Jak to wszystko si\u0119 sko\u0144czy?<\/strong><\/p>\n\nBa\u0144ki cenowe aktyw\u00f3w mog\u0105 p\u0119kn\u0105\u0107 bez kryzysu finansowego, jak mia\u0142o to miejsce podczas ba\u0144ki technologicznej. Nie jeste\u015bmy w stanie powiedzie\u0107, kiedy nastroje inwestor\u00f3w przestan\u0105 by\u0107 tak optymistyczne jak obecnie i prawdopodobnie nast\u0105pi to po orgii wydatk\u00f3w, kt\u00f3rej spodziewam si\u0119 po zako\u0144czeniu pandemii COVID.<\/p>\n\n
Nadchodz\u0105 jednak k\u0142opoty, bior\u0105c pod uwag\u0119 ca\u0142e zad\u0142u\u017cenie rz\u0105dowe i korporacyjne z tytu\u0142u COVID. Jest na to kilka sposob\u00f3w.<\/p>\n\n
1. Wyrastamy z tego<\/strong><\/p>\n\nNie jest to sytuacja bez precedensu. Podczas I i II wojny \u015bwiatowej d\u0142ug publiczny gwa\u0142townie wzr\u00f3s\u0142. Jednak po obu wojnach nast\u0105pi\u0142 silny wzrost gospodarczy wynikaj\u0105cy z silnego popytu konsumpcyjnego i silnych inwestycji. Mo\u017ce si\u0119 to powt\u00f3rzy\u0107. Po kilku dekadach stagnacji wzrostu produktywno\u015bci, mo\u017cemy by\u0107 na skraju boomu produktywno\u015bci. COVID doprowadzi\u0142 do ogromnego wzrostu popularno\u015bci p\u0142atno\u015bci cyfrowych, telemedycyny, automatyki przemys\u0142owej, edukacji online, handlu elektronicznego i pracy zdalnej. Co wi\u0119cej, tempo rozwoju szczepionek mRNA daje nadziej\u0119, \u017ce w opiece zdrowotnej pojawi si\u0119 znacznie wi\u0119cej innowacji.<\/p>\n
\n
2. Nadmuchujemy<\/strong><\/p>\n\nStany Zjednoczone wyra\u017anie staraj\u0105 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c zwi\u0119kszy\u0107 nominaln\u0105 inflacj\u0119, aby utrzyma\u0107 ujemne realne stopy procentowe, co pomaga rz\u0105dowi w delewarowaniu, tak jak mia\u0142o to miejsce po 2. wojnie \u015bwiatowej. Realne stopy procentowe s\u0105 teraz ponownie ujemne.<\/p>\n
\n
Ameryka\u0144ska 5-letnia krzywa rentowno\u015bci obligacji skarbowych<\/strong><\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 rozmiar bod\u017ac\u00f3w i oczekiwany wzrost popytu, podejrzewam, \u017ce uda im si\u0119 zepchn\u0105\u0107 nominaln\u0105 inflacj\u0119 powy\u017cej 2%, zgodnie z celem Fed.<\/p>\n\n
Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107, \u017ce taki wynik nie zawsze jest gwarantowany. Japonii nie uda\u0142o si\u0119 wywo\u0142a\u0107 inflacji przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 ostatnich 30 lat pomimo ogromnych wydatk\u00f3w rz\u0105dowych i luzowania ilo\u015bciowego. Mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c przekroczy\u0107 pr\u00f3g i wywo\u0142a\u0107 wysok\u0105 inflacj\u0119, co Zimbabwe pokaza\u0142o w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch dekad.<\/p>\n\n
Idealnym wynikiem by\u0142aby kontrolowana inflacja w przedziale 2-3%.<\/p>\n\n
<\/div>\n\n
3. Mamy nadwy\u017cki<\/strong><\/p>\n\nPo obu wojnach \u015bwiatowych istnia\u0142 silny konsensus spo\u0142eczny i polityczny na rzecz ogranicze\u0144 bud\u017cetowych i redukcji zad\u0142u\u017cenia.<\/p>\n
\n
Niemcy zmniejszy\u0142y sw\u00f3j stosunek zad\u0142u\u017cenia do PKB z 82,4% w 2010 r. do 59,8% w 2019 r. dzi\u0119ki nadwy\u017ckom.<\/p>\n
\n
<\/div>\n\n
Podobnie Grecja zosta\u0142a zmuszona do osi\u0105gania nadwy\u017cek i poprawy swojej rozrzutno\u015bci w ramach warunk\u00f3w pakietu ratunkowego.<\/p>\n
