Zamierza\u0142em rozpocz\u0105\u0107 seri\u0119 post\u00f3w na temat rynk\u00f3w, w kt\u00f3rych om\u00f3wi\u0119, w jaki spos\u00f3b FJ Labs uzyskuje przep\u0142yw transakcji, jak oceniamy startupy i nasz\u0105 obecn\u0105 tez\u0119 inwestycyjn\u0105, kiedy zda\u0142em sobie spraw\u0119, \u017ce musz\u0119 zacz\u0105\u0107 od genezy FJ Labs i naszej filozofii inwestycyjnej, poniewa\u017c s\u0105 one ze sob\u0105 \u015bci\u015ble powi\u0105zane. <\/p>\n\n
Zawsze by\u0142em zar\u00f3wno przedsi\u0119biorc\u0105\ni anio\u0142em biznesu.<\/strong><\/p>\n\n FJ Labs jest hybrydowym funduszem venture i\nstudio startupowe, kt\u00f3re pozwala mi zarysowa\u0107 zar\u00f3wno moj\u0105 przedsi\u0119biorczo\u015b\u0107, jak i inwestowanie\nsw\u0119dzi. Nie jest oczywiste, \u017ce przedsi\u0119biorcy powinni by\u0107 r\u00f3wnie\u017c inwestorami,\nzw\u0142aszcza w tym samym czasie. W jaki\u015b spos\u00f3b zawsze by\u0142o to dla mnie prawd\u0105. To\nzacz\u0119\u0142o si\u0119 w 1998 roku, kiedy zbudowa\u0142em sw\u00f3j pierwszy startup wspierany przez venture. Na mocy\nB\u0119d\u0105c widocznym CEO Internetu konsumenckiego, inni przedsi\u0119biorcy zacz\u0119li si\u0119 do mnie zwraca\u0107\nmnie o porad\u0119 i inwestycj\u0119. <\/p>\n\n Zastanawia\u0142em si\u0119, czy nie b\u0119dzie to odwraca\u0107 uwagi od\nmoj\u0105 g\u0142\u00f3wn\u0105 misj\u0105 by\u0142o inwestowanie w inne startupy, ale zda\u0142em sobie spraw\u0119, \u017ce spe\u0142niam\nWielu przedsi\u0119biorc\u00f3w i tak pr\u00f3bowa\u0142o im pom\u00f3c, a to tylko zr\u00f3wna\u0142o mnie z\nich. Dos\u0142ownie wk\u0142ada\u0142em pieni\u0105dze tam, gdzie by\u0142y moje usta. Poza tym uwielbia\u0142em\nS\u0142uchanie ich pomys\u0142\u00f3w i zmaga\u0144, staraj\u0105c si\u0119 by\u0107 pomocnym. Je\u015bli ju\u017c, to\nczu\u0142em, \u017ce uczyni\u0142o mnie to lepszym przedsi\u0119biorc\u0105, poniewa\u017c trzyma\u0142em r\u0119k\u0119 na pulsie\nrynku i zrozumia\u0142a najnowsze trendy i podej\u015bcia.<\/p>\n\n Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce by\u0142em pod presj\u0105 czasu i mia\u0142em\nniewielki kapita\u0142 i do\u015bwiadczenie, zastosowa\u0142em te same kryteria selekcji, kt\u00f3rych u\u017cywa\u0142em w\nten czas dla siebie, aby oceni\u0107 ich biznesy, po prostu nak\u0142adaj\u0105c na moje\nspojrzenie na przedsi\u0119biorc\u0119 i warunki transakcji. <\/p>\n\n Wczesne inwestowanie anio\u0142\u00f3w biznesu<\/strong><\/p>\n\n W latach 1998-2000 zainwestowa\u0142em w 7\nstartupy. Jeden zawi\u00f3d\u0142 po kilku miesi\u0105cach. W 2001 roku, gdyby\u015b zapyta\u0142 mnie, jak\nportfolio, powiedzia\u0142bym, \u017ce wszyscy s\u0105 skazani na pora\u017ck\u0119. By\u0142em\nPo latach by\u0142em zszokowany, gdy skontaktowa\u0142 