{"id":52589,"date":"2025-03-04T14:57:08","date_gmt":"2025-03-04T14:57:08","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/le-gagnant-prend-le-plus-avec-antal-runnebom-de-liontree\/"},"modified":"2025-03-04T18:57:56","modified_gmt":"2025-03-04T18:57:56","slug":"le-gagnant-prend-le-plus-avec-antal-runnebom-de-liontree","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/fr\/le-gagnant-prend-le-plus-avec-antal-runnebom-de-liontree\/","title":{"rendered":"Le gagnant prend le plus avec Antal Runnebom de LionTree"},"content":{"rendered":"\n<p>J&rsquo;ai rencontr\u00e9 Antal Runnebom de LionTree. J&rsquo;ai donn\u00e9 mon point de vue sur les opportunit\u00e9s offertes par les places de march\u00e9 verticales, sur le processus par lequel FJ Labs s\u00e9lectionne les centaines de start-ups dans lesquelles nous avons investi, sur les raisons pour lesquelles les robots humano\u00efdes et les investisseurs dot\u00e9s d&rsquo;IA arrivent plus vite que nous ne le pensons, et sur la fa\u00e7on dont l&rsquo;abondance \u00e9nerg\u00e9tique future nous permettra de \u00ab\u00a0gaspiller de l&rsquo;\u00e9nergie\u00a0\u00bb en inventant la prochaine chose g\u00e9niale. <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Winner Takes Most with Serial Entrepreneur Fabrice Grinda\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/CzFFW6-nFy8?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n<p>Si vous pr\u00e9f\u00e9rez, vous pouvez \u00e9couter l&rsquo;\u00e9pisode dans le lecteur de podcast int\u00e9gr\u00e9.<\/p>\n\n<iframe src=\"https:\/\/art19.com\/shows\/kindredcast\/episodes\/f94eb726-5587-4076-96de-c12892e1bced\/embed\" style=\"width: 100%; height: 200px; border: 0 none;\" scrolling=\"no\" sandbox=\"allow-scripts allow-popups allow-popups-to-escape-sandbox\"><\/iframe>\n\n<p>Outre la vid\u00e9o YouTube ci-dessus et le lecteur de podcast int\u00e9gr\u00e9, vous pouvez \u00e9galement \u00e9couter le podcast sur <a href=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/winner-takes-most-with-serial-entrepreneur-fabrice-grinda\/id1223813619?i=1000697298725\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">iTunes<\/a> et <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/7mZz3pOubPfDvEM8UvYgA9?si=-urfmwlgToiB-ArfCpgB_w\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Spotify<\/a>.<\/p>\n\n<p><strong>Transcription<\/strong><\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Bienvenue sur KindredCast. Je suis Antal Runneboom. \u00c0 l&rsquo;occasion de notre 200e podcast, nous plongeons dans le monde de l&rsquo;investissement pr\u00e9coce, en nous concentrant sur les places de march\u00e9, les logiciels et d&rsquo;autres technologies d&rsquo;avenir. Nous sommes ravis de nous entretenir aujourd&rsquo;hui avec Fabrice Grinda, partenaire fondateur de FJ Labs, un fonds de capital-risque ind\u00e9pendant du stade de d\u00e9veloppement, dont le si\u00e8ge se trouve \u00e0 New York.   <\/p>\n\n<p>Fabrice est un entrepreneur en s\u00e9rie et un super ange. En 2006, il a cofond\u00e9 OLX, un perturbateur du march\u00e9 mondial des petites annonces num\u00e9riques, qui a ensuite \u00e9t\u00e9 vendu \u00e0 Naspers, o\u00f9 il est rest\u00e9 jusqu&rsquo;en 2014. <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Depuis lors, il s&rsquo;est donn\u00e9 pour mission de r\u00e9volutionner le march\u00e9 et l&rsquo;\u00e9cosyst\u00e8me technologique par le biais de FJ Labs, o\u00f9 il a dirig\u00e9 des investissements dans plus de 1100 startups \u00e0 travers le monde. Parmi les investissements de Fabrice, on peut citer Alibaba, Airbnb, FanDuel, Palantir, Beepi, Vinted, Quince, et Figure AI, entre autres. <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Aujourd&rsquo;hui, nous allons explorer le parcours entrepreneurial de Fabrice, sa philosophie d&rsquo;investissement chez FJ Labs, et ses r\u00e9flexions sur l&rsquo;avenir des places de march\u00e9, de l&rsquo;IA et des startups B2B avec des aper\u00e7us de ses principales soci\u00e9t\u00e9s de portefeuille. Fabrice, c&rsquo;est un plaisir absolu de vous recevoir sur KindredCast aujourd&rsquo;hui. <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Commen\u00e7ons par votre parcours. Qu&rsquo;est-ce qui vous a amen\u00e9 pour la premi\u00e8re fois aux \u00c9tats-Unis et dans le secteur des technologies ? <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>J&rsquo;ai donc grandi \u00e0 Nice, dans le sud de la France. En 1984, \u00e0 l&rsquo;\u00e2ge de 10 ans, j&rsquo;ai eu mon premier ordinateur. Et ce fut l&rsquo;amour au premier clic. \u00c0 partir de ce moment-l\u00e0, j&rsquo;ai su que les ordinateurs et moi allions \u00eatre ensemble pour toujours. Le fait est qu&rsquo;il n&rsquo;\u00e9tait pas \u00e9vident pour moi qu&rsquo;il fallait aller aux \u00c9tats-Unis, mais il est clair qu&rsquo;en France, dans les ann\u00e9es 1980, en aimant les ordinateurs, j&rsquo;\u00e9tais N sur 1. J&rsquo;\u00e9tais un extraterrestre. Il y avait le Minitel, il y avait quelques trucs en technologie, mais ce n&rsquo;\u00e9tait pas vraiment \u00e0 la pointe de la technologie. Et j&rsquo;ai saut\u00e9 quelques classes. J&rsquo;\u00e9tais le premier de ma classe. Je gagnais toutes les olympiades. Je construisais mes ordinateurs, je programmais, je cr\u00e9ais des BBS et je commen\u00e7ais \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 ce que j&rsquo;allais faire \u00e0 l&rsquo;universit\u00e9.          <\/p>\n\n<p>J&rsquo;ai pass\u00e9 un entretien dans la meilleure \u00e9cole fran\u00e7aise, Lennar. J&rsquo;ai parl\u00e9 au professeur principal de l&rsquo;\u00e9cole. Il m&rsquo;a demand\u00e9 : \u00ab\u00a0Que voulez-vous faire une fois dipl\u00f4m\u00e9 ?\u00a0\u00bb Je lui ai r\u00e9pondu : \u00ab\u00a0Je veux suivre les traces de mes mod\u00e8les, Bill Gates et Steve Jobs.\u00a0\u00bb Et il me dit : \u00ab\u00a0Quoi ? Vous trahiriez les id\u00e9aux de la R\u00e9volution socialiste fran\u00e7aise ?\u00a0\u00bb Je pensais qu&rsquo;il plaisantait et j&rsquo;ai \u00e9clat\u00e9 de rire. Et bien s\u00fbr, ce n&rsquo;\u00e9tait pas le cas. Je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, ma place est peut-\u00eatre aux \u00c9tats-Unis, le r\u00eave am\u00e9ricain m&rsquo;attend.\u00a0\u00bb Je me suis donc inscrite \u00e0 l&rsquo;universit\u00e9. Je veux dire que c&rsquo;\u00e9tait difficile \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque, parce qu&rsquo;il n&rsquo;y avait rien en ligne. Il fallait que j&rsquo;aille les voir, que je prenne les dossiers de candidature. Je ne savais m\u00eame pas que l&rsquo;on pouvait \u00e9tudier pour le SAT. Mais je suis all\u00e9e \u00e0 Princeton et le reste appartient \u00e0 l&rsquo;histoire.            <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Incroyable. Ce qui est int\u00e9ressant chez vous, c&rsquo;est qu&rsquo;avant OLX, qui est probablement l&rsquo;entreprise la plus connue que vous ayez fond\u00e9e, vous aviez d\u00e9j\u00e0 cr\u00e9\u00e9 deux entreprises et les aviez vendues. Parlez-nous un peu de la formation et des fondements de votre parcours entrepreneurial qui vous a finalement conduit \u00e0 fonder OLX et \u00e0 la revendre \u00e0 Naspers. <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je suis donc all\u00e9 \u00e0 Princeton, j&rsquo;ai termin\u00e9 ma classe. J&rsquo;ai surtout \u00e9tudi\u00e9 l&rsquo;\u00e9conomie parce que, pour moi, elle expliquait la fa\u00e7on dont le monde fonctionnait. Une fois dipl\u00f4m\u00e9, je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je veux fonder une entreprise technologique et il y a une bulle en train de se former, mais je suis un jeune homme timide et introverti de 21 ans, alors allons chez McKinsey.\u00a0\u00bb C&rsquo;est une \u00e9cole de commerce, mais ils vous paient. Et \u00e0 partir de l\u00e0, je vais apprendre \u00e0 communiquer \u00e0 l&rsquo;oral et \u00e0 l&rsquo;\u00e9crit, \u00e0 parler en public, et cela fera de moi un meilleur homme d&rsquo;affaires lorsque je cr\u00e9erai mon entreprise. Deux ans plus tard, j&rsquo;avais l&rsquo;impression d&rsquo;avoir appris ce que je devais apprendre. J&rsquo;avais 23 ans, c&rsquo;\u00e9tait en 1998. Je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, cr\u00e9ons des entreprises technologiques.\u00a0\u00bb Le probl\u00e8me, c&rsquo;est que les contraintes de l&rsquo;\u00e9poque \u00e9taient tr\u00e8s diff\u00e9rentes. Si vous voulez cr\u00e9er une entreprise technologique en 1998, vous devez construire votre propre centre de donn\u00e9es. Vous avez besoin de millions de dollars pour allumer la lumi\u00e8re. Pour un jeune homme de 23 ans, c&rsquo;\u00e9tait une source de complexit\u00e9.           <\/p>\n\n<p>J&rsquo;ai donc r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 ce que je voulais construire. J&rsquo;\u00e9tais \u00e9conomiste de formation. J&rsquo;ai \u00e9tudi\u00e9 la conception des march\u00e9s. J&rsquo;\u00e9tais tomb\u00e9 amoureux du mod\u00e8le d&rsquo;eBay. J&rsquo;avais l&rsquo;impression qu&rsquo;il \u00e9tait l\u00e9ger comme de l&rsquo;acide, que le gagnant prenait le plus et qu&rsquo;il \u00e9tait extr\u00eamement \u00e9volutif. Et je me suis dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, cela a sa propre complexit\u00e9 pour faire correspondre l&rsquo;offre et la demande et r\u00e9soudre le probl\u00e8me de la poule et de l&rsquo;\u0153uf. Mais c&rsquo;est un probl\u00e8me que je suis parfaitement capable de r\u00e9soudre.\u00a0\u00bb J&rsquo;ai donc d\u00e9cid\u00e9 de reprendre l&rsquo;id\u00e9e, de l&rsquo;introduire en Europe et en Am\u00e9rique latine. Et c&rsquo;est ainsi que tout a commenc\u00e9.       <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>En tant qu&rsquo;entreprise, nous consacrons beaucoup de temps aux petites annonces num\u00e9riques et aux places de march\u00e9, et ces cat\u00e9gories ont \u00e9norm\u00e9ment \u00e9volu\u00e9. Vous avez vu l&rsquo;\u00e9mergence des places de march\u00e9 utilisant des logiciels, et nous entrons dans un monde de mod\u00e8les de places de march\u00e9 pilot\u00e9es par des agents d&rsquo;intelligence artificielle. Mais \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque, en 2005, 2006, lorsque vous avez commenc\u00e9 \u00e0 analyser le march\u00e9 pour savoir ce qu&rsquo;il fallait faire ensuite, vous aviez essentiellement un groupe d&rsquo;entreprises de presse qui construisaient des portails num\u00e9riques et essayaient de vendre des petites annonces en ligne. Et puis il y a eu l&rsquo;\u00e9mergence de Craigslist ici aux \u00c9tats-Unis, mais c&rsquo;\u00e9tait un domaine tr\u00e8s ouvert \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque. Revenons donc \u00e0 ce moment fondateur et \u00e0 ce qui vous a pouss\u00e9, comment avez-vous per\u00e7u l&rsquo;opportunit\u00e9 \u00e0 ce moment-l\u00e0 ?    <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Permettez-moi de revenir sur ce qui s&rsquo;est pass\u00e9 dans les deux premi\u00e8res entreprises, car c&rsquo;est ce qui a conduit \u00e0 OLX. Dans la premi\u00e8re entreprise, eBay Europe, je suis pass\u00e9 de z\u00e9ro \u00e0 10 millions de dollars de ventes par mois, leader dans quatre ou cinq pays. En fin de compte, j&rsquo;ai malheureusement perdu les pieds de la victoire. L&rsquo;entreprise qui nous a achet\u00e9s a vu ses actions chuter de 99,98 % par rapport \u00e0 QXL Ricardo. Et m\u00eame si elle \u00e9tait pass\u00e9e de z\u00e9ro \u00e0 un h\u00e9ros, elle est revenue \u00e0 z\u00e9ro. En 2001, je me suis dit : \u00ab\u00a0Je veux fonder une entreprise de technologie.\u00a0\u00bb Et la deuxi\u00e8me entreprise que j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9e n&rsquo;\u00e9tait pas une entreprise dont j&rsquo;aimais les produits. Je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je dois cr\u00e9er une entreprise qui sera rentable tr\u00e8s rapidement parce qu&rsquo;il n&rsquo;y a pas de capital disponible. C&rsquo;est pourquoi j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9 une entreprise de sonneries. Zingy est donc pass\u00e9e de z\u00e9ro \u00e0 200 millions de chiffre d&rsquo;affaires en quatre ans. C&rsquo;\u00e9tait un \u00e9norme succ\u00e8s, tr\u00e8s rentable, mais je n&rsquo;avais pas d&rsquo;affinit\u00e9 particuli\u00e8re pour ce secteur.          <\/p>\n\n<p>J&rsquo;ai donc vendu la soci\u00e9t\u00e9 en 2004, avec un chiffre d&rsquo;affaires de 50 millions d&rsquo;euros, pour 80 millions d&rsquo;euros en esp\u00e8ces. J&rsquo;avais retenu la le\u00e7on de la derni\u00e8re fois, mieux vaut des liquidit\u00e9s que des actions. En fait, j&rsquo;ai engag\u00e9 des banquiers, qui ont mis en place un processus, ont doubl\u00e9 le prix, c&rsquo;\u00e9tait incroyable. Mais je savais que je voulais revenir \u00e0 ma v\u00e9ritable passion, la cr\u00e9ation de places de march\u00e9. Et Craigslist arrivait \u00e0 maturit\u00e9. En 2005, alors que je savais que j&rsquo;allais quitter Zingy, je suis all\u00e9 voir Craig et Jim Buckmaster, qui \u00e9tait le PDG, et je leur ai dit : \u00ab\u00a0H\u00e9 !     <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Les deux sont toujours l\u00e0.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Et ils sont toujours l\u00e0 aujourd&rsquo;hui. En fait, le site n&rsquo;a pas beaucoup chang\u00e9. Je suis donc all\u00e9 les voir et je leur ai dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, ce que vous faites, c&rsquo;est fournir un service public extraordinaire \u00e0 l&rsquo;humanit\u00e9 en ayant ce site gratuit qui permet de mettre en relation des acheteurs et des vendeurs et des produits qui trouvent un emploi. C&rsquo;est formidable, mais franchement, cela pourrait \u00eatre bien mieux. Vous pourriez en effet contr\u00f4ler tout le contenu et vous assurer qu&rsquo;il n&rsquo;y a pas de scam, de spam, de phishing, etc. Pourquoi ne pas tout mod\u00e9rer et s&rsquo;assurer que nous cr\u00e9ons un contenu de la plus haute qualit\u00e9 possible ? Je me suis rendu compte que vous n&rsquo;\u00e9tiez peut-\u00eatre pas dispos\u00e9 \u00e0 le faire, mais je le ferai gratuitement. Laissez-moi m&rsquo;en occuper. Vous n&rsquo;avez pas besoin de me payer. Si vous aimez ce que je fais, au bout d&rsquo;un an, nous pourrons peut-\u00eatre discuter d&rsquo;une participation au capital, mais je le ferai franchement pour rendre service \u00e0 l&rsquo;humanit\u00e9\u00a0\u00bb. Ils ont refus\u00e9. Alors j&rsquo;ai dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je vous l&rsquo;ach\u00e8te.\u00a0\u00bb Je l&rsquo;ai propos\u00e9, et c&rsquo;est avant qu&rsquo;il soit tr\u00e8s bien mon\u00e9tis\u00e9. J&rsquo;ai parl\u00e9 de centaines de millions, voire de milliards de dollars. Et en travaillant avec une autre soci\u00e9t\u00e9 de capital-investissement, ils ont \u00e9galement dit non.       <\/p>\n\n<p>Je me suis donc dit : \u00ab\u00a0Vous savez quoi ? Tr\u00e8s bien. Les meilleurs concurrents sont ceux qui ne veulent pas rivaliser et qui s&rsquo;en fichent.\u00a0\u00bb Et ils m&rsquo;ont dit : \u00ab\u00a0Si vous faites quelque chose de bien, c&rsquo;est fantastique.\u00a0\u00bb J&rsquo;ai donc d\u00e9cid\u00e9 de m&rsquo;attaquer \u00e0 Craigslist et de cr\u00e9er un meilleur site de petites annonces destin\u00e9 aux femmes, qui sont en fin de compte les principales d\u00e9cisionnaires dans tous les achats domestiques, et de mod\u00e9rer tout le contenu pour cr\u00e9er l&rsquo;espace le plus s\u00fbr possible. C&rsquo;est ainsi que j&rsquo;ai sollicit\u00e9 tous les investisseurs en capital-risque qui voulaient me financer dans la derni\u00e8re entreprise apr\u00e8s que nous ayons \u00e9t\u00e9 rentables. J&rsquo;ai refus\u00e9 parce que, bien s\u00fbr, nous \u00e9tions rentables et qu&rsquo;ils n&rsquo;avaient pas voulu me financer au tout d\u00e9but. Ensuite, ils se sont ru\u00e9s sur moi pour me financer. J&rsquo;ai donc re\u00e7u un ch\u00e8que de pr\u00e9-amor\u00e7age de 10 millions de dollars, ce qui, en 2006, est extraordinaire sur un PowerPoint de General Catalyst, Bessemer, Founders Fund. Et je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, allons-y et construisons ce projet.\u00a0\u00bb       <\/p>\n\n<p>C&rsquo;est ainsi qu&rsquo;est n\u00e9 OLX. Lanc\u00e9 dans une centaine de pays. Lorsque vous cr\u00e9ez une place de march\u00e9, vous devez commencer par vous adresser aux vendeurs, car ils sont financi\u00e8rement motiv\u00e9s pour y \u00eatre. J&rsquo;ai donc dit \u00e0 tous ces gens : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, nous n&rsquo;avons pas encore de liquidit\u00e9s, mais nous sommes gratuits. Pourquoi pas nous ? Et on verra ce qui se passera.\u00a0\u00bb Je me suis donc adress\u00e9 \u00e0 des concessionnaires automobiles, \u00e0 des courtiers immobiliers, en particulier dans les pays d\u00e9pourvus de syst\u00e8me MLS, \u00e0 des personnes qui listaient leur stock ailleurs. Ensuite, j&rsquo;ai fait du r\u00e9f\u00e9rencement et j&rsquo;ai achet\u00e9 du SEM \u00e0 longue tra\u00eene. Nous avons donc d\u00e9pens\u00e9 50 000 euros dans une centaine de pays, ce qui repr\u00e9sente 5 millions de dollars. Et il se trouve que cela a vraiment, vraiment, vraiment fonctionn\u00e9 dans quatre pays. Cela a donc vraiment fonctionn\u00e9 en Inde, au Br\u00e9sil, ce qui a bien s\u00fbr cr\u00e9\u00e9 une valeur \u00e9conomique massive, et cela a vraiment fonctionn\u00e9 au Portugal et au Pakistan o\u00f9, du jour au lendemain, nous sommes devenus des leaders dominants.        <\/p>\n\n<p>En raison de la dynamique de ces places de march\u00e9 o\u00f9 vous voulez \u00eatre hyper local, vous voulez cr\u00e9er de la liquidit\u00e9, nous avons d\u00e9cid\u00e9 que cela ne fonctionnerait pas aux \u00c9tats-Unis parce que cela co\u00fbterait trop cher d&rsquo;acqu\u00e9rir des clients. Cela ne fonctionne pas vraiment aux \u00c9tats-Unis parce qu&rsquo;il est trop co\u00fbteux d&rsquo;acqu\u00e9rir des clients. Craigslist dispose d\u00e9j\u00e0 de liquidit\u00e9s. Cela n&rsquo;a pas vraiment fonctionn\u00e9 dans la plupart des pays d&rsquo;Europe occidentale parce que Schibsted et Adevinta y \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sents. M\u00eame si vous avez un meilleur produit et une meilleure sourici\u00e8re, les liquidit\u00e9s l&#8217;emportent sur tout le reste. Nous nous sommes donc dit : \u00ab\u00a0Vous savez quoi ? Nous allons mettre les bouch\u00e9es doubles l\u00e0 o\u00f9 \u00e7a marche\u00a0\u00bb. Apr\u00e8s avoir jet\u00e9 les spaghettis sur le mur, on s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0Faisons l&rsquo;Inde, le Br\u00e9sil, le Portugal, le Pakistan.\u00a0\u00bb Il s&rsquo;est concentr\u00e9 sur ces pays. Nous sommes devenus les acteurs dominants dans ces pays, nous sommes devenus tr\u00e8s importants et rentables. Puis nous avons d\u00e9cid\u00e9 d&rsquo;utiliser ce capital pour nous \u00e9tendre \u00e0 30 autres pays.         <\/p>\n\n<p>Ainsi, avant m\u00eame l&rsquo;accord avec Naspers, nous avions d\u00e9pass\u00e9 les cent millions de visiteurs uniques, et nous occupions une position dominante sur la plupart des march\u00e9s \u00e9mergents. Franchement, j&rsquo;\u00e9tais tr\u00e8s heureux et tout \u00e9tait pr\u00eat. Et je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, les dix prochaines ann\u00e9es sont assez claires en ce qui concerne les transactions CDC, et nous dominons les voitures et l&rsquo;immobilier, puis peut-\u00eatre l&#8217;emploi, et nous devenons transactionnels. Et il y a l\u00e0 une entreprise de cent milliards \u00e0 construire\u00a0\u00bb.  <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Oui, mais assez rapidement, la situation a \u00e9volu\u00e9 diff\u00e9remment et vous avez vendu la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 Naspers.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>OLX est donc l&rsquo;entreprise que j&rsquo;ai voulu cr\u00e9er et diriger toute ma vie. Nous faisions partie du tissu social des pays o\u00f9 nous \u00e9tions pr\u00e9sents. Aujourd&rsquo;hui, nous avons 300 millions de visiteurs uniques par mois, et 50 millions de personnes vivent de notre site. Il a un impact profond sur la vie des gens, en particulier dans les pays o\u00f9 les syst\u00e8mes de paiement et les syst\u00e8mes fiduciaires et d&rsquo;exp\u00e9dition ne fonctionnent pas particuli\u00e8rement bien. \u00c0 mon grand dam, Schibsted, le concurrent europ\u00e9en cot\u00e9 en bourse, a cr\u00e9\u00e9 une coentreprise avec Telenor et m&rsquo;a attaqu\u00e9 en d\u00e9pensant des centaines de millions pour la t\u00e9l\u00e9vision dans mes principaux pays, en particulier le Br\u00e9sil et le Portugal. Au Br\u00e9sil, ils ont d\u00e9pens\u00e9 60 millions la premi\u00e8re ann\u00e9e, 80 millions la deuxi\u00e8me ann\u00e9e et 160 millions l&rsquo;ann\u00e9e suivante. Des centaines de millions de dollars donc.      <\/p>\n\n<p>Nous avions alors lev\u00e9 28,5 millions d&rsquo;euros. Alors que nous dominions, que nous avions des liquidit\u00e9s, peu \u00e0 peu, ils nous ont rattrap\u00e9s. Et \u00e0 un moment donn\u00e9, c&rsquo;\u00e9tait encore 60-40 pour nous, m\u00eame s&rsquo;ils avaient d\u00e9pens\u00e9 des centaines de millions. En 2010, je suis all\u00e9 voir mes investisseurs am\u00e9ricains en capital-risque et je leur ai dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, j&rsquo;ai de mauvaises nouvelles. L&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, nous avons \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s rentables et nous nous sommes fantastiquement bien d\u00e9brouill\u00e9s, mais maintenant nous devons arr\u00eater la mon\u00e9tisation, d\u00e9penser une centaine de millions pour la t\u00e9l\u00e9vision et le faire sur plusieurs march\u00e9s.