\n
Moja perspektywa na to, co si\u0119 wydarzy<\/strong><\/p>\n\nStany Zjednoczone nie maj\u0105 ju\u017c dyscypliny do prowadzenia nadwy\u017cek, ale mog\u0105 utrzymywa\u0107 deficyty tak d\u0142ugo, jak dolar pozostaje globaln\u0105 walut\u0105 rezerwow\u0105. Dzie\u0144 rozliczenia nadejdzie, ale nie wydaje si\u0119, by mia\u0142 nast\u0105pi\u0107 w najbli\u017cszym czasie, wi\u0119c zad\u0142u\u017cenie USA b\u0119dzie nadal ros\u0142o.<\/p>\n
\n
Przez pewien czas obawia\u0142em si\u0119, \u017ce kolejny kryzys finansowy przybierze form\u0119 kryzysu zad\u0142u\u017cenia publicznego w jednej z g\u0142\u00f3wnych gospodarek, poniewa\u017c inwestorzy obawiali si\u0119, \u017ce nie b\u0119dzie jej ju\u017c sta\u0107 na pokrycie poziomu zad\u0142u\u017cenia, tak jak mia\u0142o to miejsce w Grecji dekad\u0119 temu. Na my\u015bl przychodz\u0105 W\u0142ochy, kt\u00f3rych relacja d\u0142ugu do PKB ma przekroczy\u0107 150% w 2021 roku. <\/p>\n
\n
Nie jestem ju\u017c pewien, czy jest to najbardziej prawdopodobny scenariusz. Kryzys euro pokaza\u0142, \u017ce Europa jest gotowa zrobi\u0107 wszystko, aby zachowa\u0107 euro i spodziewam si\u0119, \u017ce tym razem nie b\u0119dzie inaczej. Cho\u0107 mo\u017ce doj\u015b\u0107 do kryzysu zad\u0142u\u017ceniowego, prawdopodobnie znajdziemy spos\u00f3b, by si\u0119 z niego wydosta\u0107.<\/p>\n\n
W rezultacie zastanawiam si\u0119, czy zamiast tego kolejny kryzys nie nadejdzie jako kryzys wiary, ale w waluty fiducjarne. Nie s\u0105dz\u0119, by sta\u0142o si\u0119 to w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku. Nadejdzie jednak dzie\u0144 rozliczenia, bior\u0105c pod uwag\u0119 stale rosn\u0105c\u0105 poda\u017c pieni\u0105dza w po\u0142\u0105czeniu z niezr\u00f3wnowa\u017conym wzrostem zad\u0142u\u017cenia i deficyt\u00f3w w prawie ka\u017cdym wi\u0119kszym kraju na \u015bwiecie. <\/p>\n\n
<\/div>\n\n
Co robi\u0107 jako jednostki \u017cyj\u0105ce w tej ba\u0144ce?<\/strong><\/p>\n\nNie jest jasne, dlaczego i kiedy ba\u0144ka p\u0119knie, ale istnieje kilka sposob\u00f3w, aby przygotowa\u0107 si\u0119 na jej p\u0119kni\u0119cie.<\/p>\n\n
Po pierwsze, w tym \u015brodowisku nie powiniene\u015b posiada\u0107 \u017cadnych obligacji. Rentowno\u015bci s\u0105 niesamowicie niskie, a ryzyko niewyp\u0142acalno\u015bci nie jest rekompensowane. Jednocze\u015bnie istnieje ryzyko inflacji.<\/p>\n\n
Po drugie, radykalnie zwi\u0119kszy\u0142bym ilo\u015b\u0107 posiadanej got\u00f3wki do 20% lub wi\u0119cej aktyw\u00f3w. Nie zarabiasz nic na tej got\u00f3wce i tracisz warto\u015b\u0107 inflacyjn\u0105. Co wi\u0119cej, zosta\u0142aby ona os\u0142abiona podczas kryzysu waluty fiducjarnej. Jednak posiadanie p\u0142ynno\u015bci jest przydatne w innych rodzajach kryzys\u00f3w, w kt\u00f3rych ludzie uciekaj\u0105 w bezpieczne miejsce, gdy p\u0119kaj\u0105 ba\u0144ki. Zapewnia bezpiecze\u0144stwo, elastyczno\u015b\u0107 i pozwala tanio kupowa\u0107 aktywa. Jednocze\u015bnie, w razie potrzeby, mo\u017cesz wycofa\u0107 si\u0119 z got\u00f3wki, je\u015bli inflacja wzro\u015bnie.<\/p>\n\n