si\u0119 ze mn\u0105 bankier inwestycyjny, pytaj\u0105c mnie o moje\ninformacje bankowe, poniewa\u017c jeden z nich mia\u0142 zosta\u0107 upubliczniony. W ko\u0144cu mia\u0142em\nUdane wyj\u015bcia na 6 z 7 pocz\u0105tkowych! Mia\u0142em szcz\u0119\u015bcie dzi\u0119ki\nwytrzyma\u0142o\u015b\u0107, wytrwa\u0142o\u015b\u0107 i si\u0142\u0119 tej oryginalnej grupy za\u0142o\u017cycieli. <\/p>\n\n Nie inwestowa\u0142em ponownie a\u017c do 2004 roku. M\u00f3j\nPierwotny startup nie okaza\u0142 si\u0119 sukcesem, jakiego oczekiwa\u0142em, a technologia wesz\u0142a w \u017cycie.\nnuklearna zima, w kt\u00f3rej nie by\u0142o dost\u0119pnego kapita\u0142u. Musia\u0142em zarezerwowa\u0107 to, co\nkapita\u0142, kt\u00f3ry mia\u0142em dla mojego drugiego startupu, Zingy. Zacz\u0105\u0142em ponownie inwestowa\u0107 po tym, jak\nUda\u0142o mi si\u0119 sprzeda\u0107 Zingy w 2004 roku, zw\u0142aszcza, \u017ce mia\u0142em ochot\u0119 wr\u00f3ci\u0107 do\nrynki. <\/p>\n\n Unikalne podej\u015bcie do inwestowania w anio\u0142y<\/strong><\/p>\n\n W miar\u0119 jak OLX zacz\u0105\u0142 zyskiwa\u0107 na popularno\u015bci i\nWidoczno\u015b\u0107, inni przedsi\u0119biorcy zacz\u0119li ponownie si\u0119ga\u0107 po inwestycje.\nBior\u0105c pod uwag\u0119, jak bardzo by\u0142em zaj\u0119ty prowadzeniem OLX, kt\u00f3ry w tamtym czasie zatrudnia\u0142 setki pracownik\u00f3w,\ni setki milion\u00f3w unikalnych u\u017cytkownik\u00f3w miesi\u0119cznie w 30 krajach, postanowi\u0142em\nSkupi\u0142em si\u0119 na marketplace’ach, poniewa\u017c czu\u0142em, \u017ce mog\u0119 je szybko oceni\u0107. Przyszed\u0142em\nze strategi\u0105 oceny startup\u00f3w na podstawie godzinnej rozmowy telefonicznej i rozpocz\u0105\u0142\ninwestowanie. <\/p>\n\n Zdecydowa\u0142em si\u0119 na radykaln\u0105 przejrzysto\u015b\u0107. Podczas 1-godzinnej rozmowy lub spotkania m\u00f3wi\u0142em przedsi\u0119biorcom, czy inwestuj\u0119 i dlaczego. W 97% przypadk\u00f3w nie skorzysta\u0142em z okazji i powiedzia\u0142em im, co nale\u017ca\u0142oby poprawi\u0107, aby zmieni\u0107 zdanie.<\/p>\n\n Jako przedsi\u0119biorca nienawidzi\u0142em tego, \u017ce VC nigdy\npowiedzia\u0142 mi, na czym stoj\u0119. Wiele razy wiedzieli, \u017ce nie chc\u0105 inwestowa\u0107, ale\nnie chcia\u0142 tego powiedzie\u0107, aby zachowa\u0107 opcjonalno\u015b\u0107. Nienawidzi\u0142em te\u017c tego, jak przeci\u0105gali\nproces podejmowania decyzji inwestycyjnych, aby zobaczy\u0107, jak radzili\u015bmy sobie w tym czasie\ni uzyska\u0107 konsensus w firmie. Brzydzi\u0142em si\u0119 r\u00f3wnie\u017c tym, w jaki spos\u00f3b\ntygodni na odpowied\u017a na e-maile, je\u015bli raczyli odpowiedzie\u0107.