\u00a0\u00bb Si cette conversation avait eu lieu en 2015, peut-\u00eatre avec DSC ou Tiger Global ou d&rsquo;autres, nous aurions pu le faire.    <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Vous auriez obtenu le financement.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Oui, c&rsquo;est vrai. Mais en 2010, aller voir des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque am\u00e9ricaines et leur dire que j&rsquo;ai besoin de centaines de millions \u00e0 d\u00e9penser pour la t\u00e9l\u00e9vision au Pakistan, cela n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s bien per\u00e7u. Les personnes que j&rsquo;ai r\u00e9ussi \u00e0 convaincre que cela avait du sens \u00e9taient Naspers. Naspers souhaitait se lancer sur le march\u00e9 des petites annonces. En fait, c&rsquo;\u00e9tait le partenaire id\u00e9al, car si j&rsquo;\u00e9tais agressif, Kuss l&rsquo;\u00e9tait encore plus. Je lui disais : \u00ab\u00a0J&rsquo;ai besoin de cent millions.\u00a0\u00bb Et il me r\u00e9pondait : \u00ab\u00a0Non, non, vous voulez dire que vous avez besoin de 300 millions. Nous sommes plus grands, plus forts. Nous sommes plus rapides. Nous allons gagner cette guerre.\u00a0\u00bb C&rsquo;est ainsi qu&rsquo;ils m&rsquo;ont donn\u00e9 pr\u00e8s d&rsquo;un milliard de dollars pour mener la guerre contre Schibsted. Sans compter les acquisitions d&rsquo;Avito, de Dubizzle, etc. Nous avons fini par gagner la guerre. Nous avons fusionn\u00e9 51-49. Et oui, les choses \u00e9taient r\u00e9gl\u00e9es.          <\/p>\n\n<p>Et ces activit\u00e9s, une fois que vous \u00eates l&rsquo;acteur dominant, sont extraordinairement rentables, je veux dire que nous parlions d&rsquo;une marge d&rsquo;EBITDA de 75 %, et ce avant m\u00eame de passer \u00e0 la transaction, etc. L&rsquo;accord avec Naspers en 2010, ils m&rsquo;ont donn\u00e9 tout l&rsquo;argent. J&rsquo;ai dirig\u00e9 l&rsquo;entreprise pendant trois ans apr\u00e8s l&rsquo;accord. Ils ne m&rsquo;avaient pas achet\u00e9. Je me suis content\u00e9 de collecter des fonds pour gagner la guerre. Puis, en 2013, je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, nous avons gagn\u00e9. Les choses vont plut\u00f4t bien, mais c&rsquo;est ennuyeux de faire partie d&rsquo;une grande soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e en bourse. Je ne joue plus avec les produits. Ma vie se r\u00e9sume \u00e0 la cr\u00e9ation d&rsquo;un rapport annuel, puis d&rsquo;un rapport trimestriel, puis \u00e0 la mise \u00e0 jour du budget trimestriel, etc. Revenons \u00e0 l&rsquo;essentiel. Revenons \u00e0 z\u00e9ro. Je suis donc parti en 2013, en quelque sorte au sommet de la performance de l&rsquo;entreprise, et elle a continu\u00e9 \u00e0 se porter extr\u00eamement bien depuis.      <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Incroyable. Et ces entreprises sont toujours dominantes sur bon nombre de leurs march\u00e9s. Tr\u00e8s fortes en Europe de l&rsquo;Est, tr\u00e8s fortes au Br\u00e9sil, tr\u00e8s fortes dans d&rsquo;autres \u00e9conomies. <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Oui, c&rsquo;est vrai. En Asie du Sud-Est, oui. Leader aux \u00c9mirats arabes unis, leader partout. Seul b\u00e9mol, le joyau de la couronne le plus rentable de l&rsquo;entreprise, Avito, qui repr\u00e9sente un milliard de chiffre d&rsquo;affaires, 750 EBITDA, a \u00e9t\u00e9 essentiellement vol\u00e9 par Poutine et ses acolytes. Et c&rsquo;est ce qui a permis de financer la croissance agressive en Inde et au Pakistan, etc. Les entreprises ont donc \u00e9t\u00e9 vendues \u00e0 d&rsquo;autres acteurs capables de financer la poursuite de la croissance. Elles sont toujours dominantes et se portent toujours tr\u00e8s bien, mais elles ne sont plus toutes sous l&rsquo;\u00e9gide d&rsquo;OLX, parce que la vache \u00e0 lait a \u00e9t\u00e9 enlev\u00e9e, malheureusement.     <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Permettez-moi d&rsquo;\u00e9voquer bri\u00e8vement la prochaine \u00e9tape de votre parcours avant d&rsquo;approfondir certains de ces sujets. Apr\u00e8s Naspers et OLX, vous avez chang\u00e9 de modus operandi et \u00eates devenu un conseiller et un investisseur pour de tr\u00e8s nombreux entrepreneurs \u00e0 succ\u00e8s. Qu&rsquo;est-ce qui vous a amen\u00e9 \u00e0 passer du statut de b\u00e2tisseur, pour ainsi dire, \u00e0 celui de personne qui aide les b\u00e2tisseurs et les soutient ?  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je dirais donc que rien n&rsquo;a vraiment chang\u00e9. En 1998, lorsque j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9 ma premi\u00e8re entreprise, j&rsquo;\u00e9tais d\u00e9j\u00e0 un PDG visible sur l&rsquo;internet. En cons\u00e9quence, d&rsquo;autres fondateurs ont commenc\u00e9 \u00e0 m&rsquo;approcher en me disant : \u00ab\u00a0Pouvez-vous investir dans nos entreprises ?\u00a0\u00bb J&rsquo;ai longuement r\u00e9fl\u00e9chi : dois-je \u00eatre un investisseur parall\u00e8lement \u00e0 mon activit\u00e9 de cr\u00e9ateur d&rsquo;entreprise ? Parce que c&rsquo;est une distraction par rapport \u00e0 ma mission principale, qui est de dominer le monde. J&rsquo;ai finalement d\u00e9cid\u00e9 que si je pouvais articuler les le\u00e7ons apprises par d&rsquo;autres, cela ferait de moi un meilleur fondateur. Je g\u00e8re ces sites horizontaux multi-cat\u00e9gories. Si je peux rencontrer tous ces fondateurs qui g\u00e8rent des sites verticaux et prendre le pouls du march\u00e9, je serai un meilleur fondateur. Tant que ce n&rsquo;est pas trop distrayant. S&rsquo;il s&rsquo;agit d&rsquo;une r\u00e9union d&rsquo;une heure, je ne m&rsquo;occupe que des places de march\u00e9, c&rsquo;est moi qui d\u00e9cide si j&rsquo;investis ou non, alors c&rsquo;est bon.         <\/p>\n\n<p>En 2013, j&rsquo;avais d\u00e9j\u00e0 investi dans pr\u00e8s de 200 startups. Et en fait, aux yeux du public, j&rsquo;\u00e9tais plus connu, malgr\u00e9 le fait que je dirigeais l&rsquo;un des plus grands sites web au monde, parce qu&rsquo;il n&rsquo;est pas grand aux \u00c9tats-Unis ou en Europe occidentale, quand j&rsquo;allais n&rsquo;importe o\u00f9, les gens me connaissaient comme un investisseur et un super ange, pas comme un fondateur. J&rsquo;\u00e9tais donc d\u00e9j\u00e0 un fondateur-investisseur. Et le chemin que j&rsquo;ai choisi pour construire FJ Labs, j&rsquo;ai en fait continu\u00e9 \u00e0 le faire, parce que FJ Labs lui-m\u00eame est d&rsquo;une certaine mani\u00e8re une startup. Je n&rsquo;ai pas rejoint un fonds, j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9 un fonds. Et cr\u00e9er un fonds, c&rsquo;est la m\u00eame chose. Vous devez lever des capitaux, embaucher une \u00e9quipe, construire une structure, avoir un budget, un mod\u00e8le d&rsquo;entreprise et une strat\u00e9gie. Au sein de ce fonds, j&rsquo;ai continu\u00e9 \u00e0 investir et \u00e0 cr\u00e9er des entreprises. M\u00eame l\u00e0, j&rsquo;ai \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sident ex\u00e9cutif, cofondateur de plusieurs entreprises, ce qui m&rsquo;a permis de garder les mains occup\u00e9es. J&rsquo;ai donc toujours \u00e9t\u00e9 un op\u00e9rateur-investisseur, et je continue aujourd&rsquo;hui \u00e0 \u00eatre un op\u00e9rateur-investisseur.         <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Fantastique. L&rsquo;\u00e9l\u00e9ment dont je voulais parler en ce moment, et qui est tr\u00e8s actuel pour nos clients, est l&rsquo;av\u00e8nement de l&rsquo;IA au sein des places de march\u00e9. Comment la dynamique va-t-elle \u00e9voluer entre les clients finaux et la plateforme dans ce monde agentique de l&rsquo;IA qui se profile ?  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Permettez-moi d&rsquo;abord de vous pr\u00e9senter l&rsquo;\u00e9volution des places de march\u00e9, puis de vous parler de l&rsquo;impact de l&rsquo;IA sur cette \u00e9volution.<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Parfait.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Les places de march\u00e9 ont commenc\u00e9 comme des plates-formes d&rsquo;inscription \u00e0 la OLX ou \u00e0 la Craigslist, o\u00f9 vous indiquez ce que vous recherchez ou ce que vous vendez et o\u00f9 quelqu&rsquo;un vous contacte. C&rsquo;est ce qu&rsquo;on appelle les places de march\u00e9 \u00e0 double engagement. Upwork est l&rsquo;une d&rsquo;entre elles : \u00ab\u00a0Oh, je cherche \u00e0 embaucher un programmeur\u00a0\u00bb. 200 personnes postulent. Vous devez faire le travail de s\u00e9lection. C&rsquo;est la m\u00eame chose avec OLX, si vous mettez quelque chose en vente, les gens vous contactent. Vous ne vendrez qu&rsquo;\u00e0 une seule personne. La conversation est longue. C&rsquo;est une faible barri\u00e8re \u00e0 l&rsquo;inscription, mais en fait c&rsquo;est une forte barri\u00e8re \u00e0 la transaction.        C&rsquo;est beaucoup de travail. Ensuite, nous avons eu des places de march\u00e9 transactionnelles. L&rsquo;acheteur pouvait donc dire : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je veux acheter cet article\u00a0\u00bb. Et c&rsquo;\u00e9tait fait. L&rsquo;\u00e9volution suivante, les gens l&rsquo;ont appel\u00e9e places de march\u00e9 g\u00e9r\u00e9es, mais la meilleure terminologie, et elle est plus efficace, surtout lorsqu&rsquo;il s&rsquo;agit de places de march\u00e9 de services, c&rsquo;est la place de march\u00e9 qui choisit la place de march\u00e9. Cela signifie que la place de march\u00e9 choisit le fournisseur et r\u00e9alise la transaction.    <\/p>\n\n<p>Lorsque vous utilisez Uber, vous dites seulement que vous voulez aller du point A au point B. Vous ne choisissez pas votre chauffeur. C&rsquo;est Uber qui le choisit. Il ne s&rsquo;agit pas non plus d&rsquo;une s\u00e9lection par le fournisseur. Ce n&rsquo;est pas comme s&rsquo;ils envoyaient le travail \u00e0 20 chauffeurs et que le premier qui clique l&rsquo;obtenait, ils l&rsquo;envoient \u00e0 une personne, et cette personne a quelques minutes pour l&rsquo;accepter, si elle ne l&rsquo;accepte pas, quelqu&rsquo;un d&rsquo;autre l&rsquo;obtiendra. Il s&rsquo;agit donc d&rsquo;une tendance de fond qui perturbe l&rsquo;Upworks verticale par verticale. Si vous voulez construire quelque chose, remplacer votre pompe \u00e0 chaleur, il y a une entreprise appel\u00e9e Tetra, au lieu d&rsquo;aller sur AngelList ou un autre site o\u00f9 vous prenez simplement des photos, ils font les prix, ils choisissent l&rsquo;entrepreneur, ils fixent le prix, et c&rsquo;est tout. Cela am\u00e9liore vraiment l&rsquo;exp\u00e9rience de l&rsquo;utilisateur. C&rsquo;est donc une tendance de fond.      <\/p>\n\n<p>L&rsquo;autre grande tendance est l&rsquo;ajout de services aux cat\u00e9gories afin de cr\u00e9er une cat\u00e9gorie de novo. Ainsi, nous investissons dans une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Alpaga, qui est une place de march\u00e9 B2B pour l&rsquo;\u00e9quipement des restaurants. En g\u00e9n\u00e9ral, les gens attendaient que leur \u00e9quipement soit d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 \u00e0 z\u00e9ro et ne le changeaient pas. Mais Alpaga s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, nous avons cr\u00e9\u00e9 un r\u00e9seau d&rsquo;installateurs, un r\u00e9seau d&rsquo;exp\u00e9diteurs pour exp\u00e9dier l&rsquo;\u00e9quipement, et nous allons faire passer tout cela. En cons\u00e9quence, la cat\u00e9gorie est pass\u00e9e de z\u00e9ro \u00e0 des millions en GMV. Et cela se produit dans de nombreuses cat\u00e9gories o\u00f9 il n&rsquo;y avait pas de places de march\u00e9. Voil\u00e0 donc les grandes tendances.      <\/p>\n\n<p>Je dirais que l&rsquo;IA joue un double r\u00f4le dans ce domaine. D&rsquo;une part, le flux des vendeurs et le flux des ventes. Je parlerai ensuite du flux d&rsquo;achat. En ce qui concerne le flux de vente, toutes les grandes places de march\u00e9 utilisent l&rsquo;IA pour simplifier le processus de mise en ligne. Imaginez ce qui se passait autrefois sur eBay. Vous prenez 20 photos, vous les \u00e9crivez, vous s\u00e9lectionnez la cat\u00e9gorie, vous \u00e9crivez un titre, vous \u00e9crivez une description, vous s\u00e9lectionnez le prix et vous attendez patiemment que quelqu&rsquo;un vienne l&rsquo;acheter ou ench\u00e9rir dessus. C&rsquo;est un travail consid\u00e9rable. En fait, le processus eBay est bien plus compliqu\u00e9 que cela, car on vous demande ensuite combien p\u00e8se l&rsquo;objet, o\u00f9 vous voulez l&rsquo;exp\u00e9dier, etc. Vous devez deviner une grande partie de ces informations.        <\/p>\n\n<p>Le nouveau mod\u00e8le, et c&rsquo;est mieux dans les verticales que dans les horizontales pour l&rsquo;instant. Et souvent les op\u00e9rateurs historiques perturbateurs qui ont les donn\u00e9es peuvent le faire, mais en fait vous prenez quelques photos et parce que la place de march\u00e9 a toutes les donn\u00e9es, ils vous disent le nom, le mod\u00e8le, la cat\u00e9gorie, le prix, et cetera. Je suis donc investisseur dans une place de march\u00e9 de sacs \u00e0 main appel\u00e9e Rebag. Rebag, bien s\u00fbr, poss\u00e8de toutes les donn\u00e9es. C&rsquo;est le Kelley Blue Book des sacs \u00e0 main. Ils connaissent l&rsquo;\u00e9tat, le mod\u00e8le, etc. Vous prenez quelques photos et ils vous disent : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, c&rsquo;est un\u00a0\u00bb, je ne suis pas un expert en sacs \u00e0 main, mais peu importe, \u00ab\u00a0A Kelly, il vaut 10 000 dollars. Il est de cette cat\u00e9gorie, il est dans cet \u00e9tat.\u00a0\u00bb Il cr\u00e9e l&rsquo;annonce, vous donne le prix, et boum, vous pouvez vendre en cinq minutes. Ainsi, les flux de vente sont am\u00e9lior\u00e9s. Les joueurs de TCG, par exemple, disposent d\u00e9j\u00e0 d&rsquo;un outil qui leur permet de prendre une photo d&rsquo;une carte \u00e0 collectionner et de cr\u00e9er instantan\u00e9ment une annonce, d&rsquo;en conna\u00eetre le prix et de la mettre en vente. Une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Col-X fait la m\u00eame chose pour les objets de collection. Les flux de vente sont donc massivement am\u00e9lior\u00e9s verticalement.           <\/p>\n\n<p>Cela ne fonctionne pas dans toutes les cat\u00e9gories. Si j&rsquo;essaie de vendre un iPhone ou un ordinateur, la photo ne permet pas de d\u00e9terminer la capacit\u00e9 de stockage, le mod\u00e8le exact, etc. La m\u00e9thode consiste donc \u00e0 d\u00e9crire l&rsquo;objet \u00e0 la voix, puis \u00e0 l&rsquo;envoyer \u00e0 OpenAI Whisper, qui le transcrit, l&rsquo;\u00e9tiquette et cr\u00e9e l&rsquo;annonce. C&rsquo;est ce que fait une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Herosoft.   <\/p>\n\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des acheteurs, il existe trois flux d&rsquo;achat sur les places de march\u00e9, et l&rsquo;IA ne perturbe qu&rsquo;un seul d&rsquo;entre eux. Ainsi, la majeure partie du c\u00f4t\u00e9 achat des places de march\u00e9 ne sera pas perturb\u00e9e parce qu&rsquo;elle n&rsquo;a pas besoin de l&rsquo;\u00eatre. Les trois cat\u00e9gories, les trois m\u00e9canismes d&rsquo;achat ou places de march\u00e9 du c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;achat sont la navigation, c&rsquo;est-\u00e0-dire le shopping en tant qu&rsquo;exp\u00e9rience. Les gens qui vont sur Vinted ne savent pas vraiment ce qu&rsquo;ils cherchent. Ils aiment en fait parcourir 20 pages d&rsquo;articles parce que c&rsquo;est comme si le shopping \u00e9tait un divertissement, et ils peuvent ou non acheter quelque chose. Vous ne voulez donc pas d&rsquo;IA, parce que l&rsquo;IA n&rsquo;optimisera rien. Vous n&rsquo;essayez pas d&rsquo;optimiser. L&rsquo;exp\u00e9rience de passer en revue des centaines d&rsquo;articles est le but m\u00eame de l&rsquo;exp\u00e9rience. L&rsquo;IA n&rsquo;y changera donc rien.        <\/p>\n\n<p>Deuxi\u00e8mement, la recherche. Vous savez ce que vous cherchez. Et la recherche, oui, vous pouvez l&rsquo;am\u00e9liorer, mais pour l&rsquo;essentiel, si vous savez ce que vous cherchez, vous allez sur Amazon, vous tapez le nom ou le mod\u00e8le, pouf, vous l&rsquo;obtenez. L\u00e0 encore, l&rsquo;IA ne changera pas fondamentalement la donne. La troisi\u00e8me cat\u00e9gorie, celle des achats r\u00e9fl\u00e9chis, et c&rsquo;est l\u00e0 que Zillow entre en jeu, si vous essayez d&rsquo;acheter une voiture, une maison, un \u00e9quipement de ski haut de gamme comme sur Curated, si vous essayez d&rsquo;aller quelque part et de voyager sans conna\u00eetre l&rsquo;endroit, quelque chose comme Fora Travel, je pense que les agents vont jouer un r\u00f4le tr\u00e8s important en vous guidant, en changeant de cat\u00e9gorie et en facilitant les transactions. C&rsquo;est pourquoi je pense qu&rsquo;une entreprise comme Curated, qui utilisait des conseillers humains, n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 vendue tr\u00e8s cher, car il existe un risque r\u00e9el de perturbation par l&rsquo;IA. Je pense que les agents d&rsquo;IA joueront un r\u00f4le tr\u00e8s important dans l&rsquo;am\u00e9lioration des transactions pour les achats de biens immobiliers ou de voitures.      <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Et je pense que ces plates-formes deviendront de plus en plus pr\u00e9cieuses au fil du temps.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Donc, oui et non, n&rsquo;est-ce pas ? Ce n&rsquo;est pas clair, parfois ils viennent et profitent des donn\u00e9es qu&rsquo;ils ont, parfois ils ne le font pas. Si vous \u00eates un op\u00e9rateur historique perturbateur, comme Rebag, qui est encore une petite startup, c&rsquo;est probable. Si vous \u00eates eBay ou Zillow, c&rsquo;est moins probable. D&rsquo;autant plus que &#8230; Est-ce que je pr\u00e9f\u00e9rerais \u00eatre eBay Motors ou Carvana ? Et Carvana peut probablement faire un meilleur travail en vous guidant, en r\u00e9alisant la transaction, etc. que eBay Motors. Ce n&rsquo;est donc pas clair de ce point de vue.       <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Souvent, les places de march\u00e9 sont connues pour \u00eatre des entreprises de type \u00ab\u00a0playbook\u00a0\u00bb, o\u00f9 vous apportez vraiment certaines am\u00e9liorations pour favoriser la liquidit\u00e9, les deux c\u00f4t\u00e9s de la place de march\u00e9, et cetera, puis vous finissez par avoir des gagnants qui dominent au fil du temps. Nous sommes \u00e9videmment dans le domaine des fusions et acquisitions, et l&rsquo;un des principaux commentaires que l&rsquo;on entend souvent est le manque de synergies dans la consolidation des march\u00e9s. Mais il y a des op\u00e9rateurs qui ont bien r\u00e9ussi \u00e0 utiliser les manuels de jeu qu&rsquo;ils ont appris \u00e0 conna\u00eetre pour cr\u00e9er de la valeur lorsqu&rsquo;ils ach\u00e8tent des actifs qui sont peut-\u00eatre un peu plus en retard.  <\/p>\n\n<p>Quels sont les enseignements tir\u00e9s des fusions-acquisitions sur les march\u00e9s que la plupart des gens ne voient pas ? Pourquoi Naspers s&rsquo;appuie-t-elle si fortement sur des mod\u00e8les de cr\u00e9ation fond\u00e9s sur les fusions-acquisitions ? <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Au sein d&rsquo;une m\u00eame cat\u00e9gorie, les fusions et acquisitions sont extraordinairement efficaces, car les places de march\u00e9 sont des lieux o\u00f9 le plus grand nombre gagne. Pour de nombreuses cat\u00e9gories, si vous \u00eates un vendeur, vous n&rsquo;allez vous inscrire qu&rsquo;\u00e0 un seul endroit parce que vous ne pouvez effectuer qu&rsquo;une seule transaction, et donc plus de vendeurs am\u00e8nent plus d&rsquo;acheteurs, ce qui cr\u00e9e une cat\u00e9gorie o\u00f9 le plus grand nombre gagne. Ainsi, si vous \u00eates dans un pays, par exemple, ou dans n&rsquo;importe quel secteur vertical ou g\u00e9ographique o\u00f9 il y a deux acteurs, la part de march\u00e9 n&rsquo;a pas vraiment d&rsquo;importance ? Si vous voulez qu&rsquo;elle soit de 60\/40, 50\/50 ou 70\/30, c&rsquo;est en fait assez terrible parce que vous ne pouvez pas mon\u00e9tiser.   <\/p>\n\n<p>Il s&rsquo;agit en fait d&rsquo;une cat\u00e9gorie. Si vous pensez \u00e0 la th\u00e9orie des jeux, la strat\u00e9gie dominante, c&rsquo;est-\u00e0-dire si vous ne d\u00e9pensez pas et qu&rsquo;ils d\u00e9pensent, c&rsquo;est eux qui gagnent. Si vous d\u00e9pensez et qu&rsquo;ils ne d\u00e9pensent pas, vous gagnez. Vous d\u00e9pensez donc tous les deux, ce qui aboutit \u00e0 un r\u00e9sultat n\u00e9gatif o\u00f9 aucun des deux ne mon\u00e9tise et o\u00f9 vous d\u00e9pensez beaucoup d&rsquo;argent en marketing avec une marge n\u00e9gative. En revanche, si vous fusionnez, un plus un \u00e9gale 10, tout s&rsquo;am\u00e9liore. Les liquidit\u00e9s s&rsquo;am\u00e9liorent, les co\u00fbts d&rsquo;acquisition des clients diminuent. Nous avons donc vu de nombreux exemples d&rsquo;entreprises similaires de grande taille qui ont fusionn\u00e9 et transform\u00e9 la cat\u00e9gorie.     <\/p>\n\n<p>Si nous revenons \u00e0 l&rsquo;histoire de Mercado Libre, j&rsquo;ai particip\u00e9 \u00e0 la cofondation d&rsquo;une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Deremate qui, pendant une longue p\u00e9riode, jusqu&rsquo;\u00e0 l&rsquo;\u00e9chec de l&rsquo;introduction en bourse, a \u00e9t\u00e9 l&rsquo;acteur dominant. Ensuite, Mercado Libre, qui \u00e9tait encore un capital, nous avons juste canalis\u00e9 tout l&rsquo;argent pour entrer en bourse et nous ne l&rsquo;avons pas fait, a commenc\u00e9 \u00e0 prendre le dessus. En 2005, il y avait 70 % de MELI et 30 % de nous, et nous \u00e9tions une entreprise rentable, ce qui fait qu&rsquo;aucune des deux entreprises ne se portait bien. Lorsque les deux soci\u00e9t\u00e9s ont fusionn\u00e9 en 2005, MELI a pris son envol, et c&rsquo;est ainsi que l&rsquo;on a pu dire qu&rsquo;un plus un \u00e9gale 10. Et cela s&rsquo;est av\u00e9r\u00e9 vrai pour nous, \u00e0 OLX, \u00e0 maintes reprises.    <\/p>\n\n<p>Cela ne s&rsquo;applique pas n\u00e9cessairement si vous achetez un joueur dans un autre pays parce que vous n&rsquo;avez pas, jusqu&rsquo;\u00e0 r\u00e9cemment, de transactions transfrontali\u00e8res. Cela ne s&rsquo;appliquait pas si vous achetiez des personnes dans d&rsquo;autres cat\u00e9gories o\u00f9 il n&rsquo;y avait pas de liquidit\u00e9s crois\u00e9es. Aujourd&rsquo;hui, chez OLX, le principe est de gagner des transactions CDC en achetant et en vendant des biens, car les gens effectuent des transactions plusieurs fois par mois. Vous vous en servez ensuite pour acqu\u00e9rir des voitures ou des biens immobiliers, pour lesquels les transactions n&rsquo;ont lieu qu&rsquo;une fois tous les cinq ou dix ans. Vous pouvez aller dans l&rsquo;autre sens&#8230;    <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>C&rsquo;est le volant d&rsquo;inertie.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Et c&rsquo;\u00e9tait le volant d&rsquo;inertie.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Mais il y a quelques tendances int\u00e9ressantes qui m\u00e9ritent d&rsquo;\u00eatre mentionn\u00e9es. Les transactions transfrontali\u00e8res sont d\u00e9sormais une r\u00e9alit\u00e9. Vinted, qui a \u00e9t\u00e9 l&rsquo;un de nos grands succ\u00e8s et dont nous parlerons plus tard, a traduit les annonces automatiquement gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;IA, en fait, en parlant de l&rsquo;impact de l&rsquo;IA, les conversations entre les acheteurs et les vendeurs sont traduites automatiquement dans leur langue maternelle gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;IA, et ils ont int\u00e9gr\u00e9 le paiement et l&rsquo;exp\u00e9dition transfrontali\u00e8re de mani\u00e8re \u00e0 ce que vous puissiez exp\u00e9dier n&rsquo;importe o\u00f9 en Europe pour environ deux euros. Ils ont \u00e9galement int\u00e9gr\u00e9 le paiement et l&rsquo;exp\u00e9dition transfrontali\u00e8re de mani\u00e8re \u00e0 ce que vous puissiez exp\u00e9dier n&rsquo;importe o\u00f9 en Europe pour deux euros. Il n&rsquo;y avait que l&rsquo;Allemagne et le Royaume-Uni.    <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Je voulais consacrer quelques minutes \u00e0 FJ Labs et \u00e0 ce que vous y faites. Vous avez investi dans plus de 1 100 entreprises, ce qui est \u00e9norme. Je suis s\u00fbr que tout le monde aimerait savoir comment vous g\u00e9rez cela, comment vous choisissez les gagnants, comment vous investissez \u00e0 fond, et o\u00f9 vous vous concentrez.  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Vous ne serez donc pas surpris d&rsquo;apprendre que je me concentre sur les places de march\u00e9 et les entreprises \u00e0 effet de r\u00e9seau. Je les aime, elles sont efficaces en termes de capital, elles sont gagnantes \u00e0 tous les coups, elles sont \u00e9volutives, elles utilisent tr\u00e8s peu de capital et elles suivent la roue d&rsquo;inertie du capital-risque. Comme une pr\u00e9-amor\u00e7age d&rsquo;un million, une amorce de trois millions, un A de sept, dix millions, un B de 15, 20 millions, et avec ce niveau de capital, vous pouvez construire des entreprises tr\u00e8s performantes et efficaces. Ce n&rsquo;est pas le cas de nombreuses autres entreprises et cat\u00e9gories qui ont besoin, si vous voulez allumer les lumi\u00e8res d&rsquo;une entreprise de recherche sur la fusion, de centaines de millions au jour z\u00e9ro, ce qui ne rend pas l&rsquo;entreprise tr\u00e8s viable en termes de capital-risque.   <\/p>\n\n<p>FJ Labs est un fonds de capital-risque, dont le dernier fonds s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 300 millions d&rsquo;euros, et le prochain fonds \u00e0 probablement 300 millions d&rsquo;euros, que nous sommes en train de lever. Mais nous nous comportons comme des investisseurs providentiels. Je pense donc que ce que nous faisons, c&rsquo;est de l&rsquo;investissement providentiel \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle du capital-risque. Ce que je faisais d\u00e9j\u00e0 en tant qu&rsquo;investisseur providentiel, lorsque j&rsquo;\u00e9tais PDG d&rsquo;OLX et d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s, je le fais encore aujourd&rsquo;hui en tant qu&rsquo;investisseur en capital-risque. La diff\u00e9rence r\u00e9side dans le nombre de ch\u00e8ques que je fais. Ce n&rsquo;est pas comme si je construisais un portefeuille de haut en bas pour optimiser les rendements, c&rsquo;est plus un reflet de ma personnalit\u00e9.     <\/p>\n\n<p>Il existe de nombreux probl\u00e8mes dans le monde et j&rsquo;ai besoin de nombreux fondateurs qui tentent de les r\u00e9soudre. Si je rencontre un fondateur qui me pla\u00eet et qui r\u00e9sout un probl\u00e8me qui me pla\u00eet, j&rsquo;investis. Et il s&rsquo;av\u00e8re qu&rsquo;aujourd&rsquo;hui, il y a environ 150 nouveaux investissements par an. Comment choisir les entreprises dans lesquelles j&rsquo;investis ? Chaque semaine, nous recevons 300 offres. L&rsquo;avantage d&rsquo;avoir construit ces places de march\u00e9 pendant 27 ans, c&rsquo;est que j&rsquo;ai une marque en ce qui concerne les places de march\u00e9. Nous recevons donc 300 transactions par semaine de la part d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, et nous partageons beaucoup de flux de transactions avec d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, mais nous ne sommes pas en concurrence avec elles. Ils font des ch\u00e8ques de 10 millions de dollars, nous faisons des ch\u00e8ques de 400 000 dollars. De nombreux fondateurs que nous avons soutenus dans le pass\u00e9, nous avons soutenu 2000 fondateurs, ils reviennent avec leur prochaine entreprise, ils nous envoient leurs employ\u00e9s, ils nous envoient leurs amis, et ensuite ils sont attir\u00e9s par la marque. Nous recevons 300 affaires par semaine, nous avons neuf investisseurs dans la soci\u00e9t\u00e9, les affaires sont attribu\u00e9es au hasard \u00e0 l&rsquo;un des neuf investisseurs, nous les examinons, nous prenons des appels d&rsquo;environ 50 d&rsquo;entre eux, les autres sont trop en dehors du champ d&rsquo;application, trop t\u00f4t ou autre. Nous avons un d\u00e9briefing d&rsquo;une heure au cours duquel nous \u00e9valuons quatre choses : aimons-nous l&rsquo;\u00e9quipe ? L&rsquo;\u00e9conomie de l&rsquo;unit\u00e9 et l&rsquo;entreprise nous plaisent-elles ? Les conditions de l&rsquo;accord nous plaisent-elles et la th\u00e8se nous pla\u00eet-elle ?           <\/p>\n\n<p>Permettez-moi de passer en revue chacun de ces points un peu plus en d\u00e9tail. Aimons-nous l&rsquo;\u00e9quipe ? Tous les investisseurs en capital du monde vous diront : \u00ab\u00a0Je n&rsquo;investis que dans des personnes extraordinaires.\u00a0\u00bb Il ne s&rsquo;agit pas de dire : \u00ab\u00a0Je le sais quand je le vois.\u00a0\u00bb Pour nous, il s&rsquo;agit donc de vendeurs visionnaires exceptionnellement \u00e9loquents qui savent aussi comment ex\u00e9cuter, et la fa\u00e7on dont j&rsquo;\u00e9value, lors d&rsquo;un appel d&rsquo;une heure, s&rsquo;ils savent comment ex\u00e9cuter, c&rsquo;est la fa\u00e7on dont ils d\u00e9crivent le num\u00e9ro deux. Quelle est la qualit\u00e9 de l&rsquo;entreprise ? Quelle est la taille totale du march\u00e9 accessible ? Quelle est la structure de la marge ? Quel est le co\u00fbt d&rsquo;acquisition des clients ? Quelle est la densit\u00e9 de vos mots-cl\u00e9s si vous les achetez ? Et quel est votre co\u00fbt d&rsquo;acquisition de clients estim\u00e9 \u00e0 pleine charge ? Comment se compare-t-il \u00e0 votre marge de contribution par transaction ? Quelle est votre occurrence ? Quel est le rapport entre votre CAC et votre LTV apr\u00e8s six mois, douze mois, dix-huit mois, deux ans, etc.             <\/p>\n\n<p>Et m\u00eame avant le lancement, je veux que vous ayez fait suffisamment de tests, m\u00eame avec 1 000 $, pour pouvoir articuler cela. Si vous ne le pouvez pas, cela signifie probablement que vous ne comprenez pas l&rsquo;activit\u00e9 aussi bien que vous le pensez. Troisi\u00e8mement, les conditions de l&rsquo;accord, et je suis sensible au prix. Comme nous investissons de gros volumes, nous connaissons la m\u00e9diane dans notre cat\u00e9gorie. Nous savons donc o\u00f9 se situe la m\u00e9diane des graines A, B, C, etc. et nous essayons d&rsquo;investir pr\u00e8s de la m\u00e9diane. Et les m\u00e9dianes sont beaucoup plus basses que les moyennes, parce qu&rsquo;elles ont \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es vers le haut par les transactions li\u00e9es \u00e0 l&rsquo;IA et \u00e0 la cryptographie au cours de l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re.     <\/p>\n\n<p>Et enfin, quatri\u00e8mement, r\u00e9pond-il \u00e0 notre th\u00e8se sur l&rsquo;avenir de la mobilit\u00e9, de l&rsquo;immobilier, de l&rsquo;alimentation, etc. Et j&rsquo;ai besoin que ces quatre \u00e9l\u00e9ments soient collectivement vrais. Apr\u00e8s un appel d&rsquo;une heure, nous faisons le point sur l&rsquo;\u00e9valuation de ces quatre \u00e9l\u00e9ments, qui est pr\u00e9sent\u00e9e \u00e0 notre comit\u00e9 d&rsquo;investissement tous les mardis. Nous examinons les 40 ou 50 transactions, et l&rsquo;un des quatre partenaires, dont je fais partie, prend un deuxi\u00e8me appel avec, disons, cinq ou dix entreprises par semaine, puis nous investissons dans trois d&rsquo;entre elles chaque semaine. Nous avons donc un taux de conversion de 1 % du haut de l&rsquo;entonnoir au bas de l&rsquo;entonnoir, ce qui conduit \u00e0 150 investissements par an, 1200 investissements \u00e0 ce jour, 350 sorties, et cela fonctionne plut\u00f4t bien. Nous avons actuellement un TRI r\u00e9alis\u00e9 de 30 % sur 27 ans.     <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>C&rsquo;est impressionnant de le faire \u00e0 une telle \u00e9chelle. Je voulais aborder bri\u00e8vement un th\u00e8me d&rsquo;investissement qui a \u00e9t\u00e9 au centre des pr\u00e9occupations de FJ Labs au cours de l&rsquo;ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, \u00e0 savoir les places de march\u00e9 B to B. Vous avez dit que ces places de march\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9es pour compte alors que les consommateurs ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de toute l&rsquo;innovation au cours des 15 ou 20 derni\u00e8res ann\u00e9es. Pouvez-vous nous donner une id\u00e9e de l&rsquo;endroit o\u00f9 se trouvent les poches d&rsquo;opportunit\u00e9s dans le secteur B-to-B que nous devrions tous rechercher ?   <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Pensez donc \u00e0 votre vie de consommateur, elle a \u00e9t\u00e9 compl\u00e8tement transform\u00e9e par les places de march\u00e9. Vous pouvez acheter n&rsquo;importe quoi sur Amazon, qui est principalement une place de march\u00e9, et le recevoir chez vous en deux jours. Vous pouvez commander de la nourriture sur DoorDash, une autre place de march\u00e9, ou des courses sur Instacart, une autre place de march\u00e9. Vous pouvez r\u00e9server un h\u00f4tel sur Booking ou un logement sur Airbnb, vous pouvez louer une voiture sur Uber. Tout est extraordinairement pratique, et pourtant, dans le monde des affaires, qu&rsquo;il s&rsquo;agisse de grandes entreprises ou de PME, tout se fait encore par courrier \u00e9lectronique, par papier et par crayon, et est ax\u00e9 sur les relations.    <\/p>\n\n<p>Ainsi, si vous voulez acheter des produits p\u00e9trochimiques, il n&rsquo;y a pas de catalogue de ce qui est disponible. Je dis simplement que j&rsquo;ai besoin d&rsquo;une liste, je ne dis m\u00eame pas qu&rsquo;il y a un bouton d&rsquo;achat, il n&rsquo;y a pas de connectivit\u00e9 avec l&rsquo;usine pour comprendre les d\u00e9lais et la capacit\u00e9 de fabrication, il n&rsquo;y a pas de commande en ligne, il n&rsquo;y a pas de paiement en ligne, il n&rsquo;y a pas de suivi de la commande, et il n&rsquo;y a pas de financement. Tout cela doit se faire dans toutes les cat\u00e9gories, dans tous les secteurs et dans toutes les r\u00e9gions. De m\u00eame, si vous \u00eates propri\u00e9taire d&rsquo;une petite entreprise, imaginez que vous \u00eates Luigi et que vous avez cr\u00e9\u00e9 votre petite pizzeria, pourquoi l&rsquo;avez-vous cr\u00e9\u00e9e ? Eh bien, vous aimez cuisiner des pizzas, vous aimez discuter avec les clients, et pourtant, quel est le travail que vous faites aujourd&rsquo;hui ? Vous cr\u00e9ez un site web, vous r\u00e9pondez aux commentaires sur Google, Yelp et Tripadvisor, vous n\u00e9gociez avec Google, avec Uber et DoorDash, vous n\u00e9gociez avec OpenTable, vous vous \u00e9quipez d&rsquo;un POS, vous g\u00e9rez votre flotte de livraison, vous vous approvisionnez.     <\/p>\n\n<p>Ce n&rsquo;est pas le travail pour lequel vous avez sign\u00e9. Tout cela doit donc \u00eatre num\u00e9ris\u00e9. Les six th\u00e8ses dans lesquelles nous investissons sont donc, premi\u00e8rement, la num\u00e9risation des intrants, et des intrants au sens large. Ainsi, la p\u00e9trochimie, l&rsquo;acier, le lithium, la ferraille, etc., mais aussi les pi\u00e8ces de machines, les machines lourdes, les choses qui entrent dans la fabrication d&rsquo;autres pi\u00e8ces. Deuxi\u00e8mement, num\u00e9riser les PME, aider les Luigi du monde. Slice est un exemple de cette soci\u00e9t\u00e9, qui a num\u00e9ris\u00e9 20 000 pizzerias et dont le chiffre d&rsquo;affaires s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 plus d&rsquo;un milliard d&rsquo;euros. Fresha pour les salons de coiffure, Cents pour les pressings, Momence pour les studios de yoga. L\u00e0 encore, tout se passe verticalement. Chowbus pour les restaurants chinois.        <\/p>\n\n<p>Troisi\u00e8mement, le d\u00e9placement des cha\u00eenes d&rsquo;approvisionnement hors de la Chine, apr\u00e8s la Seconde Guerre froide. Il s&rsquo;agit donc principalement de l&rsquo;Inde, mais aussi du Mexique, et m\u00eame de l&rsquo;on-shoring. Nous investissons donc dans des entreprises telles que Zeot, une place de march\u00e9 de l&rsquo;habillement qui aide les petits fabricants indiens \u00e0 vendre aux ZARA du monde entier. Car bien s\u00fbr, ils ne savent pas comment faire du prototypage, ils ne savent pas comment remporter un appel d&rsquo;offres, ils ne savent pas comment s&rsquo;occuper des douanes et de la facturation, alors la place de march\u00e9 s&rsquo;occupe de tout cela pour eux.   <\/p>\n\n<p>Quatri\u00e8mement, des places de march\u00e9 libres pour soutenir tout cela, donc une place de march\u00e9 pour cols bleus comme Java Talent en Europe, ou une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e War Cry qui offre des services p\u00e9troliers pour les travailleurs sur les plates-formes p\u00e9troli\u00e8res. Elle s&rsquo;appelait RigUp, et son chiffre d&rsquo;affaires s&rsquo;\u00e9levait \u00e0 un milliard de dollars en GSV. Cinqui\u00e8mement, l&rsquo;infrastructure. Les entreprises d&rsquo;automatisation, les entreprises d&rsquo;exp\u00e9dition et d&#8217;emballage du dernier kilom\u00e8tre comme ShipBob, les transitaires num\u00e9riques comme Flexport, les entreprises de paiement comme Stripe ou rapid ! et les entreprises de robotique pour automatiser la pr\u00e9paration des commandes et l&#8217;emballage du dernier kilom\u00e8tre comme Figer.   <\/p>\n\n<p>Tout cela constitue donc un autre grand domaine d&rsquo;investissement, et ensuite, sixi\u00e8mement, le re-commerce. Une entreprise comme Ghost, qui aide \u00e0 liquider les stocks exc\u00e9dentaires au lieu de devoir s&rsquo;adresser \u00e0 Century 21. D\u00e9sormais, les petits magasins de d\u00e9tail peuvent acheter des lots de 10 000 unit\u00e9s sans avoir \u00e0 d\u00e9penser 2 millions de dollars. Ainsi, ces six th\u00e8ses, qui couvrent des dizaines de milliards de cat\u00e9gories, ont un taux de p\u00e9n\u00e9tration de 1 %. Tout doit \u00eatre num\u00e9ris\u00e9 ; c&rsquo;est quelque chose qui va &#8230; Une vague qui va durer 10 ans, 20 ans, et nous essayons d&rsquo;\u00eatre \u00e0 contre-courant. La raison pour laquelle nous faisons cela, et que nous sommes \u00e9videmment impact\u00e9s par l&rsquo;IA, utilise l&rsquo;IA, plut\u00f4t que d&rsquo;investir dans des soci\u00e9t\u00e9s d&rsquo;IA, parce que j&rsquo;ai le sentiment qu&rsquo;elles sont largement sur\u00e9valu\u00e9es, qu&rsquo;il y a des perturbations dans le champ gauche, comme deep seed, etc.      <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Et j&rsquo;imagine qu&rsquo;il reste aussi pas mal d&rsquo;opportunit\u00e9s sur les march\u00e9s de services B to B.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Absolument.<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Oui, absolument. Vous avez d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9 Vinted, mais pour l&rsquo;auditoire, parlez-nous un peu de ce qu&rsquo;est Vinted et de la mani\u00e8re dont elle a perturb\u00e9 le march\u00e9 europ\u00e9en des petites annonces, en particulier dans le domaine de la mode. Ce que nous avons observ\u00e9 de l&rsquo;ext\u00e9rieur, c&rsquo;est \u00e0 la fois l&rsquo;innovation et les \u00e9conomies qu&rsquo;ils ont r\u00e9ussi \u00e0 faire du c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;exp\u00e9dition en r\u00e9duisant les transactions transfrontali\u00e8res, mais ils ont \u00e9galement innov\u00e9 au niveau du mod\u00e8le d&rsquo;entreprise en abandonnant les frais de vente pour ce mod\u00e8le int\u00e9ressant de protection de l&rsquo;acheteur. Il serait int\u00e9ressant que vous nous expliquiez pourquoi ces \u00e9l\u00e9ments ont chang\u00e9 la donne et ce \u00e0 quoi ils ont abouti, car il s&rsquo;agit aujourd&rsquo;hui de l&rsquo;une des entreprises \u00e0 grande \u00e9chelle les plus pr\u00e9cieuses d&rsquo;Europe, avec une valorisation de 5 milliards de dollars.  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Vinted a donc d\u00e9marr\u00e9 comme Poshmark pour l&rsquo;Europe, et a bien march\u00e9. Financ\u00e9 par Berta et Inside, etc., il a atteint 100 millions de GMV et pr\u00e9levait 15 \u00e0 20 % sur les vendeurs. Le probl\u00e8me, c&rsquo;est qu&rsquo;elle a stagn\u00e9, qu&rsquo;elle n&rsquo;\u00e9tait pas tr\u00e8s performante et qu&rsquo;elle faisait du sur-place. Ils ont demand\u00e9 \u00e0 Thomas, qui travaillait avec moi et qui est aujourd&rsquo;hui PDG de Vinted, de les aider. Nous avons investi \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque o\u00f9 Thomas est arriv\u00e9, et le plan \u00e9tait en fait assez simple, il s&rsquo;agissait de mettre en \u0153uvre ce que j&rsquo;ai d\u00e9fini comme le livre de jeu des petites annonces 3.0.    <\/p>\n\n<p>J&rsquo;ai \u00e9crit l&rsquo;endroit o\u00f9 ce playbook devrait se trouver et en fait il se trouve dans mon blog \u00e0 l&rsquo;\u00e9t\u00e9 2012, donc assez t\u00f4t. J&rsquo;ai dit : \u00ab\u00a0L&rsquo;avenir des petites annonces est transactionnel, vous allez int\u00e9grer l&rsquo;exp\u00e9dition dans le d\u00e9p\u00f4t fiduciaire et ce sera pay\u00e9 par l&rsquo;acheteur.\u00a0\u00bb L&rsquo;id\u00e9e \u00e9tait qu&rsquo;en faisant payer l&rsquo;acheteur, la personne qui paie pour le service est celle qui en retire la valeur. Ainsi, si le vendeur vient chercher la marchandise \u00e0 domicile, c&rsquo;est lui qui paie, car c&rsquo;est lui qui en retire la valeur. Si vous disposez d&rsquo;un service de d\u00e9p\u00f4t fiduciaire, l&rsquo;acheteur peut dire : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, ce n&rsquo;\u00e9tait pas le bon article. Je ne veux pas le payer.\u00a0\u00bb C&rsquo;est l&rsquo;acheteur qui b\u00e9n\u00e9ficie de l&rsquo;avantage et c&rsquo;est lui qui paie pour que l&rsquo;article lui soit exp\u00e9di\u00e9.     <\/p>\n\n<p>Vous devez donc faire payer la personne qui a de la valeur. Nous avons r\u00e9alis\u00e9, en particulier sur les march\u00e9s \u00e9mergents, et il s&rsquo;av\u00e8re que cela s&rsquo;applique \u00e9galement \u00e0 l&rsquo;Europe occidentale, que les vendeurs \u00e9taient extr\u00eamement sensibles au prix. D\u00e8s que vous supprimez les frais de vente, la liquidit\u00e9 et l&rsquo;inventaire augmentent consid\u00e9rablement, et la volont\u00e9 de perturber la plateforme diminue fortement. La premi\u00e8re \u00e9tape pour Vinted a donc \u00e9t\u00e9 d&rsquo;appliquer litt\u00e9ralement le manuel de jeu d&rsquo;OLX. Il s&rsquo;agissait d&rsquo;\u00eatre gratuit, de faire des campagnes t\u00e9l\u00e9vis\u00e9es massives, et les volumes ont explos\u00e9. La th\u00e8se des petites annonces, non transactionnelles, plut\u00f4t que de prendre une commission a fonctionn\u00e9, absolument fonctionn\u00e9 dans le secteur de la mode, et particuli\u00e8rement bien avec les produits de la cat\u00e9gorie des articles de mode \u00e0 30 ou 40 euros.     <\/p>\n\n<p>La deuxi\u00e8me phase a consist\u00e9 \u00e0 mettre en \u0153uvre la cat\u00e9gorie transactionnelle dans laquelle notre entreprise facture l&rsquo;acheteur, ce qui est un mod\u00e8le commercial innovant, personne ne l&rsquo;avait fait jusqu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent. Je suppose que nous l&rsquo;avions fait sur [inaudible 00:41:09] au m\u00eame moment, plus ou moins au m\u00eame moment, parce qu&rsquo;encore une fois, il s&rsquo;agit d&rsquo;appliquer la strat\u00e9gie que j&rsquo;ai d\u00e9finie lorsque j&rsquo;\u00e9tais chez OLX, et cela a vraiment, vraiment fonctionn\u00e9. Et cela a vraiment fonctionn\u00e9 en France, o\u00f9 le taux d&rsquo;utilisation a atteint 90 %. Le taux de p\u00e9n\u00e9tration effectif est pass\u00e9 de 15 % \u00e0 z\u00e9ro, puis \u00e0 trois avec la mont\u00e9e en puissance et les annonces, etc.   <\/p>\n\n<p>Et comme cela fonctionnait, Thomas a continu\u00e9 \u00e0 innover. Il a fait la traduction automatique des listings, la traduction automatique des conversations, il a n\u00e9goci\u00e9 ces accords transfrontaliers avec les bureaux de poste afin de pouvoir exp\u00e9dier dans toute l&rsquo;Europe et a cr\u00e9\u00e9 une v\u00e9ritable liquidit\u00e9. Ce qui s&rsquo;est pass\u00e9, c&rsquo;est que si vous \u00e9tiez dans Leboncoin, qui est Chrysalis de France, il n&rsquo;y avait que des listings fran\u00e7ais. Et le fait d&rsquo;avoir de la liquidit\u00e9 dans ce pays ne les a pas aid\u00e9s \u00e0 s&rsquo;implanter dans d&rsquo;autres pays. Vinted \u00e9tait tellement dominant en France qu&rsquo;il s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0Pourquoi ne pas utiliser ces liquidit\u00e9s pour aller en Espagne, en Italie, au Royaume-Uni, en Allemagne ?    <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Parce que vous avez des liquidit\u00e9s int\u00e9gr\u00e9es du c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;offre.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Exactement. Et cela a tr\u00e8s bien fonctionn\u00e9, en continuant le playbook de la publicit\u00e9 t\u00e9l\u00e9vis\u00e9e massive, en d\u00e9veloppant l&rsquo;offre et la demande, en cr\u00e9ant les liquidit\u00e9s, en ayant la structure de co\u00fbts la plus basse, de sorte que tous les autres, les Bastier du monde, prenaient 15, 20 %, en travaillant \u00e0 des points de prix plus \u00e9lev\u00e9s en ayant toute l&rsquo;\u00e9quipe en Lituanie et en \u00e9tant tr\u00e8s disciplin\u00e9s au niveau des co\u00fbts, ils ont pu \u00eatre en dessous de tout et cro\u00eetre plus rapidement. Et la soci\u00e9t\u00e9 est en pleine expansion, l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, disons qu&rsquo;elle a r\u00e9alis\u00e9 six milliards de GMV, 600 millions de recettes publicitaires, 80 millions de flux de tr\u00e9sorerie disponible, elle a 400 ou 500 millions en banque, elle a une marge d&rsquo;EBITDA de 50 % au Royaume-Uni, 45 % en France. <\/p>\n\n<p>L&rsquo;objectif est d&rsquo;\u00e9tendre ce succ\u00e8s \u00e0 tous les autres pays o\u00f9 ils sont pr\u00e9sents, premi\u00e8rement. Deuxi\u00e8mement, s&rsquo;\u00e9tendre aux produits de luxe. En un an, ils ont d\u00e9j\u00e0 atteint la taille de cette ann\u00e9e sans avoir d\u00e9pens\u00e9 d&rsquo;argent en ajoutant des articles de luxe authentiques. Troisi\u00e8mement, ajouter les objets de collection, et quatri\u00e8mement, ajouter l&rsquo;\u00e9lectronique. Et peut-\u00eatre le cinqui\u00e8me, dans un avenir lointain, aux \u00c9tats-Unis, qui sait ? Mais ce qui est certain, c&rsquo;est qu&rsquo;en gagnant le reste de l&rsquo;Europe au m\u00eame niveau, sans passer \u00e0 de nouvelles cat\u00e9gories, la soci\u00e9t\u00e9 atteindra 15 milliards de dollars. En gagnant quelques autres cat\u00e9gories, comme le luxe, la soci\u00e9t\u00e9 atteindra 50 milliards de dollars, puis peut-\u00eatre 100, et ensuite les \u00c9tats-Unis, peut-\u00eatre plus. Je pense donc que cette soci\u00e9t\u00e9 est en plein essor. Je souscris au minimum \u00e0 une augmentation de trois fois, voire de dix fois, ce qui est raisonnablement \u00e9lev\u00e9 \u00e0 partir d&rsquo;ici. Thomas est une machine ; il ne s&rsquo;arr\u00eatera pas tant qu&rsquo;il n&rsquo;aura pas gagn\u00e9.        <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Penchons-nous un instant sur Quince. Il s&rsquo;agit d&rsquo;un jeu sur le luxe abordable. Parlez-nous un peu de la fa\u00e7on dont cette entreprise a prosp\u00e9r\u00e9 et de ce que vous avez fait en termes d&rsquo;innovation dans le manuel de jeu et le mod\u00e8le d&rsquo;entreprise pour faire de cette entreprise un perturbateur efficace dans cette cat\u00e9gorie ?  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Les marques qui s&rsquo;adressent directement aux consommateurs ne sont pas nouvelles. Elles sont arriv\u00e9es \u00e0 maturit\u00e9 au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies, mais aucune d&rsquo;entre elles ne s&rsquo;est particuli\u00e8rement bien comport\u00e9e. Si vous regardez Warby Parker et les diff\u00e9rents fabricants de matelas, etc., le probl\u00e8me est qu&rsquo;ils ont des co\u00fbts d&rsquo;acquisition de clients raisonnablement \u00e9lev\u00e9s. Le probl\u00e8me est qu&rsquo;ils ont des co\u00fbts d&rsquo;acquisition de clients raisonnablement \u00e9lev\u00e9s. Ils n&rsquo;ont pas beaucoup de r\u00e9currence. Ils ont beaucoup de stocks qu&rsquo;ils doivent inscrire au bilan, ou qui restent sur les bateaux pendant 90 jours car ils viennent d&rsquo;Asie.    <\/p>\n\n<p>Et Sid, le fondateur de Quince, qui est extraordinaire, a eu de nombreuses id\u00e9es. Il s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0Je pourrais peut-\u00eatre en faire une v\u00e9ritable place de march\u00e9. Il pourrait s&rsquo;agir d&rsquo;une entreprise sans stocks o\u00f9 les usines en Asie supporteraient les co\u00fbts des stocks. Deuxi\u00e8mement, nous pourrions rendre le syst\u00e8me beaucoup plus efficace. Au lieu de les exp\u00e9dier par bateau, nous allons les exp\u00e9dier par avion. \u00c9videmment, vous avez besoin d&rsquo;un niveau de prix un peu plus \u00e9lev\u00e9 et, par cons\u00e9quent, nous serons en mesure de retourner le stock tous les cinq jours au lieu de tous les 90 jours, ce qui am\u00e9liore consid\u00e9rablement l&rsquo;efficacit\u00e9 du capital dans la structure des marges\u00a0\u00bb. <\/p>\n\n<p>Du point de vue du positionnement, si vous pensez \u00e0 ceux qui ont bien r\u00e9ussi, le probl\u00e8me d&rsquo;Amazon est que, dans chaque cat\u00e9gorie, il y a une infinit\u00e9 d&rsquo;articles. Les consommateurs ne veulent pas d&rsquo;une infinit\u00e9 d&rsquo;articles. S&rsquo;ils en ont 20 qui sont bons, c&rsquo;est suffisant. Vous voulez donc la s\u00e9lection d&rsquo;un Macy&rsquo;s ou d&rsquo;un Bloomingdale&rsquo;s, avec les prix d&rsquo;un Costco, par exemple. La qualit\u00e9 de Macy&rsquo;s et Bloomingdale&rsquo;s, et la cha\u00eene d&rsquo;approvisionnement de Shein ou Temu. Et il a r\u00e9ussi \u00e0 construire tout cela. Et l&rsquo;entreprise est en pleine expansion depuis trois ou quatre ans. L&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, elle a r\u00e9alis\u00e9 un chiffre d&rsquo;affaires de pr\u00e8s d&rsquo;un milliard de dollars. Et si vous \u00eates dans le bon segment d\u00e9mographique, c&rsquo;est l\u00e0 qu&rsquo;elles ach\u00e8tent. Les articles sont incroyables. L&rsquo;entreprise a \u00e9largi ses cat\u00e9gories, en commen\u00e7ant par le cachemire de qualit\u00e9 AAA.          <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Il s&rsquo;agit d&rsquo;un public jeune et ais\u00e9, n&rsquo;est-ce pas ?<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Un public jeune et ais\u00e9, mais un cachemire incroyable pour 60 dollars. Et je ne serais pas surpris que cette entreprise g\u00e9n\u00e8re un chiffre d&rsquo;affaires de 10 milliards de dollars au cours des cinq prochaines ann\u00e9es. Et cette entreprise est extraordinaire.  <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Passons maintenant \u00e0 un secteur vraiment passionnant. Tout le monde, cette derni\u00e8re ann\u00e9e, en 2024, verra probablement l&rsquo;av\u00e8nement des robots humano\u00efdes. De nombreux acteurs s&rsquo;attaquent \u00e0 ce march\u00e9. L&rsquo;un d&rsquo;entre eux est Figure AI, dans laquelle vous avez investi de mani\u00e8re significative dans les premi\u00e8res phases. Cette soci\u00e9t\u00e9 est soutenue par de nombreux acteurs importants, dont Microsoft, NVIDIA, OpenAI et Jeff Bezos, et elle a d\u00e9j\u00e0 re\u00e7u des commandes tr\u00e8s importantes.    <\/p>\n\n<p><br\/>Cette cat\u00e9gorie de robotique humano\u00efde semble atteindre ce point de convergence optimal o\u00f9 l&rsquo;IA g\u00e9n\u00e9rative et d&rsquo;autres mod\u00e8les qui permettent \u00e0 ces robots de comprendre la contrepartie et de r\u00e9agir, semblent les rendre beaucoup plus fonctionnels. En outre, dans des endroits comme les usines, il semble qu&rsquo;ils soient devenus suffisamment flexibles pour accomplir des t\u00e2ches tr\u00e8s complexes avec leurs mains et ainsi de suite, et avec la vision artificielle. Mais j&rsquo;aimerais conna\u00eetre votre point de vue sur ce march\u00e9, sur l&rsquo;ampleur qu&rsquo;il pourrait prendre, sur la place de l&rsquo;IA dans les chiffres, et je suppose que, selon Elon Musk, nous n&rsquo;aurons que quelques robots \u00e0 10 000 dollars chez nous dans les dix prochaines ann\u00e9es ?  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Si vous me demandez quelle est la chose que le grand public sous-estime en termes d&rsquo;impact et de vitesse, je dirais les robots humano\u00efdes. Figure est probablement le principal acteur dominant dans ce domaine. Et le fondateur est extraordinaire. Je veux dire, la d\u00e9monstration de Tesla \u00e9tait un peu&#8230; Ils ont trich\u00e9. Il ne s&rsquo;agissait pas de robots pilot\u00e9s par l&rsquo;IA. Ils \u00e9taient en fait t\u00e9l\u00e9command\u00e9s par des humains.      <\/p>\n\n<p>Figure a un an d&rsquo;avance sur Tesla, qui a probablement un an d&rsquo;avance sur n&rsquo;importe qui d&rsquo;autre. Figure est donc l&rsquo;acteur principal dans ce domaine. Le fondateur est extraordinaire. C&rsquo;est la troisi\u00e8me fois qu&rsquo;il fonde une entreprise, et nous l&rsquo;avons soutenu \u00e0 chaque fois. Il a commenc\u00e9 par cr\u00e9er un march\u00e9 du travail, et c&rsquo;est ainsi que nous l&rsquo;avons connu, appel\u00e9 Vetteri. Il a ensuite cr\u00e9\u00e9 Archer, la soci\u00e9t\u00e9 de p\u00e9age pour v\u00e9hicules \u00e9lectriques. Aujourd&rsquo;hui, il est en train de construire ceci.      <\/p>\n\n<p>La plupart des gens commencent donc par demander : \u00ab\u00a0Attendez une minute, pourquoi avons-nous besoin de robots humano\u00efdes ? Pourquoi ne pas cr\u00e9er un robot d\u00e9di\u00e9 \u00e0 la t\u00e2che dont vous avez besoin ?\u00a0\u00bb Mais si vous prenez un peu de recul, vous constaterez qu&rsquo;il existe des dizaines de milliers de milliards d&rsquo;infrastructures qui ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es pour des mondes con\u00e7us par l&rsquo;homme. <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Emplois.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Les emplois. Deux choix s&rsquo;offrent donc \u00e0 vous. Soit vous redessinez toute l&rsquo;infrastructure pour les robots, soit vous cr\u00e9ez des robots humano\u00efdes. Il est \u00e9vident que les deux coexisteront. De tr\u00e8s nombreux robots sont pr\u00eats \u00e0 travailler sur les cha\u00eenes de fabrication et dans les usines automobiles, et c&rsquo;est tr\u00e8s bien ainsi. Mais il y a beaucoup d&#8217;emplois humano\u00efdes ou d&#8217;emplois qui peuvent \u00eatre effectu\u00e9s par des robots humano\u00efdes. En fait, la plupart d&rsquo;entre eux, et parfois les gens se demandent si c&rsquo;est une bonne ou une mauvaise chose. Mais en fait, si vous pensez \u00e0 l&rsquo;histoire de l&rsquo;automatisation et aux emplois qui sont automatis\u00e9s, ceux que les humains ne devraient franchement pas faire, nous ne sommes pas cens\u00e9s faire cela un million de fois, transporter un paquet du point A au point B, etc.       <\/p>\n\n<p>La figure 01 montre qu&rsquo;il est possible d&rsquo;avoir un robot qui passe le test de Turing du point de vue de la qualit\u00e9 de la conversation. Par exemple, vous lui demandez de la nourriture, il vous donne une pomme, c&rsquo;est la seule chose disponible, il peut faire la vaisselle, et vous pouvez avoir une conversation compl\u00e8tement fluide et intelligible comme si vous parliez \u00e0 un humain et que vous compreniez le monde dans lequel il vit. Et c&rsquo;est \u00e9videmment gr\u00e2ce aux LLM.  <\/p>\n\n<p>Figure 02 fonctionne d\u00e9j\u00e0 dans quelques endroits. Dans une usine BMW, les robots travaillent 20 heures par jour. Il ne s&rsquo;agit pas d&rsquo;un travail complexe : il s&rsquo;agit de retirer des pi\u00e8ces de machines d&rsquo;un endroit et de les placer sur la ligne d&rsquo;assemblage d&rsquo;un autre endroit. Mais ils remplacent environ 250 000 dollars de machinistes, et il s&rsquo;agit d&rsquo;un programme de location dans le cadre duquel les robots sont lou\u00e9s pour cinq ans. L&rsquo;essentiel, cependant, c&rsquo;est que Figure a compris chacun des composants qu&rsquo;elle construit et ach\u00e8te, comment les mettre \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle, et comment les mettre \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle jusqu&rsquo;\u00e0 ce que le co\u00fbt soit divis\u00e9 par 10. Ils essaient donc de faire de ces robots, selon la pr\u00e9diction d&rsquo;Elon, en fin de compte&#8230; Je veux dire que nous sommes \u00e0 quelques ann\u00e9es de ces 10 000 ou 20 000 euros par robot \u00e0 la maison. Peut-\u00eatre qu&rsquo;un co\u00fbt de location de 20 000 euros par an est plus proche que cela.       <\/p>\n\n<p>Mais la figure 03, quand elle arrivera, dans deux ans, sera beaucoup moins ch\u00e8re et plus rapide. Et la Figure 04, deux ou trois ans plus tard, sera encore plus abordable et plus comp\u00e9tente en termes de nombre de t\u00e2ches \u00e0 accomplir. Ils \u00e9taient donc pr\u00eats. Et c&rsquo;est en fait public, je crois que Brad, le PDG a dit : \u00ab\u00a0Oh, nous avons un int\u00e9r\u00eat pour 100 000 commandes de la part de quelques grandes entreprises.\u00a0\u00bb Je peux tr\u00e8s bien imaginer un monde dans quelques ann\u00e9es o\u00f9 il y aura franchement un million de robots humano\u00efdes dans le monde. Principalement dans les usines, peut-\u00eatre dans quelques maisons haut de gamme d&rsquo;ici cinq ans, mais dans dix ans, les Jetsons seront encore plus proches. Cette entreprise peut donc transformer le monde. Elle pourrait devenir une entreprise de mille milliards de dollars, voire de dix mille milliards de dollars.       <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Cela a de profondes implications. Nous avons vu l&rsquo;IA commencer \u00e0 avoir des implications profondes sur les emplois de type service et les emplois qualifi\u00e9s, mais il s&rsquo;agit maintenant d&rsquo;une nouvelle menace potentielle pour les cols bleus, les usines et d&rsquo;autres types d&#8217;emplois de service qui sont plus quotidiens. La structure de la main-d&rsquo;\u0153uvre va donc subir de profonds changements dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, au fur et \u00e0 mesure que les co\u00fbts des robots et de l&rsquo;IA diminueront.  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je ne m&rsquo;inqui\u00e9terais pas trop \u00e0 ce sujet. Les luddites ont toujours eu tort. Revenons 25 ans en arri\u00e8re. Nous \u00e9tions en 2000, et c&rsquo;est en 2000 que nous avons eu cette conversation. Et je vous dis qu&rsquo;en 2025, les quatre principales cat\u00e9gories d&#8217;emplois de 2000 auront disparu. Il n&rsquo;y aura plus de caissiers de banque, il n&rsquo;y aura plus d&rsquo;agents de voyage. Toute la construction automobile aura \u00e9t\u00e9 automatis\u00e9e, et 500 milliards de dollars de commerce de d\u00e9tail seront pass\u00e9s en ligne, ce qui reviendra \u00e0 vaporiser compl\u00e8tement les emplois dans le commerce de d\u00e9tail local. Veuillez maintenant d\u00e9crire les conditions \u00e9conomiques de l&rsquo;environnement en 2025.       <\/p>\n\n<p>Et si je vous avais dit cela, vous m&rsquo;auriez r\u00e9pondu : \u00ab\u00a0Oh mon Dieu, la grande d\u00e9pression, 25 % de taux de ch\u00f4mage, la r\u00e9volution dans les rues\u00a0\u00bb, et pourtant nous avons un taux de ch\u00f4mage plus bas, une productivit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e. Historiquement, ces emplois sont donc d\u00e9truits. C&rsquo;est facile \u00e0 imaginer. Il est difficile d&rsquo;imaginer que de nouveaux emplois soient cr\u00e9\u00e9s, mais parce qu&rsquo;ils am\u00e9liorent la productivit\u00e9 humaine, ils am\u00e9liorent notre qualit\u00e9 de vie, ils rendent les choses d\u00e9flationnistes et moins ch\u00e8res, et ils am\u00e9liorent nos salaires. Ainsi, plus nous disposons de technologies, plus A, de nouveaux emplois sont cr\u00e9\u00e9s. Mais B, nous travaillons moins d&rsquo;heures pour plus d&rsquo;argent et notre qualit\u00e9 de vie s&rsquo;am\u00e9liore. Je suis donc profond\u00e9ment optimiste quant au monde de demain,      <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Puis-je revenir un instant sur le capital-risque et aborder un autre sujet, \u00e0 savoir les sorties dans l&rsquo;environnement actuel ?<\/p>\n\n<p>L&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, le rapport de PwC sur les 100 plus grandes licornes du monde a calcul\u00e9 une valeur de march\u00e9 de plus de 2 000 milliards de dollars pour des startups essentiellement priv\u00e9es, dont la plupart appartiennent au secteur technologique. Et il y avait pr\u00e8s de 1 500 licornes, c&rsquo;est-\u00e0-dire des entreprises valant plus d&rsquo;un milliard de dollars. Dans tout ce processus, en tant qu&rsquo;investisseur en capital-risque, le chemin de la liquidit\u00e9 est devenu beaucoup plus compliqu\u00e9 et beaucoup plus long. Vous pouvez investir, mais cela peut prendre beaucoup de temps avant que vous ne disposiez de liquidit\u00e9s publiques. Dans le m\u00eame temps, les march\u00e9s des fusions et acquisitions sont devenus plus rouill\u00e9s. La r\u00e9glementation est plus stricte, Facebook ach\u00e8te Instagram, ce n&rsquo;est plus aussi facile. Les march\u00e9s des introductions en bourse restent difficiles et la barre continue de s&rsquo;\u00e9lever en termes de taille acceptable pour une soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e en bourse, et de croissance acceptable. Dans ce contexte, vous avez parl\u00e9 d&rsquo;investir de l&rsquo;argent dans trois entreprises, je crois que c&rsquo;\u00e9tait une semaine, mais comment en sortir, et quel est le chemin de la sortie de votre point de vue et de l&rsquo;environnement de sortie d&rsquo;aujourd&rsquo;hui ?       <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Oui, je fais une distinction entre les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque et les march\u00e9s priv\u00e9s au sens large et FJ Labs, parce que nous sommes dans une position tr\u00e8s privil\u00e9gi\u00e9e. Pour ce qui est des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, l&rsquo;hiver a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par l&rsquo;absence d&rsquo;introductions en bourse et de fusions-acquisitions, principalement pour des raisons r\u00e9glementaires. Et \u00e9videmment, l&rsquo;environnement des taux n&rsquo;a pas aid\u00e9. J&rsquo;esp\u00e8re que nous sommes sur le point d&rsquo;assister \u00e0 un d\u00e9gel. Je ne dis pas que nous allons revenir en 21, surtout dans le contexte actuel des taux, mais j&rsquo;esp\u00e8re que du point de vue de la r\u00e9glementation et des march\u00e9s financiers, nous allons voir plus d&rsquo;introductions en bourse et de sorties dans les ann\u00e9es \u00e0 venir qu&rsquo;en 23 et 24. Cela aidera d&rsquo;autres personnes.     <\/p>\n\n<p>Dans notre cas particulier, nous \u00e9mettons de petits ch\u00e8ques. Nous \u00e9mettons 4 ch\u00e8ques de 500 000 euros. Nous poss\u00e9dons 1, 2, 3 % de ces entreprises.  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Nous nous retirons donc par le biais de transactions secondaires. La grande majorit\u00e9 de nos sorties au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, mais franchement&#8230; Et bien, la majorit\u00e9 des sorties au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, et la grande majorit\u00e9 au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, ont \u00e9t\u00e9 des transactions secondaires. Lorsque les entreprises deviennent tr\u00e8s grandes, m\u00eame si elles sont priv\u00e9es, il y a des acheteurs secondaires. Il existe un v\u00e9ritable march\u00e9 pour les actions secondaires de Stripe, de SpaceX et de Klarna. Et m\u00eame les entreprises situ\u00e9es plus bas dans la cha\u00eene alimentaire, comme si j&rsquo;avais voulu vendre, sans le vouloir, \u00e0 Quince ou Vinted, j&rsquo;aurais certainement pu le faire. Et il y a des acheteurs pour ces entreprises.      <\/p>\n\n<p>Et souvent, donc au plus jeune \u00e2ge, vous avez des places de march\u00e9 secondaires comme Forge, ou EquityZen, ou SharesPost. Dans les premi\u00e8res phases, les investisseurs en capital qui montent finissent par \u00eatre les acheteurs secondaires. Ainsi, si l&rsquo;entreprise est en train de tout casser et qu&rsquo;elle l\u00e8ve sa s\u00e9rie B, Sequoia, Andreessen et Greylock veulent tous participer, mais ils veulent tous 15% et le fondateur veut les trois parce qu&rsquo;il ne veut pas qu&rsquo;ils financent des concurrents, mais il ne veut pas d&rsquo;une dilution de 45%. Il acceptera 30 % de capital primaire et 15 % de capital secondaire. Il pourrait venir me voir et me dire : \u00ab\u00a0H\u00e9, cela vous d\u00e9rangerait-il de vendre une partie de nos actions en guise de faveur ?\u00a0\u00bb    <\/p>\n\n<p>Je lui ai dit : \u00ab\u00a0Je vous aime, mais 10 fois plus, nous vendrons 50 %.