Po trzecie, unikaj mar\u017cy jak zarazy. Podczas gdy inflacja zmniejsza warto\u015b\u0107 zad\u0142u\u017cenia (a kredyty hipoteczne s\u0105 w porz\u0105dku), nie chcesz by\u0107 nara\u017cony na wezwania do uzupe\u0142nienia depozytu zabezpieczaj\u0105cego, gdy ba\u0144ka p\u0119knie, a aktywa strac\u0105 na warto\u015bci. Wielu bogatych ludzi zbankrutowa\u0142o w ten spos\u00f3b podczas kryzysu finansowego w latach 2007-2008.<\/p>\n\n
Po czwarte, posiadaj akcje wysokiej jako\u015bci. Ich warto\u015b\u0107 ro\u015bnie w \u015brodowisku inflacyjnym i zachowuj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107, gdy ceny aktyw\u00f3w spadaj\u0105. Innymi s\u0142owy, nie nale\u017cy cierpie\u0107 na FOMO i pod\u0105\u017ca\u0107 za najnowszym sza\u0142em inwestycyjnym (Bitcoin, Gamestop itp.). Nie oznacza to, \u017ce powiniene\u015b koniecznie sprzeda\u0107 swoje Bitcoiny, je\u015bli je posiadasz. Jest to forma cyfrowego z\u0142ota, kt\u00f3ra mo\u017ce by\u0107 dobrym zabezpieczeniem przed inflacj\u0105, ale nie chcia\u0142bym zwi\u0119ksza\u0107 swojej pozycji przy obecnych poziomach cen.<\/p>\n\n
Nie nale\u017cy pr\u00f3bowa\u0107 skraca\u0107 ba\u0144ki, poniewa\u017c jak powiedzia\u0142 Keynes: „rynki mog\u0105 pozosta\u0107 irracjonalne d\u0142u\u017cej ni\u017c ty mo\u017cesz pozosta\u0107 wyp\u0142acalny”. Lepszym sposobem na gr\u0119 w ba\u0144ce jest tworzenie aktyw\u00f3w, takich jak startup technologiczny lub SPAC.<\/p>\n\n
Zauwa\u017c, \u017ce w moim przypadku nie posiadam nawet akcji. Stosuj\u0119 strategi\u0119 „sztangi”, obejmuj\u0105c\u0105 wy\u0142\u0105cznie got\u00f3wk\u0119 i wczesne niep\u0142ynne startupy technologiczne w r\u0119kach prywatnych. Je\u015bli masz wystarczaj\u0105c\u0105 dywersyfikacj\u0119 (czyli ponad 100 inwestycji), aby uwzgl\u0119dni\u0107 startupy, kt\u00f3re upadaj\u0105, prywatne startupy technologiczne na wczesnym etapie rozwoju s\u0105 najlepsz\u0105 klas\u0105 aktyw\u00f3w. Tworz\u0105 one warto\u015b\u0107 dla gospodarki i mog\u0105 szybko rosn\u0105\u0107. W zwi\u0105zku z tym s\u0105 one niesamowite zar\u00f3wno w \u015brodowisku inflacyjnym, jak i deflacyjnym.<\/p>\n\n
Zauwa\u017c, \u017ce mocno r\u00f3\u017cnicuj\u0119 saldo moich aktyw\u00f3w mi\u0119dzy got\u00f3wk\u0105 a startupami. Czasami jestem ca\u0142y w startupach. Czasami utrzymuj\u0119 du\u017ce rezerwy got\u00f3wkowe. Obecnie buduj\u0119 swoje rezerwy got\u00f3wkowe, jednocze\u015bnie inwestuj\u0105c. Szczeg\u00f3lnie podoba mi si\u0119 arbitra\u017c polegaj\u0105cy na sprzeda\u017cy przewarto\u015bciowanych publicznych akcji sp\u00f3\u0142ek technologicznych (lub sp\u00f3\u0142ek przed IPO) i inwestowaniu w nieco mniej przewarto\u015bciowane startupy technologiczne na wczesnym etapie rozwoju. Podejrzewam jednak, \u017ce posiadanie du\u017cych rezerw got\u00f3wkowych przyda si\u0119 w pewnym momencie w ci\u0105gu najbli\u017cszych kilku lat.<\/p>\n\n
Powodzenia!<\/p>\n\n
<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Znaki ostrzegawcze manii rynkowej s\u0105 wsz\u0119dzie. Wska\u017aniki P\/E s\u0105 wysokie i rosn\u0105. Bitcoin wzr\u00f3s\u0142 o 300% w ci\u0105gu roku. Mamy do czynienia z zalewem IPO SPAC. Ceny nieruchomo\u015bci szybko rosn\u0105 … Czytaj dalej \u201eWitamy w Everything Bubble!