00ednio entre o 1T22 e o 3T23. O crescimento recente \u00e9 explicado pelos altos rendimentos on-chain devido aos mercados de criptografia contango. \n Fonte: DeFiLlama\n O problema: as stablecoins n\u00e3o s\u00e3o est\u00e1veisNa procura de rendimento, as stablecoins evolu\u00edram para estrat\u00e9gias de fundos de cobertura na cadeia (stablecoins “com rendimento”), como mostra o crescimento da Ethena e outras. Nesta estrutura, o rendimento \u00e9 distribu\u00eddo atrav\u00e9s de dois tokens – um stablecoin convencional, que pode ser apostado num segundo token para obter o rendimento da garantia subjacente. Esta estrutura surgiu porque a emiss\u00e3o de uma moeda “est\u00e1vel” evita a classifica\u00e7\u00e3o como um t\u00edtulo ou um esquema de investimento coletivo, que exigiria aprova\u00e7\u00e3o regulamentar. \n Ao enquadrarem estes produtos como “quase stablecoins”, os emitentes aproveitam as lacunas regulamentares – no entanto, isto acontece \u00e0 custa da introdu\u00e7\u00e3o de riscos sist\u00e9micos, incluindo:\n Eventos De-Peg – Se a carteira tiver um desempenho inferior, as corridas \u00e0 liquidez for\u00e7am os emitentes a venderem os seus t\u00edtulos, desestabilizando todo o ecossistema.\n Incentivos desalinhados – Os emitentes procuram obter rendimentos mais elevados para atrair TVL, empurrando frequentemente as carteiras para activos mais arriscados.\n Incerteza regulamentar – A integra\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de fundos de cobertura em “quase-moedas est\u00e1veis” cria riscos de conformidade, deixando os investidores sem reivindica\u00e7\u00f5es legalmente definidas sobre os activos subjacentes.\n Tal como a Steakhouse Financial refere no seu Manual Stablecoin:\n “As stablecoins est\u00e3o sujeitas a restri\u00e7\u00f5es de liquidez e solv\u00eancia. Para funcionar, uma stablecoin tem de cumprir estas duas restri\u00e7\u00f5es r\u00edgidas.\n No entanto, as moedas est\u00e1veis que rendem rendimentos acentuam inerentemente estas restri\u00e7\u00f5es. A concorr\u00eancia para atrair TVL tem duas consequ\u00eancias sist\u00e9micas: \n A concentra\u00e7\u00e3o nas mesmas oportunidades de rendimento, reduzindo os rendimentos\n Aumento da fragilidade sist\u00e9mica e dos riscos de desregulamenta\u00e7\u00e3o\n As consequ\u00eancias: Rendimentos mais baixos e aumento do risco sist\u00e9mico\n Ao estabelecer um passivo de $1, o universo de investimento das stablecoins com rendimento \u00e9 tecnicamente limitado a garantias de dura\u00e7\u00e3o zero. Isto canaliza os activos de todos os emitentes para as mesmas transac\u00e7\u00f5es, conduzindo a rendimentos decrescentes. Historicamente, as transac\u00e7\u00f5es com grande aflu\u00eancia de mercado, como as transac\u00e7\u00f5es de base nos mercados de mat\u00e9rias-primas, t\u00eam tido um desempenho consistentemente inferior. Os efeitos da aglomera\u00e7\u00e3o de mercados t\u00eam sido amplamente estudados no meio acad\u00e9mico, resultando em rendimentos mais baixos com um risco mais elevado. Por exemplo, as transac\u00e7\u00f5es de base no mercado de mat\u00e9rias-primas resultaram em rendimentos consistentemente mais baixos ao longo de um per\u00edodo de 24 anos. \n Fonte: Crowding and Fator Returns por Wenjin Kang, K. Geert Rouwenhorst e Ke Tang\n A procura incessante de rendimento empurra os emissores de moedas est\u00e1veis para uma curva de risco mais elevada. Ao faz\u00ea-lo, introduzem uma fragilidade sist\u00e9mica, em que um \u00fanico elo fraco no conjunto de garantias pode causar uma falha em cascata. \n Al\u00e9m disso, os emissores de stablecoin dependem da alavancagem e da rehipoteca para impulsionar a ado\u00e7\u00e3o. Isto cria um sistema em que a tens\u00e3o numa parte da estrutura de garantia pode desencadear falhas em cascata. O desconto do stETH de 2022, o colapso do UST e os recentes desvaloriza\u00e7\u00f5es do USD0++ e do USDz reflectem esta vulnerabilidade. \n A solu\u00e7\u00e3o: Tokens de rendimento l\u00edquido (LYT)\n Na Midas, constru\u00edmos uma abordagem fundamentalmente nova para o rendimento tokenizado – Liquid Yield Tokens (LYT).\n Em vez de for\u00e7ar o rendimento em fr\u00e1geis inv\u00f3lucros de stablecoin, a LYT introduz uma estrutura dedicada para estrat\u00e9gias de investimento na cadeia:\n Valor de refer\u00eancia flutuante – Ao contr\u00e1rio das stablecoins, as LYTs n\u00e3o t\u00eam uma paridade fixa de $1. O seu valor flutua com base no desempenho, eliminando os riscos de desvaloriza\u00e7\u00e3o. \n Universo de Investimento Alargado – A elimina\u00e7\u00e3o da restri\u00e7\u00e3o do passivo de $1 permite o acesso a uma gama mais vasta de activos com rendimento, optimizando os retornos ajustados ao risco.