{"id":32736,"date":"2022-11-18T16:48:14","date_gmt":"2022-11-18T16:48:14","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/nadchodzi-zima\/"},"modified":"2024-05-21T06:56:38","modified_gmt":"2024-05-21T06:56:38","slug":"nadchodzi-zima","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/pl\/nadchodzi-zima\/","title":{"rendered":"Nadchodzi zima!"},"content":{"rendered":"\n

Ostatnio du\u017co my\u015bla\u0142em o kwestiach makro. S\u0105 okresy, w kt\u00f3rych makro przewa\u017ca nad mikro. W takich momentach wszystkie klasy aktyw\u00f3w s\u0105 skorelowane z 1 w drodze w g\u00f3r\u0119 w chwilach entuzjazmu. Nale\u017cyta staranno\u015b\u0107 znika z pola widzenia, a rynki nie odr\u00f3\u017cniaj\u0105 niesamowitych sp\u00f3\u0142ek od badziewiak\u00f3w. Podobnie, wszystkie klasy aktyw\u00f3w koreluj\u0105 do 1 podczas spadk\u00f3w w gorszych czasach. Rynek wylewa dziecko z k\u0105piel\u0105.<\/p>\n\n

W takich czasach \u017cyjemy od 18 miesi\u0119cy. W lutym 2021 r. argumentowa\u0142em w Welcome to the Everything Bubble<\/a>, \u017ce ujemne realne stopy procentowe wraz z agresywn\u0105 ekspansywn\u0105 polityk\u0105 fiskaln\u0105 nap\u0119dza\u0142y ba\u0144k\u0119 w ka\u017cdej klasie aktyw\u00f3w i \u017ce nadszed\u0142 czas, aby agresywnie sprzedawa\u0107 przewarto\u015bciowane aktywa. W marcu tego roku w artykule The Great<\/a> Unknown argumentowa\u0142em, \u017ce ludzie znacznie nie doceniaj\u0105 zagro\u017ce\u0144 dla globalnej gospodarki. Od tego czasu ryzyko to tylko wzros\u0142o.<\/p>\n\n

\n
<\/div>\n\n\n\n
\n
\nhttps:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok\/video\/7095411174233099526\n<\/div><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
<\/div>\n<\/div>\n\n

Nied\u017awiedzie nastawienie do globalnej gospodarki jest obecnie powszechne. Jak zwykle jestem kontrarianinem, ale w tym przypadku uwa\u017cam, \u017ce konsensus nie jest wystarczaj\u0105co nied\u017awiedzi. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 ludzi zak\u0142ada jak\u0105\u015b form\u0119 mi\u0119kkiego l\u0105dowania lub \u0142agodnej recesji w 2023 roku. Daleko nam jeszcze do doliny rozpaczy, w kt\u00f3rej wszelka nadzieja zosta\u0142a utracona. Ka\u017cda wiadomo\u015b\u0107, kt\u00f3ra jest mniej z\u0142a ni\u017c oczekiwano, powoduje wzrost rynku. Sta\u0142o si\u0119 tak w zesz\u0142ym tygodniu, gdy wska\u017anik CPI wyni\u00f3s\u0142 7,7% zamiast 7,9% lub gdy ludzie z entuzjazmem powitali wiadomo\u015b\u0107 o potencjalnym spowolnieniu tempa wzrostu st\u00f3p procentowych. Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107, \u017ce inflacja pozostaje uparcie wysoka, a stopy procentowe nadal rosn\u0105, nawet je\u015bli tempo wzrostu mo\u017ce spa\u015b\u0107 (np. druga pochodna jest ujemna, ale pierwsza pochodna jest nadal dodatnia).<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Jest dziewi\u0119\u0107 czynnik\u00f3w, kt\u00f3re wp\u0142ywaj\u0105 na moj\u0105 nied\u017awiedzi\u0105 postaw\u0119.<\/p>\n\n

1. Stopy procentowe mog\u0105 by\u0107 wy\u017csze ni\u017c oczekiwano przez d\u0142u\u017cszy czas.<\/strong><\/h3>\n\n

A\u017c do posiedzenia FOMC w dniach 20-21 wrze\u015bnia ludzie zak\u0142adali, \u017ce stopa funduszy Fed w USA osi\u0105gnie szczytowy poziom 3,5%. Obecnie wynosi od 3,75% do 4% i oczekuje si\u0119, \u017ce osi\u0105gnie szczyt na poziomie 4,6% w 2023 r., a nast\u0119pnie ponownie spadnie.<\/p>\n\n

Na pocz\u0105tku tego roku martwi\u0142em si\u0119, \u017ce nikt nie bierze pod uwag\u0119 konsekwencji st\u00f3p powy\u017cej 5%, poniewa\u017c nie uwa\u017caj\u0105 tego za realn\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107. Jest to jeden z obszar\u00f3w, w kt\u00f3rym konsensus by\u0142 wielokrotnie b\u0142\u0119dny w ci\u0105gu ostatniego roku.<\/p>\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n

Poniewa\u017c inflacja pozostaje uporczywie wysoka i wykazuje oznaki przekszta\u0142cania si\u0119 w strukturaln\u0105, poniewa\u017c pracownicy zaczynaj\u0105 domaga\u0107 si\u0119 podwy\u017cek p\u0142ac zgodnie z oczekiwan\u0105 wy\u017csz\u0105 inflacj\u0105, stopy procentowe mog\u0105 by\u0107 znacznie wy\u017csze przez d\u0142u\u017cszy czas, ni\u017c ludzie si\u0119 spodziewaj\u0105. Nie zdziwi\u0142bym si\u0119, gdyby stopy procentowe ostatecznie osi\u0105gn\u0119\u0142y 5,5% lub wi\u0119cej i utrzyma\u0142y si\u0119 na wysokim poziomie do 2024 r. lub d\u0142u\u017cej.<\/p>\n\n

\n
<\/div>\n\n\n\n
\n
\n