\u201d<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":32741,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[311,312],"tags":[],"class_list":["post-32723","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-gospodarka","category-gospodarka-pl"],"acf":[],"contentUpdated":"Witamy w Everything Bubble!. Categories - Gospodarka, Gospodarka. Date-Posted - 2021-02-09T16:34:10 . \n Znaki ostrzegawcze manii rynkowej s\u0105 wsz\u0119dzie. Wska\u017aniki P\/E s\u0105 wysokie i rosn\u0105. Bitcoin wzr\u00f3s\u0142 o 300% w ci\u0105gu roku. Mamy do czynienia z zalewem IPO SPAC. Ceny nieruchomo\u015bci szybko rosn\u0105 poza g\u0119sto zaludnionymi g\u0142\u00f3wnymi miastami.\n Wska\u017anik PE dla indeksu S&P 500\n Ceny BTC w ci\u0105gu ostatnich 12 miesi\u0119cy\n Objawy te, wraz z wywo\u0142anymi przez handel detaliczny short squeeze’ami, mini-ba\u0144kami i zwi\u0119kszon\u0105 zmienno\u015bci\u0105, s\u0105 symptomami ba\u0144ki.\n Na pierwszy rzut oka fakt, \u017ce znajdujemy si\u0119 w ba\u0144ce, mo\u017ce wydawa\u0107 si\u0119 zaskakuj\u0105cy, bior\u0105c pod uwag\u0119 miliony bezrobotnych lub niedostatecznie zatrudnionych. Jednak podczas pandemii doch\u00f3d osobisty wzr\u00f3s\u0142 o ponad bilion dolar\u00f3w ze wzgl\u0119du na historyczny poziom rz\u0105dowych bod\u017ac\u00f3w fiskalnych.\n P\u0142ace spad\u0142y tylko o 43 miliardy dolar\u00f3w od marca do listopada. Podczas gdy wielu nisko wykwalifikowanych pracownik\u00f3w us\u0142ug straci\u0142o prac\u0119, nie mia\u0142o to wp\u0142ywu na lepiej p\u0142atne stanowiska zawodowe, a niekt\u00f3re miejsca pracy wymagaj\u0105ce niskich kwalifikacji, takie jak magazyny i sklepy spo\u017cywcze, prze\u017cywa\u0142y boom, co doprowadzi\u0142o do mniejszych strat ni\u017c mo\u017cna by\u0142o si\u0119 spodziewa\u0107.\n Skala rz\u0105dowych program\u00f3w wsparcia by\u0142a bezprecedensowa. Programy ubezpiecze\u0144 dla bezrobotnych wpompowa\u0142y 499 miliard\u00f3w dolar\u00f3w do kieszeni Amerykan\u00f3w. Czeki stymulacyjne o warto\u015bci 1200 USD dla wi\u0119kszo\u015bci ameryka\u0144skich gospodarstw domowych przynios\u0142y kolejne 276 mld USD. Podsumowuj\u0105c, Amerykanie mieli ponad 1 bilion dolar\u00f3w wi\u0119cej dochodu po opodatkowaniu od marca do listopada 2020 r. ni\u017c w 2019 r. W rezultacie w 2020 r. liczba wniosk\u00f3w o og\u0142oszenie upad\u0142o\u015bci w USA osi\u0105gn\u0119\u0142a najni\u017cszy poziom od 35 lat!\n Co wi\u0119cej, wydatki uznaniowe drastycznie spad\u0142y. Wydatki na us\u0142ugi spad\u0142y o 575 mld USD, poniewa\u017c ludzie nie wyje\u017cd\u017cali na wakacje, do restauracji, kin, obiekt\u00f3w sportowych, na koncerty itp. Podczas gdy Amerykanie wydali nieco wi\u0119cej na dobra trwa\u0142e, og\u00f3lne wydatki nadal spad\u0142y o 535 miliard\u00f3w dolar\u00f3w.\n W po\u0142\u0105czeniu ze wzrostem dochod\u00f3w osobistych, Amerykanie zaoszcz\u0119dzili dodatkowe 1,5 biliona dolar\u00f3w!\n Podczas gdy cz\u0119\u015b\u0107 tej dodatkowej got\u00f3wki trafi\u0142a na depozyty, spora jej cz\u0119\u015b\u0107 zosta\u0142a r\u00f3wnie\u017c zainwestowana, zawy\u017caj\u0105c ceny aktyw\u00f3w. Dochodzi do tego zalew p\u0142ynno\u015bci uwolniony przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 i jej zobowi\u0105zanie do utrzymywania st\u00f3p procentowych na poziomie bliskim zera – w rzeczywisto\u015bci realne stopy procentowe s\u0105 obecnie poni\u017cej zera.