\u00a0\u00bb Et notre r\u00f4le est en fait de vendre 50 % parce que parfois les arbres poussent jusqu&rsquo;\u00e0 la lune, m\u00eame si c&rsquo;est rare. Et si \u00e7a va jusqu&rsquo;\u00e0 z\u00e9ro, on est content parce qu&rsquo;on a fait 10 X sur les 50 %, et si \u00e7a va jusqu&rsquo;\u00e0 l&rsquo;infini, on a toujours 50 %, on est content. Nous vendons donc \u00e0 d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, puis nous avons la possibilit\u00e9 de vendre sur les march\u00e9s secondaires si nous le souhaitons. Mais j&rsquo;esp\u00e8re que l&rsquo;environnement s&rsquo;am\u00e9liorera et se d\u00e9g\u00e8lera. Ce serait mieux pour tout le monde.     <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Et un autre sujet pour faire suite \u00e0 un r\u00e9cent podcast que nous avons fait avec Reed Raymond d&rsquo;Apollo, autour duquel nous avons parl\u00e9 de la d\u00e9mocratisation du capital-investissement et de l&rsquo;acc\u00e8s aux produits de capital-investissement au niveau de la vente au d\u00e9tail. Je suis curieux, nous sommes aujourd&rsquo;hui dans un monde o\u00f9 la plupart des investisseurs publics, par le biais de leur 401K, n&rsquo;investissent r\u00e9ellement que dans le march\u00e9 au sens large, ce qui signifie que le magnifique sept est le moteur de leur richesse. Mais la majeure partie de la croissance se produit en fait sur les march\u00e9s priv\u00e9s. Voyez-vous une plus grande d\u00e9mocratisation et un meilleur acc\u00e8s aux march\u00e9s priv\u00e9s pour les petits investisseurs de d\u00e9tail dans les ann\u00e9es \u00e0 venir ?   <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Il s&rsquo;agit d&rsquo;une question de r\u00e9glementation, pas d&rsquo;une question de demande du march\u00e9. Vous ne pouvez pas faire de sollicitation g\u00e9n\u00e9rale. Les gens doivent \u00eatre des investisseurs accr\u00e9dit\u00e9s pour pouvoir investir dans des fonds et dans des startups, ce qui signifie un seuil assez \u00e9lev\u00e9, en fait. Nous avons vu des moyens de contourner ce probl\u00e8me. \u00c9videmment, les ang\u00e9listes essaient d&rsquo;obtenir diff\u00e9rentes exemptions pour que les gens puissent investir dans des startups, en particulier celles de leurs amis ou de leur famille, etc. Et en Europe, nous avons vu quelques endroits o\u00f9 les consommateurs de d\u00e9tail ont pu investir dans des fonds d&rsquo;investissement.     <\/p>\n\n<p>Il est tr\u00e8s possible que cela se produise. D&rsquo;une certaine mani\u00e8re, c&rsquo;est ce qui se passe dans les crypto-monnaies, \u00e0 la mani\u00e8re du Far West, o\u00f9 les gens investissent dans des monnaies ridicules. J&rsquo;aimerais donc que cela se produise, mais je peux aussi comprendre comment&#8230; Les lois sur le ciel bleu ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es pour une raison dans les ann\u00e9es 1930. Il faut donc proc\u00e9der de mani\u00e8re intelligente, et peut-\u00eatre ne pas laisser les gens investir dans des entreprises individuelles, car c&rsquo;est la recette de l&rsquo;\u00e9chec dans le monde de la technologie.    <\/p>\n\n<p>Je veux dire que la raison pour laquelle nous r\u00e9ussissons si bien est que le capital-risque suit une loi de puissance et que, quelles que soient les 100 meilleures entreprises de la d\u00e9cennie, nous avons toutes les chances d&rsquo;\u00eatre dans les entreprises de la loi de puissance si nous faisons partie d&rsquo;un groupe de 1 000 ou 1 500 start-ups. Et franchement, c&rsquo;est le top 10 du top 100. Si vous investissez dans cinq startups, il y a de fortes chances que vous perdiez de l&rsquo;argent. Si vous investissez dans 30 startups, vous risquez de perdre de l&rsquo;argent. Vous avez donc vraiment besoin d&rsquo;un portefeuille diversifi\u00e9 de startups, et je ne suis pas s\u00fbr qu&rsquo;il faille laisser les individus choisir \u00e0 leur guise&#8230; Mais pour r\u00e9pondre \u00e0 votre question, la plus grande partie de la valeur revient aux personnes du secteur priv\u00e9. Les entreprises sont cot\u00e9es en bourse. Lorsqu&rsquo;elles valent d\u00e9j\u00e0 des centaines de milliards, elles ne vont pas multiplier leur valeur par 100. Microsoft est entr\u00e9e en bourse avec une valorisation de 260 millions d&rsquo;euros. Apple s&rsquo;est introduite en bourse pour une valeur de 1,3 milliard.         <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Toute la cr\u00e9ation de valeur s&rsquo;est faite sur les march\u00e9s publics&#8230;<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>C&rsquo;est exact.<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Alors que maintenant vous avez&#8230;<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>SpaceX<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>SpaceX.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>3, 400 milliards<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Vous avez ByteDance \u00e0 300 milliards, etc. Donc toute la cr\u00e9ation de valeur&#8230; <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Tout cela nous revient \u00e0 nous et non au public.<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Regardons l&rsquo;avenir en face. Vous avez parl\u00e9 dans d&rsquo;autres podcasts et d&rsquo;autres lieux au fil des ans de votre vision du monde dans 25 ans, 100 ans, et certaines des choses que vous avez dites dans ces commentaires ant\u00e9rieurs concernaient l&rsquo;abondance \u00e9nerg\u00e9tique et le type de d\u00e9blocage que cela cr\u00e9e pour nous en tant qu&rsquo;\u00eatres humains. Certaines des choses que vous avez dites dans ces commentaires pr\u00e9c\u00e9dents concernaient l&rsquo;abondance d&rsquo;\u00e9nergie et le type de d\u00e9blocage que cela cr\u00e9e pour nous en tant qu&rsquo;\u00eatres humains. J&rsquo;aimerais avoir votre dernier point de vue en 2025 sur ce que sera l&rsquo;avenir \u00e0 plus long terme.   <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Tout d&rsquo;abord, l&rsquo;int\u00e9r\u00eat d&rsquo;\u00eatre un investisseur en capital-risque est que, d&rsquo;une certaine mani\u00e8re, je vis dans l&rsquo;avenir des autres parce que je vois toutes les id\u00e9es qui me sont pr\u00e9sent\u00e9es et qui arriveront \u00e0 maturit\u00e9 dans cinq ou dix ans, et je vois aussi les courbes de co\u00fbts et je comprends quand nous atteindrons les diff\u00e9rents points de prix o\u00f9 elles deviendront viables. Tout d&rsquo;abord, si l&rsquo;on prend un peu de recul, la technologie dans son ensemble et la r\u00e9volution technologique ont \u00e9t\u00e9 extraordinairement d\u00e9flationnistes et ont transform\u00e9 nos vies pour le mieux. Revenons 200 ans en arri\u00e8re, nous sommes tous des agriculteurs. En 1825, nous vivons avec une esp\u00e9rance de vie de 29 ans au niveau mondial, et l&rsquo;esp\u00e9rance de vie la plus \u00e9lev\u00e9e est inf\u00e9rieure \u00e0 40 ans. Et nous souffrons de la faim plusieurs fois par an.    <\/p>\n\n<p>Il y a 100 ans, nous sommes en 1925, nous travaillons 53 heures par semaine, nous sommes pour la plupart des ouvriers d&rsquo;usine et des agriculteurs, et notre qualit\u00e9 de vie est toujours aussi mauvaise. Si vous \u00eates pauvre, vous ne partez pas en vacances, vous n&rsquo;avez pas l&rsquo;eau courante, vous n&rsquo;avez pas de voiture, les avions n&rsquo;existent certainement pas. Au cours des 40 ou 50 derni\u00e8res ann\u00e9es, notre qualit\u00e9 de vie s&rsquo;est transform\u00e9e. Quand j&rsquo;\u00e9tais enfant, je me souviens que mon p\u00e8re criait \u00e0 ma m\u00e8re qu&rsquo;elle d\u00e9pensait trop d&rsquo;argent en appels t\u00e9l\u00e9phoniques longue distance, et qu&rsquo;il rencontrait Nice \u00e0 Paris. Aujourd&rsquo;hui, gr\u00e2ce \u00e0 ces smartphones, nous disposons de communications vid\u00e9o mondiales gratuites. Nous avons la somme totale des connaissances de l&rsquo;humanit\u00e9 dans notre poche. Nous avons un conseiller extraordinairement intelligent qui a \u00e9t\u00e9 capable de nous aider dans tous les domaines.      <\/p>\n\n<p>Ainsi, vous pouvez \u00eatre un pauvre agriculteur en Inde et avoir acc\u00e8s \u00e0 plus d&rsquo;informations, de communications et peut-\u00eatre de renseignements que le pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis n&rsquo;en avait il y a 25 ans. Et nous tenons cela pour acquis. Or, cela a transform\u00e9 nos vies d&rsquo;une mani\u00e8re insondable. Lors de mes voyages fous en Antarctique, sans \u00e9lectricit\u00e9, avec de la nourriture r\u00e9hydrat\u00e9e, je reviens et ils me disent : \u00ab\u00a0Je peux allumer le&#8230;\u00a0\u00bb. C&rsquo;est comme l&rsquo;eau chaude ou la douche des toilettes. Je veux dire, nous sommes tellement privil\u00e9gi\u00e9s, et nous le prenons pour acquis. Nous ne r\u00e9alisons pas \u00e0 quel point nous sommes privil\u00e9gi\u00e9s.      <\/p>\n\n<p>Alors, que penser de ce qui nous attend dans les 25 prochaines ann\u00e9es ? Il ne s&rsquo;agit pas de dire que tout est pour le mieux et dans le meilleur des mondes possibles. Ce n&rsquo;est pas un \u00e9tat rose. Bien au contraire. Nous avons de nombreux probl\u00e8mes. Nous avons le changement climatique, nous avons l&rsquo;in\u00e9galit\u00e9 des chances et nous avons une crise du bien-\u00eatre mental et physique. Et tous ces probl\u00e8mes, d&rsquo;une mani\u00e8re ou d&rsquo;une autre, [inaudible 01:03:13] est structurellement incapable de les r\u00e9soudre. La bonne nouvelle, c&rsquo;est que les fondateurs voient ces probl\u00e8mes et s&rsquo;y attaquent. Je suis donc profond\u00e9ment optimiste parce que nous trouvons l&rsquo;abondance dans de multiples domaines. Tout d&rsquo;abord, l&rsquo;abondance \u00e9nerg\u00e9tique. En ce moment, vous avez l&rsquo;abondance de la puissance de calcul. Comme dans les ann\u00e9es 1970, la puissance de calcul est extr\u00eamement limit\u00e9e. Vous ne l&rsquo;utilisiez que pour des transactions de tr\u00e8s grande valeur. Aujourd&rsquo;hui, elle est tellement infinie que vous avez des superordinateurs dans votre poche qui vous permettent de faire n&rsquo;importe quoi.             <\/p>\n\n<p>Le co\u00fbt de l&rsquo;\u00e9lectricit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 et la limitation de l&rsquo;\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 importante. Ainsi, jusqu&rsquo;aux ann\u00e9es 1990, nous avions une corr\u00e9lation parfaite entre la consommation d&rsquo;\u00e9nergie et la croissance du PIB. Nous avons r\u00e9ussi \u00e0 devenir beaucoup plus efficaces. Nous avons donc r\u00e9ussi \u00e0 faire cro\u00eetre l&rsquo;\u00e9conomie sans augmenter notre consommation d&rsquo;\u00e9nergie. Mais ce qui est int\u00e9ressant, c&rsquo;est que le co\u00fbt de l&rsquo;\u00e9nergie, gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;\u00e9nergie solaire, diminue tr\u00e8s rapidement. L&rsquo;\u00e9nergie solaire est d\u00e9j\u00e0 la forme de production d&rsquo;\u00e9nergie la moins ch\u00e8re et elle diminue de 11 % par an. Il est divis\u00e9 par 10 tous les dix ans, et il continue \u00e0 \u00eatre divis\u00e9 par 10. Elle a donc \u00e9t\u00e9 divis\u00e9e par 100 en 20 ans, par 1 000 en 30 ans et par 10 000 en 40 ans. Et le d\u00e9clin se poursuit. Et je peux pr\u00e9voir un monde dans 10 ou 20 ans o\u00f9 le co\u00fbt marginal de la production d&rsquo;\u00e9nergie sera essentiellement nul. Bien s\u00fbr, l&rsquo;\u00e9nergie solaire ne fonctionne pas la nuit ou par temps nuageux, mais le co\u00fbt des batteries a \u00e9galement baiss\u00e9. Ils ont \u00e9t\u00e9 divis\u00e9s par 42 au cours des 27 derni\u00e8res ann\u00e9es, et par 10 au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. Aujourd&rsquo;hui, l&rsquo;\u00e9nergie solaire et les batteries sont en passe de devenir moins ch\u00e8res que toutes les autres formes de production d&rsquo;\u00e9nergie. En cons\u00e9quence, nous assistons \u00e0 des augmentations massives de la p\u00e9n\u00e9tration dans de nombreux march\u00e9s \u00e9mergents o\u00f9, \u00e0 12 % par exemple, la production d&rsquo;\u00e9nergie solaire \u00e9tait de 0,1 %. Aujourd&rsquo;hui, elle est de 12 % au niveau mondial, et elle double dans de nombreux pays d&rsquo;une ann\u00e9e sur l&rsquo;autre, qu&rsquo;il s&rsquo;agisse de la capacit\u00e9 des batteries ou de la production d&rsquo;\u00e9nergie solaire.              <\/p>\n\n<p>Ainsi, m\u00eame en l&rsquo;absence de subventions et d&rsquo;intervention gouvernementale, je peux facilement imaginer que d&rsquo;ici 20 ans, la quasi-totalit\u00e9 de l&rsquo;\u00e9nergie sera produite par l&rsquo;\u00e9nergie solaire et stock\u00e9e dans des batteries \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle mondiale. Nous disposons de r\u00e9serves infinies des min\u00e9raux n\u00e9cessaires, et c&rsquo;est en fait beaucoup plus efficace. Nous allons passer \u00e0 un monde o\u00f9 toute l&rsquo;\u00e9nergie sera produite par l&rsquo;\u00e9nergie solaire et sera pratiquement gratuite. Toutes les voitures seront \u00e9lectriques et ne produiront pas d&rsquo;\u00e9missions. Tout notre syst\u00e8me de transport et de production d&rsquo;\u00e9nergie sera donc exempt d&rsquo;\u00e9missions et les co\u00fbts marginaux seront nuls. Nous pourrons donc \u00e0 nouveau augmenter votre consommation d&rsquo;\u00e9nergie et la gaspiller. Une fois que vous pouvez gaspiller l&rsquo;\u00e9nergie, vous pouvez faire des choses extraordinaires.      <\/p>\n\n<p>Une fois que l&rsquo;on sait gaspiller l&rsquo;\u00e9nergie, on peut faire des choses extraordinaires. Les gens se disaient : \u00ab\u00a0Oh, on va manquer d&rsquo;eau douce.\u00a0\u00bb Ce n&rsquo;est pas vrai. L&rsquo;eau repr\u00e9sente 70 % de la plan\u00e8te. Vous pouvez dessaler de l&rsquo;eau douce ou de l&rsquo;eau sal\u00e9e avec une quantit\u00e9 infinie d&rsquo;\u00e9lectricit\u00e9. J&rsquo;ai un syst\u00e8me de dessalement de l&rsquo;eau dans ma maison \u00e0 Turks et Caicos. Nous produisons 5 000 gallons par jour. Ma facture d&rsquo;eau s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 10 000 euros par mois. La machine co\u00fbte 72 000 euros.        <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Wow.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je veux dire qu&rsquo;elle est pay\u00e9e en sept mois et, bien s\u00fbr, elle fonctionne \u00e0 l&rsquo;\u00e9nergie solaire, de sorte que je suis compl\u00e8tement hors r\u00e9seau et que le co\u00fbt marginal est nul. Une fois que l&rsquo;on dispose d&rsquo;une quantit\u00e9 infinie d&rsquo;eau douce, on peut cultiver dans le d\u00e9sert. Vous pouvez cultiver dans des fermes verticales. Tout d&rsquo;un coup, le co\u00fbt de la nourriture baisse, le co\u00fbt de l&rsquo;eau baisse. Je veux dire que vous arrivez \u00e0 un agenda et \u00e0 un monde d&rsquo;abondance, vos besoins sous-jacents deviendront presque gratuits. Cela va plus loin, car des robots humano\u00efdes font baisser le co\u00fbt des services et de la main-d&rsquo;\u0153uvre, ce qui est probablement essentiel \u00e9tant donn\u00e9 que nos taux de natalit\u00e9 sont bas, que les populations vieillissent et commencent \u00e0 d\u00e9cliner. Nous allons conna\u00eetre des p\u00e9nuries de main-d&rsquo;\u0153uvre fondamentales dans de nombreuses cat\u00e9gories. Je ne m&rsquo;inqui\u00e8te donc pas du ch\u00f4mage. Je m&rsquo;inqui\u00e8te davantage des p\u00e9nuries de main-d&rsquo;\u0153uvre dans de nombreuses cat\u00e9gories, et nous allons pouvoir lib\u00e9rer la main-d&rsquo;\u0153uvre pour faire ce qu&rsquo;il faut en demandant aux gens d&rsquo;aider les personnes \u00e2g\u00e9es, etc. Je suis tr\u00e8s optimiste.         <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Oui, c&rsquo;est vrai. Ainsi, les cat\u00e9gories dans lesquelles nous ne semblons jamais b\u00e9n\u00e9ficier d&rsquo;une v\u00e9ritable d\u00e9flation technologique, \u00e0 savoir les logements, l&rsquo;\u00e9ducation et les soins de sant\u00e9, vont-elles s&rsquo;inverser au cours des cinq \u00e0 dix prochaines ann\u00e9es ?<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Les cat\u00e9gories fortement r\u00e9glement\u00e9es ou domin\u00e9es par les services publics ont donc \u00e9t\u00e9 beaucoup plus lentes \u00e0 innover, mais elles repr\u00e9sentent une part tellement importante du PIB que nous allons assister \u00e0 des innovations. L&rsquo;innovation se manifeste \u00e0 trois niveaux. Tout d&rsquo;abord, l&rsquo;\u00e9ducation en est t\u00e9moin, mais pas dans le contexte du syst\u00e8me scolaire traditionnel. Mais aujourd&rsquo;hui, si vous \u00eates un \u00e9tudiant indien super motiv\u00e9 et intellectuellement curieux, vous pouvez aller sur YouTube et apprendre n&rsquo;importe quoi. Vous pouvez aller sur Coursera et suivre des cours avec les meilleurs professeurs du monde dans toutes les cat\u00e9gories que vous voulez. Et oui, vous n&rsquo;obtiendrez pas le dipl\u00f4me, mais vous obtiendrez la connaissance. Beaucoup de mes startups recrutent maintenant des programmeurs de tous \u00e2ges, de tous pays, qui n&rsquo;ont pas besoin d&rsquo;\u00eatre all\u00e9s \u00e0 l&rsquo;\u00e9cole. Nous allons simplement leur faire passer des tests de programmation. S&rsquo;ils savent bien programmer, nous les embauchons.        <\/p>\n\n<p>Cela modifie donc compl\u00e8tement la d\u00e9livrance des dipl\u00f4mes. Il s&rsquo;agit litt\u00e9ralement de savoir si vous \u00eates fantastique dans ce que vous faites. D&rsquo;ailleurs, si je ne m&rsquo;inqui\u00e8te pas pour l&#8217;emploi, c&rsquo;est en partie parce que l&rsquo;humain et l&rsquo;IA seront probablement bien meilleurs que l&rsquo;IA ou l&rsquo;humain seul, et que nous travaillerons ensemble avec la technologie. L&rsquo;\u00e9ducation est d\u00e9j\u00e0 en cours. Khanmigo enseigne les math\u00e9matiques aux enfants de la maternelle \u00e0 la terminale, en utilisant la m\u00e9thode socratique. Dans le domaine des sciences, nous constatons des am\u00e9liorations dans la d\u00e9couverte de m\u00e9dicaments. Alpha Fold joue un r\u00f4le important dans la cr\u00e9ation de nouveaux m\u00e9dicaments. La plupart des co\u00fbts du syst\u00e8me de sant\u00e9 am\u00e9ricain sont en fait non m\u00e9dicaux. Ils sont dus au fait que nous avons cr\u00e9\u00e9 un syst\u00e8me papier compl\u00e8tement lourd et idiot. En Estonie, tout a \u00e9t\u00e9 automatis\u00e9. Comme les dossiers m\u00e9dicaux en ligne, tout. Aller chez le m\u00e9decin, recommander d&rsquo;aller chez le sp\u00e9cialiste, payer, tout est en ligne et automatis\u00e9. C&rsquo;est ainsi depuis une dizaine d&rsquo;ann\u00e9es. Il y a donc d&rsquo;\u00e9normes opportunit\u00e9s qui, je pense, vont commencer \u00e0 se pr\u00e9senter. Il en va de m\u00eame pour les services publics.              <\/p>\n\n<p>Le logement. Le principal probl\u00e8me en mati\u00e8re de logement est en fait d&rsquo;ordre r\u00e9glementaire. Nous cr\u00e9ons des contraintes artificielles \u00e0 l&rsquo;offre en ayant des droits a\u00e9riens et des points de rep\u00e8re, etc. Il est \u00e9vident qu&rsquo;il ne faut pas construire dans Central Park, mais la plupart des autres \u00e9l\u00e9ments n&rsquo;ont pas besoin d&rsquo;\u00eatre prot\u00e9g\u00e9s. Et des choses comme la NEPA ont \u00e9t\u00e9 militaris\u00e9es pour donner du pouvoir&#8230;    <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>&#8230; le NIMBYisme. Nous n&rsquo;avons donc pas de probl\u00e8me sous-jacent de co\u00fbt de construction, et oui, il y a beaucoup de choses que nous pouvons faire ici en termes de pr\u00e9fabrication et autres, le probl\u00e8me fondamental est en fait les r\u00e9gimes r\u00e9glementaires qui entourent la construction. 80 % du territoire de San Francisco est zon\u00e9 de mani\u00e8re \u00e0 interdire la construction d&rsquo;immeubles d&rsquo;habitation. Je peux r\u00e9duire le co\u00fbt du logement \u00e0 San Francisco du jour au lendemain en les laissant construire \u00e0 l&rsquo;infini.    <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Un sujet tr\u00e8s, tr\u00e8s proche de chez nous et tr\u00e8s inexplicable. Vous organisez donc ces rencontres technologiques annuelles aux Turks et Caicos, dans votre propri\u00e9t\u00e9, et ce que vous faites, c&rsquo;est rassembler des communaut\u00e9s de fondateurs. J&rsquo;aimerais que vous me disiez quels ont \u00e9t\u00e9 les moments les plus marquants de la r\u00e9union de ces groupes dans ce type d&rsquo;environnement, et quelles sont les id\u00e9es qui ressortent de ces \u00e9v\u00e9nements et qui favorisent l&rsquo;innovation et d&rsquo;autres moments magiques, pour ainsi dire ?  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Les moments magiques se produisent de bien des fa\u00e7ons. Par exemple, nous avons r\u00e9cemment re\u00e7u le fondateur de Somos, qui ne parlait m\u00eame pas espagnol. Il s&rsquo;est rendu \u00e0 Medellin, en Colombie, et a construit un syst\u00e8me Internet \u00e0 fibre optique \u00e0 tr\u00e8s haut d\u00e9bit. Il fournit donc une fibre de 100 gigabits pour cinq dollars par mois. Il a trouv\u00e9 le moyen de le faire. Et il a dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, les gens pensaient \u00e0 une progression graduelle, mais vous pourriez faire ce que SpaceX a fait. Le co\u00fbt d&rsquo;un kilogramme pour envoyer des choses dans l&rsquo;espace avec la navette spatiale \u00e9tait d&rsquo;environ 60 000 dollars. Avec Starship, ils esp\u00e8rent descendre jusqu&rsquo;\u00e0 15 dollars, mais disons 200 dollars. Existe-t-il des moyens d&rsquo;utiliser enfin la technologie existante pour transformer compl\u00e8tement les structures de co\u00fbts du monde tel que nous le connaissons ?        <\/p>\n\n<p>Il nous a montr\u00e9 comment il s&rsquo;y prenait, en appliquant la technologie existante pour r\u00e9soudre le probl\u00e8me. Nous avons \u00e9t\u00e9 \u00e9poustoufl\u00e9s. Et nous avons vu d&rsquo;innombrables exemples de ce genre. Il y a aussi la s\u00e9rendipit\u00e9, lorsque le COB Bay est l\u00e0 et qu&rsquo;il rencontre le fondateur d&rsquo;une entreprise qu&rsquo;il trouve fascinante, puis qu&rsquo;ils ach\u00e8tent l&rsquo;entreprise ou s&rsquo;associent avec elle. Mais c&rsquo;est un excellent moyen de prendre du recul et de voir ce qui se passe, quelles sont les grandes tendances. Par exemple, celle-ci porte sur l&rsquo;IA, bien s\u00fbr, en termes d&rsquo;investissements excessifs ou insuffisants. Quelles sont les approches orthogonales et quels sont les jeux \u00e0 contre-courant dans cette cat\u00e9gorie ?      <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Vous le faites dans un environnement avec tr\u00e8s peu de bruit ext\u00e9rieur, ce qui est&#8230;<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Oui, vous ne pouvez pas le faire \u00e0 New York. Autrement <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>&#8230; sont \u00e9galement excellents pour la stimulation. Nous allons conclure, mais nous avons quelques petites questions personnelles \u00e0 vous poser. Quelle a \u00e9t\u00e9 votre destination de voyage pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e r\u00e9cemment ?  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je suis all\u00e9 en Antarctique et j&rsquo;ai march\u00e9 jusqu&rsquo;au p\u00f4le Sud en tenant mon tra\u00eeneau de 100 livres, je suis compl\u00e8tement isol\u00e9, je mange de la nourriture r\u00e9hydrat\u00e9e. Vous devez faire vos besoins dans un sac en plastique que vous devez transporter parce qu&rsquo;il ne faut laisser aucune trace derri\u00e8re vous. Vous transportez votre propre carburant, votre propre sac de couchage, votre propre tente, et c&rsquo;est tellement diff\u00e9rent et tellement dur. Il fait -50. Vous \u00eates \u00e0 10 000 pieds d&rsquo;altitude. C&rsquo;est un v\u00e9ritable exercice de gratitude, car apr\u00e8s avoir br\u00fbl\u00e9 8 000 calories par jour, vous perdez presque un kilo par jour, et vous r\u00e9alisez la chance que nous avons de vivre dans le monde civilis\u00e9 et d\u00e9velopp\u00e9 qui est le n\u00f4tre.     <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Combien de temps dure cette randonn\u00e9e aujourd&rsquo;hui ?<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Si vous faites coast to pole et que vous \u00eates en pleine forme, il vous faudra 40 ou 50 jours, et si vous vous contentez de faire le parcours, vous \u00eates pr\u00eat, vous vous faites d\u00e9poser sur le glacier, ce qui est la partie que j&rsquo;ai faite, cela m&rsquo;a pris sept jours.<\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>D&rsquo;accord. J&rsquo;ai \u00e9galement souvent entendu dire que vous \u00e9tiez un lecteur passionn\u00e9. Quel est le livre qui vous a le plus marqu\u00e9 et qui a chang\u00e9 votre vision du monde ? <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Le livre qui a probablement chang\u00e9 ma vision du monde, parce qu&rsquo;il m&rsquo;a fait voir les choses diff\u00e9remment, c&rsquo;est Sapiens, car il m&rsquo;a permis de comprendre que beaucoup de choses que nous tenons pour acquises sont en fait des constructions humaines. Comme la monnaie, les fronti\u00e8res. Mais honn\u00eatement, je lis beaucoup. Je lis environ 100 livres par an, mais je lis surtout pour le plaisir. Et je trouve que le moyen de stimuler mon esprit et de penser \u00e0 l&rsquo;avenir est de lire de la science-fiction et, dans une moindre mesure, de la fantasy. Mon livre de science-fiction pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 de ces derni\u00e8res ann\u00e9es est Project Hail Mary. Il est \u00e9crit par l&rsquo;auteur de The Martian, mais il est bien plus amusant et bien plus captivant. The Martian \u00e9tait une sorte de Robinson Cruso\u00e9 sur Mars essayant de se sauver lui-m\u00eame. Il est seul, il se parle \u00e0 lui-m\u00eame et les enjeux ne concernent que lui. Ici, c&rsquo;est Robinson Cruso\u00e9 dans l&rsquo;espace avec Vendredi, donc des amis, essayant de sauver l&rsquo;humanit\u00e9, les enjeux sont plus importants.         <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>G\u00e9nial. Quelle est votre application d&rsquo;IA pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e aujourd&rsquo;hui ? Je vais vous donner quelques choix. ChatGPT, Claude, Perplexity ou Gemini, ou quelque chose d&rsquo;autre que nous n&rsquo;avons pas&#8230;   <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je suis un utilisateur intensif de GPT. Tout d&rsquo;abord, j&rsquo;ai construit ma propre IA, qui est une repr\u00e9sentation num\u00e9rique de tout ce que j&rsquo;ai dit, \u00e9crit, pens\u00e9, etc. Cela m&rsquo;a pris plus d&rsquo;un an, et au d\u00e9but, c&rsquo;\u00e9tait vraiment nul. Et pendant ce temps, j&rsquo;ai jou\u00e9 avec tout ce qui existait. Anthropic, Pinecone. Je veux dire que je l&rsquo;ai cod\u00e9, ce qui a n\u00e9cessit\u00e9 une it\u00e9ration infinie et rien n&rsquo;a vraiment fonctionn\u00e9 jusqu&rsquo;\u00e0 la sortie de la version 4.0. Et bien s\u00fbr, \u00e0 ce moment-l\u00e0, j&rsquo;ai structur\u00e9 les donn\u00e9es correctement et j&rsquo;ai compl\u00e8tement converti tous les podcasts et les transcriptions, j&rsquo;ai cod\u00e9 les personnes qui parlaient. J&rsquo;ai utilis\u00e9 Azure ou CR pour convertir mes PDF en contenu intelligible. Des centaines d&rsquo;heures de travail donc. Mais GPT4.0 est fantastique et les nouveaux mod\u00e8les sont encore meilleurs. Je l&rsquo;utilise pour tout. Pour la recherche, les questions. Oui, il a remplac\u00e9 Google. Mais au-del\u00e0 de \u00e7a, je l&rsquo;utilise comme un analyste, j&rsquo;ai besoin d&rsquo;un analyste pour faire des recherches pour moi, c&rsquo;est GPT. Il cr\u00e9e des r\u00e9sum\u00e9s et des analyses. Parfois, c&rsquo;est faux, mais c&rsquo;est incroyable.               <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>C&rsquo;est assez remarquable. Et o\u00f9 pouvons-nous parler au virtuel, Fabrice ? <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Si vous allez sur mon blog Fabricegrinda.com, il y a un lien pour Fabrice AI, et il est \u00e9tonnamment pr\u00e9cis. Vous pouvez demander quelle est notre th\u00e8se, quel est le retour sur votre id\u00e9e de startup, quelle est la valorisation moyenne pour une s\u00e9rie d&rsquo;amor\u00e7age ou une s\u00e9rie A. Vous pouvez m\u00eame poser des questions personnelles sur l&rsquo;Antarctique, ce que j&rsquo;ai appris, comment vivre avec de la lumi\u00e8re acide. Vous pouvez interagir avec tout ce que j&rsquo;ai \u00e9crit, et c&rsquo;est tr\u00e8s pr\u00e9cis. Je suis en train de coder les deux prochaines versions.    <\/p>\n\n<p>Dans la prochaine version, j&rsquo;aurai un avatar num\u00e9rique de moi, avec mon visage, mon image et ma voix, et vous pourrez lui parler ou le faire parler. Vous pourrez lui parler directement ou par l&rsquo;interm\u00e9diaire d&rsquo;un texte. Et puis j&rsquo;essaie de coder, sans promettre que cela fonctionnera ou non, Pitch Fabrice AI, o\u00f9 actuellement, comme je l&rsquo;ai dit plus t\u00f4t, nous recevons 300 pitchs, nous prenons des appels avec 50 d&rsquo;entre eux et nous obtenons les d\u00e9briefs pour eux, et ensuite je parle \u00e0 peut-\u00eatre cinq personnes. Cela permettra aux 250 et franchement aux 295 de parler \u00e0 une version de moi et d&rsquo;obtenir un retour sur leur id\u00e9e. Si cela fonctionne.    <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Voyez-vous le Fabrice virtuel si\u00e9ger \u00e0 votre comit\u00e9 d&rsquo;investissement et prendre des d\u00e9cisions d&rsquo;investissement \u00e0 l&rsquo;avenir ?<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Il formulera des recommandations. Nous verrons \u00e0 quel point cela peut \u00eatre bon. Ecoutez, je ne le ferai en direct que si j&rsquo;aime les comptes-rendus. Il est \u00e9vident que les donn\u00e9es d&rsquo;entr\u00e9e sont la plate-forme, la transcription de notre conversation avec les fondateurs, puis nos comptes rendus et nos recommandations. Si je le nourris de milliers de ces \u00e9l\u00e9ments, peut-il obtenir des informations raisonnablement pr\u00e9cises ou bonnes ? Il s&rsquo;agit l\u00e0 encore d&rsquo;un service public \u00e0 l&rsquo;humanit\u00e9 ou aux fondateurs. Puis-je vous dire, oh, vos \u00e9conomies unitaires sont sous l&rsquo;eau, ou vous allez trop t\u00f4t pour parler aux VCs, vous avez besoin d&rsquo;un peu plus de traction. Vous avez besoin d&rsquo;un peu plus de traction. Passez d&rsquo;abord par le cercle des amis et de la famille. Ou bien, en tant que fondateur, vous devez vraiment \u00eatre plus \u00e9loquent dans votre pr\u00e9sentation, ou bien la cat\u00e9gorie que vous visez est trop petite.        <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>C&rsquo;est vrai.<\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Peut-il r\u00e9ellement fournir aux fondateurs un retour d&rsquo;information exploitable et utile pour eux ? La r\u00e9ponse est non. Je veux le mettre en ligne. La r\u00e9ponse est oui, je le ferai. C&rsquo;est donc \u00e0 suivre. Mais c&rsquo;est ce que je suis en train de coder et de travailler la nuit en ce moment.     <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>Excellent. Et la derni\u00e8re question de conclusion est la suivante : avez-vous un podcast pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 en dehors du podcast LionTree ? <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je n&rsquo;\u00e9coute pas beaucoup de podcasts. Je lis surtout des livres. Et sur Substack, mon livre pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 est probablement celui de Noah Pinyon ou de Noah Smith, qui \u00e9crit sur l&rsquo;\u00e9conomie, les politiques publiques, etc.  <\/p>\n\n<p>Antal<\/p>\n\n<p>D&rsquo;accord, c&rsquo;est fantastique. Fabrice, ce fut un r\u00e9el plaisir d&rsquo;apprendre l&rsquo;histoire d&rsquo;OLX, la fa\u00e7on dont vous investissez, et beaucoup de vos perspectives sur le monde. Merci beaucoup d&rsquo;avoir rejoint KindredCast aujourd&rsquo;hui.  <\/p>\n\n<p>Fabrice<\/p>\n\n<p>Je vous remercie de m&rsquo;avoir accueillie.<\/p>\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>J&rsquo;ai rencontr\u00e9 Antal Runnebom de LionTree. 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Date-Posted - 2025-03-04T14:57:08 . \n J&rsquo;ai rencontr\u00e9 Antal Runnebom de LionTree. J&rsquo;ai donn\u00e9 mon point de vue sur les opportunit\u00e9s offertes par les places de march\u00e9 verticales, sur le processus par lequel FJ Labs s\u00e9lectionne les centaines de start-ups dans lesquelles nous avons investi, sur les raisons pour lesquelles les robots humano\u00efdes et les investisseurs dot\u00e9s d&rsquo;IA arrivent plus vite que nous ne le pensons, et sur la fa\u00e7on dont l&rsquo;abondance \u00e9nerg\u00e9tique future nous permettra de \u00ab\u00a0gaspiller de l&rsquo;\u00e9nergie\u00a0\u00bb en inventant la prochaine chose g\u00e9niale. \n Si vous pr\u00e9f\u00e9rez, vous pouvez \u00e9couter l&rsquo;\u00e9pisode dans le lecteur de podcast int\u00e9gr\u00e9.\n Outre la vid\u00e9o YouTube ci-dessus et le lecteur de podcast int\u00e9gr\u00e9, vous pouvez \u00e9galement \u00e9couter le podcast sur iTunes et Spotify.\n Transcription\n Antal\n Bienvenue sur KindredCast. Je suis Antal Runneboom. \u00c0 l&rsquo;occasion de notre 200e podcast, nous plongeons dans le monde de l&rsquo;investissement pr\u00e9coce, en nous concentrant sur les places de march\u00e9, les logiciels et d&rsquo;autres technologies d&rsquo;avenir. Nous sommes ravis de nous entretenir aujourd&rsquo;hui avec Fabrice Grinda, partenaire fondateur de FJ Labs, un fonds de capital-risque ind\u00e9pendant du stade de d\u00e9veloppement, dont le si\u00e8ge se trouve \u00e0 New York.   \n Fabrice est un entrepreneur en s\u00e9rie et un super ange. En 2006, il a cofond\u00e9 OLX, un perturbateur du march\u00e9 mondial des petites annonces num\u00e9riques, qui a ensuite \u00e9t\u00e9 vendu \u00e0 Naspers, o\u00f9 il est rest\u00e9 jusqu&rsquo;en 2014. \n Antal\n Depuis lors, il s&rsquo;est donn\u00e9 pour mission de r\u00e9volutionner le march\u00e9 et l&rsquo;\u00e9cosyst\u00e8me technologique par le biais de FJ Labs, o\u00f9 il a dirig\u00e9 des investissements dans plus de 1100 startups \u00e0 travers le monde. Parmi les investissements de Fabrice, on peut citer Alibaba, Airbnb, FanDuel, Palantir, Beepi, Vinted, Quince, et Figure AI, entre autres. \n Antal\n Aujourd&rsquo;hui, nous allons explorer le parcours entrepreneurial de Fabrice, sa philosophie d&rsquo;investissement chez FJ Labs, et ses r\u00e9flexions sur l&rsquo;avenir des places de march\u00e9, de l&rsquo;IA et des startups B2B avec des aper\u00e7us de ses principales soci\u00e9t\u00e9s de portefeuille. Fabrice, c&rsquo;est un plaisir absolu de vous recevoir sur KindredCast aujourd&rsquo;hui. \n Antal\n Commen\u00e7ons par votre parcours. Qu&rsquo;est-ce qui vous a amen\u00e9 pour la premi\u00e8re fois aux \u00c9tats-Unis et dans le secteur des technologies ? \n Fabrice\n J&rsquo;ai donc grandi \u00e0 Nice, dans le sud de la France. En 1984, \u00e0 l&rsquo;\u00e2ge de 10 ans, j&rsquo;ai eu mon premier ordinateur. Et ce fut l&rsquo;amour au premier clic. \u00c0 partir de ce moment-l\u00e0, j&rsquo;ai su que les ordinateurs et moi allions \u00eatre ensemble pour toujours. Le fait est qu&rsquo;il n&rsquo;\u00e9tait pas \u00e9vident pour moi qu&rsquo;il fallait aller aux \u00c9tats-Unis, mais il est clair qu&rsquo;en France, dans les ann\u00e9es 1980, en aimant les ordinateurs, j&rsquo;\u00e9tais N sur 1. J&rsquo;\u00e9tais un extraterrestre. Il y avait le Minitel, il y avait quelques trucs en technologie, mais ce n&rsquo;\u00e9tait pas vraiment \u00e0 la pointe de la technologie. Et j&rsquo;ai saut\u00e9 quelques classes. J&rsquo;\u00e9tais le premier de ma classe. Je gagnais toutes les olympiades. Je construisais mes ordinateurs, je programmais, je cr\u00e9ais des BBS et je commen\u00e7ais \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 ce que j&rsquo;allais faire \u00e0 l&rsquo;universit\u00e9.          \n J&rsquo;ai pass\u00e9 un entretien dans la meilleure \u00e9cole fran\u00e7aise, Lennar. J&rsquo;ai parl\u00e9 au professeur principal de l&rsquo;\u00e9cole. Il m&rsquo;a demand\u00e9 : \u00ab\u00a0Que voulez-vous faire une fois dipl\u00f4m\u00e9 ?\u00a0\u00bb Je lui ai r\u00e9pondu : \u00ab\u00a0Je veux suivre les traces de mes mod\u00e8les, Bill Gates et Steve Jobs.\u00a0\u00bb Et il me dit : \u00ab\u00a0Quoi ? Vous trahiriez les id\u00e9aux de la R\u00e9volution socialiste fran\u00e7aise ?\u00a0\u00bb Je pensais qu&rsquo;il plaisantait et j&rsquo;ai \u00e9clat\u00e9 de rire. Et bien s\u00fbr, ce n&rsquo;\u00e9tait pas le cas. Je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, ma place est peut-\u00eatre aux \u00c9tats-Unis, le r\u00eave am\u00e9ricain m&rsquo;attend.\u00a0\u00bb Je me suis donc inscrite \u00e0 l&rsquo;universit\u00e9. Je veux dire que c&rsquo;\u00e9tait difficile \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque, parce qu&rsquo;il n&rsquo;y avait rien en ligne. Il fallait que j&rsquo;aille les voir, que je prenne les dossiers de candidature. Je ne savais m\u00eame pas que l&rsquo;on pouvait \u00e9tudier pour le SAT. Mais je suis all\u00e9e \u00e0 Princeton et le reste appartient \u00e0 l&rsquo;histoire.            \n Antal\n Incroyable. Ce qui est int\u00e9ressant chez vous, c&rsquo;est qu&rsquo;avant OLX, qui est probablement l&rsquo;entreprise la plus connue que vous ayez fond\u00e9e, vous aviez d\u00e9j\u00e0 cr\u00e9\u00e9 deux entreprises et les aviez vendues. Parlez-nous un peu de la formation et des fondements de votre parcours entrepreneurial qui vous a finalement conduit \u00e0 fonder OLX et \u00e0 la revendre \u00e0 Naspers. \n Fabrice\n Je suis donc all\u00e9 \u00e0 Princeton, j&rsquo;ai termin\u00e9 ma classe. J&rsquo;ai surtout \u00e9tudi\u00e9 l&rsquo;\u00e9conomie parce que, pour moi, elle expliquait la fa\u00e7on dont le monde fonctionnait. Une fois dipl\u00f4m\u00e9, je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je veux fonder une entreprise technologique et il y a une bulle en train de se former, mais je suis un jeune homme timide et introverti de 21 ans, alors allons chez McKinsey.\u00a0\u00bb C&rsquo;est une \u00e9cole de commerce, mais ils vous paient. Et \u00e0 partir de l\u00e0, je vais apprendre \u00e0 communiquer \u00e0 l&rsquo;oral et \u00e0 l&rsquo;\u00e9crit, \u00e0 parler en public, et cela fera de moi un meilleur homme d&rsquo;affaires lorsque je cr\u00e9erai mon entreprise. Deux ans plus tard, j&rsquo;avais l&rsquo;impression d&rsquo;avoir appris ce que je devais apprendre. J&rsquo;avais 23 ans, c&rsquo;\u00e9tait en 1998. Je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, cr\u00e9ons des entreprises technologiques.\u00a0\u00bb Le probl\u00e8me, c&rsquo;est que les contraintes de l&rsquo;\u00e9poque \u00e9taient tr\u00e8s diff\u00e9rentes. Si vous voulez cr\u00e9er une entreprise technologique en 1998, vous devez construire votre propre centre de donn\u00e9es. Vous avez besoin de millions de dollars pour allumer la lumi\u00e8re. Pour un jeune homme de 23 ans, c&rsquo;\u00e9tait une source de complexit\u00e9.           \n J&rsquo;ai donc r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 ce que je voulais construire. J&rsquo;\u00e9tais \u00e9conomiste de formation. J&rsquo;ai \u00e9tudi\u00e9 la conception des march\u00e9s. J&rsquo;\u00e9tais tomb\u00e9 amoureux du mod\u00e8le d&rsquo;eBay. J&rsquo;avais l&rsquo;impression qu&rsquo;il \u00e9tait l\u00e9ger comme de l&rsquo;acide, que le gagnant prenait le plus et qu&rsquo;il \u00e9tait extr\u00eamement \u00e9volutif. Et je me suis dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, cela a sa propre complexit\u00e9 pour faire correspondre l&rsquo;offre et la demande et r\u00e9soudre le probl\u00e8me de la poule et de l&rsquo;\u0153uf. Mais c&rsquo;est un probl\u00e8me que je suis parfaitement capable de r\u00e9soudre.\u00a0\u00bb J&rsquo;ai donc d\u00e9cid\u00e9 de reprendre l&rsquo;id\u00e9e, de l&rsquo;introduire en Europe et en Am\u00e9rique latine. Et c&rsquo;est ainsi que tout a commenc\u00e9.       \n Antal\n En tant qu&rsquo;entreprise, nous consacrons beaucoup de temps aux petites annonces num\u00e9riques et aux places de march\u00e9, et ces cat\u00e9gories ont \u00e9norm\u00e9ment \u00e9volu\u00e9. Vous avez vu l&rsquo;\u00e9mergence des places de march\u00e9 utilisant des logiciels, et nous entrons dans un monde de mod\u00e8les de places de march\u00e9 pilot\u00e9es par des agents d&rsquo;intelligence artificielle. Mais \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque, en 2005, 2006, lorsque vous avez commenc\u00e9 \u00e0 analyser le march\u00e9 pour savoir ce qu&rsquo;il fallait faire ensuite, vous aviez essentiellement un groupe d&rsquo;entreprises de presse qui construisaient des portails num\u00e9riques et essayaient de vendre des petites annonces en ligne. Et puis il y a eu l&rsquo;\u00e9mergence de Craigslist ici aux \u00c9tats-Unis, mais c&rsquo;\u00e9tait un domaine tr\u00e8s ouvert \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque. Revenons donc \u00e0 ce moment fondateur et \u00e0 ce qui vous a pouss\u00e9, comment avez-vous per\u00e7u l&rsquo;opportunit\u00e9 \u00e0 ce moment-l\u00e0 ?    \n Fabrice\n Permettez-moi de revenir sur ce qui s&rsquo;est pass\u00e9 dans les deux premi\u00e8res entreprises, car c&rsquo;est ce qui a conduit \u00e0 OLX. Dans la premi\u00e8re entreprise, eBay Europe, je suis pass\u00e9 de z\u00e9ro \u00e0 10 millions de dollars de ventes par mois, leader dans quatre ou cinq pays. En fin de compte, j&rsquo;ai malheureusement perdu les pieds de la victoire. L&rsquo;entreprise qui nous a achet\u00e9s a vu ses actions chuter de 99,98 % par rapport \u00e0 QXL Ricardo. Et m\u00eame si elle \u00e9tait pass\u00e9e de z\u00e9ro \u00e0 un h\u00e9ros, elle est revenue \u00e0 z\u00e9ro. En 2001, je me suis dit : \u00ab\u00a0Je veux fonder une entreprise de technologie.\u00a0\u00bb Et la deuxi\u00e8me entreprise que j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9e n&rsquo;\u00e9tait pas une entreprise dont j&rsquo;aimais les produits. Je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je dois cr\u00e9er une entreprise qui sera rentable tr\u00e8s rapidement parce qu&rsquo;il n&rsquo;y a pas de capital disponible. C&rsquo;est pourquoi j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9 une entreprise de sonneries. Zingy est donc pass\u00e9e de z\u00e9ro \u00e0 200 millions de chiffre d&rsquo;affaires en quatre ans. C&rsquo;\u00e9tait un \u00e9norme succ\u00e8s, tr\u00e8s rentable, mais je n&rsquo;avais pas d&rsquo;affinit\u00e9 particuli\u00e8re pour ce secteur.          \n J&rsquo;ai donc vendu la soci\u00e9t\u00e9 en 2004, avec un chiffre d&rsquo;affaires de 50 millions d&rsquo;euros, pour 80 millions d&rsquo;euros en esp\u00e8ces. J&rsquo;avais retenu la le\u00e7on de la derni\u00e8re fois, mieux vaut des liquidit\u00e9s que des actions. En fait, j&rsquo;ai engag\u00e9 des banquiers, qui ont mis en place un processus, ont doubl\u00e9 le prix, c&rsquo;\u00e9tait incroyable. Mais je savais que je voulais revenir \u00e0 ma v\u00e9ritable passion, la cr\u00e9ation de places de march\u00e9. Et Craigslist arrivait \u00e0 maturit\u00e9. En 2005, alors que je savais que j&rsquo;allais quitter Zingy, je suis all\u00e9 voir Craig et Jim Buckmaster, qui \u00e9tait le PDG, et je leur ai dit : \u00ab\u00a0H\u00e9 !     \n Antal\n Les deux sont toujours l\u00e0.\n Fabrice\n Et ils sont toujours l\u00e0 aujourd&rsquo;hui. En fait, le site n&rsquo;a pas beaucoup chang\u00e9. Je suis donc all\u00e9 les voir et je leur ai dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, ce que vous faites, c&rsquo;est fournir un service public extraordinaire \u00e0 l&rsquo;humanit\u00e9 en ayant ce site gratuit qui permet de mettre en relation des acheteurs et des vendeurs et des produits qui trouvent un emploi. C&rsquo;est formidable, mais franchement, cela pourrait \u00eatre bien mieux. Vous pourriez en effet contr\u00f4ler tout le contenu et vous assurer qu&rsquo;il n&rsquo;y a pas de scam, de spam, de phishing, etc. Pourquoi ne pas tout mod\u00e9rer et s&rsquo;assurer que nous cr\u00e9ons un contenu de la plus haute qualit\u00e9 possible ? Je me suis rendu compte que vous n&rsquo;\u00e9tiez peut-\u00eatre pas dispos\u00e9 \u00e0 le faire, mais je le ferai gratuitement. Laissez-moi m&rsquo;en occuper. Vous n&rsquo;avez pas besoin de me payer. Si vous aimez ce que je fais, au bout d&rsquo;un an, nous pourrons peut-\u00eatre discuter d&rsquo;une participation au capital, mais je le ferai franchement pour rendre service \u00e0 l&rsquo;humanit\u00e9\u00a0\u00bb. Ils ont refus\u00e9. Alors j&rsquo;ai dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je vous l&rsquo;ach\u00e8te.\u00a0\u00bb Je l&rsquo;ai propos\u00e9, et c&rsquo;est avant qu&rsquo;il soit tr\u00e8s bien mon\u00e9tis\u00e9. J&rsquo;ai parl\u00e9 de centaines de millions, voire de milliards de dollars. Et en travaillant avec une autre soci\u00e9t\u00e9 de capital-investissement, ils ont \u00e9galement dit non.       \n Je me suis donc dit : \u00ab\u00a0Vous savez quoi ? Tr\u00e8s bien. Les meilleurs concurrents sont ceux qui ne veulent pas rivaliser et qui s&rsquo;en fichent.\u00a0\u00bb Et ils m&rsquo;ont dit : \u00ab\u00a0Si vous faites quelque chose de bien, c&rsquo;est fantastique.\u00a0\u00bb J&rsquo;ai donc d\u00e9cid\u00e9 de m&rsquo;attaquer \u00e0 Craigslist et de cr\u00e9er un meilleur site de petites annonces destin\u00e9 aux femmes, qui sont en fin de compte les principales d\u00e9cisionnaires dans tous les achats domestiques, et de mod\u00e9rer tout le contenu pour cr\u00e9er l&rsquo;espace le plus s\u00fbr possible. C&rsquo;est ainsi que j&rsquo;ai sollicit\u00e9 tous les investisseurs en capital-risque qui voulaient me financer dans la derni\u00e8re entreprise apr\u00e8s que nous ayons \u00e9t\u00e9 rentables. J&rsquo;ai refus\u00e9 parce que, bien s\u00fbr, nous \u00e9tions rentables et qu&rsquo;ils n&rsquo;avaient pas voulu me financer au tout d\u00e9but. Ensuite, ils se sont ru\u00e9s sur moi pour me financer. J&rsquo;ai donc re\u00e7u un ch\u00e8que de pr\u00e9-amor\u00e7age de 10 millions de dollars, ce qui, en 2006, est extraordinaire sur un PowerPoint de General Catalyst, Bessemer, Founders Fund. Et je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, allons-y et construisons ce projet.\u00a0\u00bb       \n C&rsquo;est ainsi qu&rsquo;est n\u00e9 OLX. Lanc\u00e9 dans une centaine de pays. Lorsque vous cr\u00e9ez une place de march\u00e9, vous devez commencer par vous adresser aux vendeurs, car ils sont financi\u00e8rement motiv\u00e9s pour y \u00eatre. J&rsquo;ai donc dit \u00e0 tous ces gens : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, nous n&rsquo;avons pas encore de liquidit\u00e9s, mais nous sommes gratuits. Pourquoi pas nous ? Et on verra ce qui se passera.\u00a0\u00bb Je me suis donc adress\u00e9 \u00e0 des concessionnaires automobiles, \u00e0 des courtiers immobiliers, en particulier dans les pays d\u00e9pourvus de syst\u00e8me MLS, \u00e0 des personnes qui listaient leur stock ailleurs. Ensuite, j&rsquo;ai fait du r\u00e9f\u00e9rencement et j&rsquo;ai achet\u00e9 du SEM \u00e0 longue tra\u00eene. Nous avons donc d\u00e9pens\u00e9 50 000 euros dans une centaine de pays, ce qui repr\u00e9sente 5 millions de dollars. Et il se trouve que cela a vraiment, vraiment, vraiment fonctionn\u00e9 dans quatre pays. Cela a donc vraiment fonctionn\u00e9 en Inde, au Br\u00e9sil, ce qui a bien s\u00fbr cr\u00e9\u00e9 une valeur \u00e9conomique massive, et cela a vraiment fonctionn\u00e9 au Portugal et au Pakistan o\u00f9, du jour au lendemain, nous sommes devenus des leaders dominants.        \n En raison de la dynamique de ces places de march\u00e9 o\u00f9 vous voulez \u00eatre hyper local, vous voulez cr\u00e9er de la liquidit\u00e9, nous avons d\u00e9cid\u00e9 que cela ne fonctionnerait pas aux \u00c9tats-Unis parce que cela co\u00fbterait trop cher d&rsquo;acqu\u00e9rir des clients. Cela ne fonctionne pas vraiment aux \u00c9tats-Unis parce qu&rsquo;il est trop co\u00fbteux d&rsquo;acqu\u00e9rir des clients. Craigslist dispose d\u00e9j\u00e0 de liquidit\u00e9s. Cela n&rsquo;a pas vraiment fonctionn\u00e9 dans la plupart des pays d&rsquo;Europe occidentale parce que Schibsted et Adevinta y \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sents. M\u00eame si vous avez un meilleur produit et une meilleure sourici\u00e8re, les liquidit\u00e9s l&#8217;emportent sur tout le reste. Nous nous sommes donc dit : \u00ab\u00a0Vous savez quoi ? Nous allons mettre les bouch\u00e9es doubles l\u00e0 o\u00f9 \u00e7a marche\u00a0\u00bb. Apr\u00e8s avoir jet\u00e9 les spaghettis sur le mur, on s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0Faisons l&rsquo;Inde, le Br\u00e9sil, le Portugal, le Pakistan.\u00a0\u00bb Il s&rsquo;est concentr\u00e9 sur ces pays. Nous sommes devenus les acteurs dominants dans ces pays, nous sommes devenus tr\u00e8s importants et rentables. Puis nous avons d\u00e9cid\u00e9 d&rsquo;utiliser ce capital pour nous \u00e9tendre \u00e0 30 autres pays.         \n Ainsi, avant m\u00eame l&rsquo;accord avec Naspers, nous avions d\u00e9pass\u00e9 les cent millions de visiteurs uniques, et nous occupions une position dominante sur la plupart des march\u00e9s \u00e9mergents. Franchement, j&rsquo;\u00e9tais tr\u00e8s heureux et tout \u00e9tait pr\u00eat. Et je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, les dix prochaines ann\u00e9es sont assez claires en ce qui concerne les transactions CDC, et nous dominons les voitures et l&rsquo;immobilier, puis peut-\u00eatre l&#8217;emploi, et nous devenons transactionnels. Et il y a l\u00e0 une entreprise de cent milliards \u00e0 construire\u00a0\u00bb.  \n Antal\n Oui, mais assez rapidement, la situation a \u00e9volu\u00e9 diff\u00e9remment et vous avez vendu la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 Naspers.\n Fabrice\n OLX est donc l&rsquo;entreprise que j&rsquo;ai voulu cr\u00e9er et diriger toute ma vie. Nous faisions partie du tissu social des pays o\u00f9 nous \u00e9tions pr\u00e9sents. Aujourd&rsquo;hui, nous avons 300 millions de visiteurs uniques par mois, et 50 millions de personnes vivent de notre site. Il a un impact profond sur la vie des gens, en particulier dans les pays o\u00f9 les syst\u00e8mes de paiement et les syst\u00e8mes fiduciaires et d&rsquo;exp\u00e9dition ne fonctionnent pas particuli\u00e8rement bien. \u00c0 mon grand dam, Schibsted, le concurrent europ\u00e9en cot\u00e9 en bourse, a cr\u00e9\u00e9 une coentreprise avec Telenor et m&rsquo;a attaqu\u00e9 en d\u00e9pensant des centaines de millions pour la t\u00e9l\u00e9vision dans mes principaux pays, en particulier le Br\u00e9sil et le Portugal. Au Br\u00e9sil, ils ont d\u00e9pens\u00e9 60 millions la premi\u00e8re ann\u00e9e, 80 millions la deuxi\u00e8me ann\u00e9e et 160 millions l&rsquo;ann\u00e9e suivante. Des centaines de millions de dollars donc.      \n Nous avions alors lev\u00e9 28,5 millions d&rsquo;euros. Alors que nous dominions, que nous avions des liquidit\u00e9s, peu \u00e0 peu, ils nous ont rattrap\u00e9s. Et \u00e0 un moment donn\u00e9, c&rsquo;\u00e9tait encore 60-40 pour nous, m\u00eame s&rsquo;ils avaient d\u00e9pens\u00e9 des centaines de millions. En 2010, je suis all\u00e9 voir mes investisseurs am\u00e9ricains en capital-risque et je leur ai dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, j&rsquo;ai de mauvaises nouvelles. L&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, nous avons \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s rentables et nous nous sommes fantastiquement bien d\u00e9brouill\u00e9s, mais maintenant nous devons arr\u00eater la mon\u00e9tisation, d\u00e9penser une centaine de millions pour la t\u00e9l\u00e9vision et le faire sur plusieurs march\u00e9s.\u00a0\u00bb Si cette conversation avait eu lieu en 2015, peut-\u00eatre avec DSC ou Tiger Global ou d&rsquo;autres, nous aurions pu le faire.    \n Antal\n Vous auriez obtenu le financement.\n Fabrice\n Oui, c&rsquo;est vrai. Mais en 2010, aller voir des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque am\u00e9ricaines et leur dire que j&rsquo;ai besoin de centaines de millions \u00e0 d\u00e9penser pour la t\u00e9l\u00e9vision au Pakistan, cela n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s bien per\u00e7u. Les personnes que j&rsquo;ai r\u00e9ussi \u00e0 convaincre que cela avait du sens \u00e9taient Naspers. Naspers souhaitait se lancer sur le march\u00e9 des petites annonces. En fait, c&rsquo;\u00e9tait le partenaire id\u00e9al, car si j&rsquo;\u00e9tais agressif, Kuss l&rsquo;\u00e9tait encore plus. Je lui disais : \u00ab\u00a0J&rsquo;ai besoin de cent millions.\u00a0\u00bb Et il me r\u00e9pondait : \u00ab\u00a0Non, non, vous voulez dire que vous avez besoin de 300 millions. Nous sommes plus grands, plus forts. Nous sommes plus rapides. Nous allons gagner cette guerre.\u00a0\u00bb C&rsquo;est ainsi qu&rsquo;ils m&rsquo;ont donn\u00e9 pr\u00e8s d&rsquo;un milliard de dollars pour mener la guerre contre Schibsted. Sans compter les acquisitions d&rsquo;Avito, de Dubizzle, etc. Nous avons fini par gagner la guerre. Nous avons fusionn\u00e9 51-49. Et oui, les choses \u00e9taient r\u00e9gl\u00e9es.          \n Et ces activit\u00e9s, une fois que vous \u00eates l&rsquo;acteur dominant, sont extraordinairement rentables, je veux dire que nous parlions d&rsquo;une marge d&rsquo;EBITDA de 75 %, et ce avant m\u00eame de passer \u00e0 la transaction, etc. L&rsquo;accord avec Naspers en 2010, ils m&rsquo;ont donn\u00e9 tout l&rsquo;argent. J&rsquo;ai dirig\u00e9 l&rsquo;entreprise pendant trois ans apr\u00e8s l&rsquo;accord. Ils ne m&rsquo;avaient pas achet\u00e9. Je me suis content\u00e9 de collecter des fonds pour gagner la guerre. Puis, en 2013, je me suis dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, nous avons gagn\u00e9. Les choses vont plut\u00f4t bien, mais c&rsquo;est ennuyeux de faire partie d&rsquo;une grande soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e en bourse. Je ne joue plus avec les produits. Ma vie se r\u00e9sume \u00e0 la cr\u00e9ation d&rsquo;un rapport annuel, puis d&rsquo;un rapport trimestriel, puis \u00e0 la mise \u00e0 jour du budget trimestriel, etc. Revenons \u00e0 l&rsquo;essentiel. Revenons \u00e0 z\u00e9ro. Je suis donc parti en 2013, en quelque sorte au sommet de la performance de l&rsquo;entreprise, et elle a continu\u00e9 \u00e0 se porter extr\u00eamement bien depuis.      \n Antal\n Incroyable. Et ces entreprises sont toujours dominantes sur bon nombre de leurs march\u00e9s. Tr\u00e8s fortes en Europe de l&rsquo;Est, tr\u00e8s fortes au Br\u00e9sil, tr\u00e8s fortes dans d&rsquo;autres \u00e9conomies. \n Fabrice\n Oui, c&rsquo;est vrai. En Asie du Sud-Est, oui. Leader aux \u00c9mirats arabes unis, leader partout. Seul b\u00e9mol, le joyau de la couronne le plus rentable de l&rsquo;entreprise, Avito, qui repr\u00e9sente un milliard de chiffre d&rsquo;affaires, 750 EBITDA, a \u00e9t\u00e9 essentiellement vol\u00e9 par Poutine et ses acolytes. Et c&rsquo;est ce qui a permis de financer la croissance agressive en Inde et au Pakistan, etc. Les entreprises ont donc \u00e9t\u00e9 vendues \u00e0 d&rsquo;autres acteurs capables de financer la poursuite de la croissance. Elles sont toujours dominantes et se portent toujours tr\u00e8s bien, mais elles ne sont plus toutes sous l&rsquo;\u00e9gide d&rsquo;OLX, parce que la vache \u00e0 lait a \u00e9t\u00e9 enlev\u00e9e, malheureusement.     \n Antal\n Permettez-moi d&rsquo;\u00e9voquer bri\u00e8vement la prochaine \u00e9tape de votre parcours avant d&rsquo;approfondir certains de ces sujets. Apr\u00e8s Naspers et OLX, vous avez chang\u00e9 de modus operandi et \u00eates devenu un conseiller et un investisseur pour de tr\u00e8s nombreux entrepreneurs \u00e0 succ\u00e8s. Qu&rsquo;est-ce qui vous a amen\u00e9 \u00e0 passer du statut de b\u00e2tisseur, pour ainsi dire, \u00e0 celui de personne qui aide les b\u00e2tisseurs et les soutient ?  \n Fabrice\n Je dirais donc que rien n&rsquo;a vraiment chang\u00e9. En 1998, lorsque j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9 ma premi\u00e8re entreprise, j&rsquo;\u00e9tais d\u00e9j\u00e0 un PDG visible sur l&rsquo;internet. En cons\u00e9quence, d&rsquo;autres fondateurs ont commenc\u00e9 \u00e0 m&rsquo;approcher en me disant : \u00ab\u00a0Pouvez-vous investir dans nos entreprises ?\u00a0\u00bb J&rsquo;ai longuement r\u00e9fl\u00e9chi : dois-je \u00eatre un investisseur parall\u00e8lement \u00e0 mon activit\u00e9 de cr\u00e9ateur d&rsquo;entreprise ? Parce que c&rsquo;est une distraction par rapport \u00e0 ma mission principale, qui est de dominer le monde. J&rsquo;ai finalement d\u00e9cid\u00e9 que si je pouvais articuler les le\u00e7ons apprises par d&rsquo;autres, cela ferait de moi un meilleur fondateur. Je g\u00e8re ces sites horizontaux multi-cat\u00e9gories. Si je peux rencontrer tous ces fondateurs qui g\u00e8rent des sites verticaux et prendre le pouls du march\u00e9, je serai un meilleur fondateur. Tant que ce n&rsquo;est pas trop distrayant. S&rsquo;il s&rsquo;agit d&rsquo;une r\u00e9union d&rsquo;une heure, je ne m&rsquo;occupe que des places de march\u00e9, c&rsquo;est moi qui d\u00e9cide si j&rsquo;investis ou non, alors c&rsquo;est bon.         \n En 2013, j&rsquo;avais d\u00e9j\u00e0 investi dans pr\u00e8s de 200 startups. Et en fait, aux yeux du public, j&rsquo;\u00e9tais plus connu, malgr\u00e9 le fait que je dirigeais l&rsquo;un des plus grands sites web au monde, parce qu&rsquo;il n&rsquo;est pas grand aux \u00c9tats-Unis ou en Europe occidentale, quand j&rsquo;allais n&rsquo;importe o\u00f9, les gens me connaissaient comme un investisseur et un super ange, pas comme un fondateur. J&rsquo;\u00e9tais donc d\u00e9j\u00e0 un fondateur-investisseur. Et le chemin que j&rsquo;ai choisi pour construire FJ Labs, j&rsquo;ai en fait continu\u00e9 \u00e0 le faire, parce que FJ Labs lui-m\u00eame est d&rsquo;une certaine mani\u00e8re une startup. Je n&rsquo;ai pas rejoint un fonds, j&rsquo;ai cr\u00e9\u00e9 un fonds. Et cr\u00e9er un fonds, c&rsquo;est la m\u00eame chose. Vous devez lever des capitaux, embaucher une \u00e9quipe, construire une structure, avoir un budget, un mod\u00e8le d&rsquo;entreprise et une strat\u00e9gie. Au sein de ce fonds, j&rsquo;ai continu\u00e9 \u00e0 investir et \u00e0 cr\u00e9er des entreprises. M\u00eame l\u00e0, j&rsquo;ai \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sident ex\u00e9cutif, cofondateur de plusieurs entreprises, ce qui m&rsquo;a permis de garder les mains occup\u00e9es. J&rsquo;ai donc toujours \u00e9t\u00e9 un op\u00e9rateur-investisseur, et je continue aujourd&rsquo;hui \u00e0 \u00eatre un op\u00e9rateur-investisseur.         \n Antal\n Fantastique. L&rsquo;\u00e9l\u00e9ment dont je voulais parler en ce moment, et qui est tr\u00e8s actuel pour nos clients, est l&rsquo;av\u00e8nement de l&rsquo;IA au sein des places de march\u00e9. Comment la dynamique va-t-elle \u00e9voluer entre les clients finaux et la plateforme dans ce monde agentique de l&rsquo;IA qui se profile ?  \n Fabrice\n Permettez-moi d&rsquo;abord de vous pr\u00e9senter l&rsquo;\u00e9volution des places de march\u00e9, puis de vous parler de l&rsquo;impact de l&rsquo;IA sur cette \u00e9volution.\n Antal\n Parfait.\n Fabrice\n Les places de march\u00e9 ont commenc\u00e9 comme des plates-formes d&rsquo;inscription \u00e0 la OLX ou \u00e0 la Craigslist, o\u00f9 vous indiquez ce que vous recherchez ou ce que vous vendez et o\u00f9 quelqu&rsquo;un vous contacte. C&rsquo;est ce qu&rsquo;on appelle les places de march\u00e9 \u00e0 double engagement. Upwork est l&rsquo;une d&rsquo;entre elles : \u00ab\u00a0Oh, je cherche \u00e0 embaucher un programmeur\u00a0\u00bb. 200 personnes postulent. Vous devez faire le travail de s\u00e9lection. C&rsquo;est la m\u00eame chose avec OLX, si vous mettez quelque chose en vente, les gens vous contactent. Vous ne vendrez qu&rsquo;\u00e0 une seule personne. La conversation est longue. C&rsquo;est une faible barri\u00e8re \u00e0 l&rsquo;inscription, mais en fait c&rsquo;est une forte barri\u00e8re \u00e0 la transaction.        C&rsquo;est beaucoup de travail. Ensuite, nous avons eu des places de march\u00e9 transactionnelles. L&rsquo;acheteur pouvait donc dire : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, je veux acheter cet article\u00a0\u00bb. Et c&rsquo;\u00e9tait fait. L&rsquo;\u00e9volution suivante, les gens l&rsquo;ont appel\u00e9e places de march\u00e9 g\u00e9r\u00e9es, mais la meilleure terminologie, et elle est plus efficace, surtout lorsqu&rsquo;il s&rsquo;agit de places de march\u00e9 de services, c&rsquo;est la place de march\u00e9 qui choisit la place de march\u00e9. Cela signifie que la place de march\u00e9 choisit le fournisseur et r\u00e9alise la transaction.    \n Lorsque vous utilisez Uber, vous dites seulement que vous voulez aller du point A au point B. Vous ne choisissez pas votre chauffeur. C&rsquo;est Uber qui le choisit. Il ne s&rsquo;agit pas non plus d&rsquo;une s\u00e9lection par le fournisseur. Ce n&rsquo;est pas comme s&rsquo;ils envoyaient le travail \u00e0 20 chauffeurs et que le premier qui clique l&rsquo;obtenait, ils l&rsquo;envoient \u00e0 une personne, et cette personne a quelques minutes pour l&rsquo;accepter, si elle ne l&rsquo;accepte pas, quelqu&rsquo;un d&rsquo;autre l&rsquo;obtiendra. Il s&rsquo;agit donc d&rsquo;une tendance de fond qui perturbe l&rsquo;Upworks verticale par verticale. Si vous voulez construire quelque chose, remplacer votre pompe \u00e0 chaleur, il y a une entreprise appel\u00e9e Tetra, au lieu d&rsquo;aller sur AngelList ou un autre site o\u00f9 vous prenez simplement des photos, ils font les prix, ils choisissent l&rsquo;entrepreneur, ils fixent le prix, et c&rsquo;est tout. Cela am\u00e9liore vraiment l&rsquo;exp\u00e9rience de l&rsquo;utilisateur. C&rsquo;est donc une tendance de fond.      \n L&rsquo;autre grande tendance est l&rsquo;ajout de services aux cat\u00e9gories afin de cr\u00e9er une cat\u00e9gorie de novo. Ainsi, nous investissons dans une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Alpaga, qui est une place de march\u00e9 B2B pour l&rsquo;\u00e9quipement des restaurants. En g\u00e9n\u00e9ral, les gens attendaient que leur \u00e9quipement soit d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 \u00e0 z\u00e9ro et ne le changeaient pas. Mais Alpaga s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, nous avons cr\u00e9\u00e9 un r\u00e9seau d&rsquo;installateurs, un r\u00e9seau d&rsquo;exp\u00e9diteurs pour exp\u00e9dier l&rsquo;\u00e9quipement, et nous allons faire passer tout cela. En cons\u00e9quence, la cat\u00e9gorie est pass\u00e9e de z\u00e9ro \u00e0 des millions en GMV. Et cela se produit dans de nombreuses cat\u00e9gories o\u00f9 il n&rsquo;y avait pas de places de march\u00e9. Voil\u00e0 donc les grandes tendances.      \n Je dirais que l&rsquo;IA joue un double r\u00f4le dans ce domaine. D&rsquo;une part, le flux des vendeurs et le flux des ventes. Je parlerai ensuite du flux d&rsquo;achat. En ce qui concerne le flux de vente, toutes les grandes places de march\u00e9 utilisent l&rsquo;IA pour simplifier le processus de mise en ligne. Imaginez ce qui se passait autrefois sur eBay. Vous prenez 20 photos, vous les \u00e9crivez, vous s\u00e9lectionnez la cat\u00e9gorie, vous \u00e9crivez un titre, vous \u00e9crivez une description, vous s\u00e9lectionnez le prix et vous attendez patiemment que quelqu&rsquo;un vienne l&rsquo;acheter ou ench\u00e9rir dessus. C&rsquo;est un travail consid\u00e9rable. En fait, le processus eBay est bien plus compliqu\u00e9 que cela, car on vous demande ensuite combien p\u00e8se l&rsquo;objet, o\u00f9 vous voulez l&rsquo;exp\u00e9dier, etc. Vous devez deviner une grande partie de ces informations.        \n Le nouveau mod\u00e8le, et c&rsquo;est mieux dans les verticales que dans les horizontales pour l&rsquo;instant. Et souvent les op\u00e9rateurs historiques perturbateurs qui ont les donn\u00e9es peuvent le faire, mais en fait vous prenez quelques photos et parce que la place de march\u00e9 a toutes les donn\u00e9es, ils vous disent le nom, le mod\u00e8le, la cat\u00e9gorie, le prix, et cetera. Je suis donc investisseur dans une place de march\u00e9 de sacs \u00e0 main appel\u00e9e Rebag. Rebag, bien s\u00fbr, poss\u00e8de toutes les donn\u00e9es. C&rsquo;est le Kelley Blue Book des sacs \u00e0 main. Ils connaissent l&rsquo;\u00e9tat, le mod\u00e8le, etc. Vous prenez quelques photos et ils vous disent : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, c&rsquo;est un\u00a0\u00bb, je ne suis pas un expert en sacs \u00e0 main, mais peu importe, \u00ab\u00a0A Kelly, il vaut 10 000 dollars. Il est de cette cat\u00e9gorie, il est dans cet \u00e9tat.