Ultimamente ho riflettuto molto sulle considerazioni macro. Ci sono periodi in cui il macro ha la meglio sul micro. In quei momenti, tutte le classi di attivit\u00e0 si correlano a 1 in fase di rialzo nei momenti di esuberanza. La due diligence esce dalla finestra e i mercati non distinguono le aziende straordinarie dai rottami. Allo stesso modo, tutte le classi di attivit\u00e0 sono correlate a 1 quando scendono in periodi di depressione. Il mercato butta via il bambino con l’acqua sporca.<\/p>\n\n
Negli ultimi 18 mesi abbiamo vissuto in questi tempi. Nel febbraio del 2021, in Welcome to the Everything Bubble<\/a>, ho sostenuto che i tassi reali negativi e le politiche fiscali espansive aggressive stavano alimentando una bolla in tutte le classi di attivit\u00e0 e che era giunto il momento di vendere aggressivamente gli asset sopravvalutati. Nel marzo di quest’anno, in The Great Unknown<\/a>, ho sostenuto che le persone stavano sottovalutando in modo significativo i rischi per l’economia globale. Da allora i rischi sono aumentati.<\/p>\n\n