\n Warto\u015b\u0107 cen aktyw\u00f3w powinna by\u0107 warto\u015bci\u0105 bie\u017c\u0105c\u0105 netto ich zdyskontowanych przysz\u0142ych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych.\n Stopy procentowe bliskie 0 mog\u0105 uzasadnia\u0107 znacznie wy\u017csze wyceny. Je\u015bli wierzysz, \u017ce stopy procentowe pozostan\u0105 blisko 0 na zawsze, obecne wyceny s\u0105 w rzeczywisto\u015bci rozs\u0105dne. Ja osobi\u015bcie nie wierz\u0119, \u017ce tak si\u0119 stanie, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 \u015bwiatowych rz\u0105d\u00f3w cierpi z powodu pogarszaj\u0105cej si\u0119 sytuacji fiskalnej spowodowanej niezr\u00f3wnowa\u017conym wzrostem deficytu i zad\u0142u\u017cenia.\n Nadchodzi dzie\u0144 rozliczenia, ale mo\u017ce nie nast\u0105pi\u0107 tak szybko, jak obawia\u0142em si\u0119 w mojej aktualizacji na koniec roku. Podejrzewam, \u017ce zbyt wcze\u015bnie rozp\u0142aka\u0142em si\u0119. \u015awiat pozostanie bardziej zaj\u0119ty walk\u0105 z COVID ni\u017c konsekwencjami wzrostu zad\u0142u\u017cenia publicznego w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci. Co wi\u0119cej, oczekiwany wzrost zar\u00f3wno wydatk\u00f3w prywatnych, jak i publicznych powinien dodatkowo pobudzi\u0107 gospodark\u0119.\n Stopa oszcz\u0119dno\u015bci w Stanach Zjednoczonych wynosi\u0142a oko\u0142o 7% przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 ostatniej dekady. Chocia\u017c spad\u0142 z 33% w kwietniu, nadal wynosi oko\u0142o 13%. Podejrzewam, \u017ce gdy COVID b\u0119dzie ju\u017c za nami, odb\u0119dzie si\u0119 impreza, kt\u00f3ra zako\u0144czy wszystkie imprezy. Ludzie b\u0119d\u0105 podr\u00f3\u017cowa\u0107, imprezowa\u0107 i wydawa\u0107 pieni\u0105dze, jakby jutra mia\u0142o nie by\u0107. Je\u015bli stopa oszcz\u0119dno\u015bci powr\u00f3ci do poprzedniego poziomu 7%, b\u0119dzie to oznacza\u0107 dodatkowe 1,2 bln USD wydatk\u00f3w. Do tego dochodzi kolejny pakiet stymulacyjny o warto\u015bci 1,9 biliona dolar\u00f3w, kt\u00f3ry prawdopodobnie obejmuje 1400 dolar\u00f3w w p\u0142atno\u015bciach bezpo\u015brednich, co jeszcze bardziej dolewa oliwy do ognia.\n Innymi s\u0142owy, my\u015bl\u0119, \u017ce przed nami jeszcze d\u0142uga droga, zanim ta ba\u0144ka p\u0119knie. Podczas ba\u0144ki technologicznej pisa\u0142em, \u017ce by\u0142o oczywiste, \u017ce jeste\u015bmy w ba\u0144ce na wiele lat przed jej p\u0119kni\u0119ciem. Podobnie, podczas ba\u0144ki na rynku nieruchomo\u015bci ostrzega\u0142em wszystkich moich znajomych przed kupowaniem nieruchomo\u015bci pocz\u0105wszy od 2004 roku. Bior\u0105c pod uwag\u0119 okoliczno\u015bci, bardziej prawdopodobne jest, \u017ce znajdziemy si\u0119 w 1998 lub 1999 roku ni\u017c w lutym 2000 roku.\n Jak to wszystko si\u0119 sko\u0144czy?\n Ba\u0144ki cenowe aktyw\u00f3w mog\u0105 p\u0119kn\u0105\u0107 bez kryzysu finansowego, jak mia\u0142o to miejsce podczas ba\u0144ki technologicznej. Nie jeste\u015bmy w stanie powiedzie\u0107, kiedy nastroje inwestor\u00f3w przestan\u0105 by\u0107 tak optymistyczne jak obecnie i prawdopodobnie nast\u0105pi to po orgii wydatk\u00f3w, kt\u00f3rej spodziewam si\u0119 po zako\u0144czeniu pandemii COVID.\n Nadchodz\u0105 jednak k\u0142opoty, bior\u0105c pod uwag\u0119 ca\u0142e zad\u0142u\u017cenie rz\u0105dowe i korporacyjne z tytu\u0142u COVID. Jest na to kilka sposob\u00f3w.