2025 foi um ano de transição. Muitas coisas foram postas em movimento e darão frutos nos próximos anos.

A pedido do meu filho François, encontrei uma barriga de aluguer para tentar arranjar-lhe um irmão mais novo. Para acomodar uma família maior, coloquei o meu apartamento de Nova Iorque à venda e comecei a procurar um sítio maior em Tribeca. Atraído pelo argumento da Alpha School, inscrevi o François lá no jardim de infância, com início em setembro de 2026. Coloquei a minha casa nas Turks & Caicos à venda e iniciei o processo de mudança para Antígua. Também dediquei mais tempo à Midas, a mais recente incubação da FJ. Tenho a certeza de que nem tudo isto vai acontecer como esperado, mas estou entusiasmado com os novos capítulos que virão.

A aventura épica do ano não aconteceu. Era suposto treinar em Finse, na Noruega, antes de uma expedição para atravessar a Gronelândia de snow kite. Infelizmente, o meu cotovelo de tenista piorou ao ponto de romper 80% do tendão, afastando-me das viagens de aventura e do desporto em geral.

Os primeiros médicos que consultei disseram-me que precisava de cirurgia imediata e que, muito provavelmente, nunca mais voltaria a jogar ténis. Como podem imaginar, não aceitei esta resposta e segui o caminho da medicina regenerativa. Ao longo do ano, fiz PRP cito-rico, exossomas com matriz, péptidos BPC-157 e TB-500, exercícios de reabilitação isométricos intermináveis, sessões de câmara hiperbárica e terapia de luz vermelha. O meu cotovelo sarou completamente e consegui voltar a jogar padel no final do ano. Independentemente do que te aflige, procura opiniões alternativas e explora várias vias. Tenta evitar a cirurgia, se possível.

Enquanto estive afastado das viagens de aventura, dividi o meu tempo entre as minhas três maravilhosas casas: Revelstoke, Turks & Caicos e Nova Iorque. Passei os primeiros meses em Revelstoke, onde esquiámos e andámos de mota de neve até mais não poder.

Foi incrivelmente especial esquiar a sério com o Fafa pela primeira vez, até que ele partiu prontamente a perna.

Também adorei o meu tempo nas Turks, onde até consegui fazer kite e eFoil com o Fafa e o Angel.

Nova Iorque continuou a servir de base para as minhas aventuras urbanas. Continua a ser o refúgio perfeito para atividades intelectuais, profissionais, sociais e artísticas.

Continuo a achar que é um lugar excecional para os miúdos crescerem.

Finalmente fui visitar o meu irmão Olivier em Austin e descobri a cidade e os seus encantos. O Fafa ficou particularmente impressionado com os robotáxis da Waymo.

Também fomos ao casamento super fofo do Olivier e da Cristina no Rio.

Depois visitei a família em Nice antes de alugar uma casa em Saint-Tropez durante duas semanas em julho para experimentar. Foi incrível. É interessante como um lugar tão famoso pelas suas festas também pode ser descontraído e notavelmente adequado para crianças. O Grindaverso, em geral, divertiu-se imenso. Acomodou as necessidades e os desejos de todos, especialmente porque a casa tinha um campo de padel.

Este verão, faltei às minhas tradicionais duas semanas nas Turks. Em vez disso, fui para Revelstoke durante um período mais longo de cinco semanas. Inicialmente, estava preocupado que fosse demasiado tempo, mas foi perfeito. Tivemos as aventuras de verão mais épicas de sempre: corridas de carros, jet ski, caminhadas, campismo e muito mais.

Depois fiz a minha peregrinação anual ao Burning Man. Este ano, levei muitos membros do Grindaverso. Tivemos muita sorte com o tempo e evitámos ficar presos nos encerramentos relacionados com a chuva. Na verdade, os momentos de chuva em que ficámos em casa foram curativos e de ligação. Por uma variedade de razões, as viagens desviaram-se para o território das lições de vida em vez de serem puramente agradáveis, e saí de lá com ideias muito específicas sobre o que fazer de diferente no próximo ano.

O outono em Nova Iorque continuou a ser extraordinário. Setembro e outubro continuam a ser dos meses mais vibrantes da cidade.

Também fiz uma maravilhosa viagem de ligação pai-filho no outono a Revelstoke, o que me permitiu apreciar a cidade na época baixa pela primeira vez. Estava preocupado que pudesse estar demasiado chuvoso e miserável durante a época de transição, mas acabou por ser perfeito e um ótimo complemento para a folhagem de outono da Costa Leste.

Como habitualmente, passei o Natal nas Turks & Caicos e o Ano Novo em Revelstoke com a família. A Amélie até esquiou pela primeira vez e tem apenas 22 meses!