\u00a0\u00bb Il cr\u00e9e l&rsquo;annonce, vous donne le prix, et boum, vous pouvez vendre en cinq minutes. Ainsi, les flux de vente sont am\u00e9lior\u00e9s. Les joueurs de TCG, par exemple, disposent d\u00e9j\u00e0 d&rsquo;un outil qui leur permet de prendre une photo d&rsquo;une carte \u00e0 collectionner et de cr\u00e9er instantan\u00e9ment une annonce, d&rsquo;en conna\u00eetre le prix et de la mettre en vente. Une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Col-X fait la m\u00eame chose pour les objets de collection. Les flux de vente sont donc massivement am\u00e9lior\u00e9s verticalement.           \n Cela ne fonctionne pas dans toutes les cat\u00e9gories. Si j&rsquo;essaie de vendre un iPhone ou un ordinateur, la photo ne permet pas de d\u00e9terminer la capacit\u00e9 de stockage, le mod\u00e8le exact, etc. La m\u00e9thode consiste donc \u00e0 d\u00e9crire l&rsquo;objet \u00e0 la voix, puis \u00e0 l&rsquo;envoyer \u00e0 OpenAI Whisper, qui le transcrit, l&rsquo;\u00e9tiquette et cr\u00e9e l&rsquo;annonce. C&rsquo;est ce que fait une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Herosoft.   \n Du c\u00f4t\u00e9 des acheteurs, il existe trois flux d&rsquo;achat sur les places de march\u00e9, et l&rsquo;IA ne perturbe qu&rsquo;un seul d&rsquo;entre eux. Ainsi, la majeure partie du c\u00f4t\u00e9 achat des places de march\u00e9 ne sera pas perturb\u00e9e parce qu&rsquo;elle n&rsquo;a pas besoin de l&rsquo;\u00eatre. Les trois cat\u00e9gories, les trois m\u00e9canismes d&rsquo;achat ou places de march\u00e9 du c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;achat sont la navigation, c&rsquo;est-\u00e0-dire le shopping en tant qu&rsquo;exp\u00e9rience. Les gens qui vont sur Vinted ne savent pas vraiment ce qu&rsquo;ils cherchent. Ils aiment en fait parcourir 20 pages d&rsquo;articles parce que c&rsquo;est comme si le shopping \u00e9tait un divertissement, et ils peuvent ou non acheter quelque chose. Vous ne voulez donc pas d&rsquo;IA, parce que l&rsquo;IA n&rsquo;optimisera rien. Vous n&rsquo;essayez pas d&rsquo;optimiser. L&rsquo;exp\u00e9rience de passer en revue des centaines d&rsquo;articles est le but m\u00eame de l&rsquo;exp\u00e9rience. L&rsquo;IA n&rsquo;y changera donc rien.        \n Deuxi\u00e8mement, la recherche. Vous savez ce que vous cherchez. Et la recherche, oui, vous pouvez l&rsquo;am\u00e9liorer, mais pour l&rsquo;essentiel, si vous savez ce que vous cherchez, vous allez sur Amazon, vous tapez le nom ou le mod\u00e8le, pouf, vous l&rsquo;obtenez. L\u00e0 encore, l&rsquo;IA ne changera pas fondamentalement la donne. La troisi\u00e8me cat\u00e9gorie, celle des achats r\u00e9fl\u00e9chis, et c&rsquo;est l\u00e0 que Zillow entre en jeu, si vous essayez d&rsquo;acheter une voiture, une maison, un \u00e9quipement de ski haut de gamme comme sur Curated, si vous essayez d&rsquo;aller quelque part et de voyager sans conna\u00eetre l&rsquo;endroit, quelque chose comme Fora Travel, je pense que les agents vont jouer un r\u00f4le tr\u00e8s important en vous guidant, en changeant de cat\u00e9gorie et en facilitant les transactions. C&rsquo;est pourquoi je pense qu&rsquo;une entreprise comme Curated, qui utilisait des conseillers humains, n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 vendue tr\u00e8s cher, car il existe un risque r\u00e9el de perturbation par l&rsquo;IA. Je pense que les agents d&rsquo;IA joueront un r\u00f4le tr\u00e8s important dans l&rsquo;am\u00e9lioration des transactions pour les achats de biens immobiliers ou de voitures.      \n Antal\n Et je pense que ces plates-formes deviendront de plus en plus pr\u00e9cieuses au fil du temps.\n Fabrice\n Donc, oui et non, n&rsquo;est-ce pas ? Ce n&rsquo;est pas clair, parfois ils viennent et profitent des donn\u00e9es qu&rsquo;ils ont, parfois ils ne le font pas. Si vous \u00eates un op\u00e9rateur historique perturbateur, comme Rebag, qui est encore une petite startup, c&rsquo;est probable. Si vous \u00eates eBay ou Zillow, c&rsquo;est moins probable. D&rsquo;autant plus que &#8230; Est-ce que je pr\u00e9f\u00e9rerais \u00eatre eBay Motors ou Carvana ? Et Carvana peut probablement faire un meilleur travail en vous guidant, en r\u00e9alisant la transaction, etc. que eBay Motors. Ce n&rsquo;est donc pas clair de ce point de vue.       \n Antal\n Souvent, les places de march\u00e9 sont connues pour \u00eatre des entreprises de type \u00ab\u00a0playbook\u00a0\u00bb, o\u00f9 vous apportez vraiment certaines am\u00e9liorations pour favoriser la liquidit\u00e9, les deux c\u00f4t\u00e9s de la place de march\u00e9, et cetera, puis vous finissez par avoir des gagnants qui dominent au fil du temps. Nous sommes \u00e9videmment dans le domaine des fusions et acquisitions, et l&rsquo;un des principaux commentaires que l&rsquo;on entend souvent est le manque de synergies dans la consolidation des march\u00e9s. Mais il y a des op\u00e9rateurs qui ont bien r\u00e9ussi \u00e0 utiliser les manuels de jeu qu&rsquo;ils ont appris \u00e0 conna\u00eetre pour cr\u00e9er de la valeur lorsqu&rsquo;ils ach\u00e8tent des actifs qui sont peut-\u00eatre un peu plus en retard.  \n Quels sont les enseignements tir\u00e9s des fusions-acquisitions sur les march\u00e9s que la plupart des gens ne voient pas ? Pourquoi Naspers s&rsquo;appuie-t-elle si fortement sur des mod\u00e8les de cr\u00e9ation fond\u00e9s sur les fusions-acquisitions ? \n Fabrice\n Au sein d&rsquo;une m\u00eame cat\u00e9gorie, les fusions et acquisitions sont extraordinairement efficaces, car les places de march\u00e9 sont des lieux o\u00f9 le plus grand nombre gagne. Pour de nombreuses cat\u00e9gories, si vous \u00eates un vendeur, vous n&rsquo;allez vous inscrire qu&rsquo;\u00e0 un seul endroit parce que vous ne pouvez effectuer qu&rsquo;une seule transaction, et donc plus de vendeurs am\u00e8nent plus d&rsquo;acheteurs, ce qui cr\u00e9e une cat\u00e9gorie o\u00f9 le plus grand nombre gagne. Ainsi, si vous \u00eates dans un pays, par exemple, ou dans n&rsquo;importe quel secteur vertical ou g\u00e9ographique o\u00f9 il y a deux acteurs, la part de march\u00e9 n&rsquo;a pas vraiment d&rsquo;importance ? Si vous voulez qu&rsquo;elle soit de 60\/40, 50\/50 ou 70\/30, c&rsquo;est en fait assez terrible parce que vous ne pouvez pas mon\u00e9tiser.   \n Il s&rsquo;agit en fait d&rsquo;une cat\u00e9gorie. Si vous pensez \u00e0 la th\u00e9orie des jeux, la strat\u00e9gie dominante, c&rsquo;est-\u00e0-dire si vous ne d\u00e9pensez pas et qu&rsquo;ils d\u00e9pensent, c&rsquo;est eux qui gagnent. Si vous d\u00e9pensez et qu&rsquo;ils ne d\u00e9pensent pas, vous gagnez. Vous d\u00e9pensez donc tous les deux, ce qui aboutit \u00e0 un r\u00e9sultat n\u00e9gatif o\u00f9 aucun des deux ne mon\u00e9tise et o\u00f9 vous d\u00e9pensez beaucoup d&rsquo;argent en marketing avec une marge n\u00e9gative. En revanche, si vous fusionnez, un plus un \u00e9gale 10, tout s&rsquo;am\u00e9liore. Les liquidit\u00e9s s&rsquo;am\u00e9liorent, les co\u00fbts d&rsquo;acquisition des clients diminuent. Nous avons donc vu de nombreux exemples d&rsquo;entreprises similaires de grande taille qui ont fusionn\u00e9 et transform\u00e9 la cat\u00e9gorie.     \n Si nous revenons \u00e0 l&rsquo;histoire de Mercado Libre, j&rsquo;ai particip\u00e9 \u00e0 la cofondation d&rsquo;une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e Deremate qui, pendant une longue p\u00e9riode, jusqu&rsquo;\u00e0 l&rsquo;\u00e9chec de l&rsquo;introduction en bourse, a \u00e9t\u00e9 l&rsquo;acteur dominant. Ensuite, Mercado Libre, qui \u00e9tait encore un capital, nous avons juste canalis\u00e9 tout l&rsquo;argent pour entrer en bourse et nous ne l&rsquo;avons pas fait, a commenc\u00e9 \u00e0 prendre le dessus. En 2005, il y avait 70 % de MELI et 30 % de nous, et nous \u00e9tions une entreprise rentable, ce qui fait qu&rsquo;aucune des deux entreprises ne se portait bien. Lorsque les deux soci\u00e9t\u00e9s ont fusionn\u00e9 en 2005, MELI a pris son envol, et c&rsquo;est ainsi que l&rsquo;on a pu dire qu&rsquo;un plus un \u00e9gale 10. Et cela s&rsquo;est av\u00e9r\u00e9 vrai pour nous, \u00e0 OLX, \u00e0 maintes reprises.    \n Cela ne s&rsquo;applique pas n\u00e9cessairement si vous achetez un joueur dans un autre pays parce que vous n&rsquo;avez pas, jusqu&rsquo;\u00e0 r\u00e9cemment, de transactions transfrontali\u00e8res. Cela ne s&rsquo;appliquait pas si vous achetiez des personnes dans d&rsquo;autres cat\u00e9gories o\u00f9 il n&rsquo;y avait pas de liquidit\u00e9s crois\u00e9es. Aujourd&rsquo;hui, chez OLX, le principe est de gagner des transactions CDC en achetant et en vendant des biens, car les gens effectuent des transactions plusieurs fois par mois. Vous vous en servez ensuite pour acqu\u00e9rir des voitures ou des biens immobiliers, pour lesquels les transactions n&rsquo;ont lieu qu&rsquo;une fois tous les cinq ou dix ans. Vous pouvez aller dans l&rsquo;autre sens&#8230;    \n Antal\n C&rsquo;est le volant d&rsquo;inertie.\n Fabrice\n Et c&rsquo;\u00e9tait le volant d&rsquo;inertie.\n Fabrice\n Mais il y a quelques tendances int\u00e9ressantes qui m\u00e9ritent d&rsquo;\u00eatre mentionn\u00e9es. Les transactions transfrontali\u00e8res sont d\u00e9sormais une r\u00e9alit\u00e9. Vinted, qui a \u00e9t\u00e9 l&rsquo;un de nos grands succ\u00e8s et dont nous parlerons plus tard, a traduit les annonces automatiquement gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;IA, en fait, en parlant de l&rsquo;impact de l&rsquo;IA, les conversations entre les acheteurs et les vendeurs sont traduites automatiquement dans leur langue maternelle gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;IA, et ils ont int\u00e9gr\u00e9 le paiement et l&rsquo;exp\u00e9dition transfrontali\u00e8re de mani\u00e8re \u00e0 ce que vous puissiez exp\u00e9dier n&rsquo;importe o\u00f9 en Europe pour environ deux euros. Ils ont \u00e9galement int\u00e9gr\u00e9 le paiement et l&rsquo;exp\u00e9dition transfrontali\u00e8re de mani\u00e8re \u00e0 ce que vous puissiez exp\u00e9dier n&rsquo;importe o\u00f9 en Europe pour deux euros. Il n&rsquo;y avait que l&rsquo;Allemagne et le Royaume-Uni.    \n Antal\n Je voulais consacrer quelques minutes \u00e0 FJ Labs et \u00e0 ce que vous y faites. Vous avez investi dans plus de 1 100 entreprises, ce qui est \u00e9norme. Je suis s\u00fbr que tout le monde aimerait savoir comment vous g\u00e9rez cela, comment vous choisissez les gagnants, comment vous investissez \u00e0 fond, et o\u00f9 vous vous concentrez.  \n Fabrice\n Vous ne serez donc pas surpris d&rsquo;apprendre que je me concentre sur les places de march\u00e9 et les entreprises \u00e0 effet de r\u00e9seau. Je les aime, elles sont efficaces en termes de capital, elles sont gagnantes \u00e0 tous les coups, elles sont \u00e9volutives, elles utilisent tr\u00e8s peu de capital et elles suivent la roue d&rsquo;inertie du capital-risque. Comme une pr\u00e9-amor\u00e7age d&rsquo;un million, une amorce de trois millions, un A de sept, dix millions, un B de 15, 20 millions, et avec ce niveau de capital, vous pouvez construire des entreprises tr\u00e8s performantes et efficaces. Ce n&rsquo;est pas le cas de nombreuses autres entreprises et cat\u00e9gories qui ont besoin, si vous voulez allumer les lumi\u00e8res d&rsquo;une entreprise de recherche sur la fusion, de centaines de millions au jour z\u00e9ro, ce qui ne rend pas l&rsquo;entreprise tr\u00e8s viable en termes de capital-risque.   \n FJ Labs est un fonds de capital-risque, dont le dernier fonds s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 300 millions d&rsquo;euros, et le prochain fonds \u00e0 probablement 300 millions d&rsquo;euros, que nous sommes en train de lever. Mais nous nous comportons comme des investisseurs providentiels. Je pense donc que ce que nous faisons, c&rsquo;est de l&rsquo;investissement providentiel \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle du capital-risque. Ce que je faisais d\u00e9j\u00e0 en tant qu&rsquo;investisseur providentiel, lorsque j&rsquo;\u00e9tais PDG d&rsquo;OLX et d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s, je le fais encore aujourd&rsquo;hui en tant qu&rsquo;investisseur en capital-risque. La diff\u00e9rence r\u00e9side dans le nombre de ch\u00e8ques que je fais. Ce n&rsquo;est pas comme si je construisais un portefeuille de haut en bas pour optimiser les rendements, c&rsquo;est plus un reflet de ma personnalit\u00e9.     \n Il existe de nombreux probl\u00e8mes dans le monde et j&rsquo;ai besoin de nombreux fondateurs qui tentent de les r\u00e9soudre. Si je rencontre un fondateur qui me pla\u00eet et qui r\u00e9sout un probl\u00e8me qui me pla\u00eet, j&rsquo;investis. Et il s&rsquo;av\u00e8re qu&rsquo;aujourd&rsquo;hui, il y a environ 150 nouveaux investissements par an. Comment choisir les entreprises dans lesquelles j&rsquo;investis ? Chaque semaine, nous recevons 300 offres. L&rsquo;avantage d&rsquo;avoir construit ces places de march\u00e9 pendant 27 ans, c&rsquo;est que j&rsquo;ai une marque en ce qui concerne les places de march\u00e9. Nous recevons donc 300 transactions par semaine de la part d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, et nous partageons beaucoup de flux de transactions avec d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, mais nous ne sommes pas en concurrence avec elles. Ils font des ch\u00e8ques de 10 millions de dollars, nous faisons des ch\u00e8ques de 400 000 dollars. De nombreux fondateurs que nous avons soutenus dans le pass\u00e9, nous avons soutenu 2000 fondateurs, ils reviennent avec leur prochaine entreprise, ils nous envoient leurs employ\u00e9s, ils nous envoient leurs amis, et ensuite ils sont attir\u00e9s par la marque. Nous recevons 300 affaires par semaine, nous avons neuf investisseurs dans la soci\u00e9t\u00e9, les affaires sont attribu\u00e9es au hasard \u00e0 l&rsquo;un des neuf investisseurs, nous les examinons, nous prenons des appels d&rsquo;environ 50 d&rsquo;entre eux, les autres sont trop en dehors du champ d&rsquo;application, trop t\u00f4t ou autre. Nous avons un d\u00e9briefing d&rsquo;une heure au cours duquel nous \u00e9valuons quatre choses : aimons-nous l&rsquo;\u00e9quipe ? L&rsquo;\u00e9conomie de l&rsquo;unit\u00e9 et l&rsquo;entreprise nous plaisent-elles ? Les conditions de l&rsquo;accord nous plaisent-elles et la th\u00e8se nous pla\u00eet-elle ?           \n Permettez-moi de passer en revue chacun de ces points un peu plus en d\u00e9tail. Aimons-nous l&rsquo;\u00e9quipe ? Tous les investisseurs en capital du monde vous diront : \u00ab\u00a0Je n&rsquo;investis que dans des personnes extraordinaires.\u00a0\u00bb Il ne s&rsquo;agit pas de dire : \u00ab\u00a0Je le sais quand je le vois.\u00a0\u00bb Pour nous, il s&rsquo;agit donc de vendeurs visionnaires exceptionnellement \u00e9loquents qui savent aussi comment ex\u00e9cuter, et la fa\u00e7on dont j&rsquo;\u00e9value, lors d&rsquo;un appel d&rsquo;une heure, s&rsquo;ils savent comment ex\u00e9cuter, c&rsquo;est la fa\u00e7on dont ils d\u00e9crivent le num\u00e9ro deux. Quelle est la qualit\u00e9 de l&rsquo;entreprise ? Quelle est la taille totale du march\u00e9 accessible ? Quelle est la structure de la marge ? Quel est le co\u00fbt d&rsquo;acquisition des clients ? Quelle est la densit\u00e9 de vos mots-cl\u00e9s si vous les achetez ? Et quel est votre co\u00fbt d&rsquo;acquisition de clients estim\u00e9 \u00e0 pleine charge ? Comment se compare-t-il \u00e0 votre marge de contribution par transaction ? Quelle est votre occurrence ? Quel est le rapport entre votre CAC et votre LTV apr\u00e8s six mois, douze mois, dix-huit mois, deux ans, etc.             \n Et m\u00eame avant le lancement, je veux que vous ayez fait suffisamment de tests, m\u00eame avec 1 000 $, pour pouvoir articuler cela. Si vous ne le pouvez pas, cela signifie probablement que vous ne comprenez pas l&rsquo;activit\u00e9 aussi bien que vous le pensez. Troisi\u00e8mement, les conditions de l&rsquo;accord, et je suis sensible au prix. Comme nous investissons de gros volumes, nous connaissons la m\u00e9diane dans notre cat\u00e9gorie. Nous savons donc o\u00f9 se situe la m\u00e9diane des graines A, B, C, etc. et nous essayons d&rsquo;investir pr\u00e8s de la m\u00e9diane. Et les m\u00e9dianes sont beaucoup plus basses que les moyennes, parce qu&rsquo;elles ont \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es vers le haut par les transactions li\u00e9es \u00e0 l&rsquo;IA et \u00e0 la cryptographie au cours de l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re.     \n Et enfin, quatri\u00e8mement, r\u00e9pond-il \u00e0 notre th\u00e8se sur l&rsquo;avenir de la mobilit\u00e9, de l&rsquo;immobilier, de l&rsquo;alimentation, etc. Et j&rsquo;ai besoin que ces quatre \u00e9l\u00e9ments soient collectivement vrais. Apr\u00e8s un appel d&rsquo;une heure, nous faisons le point sur l&rsquo;\u00e9valuation de ces quatre \u00e9l\u00e9ments, qui est pr\u00e9sent\u00e9e \u00e0 notre comit\u00e9 d&rsquo;investissement tous les mardis. Nous examinons les 40 ou 50 transactions, et l&rsquo;un des quatre partenaires, dont je fais partie, prend un deuxi\u00e8me appel avec, disons, cinq ou dix entreprises par semaine, puis nous investissons dans trois d&rsquo;entre elles chaque semaine. Nous avons donc un taux de conversion de 1 % du haut de l&rsquo;entonnoir au bas de l&rsquo;entonnoir, ce qui conduit \u00e0 150 investissements par an, 1200 investissements \u00e0 ce jour, 350 sorties, et cela fonctionne plut\u00f4t bien. Nous avons actuellement un TRI r\u00e9alis\u00e9 de 30 % sur 27 ans.     \n Antal\n C&rsquo;est impressionnant de le faire \u00e0 une telle \u00e9chelle. Je voulais aborder bri\u00e8vement un th\u00e8me d&rsquo;investissement qui a \u00e9t\u00e9 au centre des pr\u00e9occupations de FJ Labs au cours de l&rsquo;ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, \u00e0 savoir les places de march\u00e9 B to B. Vous avez dit que ces places de march\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9es pour compte alors que les consommateurs ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de toute l&rsquo;innovation au cours des 15 ou 20 derni\u00e8res ann\u00e9es. Pouvez-vous nous donner une id\u00e9e de l&rsquo;endroit o\u00f9 se trouvent les poches d&rsquo;opportunit\u00e9s dans le secteur B-to-B que nous devrions tous rechercher ?   \n Fabrice\n Pensez donc \u00e0 votre vie de consommateur, elle a \u00e9t\u00e9 compl\u00e8tement transform\u00e9e par les places de march\u00e9. Vous pouvez acheter n&rsquo;importe quoi sur Amazon, qui est principalement une place de march\u00e9, et le recevoir chez vous en deux jours. Vous pouvez commander de la nourriture sur DoorDash, une autre place de march\u00e9, ou des courses sur Instacart, une autre place de march\u00e9. Vous pouvez r\u00e9server un h\u00f4tel sur Booking ou un logement sur Airbnb, vous pouvez louer une voiture sur Uber. Tout est extraordinairement pratique, et pourtant, dans le monde des affaires, qu&rsquo;il s&rsquo;agisse de grandes entreprises ou de PME, tout se fait encore par courrier \u00e9lectronique, par papier et par crayon, et est ax\u00e9 sur les relations.    \n Ainsi, si vous voulez acheter des produits p\u00e9trochimiques, il n&rsquo;y a pas de catalogue de ce qui est disponible. Je dis simplement que j&rsquo;ai besoin d&rsquo;une liste, je ne dis m\u00eame pas qu&rsquo;il y a un bouton d&rsquo;achat, il n&rsquo;y a pas de connectivit\u00e9 avec l&rsquo;usine pour comprendre les d\u00e9lais et la capacit\u00e9 de fabrication, il n&rsquo;y a pas de commande en ligne, il n&rsquo;y a pas de paiement en ligne, il n&rsquo;y a pas de suivi de la commande, et il n&rsquo;y a pas de financement. Tout cela doit se faire dans toutes les cat\u00e9gories, dans tous les secteurs et dans toutes les r\u00e9gions. De m\u00eame, si vous \u00eates propri\u00e9taire d&rsquo;une petite entreprise, imaginez que vous \u00eates Luigi et que vous avez cr\u00e9\u00e9 votre petite pizzeria, pourquoi l&rsquo;avez-vous cr\u00e9\u00e9e ? Eh bien, vous aimez cuisiner des pizzas, vous aimez discuter avec les clients, et pourtant, quel est le travail que vous faites aujourd&rsquo;hui ? Vous cr\u00e9ez un site web, vous r\u00e9pondez aux commentaires sur Google, Yelp et Tripadvisor, vous n\u00e9gociez avec Google, avec Uber et DoorDash, vous n\u00e9gociez avec OpenTable, vous vous \u00e9quipez d&rsquo;un POS, vous g\u00e9rez votre flotte de livraison, vous vous approvisionnez.     \n Ce n&rsquo;est pas le travail pour lequel vous avez sign\u00e9. Tout cela doit donc \u00eatre num\u00e9ris\u00e9. Les six th\u00e8ses dans lesquelles nous investissons sont donc, premi\u00e8rement, la num\u00e9risation des intrants, et des intrants au sens large. Ainsi, la p\u00e9trochimie, l&rsquo;acier, le lithium, la ferraille, etc., mais aussi les pi\u00e8ces de machines, les machines lourdes, les choses qui entrent dans la fabrication d&rsquo;autres pi\u00e8ces. Deuxi\u00e8mement, num\u00e9riser les PME, aider les Luigi du monde. Slice est un exemple de cette soci\u00e9t\u00e9, qui a num\u00e9ris\u00e9 20 000 pizzerias et dont le chiffre d&rsquo;affaires s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 plus d&rsquo;un milliard d&rsquo;euros. Fresha pour les salons de coiffure, Cents pour les pressings, Momence pour les studios de yoga. L\u00e0 encore, tout se passe verticalement. Chowbus pour les restaurants chinois.        \n Troisi\u00e8mement, le d\u00e9placement des cha\u00eenes d&rsquo;approvisionnement hors de la Chine, apr\u00e8s la Seconde Guerre froide. