Estava prestes a iniciar uma s\u00e9rie de artigos sobre mercados, que abordam a forma como a FJ Labs obt\u00e9m o seu fluxo de neg\u00f3cios, como avaliamos as empresas em fase de arranque e a nossa atual tese de investimento, quando me apercebi de que tinha de come\u00e7ar pela g\u00e9nese da FJ Labs e pela nossa filosofia de investimento, uma vez que est\u00e3o intrinsecamente relacionadas. <\/p>\n\n
Sempre fui simultaneamente um empres\u00e1rio\ne um investidor anjo.<\/strong><\/p>\n\n A FJ Labs \u00e9 um fundo de risco h\u00edbrido e\nest\u00fadio de arranque que me permite fazer o meu trabalho de empreendedor e de investidor\ncomich\u00e3o. N\u00e3o \u00e9 um dado adquirido que os empres\u00e1rios sejam tamb\u00e9m investidores,\nespecialmente ao mesmo tempo. De alguma forma, isso sempre foi verdade para mim. Faz isso\ncome\u00e7ou em 1998, quando criei a minha primeira empresa apoiada por capital de risco. Em virtude de\npor ser um CEO vis\u00edvel da Internet para os consumidores, outros empres\u00e1rios come\u00e7aram a aproximar-se de\nme para aconselhamento e investimento. <\/p>\n\n Perguntei-me se n\u00e3o seria uma distra\u00e7\u00e3o para ti.\na minha miss\u00e3o principal era investir noutras startups, mas apercebi-me que estava a\nmuitos empres\u00e1rios para tentar ajud\u00e1-los de qualquer forma e isso s\u00f3 me fez alinhar com\neles. Estava literalmente a p\u00f4r o meu dinheiro onde estava a minha boca. Al\u00e9m disso, eu adorava\nouvir as suas ideias e dificuldades, tentando ser \u00fatil. Quando muito, eu\nsentia que isso me tornava um melhor empres\u00e1rio, uma vez que me mantinha atento ao pulso da\ne compreender as \u00faltimas tend\u00eancias e abordagens do mercado.<\/p>\n\n Dado que estava com pouco tempo e tinha\npouco capital e experi\u00eancia, utilizei os mesmos crit\u00e9rios de sele\u00e7\u00e3o que utilizei na\nesse tempo para eu pr\u00f3prio avaliar as suas empresas, limitando-me a acrescentar o meu\nperspetiva sobre o empres\u00e1rio e as condi\u00e7\u00f5es do neg\u00f3cio. <\/p>\n\n Investimento anjo inicial<\/strong><\/p>\n\n No per\u00edodo 1998-2000, investi em 7\ncome\u00e7a. Um falhou ao fim de alguns meses. Em 2001, se me perguntasses como \u00e9 que a\nque o portf\u00f3lio estava a fazer, eu ter-te-ia dito que todos estavam destinados a falhar. Eu era\nanos mais tarde, fiquei chocado ao ser contactado por um banqueiro de investimentos que me pediu o meu\ninforma\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias porque uma delas ia ser divulgada publicamente. Por fim, tive\nsa\u00eddas bem sucedidas em 6 dos 7 originais! Eu tinha tido sorte gra\u00e7as ao\nA coragem, a tenacidade e o poder de perman\u00eancia deste grupo original de fundadores. <\/p>\n\n S\u00f3 voltei a investir em 2004. O meu\nA empresa inicial n\u00e3o tinha sido o sucesso que eu esperava e a tecnologia entrou em\num inverno nuclear onde n\u00e3o havia capital dispon\u00edvel. Tive de reservar o pouco que\ncapital que tinha para a minha segunda empresa, a Zingy. Comecei a investir novamente depois de\nvendi a Zingy com sucesso em 2004, especialmente porque estava desejoso de voltar a\nmercados. <\/p>\n\n Abordagem \u00fanica de investimento anjo<\/strong><\/p>\n\n \u00c0 medida que o OLX come\u00e7ou a crescer em tra\u00e7\u00e3o e\nCom esta visibilidade, outros empres\u00e1rios come\u00e7aram novamente a procurar investimento.