\n Gest\u00e3o profissional do risco – Cada LYT \u00e9 gerido ativamente por curadores de risco de n\u00edvel institucional, ajustando-se dinamicamente \u00e0s condi\u00e7\u00f5es do mercado.\n Liquidez partilhada e resgates at\u00f3micos – Os LYT partilham um conjunto de liquidez comum, eliminando a necessidade de LPs fragmentados e permitindo uma integra\u00e7\u00e3o DeFi perfeita.\n Recompensa a agricultura em escala – Os titulares de LYT beneficiam de incentivos adicionais em protocolos como Plume, Etherlink e TAC.\n Como funcionam as fichas de rendimento l\u00edquido (LYT)\n As Liquid Yield Tokens (LYT) s\u00e3o emitidas atrav\u00e9s da infraestrutura aberta e compon\u00edvel da Midas. Esta abordagem separa as fun\u00e7\u00f5es de emissor e gestor de risco, permitindo aos utilizadores beneficiar de uma curadoria de risco personalizada. \n O colateral de cada token \u00e9 gerido por gestores de risco dedicados que operam sob mandatos espec\u00edficos e reportados de forma transparente na cadeia. O gestor de risco atribui dinamicamente as garantias \u00e0s melhores oportunidades, adaptando-se \u00e0s condi\u00e7\u00f5es de mercado em mudan\u00e7a para captar alfa enquanto gere os riscos. \n Os LYTs s\u00e3o emitidos por meio da infraestrutura aberta e compon\u00edvel da Midas. Ao contr\u00e1rio das stablecoins, os tokens LYT separam claramente as fun\u00e7\u00f5es dos emissores e dos gestores de risco. Cada LYT \u00e9 gerido por curadores de risco dedicados que alocam dinamicamente as garantias para as melhores estrat\u00e9gias de risco-recompensa. \n Cada LYT \u00e9 emitido como um token ERC-20 sem permiss\u00e3o, tornando-o totalmente compat\u00edvel com o ecossistema DeFi mais amplo.\n Em todos os LYTs, a Midas implementou pools de liquidez partilhada para resgates instant\u00e2neos. Em vez de exigir incentivos de minera\u00e7\u00e3o de liquidez, os LYTs s\u00e3o projetados para escalonamento eficiente de capital e profunda integra\u00e7\u00e3o DeFi. Protocolos como Morpho, Euler e Anja j\u00e1 suportam LYTs. \n Apresentamos-te tr\u00eas novos LYTs\n Hoje, estamos a lan\u00e7ar o mRE7YIELD, o mEDGE e o mMEV, cada um com curadoria de risco de empresas de topo.\n mRE7YIELD – Risco Gerido pela RE7 Capital\n A RE7 Capital \u00e9 uma empresa de investimento em activos digitais orientada para a investiga\u00e7\u00e3o, centrada no rendimento DeFi e em estrat\u00e9gias alfa l\u00edquidas. Com uma abordagem comprovada de n\u00edvel institucional, o mRE7YIELD oferece uma exposi\u00e7\u00e3o gerida ativamente a produtos estruturados de rendimento. \n APY atual: 20.83%\n Estrat\u00e9gias de rendimento estruturado de n\u00edvel institucional\n Gerida ativamente para captar as inefici\u00eancias do mercado\n investe na mRE7YIELD\n mEDGE – Risco gerido pela Edge Capital\n A Edge Capital \u00e9 um dos principais fundos de cobertura de activos digitais e fornecedor de liquidez DeFi, gerindo capital para investidores institucionais e funda\u00e7\u00f5es de criptomoedas. As suas estrat\u00e9gias neutras em termos de mercado s\u00e3o concebidas para gerar retornos consistentes e ajustados ao risco elevado. \n APY atual: 20,12%\n $230M+ AUM\n Hist\u00f3rico auditado de quatro anos com um r\u00e1cio Sharpe de 3,5\n Investe no mEDGE\n mMEV – Risco Gerido pela MEV Capital\n A MEV Capital \u00e9 uma empresa de investimento especializada em estrat\u00e9gias de extra\u00e7\u00e3o de rendimento de origem estrangeira, geridas pelo risco. Com experi\u00eancia em provisionamento de liquidez e produtos estruturados de rendimento, fornece acesso a oportunidades de alto rendimento em mercados descentralizados. \n APY atual: 17,53%\n $350M+ AUM\n Mais de 10 cofres p\u00fablicos com curadoria em v\u00e1rias cadeias\n Investe no mMEV\n Tamb\u00e9m podes encontrar uma vis\u00e3o geral concisa do funcionamento dos Liquid Yield Tokens (LYTs) no nosso t\u00f3pico do Twitter e na publica\u00e7\u00e3o do LinkedIn.\n Para cobertura medi\u00e1tica, consulta os comunicados de imprensa no The Block & Coindesk.\n Agradecemos quaisquer perguntas ou coment\u00e1rios que possas ter.\n ","Category":["Criptografia\/Web3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52530","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52530"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52530\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":52533,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52530\/revisions\/52533"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/51621"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52530"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52530"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52530"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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