Ultimamente, tenho pensado muito em considera\u00e7\u00f5es macro. H\u00e1 per\u00edodos de tempo em que o macro tem mais import\u00e2ncia do que o micro. Nesses momentos, todas as classes de activos est\u00e3o correlacionadas com 1 na subida em momentos de exuber\u00e2ncia. A devida dilig\u00eancia \u00e9 ignorada e os mercados n\u00e3o distinguem as empresas fant\u00e1sticas das que n\u00e3o prestam. Da mesma forma, todas as classes de activos est\u00e3o correlacionadas com 1 na descida em tempos de depress\u00e3o. O mercado deita fora o beb\u00e9 com a \u00e1gua do banho.<\/p>\n\n
H\u00e1 18 meses que vivemos tempos assim. Em fevereiro de 2021, argumentei em Welcome to the Everything Bubble<\/a> que as taxas reais negativas com pol\u00edticas fiscais expansionistas agressivas estavam a alimentar uma bolha em todas as classes de activos e que era altura de vender agressivamente activos sobrevalorizados. Em mar\u00e7o deste ano, em The Great Unknown<\/a>, argumentei que as pessoas estavam a subestimar significativamente os riscos para a economia global. Desde ent\u00e3o, esses riscos s\u00f3 aumentaram.<\/p>\n\n