\nDado que eu estava muito ocupado a gerir o OLX, que na altura tinha centenas de empregados,\ne centenas de milh\u00f5es de visitantes \u00fanicos por m\u00eas em 30 pa\u00edses, decidi\npara me concentrar nos mercados, pois senti que podia avali\u00e1-los rapidamente. Eu vim para cima de ti\ncom uma estrat\u00e9gia para avaliar as startups com base numa chamada de uma hora e come\u00e7ou\ninveste. <\/p>\n\n Optei por uma transpar\u00eancia radical. Durante a chamada ou reuni\u00e3o de uma hora, eu dizia aos empres\u00e1rios se estava a investir e porqu\u00ea. Em 97% dos casos, recusei a oportunidade e disse-lhes o que teria de melhorar para mudar de ideias.<\/p>\n\n Como empres\u00e1rio, detestava que os investidores de capital de risco nunca\ndisse-me qual era a minha posi\u00e7\u00e3o. Muitas vezes, sabiam que n\u00e3o queriam investir, mas\nn\u00e3o o quis dizer para preservar a opcionalidade. Tamb\u00e9m detestava a forma como arrastavam\no processo de decis\u00e3o de investimento, tanto para ver como nos comport\u00e1mos durante esse tempo\ne para obter um consenso na sua empresa. Tamb\u00e9m detestava a forma como eles levavam\nsemanas para responder aos e-mails, se eles se dignassem a responder.<\/p>\n\n Tenho a certeza que esta frustra\u00e7\u00e3o est\u00e1 relacionada com a minha\ntipo de personalidade. Odeio a indecis\u00e3o. Fico doido quando as pessoas se escondem\nquando falam. Adoro a clareza de objectivos e pensamentos. Se um empres\u00e1rio e\nse a ideia ressoar, tenho o dever de investir e n\u00e3o arrastar o processo. <\/p>\n\n Durante esse per\u00edodo, 2004-2012, n\u00e3o tive\numa tese de investimento. N\u00e3o fiz nenhuma sa\u00edda. N\u00e3o tinha um n\u00famero espec\u00edfico de\ninvestimentos que queria fazer. Limitei-me a analisar todos os neg\u00f3cios recebidos e investi\nem tudo o que me apetecesse. Em m\u00e9dia, tentei investir 100 mil d\u00f3lares em cada startup,\nmas eu n\u00e3o tinha um limite m\u00ednimo de propriedade. Se tiveres menos dispon\u00edvel, eu\ninvestiu menos. Esta situa\u00e7\u00e3o levou a uma grande varia\u00e7\u00e3o no n\u00famero de investimentos, uma vez que alguns\nEm alguns anos estava mais inspirado do que noutros, mas em geral investia entre 10 e 25\npor ano, tornando-se rapidamente conhecido como um “super-anjo”.<\/p>\n\n \u00c9 curioso que a maior parte das pessoas me veja mais como um investidor do que como um empres\u00e1rio, porque o meu nome \u00e9 mais frequentemente associado na imprensa e no Techcrunch aos investimentos que fiz do que \u00e0 empresa que geria. <\/p>\n\n O meu \u00f3dio ao trabalho administrativo<\/strong><\/p>\n\n No processo de fazer os investimentos, eu\napercebi-me que adorava falar com os empres\u00e1rios e falar sobre as suas\nmas detestava todo o trabalho administrativo que lhe estava associado. Por falta de interesse\ne tempo, decidi n\u00e3o rever nenhum dos documentos legais que me foram enviados. Eu tinha\no meu assistente assina tudo automaticamente para os meus primeiros 100 investimentos.\nIsto inclui a assinatura autom\u00e1tica de todos os documentos subsequentes que os empres\u00e1rios pretendam assinar\nsem nunca teres lido nenhum deles. Mostra que a grande maioria das pessoas\ns\u00e3o honestos, pois acabou por resultar muito bem.