Profissionalmente, 2025 continuou a ser extraordinariamente agitado. Dediquei uma quantidade significativa de tempo a ajudar a dimensionar a Midas. Concluímos o primeiro fecho da FJ Labs IV. Mantivemo-nos contrários. Evitámos empresas de IA sobrevalorizadas e com preços excessivos e, em vez disso, concentrámo-nos em empresas com efeito de rede que utilizam a IA para se tornarem mais eficientes.

Passei muito tempo a refletir sobre o impacto da IA nos mercados. Apresentarei a nossa perspetiva atualizada num próximo episódio de Playing with Unicorns.

No geral, a FJ Labs continua a ser um sucesso. A equipa manteve-se com 19 pessoas. Implementámos 49 milhões de dólares. Fizemos 174 investimentos em start-ups, 98 investimentos iniciais e 76 investimentos de acompanhamento.

Apesar do ambiente macro, tivemos a sorte de alcançar várias saídas bem-sucedidas, incluindo o IPO da Klarna, a aquisição da Momence pela Club Essentials e a venda secundária da AgVend.

Desde que o Jose e eu começámos a investir como anjos há 25 anos, investimos em 1268 empresas únicas, tivemos 425 saídas (incluindo saídas parciais) e atualmente detemos 892 investimentos ativos em empresas únicas. Alcançámos retornos realizados de 26% de TIR com um múltiplo médio de 2,5x. No total, implementámos 735 milhões de dólares.

Também organizámos o nosso retiro bianual em Saint-Tropez pela primeira vez e foi um enorme sucesso.

Na frente do conteúdo, continuei a desenvolver e a refinar a Fabrice AI. Acabei de lançar uma versão alfa do Pitch Fabrice, onde os fundadores podem apresentar as suas start-ups e receber feedback. É treinada em muitas das apresentações que avaliamos na FJ Labs, mas continua a ser um trabalho em curso. Com mais oportunidades, espero que forneça feedback acionável aos fundadores com quem não temos a oportunidade de falar diretamente e, quem sabe, até descobrir uma ou duas empresas excecionais para investirmos.

Finalmente, reservei algum tempo para colocar os meus ensinamentos espirituais por escrito:

Apareci em vários podcasts. Dei a minha entrevista mais aprofundada de sempre na Open VC. No final do ano, passei mais tempo a discutir o impacto da IA nos mercados na VC10X e na Startupable.

2026 vai ser interessante. É difícil dizer em que ponto estamos na bolha da IA. Parece que estamos nas últimas entradas, mas ninguém sabe realmente. Em termos de bolha da Internet, estamos em 1995, 1998 ou janeiro de 2000? Espero que dure mais tempo. Tal como as bolhas anteriores que ajudaram a assentar os caminhos de ferro ou a fibra nos Estados Unidos, esta está a construir a infraestrutura para a revolução da IA que está para vir. Poderá lançar as bases para um boom de produtividade que nos permita sair de uma crise de dívida iminente, impulsionada por défices governamentais insustentáveis e rácios dívida/PIB crescentes.

Tal como acontece com a maioria das revoluções tecnológicas, suspeito que demorará mais tempo a ter impacto na economia em geral do que os otimistas esperam. No mundo das start-ups, somos os primeiros a adotar, por isso, assumimos naturalmente que o resto do mundo se moverá tão rapidamente. Mas as start-ups representam apenas uma pequena fração do PIB. Os governos, as grandes empresas e as PME, que constituem a maior parte da economia, movem-se muito mais lentamente. A adoção generalizada e a implementação profunda levarão tempo. As pessoas tendem a sobrestimar massivamente o impacto a curto prazo das novas tecnologias, ao mesmo tempo que subestimam massivamente os seus efeitos a longo prazo.

De forma mais pragmática, quero que a bolha da IA persista porque receio que, se implodir, todo o financiamento de start-ups seja afetado. As start-ups não relacionadas com a IA teriam ainda mais dificuldade em angariar fundos do que têm agora. A história sugere que, quando as bolhas rebentam, o bebé é muitas vezes atirado fora com a água do banho. Suspeito que a nossa prudência e disciplina nestes tempos de bolha não seriam recompensadas para além de não termos de fazer amortizações e reduções maciças em start-ups de IA.

Para além disso, o que mais me entusiasma é ver como os muitos fios pessoais, profissionais e geográficos que coloquei em movimento este ano começam a entrelaçar-se. 2025 foi sobre posicionamento e plantação de sementes. 2026 revelará quais delas criarão raízes.

Feliz Ano Novo!