2025 foi um ano de transição. Muitas coisas foram colocadas em movimento e darão frutos nos próximos anos.

A pedido do meu filho François, encontrei uma barriga de aluguel para tentar lhe dar um irmãozinho. Para acomodar uma família maior, listei meu apartamento em Nova York e comecei a procurar um lugar maior em Tribeca. Impulsionado pelo discurso da Alpha School, matriculei François lá para o jardim de infância a partir de setembro de 2026. Liste minha casa em Turks & Caicos e iniciei o processo de mudança para Antígua. Também aloquei mais tempo para a Midas, a mais recente incubação da FJ. Tenho certeza de que nem todos eles vão se concretizar como esperado, mas estou animado para os novos capítulos que virão.

A aventura épica do ano não aconteceu. Eu deveria treinar em Finse, Noruega, antes de uma expedição para atravessar a Groenlândia de snow kite. Infelizmente, meu cotovelo de tenista piorou a ponto de romper 80% do tendão, me impedindo de viajar e praticar esportes de aventura.

Os primeiros médicos que consultei me disseram que eu precisava de cirurgia imediata e provavelmente nunca mais jogaria tênis. Como você pode imaginar, não aceitei essa resposta e segui o caminho da medicina regenerativa. Ao longo do ano, fiz PRP cito-rico, exossomos com matriz, peptídeos BPC-157 & TB-500, exercícios de reabilitação isométricos intermináveis, sessões de câmara hiperbárica e terapia de luz vermelha. Meu cotovelo cicatrizou completamente e consegui começar a jogar padel novamente no final do ano. Independentemente do que te aflige, obtenha opiniões alternativas e explore várias vias. Tente evitar a cirurgia, se possível.

Enquanto estava afastado das viagens de aventura, dividi meu tempo entre minhas três casas maravilhosas: Revelstoke, Turks & Caicos e Nova York. Passei os primeiros meses em Revelstoke, onde esquiamos e andamos de snowmobile sem parar.

Foi incrivelmente especial esquiar adequadamente com Fafa pela primeira vez, até que ele prontamente quebrou a perna.

Eu também amei meu tempo em Turks, onde até consegui praticar kite e eFoil com Fafa e Angel.

Nova York continuou a servir como minha base para aventuras urbanas. Continua sendo o refúgio perfeito para atividades intelectuais, profissionais, sociais e artísticas.

Continuo achando um lugar excepcional para as crianças crescerem.

Finalmente fui visitar meu irmão Olivier em Austin e descobri a cidade e seus encantos. Fafa ficou particularmente impressionado com os robotáxis da Waymo.

Também fomos ao casamento super fofo de Olivier e Cristina no Rio.

Depois, visitei a família em Nice antes de alugar uma casa em Saint-Tropez por duas semanas em julho para experimentar. Foi incrível. É interessante como um lugar tão famoso por suas festas também pode ser relaxado e notavelmente adequado para crianças. O Grindaverso, em geral, se divertiu muito. Acomodou as necessidades e desejos de todos, especialmente porque a casa vinha com uma quadra de padel.

Pulei minhas tradicionais duas semanas em Turks neste verão passado. Em vez disso, fui para Revelstoke por um período mais longo de cinco semanas. Inicialmente, fiquei preocupado que parecesse muito longo, mas foi perfeito. Tivemos as aventuras de verão mais épicas lá: corrida de carros, jet ski, caminhadas, camping e muito mais.

Então fiz minha peregrinação anual ao Burning Man. Este ano, trouxe muitos membros do Grindaverso. Tivemos muita sorte com o clima e evitamos ficar presos nos fechamentos relacionados à chuva. Na verdade, os momentos de chuva em que ficamos dentro de casa pareceram curativos e conectivos. Por uma variedade de razões, as jornadas se desviaram para o território de lições de vida, em vez de serem puramente agradáveis, e saí com insights muito específicos sobre o que fazer de diferente no próximo ano.

O outono em Nova York continuou extraordinário. Setembro e outubro permanecem entre os meses mais vibrantes da cidade.

Eu também fiz uma maravilhosa viagem de outono de união pai-filho para Revelstoke, o que me permitiu apreciar a cidade na entressafra pela primeira vez. Eu estava preocupado que pudesse ser muito chuvoso e miserável durante a estação de transição, mas acabou sendo perfeito e um ótimo complemento para a folhagem de outono da Costa Leste.

Como de costume, passei o Natal em Turks & Caicos e o Ano Novo em Revelstoke com a família. Amélie até esquiou pela primeira vez e ela tem apenas 22 meses!