\n 1. Wyrastamy z tego\n Nie jest to sytuacja bez precedensu. Podczas I i II wojny \u015bwiatowej d\u0142ug publiczny gwa\u0142townie wzr\u00f3s\u0142. Jednak po obu wojnach nast\u0105pi\u0142 silny wzrost gospodarczy wynikaj\u0105cy z silnego popytu konsumpcyjnego i silnych inwestycji. Mo\u017ce si\u0119 to powt\u00f3rzy\u0107. Po kilku dekadach stagnacji wzrostu produktywno\u015bci, mo\u017cemy by\u0107 na skraju boomu produktywno\u015bci. COVID doprowadzi\u0142 do ogromnego wzrostu popularno\u015bci p\u0142atno\u015bci cyfrowych, telemedycyny, automatyki przemys\u0142owej, edukacji online, handlu elektronicznego i pracy zdalnej. Co wi\u0119cej, tempo rozwoju szczepionek mRNA daje nadziej\u0119, \u017ce w opiece zdrowotnej pojawi si\u0119 znacznie wi\u0119cej innowacji.\n 2. Nadmuchujemy\n Stany Zjednoczone wyra\u017anie staraj\u0105 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c zwi\u0119kszy\u0107 nominaln\u0105 inflacj\u0119, aby utrzyma\u0107 ujemne realne stopy procentowe, co pomaga rz\u0105dowi w delewarowaniu, tak jak mia\u0142o to miejsce po 2. wojnie \u015bwiatowej. Realne stopy procentowe s\u0105 teraz ponownie ujemne.\n Ameryka\u0144ska 5-letnia krzywa rentowno\u015bci obligacji skarbowych\n Bior\u0105c pod uwag\u0119 rozmiar bod\u017ac\u00f3w i oczekiwany wzrost popytu, podejrzewam, \u017ce uda im si\u0119 zepchn\u0105\u0107 nominaln\u0105 inflacj\u0119 powy\u017cej 2%, zgodnie z celem Fed.\n Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107, \u017ce taki wynik nie zawsze jest gwarantowany. Japonii nie uda\u0142o si\u0119 wywo\u0142a\u0107 inflacji przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 ostatnich 30 lat pomimo ogromnych wydatk\u00f3w rz\u0105dowych i luzowania ilo\u015bciowego. Mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c przekroczy\u0107 pr\u00f3g i wywo\u0142a\u0107 wysok\u0105 inflacj\u0119, co Zimbabwe pokaza\u0142o w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch dekad.\n Idealnym wynikiem by\u0142aby kontrolowana inflacja w przedziale 2-3%.\n 3. Mamy nadwy\u017cki\n Po obu wojnach \u015bwiatowych istnia\u0142 silny konsensus spo\u0142eczny i polityczny na rzecz ogranicze\u0144 bud\u017cetowych i redukcji zad\u0142u\u017cenia.\n Niemcy zmniejszy\u0142y sw\u00f3j stosunek zad\u0142u\u017cenia do PKB z 82,4% w 2010 r. do 59,8% w 2019 r. dzi\u0119ki nadwy\u017ckom.\n Podobnie Grecja zosta\u0142a zmuszona do osi\u0105gania nadwy\u017cek i poprawy swojej rozrzutno\u015bci w ramach warunk\u00f3w pakietu ratunkowego.\n Moja perspektywa na to, co si\u0119 wydarzy\n Stany Zjednoczone nie maj\u0105 ju\u017c dyscypliny do prowadzenia nadwy\u017cek, ale mog\u0105 utrzymywa\u0107 deficyty tak d\u0142ugo, jak dolar pozostaje globaln\u0105 walut\u0105 rezerwow\u0105. Dzie\u0144 rozliczenia nadejdzie, ale nie wydaje si\u0119, by mia\u0142 nast\u0105pi\u0107 w najbli\u017cszym czasie, wi\u0119c zad\u0142u\u017cenie USA b\u0119dzie nadal ros\u0142o.