<\/p>\n\n Como podes imaginar, tamb\u00e9m n\u00e3o fiz\ndilig\u00eancia para al\u00e9m da minha avalia\u00e7\u00e3o do empres\u00e1rio e do seu neg\u00f3cio durante o\nConversa durante uma hora. Para ser sincero, nunca percebi bem porque \u00e9 que a dilig\u00eancia devida\ndemoraste tanto tempo. A maioria das empresas era t\u00e3o jovem que n\u00e3o havia muito para\ndilig\u00eancia e eu n\u00e3o estava prestes a pedir registos banc\u00e1rios ou acesso ao seu Stripe\nconta para verificar se os n\u00fameros de vendas brutas que me diziam eram reais\ne n\u00e3o fabricado. Acreditei na palavra dos empres\u00e1rios. <\/p>\n\n Da mesma forma, apercebi-me de que a verifica\u00e7\u00e3o das refer\u00eancias dos fundadores dava muitas vezes o sinal errado. Alguns dos melhores empres\u00e1rios tinham p\u00e9ssimas refer\u00eancias dos seus antigos empregadores porque eram maus empregados. Eram pensadores independentes que respondiam e, muitas vezes, estavam a trabalhar nas suas futuras startups durante o trabalho. Deixei de verificar as tuas refer\u00eancias. N\u00e3o tenho a certeza de que se os tivesse feito teria conseguido detetar o \u00fanico caso de utiliza\u00e7\u00e3o indevida de fundos que tivemos nos 600 investimentos que fizemos at\u00e9 \u00e0 data, mas teria certamente abrandado o nosso processo de investimento e levado a piores decis\u00f5es de investimento. <\/p>\n\n Arranja um parceiro<\/strong><\/p>\n\n Como podes imaginar o meu \u00f3dio por tudo o que \u00e9\nadministrativa e burocr\u00e1tica estende-se a todos os elementos da minha vida, incluindo a minha\nlado do empreendedorismo. Teria sido bom para mim ter um parceiro durante a minha\nprimeiro arranque. Detestava ter de lidar com advogados, contratos de compra e venda de ac\u00e7\u00f5es, processos legais\nacordos, avalia\u00e7\u00f5es formais dos trabalhadores e afins. Quando decidi criar o OLX,\nFiz uma parceria com o Alec Oxenford. Conheci o Alec em 1999, quando estava a gerir o meu\na tua primeira empresa apoiada por uma empresa de capital de risco. Foi-me apresentado por um antigo funcion\u00e1rio da McKinsey\ncolega que me falou de uma equipa fant\u00e1stica de empres\u00e1rios de Harvard e\nStanford que estavam a pensar lan\u00e7ar uma start-up na Am\u00e9rica Latina. <\/p>\n\n Conheci o Alec e os seus muitos co-fundadores em junho,\nconfirmou a sua convic\u00e7\u00e3o de que deveriam lan\u00e7ar um s\u00edtio semelhante ao eBay na Am\u00e9rica Latina\ne concordou em fornecer-lhes a tecnologia e o plano de neg\u00f3cios para o efeito. Num\nacordo de aperto de m\u00e3o, lan\u00e7\u00e1mo-los a partir dos nossos servidores em Paris antes de os ajudarmos\ntransi\u00e7\u00e3o para a sua pr\u00f3pria plataforma.<\/p>\n\n Voltei a falar com ele depois de ter vendido\nDeremate. No papel, eu e o Alec \u00e9ramos parecidos, pois ambos t\u00ednhamos uma educa\u00e7\u00e3o de alto n\u00edvel\nantigos consultores de gest\u00e3o que tinham sido directores executivos de sites de leil\u00f5es online. N\u00f3s\nnunca discutiram a divis\u00e3o de responsabilidades, mas encontraram uma parceria equilibrada. N\u00f3s dois\ntem a mesma participa\u00e7\u00e3o nas decis\u00f5es estrat\u00e9gicas. Eu geria o produto enquanto ele geria as opera\u00e7\u00f5es.\nFuncionou. <\/p>\n\n Quando estava a trabalhar com o Alec no OLX, ele\napresentou-me de novo a um dos seus co-fundadores da Deremate, Jos\u00e9 Marin. Tenho de admitir que\nN\u00e3o te lembravas do Jos\u00e9. Foi um dos muitos co-fundadores da Deremate.\nS\u00f3 interagimos algumas vezes na d\u00e9cada que se seguiu \u00e0 reuni\u00e3o original de 1999.