Profissionalmente, 2025 continuou extraordinariamente agitado. Passei uma quantidade significativa de tempo ajudando a escalar a Midas. Concluímos o primeiro fechamento da FJ Labs IV. Permanecemos contrários. Evitamos empresas de IA supervalorizadas e caras e, em vez disso, nos concentramos em negócios de efeito de rede que usam IA para se tornarem mais eficientes.

Passei um tempo considerável refletindo sobre o impacto da IA nos marketplaces. Apresentarei nossa perspectiva atualizada em um próximo episódio de Playing with Unicorns.

De modo geral, o FJ Labs continuou a se destacar. A equipe permaneceu com 19 pessoas. Implantamos 49 milhões de dólares. Fizemos 174 investimentos em start-ups, 98 investimentos iniciais e 76 investimentos de acompanhamento.

Apesar do ambiente macro, tivemos a sorte de alcançar várias saídas bem-sucedidas, incluindo o IPO da Klarna, a aquisição da Momence pela Club Essentials e a venda secundária da AgVend.

Desde que Jose e eu começamos a investir como anjos há 25 anos, investimos em 1.268 empresas únicas, tivemos 425 saídas (incluindo saídas parciais) e atualmente detemos 892 investimentos ativos em empresas únicas. Alcançamos retornos realizados de 26% de TIR com um múltiplo médio de 2,5x. No total, implantamos 735 milhões de dólares.

Também organizamos nosso retiro bianual em Saint-Tropez pela primeira vez, e foi um grande sucesso.

Na frente de conteúdo, continuei desenvolvendo e refinando a Fabrice AI. Acabei de lançar uma versão alfa do Pitch Fabrice, onde os fundadores podem apresentar suas startups e receber feedback. Ele é treinado em muitas das apresentações que avaliamos na FJ Labs, mas continua sendo um trabalho em andamento. Com mais oportunidades, espero que ele forneça feedback acionável para os fundadores com quem não temos a oportunidade de falar diretamente e, talvez, até mesmo revelar uma ou duas empresas excepcionais para investirmos.

Finalmente reservei um tempo para colocar meus aprendizados espirituais por escrito:

Apareci em vários podcasts. Dei minha entrevista mais detalhada de todos os tempos no Open VC. No final do ano, passei mais tempo discutindo o impacto da IA nos marketplaces no VC10X e Startupable.

2026 vai ser interessante. É difícil dizer onde estamos na bolha da IA. Parece que estamos nas últimas entradas, mas ninguém realmente sabe. Em termos de bolha da Internet, estamos em 1995, 1998 ou janeiro de 2000? Espero que dure um pouco mais. Como as bolhas anteriores que ajudaram a construir ferrovias ou fibra nos Estados Unidos, esta está construindo a infraestrutura para a revolução da IA que está por vir. Poderia lançar as bases para um boom de produtividade que pode nos permitir sair de uma crise de dívida iminente impulsionada por déficits governamentais insustentáveis e taxas crescentes de dívida em relação ao PIB.

Como acontece com a maioria das revoluções tecnológicas, suspeito que levará mais tempo para impactar a economia em geral do que os otimistas esperam. No mundo das startups, somos os primeiros a adotar, então naturalmente presumimos que o resto do mundo se moverá tão rapidamente. Mas as startups representam apenas uma pequena fração do PIB. Governos, grandes empresas e PMEs, que constituem a maior parte da economia, se movem muito mais lentamente. A adoção ampla e a implementação profunda levarão tempo. As pessoas tendem a superestimar massivamente o impacto de curto prazo das novas tecnologias, enquanto subestimam massivamente seus efeitos de longo prazo.

Mais pragmaticamente, quero que a bolha da IA persista porque me preocupo que, se ela implodir, todo o financiamento de startups será impactado. As startups não relacionadas à IA achariam ainda mais difícil arrecadar do que agora. A história sugere que, quando as bolhas estouram, o bebê geralmente é jogado fora com a água do banho. Suspeito que nossa prudência e disciplina nestes tempos de bolha não seriam recompensadas além de não ter que fazer baixas contábeis e reduções maciças em startups de IA.

Além disso, o que mais me entusiasma é ver como os muitos fios pessoais, profissionais e geográficos que coloquei em movimento este ano começam a se entrelaçar. 2025 foi sobre posicionamento e plantio de sementes. 2026 revelará quais delas criarão raízes.

Feliz Ano Novo!