\n Przez pewien czas obawia\u0142em si\u0119, \u017ce kolejny kryzys finansowy przybierze form\u0119 kryzysu zad\u0142u\u017cenia publicznego w jednej z g\u0142\u00f3wnych gospodarek, poniewa\u017c inwestorzy obawiali si\u0119, \u017ce nie b\u0119dzie jej ju\u017c sta\u0107 na pokrycie poziomu zad\u0142u\u017cenia, tak jak mia\u0142o to miejsce w Grecji dekad\u0119 temu. Na my\u015bl przychodz\u0105 W\u0142ochy, kt\u00f3rych relacja d\u0142ugu do PKB ma przekroczy\u0107 150% w 2021 roku. \n Nie jestem ju\u017c pewien, czy jest to najbardziej prawdopodobny scenariusz. Kryzys euro pokaza\u0142, \u017ce Europa jest gotowa zrobi\u0107 wszystko, aby zachowa\u0107 euro i spodziewam si\u0119, \u017ce tym razem nie b\u0119dzie inaczej. Cho\u0107 mo\u017ce doj\u015b\u0107 do kryzysu zad\u0142u\u017ceniowego, prawdopodobnie znajdziemy spos\u00f3b, by si\u0119 z niego wydosta\u0107.\n W rezultacie zastanawiam si\u0119, czy zamiast tego kolejny kryzys nie nadejdzie jako kryzys wiary, ale w waluty fiducjarne. Nie s\u0105dz\u0119, by sta\u0142o si\u0119 to w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku. Nadejdzie jednak dzie\u0144 rozliczenia, bior\u0105c pod uwag\u0119 stale rosn\u0105c\u0105 poda\u017c pieni\u0105dza w po\u0142\u0105czeniu z niezr\u00f3wnowa\u017conym wzrostem zad\u0142u\u017cenia i deficyt\u00f3w w prawie ka\u017cdym wi\u0119kszym kraju na \u015bwiecie. \n Co robi\u0107 jako jednostki \u017cyj\u0105ce w tej ba\u0144ce?\n Nie jest jasne, dlaczego i kiedy ba\u0144ka p\u0119knie, ale istnieje kilka sposob\u00f3w, aby przygotowa\u0107 si\u0119 na jej p\u0119kni\u0119cie.\n Po pierwsze, w tym \u015brodowisku nie powiniene\u015b posiada\u0107 \u017cadnych obligacji. Rentowno\u015bci s\u0105 niesamowicie niskie, a ryzyko niewyp\u0142acalno\u015bci nie jest rekompensowane. Jednocze\u015bnie istnieje ryzyko inflacji.\n Po drugie, radykalnie zwi\u0119kszy\u0142bym ilo\u015b\u0107 posiadanej got\u00f3wki do 20% lub wi\u0119cej aktyw\u00f3w. Nie zarabiasz nic na tej got\u00f3wce i tracisz warto\u015b\u0107 inflacyjn\u0105. Co wi\u0119cej, zosta\u0142aby ona os\u0142abiona podczas kryzysu waluty fiducjarnej. Jednak posiadanie p\u0142ynno\u015bci jest przydatne w innych rodzajach kryzys\u00f3w, w kt\u00f3rych ludzie uciekaj\u0105 w bezpieczne miejsce, gdy p\u0119kaj\u0105 ba\u0144ki. Zapewnia bezpiecze\u0144stwo, elastyczno\u015b\u0107 i pozwala tanio kupowa\u0107 aktywa. Jednocze\u015bnie, w razie potrzeby, mo\u017cesz wycofa\u0107 si\u0119 z got\u00f3wki, je\u015bli inflacja wzro\u015bnie.\n Po trzecie, unikaj mar\u017cy jak zarazy. Podczas gdy inflacja zmniejsza warto\u015b\u0107 zad\u0142u\u017cenia (a kredyty hipoteczne s\u0105 w porz\u0105dku), nie chcesz by\u0107 nara\u017cony na wezwania do uzupe\u0142nienia depozytu zabezpieczaj\u0105cego, gdy ba\u0144ka p\u0119knie, a aktywa strac\u0105 na warto\u015bci. Wielu bogatych ludzi zbankrutowa\u0142o w ten spos\u00f3b podczas kryzysu finansowego w latach 2007-2008.\n Po czwarte, posiadaj akcje wysokiej jako\u015bci. Ich warto\u015b\u0107 ro\u015bnie w \u015brodowisku inflacyjnym i zachowuj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107, gdy ceny aktyw\u00f3w spadaj\u0105. Innymi s\u0142owy, nie nale\u017cy cierpie\u0107 na FOMO i pod\u0105\u017ca\u0107 za najnowszym sza\u0142em inwestycyjnym (Bitcoin, Gamestop itp.). Nie oznacza to, \u017ce powiniene\u015b koniecznie sprzeda\u0107 swoje Bitcoiny, je\u015bli je posiadasz. Jest to forma cyfrowego z\u0142ota, kt\u00f3ra mo\u017ce by\u0107 dobrym zabezpieczeniem przed inflacj\u0105, ale nie chcia\u0142bym zwi\u0119ksza\u0107 swojej pozycji przy obecnych poziomach cen.