\nDado o seu aspeto e sotaque, fiquei com a impress\u00e3o de que era um playboy latino\nsem grande subst\u00e2ncia. <\/p>\n\n Por ordem do Alec, comecei a gastar\nPassa mais tempo com o Jos\u00e9 e apercebe-te de que eu era injustamente preconceituoso. Havia profundidade e\nsubst\u00e2ncia por detr\u00e1s do teu visual. Acontece que Jos\u00e9 era um investidor anjo de sucesso\ne empres\u00e1rio por direito pr\u00f3prio. Tem conhecimentos espec\u00edficos no sector imobili\u00e1rio e\nA Travel estava a construir um est\u00fadio de sucesso no Brasil. <\/p>\n\n Como estava ocupado a construir o seu est\u00fadio de arranque, ficou contente com a parceria no investimento anjo. Por uma quest\u00e3o de escala e efici\u00eancia, decidimos agrupar as nossas actividades a partir de 2009. Ajudou-me a melhorar significativamente o meu fluxo de neg\u00f3cios, ao mesmo tempo que aumentava a minha experi\u00eancia em sectores verticais importantes. Como b\u00f3nus adicional, verificou-se que ele era um mestre negociador super detalhista que tinha verdadeiro prazer em garantir que todos os “i’s” estavam pontilhados e os “t’s” cruzados e que t\u00ednhamos importantes direitos de investidor: direitos de prefer\u00eancia, direitos de informa\u00e7\u00e3o, tag along, etc. <\/p>\n\n A g\u00e9nese da FJ Labs<\/strong><\/p>\n\n Quando sa\u00ed do OLX <\/a>, em dezembro de 2012, n\u00e3o era \u00f3bvio que \u00edamos criar a FJ Labs. Como podes ler no passo 3 da minha estrutura para tomar decis\u00f5es importantes<\/a>, tentei muitas coisas. Aspirava a gerir a Craigslist. Tentei comprar o eBay Classifieds. Candidatei-me a gerir uma zona econ\u00f3mica especial em Cuba. Tentei muitas outras ideias. Todas elas falharam, principalmente porque exigiam a aprova\u00e7\u00e3o de outras pessoas. Em contrapartida, n\u00e3o precisavas de autoriza\u00e7\u00e3o de ningu\u00e9m para investir ou criar novas empresas. Continu\u00e1mos a faz\u00ea-lo enquanto eu procurava outras ideias e continuou a crescer.<\/p>\n\n \u00c0 medida que o nosso perfil como investidores crescia, o nosso fluxo de neg\u00f3cios continuava a aumentar e o n\u00famero de investimentos que efectu\u00e1vamos tamb\u00e9m. Como quer\u00edamos continuar a ser empres\u00e1rios, come\u00e7\u00e1mos tamb\u00e9m a criar uma ou duas novas empresas todos os anos. Embora tenhamos aumentado as opera\u00e7\u00f5es do nosso est\u00fadio de arranque e as nossas actividades de investimento anjo, ainda n\u00e3o era um dado adquirido que fosse necess\u00e1rio criar um fundo de risco. N\u00e3o lideramos rondas, pois n\u00e3o queremos competir com os investidores de capital de risco tradicionais. Em vez disso, queremos que nos vejam como parceiros de pensamento valiosos e uma fonte de fluxo de neg\u00f3cios diferenciado. Isto coloca um valor m\u00e1ximo de cheque bastante baixo que podemos investir numa dada ronda. <\/p>\n\n Depois de testarmos o nosso modelo, parecia que pod\u00edamos aplicar 100 milh\u00f5es de d\u00f3lares por ano sem alterar a nossa estrat\u00e9gia. Dado que n\u00e3o fomos suficientemente bem sucedidos para aplicar nem perto desse montante, consider\u00e1mos a hip\u00f3tese de obter capital externo. Apesar do desempenho que obtivemos at\u00e9 \u00e0 data, com 62% de TIR realizada nos nossos investimentos, n\u00e3o conseguimos angariar capital junto dos investidores institucionais tradicionais, que ficaram horrorizados com a nossa abordagem de investimento. Tenho de admitir que detestei o processo de tentar angariar fundos para a FJ Labs. Era lento, repetitivo e aborrecido. Tamb\u00e9m me fez perceber que odiaria os relat\u00f3rios e os processos burocr\u00e1ticos que viriam com os investidores externos tradicionais.<\/p>\n\n