{"id":58999,"date":"2025-06-26T15:02:59","date_gmt":"2025-06-26T15:02:59","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/episodio-50-tendencias-do-mercado-de-empreendimentos\/"},"modified":"2025-06-26T16:23:11","modified_gmt":"2025-06-26T16:23:11","slug":"episodio-50-tendencias-do-mercado-de-empreendimentos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/episodio-50-tendencias-do-mercado-de-empreendimentos\/","title":{"rendered":"Epis\u00f3dio 50: Tend\u00eancias do mercado de empreendimentos"},"content":{"rendered":"\n<p>O mercado de capital de risco est\u00e1 em fluxo. A IA est\u00e1 em alta, enquanto o restante dos empreendimentos est\u00e1 em baixa. O capital de risco como uma classe de ativos est\u00e1 evoluindo e se retraindo. Menos neg\u00f3cios est\u00e3o acontecendo a pre\u00e7os mais altos. Novos tipos de mercado est\u00e3o surgindo. A IA est\u00e1 impactando os mercados de maneiras inesperadas. Novas tecnologias est\u00e3o amadurecendo. Neste epis\u00f3dio, falo sobre tudo isso!       <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed aligncenter is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Episode 50: Venture Market Trends\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/eP8DRNIfOpo?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n<p>Para voc\u00ea ter uma refer\u00eancia, estou incluindo os slides que usei durante o epis\u00f3dio.<\/p>\n\n\t\t<div class=\"wppdfemb-frame-container-1\" style=\"-webkit-overflow-scrolling:auto;\">\n\t\t\t<iframe class=\"pdfembed-iframe nonfullscreen wppdf-emb-iframe-1\"\n\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/?pdfemb-data=eyJwZGZJRCI6NTg4MzIsInVybCI6Imh0dHBzOlwvXC9mYWJyaWNlZ3JpbmRhLmNvbVwvd3AtY29udGVudFwvdXBsb2Fkc1wvMjAyNVwvMDZcLzIwMjUtMDYtVmVudHVyZS1NYXJrZXQtVHJlbmRzLnBkZiIsImluZGV4IjoxfQ\"\n\t\t\t\tdata-pdf-id=\"58832\"\n\t\t\t\tdata-pdf-index=\"1\"\n\t\t\t\tstyle=\"border:none;width:100%;max-width:100%;height:100vh;\"\n\t\t\t\tscrolling=\"yes\">\n\t\t\t<\/iframe>\n\t\t<\/div>\n\n\t\t\n<p>Se preferir, voc\u00ea pode ouvir o epis\u00f3dio no player de podcast incorporado.<\/p>\n\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Jogador Libsyn\" style=\"border: none\" src=\"\/\/html5-player.libsyn.com\/embed\/episode\/id\/37093015\/height\/90\/theme\/custom\/thumbnail\/yes\/direction\/forward\/render-playlist\/no\/custom-color\/000000\/\" height=\"90\" width=\"100%\" scrolling=\"no\" allowfullscreen=\"\" webkitallowfullscreen=\"\" mozallowfullscreen=\"\" oallowfullscreen=\"\" msallowfullscreen=\"\"><\/iframe>\n\n<p>Al\u00e9m do v\u00eddeo do YouTube acima e do player de podcast incorporado, voc\u00ea tamb\u00e9m pode ouvir o podcast no <a href=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/50-venture-market-trends\/id1532336635?i=1000713876159\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/50-venture-market-trends\/id1532336635?i=1000713876159\" rel=\"noreferrer noopener\">iTunes<\/a> e no <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0XebR0vRgFj9MYdmH1F0fL?si=0292f345e9b041f6\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0XebR0vRgFj9MYdmH1F0fL?si=0292f345e9b041f6\" rel=\"noreferrer noopener\">Spotify<\/a>.<\/p>\n\n<p><strong>Transcri\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>\n\n<p>Ol\u00e1, pessoal. Espero que voc\u00eas estejam tendo uma semana maravilhosa. Ent\u00e3o, h\u00e1 duas semanas, eu estava em St. Tropez e est\u00e1vamos realizando o evento externo da FJ Labs. Para essa reuni\u00e3o, basicamente preparei uma atualiza\u00e7\u00e3o de como o mercado de risco est\u00e1 indo e percebi que h\u00e1 tend\u00eancias e mudan\u00e7as realmente profundas em andamento.   <\/p>\n\n<p>Desde a bolha e a IA e a hist\u00f3ria de duas cidades entre o empreendimento como um todo, como se estivesse fazendo muito bem, exceto a IA, que \u00e9 como uma bolha absoluta, at\u00e9 as novas tecnologias que est\u00e3o surgindo e, francamente, a natureza das empresas de capital de risco e dos fundos de capital de risco que est\u00e3o mudando profundamente. E quando eu estava reunindo todo esse material, pensei, ok, precisa ser compartilhado porque as coisas est\u00e3o mudando ou est\u00e3o em andamento. <\/p>\n\n<p>E assim, sem mais delongas, vamos em frente. Bem-vindo ao Epis\u00f3dio 50: Atualiza\u00e7\u00e3o do mercado de risco. <\/p>\n\n<p>Ent\u00e3o, a primeira coisa que eu queria fazer era basicamente falar com voc\u00eas sobre o que est\u00e1 acontecendo no capital de risco e no mercado de risco como um todo. E se voc\u00ea observar o que est\u00e1 acontecendo, em n\u00edvel macro, em n\u00edvel global, parece que o capital de risco est\u00e1 se recuperando do marasmo. Portanto, este \u00e9 o investimento de risco global.  <\/p>\n\n<p>Voc\u00ea v\u00ea do terceiro ao quarto trimestre um crescimento maci\u00e7o e do quarto ao primeiro trimestre um crescimento maci\u00e7o. Mas, na verdade, quando voc\u00ea come\u00e7a a se aprofundar nos detalhes, percebe que se trata realmente de uma hist\u00f3ria de duas cidades. N\u00e3o vimos um aumento nos investimentos na Europa, na Am\u00e9rica Latina, no Sudeste Asi\u00e1tico, na \u00c1sia em geral.  <\/p>\n\n<p>Tudo est\u00e1 nos EUA, tudo est\u00e1 em est\u00e1gio avan\u00e7ado e, basicamente, tudo \u00e9 IA. Em n\u00edvel global, a IA representou 53% do financiamento no primeiro trimestre e 71% na Am\u00e9rica do Norte. Portanto, a IA est\u00e1 dominando completamente o investimento e todas as outras categorias. \u00c9 muito dif\u00edcil conseguir financiamento neste momento. E, se voc\u00ea observar o que est\u00e1 acontecendo, basicamente, h\u00e1 menos empresas que est\u00e3o captando, mais dinheiro a pre\u00e7os mais altos, certo?    <\/p>\n\n<p>Portanto, essa \u00e9 a mediana. Portanto, a m\u00e9dia \u00e9 mais alta, porque os neg\u00f3cios extraordin\u00e1rios, os neg\u00f3cios malucos est\u00e3o fazendo tudo subir. Mas a mediana dos neg\u00f3cios de sementes est\u00e1 sendo feita em 18, e esta \u00e9 a pr\u00e9. A m\u00e9dia da s\u00e9rie A \u00e9 de 55 e a m\u00e9dia da s\u00e9rie B \u00e9 de 131. Mas os neg\u00f3cios extraordin\u00e1rios est\u00e3o a dois desvios-padr\u00e3o da direita da m\u00e9dia e, de certa forma, est\u00e3o acontecendo mais do que nunca, principalmente na categoria de IA, principalmente com fundadores repetidos ou pessoas que estiveram na Open AI, etc.    <\/p>\n\n<p>E a IA est\u00e1 realmente consumindo o mercado. Portanto, este \u00e9 o pr\u00eamio na avalia\u00e7\u00e3o se voc\u00ea for uma empresa de IA em cada vertical, e ele vai de 69% a 314% de pr\u00eamio apenas por estar em IA. Portanto, basicamente, as empresas de IA est\u00e3o dominando o mundo a partir dessa perspectiva. O que \u00e9 realmente interessante \u00e9 que a pr\u00f3pria FJ Labs tem se mantido disciplinada de uma forma que temos sido contr\u00e1rios \u00e0 IA.   <\/p>\n\n<p>Na verdade, falei sobre nossa tese de IA em um epis\u00f3dio anterior, Brincando com Unic\u00f3rnios, portanto, n\u00e3o vou repeti-la aqui. Mas o resumo de uma linha \u00e9 que, em vez de competir nos principais LLMs, estamos investindo em aplica\u00e7\u00f5es de IA a pre\u00e7os razo\u00e1veis. Mas se voc\u00ea observar nosso hist\u00f3rico, mesmo em 21, continuamos disciplinados, ou medianos, e isso \u00e9 apenas nos EUA, obviamente, porque se eu inclu\u00edsse outros pa\u00edses, isso distorceria os resultados. Mas nossas avalia\u00e7\u00f5es medianas permaneceram, voc\u00ea sabe, em torno de 16 na semente, em torno de 40 na s\u00e9rie A. Tanto em 21, a prop\u00f3sito, quanto em 24. E nossa s\u00e9rie B, [at\u00e9 mesmo 20 e, enquanto que, como nos anos 80, centenas, quero dizer, o tamanho da amostra \u00e9 menor, por isso \u00e9 mais f\u00e1cil, mas continuamos bem, bem abaixo da m\u00eddia dos EUA e, em parte, tamb\u00e9m porque n\u00e3o temos nos concentrado nas ideias de IA super quentes.    <\/p>\n\n<p>Agora, o mercado de sa\u00edda est\u00e1 se recuperando um pouco, e houve mais alguns IPOs e, \u00e9 claro, recentemente vimos os IPOs da Chime e da Coinbase, mas, na maior parte, em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 exuber\u00e2ncia e ao grande n\u00famero de sa\u00eddas em 2020 e 2021, os mercados ainda est\u00e3o muito mais fechados, e esper\u00e1vamos, eu suspeito, que em 2025 ver\u00edamos os mercados de M&amp;A, os mercados de IPOs se abrirem, mas entre as tens\u00f5es geopol\u00edticas, as tarifas, etc., isso ainda n\u00e3o aconteceu.A, os mercados de IPO se abririam, mas entre as tens\u00f5es geopol\u00edticas, as tarifas, etc., isso ainda n\u00e3o aconteceu.<\/p>\n\n<p>Agora, espero que a turbul\u00eancia pol\u00edtica se acalme, pois eles tentam se reeleger para as elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato no pr\u00f3ximo ano e talvez parem de fazer tantas coisas perturbadoras. Portanto, TBD, se isso acontecer at\u00e9 agora, tenho esperan\u00e7a de que as coisas melhorem para 26. Mas voc\u00ea sabe, TBD, isso \u00e9 ex\u00f3geno ao mercado, e n\u00e3o end\u00f3geno a ele. Portanto, somos tomadores de mercado, n\u00e3o definidores de mercado.   <\/p>\n\n<p>Portanto, ainda assim, est\u00e1 um pouco melhor e espero que continue a melhorar com um ambiente de taxas ligeiramente decrescentes e melhores condi\u00e7\u00f5es de liquidez em geral, pois tenho certeza de que eles estar\u00e3o pressionando pela expans\u00e3o fiscal e talvez criando um pouco menos de perturba\u00e7\u00e3o. Essa \u00e9 uma esperan\u00e7a, n\u00e3o uma realidade, mas \u00e9 uma tend\u00eancia, e espero que voc\u00ea esteja indo na dire\u00e7\u00e3o certa. <\/p>\n\n<p>O que \u00e9 mais interessante \u00e9 que o capital de risco, como classe de ativos, est\u00e1 passando por uma transforma\u00e7\u00e3o fundamental e eu diria que h\u00e1 um cisma, certo? Por exemplo, as 10 maiores empresas levantaram basicamente 50% de todo o capital e as 30 maiores empresas levantaram cerca de 75% de todo o capital. <\/p>\n\n<p>Portanto, parece que h\u00e1 um mercado em que, por um lado, voc\u00ea tem acumuladores de capital maci\u00e7o, como Andreessen Horowitz, Thrive e General Catalyst, que est\u00e3o acumulando bilh\u00f5es e bilh\u00f5es de d\u00f3lares. Nem sei se eu os chamaria mais de VCs. Eles s\u00e3o investidores ao longo de todo o ciclo de vida das empresas em que investem, permanecem investidores ativos quando a empresa se torna p\u00fablica e, portanto, tenho certeza de que a TIR que eles obter\u00e3o ser\u00e1 mais de 10\/15% do que os hist\u00f3ricos 20\/25\/30% que as pessoas almejavam no capital de risco. Por outro lado, os gerentes emergentes que t\u00eam menos de tr\u00eas safras est\u00e3o recebendo cada vez menos capital, e todos eles combinados est\u00e3o recebendo cerca de 23% do fundo, o que representa um m\u00ednimo de 10 anos.   <\/p>\n\n<p>Portanto, estamos vendo cada vez mais mega fundos com mais de um bilh\u00e3o, que est\u00e3o capturando cada vez mais capital. E ent\u00e3o voc\u00ea tem fundos pequenos e insignificantes. Portanto, voc\u00ea precisa ser hiperespecializado e pequeno ou precisa ser grande. Todos os que est\u00e3o no meio n\u00e3o est\u00e3o se saindo bem. Como resultado, estamos vendo um decl\u00ednio maci\u00e7o em novos fundos e um decl\u00ednio de 48% na taxa de fundos de risco, novos fundos, um decl\u00ednio de 68% em um per\u00edodo de tr\u00eas anos.    <\/p>\n\n<p>E, como eu disse, nove empresas levantaram 50% de todo o capital de risco. Essencialmente, 2.000 empresas de capital de risco fecharam desde o pico nos \u00faltimos tr\u00eas anos. E estamos vendo muitos GPs saindo, se aposentando, etc. Portanto, a consolida\u00e7\u00e3o maci\u00e7a, o risco como uma classe de ativos, est\u00e1 se retraindo em grande escala.   <\/p>\n\n<p>E o motivo \u00e9, obviamente, que as TIRs est\u00e3o diminuindo. Agora, parte da raz\u00e3o pela qual as TIRs t\u00eam diminu\u00eddo \u00e9 que as pessoas entraram com pre\u00e7os muito altos em 2020-2021, talvez no in\u00edcio de 22. E as empresas n\u00e3o cresceram com essas avalia\u00e7\u00f5es. Assim, os retornos est\u00e3o diminuindo, especialmente porque n\u00e3o houve sa\u00eddas, certo, os mercados, os mercados de M&amp;A, porque o antitruste foi fechado em 22\/23\/24\/25. E realmente n\u00e3o houve muitas IPOs. Como resultado, as DPIs est\u00e3o muito, muito baixas. Portanto, os LPs, os investidores dos fundos, n\u00e3o est\u00e3o recebendo distribui\u00e7\u00f5es. Portanto, eles n\u00e3o t\u00eam capital para reinvestir. E, como resultado, voc\u00ea sabe, n\u00e3o tem obtido os benef\u00edcios de investir em empresas privadas.        <\/p>\n\n<p>Antigamente, quando voc\u00ea investia em capital de risco, recebia um pr\u00eamio em rela\u00e7\u00e3o aos mercados p\u00fablicos. Por\u00e9m, nos \u00faltimos 20 anos, a Nasdaq teve um desempenho melhor, obviamente impulsionado principalmente pelos Sete Magn\u00edficos e pelas empresas de IA nos \u00faltimos anos. Mas voc\u00ea n\u00e3o est\u00e1 recebendo o pr\u00eamio de liquidez.  <\/p>\n\n<p>Agora, \u00e9 claro, isso \u00e9 um empreendimento como uma classe m\u00e9dia e o quartil superior est\u00e1 se saindo muito melhor. Mas mesmo que o quartil superior esteja se saindo muito melhor. Isso leva uma eternidade. O que estamos vendo \u00e9 que as melhores empresas est\u00e3o permanecendo no setor privado por mais tempo. Portanto, o que realmente est\u00e1 acontecendo, do ponto de vista de uma megatend\u00eancia, \u00e9 que as empresas est\u00e3o permanecendo privadas por mais de 18 anos, certo?    <\/p>\n\n<p>Sou um investidor do Founders Fund II, que investiu na SpaceX. Acho que em dezembro de 2007, com uma avalia\u00e7\u00e3o de 80 milh\u00f5es ou algo assim. Isso foi h\u00e1 18 anos e, obviamente, a SpaceX ainda \u00e9 uma empresa privada e a composi\u00e7\u00e3o est\u00e1 sendo incr\u00edvel, mas os fundos de risco eram comercializados como ve\u00edculos de 10 anos mais um ano e uma extens\u00e3o de um ano.  <\/p>\n\n<p>Portanto, talvez fundos de 12 anos. Sim, agora estamos chegando aos 10-12 anos de vida dos fundos, e a maior parte do valor ainda n\u00e3o foi distribu\u00edda. Portanto, as sa\u00eddas est\u00e3o demorando muito mais do que antes. Portanto, o quartil superior ainda est\u00e1 indo bem, mas as distribui\u00e7\u00f5es est\u00e3o demorando muito mais, as melhores empresas est\u00e3o permanecendo privadas por muito mais tempo.   <\/p>\n\n<p>Como resultado, muitos LPs acham que n\u00e3o tivemos distribui\u00e7\u00e3o, que temos liquidez, que estamos superexpostos \u00e0 categoria e que estamos nos retraindo no setor de risco como uma classe de ativos. Acho que agora \u00e9 o melhor momento para investir em capital de risco, da mesma forma que o final de 2000 e 2008, 2009, 2010, durante a Grande Recess\u00e3o, foi o melhor momento para investir em capital de risco como uma classe de ativos. <\/p>\n\n<p>Como as empresas estavam sendo criadas e levantadas com valores mais baixos, havia menos concorr\u00eancia, ent\u00e3o, quando elas venceram, venceram a categoria inteira, e foi exatamente quando Airbnb, Uber, Twilio, WhatsApp, Instagram e Slack amadureceram. E eu suspeito que, fora da IA, as empresas que n\u00e3o s\u00e3o de IA que est\u00e3o levantando agora ser\u00e3o as mesmas empresas definidoras da d\u00e9cada de 2020, porque a mesma coisa, elas est\u00e3o levantando avalia\u00e7\u00f5es mais baixas, h\u00e1 menos concorr\u00eancia, e as pessoas que ganharam l\u00e1 est\u00e3o nisso para ganhar. <\/p>\n\n<p>Portanto, o que eu acho que vai acontecer, e francamente j\u00e1 est\u00e1 acontecendo, \u00e9 que as a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias se tornar\u00e3o parte, uma parte maior do manual dos fundos de risco. At\u00e9 o momento, 73% dos fundos nunca participaram de opera\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias ou venderam por meio de opera\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias. Portanto, eles esperam at\u00e9 que as empresas se tornem p\u00fablicas ou sejam adquiridas. E \u00e9 s\u00f3 isso.   <\/p>\n\n<p>Mas, como a liquidez diminuiu e essas coisas est\u00e3o demorando cada vez mais, acho que cada vez mais pessoas v\u00e3o explorar a possibilidade de ter ou fazer a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias. Voc\u00ea pode comprar ou vender em plataformas como a Forge, que tem corretores.  <\/p>\n\n<p>O problema \u00e9 que isso est\u00e1 realmente limitado aos principais nomes dos fundos de risco, como SpaceX, Stripe e OpenAI. E Anthropic e Databricks. E esses t\u00eam liquidez, mas tudo o que est\u00e1 abaixo realmente n\u00e3o tem liquidez, e os que t\u00eam liquidez, nem sei se voc\u00ea quer liquidez. Para as empresas abaixo, \u00e9 mais prov\u00e1vel que as secund\u00e1rias ocorram em torno de uma rodada que esteja acontecendo.   <\/p>\n\n<p>Portanto, o que estamos vendo agora \u00e9 a evolu\u00e7\u00e3o de tr\u00eas tipos de secund\u00e1rias que est\u00e3o acontecendo. O primeiro \u00e9 que as pessoas est\u00e3o comprando e vendendo a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias nessas plataformas em torno de rodadas. Em segundo lugar, h\u00e1 fundos que est\u00e3o sendo criados para comprar posi\u00e7\u00f5es de LP. Portanto, acho que uma classe de ativos muito interessante no momento \u00e9 a compra de um fundo com 8, 9, 10 anos de exist\u00eancia.   <\/p>\n\n<p>Portanto, voc\u00ea est\u00e1 mais pr\u00f3ximo da liquidez. Voc\u00ea entende bem os ativos subjacentes. E voc\u00ea os compra sabendo ou esperando que haver\u00e1 liquidez nos pr\u00f3ximos anos. Se voc\u00ea conhecer bem os nomes, poder\u00e1 comprar essa posi\u00e7\u00e3o de LP provavelmente com um desconto de 50% no valor patrimonial l\u00edquido, o que resultar\u00e1 em retornos muito bons.   <\/p>\n\n<p>Voc\u00ea tamb\u00e9m pode investir no GP, com um grande desconto no NAV, j\u00e1 que os GPs precisam urgentemente de liquidez, nem que seja para fazer suas pr\u00f3prias chamadas de capital para os futuros fundos que est\u00e3o criando. Portanto, as secund\u00e1rias est\u00e3o amadurecendo. Agora, \u00e9 claro, nem todo mundo pode fazer fundos secund\u00e1rios, certo? Se voc\u00ea \u00e9 um fundo de risco, faz parte do conselho e det\u00e9m 25% da empresa, se vender no mercado secund\u00e1rio, provavelmente matar\u00e1 a empresa, porque qualquer investidor em potencial dir\u00e1: &#8220;Espere um pouco, o que eles sabem que n\u00f3s n\u00e3o sabemos?   <\/p>\n\n<p>Como resultado, eles n\u00e3o gostariam de investir. Mas quando um fundo como o FJ Labs, parte do motivo pelo qual nos sa\u00edmos muito, muito bem, \u00e9 que possu\u00edmos apenas alguns pontos percentuais da empresa. \u00c9 que possu\u00edmos apenas alguns pontos percentuais da empresa e, portanto, n\u00e3o \u00e9 um sinal quando vendemos e a venda \u00e9 apenas parte de nossa estrat\u00e9gia, j\u00e1 que estamos reciclando capital para investir em novos investimentos em uma base futura, porque realmente somos investidores de risco.  <\/p>\n\n<p>Queremos um 10 X. Se restarem apenas tr\u00eas X, provavelmente \u00e9 uma empresa incr\u00edvel e est\u00e1 indo muito bem, mas talvez ela se encaixe mais no perfil de retorno P. do que no nosso perfil de empreendimento em est\u00e1gio inicial. Portanto, \u00e9 melhor para n\u00f3s vender e reinvestir mais cedo. E, muitas vezes, a prop\u00f3sito, os fundadores est\u00e3o nos pedindo um favor para vender.  <\/p>\n\n<p>Eles dizem: &#8220;Ei, Greylock, Sequoia, Andreessen, todos eles querem participar, mas todos eles querem 15%. N\u00e3o quero 45% de dilui\u00e7\u00e3o, mas quero que todos os tr\u00eas participem porque n\u00e3o quero que eles financiem um concorrente. Ent\u00e3o, por favor, por que n\u00e3o ficamos com 25% ou 30% do capital principal e voc\u00ea se importaria de vender parte de sua participa\u00e7\u00e3o? A estrat\u00e9gia que adotamos aqui, a prop\u00f3sito, \u00e9 que normalmente vendemos cerca de 50% de nossa participa\u00e7\u00e3o e, novamente, s\u00f3 vendemos os vencedores.  <\/p>\n\n<p>Portanto, \u00e9 uma esp\u00e9cie de estrat\u00e9gia contra o capital de risco, quando achamos que o pre\u00e7o est\u00e1 totalmente definido. E 50% \u00e9 uma esp\u00e9cie de filosofia sem arrependimentos. Se a empresa for para a lua, ainda teremos 50% de direito. \u00c9 incr\u00edvel. Se chegar a zero, teremos ganhado 10 vezes mais do que os 50% que vendemos e tamb\u00e9m ficaremos muito felizes. Assim, funciona.     <\/p>\n\n<p>Filosofia sem arrependimentos. Isso se tornar\u00e1 mais comum. Assim, facilmente, muitas coisas est\u00e3o acontecendo em empreendimentos. Temos os mega fundos que s\u00e3o acumuladores de ativos. Temos fundos menores que precisam ser bonitos e especializados, como o FJ, em efeitos de rede e neg\u00f3cios com poucos ativos. Mas voc\u00ea tem muitos fundos pequenos e dedicados, com algumas centenas de milh\u00f5es, que podem se sair bem ou, como a Benchmark, continuar\u00e3o a se sair muito bem.     <\/p>\n\n<p>As LPs est\u00e3o mudando. Obviamente, os examinadores da universidade eram grandes LPs. Mas \u00e9 claro que, com a ideia de que agora eles podem ser tribut\u00e1veis e que n\u00e3o estamos mais recebendo doa\u00e7\u00f5es do governo federal, essa base de LPs de aplicativos provavelmente est\u00e1 desaparecendo ou, pelo menos, diminuindo drasticamente. E eles est\u00e3o at\u00e9 considerando vender parte da posi\u00e7\u00e3o.   <\/p>\n\n<p>Muitas das empresas est\u00e3o considerando a possibilidade de abrir o capital, j\u00e1 que est\u00e3o se tornando acumuladoras de ativos. Portanto, a General Catalyst est\u00e1 explorando uma IPO, e h\u00e1 rumores de que a Andreessen poder\u00e1 fazer o mesmo. E, de certa forma, voc\u00ea est\u00e1 seguindo os passos das empresas de capital de risco que j\u00e1 fizeram isso antes, como Blackstone, KKR, Apollo.  <\/p>\n\n<p>E agora voc\u00ea est\u00e1 vendo tamb\u00e9m ve\u00edculos de reten\u00e7\u00e3o permanente. Empresas como a Sequoia e a Thrive est\u00e3o apenas mantendo os ativos para sempre, certo? Portanto, n\u00e3o existe a ideia de que voc\u00ea precise criar novos fundos em um futuro pr\u00f3ximo. Ent\u00e3o, basicamente, o resumo \u00e9 que o empreendimento est\u00e1 mudando. Muitos fundos est\u00e3o morrendo.    <\/p>\n\n<p>H\u00e1 uma implos\u00e3o completa da classe de ativos, com uma segmenta\u00e7\u00e3o clara entre grandes acumuladores de ativos que s\u00e3o marcas que muito provavelmente se tornar\u00e3o uma combina\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos de reten\u00e7\u00e3o permanentes e abrir\u00e3o o capital. O catalisador geral prospera e \u00e9 a raz\u00e3o de ser do mundo, e os fundos bonitos, pequenos e especializados de algumas centenas de milh\u00f5es e afetam o grupo de caixa lenta &#8211; FJ, Benchmark, e esses se sair\u00e3o bem, e todos no meio provavelmente morrer\u00e3o e sofrer\u00e3o com isso. Portanto, mudan\u00e7as profundas no capital de risco est\u00e3o acontecendo neste momento.  <\/p>\n\n<p>A pr\u00f3xima coisa que vamos abordar s\u00e3o alguns dos investimentos interessantes que fizemos no primeiro trimestre. Isso est\u00e1 destacando tend\u00eancias interessantes, especialmente em marketplaces, \u00e9 claro. J\u00e1 fiz uma atualiza\u00e7\u00e3o das tend\u00eancias de mercado em janeiro, falando sobre muitas coisas que est\u00e3o acontecendo nos mercados B2B, falando sobre coisas como a empresa de compras por v\u00eddeo ao vivo Palm Street, que vendia plantas raras, mas agora vou abordar os investimentos no primeiro semestre do ano, que est\u00e3o destacando outras tend\u00eancias que est\u00e3o surgindo nos mercados em geral.  <\/p>\n\n<p>Por isso, investimos em uma empresa chamada Garage. A Garage \u00e9 um mercado de caminh\u00f5es de bombeiros. Estamos falando de um AOV de 30 mil. O interessante \u00e9 que, antes de a Garage existir, o fundador era incr\u00edvel. O produto \u00e9 incr\u00edvel. Basicamente, os bombeiros listavam os caminh\u00f5es no mercado do Facebook.     <\/p>\n\n<p>E eles teriam muito pouca liquidez, voc\u00ea sabe, seria complicado para eles fecharem. Portanto, a maneira como eles desbloquearam o mercado foi dizer: &#8220;Quer saber, vamos fazer uma experi\u00eancia perfeita de ponta a ponta. Vamos gerenciar o envio, vamos gerenciar os pagamentos, vamos cuidar de tudo.  <\/p>\n\n<p>E, a prop\u00f3sito, em m\u00e9dia, esses caminh\u00f5es est\u00e3o sendo transportados por 1.200 milhas. Portanto, eles s\u00e3o colocados em uma plataforma e levados embora. Portanto, h\u00e1 toda uma complexidade. Portanto, adicionar uma camada de servi\u00e7o sobre o Marketplace pode, muitas vezes, desbloquear uma categoria que n\u00e3o existia antes. Assim, os caminh\u00f5es de bombeiros n\u00e3o existiam realmente no Marketplace.    <\/p>\n\n<p>E isso \u00e9 algo que j\u00e1 vimos antes. Mencionei no \u00faltimo podcast que apresentou as tend\u00eancias do Marketplace, o Tetra, que \u00e9 um marketplace de instala\u00e7\u00e3o de bombas de calor em que, basicamente, eles acabaram com todo o inc\u00f4modo de substituir sua bomba de calor, mas voc\u00ea n\u00e3o precisava contratar um empreiteiro geral, basicamente mostrava o que tinha e eles arranjavam a pessoa para voc\u00ea. Ou a Alpagga, que \u00e9 um marketplace de equipamentos para restaurantes, que fazia a instala\u00e7\u00e3o e o envio, mais uma vez, desbloqueando o valor do marketplace.  <\/p>\n\n<p>Ent\u00e3o, basicamente, a integra\u00e7\u00e3o de uma camada de servi\u00e7o em mercados est\u00e1 desbloqueando novos mercados verticais, e o Garage \u00e9 o exemplo mais recente disso. O pr\u00f3ximo exemplo interessante \u00e9 que os alugu\u00e9is P2P est\u00e3o finalmente se tornando ou chegando \u00e0 frente. Assim, quando a Rent the Runway foi criada, ela realmente tentou ser um mercado de aluguel ponto a ponto.  <\/p>\n\n<p>\u00c9 claro que, de certa forma, as margens s\u00e3o melhores, voc\u00ea est\u00e1 trabalhando muito menos. Mas a log\u00edstica inversa n\u00e3o funcionou de fato. As pessoas n\u00e3o confiavam umas nas outras. Ent\u00e3o, eles precisavam de estoque. Precisavam de um dep\u00f3sito. Precisavam fazer lavagem a seco. Mas, \u00e9 claro, \u00e9 um neg\u00f3cio muito mais ineficiente em termos de capital, ou intensivo em capital e ineficiente em termos de capital, com margens muito menores.      <\/p>\n\n<p>At\u00e9 o momento, uma empresa como a Pickle j\u00e1 percebeu isso completamente. As pessoas se sentem \u00e0 vontade para fazer isso. E talvez seja porque agora elas se sentem \u00e0 vontade, voc\u00ea sabe, para andar de Ubers e ver os lugares das pessoas no Airbnb. Assim, o padr\u00e3o de comportamento mudou e as pessoas se sentem confort\u00e1veis com isso. Mas, obviamente, elas est\u00e3o alugando umas das outras e est\u00e3o se saindo incrivelmente bem. E h\u00e1 um NPS muito alto, voc\u00ea consegue melhores pre\u00e7os, consegue um invent\u00e1rio melhor e todos est\u00e3o extremamente felizes com a forma como o mercado est\u00e1 indo.     <\/p>\n\n<p>E essa \u00e9, a prop\u00f3sito, a 50\u00aa vez que vejo essa tentativa. H\u00e1 uma empresa chamada Z Lock na Fran\u00e7a. Havia uma que alugava ferramentas el\u00e9tricas ponto a ponto em S\u00e3o Francisco, e nenhuma delas funcionou. Mas aqui, h\u00e1 recorr\u00eancia, h\u00e1 INPS, as pessoas est\u00e3o adorando.   <\/p>\n\n<p>Da \u00faltima vez, mencionei tamb\u00e9m o com\u00e9rcio eletr\u00f4nico B2B. Obviamente, o com\u00e9rcio eletr\u00f4nico \u00e9 grande no mundo do consumidor, mas finalmente est\u00e1 se destacando. Da \u00faltima vez, mencionei uma empresa chamada Ghost, onde o excesso de estoque de moda estava sendo vendido. Historicamente, ele era vendido para grandes lojas de outlet, como a Century 21. E, pela primeira vez, por meio da Ghost, eles conseguiram vender unidades menores, de modo que as lojas de varejo pudessem se beneficiar da compra de roupas em excesso com cerca de 90% de desconto e muitos consumidores se beneficiassem disso.    <\/p>\n\n<p>E a Rebel \u00e9 outro exemplo disso, fazendo isso com equipamentos para beb\u00eas e criando um mercado na categoria. Portanto, mais uma vez, o com\u00e9rcio eletr\u00f4nico B2B n\u00e3o est\u00e1 surgindo e voc\u00ea est\u00e1 fazendo isso em escala e funcionando maravilhosamente bem. <\/p>\n\n<p>E a \u00faltima grande tend\u00eancia \u00e9 uma esp\u00e9cie de megatend\u00eancia. Uma esp\u00e9cie de evolu\u00e7\u00e3o dos antigos fundos de busca, em que agora voc\u00ea est\u00e1 vendo muitos pequenos roll ups em que as pessoas est\u00e3o comprando essas empresas da velha guarda e trazendo uma camada de tecnologia ou IA para torn\u00e1-las muito mais eficientes. E isso est\u00e1 acontecendo em todas as principais verticais de neg\u00f3cios off-line. As pessoas est\u00e3o adquirindo lavanderias, barbearias e sal\u00f5es de beleza.   <\/p>\n\n<p>Todas as principais categorias que voc\u00ea possa imaginar, trazendo-as para o claro, tornando as opera\u00e7\u00f5es mais eficientes, obtendo um P.O.S. Obtendo habilidade no invent\u00e1rio para melhorar a margem. Os empreendimentos lentos t\u00eam sido os principais proponentes da estrat\u00e9gia no lado do empreendimento e com a IA permitindo que as empresas sejam mais eficientes e tenham custos mais baixos. <\/p>\n\n<p>\u00c9, sem d\u00favida, uma megatend\u00eancia que est\u00e1 apenas no come\u00e7o.<\/p>\n\n<p>A pr\u00f3xima coisa que quero falar \u00e9 sobre o impacto do mercado de IA. Como eu disse, n\u00e3o estamos investindo diretamente nas empresas de LLM, mas tudo o que fazemos \u00e9 afetado pela IA. E a principal preocupa\u00e7\u00e3o que as pessoas tinham quando conversavam comigo em suas empresas de IA, em suas empresas de mercado, era: a IA vai nos perturbar?  <\/p>\n\n<p>Ou ser\u00e1 que a descoberta ir\u00e1 para os LLMs e n\u00f3s n\u00e3o existiremos mais e seremos m\u00e1quinas de execu\u00e7\u00e3o totalmente comoditizadas e puras? E eu pensei muito sobre isso e acabei decidindo que n\u00e3o \u00e9 esse o caso, certo? Se voc\u00ea pensar em como as pessoas fazem compras, h\u00e1 tr\u00eas comportamentos nos mercados.  <\/p>\n\n<p>Ent\u00e3o, em primeiro lugar, voc\u00ea faz compras como entretenimento. Voc\u00ea n\u00e3o sabe o que est\u00e1 procurando e est\u00e1 procurando por itens de moda. \u00c9 assim que as pessoas compram em qualquer site de classificados ou na Vinted. Basicamente, elas v\u00e3o at\u00e9 l\u00e1 e navegam pelas listagens. Talvez nem estejam procurando algo, mas como os itens custam 30 euros, 30 d\u00f3lares ou 40 d\u00f3lares, elas veem algo que gostam e compram.    <\/p>\n\n<p>Aqui, o papel dos LLMs \u00e9 m\u00ednimo, pois n\u00e3o h\u00e1 raz\u00e3o para isso. N\u00e3o estamos tentando ser eficientes. Estamos apenas tentando ver coisas legais. E ser\u00e1 que voc\u00ea acha que, por exemplo, ir at\u00e9 a Open AI e dizer: &#8220;Ei, crie para mim uma interface de compras de moda que atenda \u00e0s minhas necessidades&#8221; \u00e9 algo que est\u00e1 entre as mil principais prioridades da Open AI, Anthropic ou Grok? N\u00e3o, absolutamente n\u00e3o.    <\/p>\n\n<p>E, a prop\u00f3sito, mesmo que esse tipo de funil fosse tomado pelos LLMs, como esses mercados s\u00e3o do tipo &#8220;o vencedor leva a maioria&#8221;, n\u00e3o s\u00e3o mercados do tipo &#8220;o vencedor leva todos&#8221; no back-end, a maior parte do valor ainda permaneceria com os mercados reais. Tamb\u00e9m n\u00e3o estou preocupado com o fato de que isso possa atrapalhar o topo do funil aqui, nem com o fato de que isso possa comprimir a margem. <\/p>\n\n<p>Outro comportamento que as pessoas t\u00eam quando v\u00e3o a esses mercados \u00e9 que elas sabem exatamente o que est\u00e3o procurando e, por isso, colocam nos resultados da pesquisa. Assim, quando as pessoas v\u00e3o \u00e0 Amazon, normalmente digitam, voc\u00ea sabe, LG C4 65 polegadas OLED, e obt\u00eam aquele item. E, na verdade, o eBay tamb\u00e9m \u00e9 um buscador no mercado.  <\/p>\n\n<p>Agora, aqui, \u00e9 a mesma coisa. H\u00e1 espa\u00e7o ou possibilidade de um LLM realmente mudar isso profundamente, j\u00e1 que voc\u00ea sabe exatamente o que est\u00e1 procurando? Na verdade, n\u00e3o. Agora, voc\u00ea pode melhorar os resultados da pesquisa? Provavelmente sim. Voc\u00ea pode propor itens relacionados? Provavelmente. E a realidade \u00e9 que, de certa forma, essas pesquisas tamb\u00e9m acontecem no Google.       <\/p>\n\n<p>Mas o interessante \u00e9 que, se voc\u00ea for ao Google e digitar esses itens, por exemplo, em Eletr\u00f4nicos, quase todos os resultados ser\u00e3o para o eBay e a Amazon, porque eles t\u00eam uma participa\u00e7\u00e3o de mercado muito grande nessas duas categorias. A Amazon e o eBay t\u00eam, juntos, 43% do com\u00e9rcio eletr\u00f4nico dos EUA. E em algumas verticais, estamos falando de mais de 90%.  <\/p>\n\n<p>Ent\u00e3o, posso ver um mundo em que os LLMs substituem o Google e capturam o mesmo valor que a pesquisa do Google em termos de obten\u00e7\u00e3o do topo do funil? Sim. Eles capturar\u00e3o mais? N\u00e3o. Porque, novamente, o atendimento, o gerenciamento de estoque, o envio, as devolu\u00e7\u00f5es de seguro, tudo isso ser\u00e1 feito e voc\u00ea continuar\u00e1 a ter seu valor principal.    <\/p>\n\n<p>E isso \u00e9 verdade em todos os principais setores. Portanto, n\u00e3o estou preocupado com a destrui\u00e7\u00e3o de mercados como o LLM. Os que s\u00e3o orientados por pesquisa. E, na verdade, posso imaginar que voc\u00ea pode us\u00e1-los, usar os LLMs para ajudar as pessoas a descobrirem produtos. Portanto, acho que a maneira, na verdade, falarei um pouco mais tarde, na pr\u00f3xima p\u00e1gina, sobre como eu implementaria e usaria os LLMs em um segundo momento.    <\/p>\n\n<p>A terceira agora est\u00e1 mais aberta para discuss\u00e3o. Portanto, h\u00e1 categorias em que voc\u00ea n\u00e3o sabe exatamente o que est\u00e1 procurando. \u00c9 uma compra considerada. Voc\u00ea est\u00e1 comprando um carro, um apartamento ou um equipamento de esqui de alta qualidade e n\u00e3o sabe muito sobre a categoria. Portanto, normalmente, o caminho que voc\u00ea teria seguido no passado seria o de fazer muita pesquisa.    <\/p>\n\n<p>Voc\u00ea entrou na Internet, falou com qualquer revendedor de carros, fez um test drive dos carros etc. Portanto, aqui, h\u00e1 definitivamente uma fun\u00e7\u00e3o para um LLM para ajud\u00e1-lo a iterar e pensar no que \u00e9 melhor para voc\u00ea. E, de fato, usei o ChatGPT exatamente para esse fim, pois estou pensando em me mudar de Turks and Caicos para Ant\u00edgua ou Nevis.  <\/p>\n\n<p>E isso me ajudou a pensar, em primeiro lugar, que esses eram os destinos certos, a encontrar as propriedades adequadas, a encontrar corretores, a entender as avalia\u00e7\u00f5es etc. Portanto, tem sido uma ferramenta incr\u00edvel para isso. E acho que isso \u00e9 parte do motivo pelo qual empresas como a Curated dot com, que voc\u00ea ou que usa agentes humanos para fazer recomenda\u00e7\u00f5es.  <\/p>\n\n<p>Na verdade, vendi avalia\u00e7\u00f5es razoavelmente baixas em rela\u00e7\u00e3o ao valor que eles arrecadaram, porque acho que h\u00e1 um risco e um receio de que talvez eles sejam prejudicados pelos LLMs. Mas, mesmo aqui, n\u00e3o \u00e9 \u00f3bvio para mim, para essas compras consideradas, que a GPT \u00e9 a vencedora em compara\u00e7\u00e3o com um LLM no pr\u00f3prio site, certo? Imagine que a Carvana provavelmente tenha o melhor mecanismo de sugest\u00e3o de carros, porque ela tem todos os dados para entender exatamente o que as pessoas est\u00e3o procurando por carros usados, e provavelmente est\u00e1 mais bem posicionada para dar a voc\u00ea conselhos sobre qual carro comprar do que a GPT, talvez, talvez n\u00e3o TBD.  <\/p>\n\n<p>Mas, mesmo assim, mesmo que tenha sido o ChatGPT que fez a recomenda\u00e7\u00e3o, em \u00faltima an\u00e1lise, a transa\u00e7\u00e3o acontece no Carvana, eles ainda capturam muito do valor. Tenho usado o Rufus, que \u00e9 a IA da Amazon, por exemplo, para pedir ideias de produtos, e ele \u00e9 realmente muito, muito bom. Portanto, uma das coisas que imagino que a maioria dos marketplaces fa\u00e7a \u00e9 adicionar uma camada em que, se voc\u00ea quiser recomenda\u00e7\u00f5es, elas estar\u00e3o l\u00e1.  <\/p>\n\n<p>Na verdade, a longo prazo, a ideia de voc\u00ea ter dois mecanismos de pesquisa, um para resultados de pesquisa e outro para conversas sobre produtos, n\u00e3o faz sentido. Acho que voc\u00ea ter\u00e1 uma \u00fanica caixa, e essa caixa ser\u00e1 flex\u00edvel. Voc\u00ea pode dizer o que est\u00e1 procurando ou pode pedir conselhos, como as perguntas longas, e receber\u00e1 a resposta, e o mecanismo de busca ser\u00e1 bom o suficiente para saber qual ser\u00e1 a resposta.  <\/p>\n\n<p>As pessoas t\u00eam me perguntado: &#8220;Se eu sou um marketplace, devo me indexar nos LLMs? A resposta para mim \u00e9 que, se voc\u00ea est\u00e1 se indexando no Google, a resposta \u00e9 sim. O que significa que, como 99% das pessoas estavam se indexando no Google, a resposta \u00e9 absolutamente sim.  <\/p>\n\n<p>Voc\u00ea deveria estar fazendo AEO, que \u00e9 a forma como eles chamam esses LLM, otimiza\u00e7\u00e3o de mecanismo. Assim, voc\u00ea responde \u00e0 otimiza\u00e7\u00e3o do mecanismo. Voc\u00ea deve se indexar l\u00e1 porque, por enquanto, \u00e9 um tipo de tr\u00e1fego gratuito e, como muitas pessoas n\u00e3o est\u00e3o fazendo isso e n\u00e3o est\u00e3o fazendo bem, voc\u00ea ter\u00e1 a vantagem de capturar uma parcela maior desse tr\u00e1fego gratuito.  <\/p>\n\n<p>Agora, o caso \u00e9 quando posso imaginar que voc\u00ea n\u00e3o quer fazer isso. Imagine que voc\u00ea domina sua categoria. Voc\u00ea tem 99% de participa\u00e7\u00e3o no mercado e, quando algu\u00e9m quer algo nessa categoria, vai diretamente a voc\u00ea. Voc\u00ea n\u00e3o vai ao Google. Nesse caso, voc\u00ea pode defender muito bem a ideia de n\u00e3o se indexar no Google e, portanto, n\u00e3o se indexar nos LLMs.    <\/p>\n\n<p>Mas se voc\u00ea est\u00e1 se indexando no Google, indexe-se nos LLMs. Em outras palavras, os LLMs n\u00e3o s\u00e3o uma amea\u00e7a para os marketplaces, mas s\u00e3o uma profunda amea\u00e7a existencial para o Google. Mas o que eu notei em meu uso pessoal \u00e9 que n\u00e3o uso mais o Google, o que quer que eu esteja procurando, eu simplesmente pergunto ao ChatGPT.  <\/p>\n\n<p>E, obviamente, eu n\u00e3o sou um deles, mas \u00e9 muito melhor ter uma resposta do que ter um bilh\u00e3o de respostas e ser capaz de iterar e pensar, refletir, e \u00e9 por isso que, para o Google, acertar o Gemini \u00e9 existencial, mas tamb\u00e9m \u00e9 uma amea\u00e7a existencial ao seu modelo de neg\u00f3cios, certo? No momento, n\u00e3o h\u00e1 an\u00fancios nos LLMs e \u00e9 apenas um produto espec\u00edfico. <\/p>\n\n<p>Portanto, isso coloca em xeque o modelo de neg\u00f3cios principal e subjacente do Google. Portanto, o Google pode ter uma grande participa\u00e7\u00e3o no espa\u00e7o de IA, mas, se eu fosse ele, concentraria todos os meus esfor\u00e7os nisso, porque a OpenAI corre um grande risco de ser interrompida pela OpenAI e \u00e9 isso que me manteria acordado \u00e0 noite, a noite toda, todas as noites. <\/p>\n\n<p>Em compara\u00e7\u00e3o com um Meta, uma Apple, uma Amazon, um eBay, acho que voc\u00ea pode us\u00e1-lo para fazer coisas interessantes, mas, basicamente, n\u00e3o \u00e9 uma amea\u00e7a existencial para voc\u00ea. Portanto, em vez de se preocupar com os LLMs que est\u00e3o atrapalhando o topo do seu funil, o que n\u00e3o acho que v\u00e1 acontecer, eis o que eu faria. <\/p>\n\n<p>A primeira coisa \u00e9 que as pessoas est\u00e3o realmente usando a IA. Pela primeira vez, voc\u00ea pode fazer negocia\u00e7\u00f5es transfronteiri\u00e7as adequadas. Antigamente, quando voc\u00ea estava na Europa, lan\u00e7ava um site para a Fran\u00e7a. Depois, separadamente, voc\u00ea criava um site completamente diferente com itens diferentes, liquidez diferente, na Alemanha. Depois, um site diferente na Pol\u00f4nia, um site diferente no Reino Unido.    <\/p>\n\n<p>Mas agora, com a IA, pela primeira vez, a Vinted criou um mercado verdadeiramente pan-europeu e, francamente, at\u00e9 mesmo global. Os an\u00fancios s\u00e3o traduzidos automaticamente. As conversas entre os compradores e os vendedores s\u00e3o traduzidas automaticamente. Agora, isso s\u00f3 funciona se, porque eles tamb\u00e9m t\u00eam remessa integrada e pagamentos integrados.   <\/p>\n\n<p>Mas, pela primeira vez, voc\u00ea pode ter um verdadeiro mercado global e um verdadeiro mercado pan-europeu com conversas traduzidas automaticamente, listagens traduzidas automaticamente com envio e pagamentos integrados. Ent\u00e3o, obviamente, voc\u00ea precisa dominar isso, mas se voc\u00ea dominar isso, poder\u00e1 criar. <\/p>\n\n<p>Assim, o com\u00e9rcio internacional \u00e9 uma mega tend\u00eancia. O Ovoko \u00e9 um incr\u00edvel mercado de pe\u00e7as de autom\u00f3veis na Europa, que adquire pe\u00e7as de autom\u00f3veis na Europa Oriental e as vende principalmente na Fran\u00e7a. Mesmo no B2B, estamos vendo a CarOnSale agora com 30% de seus carros sendo vendidos no B2B cross border. Portanto, o com\u00e9rcio internacional est\u00e1 crescendo e \u00e9 ajudado principalmente pela IA, devido \u00e0s tradu\u00e7\u00f5es autom\u00e1ticas e \u00e0s listagens traduzidas.   <\/p>\n\n<p>Em segundo lugar, se voc\u00ea for um marketplace, poder\u00e1 usar a IA para simplificar enormemente suas listagens. Antigamente, o processo de listagem era o seguinte. Voc\u00ea tirava um monte de fotos, escrevia uma descri\u00e7\u00e3o, escrevia um t\u00edtulo, escolhia uma categoria e selecionava um pre\u00e7o. Tudo isso d\u00e1 muito trabalho e, francamente, voc\u00ea n\u00e3o est\u00e1 necessariamente na melhor posi\u00e7\u00e3o para entender qual \u00e9 o pre\u00e7o correto para esse item.   <\/p>\n\n<p>Agora, com a IA, se voc\u00ea tiver dados suficientes, poder\u00e1 tirar algumas fotos de um item e, pronto, a IA dever\u00e1 dizer: &#8220;Ah, este \u00e9 o item, esta \u00e9 a categoria, o t\u00edtulo, este \u00e9 o pre\u00e7o e pronto&#8221;. Muitos de nossos marketplaces fizeram isso. Por isso, somos investidores na Rebag, que \u00e9 um mercado de bolsas. E eles t\u00eam uma IA chamada Clair que faz o reconhecimento de imagens e permite que voc\u00ea venda sua bolsa.   <\/p>\n\n<p>Estamos em uma empresa chamada Collx, que est\u00e1 fazendo isso para cart\u00f5es comerciais. Assim, voc\u00ea tira fotos de seus cart\u00f5es de troca, ele identifica imediatamente os de maior valor e ajuda voc\u00ea a vend\u00ea-los. Portanto, isso est\u00e1 acontecendo verticalmente, melhorando completamente o processo de listagem. N\u00famero tr\u00eas, melhorando a qualidade das listagens.   <\/p>\n\n<p>Somos investidores em uma empresa chamada PhotoRoom. No PhotoRoom, voc\u00ea tira fotos dos itens, ele identifica o tipo de item, onde \u00e9 mais prov\u00e1vel que ele seja vendido e n\u00f3s mudamos o plano de fundo automaticamente para aumentar a taxa de vendas. Assim, em alguns casos, voc\u00ea apenas cria um fundo branco, mas em outros, coloca-o em frente a um nicho ou algo do g\u00eanero.  <\/p>\n\n<p>Portanto, mais uma vez, a mega tend\u00eancia de usar a IA n\u00e3o apenas para simplificar o processo de listagem, mas tamb\u00e9m para melhorar as listagens. E, por \u00faltimo, mas n\u00e3o menos importante, todos devem usar a IA para aumentar a produtividade internamente. Portanto, agora todos os programadores est\u00e3o usando o Cursor, o GitHub, o Copilot e melhorando a produtividade dos programadores.  <\/p>\n\n<p>Muitas empresas est\u00e3o usando IA no atendimento ao cliente para ajudar a lidar com devolu\u00e7\u00f5es e responder \u00e0s perguntas mais b\u00e1sicas. Francamente, de uma forma mais barata, mais r\u00e1pida e melhor do que se voc\u00ea estivesse falando com agentes reais. E as pessoas tamb\u00e9m a est\u00e3o usando para vendas e marketing. Outra coisa, como eu disse, \u00e9 que eu a usaria para provavelmente adicionar um mecanismo de recomenda\u00e7\u00e3o de itens a todos os mercados.   <\/p>\n\n<p>Portanto, al\u00e9m de ter seu mecanismo de busca principal, eu teria algo como: &#8220;Ei, qual \u00e9 o melhor item que eu deveria comprar?&#8221; Ent\u00e3o, eu provavelmente acrescentaria isso como um E que n\u00e3o coloquei no slide, mas faz muito sentido. E, como eu disse, eu integraria, integraria voc\u00ea e indexaria voc\u00ea nos LLMs.  <\/p>\n\n<p>Outras tend\u00eancias interessantes que estamos vendo por a\u00ed e que n\u00e3o est\u00e3o relacionadas a mercados, mas que est\u00e3o finalmente atingindo a maturidade. Uma delas \u00e9 a rob\u00f3tica humanoide. Trata-se de uma empresa da qual somos investidores, chamada Figure. Muitas pessoas me perguntam: &#8220;Espere um pouco, por que voc\u00ea quer rob\u00f4s humanoides se pode criar rob\u00f4s especializados em coisas?   <\/p>\n\n<p>Bem, h\u00e1 dezenas de trilh\u00f5es de infraestrutura que foram investidos. E para os humanos operarem em armaz\u00e9ns certos, etc. Assim, voc\u00ea pode reconstruir toda essa infraestrutura para rob\u00f4s n\u00e3o humanoides ou pode simplesmente construir rob\u00f4s humanoides. Assim, a Figure criou uma intelig\u00eancia artificial incr\u00edvel e rob\u00f4s incr\u00edveis com uma destreza manual fant\u00e1stica, que podem substituir os seres humanos e, como voc\u00ea sabe, os armaz\u00e9ns de coleta e embalagem de \u00faltima milha, que est\u00e3o sendo implantados na linha da BMW da Carolina do Sul e substituindo os operadores muito mais caros que est\u00e3o trabalhando porque os rob\u00f4s trabalham 20 horas por dia.   <\/p>\n\n<p>Portanto, estamos \u00e0s v\u00e9speras dessa revolu\u00e7\u00e3o. Ela s\u00f3 est\u00e1 come\u00e7ando agora, mas acho que eles t\u00eam pedidos. Talvez seja apenas uma LOI, acho que eles mencionaram uns cem mil rob\u00f4s. Portanto, posso ver um mundo em um futuro n\u00e3o muito distante, daqui a quatro ou cinco anos, onde milh\u00f5es desses rob\u00f4s estar\u00e3o no local de trabalho.   <\/p>\n\n<p>especialmente em coisas como a \u00faltima milha, como a \u00faltima milha de coleta, empacotamento de armaz\u00e9ns e, francamente, come\u00e7ando a se tornar dom\u00e9stica. Agora, eles ainda s\u00e3o muito caros. Eles ainda n\u00e3o s\u00e3o muito funcionais para serem usados em casa. Acho que come\u00e7aremos a ver a primeira vers\u00e3o. Portanto, esta \u00e9 a Figura 2, quando a Figura 3 for lan\u00e7ada e talvez em um ano, n\u00e3o tenho um cronograma exato, mas suspeito que com base na velocidade com que essas coisas est\u00e3o acontecendo.     <\/p>\n\n<p>E provavelmente ser\u00e1 mais comum quando o Figure 4 for lan\u00e7ado novamente, isso \u00e9 especula\u00e7\u00e3o. N\u00e3o tenho nenhuma informa\u00e7\u00e3o sobre isso, mas eu diria que voc\u00ea vai demorar tr\u00eas ou quatro anos. Voc\u00ea est\u00e1 certo. Ent\u00e3o, posso ver um mundo daqui a cinco anos e, novamente, ele seguir\u00e1 a forma t\u00edpica. Os primeiros n\u00e3o funcionar\u00e3o muito bem, ser\u00e3o muito caros, ser\u00e3o adotados por fam\u00edlias ricas e, \u00e0 medida que os custos diminu\u00edrem, voc\u00ea ser\u00e1 como os Jetsons.    <\/p>\n\n<p>E todo mundo ter\u00e1 um, e isso ser\u00e1 extremamente deflacion\u00e1rio, melhorar\u00e1 enormemente sua qualidade de vida, lhe dar\u00e1 tempo livre para fazer todas as coisas que voc\u00ea gosta de fazer. E agora, se voc\u00ea gosta de cozinhar, cozinhe, mas se n\u00e3o gosta de cozinhar, voc\u00ea pode cozinhar para voc\u00ea, ir comprar os mantimentos e isso liberar\u00e1 os seres humanos para que possam fazer as coisas que gostam. <\/p>\n\n<p>E estamos na v\u00e9spera dessa tend\u00eancia. E empresas como a Figure e, a prop\u00f3sito, a Figure n\u00e3o \u00e9 a \u00fanica aqui. Temos um monte de empresas chinesas e, obviamente, voc\u00ea tem a Tesla com o Optimus que est\u00e1 na corrida, que vai transformar essa corrida. Mas voc\u00ea est\u00e1 apenas dizendo que os rob\u00f4s est\u00e3o chegando.   <\/p>\n\n<p>Ainda \u00e9 cedo, mas \u00e9 uma megatend\u00eancia.<\/p>\n\n<p>O pr\u00f3ximo passo \u00e9 o caso de uso real ou o aplicativo matador de criptografia ou moedas est\u00e1veis. Agora, \u00e9 claro, o maior ativo em criptografia no momento \u00e9 o Bitcoin, que tem um caso de uso como ouro digital. E, claramente, se voc\u00ea vive em mercados emergentes e n\u00e3o tem um processo de poupan\u00e7a incr\u00edvel e vive em regimes inflacion\u00e1rios ou regimes que n\u00e3o t\u00eam a tend\u00eancia de confiscar seus ativos, pense na Venezuela, no Zimb\u00e1bue, na Argentina.  <\/p>\n\n<p>Economizar em Bitcoin faz muito sentido. E o fato de ser deflacion\u00e1rio faz sentido, mas na verdade as moedas est\u00e1veis s\u00e3o o verdadeiro aplicativo matador. Nesses pa\u00edses em que voc\u00ea precisa de um meio de troca, o Bitcoin n\u00e3o \u00e9 uma boa forma de pagamento porque \u00e9 deflacion\u00e1rio. E por moedas est\u00e1veis reais, onde voc\u00ea pode estar, e elas podem ser d\u00f3lares ou outras moedas, mas na maioria das vezes com USDC, USDT, elas est\u00e3o em d\u00f3lares e, surpreendentemente, n\u00e3o apenas para economizar, mas tamb\u00e9m para fazer transa\u00e7\u00f5es, pagar, etc.   <\/p>\n\n<p>E, novamente, o principal caso de uso tem sido os mercados emergentes, mas eles est\u00e3o amadurecendo. E agora, com a introdu\u00e7\u00e3o, com o c\u00edrculo se tornando p\u00fablico, posso ver um mundo em que o USDC se torna mais aceit\u00e1vel como meio de pagamento, mesmo no Ocidente. E agora voc\u00ea est\u00e1 vendo que os volumes de transa\u00e7\u00e3o da Stablecoin atingiram e ultrapassaram, por exemplo, os volumes de transa\u00e7\u00e3o da Visa.  <\/p>\n\n<p>E n\u00e3o vai demorar muito, mas as stablecoins ter\u00e3o um volume de transa\u00e7\u00f5es maior do que Visa, MasterCard, AmeriCorps. Portanto, a grande megatend\u00eancia \u00e9 o surgimento das Stablecoins. E, na verdade, eu mesmo criei uma empresa de stablecoins chamada Midas, que permite que voc\u00ea basicamente gere rendimento em suas stablecoins, e ela est\u00e1 indo muito bem.  <\/p>\n\n<p>Crescemos de zero para 150 milh\u00f5es de TVL, mas sem marketing, sem KOL, sem pontos, apenas por termos uma interface de usu\u00e1rio incr\u00edvel e uma excelente adequa\u00e7\u00e3o ao mercado de produtos e, na verdade, de uma forma totalmente regulamentada, legal e remota de fal\u00eancia. Mas estamos no in\u00edcio da revolu\u00e7\u00e3o das moedas est\u00e1veis. <\/p>\n\n<p>As moedas est\u00e1veis se tornar\u00e3o muito mais comuns nos pr\u00f3ximos anos. Outra coisa que provavelmente vale a pena mencionar, e isso est\u00e1 realmente acontecendo na Ucr\u00e2nia, \u00e9 que o futuro da guerra s\u00e3o realmente os drones e ver empresas como a Endurall, que t\u00eam recebido muita imprensa nos EUA e est\u00e3o indo muito bem, e n\u00f3s somos investidores, mas acho que as mais interessantes s\u00e3o, na verdade, as que est\u00e3o saindo da Ucr\u00e2nia, que t\u00eam um custo muito menor por drone e o custo por morte, que \u00e9 a \u00fanica maneira de, voc\u00ea sabe, o Ocidente em geral no futuro ser capaz de competir com a enorme vantagem de fabrica\u00e7\u00e3o que a China tem se algum dia entrarmos em uma guerra quente, e espero que nunca entremos em uma guerra quente, mas atualmente estamos claramente em uma Segunda Guerra Fria entre a R\u00fassia, o Ir\u00e3, a Coreia do Norte e a China, por um lado, e o Ocidente, por outro, e eles t\u00eam uma enorme vantagem de fabrica\u00e7\u00e3o, por causa da China. <\/p>\n\n<p>Portanto, acho que a \u00fanica maneira de vencermos \u00e9 competindo com eles e sendo mais eficientes e econ\u00f4micos. E, no momento, \u00e9 isso que est\u00e1 acontecendo, pelo menos no conflito ucraniano, em que a Ucr\u00e2nia est\u00e1 usando esses drones baratos de forma muito eficaz. E houve alguns exemplos disso, em que o campo de pouso foi bombardeado por um caminh\u00e3o, por exemplo, e drones foram implantados na R\u00fassia.  <\/p>\n\n<p>Os drones voaram e destru\u00edram todos os avi\u00f5es, e um dos drones tamb\u00e9m destruiu uma grande ponte, acho que h\u00e1 um ano ou dois anos, um drone do tipo jet ski que custou, acho que uns 20 mil, afundou um navio de guerra de 150 milh\u00f5es. Portanto, o futuro da guerra \u00e9 definitivamente os drones. E acho que a vis\u00e3o que tenho aqui, que posso ver para a Ucr\u00e2nia em uma base futura, \u00e9 que talvez ela possa se tornar, uma vez que a guerra e o conflito tenham terminado, a magia, a base de fabrica\u00e7\u00e3o de defesa para o Ocidente armar Taiwan e, francamente, os EUA e o resto do Ocidente, em geral, no caso de precisarmos, novamente, eu prefiro carregar um grande bast\u00e3o e n\u00e3o ter que us\u00e1-lo, para estarmos prontos para o conflito. Porque acho que, no momento, as for\u00e7as armadas, em geral, sempre se prepararam para a \u00faltima guerra, por isso ainda estamos investindo em porta-avi\u00f5es excessivamente caros, avi\u00f5es tripulados, tanques, etc., que s\u00e3o totalmente ineficazes e seriam totalmente ineficazes.   <\/p>\n\n<p>Portanto, esse \u00e9 definitivamente o futuro da guerra, em que voc\u00ea deseja minimizar o custo por morte e manter essas coisas altamente eficientes. E acho que, por \u00faltimo, mas n\u00e3o menos importante, voc\u00ea sabe, as pessoas t\u00eam falado sobre a condu\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma h\u00e1 muito, muito tempo. E a dire\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma j\u00e1 funcionava h\u00e1 uma d\u00e9cada, mas, por uma s\u00e9rie de raz\u00f5es culturais, casos de vantagem tecnol\u00f3gica e raz\u00f5es regulat\u00f3rias, ela n\u00e3o chegou a se tornar realidade.  <\/p>\n\n<p>Mas, na verdade, ele finalmente chegou. Da mesma forma que o mais ultrapassado, o que elevou a participa\u00e7\u00e3o de mercado do Uber em 24 de novembro em S\u00e3o Francisco, acho que se espera que ele seja maior que o Uber at\u00e9 o final deste ano, e isso est\u00e1 acontecendo em Los Angeles, est\u00e1 acontecendo agora em parceria com o Uber em Austin, mas a dire\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma chegou, e o futuro \u00e9 definitivamente a dire\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma el\u00e9trica, e ela finalmente atingiu a maioridade, mas vai demorar um pouco para que a Comiss\u00e3o de T\u00e1xis e Limusines de Nova York a aceite. Vai demorar um pouco para que os custos e os pre\u00e7os diminuam de tal forma que voc\u00ea comece a deslocar muito mais motoristas, etc. Por isso, as pessoas sempre se preocupam: &#8220;Ah, essa revolu\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica \u00e9 diferente. Todos os empregos podem desaparecer&#8221;.   <\/p>\n\n<p>Essas coisas acontecem lentamente. E este \u00e9 o melhor exemplo disso, certo? Como se as pessoas estivessem preocupadas com o fato de que ter\u00edamos a categoria de trabalho mais importante nos EUA, a de motoristas de caminh\u00e3o, pense em 3,7 milh\u00f5es de motoristas de caminh\u00e3o. A substitui\u00e7\u00e3o levar\u00e1 20 anos, 30 anos. Isso n\u00e3o vai acontecer da noite para o dia. Todas essas pessoas encontrar\u00e3o emprego.     <\/p>\n\n<p>E isso \u00e9 verdade, francamente, para todas as outras categorias que sofreram interrup\u00e7\u00f5es por IA. Essas coisas levam muito mais tempo do que as pessoas esperam. Mas a boa not\u00edcia \u00e9 que voc\u00ea finalmente chegou. E, a prop\u00f3sito, se voc\u00ea for \u00e0 China, a entrega por drones tamb\u00e9m finalmente chegou. Os EUA tomaram decis\u00f5es muito est\u00fapidas nos primeiros dias em que precisavam, a FAA disse, basicamente, que voc\u00ea precisava de um piloto, precisava de uma linha de vis\u00e3o, precisava comprar direitos a\u00e9reos para sobrevoar as coisas, o que basicamente tornou a entrega por drones essencialmente ilegal e imposs\u00edvel nos EUA. J\u00e1 houve mais de um milh\u00e3o de entregas de comida por drones. Ent\u00e3o eles v\u00e3o, os drones, ou n\u00e3o entregam na janela do seu apartamento, para ser mais claro, eles entregam em um ponto de entrega, a um ou dois quarteir\u00f5es de onde voc\u00ea est\u00e1, e ent\u00e3o voc\u00ea vai busc\u00e1-la l\u00e1.       <\/p>\n\n<p>Mas isso \u00e9 comum. E se voc\u00ea conseguir fazer isso funcionar em Shenzhen, poder\u00e1 faz\u00ea-lo em qualquer lugar. Portanto, n\u00e3o se trata apenas de \u00e1reas rurais onde voc\u00ea pode fazer entregas com drones. Portanto, as entregas por drones est\u00e3o aqui. Ainda n\u00e3o nos EUA, mas espero que mudemos a forma como regulamentamos o espa\u00e7o a\u00e9reo para torn\u00e1-lo legal, porque os drones s\u00e3o capazes e isso reduzir\u00e1 drasticamente o custo da entrega, voc\u00ea sabe, permitindo que essa revolu\u00e7\u00e3o aconte\u00e7a.    <\/p>\n\n<p>Para mim, a tecnologia em geral, a IA, a Internet, \u00e9 sempre uma quest\u00e3o de fazer as coisas melhor, mais barato e mais r\u00e1pido. E eu quero fazer isso, aumentar o poder de compra das pessoas, aumentar a produtividade das pessoas, permitir que elas fa\u00e7am mais, que tenham mais tempo livre, que tenham uma melhor qualidade de vida e que possam, de fato, buscar as coisas que gostam de fazer, sejam elas quais forem. <\/p>\n\n<p>Portanto, mal posso esperar por um mundo em que voc\u00ea n\u00e3o precise mais ter um carro e possa simplesmente ter esses carros aut\u00f4nomos que o levam a todos os lugares a um custo por milha muito menor do que o custo marginal por milha, porque s\u00e3o el\u00e9tricos. E carros aut\u00f4nomos em que todas as coisas que voc\u00ea pede s\u00e3o entregues por um pre\u00e7o muito mais baixo porque s\u00e3o entregues por ve\u00edculos aut\u00f4nomos e drones. <\/p>\n\n<p>Portanto, o futuro est\u00e1 come\u00e7ando a chegar e estou extremamente animado com o que est\u00e1 por vir. Portanto, \u00e9 mais ou menos isso. Tend\u00eancias da primeira metade do ano. Quero dizer, muita coisa aconteceu. Muita coisa est\u00e1 acontecendo. Se voc\u00ea tiver alguma d\u00favida, me avise. Na verdade, estou surpreso, mas vejo uma quantidade razo\u00e1vel de espectadores, mas este foi um dos poucos em que n\u00e3o vi muitas perguntas.       <\/p>\n\n<p>Ent\u00e3o, se voc\u00ea tiver algum coment\u00e1rio, pergunta, etc., me avise. Caso contr\u00e1rio, encerrarei por aqui e vejo voc\u00ea na pr\u00f3xima. N\u00e3o vou fazer como de costume. Vou criar uma transcri\u00e7\u00e3o para este epis\u00f3dio e public\u00e1-la junto com um deck na pr\u00f3xima postagem do blog, que ser\u00e1 na pr\u00f3xima ter\u00e7a-feira, que ser\u00e1 o resumo do epis\u00f3dio.   <\/p>\n\n<p>Voc\u00ea est\u00e1 bem? Usu\u00e1rio do LinkedIn, tenho uma pergunta. Estive pensando por um tempo na era em que as tecnologias de IA tornam mais f\u00e1cil do que nunca produzir imagens hiper-realistas, mas falsas, conte\u00fado profundo e avalia\u00e7\u00f5es fabricadas. O IDC Marketplace est\u00e1 evoluindo as estrat\u00e9gias para proteger a confian\u00e7a do cliente, especialmente quando a autenticidade, a verifica\u00e7\u00e3o, a credibilidade da marca e a integridade visual s\u00e3o t\u00e3o importantes para a decis\u00e3o de compra.   <\/p>\n\n<p>Sistemas ou inova\u00e7\u00f5es que voc\u00ea acredita que ser\u00e3o essenciais para garantir que o mercado permane\u00e7a com fontes confi\u00e1veis e um ambiente digital cada vez mais inundado por conte\u00fado manipulado.<\/p>\n\n<p>A prop\u00f3sito, isso \u00e9 verdade em geral, certo? \u00c9 verdade n\u00e3o apenas nos mercados em que voc\u00ea pode ter avalia\u00e7\u00f5es falsas, mas tamb\u00e9m \u00e9 verdade nas m\u00eddias sociais e nos an\u00fancios, como as falsifica\u00e7\u00f5es profundas de pessoas dizendo e criando not\u00edcias falsas, se voc\u00ea quiser. <\/p>\n\n<p>Como todas essas coisas, \u00e9 uma corrida armamentista intermin\u00e1vel entre os vil\u00f5es e os mocinhos, e essa corrida armamentista intermin\u00e1vel aconteceu e quaisquer v\u00edrus e empresas de antiv\u00edrus. Assim, os hackers contra os cavaleiros brancos.  <\/p>\n\n<p>E isso est\u00e1 acontecendo aqui. Estamos vendo muitas empresas lan\u00e7ando tecnologia de detec\u00e7\u00e3o de falsifica\u00e7\u00e3o profunda. Assim, cada vez mais empresas come\u00e7ar\u00e3o a implementar essas prote\u00e7\u00f5es, basicamente, validando que a avalia\u00e7\u00e3o foi realmente publicada por algu\u00e9m cuja identidade foi verificada para que esse tipo de conte\u00fado pare\u00e7a aut\u00eantico. Portanto, estamos vendo agora uma tend\u00eancia. Estamos recebendo in\u00fameras propostas de empresas de detec\u00e7\u00e3o de falsifica\u00e7\u00f5es profundas. Seja para m\u00eddia, seja para mercados, etc. Tenho certeza de que algumas delas surgir\u00e3o e se tornar\u00e3o muito boas. E, assim, a tend\u00eancia \u00e9 que as falsifica\u00e7\u00f5es profundas se tornem cada vez melhores, enquanto as empresas que as atacam se tornam cada vez melhores.       <\/p>\n\n<p>Essa guerra continuar\u00e1 acontecendo. Mas suspeito que, como de costume, os mocinhos sempre estar\u00e3o um passo \u00e0 frente. E voc\u00ea ser\u00e1 capaz de descobrir isso. Quero dizer, no momento, apesar da enorme melhoria na qualidade, voc\u00ea ainda pode ter uma no\u00e7\u00e3o de que, por exemplo, essas resenhas n\u00e3o t\u00eam cora\u00e7\u00e3o.   <\/p>\n\n<p>Eles n\u00e3o parecem ter sido escritos por seres humanos reais, etc. Mas, sim, ser\u00e1 um desafio cont\u00ednuo, da mesma forma que nos primeiros dias, o desafio cont\u00ednuo era evitar que as pessoas tentassem enganar voc\u00ea, certo? Por exemplo, tentar vender coisas para voc\u00ea, e havia uma infinidade de golpes nos primeiros marketplaces.  <\/p>\n\n<p>Como a Craigslist \u00e9 provavelmente um dos melhores exemplos disso, onde voc\u00ea tinha infinitos golpes e as pessoas encontraram maneiras de lidar com eles.<\/p>\n\n<p>Voc\u00ea pode se interessar pela Caxemira e pela Tanz\u00e2nia? talvez. N\u00e3o sei se voc\u00ea est\u00e1 indo bem, mas ficarei feliz em dar uma olhada. basta me enviar o deck e uma mensagem no LinkedIn com informa\u00e7\u00f5es suficientes sobre tra\u00e7\u00e3o e economia sindical.   <\/p>\n\n<p>Termos do acordo, etc., e vamos analis\u00e1-lo agora. N\u00e3o investimos muito na \u00c1frica. Fizemos alguns investimentos, na maioria das vezes, devo admitir, na Nig\u00e9ria, no Qu\u00eania e na \u00c1frica do Sul, os mercados maiores, mas tivemos um bom sucesso. Tivemos uma sa\u00edda muito grande na Arg\u00e9lia e tamb\u00e9m tivemos uma quantidade razo\u00e1vel de sa\u00eddas e sucesso no Oriente M\u00e9dio.   <\/p>\n\n<p>Portanto, ficaremos felizes em dar uma olhada nisso.<\/p>\n\n<p>Bem, acho que esse programa chegou ao fim. Ent\u00e3o, obrigado por sintonizarem e vejo voc\u00eas no pr\u00f3ximo. Que voc\u00ea tenha um \u00f3timo ver\u00e3o. Se eu n\u00e3o vir voc\u00ea antes disso.    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O mercado de capital de risco est\u00e1 em fluxo. A IA est\u00e1 em alta, enquanto o restante dos empreendimentos est\u00e1 em baixa. 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A IA est\u00e1 em alta, enquanto o restante dos empreendimentos est\u00e1 em baixa. O capital de risco como uma classe de ativos est\u00e1 evoluindo e se retraindo. Menos neg\u00f3cios est\u00e3o acontecendo a pre\u00e7os mais altos. Novos tipos de mercado est\u00e3o surgindo. A IA est\u00e1 impactando os mercados de maneiras inesperadas. Novas tecnologias est\u00e3o amadurecendo. Neste epis\u00f3dio, falo sobre tudo isso!       \n Para voc\u00ea ter uma refer\u00eancia, estou incluindo os slides que usei durante o epis\u00f3dio.\n \t\t\n \t\t\t\n \t\t\t\n \t\t\n \t\t\n Se preferir, voc\u00ea pode ouvir o epis\u00f3dio no player de podcast incorporado.\n Al\u00e9m do v\u00eddeo do YouTube acima e do player de podcast incorporado, voc\u00ea tamb\u00e9m pode ouvir o podcast no iTunes e no Spotify.\n Transcri\u00e7\u00e3o\n Ol\u00e1, pessoal. Espero que voc\u00eas estejam tendo uma semana maravilhosa. Ent\u00e3o, h\u00e1 duas semanas, eu estava em St. Tropez e est\u00e1vamos realizando o evento externo da FJ Labs. Para essa reuni\u00e3o, basicamente preparei uma atualiza\u00e7\u00e3o de como o mercado de risco est\u00e1 indo e percebi que h\u00e1 tend\u00eancias e mudan\u00e7as realmente profundas em andamento.   \n Desde a bolha e a IA e a hist\u00f3ria de duas cidades entre o empreendimento como um todo, como se estivesse fazendo muito bem, exceto a IA, que \u00e9 como uma bolha absoluta, at\u00e9 as novas tecnologias que est\u00e3o surgindo e, francamente, a natureza das empresas de capital de risco e dos fundos de capital de risco que est\u00e3o mudando profundamente. E quando eu estava reunindo todo esse material, pensei, ok, precisa ser compartilhado porque as coisas est\u00e3o mudando ou est\u00e3o em andamento. \n E assim, sem mais delongas, vamos em frente. Bem-vindo ao Epis\u00f3dio 50: Atualiza\u00e7\u00e3o do mercado de risco. \n Ent\u00e3o, a primeira coisa que eu queria fazer era basicamente falar com voc\u00eas sobre o que est\u00e1 acontecendo no capital de risco e no mercado de risco como um todo. E se voc\u00ea observar o que est\u00e1 acontecendo, em n\u00edvel macro, em n\u00edvel global, parece que o capital de risco est\u00e1 se recuperando do marasmo. Portanto, este \u00e9 o investimento de risco global.  \n Voc\u00ea v\u00ea do terceiro ao quarto trimestre um crescimento maci\u00e7o e do quarto ao primeiro trimestre um crescimento maci\u00e7o. Mas, na verdade, quando voc\u00ea come\u00e7a a se aprofundar nos detalhes, percebe que se trata realmente de uma hist\u00f3ria de duas cidades. N\u00e3o vimos um aumento nos investimentos na Europa, na Am\u00e9rica Latina, no Sudeste Asi\u00e1tico, na \u00c1sia em geral.  \n Tudo est\u00e1 nos EUA, tudo est\u00e1 em est\u00e1gio avan\u00e7ado e, basicamente, tudo \u00e9 IA. Em n\u00edvel global, a IA representou 53% do financiamento no primeiro trimestre e 71% na Am\u00e9rica do Norte. Portanto, a IA est\u00e1 dominando completamente o investimento e todas as outras categorias. \u00c9 muito dif\u00edcil conseguir financiamento neste momento. E, se voc\u00ea observar o que est\u00e1 acontecendo, basicamente, h\u00e1 menos empresas que est\u00e3o captando, mais dinheiro a pre\u00e7os mais altos, certo?    \n Portanto, essa \u00e9 a mediana. Portanto, a m\u00e9dia \u00e9 mais alta, porque os neg\u00f3cios extraordin\u00e1rios, os neg\u00f3cios malucos est\u00e3o fazendo tudo subir. Mas a mediana dos neg\u00f3cios de sementes est\u00e1 sendo feita em 18, e esta \u00e9 a pr\u00e9. A m\u00e9dia da s\u00e9rie A \u00e9 de 55 e a m\u00e9dia da s\u00e9rie B \u00e9 de 131. Mas os neg\u00f3cios extraordin\u00e1rios est\u00e3o a dois desvios-padr\u00e3o da direita da m\u00e9dia e, de certa forma, est\u00e3o acontecendo mais do que nunca, principalmente na categoria de IA, principalmente com fundadores repetidos ou pessoas que estiveram na Open AI, etc.    \n E a IA est\u00e1 realmente consumindo o mercado. Portanto, este \u00e9 o pr\u00eamio na avalia\u00e7\u00e3o se voc\u00ea for uma empresa de IA em cada vertical, e ele vai de 69% a 314% de pr\u00eamio apenas por estar em IA. Portanto, basicamente, as empresas de IA est\u00e3o dominando o mundo a partir dessa perspectiva. O que \u00e9 realmente interessante \u00e9 que a pr\u00f3pria FJ Labs tem se mantido disciplinada de uma forma que temos sido contr\u00e1rios \u00e0 IA.   \n Na verdade, falei sobre nossa tese de IA em um epis\u00f3dio anterior, Brincando com Unic\u00f3rnios, portanto, n\u00e3o vou repeti-la aqui. Mas o resumo de uma linha \u00e9 que, em vez de competir nos principais LLMs, estamos investindo em aplica\u00e7\u00f5es de IA a pre\u00e7os razo\u00e1veis. Mas se voc\u00ea observar nosso hist\u00f3rico, mesmo em 21, continuamos disciplinados, ou medianos, e isso \u00e9 apenas nos EUA, obviamente, porque se eu inclu\u00edsse outros pa\u00edses, isso distorceria os resultados. Mas nossas avalia\u00e7\u00f5es medianas permaneceram, voc\u00ea sabe, em torno de 16 na semente, em torno de 40 na s\u00e9rie A. Tanto em 21, a prop\u00f3sito, quanto em 24. E nossa s\u00e9rie B, [at\u00e9 mesmo 20 e, enquanto que, como nos anos 80, centenas, quero dizer, o tamanho da amostra \u00e9 menor, por isso \u00e9 mais f\u00e1cil, mas continuamos bem, bem abaixo da m\u00eddia dos EUA e, em parte, tamb\u00e9m porque n\u00e3o temos nos concentrado nas ideias de IA super quentes.    \n Agora, o mercado de sa\u00edda est\u00e1 se recuperando um pouco, e houve mais alguns IPOs e, \u00e9 claro, recentemente vimos os IPOs da Chime e da Coinbase, mas, na maior parte, em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 exuber\u00e2ncia e ao grande n\u00famero de sa\u00eddas em 2020 e 2021, os mercados ainda est\u00e3o muito mais fechados, e esper\u00e1vamos, eu suspeito, que em 2025 ver\u00edamos os mercados de M&amp;A, os mercados de IPOs se abrirem, mas entre as tens\u00f5es geopol\u00edticas, as tarifas, etc., isso ainda n\u00e3o aconteceu.A, os mercados de IPO se abririam, mas entre as tens\u00f5es geopol\u00edticas, as tarifas, etc., isso ainda n\u00e3o aconteceu.\n Agora, espero que a turbul\u00eancia pol\u00edtica se acalme, pois eles tentam se reeleger para as elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato no pr\u00f3ximo ano e talvez parem de fazer tantas coisas perturbadoras. Portanto, TBD, se isso acontecer at\u00e9 agora, tenho esperan\u00e7a de que as coisas melhorem para 26. Mas voc\u00ea sabe, TBD, isso \u00e9 ex\u00f3geno ao mercado, e n\u00e3o end\u00f3geno a ele. Portanto, somos tomadores de mercado, n\u00e3o definidores de mercado.   \n Portanto, ainda assim, est\u00e1 um pouco melhor e espero que continue a melhorar com um ambiente de taxas ligeiramente decrescentes e melhores condi\u00e7\u00f5es de liquidez em geral, pois tenho certeza de que eles estar\u00e3o pressionando pela expans\u00e3o fiscal e talvez criando um pouco menos de perturba\u00e7\u00e3o. Essa \u00e9 uma esperan\u00e7a, n\u00e3o uma realidade, mas \u00e9 uma tend\u00eancia, e espero que voc\u00ea esteja indo na dire\u00e7\u00e3o certa. \n O que \u00e9 mais interessante \u00e9 que o capital de risco, como classe de ativos, est\u00e1 passando por uma transforma\u00e7\u00e3o fundamental e eu diria que h\u00e1 um cisma, certo? Por exemplo, as 10 maiores empresas levantaram basicamente 50% de todo o capital e as 30 maiores empresas levantaram cerca de 75% de todo o capital. \n Portanto, parece que h\u00e1 um mercado em que, por um lado, voc\u00ea tem acumuladores de capital maci\u00e7o, como Andreessen Horowitz, Thrive e General Catalyst, que est\u00e3o acumulando bilh\u00f5es e bilh\u00f5es de d\u00f3lares. Nem sei se eu os chamaria mais de VCs. Eles s\u00e3o investidores ao longo de todo o ciclo de vida das empresas em que investem, permanecem investidores ativos quando a empresa se torna p\u00fablica e, portanto, tenho certeza de que a TIR que eles obter\u00e3o ser\u00e1 mais de 10\/15% do que os hist\u00f3ricos 20\/25\/30% que as pessoas almejavam no capital de risco. Por outro lado, os gerentes emergentes que t\u00eam menos de tr\u00eas safras est\u00e3o recebendo cada vez menos capital, e todos eles combinados est\u00e3o recebendo cerca de 23% do fundo, o que representa um m\u00ednimo de 10 anos.   \n Portanto, estamos vendo cada vez mais mega fundos com mais de um bilh\u00e3o, que est\u00e3o capturando cada vez mais capital. E ent\u00e3o voc\u00ea tem fundos pequenos e insignificantes. Portanto, voc\u00ea precisa ser hiperespecializado e pequeno ou precisa ser grande. Todos os que est\u00e3o no meio n\u00e3o est\u00e3o se saindo bem. Como resultado, estamos vendo um decl\u00ednio maci\u00e7o em novos fundos e um decl\u00ednio de 48% na taxa de fundos de risco, novos fundos, um decl\u00ednio de 68% em um per\u00edodo de tr\u00eas anos.    \n E, como eu disse, nove empresas levantaram 50% de todo o capital de risco. Essencialmente, 2.000 empresas de capital de risco fecharam desde o pico nos \u00faltimos tr\u00eas anos. E estamos vendo muitos GPs saindo, se aposentando, etc. Portanto, a consolida\u00e7\u00e3o maci\u00e7a, o risco como uma classe de ativos, est\u00e1 se retraindo em grande escala.   \n E o motivo \u00e9, obviamente, que as TIRs est\u00e3o diminuindo. Agora, parte da raz\u00e3o pela qual as TIRs t\u00eam diminu\u00eddo \u00e9 que as pessoas entraram com pre\u00e7os muito altos em 2020-2021, talvez no in\u00edcio de 22. E as empresas n\u00e3o cresceram com essas avalia\u00e7\u00f5es. Assim, os retornos est\u00e3o diminuindo, especialmente porque n\u00e3o houve sa\u00eddas, certo, os mercados, os mercados de M&amp;A, porque o antitruste foi fechado em 22\/23\/24\/25. E realmente n\u00e3o houve muitas IPOs. Como resultado, as DPIs est\u00e3o muito, muito baixas. Portanto, os LPs, os investidores dos fundos, n\u00e3o est\u00e3o recebendo distribui\u00e7\u00f5es. Portanto, eles n\u00e3o t\u00eam capital para reinvestir. E, como resultado, voc\u00ea sabe, n\u00e3o tem obtido os benef\u00edcios de investir em empresas privadas.        \n Antigamente, quando voc\u00ea investia em capital de risco, recebia um pr\u00eamio em rela\u00e7\u00e3o aos mercados p\u00fablicos. Por\u00e9m, nos \u00faltimos 20 anos, a Nasdaq teve um desempenho melhor, obviamente impulsionado principalmente pelos Sete Magn\u00edficos e pelas empresas de IA nos \u00faltimos anos. Mas voc\u00ea n\u00e3o est\u00e1 recebendo o pr\u00eamio de liquidez.  \n Agora, \u00e9 claro, isso \u00e9 um empreendimento como uma classe m\u00e9dia e o quartil superior est\u00e1 se saindo muito melhor. Mas mesmo que o quartil superior esteja se saindo muito melhor. Isso leva uma eternidade. O que estamos vendo \u00e9 que as melhores empresas est\u00e3o permanecendo no setor privado por mais tempo. Portanto, o que realmente est\u00e1 acontecendo, do ponto de vista de uma megatend\u00eancia, \u00e9 que as empresas est\u00e3o permanecendo privadas por mais de 18 anos, certo?    \n Sou um investidor do Founders Fund II, que investiu na SpaceX. Acho que em dezembro de 2007, com uma avalia\u00e7\u00e3o de 80 milh\u00f5es ou algo assim. Isso foi h\u00e1 18 anos e, obviamente, a SpaceX ainda \u00e9 uma empresa privada e a composi\u00e7\u00e3o est\u00e1 sendo incr\u00edvel, mas os fundos de risco eram comercializados como ve\u00edculos de 10 anos mais um ano e uma extens\u00e3o de um ano.  \n Portanto, talvez fundos de 12 anos. Sim, agora estamos chegando aos 10-12 anos de vida dos fundos, e a maior parte do valor ainda n\u00e3o foi distribu\u00edda. Portanto, as sa\u00eddas est\u00e3o demorando muito mais do que antes. Portanto, o quartil superior ainda est\u00e1 indo bem, mas as distribui\u00e7\u00f5es est\u00e3o demorando muito mais, as melhores empresas est\u00e3o permanecendo privadas por muito mais tempo.   \n Como resultado, muitos LPs acham que n\u00e3o tivemos distribui\u00e7\u00e3o, que temos liquidez, que estamos superexpostos \u00e0 categoria e que estamos nos retraindo no setor de risco como uma classe de ativos. Acho que agora \u00e9 o melhor momento para investir em capital de risco, da mesma forma que o final de 2000 e 2008, 2009, 2010, durante a Grande Recess\u00e3o, foi o melhor momento para investir em capital de risco como uma classe de ativos. \n Como as empresas estavam sendo criadas e levantadas com valores mais baixos, havia menos concorr\u00eancia, ent\u00e3o, quando elas venceram, venceram a categoria inteira, e foi exatamente quando Airbnb, Uber, Twilio, WhatsApp, Instagram e Slack amadureceram. E eu suspeito que, fora da IA, as empresas que n\u00e3o s\u00e3o de IA que est\u00e3o levantando agora ser\u00e3o as mesmas empresas definidoras da d\u00e9cada de 2020, porque a mesma coisa, elas est\u00e3o levantando avalia\u00e7\u00f5es mais baixas, h\u00e1 menos concorr\u00eancia, e as pessoas que ganharam l\u00e1 est\u00e3o nisso para ganhar. \n Portanto, o que eu acho que vai acontecer, e francamente j\u00e1 est\u00e1 acontecendo, \u00e9 que as a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias se tornar\u00e3o parte, uma parte maior do manual dos fundos de risco. At\u00e9 o momento, 73% dos fundos nunca participaram de opera\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias ou venderam por meio de opera\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias. Portanto, eles esperam at\u00e9 que as empresas se tornem p\u00fablicas ou sejam adquiridas. E \u00e9 s\u00f3 isso.   \n Mas, como a liquidez diminuiu e essas coisas est\u00e3o demorando cada vez mais, acho que cada vez mais pessoas v\u00e3o explorar a possibilidade de ter ou fazer a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias. Voc\u00ea pode comprar ou vender em plataformas como a Forge, que tem corretores.  \n O problema \u00e9 que isso est\u00e1 realmente limitado aos principais nomes dos fundos de risco, como SpaceX, Stripe e OpenAI. E Anthropic e Databricks. E esses t\u00eam liquidez, mas tudo o que est\u00e1 abaixo realmente n\u00e3o tem liquidez, e os que t\u00eam liquidez, nem sei se voc\u00ea quer liquidez. Para as empresas abaixo, \u00e9 mais prov\u00e1vel que as secund\u00e1rias ocorram em torno de uma rodada que esteja acontecendo.   \n Portanto, o que estamos vendo agora \u00e9 a evolu\u00e7\u00e3o de tr\u00eas tipos de secund\u00e1rias que est\u00e3o acontecendo. O primeiro \u00e9 que as pessoas est\u00e3o comprando e vendendo a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias nessas plataformas em torno de rodadas. Em segundo lugar, h\u00e1 fundos que est\u00e3o sendo criados para comprar posi\u00e7\u00f5es de LP. Portanto, acho que uma classe de ativos muito interessante no momento \u00e9 a compra de um fundo com 8, 9, 10 anos de exist\u00eancia.   \n Portanto, voc\u00ea est\u00e1 mais pr\u00f3ximo da liquidez. Voc\u00ea entende bem os ativos subjacentes. E voc\u00ea os compra sabendo ou esperando que haver\u00e1 liquidez nos pr\u00f3ximos anos. Se voc\u00ea conhecer bem os nomes, poder\u00e1 comprar essa posi\u00e7\u00e3o de LP provavelmente com um desconto de 50% no valor patrimonial l\u00edquido, o que resultar\u00e1 em retornos muito bons.   \n Voc\u00ea tamb\u00e9m pode investir no GP, com um grande desconto no NAV, j\u00e1 que os GPs precisam urgentemente de liquidez, nem que seja para fazer suas pr\u00f3prias chamadas de capital para os futuros fundos que est\u00e3o criando. Portanto, as secund\u00e1rias est\u00e3o amadurecendo. Agora, \u00e9 claro, nem todo mundo pode fazer fundos secund\u00e1rios, certo? Se voc\u00ea \u00e9 um fundo de risco, faz parte do conselho e det\u00e9m 25% da empresa, se vender no mercado secund\u00e1rio, provavelmente matar\u00e1 a empresa, porque qualquer investidor em potencial dir\u00e1: &#8220;Espere um pouco, o que eles sabem que n\u00f3s n\u00e3o sabemos?   \n Como resultado, eles n\u00e3o gostariam de investir. Mas quando um fundo como o FJ Labs, parte do motivo pelo qual nos sa\u00edmos muito, muito bem, \u00e9 que possu\u00edmos apenas alguns pontos percentuais da empresa. \u00c9 que possu\u00edmos apenas alguns pontos percentuais da empresa e, portanto, n\u00e3o \u00e9 um sinal quando vendemos e a venda \u00e9 apenas parte de nossa estrat\u00e9gia, j\u00e1 que estamos reciclando capital para investir em novos investimentos em uma base futura, porque realmente somos investidores de risco.  \n Queremos um 10 X. Se restarem apenas tr\u00eas X, provavelmente \u00e9 uma empresa incr\u00edvel e est\u00e1 indo muito bem, mas talvez ela se encaixe mais no perfil de retorno P. do que no nosso perfil de empreendimento em est\u00e1gio inicial. Portanto, \u00e9 melhor para n\u00f3s vender e reinvestir mais cedo. E, muitas vezes, a prop\u00f3sito, os fundadores est\u00e3o nos pedindo um favor para vender.  \n Eles dizem: &#8220;Ei, Greylock, Sequoia, Andreessen, todos eles querem participar, mas todos eles querem 15%. N\u00e3o quero 45% de dilui\u00e7\u00e3o, mas quero que todos os tr\u00eas participem porque n\u00e3o quero que eles financiem um concorrente. Ent\u00e3o, por favor, por que n\u00e3o ficamos com 25% ou 30% do capital principal e voc\u00ea se importaria de vender parte de sua participa\u00e7\u00e3o? A estrat\u00e9gia que adotamos aqui, a prop\u00f3sito, \u00e9 que normalmente vendemos cerca de 50% de nossa participa\u00e7\u00e3o e, novamente, s\u00f3 vendemos os vencedores.  \n Portanto, \u00e9 uma esp\u00e9cie de estrat\u00e9gia contra o capital de risco, quando achamos que o pre\u00e7o est\u00e1 totalmente definido. E 50% \u00e9 uma esp\u00e9cie de filosofia sem arrependimentos. Se a empresa for para a lua, ainda teremos 50% de direito. \u00c9 incr\u00edvel. Se chegar a zero, teremos ganhado 10 vezes mais do que os 50% que vendemos e tamb\u00e9m ficaremos muito felizes. Assim, funciona.     \n Filosofia sem arrependimentos. Isso se tornar\u00e1 mais comum. Assim, facilmente, muitas coisas est\u00e3o acontecendo em empreendimentos. Temos os mega fundos que s\u00e3o acumuladores de ativos. Temos fundos menores que precisam ser bonitos e especializados, como o FJ, em efeitos de rede e neg\u00f3cios com poucos ativos. Mas voc\u00ea tem muitos fundos pequenos e dedicados, com algumas centenas de milh\u00f5es, que podem se sair bem ou, como a Benchmark, continuar\u00e3o a se sair muito bem.     \n As LPs est\u00e3o mudando. Obviamente, os examinadores da universidade eram grandes LPs. Mas \u00e9 claro que, com a ideia de que agora eles podem ser tribut\u00e1veis e que n\u00e3o estamos mais recebendo doa\u00e7\u00f5es do governo federal, essa base de LPs de aplicativos provavelmente est\u00e1 desaparecendo ou, pelo menos, diminuindo drasticamente. E eles est\u00e3o at\u00e9 considerando vender parte da posi\u00e7\u00e3o.   \n Muitas das empresas est\u00e3o considerando a possibilidade de abrir o capital, j\u00e1 que est\u00e3o se tornando acumuladoras de ativos. Portanto, a General Catalyst est\u00e1 explorando uma IPO, e h\u00e1 rumores de que a Andreessen poder\u00e1 fazer o mesmo. E, de certa forma, voc\u00ea est\u00e1 seguindo os passos das empresas de capital de risco que j\u00e1 fizeram isso antes, como Blackstone, KKR, Apollo.  \n E agora voc\u00ea est\u00e1 vendo tamb\u00e9m ve\u00edculos de reten\u00e7\u00e3o permanente. Empresas como a Sequoia e a Thrive est\u00e3o apenas mantendo os ativos para sempre, certo? Portanto, n\u00e3o existe a ideia de que voc\u00ea precise criar novos fundos em um futuro pr\u00f3ximo. Ent\u00e3o, basicamente, o resumo \u00e9 que o empreendimento est\u00e1 mudando. Muitos fundos est\u00e3o morrendo.    \n H\u00e1 uma implos\u00e3o completa da classe de ativos, com uma segmenta\u00e7\u00e3o clara entre grandes acumuladores de ativos que s\u00e3o marcas que muito provavelmente se tornar\u00e3o uma combina\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos de reten\u00e7\u00e3o permanentes e abrir\u00e3o o capital. O catalisador geral prospera e \u00e9 a raz\u00e3o de ser do mundo, e os fundos bonitos, pequenos e especializados de algumas centenas de milh\u00f5es e afetam o grupo de caixa lenta &#8211; FJ, Benchmark, e esses se sair\u00e3o bem, e todos no meio provavelmente morrer\u00e3o e sofrer\u00e3o com isso. Portanto, mudan\u00e7as profundas no capital de risco est\u00e3o acontecendo neste momento.  \n A pr\u00f3xima coisa que vamos abordar s\u00e3o alguns dos investimentos interessantes que fizemos no primeiro trimestre. Isso est\u00e1 destacando tend\u00eancias interessantes, especialmente em marketplaces, \u00e9 claro. J\u00e1 fiz uma atualiza\u00e7\u00e3o das tend\u00eancias de mercado em janeiro, falando sobre muitas coisas que est\u00e3o acontecendo nos mercados B2B, falando sobre coisas como a empresa de compras por v\u00eddeo ao vivo Palm Street, que vendia plantas raras, mas agora vou abordar os investimentos no primeiro semestre do ano, que est\u00e3o destacando outras tend\u00eancias que est\u00e3o surgindo nos mercados em geral.  \n Por isso, investimos em uma empresa chamada Garage. A Garage \u00e9 um mercado de caminh\u00f5es de bombeiros. Estamos falando de um AOV de 30 mil. O interessante \u00e9 que, antes de a Garage existir, o fundador era incr\u00edvel. O produto \u00e9 incr\u00edvel. Basicamente, os bombeiros listavam os caminh\u00f5es no mercado do Facebook.     \n E eles teriam muito pouca liquidez, voc\u00ea sabe, seria complicado para eles fecharem. Portanto, a maneira como eles desbloquearam o mercado foi dizer: &#8220;Quer saber, vamos fazer uma experi\u00eancia perfeita de ponta a ponta. Vamos gerenciar o envio, vamos gerenciar os pagamentos, vamos cuidar de tudo.  \n E, a prop\u00f3sito, em m\u00e9dia, esses caminh\u00f5es est\u00e3o sendo transportados por 1.200 milhas. Portanto, eles s\u00e3o colocados em uma plataforma e levados embora. Portanto, h\u00e1 toda uma complexidade. Portanto, adicionar uma camada de servi\u00e7o sobre o Marketplace pode, muitas vezes, desbloquear uma categoria que n\u00e3o existia antes. Assim, os caminh\u00f5es de bombeiros n\u00e3o existiam realmente no Marketplace.    \n E isso \u00e9 algo que j\u00e1 vimos antes. Mencionei no \u00faltimo podcast que apresentou as tend\u00eancias do Marketplace, o Tetra, que \u00e9 um marketplace de instala\u00e7\u00e3o de bombas de calor em que, basicamente, eles acabaram com todo o inc\u00f4modo de substituir sua bomba de calor, mas voc\u00ea n\u00e3o precisava contratar um empreiteiro geral, basicamente mostrava o que tinha e eles arranjavam a pessoa para voc\u00ea. Ou a Alpagga, que \u00e9 um marketplace de equipamentos para restaurantes, que fazia a instala\u00e7\u00e3o e o envio, mais uma vez, desbloqueando o valor do marketplace.  \n Ent\u00e3o, basicamente, a integra\u00e7\u00e3o de uma camada de servi\u00e7o em mercados est\u00e1 desbloqueando novos mercados verticais, e o Garage \u00e9 o exemplo mais recente disso. O pr\u00f3ximo exemplo interessante \u00e9 que os alugu\u00e9is P2P est\u00e3o finalmente se tornando ou chegando \u00e0 frente. Assim, quando a Rent the Runway foi criada, ela realmente tentou ser um mercado de aluguel ponto a ponto.  \n \u00c9 claro que, de certa forma, as margens s\u00e3o melhores, voc\u00ea est\u00e1 trabalhando muito menos. Mas a log\u00edstica inversa n\u00e3o funcionou de fato. As pessoas n\u00e3o confiavam umas nas outras. Ent\u00e3o, eles precisavam de estoque. Precisavam de um dep\u00f3sito. Precisavam fazer lavagem a seco. Mas, \u00e9 claro, \u00e9 um neg\u00f3cio muito mais ineficiente em termos de capital, ou intensivo em capital e ineficiente em termos de capital, com margens muito menores.      \n At\u00e9 o momento, uma empresa como a Pickle j\u00e1 percebeu isso completamente. As pessoas se sentem \u00e0 vontade para fazer isso. E talvez seja porque agora elas se sentem \u00e0 vontade, voc\u00ea sabe, para andar de Ubers e ver os lugares das pessoas no Airbnb. Assim, o padr\u00e3o de comportamento mudou e as pessoas se sentem confort\u00e1veis com isso. Mas, obviamente, elas est\u00e3o alugando umas das outras e est\u00e3o se saindo incrivelmente bem. E h\u00e1 um NPS muito alto, voc\u00ea consegue melhores pre\u00e7os, consegue um invent\u00e1rio melhor e todos est\u00e3o extremamente felizes com a forma como o mercado est\u00e1 indo.     \n E essa \u00e9, a prop\u00f3sito, a 50\u00aa vez que vejo essa tentativa. H\u00e1 uma empresa chamada Z Lock na Fran\u00e7a. Havia uma que alugava ferramentas el\u00e9tricas ponto a ponto em S\u00e3o Francisco, e nenhuma delas funcionou. Mas aqui, h\u00e1 recorr\u00eancia, h\u00e1 INPS, as pessoas est\u00e3o adorando.   \n Da \u00faltima vez, mencionei tamb\u00e9m o com\u00e9rcio eletr\u00f4nico B2B. Obviamente, o com\u00e9rcio eletr\u00f4nico \u00e9 grande no mundo do consumidor, mas finalmente est\u00e1 se destacando. Da \u00faltima vez, mencionei uma empresa chamada Ghost, onde o excesso de estoque de moda estava sendo vendido. Historicamente, ele era vendido para grandes lojas de outlet, como a Century 21. E, pela primeira vez, por meio da Ghost, eles conseguiram vender unidades menores, de modo que as lojas de varejo pudessem se beneficiar da compra de roupas em excesso com cerca de 90% de desconto e muitos consumidores se beneficiassem disso.    \n E a Rebel \u00e9 outro exemplo disso, fazendo isso com equipamentos para beb\u00eas e criando um mercado na categoria. Portanto, mais uma vez, o com\u00e9rcio eletr\u00f4nico B2B n\u00e3o est\u00e1 surgindo e voc\u00ea est\u00e1 fazendo isso em escala e funcionando maravilhosamente bem. \n E a \u00faltima grande tend\u00eancia \u00e9 uma esp\u00e9cie de megatend\u00eancia. Uma esp\u00e9cie de evolu\u00e7\u00e3o dos antigos fundos de busca, em que agora voc\u00ea est\u00e1 vendo muitos pequenos roll ups em que as pessoas est\u00e3o comprando essas empresas da velha guarda e trazendo uma camada de tecnologia ou IA para torn\u00e1-las muito mais eficientes. E isso est\u00e1 acontecendo em todas as principais verticais de neg\u00f3cios off-line. As pessoas est\u00e3o adquirindo lavanderias, barbearias e sal\u00f5es de beleza.   \n Todas as principais categorias que voc\u00ea possa imaginar, trazendo-as para o claro, tornando as opera\u00e7\u00f5es mais eficientes, obtendo um P.O.S. Obtendo habilidade no invent\u00e1rio para melhorar a margem. Os empreendimentos lentos t\u00eam sido os principais proponentes da estrat\u00e9gia no lado do empreendimento e com a IA permitindo que as empresas sejam mais eficientes e tenham custos mais baixos. \n \u00c9, sem d\u00favida, uma megatend\u00eancia que est\u00e1 apenas no come\u00e7o.\n A pr\u00f3xima coisa que quero falar \u00e9 sobre o impacto do mercado de IA. Como eu disse, n\u00e3o estamos investindo diretamente nas empresas de LLM, mas tudo o que fazemos \u00e9 afetado pela IA. E a principal preocupa\u00e7\u00e3o que as pessoas tinham quando conversavam comigo em suas empresas de IA, em suas empresas de mercado, era: a IA vai nos perturbar?  \n Ou ser\u00e1 que a descoberta ir\u00e1 para os LLMs e n\u00f3s n\u00e3o existiremos mais e seremos m\u00e1quinas de execu\u00e7\u00e3o totalmente comoditizadas e puras? E eu pensei muito sobre isso e acabei decidindo que n\u00e3o \u00e9 esse o caso, certo? Se voc\u00ea pensar em como as pessoas fazem compras, h\u00e1 tr\u00eas comportamentos nos mercados.  \n Ent\u00e3o, em primeiro lugar, voc\u00ea faz compras como entretenimento. Voc\u00ea n\u00e3o sabe o que est\u00e1 procurando e est\u00e1 procurando por itens de moda. \u00c9 assim que as pessoas compram em qualquer site de classificados ou na Vinted. Basicamente, elas v\u00e3o at\u00e9 l\u00e1 e navegam pelas listagens. Talvez nem estejam procurando algo, mas como os itens custam 30 euros, 30 d\u00f3lares ou 40 d\u00f3lares, elas veem algo que gostam e compram.    \n Aqui, o papel dos LLMs \u00e9 m\u00ednimo, pois n\u00e3o h\u00e1 raz\u00e3o para isso. N\u00e3o estamos tentando ser eficientes. Estamos apenas tentando ver coisas legais. E ser\u00e1 que voc\u00ea acha que, por exemplo, ir at\u00e9 a Open AI e dizer: &#8220;Ei, crie para mim uma interface de compras de moda que atenda \u00e0s minhas necessidades&#8221; \u00e9 algo que est\u00e1 entre as mil principais prioridades da Open AI, Anthropic ou Grok? N\u00e3o, absolutamente n\u00e3o.    \n E, a prop\u00f3sito, mesmo que esse tipo de funil fosse tomado pelos LLMs, como esses mercados s\u00e3o do tipo &#8220;o vencedor leva a maioria&#8221;, n\u00e3o s\u00e3o mercados do tipo &#8220;o vencedor leva todos&#8221; no back-end, a maior parte do valor ainda permaneceria com os mercados reais. Tamb\u00e9m n\u00e3o estou preocupado com o fato de que isso possa atrapalhar o topo do funil aqui, nem com o fato de que isso possa comprimir a margem. \n Outro comportamento que as pessoas t\u00eam quando v\u00e3o a esses mercados \u00e9 que elas sabem exatamente o que est\u00e3o procurando e, por isso, colocam nos resultados da pesquisa. Assim, quando as pessoas v\u00e3o \u00e0 Amazon, normalmente digitam, voc\u00ea sabe, LG C4 65 polegadas OLED, e obt\u00eam aquele item. E, na verdade, o eBay tamb\u00e9m \u00e9 um buscador no mercado.  \n Agora, aqui, \u00e9 a mesma coisa. H\u00e1 espa\u00e7o ou possibilidade de um LLM realmente mudar isso profundamente, j\u00e1 que voc\u00ea sabe exatamente o que est\u00e1 procurando? Na verdade, n\u00e3o. Agora, voc\u00ea pode melhorar os resultados da pesquisa? Provavelmente sim. Voc\u00ea pode propor itens relacionados? Provavelmente. E a realidade \u00e9 que, de certa forma, essas pesquisas tamb\u00e9m acontecem no Google.       \n Mas o interessante \u00e9 que, se voc\u00ea for ao Google e digitar esses itens, por exemplo, em Eletr\u00f4nicos, quase todos os resultados ser\u00e3o para o eBay e a Amazon, porque eles t\u00eam uma participa\u00e7\u00e3o de mercado muito grande nessas duas categorias. A Amazon e o eBay t\u00eam, juntos, 43% do com\u00e9rcio eletr\u00f4nico dos EUA. E em algumas verticais, estamos falando de mais de 90%.  \n Ent\u00e3o, posso ver um mundo em que os LLMs substituem o Google e capturam o mesmo valor que a pesquisa do Google em termos de obten\u00e7\u00e3o do topo do funil? Sim. Eles capturar\u00e3o mais? N\u00e3o. Porque, novamente, o atendimento, o gerenciamento de estoque, o envio, as devolu\u00e7\u00f5es de seguro, tudo isso ser\u00e1 feito e voc\u00ea continuar\u00e1 a ter seu valor principal.    \n E isso \u00e9 verdade em todos os principais setores. Portanto, n\u00e3o estou preocupado com a destrui\u00e7\u00e3o de mercados como o LLM. Os que s\u00e3o orientados por pesquisa. E, na verdade, posso imaginar que voc\u00ea pode us\u00e1-los, usar os LLMs para ajudar as pessoas a descobrirem produtos. Portanto, acho que a maneira, na verdade, falarei um pouco mais tarde, na pr\u00f3xima p\u00e1gina, sobre como eu implementaria e usaria os LLMs em um segundo momento.    \n A terceira agora est\u00e1 mais aberta para discuss\u00e3o. Portanto, h\u00e1 categorias em que voc\u00ea n\u00e3o sabe exatamente o que est\u00e1 procurando. \u00c9 uma compra considerada. Voc\u00ea est\u00e1 comprando um carro, um apartamento ou um equipamento de esqui de alta qualidade e n\u00e3o sabe muito sobre a categoria. Portanto, normalmente, o caminho que voc\u00ea teria seguido no passado seria o de fazer muita pesquisa.    \n Voc\u00ea entrou na Internet, falou com qualquer revendedor de carros, fez um test drive dos carros etc. Portanto, aqui, h\u00e1 definitivamente uma fun\u00e7\u00e3o para um LLM para ajud\u00e1-lo a iterar e pensar no que \u00e9 melhor para voc\u00ea. E, de fato, usei o ChatGPT exatamente para esse fim, pois estou pensando em me mudar de Turks and Caicos para Ant\u00edgua ou Nevis.  \n E isso me ajudou a pensar, em primeiro lugar, que esses eram os destinos certos, a encontrar as propriedades adequadas, a encontrar corretores, a entender as avalia\u00e7\u00f5es etc. Portanto, tem sido uma ferramenta incr\u00edvel para isso. E acho que isso \u00e9 parte do motivo pelo qual empresas como a Curated dot com, que voc\u00ea ou que usa agentes humanos para fazer recomenda\u00e7\u00f5es.  \n Na verdade, vendi avalia\u00e7\u00f5es razoavelmente baixas em rela\u00e7\u00e3o ao valor que eles arrecadaram, porque acho que h\u00e1 um risco e um receio de que talvez eles sejam prejudicados pelos LLMs. Mas, mesmo aqui, n\u00e3o \u00e9 \u00f3bvio para mim, para essas compras consideradas, que a GPT \u00e9 a vencedora em compara\u00e7\u00e3o com um LLM no pr\u00f3prio site, certo? Imagine que a Carvana provavelmente tenha o melhor mecanismo de sugest\u00e3o de carros, porque ela tem todos os dados para entender exatamente o que as pessoas est\u00e3o procurando por carros usados, e provavelmente est\u00e1 mais bem posicionada para dar a voc\u00ea conselhos sobre qual carro comprar do que a GPT, talvez, talvez n\u00e3o TBD.  \n Mas, mesmo assim, mesmo que tenha sido o ChatGPT que fez a recomenda\u00e7\u00e3o, em \u00faltima an\u00e1lise, a transa\u00e7\u00e3o acontece no Carvana, eles ainda capturam muito do valor. Tenho usado o Rufus, que \u00e9 a IA da Amazon, por exemplo, para pedir ideias de produtos, e ele \u00e9 realmente muito, muito bom. Portanto, uma das coisas que imagino que a maioria dos marketplaces fa\u00e7a \u00e9 adicionar uma camada em que, se voc\u00ea quiser recomenda\u00e7\u00f5es, elas estar\u00e3o l\u00e1.  \n Na verdade, a longo prazo, a ideia de voc\u00ea ter dois mecanismos de pesquisa, um para resultados de pesquisa e outro para conversas sobre produtos, n\u00e3o faz sentido. Acho que voc\u00ea ter\u00e1 uma \u00fanica caixa, e essa caixa ser\u00e1 flex\u00edvel. Voc\u00ea pode dizer o que est\u00e1 procurando ou pode pedir conselhos, como as perguntas longas, e receber\u00e1 a resposta, e o mecanismo de busca ser\u00e1 bom o suficiente para saber qual ser\u00e1 a resposta.  \n As pessoas t\u00eam me perguntado: &#8220;Se eu sou um marketplace, devo me indexar nos LLMs? A resposta para mim \u00e9 que, se voc\u00ea est\u00e1 se indexando no Google, a resposta \u00e9 sim. O que significa que, como 99% das pessoas estavam se indexando no Google, a resposta \u00e9 absolutamente sim.  \n Voc\u00ea deveria estar fazendo AEO, que \u00e9 a forma como eles chamam esses LLM, otimiza\u00e7\u00e3o de mecanismo. Assim, voc\u00ea responde \u00e0 otimiza\u00e7\u00e3o do mecanismo. Voc\u00ea deve se indexar l\u00e1 porque, por enquanto, \u00e9 um tipo de tr\u00e1fego gratuito e, como muitas pessoas n\u00e3o est\u00e3o fazendo isso e n\u00e3o est\u00e3o fazendo bem, voc\u00ea ter\u00e1 a vantagem de capturar uma parcela maior desse tr\u00e1fego gratuito.  \n Agora, o caso \u00e9 quando posso imaginar que voc\u00ea n\u00e3o quer fazer isso. Imagine que voc\u00ea domina sua categoria. Voc\u00ea tem 99% de participa\u00e7\u00e3o no mercado e, quando algu\u00e9m quer algo nessa categoria, vai diretamente a voc\u00ea. Voc\u00ea n\u00e3o vai ao Google. Nesse caso, voc\u00ea pode defender muito bem a ideia de n\u00e3o se indexar no Google e, portanto, n\u00e3o se indexar nos LLMs.    \n Mas se voc\u00ea est\u00e1 se indexando no Google, indexe-se nos LLMs. Em outras palavras, os LLMs n\u00e3o s\u00e3o uma amea\u00e7a para os marketplaces, mas s\u00e3o uma profunda amea\u00e7a existencial para o Google. Mas o que eu notei em meu uso pessoal \u00e9 que n\u00e3o uso mais o Google, o que quer que eu esteja procurando, eu simplesmente pergunto ao ChatGPT.  \n E, obviamente, eu n\u00e3o sou um deles, mas \u00e9 muito melhor ter uma resposta do que ter um bilh\u00e3o de respostas e ser capaz de iterar e pensar, refletir, e \u00e9 por isso que, para o Google, acertar o Gemini \u00e9 existencial, mas tamb\u00e9m \u00e9 uma amea\u00e7a existencial ao seu modelo de neg\u00f3cios, certo? No momento, n\u00e3o h\u00e1 an\u00fancios nos LLMs e \u00e9 apenas um produto espec\u00edfico. \n Portanto, isso coloca em xeque o modelo de neg\u00f3cios principal e subjacente do Google. Portanto, o Google pode ter uma grande participa\u00e7\u00e3o no espa\u00e7o de IA, mas, se eu fosse ele, concentraria todos os meus esfor\u00e7os nisso, porque a OpenAI corre um grande risco de ser interrompida pela OpenAI e \u00e9 isso que me manteria acordado \u00e0 noite, a noite toda, todas as noites. \n Em compara\u00e7\u00e3o com um Meta, uma Apple, uma Amazon, um eBay, acho que voc\u00ea pode us\u00e1-lo para fazer coisas interessantes, mas, basicamente, n\u00e3o \u00e9 uma amea\u00e7a existencial para voc\u00ea. Portanto, em vez de se preocupar com os LLMs que est\u00e3o atrapalhando o topo do seu funil, o que n\u00e3o acho que v\u00e1 acontecer, eis o que eu faria. \n A primeira coisa \u00e9 que as pessoas est\u00e3o realmente usando a IA. Pela primeira vez, voc\u00ea pode fazer negocia\u00e7\u00f5es transfronteiri\u00e7as adequadas. Antigamente, quando voc\u00ea estava na Europa, lan\u00e7ava um site para a Fran\u00e7a. Depois, separadamente, voc\u00ea criava um site completamente diferente com itens diferentes, liquidez diferente, na Alemanha. Depois, um site diferente na Pol\u00f4nia, um site diferente no Reino Unido.    \n Mas agora, com a IA, pela primeira vez, a Vinted criou um mercado verdadeiramente pan-europeu e, francamente, at\u00e9 mesmo global. Os an\u00fancios s\u00e3o traduzidos automaticamente. As conversas entre os compradores e os vendedores s\u00e3o traduzidas automaticamente. Agora, isso s\u00f3 funciona se, porque eles tamb\u00e9m t\u00eam remessa integrada e pagamentos integrados.   \n Mas, pela primeira vez, voc\u00ea pode ter um verdadeiro mercado global e um verdadeiro mercado pan-europeu com conversas traduzidas automaticamente, listagens traduzidas automaticamente com envio e pagamentos integrados. Ent\u00e3o, obviamente, voc\u00ea precisa dominar isso, mas se voc\u00ea dominar isso, poder\u00e1 criar. \n Assim, o com\u00e9rcio internacional \u00e9 uma mega tend\u00eancia. O Ovoko \u00e9 um incr\u00edvel mercado de pe\u00e7as de autom\u00f3veis na Europa, que adquire pe\u00e7as de autom\u00f3veis na Europa Oriental e as vende principalmente na Fran\u00e7a. Mesmo no B2B, estamos vendo a CarOnSale agora com 30% de seus carros sendo vendidos no B2B cross border. Portanto, o com\u00e9rcio internacional est\u00e1 crescendo e \u00e9 ajudado principalmente pela IA, devido \u00e0s tradu\u00e7\u00f5es autom\u00e1ticas e \u00e0s listagens traduzidas.   \n Em segundo lugar, se voc\u00ea for um marketplace, poder\u00e1 usar a IA para simplificar enormemente suas listagens. Antigamente, o processo de listagem era o seguinte. Voc\u00ea tirava um monte de fotos, escrevia uma descri\u00e7\u00e3o, escrevia um t\u00edtulo, escolhia uma categoria e selecionava um pre\u00e7o. Tudo isso d\u00e1 muito trabalho e, francamente, voc\u00ea n\u00e3o est\u00e1 necessariamente na melhor posi\u00e7\u00e3o para entender qual \u00e9 o pre\u00e7o correto para esse item.   \n Agora, com a IA, se voc\u00ea tiver dados suficientes, poder\u00e1 tirar algumas fotos de um item e, pronto, a IA dever\u00e1 dizer: &#8220;Ah, este \u00e9 o item, esta \u00e9 a categoria, o t\u00edtulo, este \u00e9 o pre\u00e7o e pronto&#8221;. Muitos de nossos marketplaces fizeram isso. Por isso, somos investidores na Rebag, que \u00e9 um mercado de bolsas. E eles t\u00eam uma IA chamada Clair que faz o reconhecimento de imagens e permite que voc\u00ea venda sua bolsa.   \n Estamos em uma empresa chamada Collx, que est\u00e1 fazendo isso para cart\u00f5es comerciais. Assim, voc\u00ea tira fotos de seus cart\u00f5es de troca, ele identifica imediatamente os de maior valor e ajuda voc\u00ea a vend\u00ea-los. Portanto, isso est\u00e1 acontecendo verticalmente, melhorando completamente o processo de listagem. N\u00famero tr\u00eas, melhorando a qualidade das listagens.   \n Somos investidores em uma empresa chamada PhotoRoom. No PhotoRoom, voc\u00ea tira fotos dos itens, ele identifica o tipo de item, onde \u00e9 mais prov\u00e1vel que ele seja vendido e n\u00f3s mudamos o plano de fundo automaticamente para aumentar a taxa de vendas. Assim, em alguns casos, voc\u00ea apenas cria um fundo branco, mas em outros, coloca-o em frente a um nicho ou algo do g\u00eanero.  \n Portanto, mais uma vez, a mega tend\u00eancia de usar a IA n\u00e3o apenas para simplificar o processo de listagem, mas tamb\u00e9m para melhorar as listagens. E, por \u00faltimo, mas n\u00e3o menos importante, todos devem usar a IA para aumentar a produtividade internamente. Portanto, agora todos os programadores est\u00e3o usando o Cursor, o GitHub, o Copilot e melhorando a produtividade dos programadores.  \n Muitas empresas est\u00e3o usando IA no atendimento ao cliente para ajudar a lidar com devolu\u00e7\u00f5es e responder \u00e0s perguntas mais b\u00e1sicas. Francamente, de uma forma mais barata, mais r\u00e1pida e melhor do que se voc\u00ea estivesse falando com agentes reais. E as pessoas tamb\u00e9m a est\u00e3o usando para vendas e marketing. Outra coisa, como eu disse, \u00e9 que eu a usaria para provavelmente adicionar um mecanismo de recomenda\u00e7\u00e3o de itens a todos os mercados.   \n Portanto, al\u00e9m de ter seu mecanismo de busca principal, eu teria algo como: &#8220;Ei, qual \u00e9 o melhor item que eu deveria comprar?&#8221; Ent\u00e3o, eu provavelmente acrescentaria isso como um E que n\u00e3o coloquei no slide, mas faz muito sentido. E, como eu disse, eu integraria, integraria voc\u00ea e indexaria voc\u00ea nos LLMs.  \n Outras tend\u00eancias interessantes que estamos vendo por a\u00ed e que n\u00e3o est\u00e3o relacionadas a mercados, mas que est\u00e3o finalmente atingindo a maturidade. Uma delas \u00e9 a rob\u00f3tica humanoide. Trata-se de uma empresa da qual somos investidores, chamada Figure. Muitas pessoas me perguntam: &#8220;Espere um pouco, por que voc\u00ea quer rob\u00f4s humanoides se pode criar rob\u00f4s especializados em coisas?   \n Bem, h\u00e1 dezenas de trilh\u00f5es de infraestrutura que foram investidos. E para os humanos operarem em armaz\u00e9ns certos, etc. Assim, voc\u00ea pode reconstruir toda essa infraestrutura para rob\u00f4s n\u00e3o humanoides ou pode simplesmente construir rob\u00f4s humanoides. Assim, a Figure criou uma intelig\u00eancia artificial incr\u00edvel e rob\u00f4s incr\u00edveis com uma destreza manual fant\u00e1stica, que podem substituir os seres humanos e, como voc\u00ea sabe, os armaz\u00e9ns de coleta e embalagem de \u00faltima milha, que est\u00e3o sendo implantados na linha da BMW da Carolina do Sul e substituindo os operadores muito mais caros que est\u00e3o trabalhando porque os rob\u00f4s trabalham 20 horas por dia.   \n Portanto, estamos \u00e0s v\u00e9speras dessa revolu\u00e7\u00e3o. Ela s\u00f3 est\u00e1 come\u00e7ando agora, mas acho que eles t\u00eam pedidos. Talvez seja apenas uma LOI, acho que eles mencionaram uns cem mil rob\u00f4s. Portanto, posso ver um mundo em um futuro n\u00e3o muito distante, daqui a quatro ou cinco anos, onde milh\u00f5es desses rob\u00f4s estar\u00e3o no local de trabalho.   \n especialmente em coisas como a \u00faltima milha, como a \u00faltima milha de coleta, empacotamento de armaz\u00e9ns e, francamente, come\u00e7ando a se tornar dom\u00e9stica. Agora, eles ainda s\u00e3o muito caros. Eles ainda n\u00e3o s\u00e3o muito funcionais para serem usados em casa. Acho que come\u00e7aremos a ver a primeira vers\u00e3o. Portanto, esta \u00e9 a Figura 2, quando a Figura 3 for lan\u00e7ada e talvez em um ano, n\u00e3o tenho um cronograma exato, mas suspeito que com base na velocidade com que essas coisas est\u00e3o acontecendo.     \n E provavelmente ser\u00e1 mais comum quando o Figure 4 for lan\u00e7ado novamente, isso \u00e9 especula\u00e7\u00e3o. N\u00e3o tenho nenhuma informa\u00e7\u00e3o sobre isso, mas eu diria que voc\u00ea vai demorar tr\u00eas ou quatro anos. Voc\u00ea est\u00e1 certo. Ent\u00e3o, posso ver um mundo daqui a cinco anos e, novamente, ele seguir\u00e1 a forma t\u00edpica. Os primeiros n\u00e3o funcionar\u00e3o muito bem, ser\u00e3o muito caros, ser\u00e3o adotados por fam\u00edlias ricas e, \u00e0 medida que os custos diminu\u00edrem, voc\u00ea ser\u00e1 como os Jetsons.    \n E todo mundo ter\u00e1 um, e isso ser\u00e1 extremamente deflacion\u00e1rio, melhorar\u00e1 enormemente sua qualidade de vida, lhe dar\u00e1 tempo livre para fazer todas as coisas que voc\u00ea gosta de fazer. E agora, se voc\u00ea gosta de cozinhar, cozinhe, mas se n\u00e3o gosta de cozinhar, voc\u00ea pode cozinhar para voc\u00ea, ir comprar os mantimentos e isso liberar\u00e1 os seres humanos para que possam fazer as coisas que gostam. \n E estamos na v\u00e9spera dessa tend\u00eancia. E empresas como a Figure e, a prop\u00f3sito, a Figure n\u00e3o \u00e9 a \u00fanica aqui. Temos um monte de empresas chinesas e, obviamente, voc\u00ea tem a Tesla com o Optimus que est\u00e1 na corrida, que vai transformar essa corrida. Mas voc\u00ea est\u00e1 apenas dizendo que os rob\u00f4s est\u00e3o chegando.   \n Ainda \u00e9 cedo, mas \u00e9 uma megatend\u00eancia.\n O pr\u00f3ximo passo \u00e9 o caso de uso real ou o aplicativo matador de criptografia ou moedas est\u00e1veis. Agora, \u00e9 claro, o maior ativo em criptografia no momento \u00e9 o Bitcoin, que tem um caso de uso como ouro digital. E, claramente, se voc\u00ea vive em mercados emergentes e n\u00e3o tem um processo de poupan\u00e7a incr\u00edvel e vive em regimes inflacion\u00e1rios ou regimes que n\u00e3o t\u00eam a tend\u00eancia de confiscar seus ativos, pense na Venezuela, no Zimb\u00e1bue, na Argentina.  \n Economizar em Bitcoin faz muito sentido. E o fato de ser deflacion\u00e1rio faz sentido, mas na verdade as moedas est\u00e1veis s\u00e3o o verdadeiro aplicativo matador. Nesses pa\u00edses em que voc\u00ea precisa de um meio de troca, o Bitcoin n\u00e3o \u00e9 uma boa forma de pagamento porque \u00e9 deflacion\u00e1rio. E por moedas est\u00e1veis reais, onde voc\u00ea pode estar, e elas podem ser d\u00f3lares ou outras moedas, mas na maioria das vezes com USDC, USDT, elas est\u00e3o em d\u00f3lares e, surpreendentemente, n\u00e3o apenas para economizar, mas tamb\u00e9m para fazer transa\u00e7\u00f5es, pagar, etc.   \n E, novamente, o principal caso de uso tem sido os mercados emergentes, mas eles est\u00e3o amadurecendo. E agora, com a introdu\u00e7\u00e3o, com o c\u00edrculo se tornando p\u00fablico, posso ver um mundo em que o USDC se torna mais aceit\u00e1vel como meio de pagamento, mesmo no Ocidente. E agora voc\u00ea est\u00e1 vendo que os volumes de transa\u00e7\u00e3o da Stablecoin atingiram e ultrapassaram, por exemplo, os volumes de transa\u00e7\u00e3o da Visa.  \n E n\u00e3o vai demorar muito, mas as stablecoins ter\u00e3o um volume de transa\u00e7\u00f5es maior do que Visa, MasterCard, AmeriCorps. Portanto, a grande megatend\u00eancia \u00e9 o surgimento das Stablecoins. E, na verdade, eu mesmo criei uma empresa de stablecoins chamada Midas, que permite que voc\u00ea basicamente gere rendimento em suas stablecoins, e ela est\u00e1 indo muito bem.  \n Crescemos de zero para 150 milh\u00f5es de TVL, mas sem marketing, sem KOL, sem pontos, apenas por termos uma interface de usu\u00e1rio incr\u00edvel e uma excelente adequa\u00e7\u00e3o ao mercado de produtos e, na verdade, de uma forma totalmente regulamentada, legal e remota de fal\u00eancia. Mas estamos no in\u00edcio da revolu\u00e7\u00e3o das moedas est\u00e1veis. \n As moedas est\u00e1veis se tornar\u00e3o muito mais comuns nos pr\u00f3ximos anos. Outra coisa que provavelmente vale a pena mencionar, e isso est\u00e1 realmente acontecendo na Ucr\u00e2nia, \u00e9 que o futuro da guerra s\u00e3o realmente os drones e ver empresas como a Endurall, que t\u00eam recebido muita imprensa nos EUA e est\u00e3o indo muito bem, e n\u00f3s somos investidores, mas acho que as mais interessantes s\u00e3o, na verdade, as que est\u00e3o saindo da Ucr\u00e2nia, que t\u00eam um custo muito menor por drone e o custo por morte, que \u00e9 a \u00fanica maneira de, voc\u00ea sabe, o Ocidente em geral no futuro ser capaz de competir com a enorme vantagem de fabrica\u00e7\u00e3o que a China tem se algum dia entrarmos em uma guerra quente, e espero que nunca entremos em uma guerra quente, mas atualmente estamos claramente em uma Segunda Guerra Fria entre a R\u00fassia, o Ir\u00e3, a Coreia do Norte e a China, por um lado, e o Ocidente, por outro, e eles t\u00eam uma enorme vantagem de fabrica\u00e7\u00e3o, por causa da China. \n Portanto, acho que a \u00fanica maneira de vencermos \u00e9 competindo com eles e sendo mais eficientes e econ\u00f4micos. E, no momento, \u00e9 isso que est\u00e1 acontecendo, pelo menos no conflito ucraniano, em que a Ucr\u00e2nia est\u00e1 usando esses drones baratos de forma muito eficaz. E houve alguns exemplos disso, em que o campo de pouso foi bombardeado por um caminh\u00e3o, por exemplo, e drones foram implantados na R\u00fassia.  \n Os drones voaram e destru\u00edram todos os avi\u00f5es, e um dos drones tamb\u00e9m destruiu uma grande ponte, acho que h\u00e1 um ano ou dois anos, um drone do tipo jet ski que custou, acho que uns 20 mil, afundou um navio de guerra de 150 milh\u00f5es. Portanto, o futuro da guerra \u00e9 definitivamente os drones. E acho que a vis\u00e3o que tenho aqui, que posso ver para a Ucr\u00e2nia em uma base futura, \u00e9 que talvez ela possa se tornar, uma vez que a guerra e o conflito tenham terminado, a magia, a base de fabrica\u00e7\u00e3o de defesa para o Ocidente armar Taiwan e, francamente, os EUA e o resto do Ocidente, em geral, no caso de precisarmos, novamente, eu prefiro carregar um grande bast\u00e3o e n\u00e3o ter que us\u00e1-lo, para estarmos prontos para o conflito. Porque acho que, no momento, as for\u00e7as armadas, em geral, sempre se prepararam para a \u00faltima guerra, por isso ainda estamos investindo em porta-avi\u00f5es excessivamente caros, avi\u00f5es tripulados, tanques, etc., que s\u00e3o totalmente ineficazes e seriam totalmente ineficazes.   \n Portanto, esse \u00e9 definitivamente o futuro da guerra, em que voc\u00ea deseja minimizar o custo por morte e manter essas coisas altamente eficientes. E acho que, por \u00faltimo, mas n\u00e3o menos importante, voc\u00ea sabe, as pessoas t\u00eam falado sobre a condu\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma h\u00e1 muito, muito tempo. E a dire\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma j\u00e1 funcionava h\u00e1 uma d\u00e9cada, mas, por uma s\u00e9rie de raz\u00f5es culturais, casos de vantagem tecnol\u00f3gica e raz\u00f5es regulat\u00f3rias, ela n\u00e3o chegou a se tornar realidade.  \n Mas, na verdade, ele finalmente chegou. Da mesma forma que o mais ultrapassado, o que elevou a participa\u00e7\u00e3o de mercado do Uber em 24 de novembro em S\u00e3o Francisco, acho que se espera que ele seja maior que o Uber at\u00e9 o final deste ano, e isso est\u00e1 acontecendo em Los Angeles, est\u00e1 acontecendo agora em parceria com o Uber em Austin, mas a dire\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma chegou, e o futuro \u00e9 definitivamente a dire\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma el\u00e9trica, e ela finalmente atingiu a maioridade, mas vai demorar um pouco para que a Comiss\u00e3o de T\u00e1xis e Limusines de Nova York a aceite. Vai demorar um pouco para que os custos e os pre\u00e7os diminuam de tal forma que voc\u00ea comece a deslocar muito mais motoristas, etc. Por isso, as pessoas sempre se preocupam: &#8220;Ah, essa revolu\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica \u00e9 diferente. Todos os empregos podem desaparecer&#8221;.   \n Essas coisas acontecem lentamente. E este \u00e9 o melhor exemplo disso, certo? Como se as pessoas estivessem preocupadas com o fato de que ter\u00edamos a categoria de trabalho mais importante nos EUA, a de motoristas de caminh\u00e3o, pense em 3,7 milh\u00f5es de motoristas de caminh\u00e3o. A substitui\u00e7\u00e3o levar\u00e1 20 anos, 30 anos. Isso n\u00e3o vai acontecer da noite para o dia. Todas essas pessoas encontrar\u00e3o emprego.     \n E isso \u00e9 verdade, francamente, para todas as outras categorias que sofreram interrup\u00e7\u00f5es por IA. Essas coisas levam muito mais tempo do que as pessoas esperam. Mas a boa not\u00edcia \u00e9 que voc\u00ea finalmente chegou. E, a prop\u00f3sito, se voc\u00ea for \u00e0 China, a entrega por drones tamb\u00e9m finalmente chegou. Os EUA tomaram decis\u00f5es muito est\u00fapidas nos primeiros dias em que precisavam, a FAA disse, basicamente, que voc\u00ea precisava de um piloto, precisava de uma linha de vis\u00e3o, precisava comprar direitos a\u00e9reos para sobrevoar as coisas, o que basicamente tornou a entrega por drones essencialmente ilegal e imposs\u00edvel nos EUA. J\u00e1 houve mais de um milh\u00e3o de entregas de comida por drones. Ent\u00e3o eles v\u00e3o, os drones, ou n\u00e3o entregam na janela do seu apartamento, para ser mais claro, eles entregam em um ponto de entrega, a um ou dois quarteir\u00f5es de onde voc\u00ea est\u00e1, e ent\u00e3o voc\u00ea vai busc\u00e1-la l\u00e1.       \n Mas isso \u00e9 comum. E se voc\u00ea conseguir fazer isso funcionar em Shenzhen, poder\u00e1 faz\u00ea-lo em qualquer lugar. Portanto, n\u00e3o se trata apenas de \u00e1reas rurais onde voc\u00ea pode fazer entregas com drones. Portanto, as entregas por drones est\u00e3o aqui. Ainda n\u00e3o nos EUA, mas espero que mudemos a forma como regulamentamos o espa\u00e7o a\u00e9reo para torn\u00e1-lo legal, porque os drones s\u00e3o capazes e isso reduzir\u00e1 drasticamente o custo da entrega, voc\u00ea sabe, permitindo que essa revolu\u00e7\u00e3o aconte\u00e7a.    \n Para mim, a tecnologia em geral, a IA, a Internet, \u00e9 sempre uma quest\u00e3o de fazer as coisas melhor, mais barato e mais r\u00e1pido. E eu quero fazer isso, aumentar o poder de compra das pessoas, aumentar a produtividade das pessoas, permitir que elas fa\u00e7am mais, que tenham mais tempo livre, que tenham uma melhor qualidade de vida e que possam, de fato, buscar as coisas que gostam de fazer, sejam elas quais forem. \n Portanto, mal posso esperar por um mundo em que voc\u00ea n\u00e3o precise mais ter um carro e possa simplesmente ter esses carros aut\u00f4nomos que o levam a todos os lugares a um custo por milha muito menor do que o custo marginal por milha, porque s\u00e3o el\u00e9tricos. E carros aut\u00f4nomos em que todas as coisas que voc\u00ea pede s\u00e3o entregues por um pre\u00e7o muito mais baixo porque s\u00e3o entregues por ve\u00edculos aut\u00f4nomos e drones. \n Portanto, o futuro est\u00e1 come\u00e7ando a chegar e estou extremamente animado com o que est\u00e1 por vir. Portanto, \u00e9 mais ou menos isso. Tend\u00eancias da primeira metade do ano. Quero dizer, muita coisa aconteceu. Muita coisa est\u00e1 acontecendo. Se voc\u00ea tiver alguma d\u00favida, me avise. Na verdade, estou surpreso, mas vejo uma quantidade razo\u00e1vel de espectadores, mas este foi um dos poucos em que n\u00e3o vi muitas perguntas.       \n Ent\u00e3o, se voc\u00ea tiver algum coment\u00e1rio, pergunta, etc., me avise. Caso contr\u00e1rio, encerrarei por aqui e vejo voc\u00ea na pr\u00f3xima. N\u00e3o vou fazer como de costume. Vou criar uma transcri\u00e7\u00e3o para este epis\u00f3dio e public\u00e1-la junto com um deck na pr\u00f3xima postagem do blog, que ser\u00e1 na pr\u00f3xima ter\u00e7a-feira, que ser\u00e1 o resumo do epis\u00f3dio.   \n Voc\u00ea est\u00e1 bem? Usu\u00e1rio do LinkedIn, tenho uma pergunta. Estive pensando por um tempo na era em que as tecnologias de IA tornam mais f\u00e1cil do que nunca produzir imagens hiper-realistas, mas falsas, conte\u00fado profundo e avalia\u00e7\u00f5es fabricadas. O IDC Marketplace est\u00e1 evoluindo as estrat\u00e9gias para proteger a confian\u00e7a do cliente, especialmente quando a autenticidade, a verifica\u00e7\u00e3o, a credibilidade da marca e a integridade visual s\u00e3o t\u00e3o importantes para a decis\u00e3o de compra.   \n Sistemas ou inova\u00e7\u00f5es que voc\u00ea acredita que ser\u00e3o essenciais para garantir que o mercado permane\u00e7a com fontes confi\u00e1veis e um ambiente digital cada vez mais inundado por conte\u00fado manipulado.\n A prop\u00f3sito, isso \u00e9 verdade em geral, certo? \u00c9 verdade n\u00e3o apenas nos mercados em que voc\u00ea pode ter avalia\u00e7\u00f5es falsas, mas tamb\u00e9m \u00e9 verdade nas m\u00eddias sociais e nos an\u00fancios, como as falsifica\u00e7\u00f5es profundas de pessoas dizendo e criando not\u00edcias falsas, se voc\u00ea quiser. \n Como todas essas coisas, \u00e9 uma corrida armamentista intermin\u00e1vel entre os vil\u00f5es e os mocinhos, e essa corrida armamentista intermin\u00e1vel aconteceu e quaisquer v\u00edrus e empresas de antiv\u00edrus. Assim, os hackers contra os cavaleiros brancos.  \n E isso est\u00e1 acontecendo aqui. Estamos vendo muitas empresas lan\u00e7ando tecnologia de detec\u00e7\u00e3o de falsifica\u00e7\u00e3o profunda. Assim, cada vez mais empresas come\u00e7ar\u00e3o a implementar essas prote\u00e7\u00f5es, basicamente, validando que a avalia\u00e7\u00e3o foi realmente publicada por algu\u00e9m cuja identidade foi verificada para que esse tipo de conte\u00fado pare\u00e7a aut\u00eantico. Portanto, estamos vendo agora uma tend\u00eancia. Estamos recebendo in\u00fameras propostas de empresas de detec\u00e7\u00e3o de falsifica\u00e7\u00f5es profundas. Seja para m\u00eddia, seja para mercados, etc. Tenho certeza de que algumas delas surgir\u00e3o e se tornar\u00e3o muito boas. E, assim, a tend\u00eancia \u00e9 que as falsifica\u00e7\u00f5es profundas se tornem cada vez melhores, enquanto as empresas que as atacam se tornam cada vez melhores.       \n Essa guerra continuar\u00e1 acontecendo. Mas suspeito que, como de costume, os mocinhos sempre estar\u00e3o um passo \u00e0 frente. E voc\u00ea ser\u00e1 capaz de descobrir isso. Quero dizer, no momento, apesar da enorme melhoria na qualidade, voc\u00ea ainda pode ter uma no\u00e7\u00e3o de que, por exemplo, essas resenhas n\u00e3o t\u00eam cora\u00e7\u00e3o.   \n Eles n\u00e3o parecem ter sido escritos por seres humanos reais, etc. Mas, sim, ser\u00e1 um desafio cont\u00ednuo, da mesma forma que nos primeiros dias, o desafio cont\u00ednuo era evitar que as pessoas tentassem enganar voc\u00ea, certo? Por exemplo, tentar vender coisas para voc\u00ea, e havia uma infinidade de golpes nos primeiros marketplaces.  \n Como a Craigslist \u00e9 provavelmente um dos melhores exemplos disso, onde voc\u00ea tinha infinitos golpes e as pessoas encontraram maneiras de lidar com eles.\n Voc\u00ea pode se interessar pela Caxemira e pela Tanz\u00e2nia? talvez. N\u00e3o sei se voc\u00ea est\u00e1 indo bem, mas ficarei feliz em dar uma olhada. basta me enviar o deck e uma mensagem no LinkedIn com informa\u00e7\u00f5es suficientes sobre tra\u00e7\u00e3o e economia sindical.   \n Termos do acordo, etc., e vamos analis\u00e1-lo agora. N\u00e3o investimos muito na \u00c1frica. Fizemos alguns investimentos, na maioria das vezes, devo admitir, na Nig\u00e9ria, no Qu\u00eania e na \u00c1frica do Sul, os mercados maiores, mas tivemos um bom sucesso. Tivemos uma sa\u00edda muito grande na Arg\u00e9lia e tamb\u00e9m tivemos uma quantidade razo\u00e1vel de sa\u00eddas e sucesso no Oriente M\u00e9dio.   \n Portanto, ficaremos felizes em dar uma olhada nisso.\n Bem, acho que esse programa chegou ao fim. Ent\u00e3o, obrigado por sintonizarem e vejo voc\u00eas no pr\u00f3ximo. Que voc\u00ea tenha um \u00f3timo ver\u00e3o. Se eu n\u00e3o vir voc\u00ea antes disso.    \n ","Category":["Brincando com unic\u00f3rnios"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58999","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58999"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58999\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59000,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58999\/revisions\/59000"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media\/58959"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58999"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58999"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58999"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}