\n Nie nale\u017cy pr\u00f3bowa\u0107 skraca\u0107 ba\u0144ki, poniewa\u017c jak powiedzia\u0142 Keynes: „rynki mog\u0105 pozosta\u0107 irracjonalne d\u0142u\u017cej ni\u017c ty mo\u017cesz pozosta\u0107 wyp\u0142acalny”. Lepszym sposobem na gr\u0119 w ba\u0144ce jest tworzenie aktyw\u00f3w, takich jak startup technologiczny lub SPAC.\n Zauwa\u017c, \u017ce w moim przypadku nie posiadam nawet akcji. Stosuj\u0119 strategi\u0119 „sztangi”, obejmuj\u0105c\u0105 wy\u0142\u0105cznie got\u00f3wk\u0119 i wczesne niep\u0142ynne startupy technologiczne w r\u0119kach prywatnych. Je\u015bli masz wystarczaj\u0105c\u0105 dywersyfikacj\u0119 (czyli ponad 100 inwestycji), aby uwzgl\u0119dni\u0107 startupy, kt\u00f3re upadaj\u0105, prywatne startupy technologiczne na wczesnym etapie rozwoju s\u0105 najlepsz\u0105 klas\u0105 aktyw\u00f3w. Tworz\u0105 one warto\u015b\u0107 dla gospodarki i mog\u0105 szybko rosn\u0105\u0107. W zwi\u0105zku z tym s\u0105 one niesamowite zar\u00f3wno w \u015brodowisku inflacyjnym, jak i deflacyjnym.\n Zauwa\u017c, \u017ce mocno r\u00f3\u017cnicuj\u0119 saldo moich aktyw\u00f3w mi\u0119dzy got\u00f3wk\u0105 a startupami. Czasami jestem ca\u0142y w startupach. Czasami utrzymuj\u0119 du\u017ce rezerwy got\u00f3wkowe. Obecnie buduj\u0119 swoje rezerwy got\u00f3wkowe, jednocze\u015bnie inwestuj\u0105c. Szczeg\u00f3lnie podoba mi si\u0119 arbitra\u017c polegaj\u0105cy na sprzeda\u017cy przewarto\u015bciowanych publicznych akcji sp\u00f3\u0142ek technologicznych (lub sp\u00f3\u0142ek przed IPO) i inwestowaniu w nieco mniej przewarto\u015bciowane startupy technologiczne na wczesnym etapie rozwoju. Podejrzewam jednak, \u017ce posiadanie du\u017cych rezerw got\u00f3wkowych przyda si\u0119 w pewnym momencie w ci\u0105gu najbli\u017cszych kilku lat.\n Powodzenia!\n ","Category":["Gospodarka","Gospodarka"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32723","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32723"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32723\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":32742,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32723\/revisions\/32742"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/32741"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32723"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32723"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32723"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Picture1.1.jpg\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Picture2.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-3-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-4-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Picture5-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-6-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-7.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-8-1-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-9-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-10.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-11.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-12.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Image-13.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Picture14.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Group1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n