<\/p>\n\n Jestem pewien, \u017ce ta frustracja jest zwi\u0105zana z moimi\ntyp osobowo\u015bci. Nienawidz\u0119 niezdecydowania. Doprowadza mnie do sza\u0142u, gdy ludzie si\u0119 zabezpieczaj\u0105\nkiedy m\u00f3wi\u0105. Uwielbiam jasno\u015b\u0107 celu i my\u015bli. Je\u015bli przedsi\u0119biorca i\nPomys\u0142 rezonuje, jestem im to winien, aby zainwestowa\u0107 i nie przeci\u0105ga\u0107 procesu. <\/p>\n\n W tym okresie, 2004-2012, nie mia\u0142em\nteza inwestycyjna. Nie wykonywa\u0142em \u017cadnych po\u0142\u0105cze\u0144 wychodz\u0105cych. Nie mia\u0142em okre\u015blonej liczby\ninwestycje, kt\u00f3re chcia\u0142em poczyni\u0107. Po prostu przejrza\u0142em wszystkie przychodz\u0105ce transakcje i zainwestowa\u0142em\nw cokolwiek, co mi si\u0119 spodoba. \u015arednio stara\u0142em si\u0119 zainwestowa\u0107 100 tys. dolar\u00f3w w ka\u017cdy startup,\nale nie mia\u0142em minimalnego progu w\u0142asno\u015bci. Gdyby by\u0142o ich mniej, to\nzainwestowa\u0142 mniej. Doprowadzi\u0142o to do du\u017cego zr\u00f3\u017cnicowania liczby inwestycji, poniewa\u017c niekt\u00f3re\nlatach by\u0142em bardziej zainspirowany ni\u017c w innych, ale og\u00f3lnie inwestowa\u0142em w 10-25\nstartup\u00f3w rocznie, wi\u0119c szybko sta\u0142 si\u0119 znany jako „super-anio\u0142”.<\/p>\n\n Zabawne jest to, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 ludzi postrzega\u0142a mnie raczej jako inwestora ni\u017c przedsi\u0119biorc\u0119, poniewa\u017c moje nazwisko by\u0142o cz\u0119\u015bciej kojarzone w prasie i Techcrunch z inwestycjami, kt\u00f3rych dokona\u0142em, ni\u017c z firm\u0105, kt\u00f3r\u0105 prowadzi\u0142em. <\/p>\n\n Moja nienawi\u015b\u0107 do pracy administracyjnej<\/strong><\/p>\n\n W procesie dokonywania inwestycji\nzda\u0142em sobie spraw\u0119, \u017ce uwielbiam rozmawia\u0107 z przedsi\u0119biorcami i rozmawia\u0107 przez ich\nstartup\u00f3w, ale nienawidzi\u0142em ca\u0142ej pracy administracyjnej z tym zwi\u0105zanej. Z braku zainteresowania\ni czasu, zdecydowa\u0142em si\u0119 nie przegl\u0105da\u0107 \u017cadnych dokument\u00f3w prawnych, kt\u00f3re kiedykolwiek mi przes\u0142ano. Mia\u0142em\nM\u00f3j asystent automatycznie podpisuje wszystko dla moich pierwszych 100 inwestycji.\nObejmuje to automatyczne podpisywanie wszystkich kolejnych dokument\u00f3w, kt\u00f3re przedsi\u0119biorcy chcieli podpisa\u0107\nbez przeczytania \u017cadnego z nich. To pokazuje, \u017ce zdecydowana wi\u0119kszo\u015b\u0107 ludzi\ns\u0105 uczciwi, poniewa\u017c ostatecznie wysz\u0142o \u015bwietnie.<\/p>\n\n Jak mo\u017cna sobie wyobrazi\u0107, ja r\u00f3wnie\u017c nie zrobi\u0142em tego nale\u017cycie\nstaranno\u015bci wykraczaj\u0105cej poza moj\u0105 ocen\u0119 przedsi\u0119biorcy i jego dzia\u0142alno\u015bci podczas\n1-godzinna rozmowa. Szczerze m\u00f3wi\u0105c, nigdy tak naprawd\u0119 nie rozumia\u0142em, dlaczego nale\u017cy zachowa\u0107 nale\u017cyt\u0105 staranno\u015b\u0107\ntrwa\u0142o tak d\u0142ugo. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 firm by\u0142a tak m\u0142oda, \u017ce nie by\u0142o wiele do zrobienia.\ni nie mia\u0142em zamiaru prosi\u0107 o dokumentacj\u0119 bankow\u0105 lub dost\u0119p do ich Stripe.\nkonto, aby zweryfikowa\u0107, czy liczby sprzeda\u017cy brutto, kt\u00f3re mi podawali, by\u0142y prawdziwe\na nie sfabrykowane. Uwierzy\u0142em przedsi\u0119biorcom na s\u0142owo. <\/p>\n\n Podobnie zda\u0142em sobie spraw\u0119, \u017ce sprawdzanie referencji za\u0142o\u017cycieli cz\u0119sto dawa\u0142o z\u0142y sygna\u0142. Niekt\u00f3rzy z absolutnie najlepszych przedsi\u0119biorc\u00f3w mieli okropne referencje od swoich by\u0142ych pracodawc\u00f3w, poniewa\u017c byli z\u0142ymi pracownikami. Byli niezale\u017cnymi my\u015blicielami, kt\u00f3rzy rozmawiali i cz\u0119sto pracowali nad swoimi przysz\u0142ymi startupami w pracy. Przesta\u0142em sprawdza\u0107 referencje. Nie jestem pewien, czy ich zrobienie pozwoli\u0142oby mi wy\u0142apa\u0107 jeden przypadek niew\u0142a\u015bciwego wykorzystania \u015brodk\u00f3w, kt\u00f3ry mieli\u015bmy w 600 inwestycjach, kt\u00f3re do tej pory przeprowadzili\u015bmy, ale z pewno\u015bci\u0105 spowolni\u0142oby to nasz proces inwestycyjny i doprowadzi\u0142o do gorszych decyzji inwestycyjnych. <\/p>\n\n Pozyskiwanie partnera<\/strong><\/p>\n\n Jak mo\u017cesz sobie wyobrazi\u0107 moj\u0105 nienawi\u015b\u0107 do wszystkiego\nadministracyjne i biurokratyczne rozci\u0105gaj\u0105 si\u0119 na ka\u017cdy element mojego \u017cycia, w tym na moje\nstrona przedsi\u0119biorczo\u015bci. Dobrze by\u0142oby mie\u0107 partnera podczas mojej kariery.\npierwsze uruchomienie. Nienawidzi\u0142em u\u017cera\u0107 si\u0119 z prawnikami, umowami kupna akcji, kwestiami prawnymi.\numowy, formalne przegl\u0105dy pracownik\u00f3w itp. Kiedy zdecydowa\u0142em si\u0119 za\u0142o\u017cy\u0107 OLX,\nWsp\u00f3\u0142pracowa\u0142em z Alecem Oxenfordem. Pozna\u0142em Aleca w 1999 roku, kiedy prowadzi\u0142em sw\u00f3j\npierwszy startup wspierany przez venture. Zosta\u0142 mi przedstawiony przez by\u0142ego pracownika McKinsey\nkolega, kt\u00f3ry powiedzia\u0142 mi o tym niesamowitym zespole przedsi\u0119biorc\u00f3w z Harvardu i\nStanford, kt\u00f3rzy my\u015bleli o uruchomieniu startupu w Ameryce \u0141aci\u0144skiej. <\/p>\n\n Pozna\u0142em Aleca i jego wielu wsp\u00f3\u0142za\u0142o\u017cycieli w czerwcu,\nutwierdzi\u0142 ich w przekonaniu, \u017ce powinni uruchomi\u0107 stron\u0119 podobn\u0105 do eBay w Ameryce \u0141aci\u0144skiej\ni zgodzi\u0142 si\u0119 dostarczy\u0107 im technologi\u0119 i biznesplan, aby to zrobi\u0107. Na\numowa u\u015bcisku d\u0142oni, kt\u00f3r\u0105 uruchomili\u015bmy z naszych serwer\u00f3w w Pary\u017cu, zanim pomogli\u015bmy im\nprzej\u015bcie na w\u0142asn\u0105 platform\u0119.<\/p>\n\n Ponownie nawi\u0105za\u0142em z nim kontakt po tym, jak sprzeda\u0142\nDeremate. Na papierze Alec i ja wygl\u0105dali\u015bmy podobnie, poniewa\u017c obaj mieli\u015bmy wykszta\u0142cenie bluszczowe\nby\u0142ych konsultant\u00f3w ds. zarz\u0105dzania, kt\u00f3rzy byli dyrektorami generalnymi internetowych serwis\u00f3w aukcyjnych. My\nNigdy nie rozmawiali o podziale odpowiedzialno\u015bci, ale znale\u017ali zr\u00f3wnowa\u017cone partnerstwo. Oboje\nmieli r\u00f3wny udzia\u0142 w podejmowaniu strategicznych decyzji. Ja zajmowa\u0142em si\u0119 produktem, a on operacjami.\nPo prostu zadzia\u0142a\u0142o. <\/p>\n\n Kiedy pracowa\u0142em z Alec’iem na OLX, on\nponownie przedstawi\u0142 mnie jednemu ze wsp\u00f3\u0142za\u0142o\u017cycieli Deremate, Jose Marinowi. Musz\u0119 przyzna\u0107, \u017ce\ntak naprawd\u0119 nie pami\u0119ta\u0142 Jose. By\u0142 jednym z wielu wsp\u00f3\u0142za\u0142o\u017cycieli Deremate.\nW ci\u0105gu dekady od pierwotnego spotkania w 1999 roku spotkali\u015bmy si\u0119 tylko kilka razy.\nBior\u0105c pod uwag\u0119 jego wygl\u0105d i akcent, mia\u0142em wra\u017cenie, \u017ce to latynoski playboy\nbez wi\u0119kszej tre\u015bci. <\/p>\n\n Na polecenie Aleca zacz\u0105\u0142em wydawa\u0107\nwi\u0119cej czasu z Jose i zda\u0142em sobie spraw\u0119, \u017ce by\u0142em niesprawiedliwie uprzedzony. By\u0142a g\u0142\u0119bia i\ntre\u015b\u0107 kryj\u0105ca si\u0119 za wygl\u0105dem. Okazuje si\u0119, \u017ce Jose by\u0142 odnosz\u0105cym sukcesy anio\u0142em-inwestorem\ni przedsi\u0119biorca we w\u0142asnym imieniu. Posiada\u0142 specjalistyczn\u0105 wiedz\u0119 w zakresie nieruchomo\u015bci i\ntravel budowa\u0142 odnosz\u0105ce sukcesy studio startupowe w Brazylii. <\/p>\n\n Poniewa\u017c by\u0142 zaj\u0119ty budowaniem swojego studia startupowego, ch\u0119tnie wsp\u00f3\u0142pracowa\u0142 z anio\u0142ami biznesu. Ze wzgl\u0119du na skal\u0119 i wydajno\u015b\u0107, zdecydowali\u015bmy si\u0119 po\u0142\u0105czy\u0107 nasze dzia\u0142ania pocz\u0105wszy od 2009 roku. Pomog\u0142o mi to znacznie poprawi\u0107 m\u00f3j przep\u0142yw transakcji, jednocze\u015bnie dodaj\u0105c do\u015bwiadczenie w kluczowych bran\u017cach. Jako dodatkowy bonus, okaza\u0142o si\u0119, \u017ce by\u0142 on bardzo zorientowanym na szczeg\u00f3\u0142y mistrzem negocjacji, kt\u00f3ry czerpa\u0142 prawdziw\u0105 przyjemno\u015b\u0107 z upewniania si\u0119, \u017ce wszystkie „i” zosta\u0142y postawione kropk\u0105, a „t” skrzy\u017cowane i \u017ce mieli\u015bmy wa\u017cne prawa inwestora: prawo pierwokupu, prawo do informacji, tag along itp. <\/p>\n\n Geneza FJ Labs<\/strong><\/p>\n\n Po moim odej\u015bciu z OLX <\/a> w grudniu 2012 roku, nie by\u0142o oczywiste, \u017ce stworzymy FJ Labs. Jak mo\u017cna przeczyta\u0107 w kroku 3 moich ram podejmowania wa\u017cnych<\/a> decyzji, pr\u00f3bowa\u0142em wielu rzeczy. D\u0105\u017cy\u0142em do prowadzenia Craigslist. Pr\u00f3bowa\u0142em kupi\u0107 eBay Classifieds. Z\u0142o\u017cy\u0142em wniosek o prowadzenie specjalnej strefy ekonomicznej na Kubie. Pr\u00f3bowa\u0142em wielu innych pomys\u0142\u00f3w. Wszystkie zawiod\u0142y, g\u0142\u00f3wnie dlatego, \u017ce wymaga\u0142y akceptacji innych ludzi. Z kolei inwestowanie lub zak\u0142adanie nowych startup\u00f3w nie wymaga\u0142o niczyjej zgody. Robili\u015bmy to, podczas gdy ja zajmowa\u0142em si\u0119 innymi pomys\u0142ami i to po prostu si\u0119 rozwija\u0142o.<\/p>\n\n Wraz ze wzrostem naszego profilu jako inwestor\u00f3w, nasz przep\u0142yw transakcji stale si\u0119 zwi\u0119ksza\u0142, a liczba dokonywanych przez nas inwestycji ros\u0142a. Poniewa\u017c chcieli\u015bmy pozosta\u0107 przedsi\u0119biorcami, zacz\u0119li\u015bmy r\u00f3wnie\u017c budowa\u0107 1 lub 2 nowe startupy ka\u017cdego roku. Podczas gdy skalowali\u015bmy zar\u00f3wno operacje naszego studia startupowego, jak i nasze dzia\u0142ania zwi\u0105zane z inwestowaniem w anio\u0142y, nadal nie by\u0142o oczywiste, \u017ce wymaga to utworzenia funduszu venture. Nie prowadzimy rund, poniewa\u017c nie chcemy konkurowa\u0107 z tradycyjnymi funduszami venture capital. Zamiast tego chcemy, aby postrzegali nas jako warto\u015bciowych partner\u00f3w i \u017ar\u00f3d\u0142o zr\u00f3\u017cnicowanego przep\u0142ywu transakcji. Oznacza to raczej niski maksymalny rozmiar czeku, jaki mo\u017cemy zainwestowa\u0107 w danej rundzie. <\/p>\n\n Po przetestowaniu naszego modelu okaza\u0142o si\u0119, \u017ce mo\u017cemy wdro\u017cy\u0107 100 milion\u00f3w dolar\u00f3w rocznie bez zmiany naszej strategii. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce nie odnie\u015bli\u015bmy wystarczaj\u0105cego sukcesu, aby zainwestowa\u0107 kwot\u0119 zbli\u017con\u0105 do tej, rozwa\u017cali\u015bmy pozyskanie kapita\u0142u zewn\u0119trznego. Pomimo dotychczasowych wynik\u00f3w z 62% zrealizowan\u0105 stop\u0105 IRR na naszych zako\u0144czonych inwestycjach, nie uda\u0142o nam si\u0119 pozyska\u0107 kapita\u0142u od tradycyjnych inwestor\u00f3w instytucjonalnych, kt\u00f3rzy byli przera\u017ceni naszym podej\u015bciem do inwestowania. Musz\u0119 przyzna\u0107, \u017ce nienawidzi\u0142em procesu zbierania funduszy dla FJ Labs. By\u0142a powolna, powtarzalna i nudna. U\u015bwiadomi\u0142em sobie r\u00f3wnie\u017c, \u017ce nienawidz\u0119 raportowania i biurokratycznych proces\u00f3w, kt\u00f3re towarzysz\u0105 tradycyjnym inwestorom zewn\u0119trznym.<\/p>\n\n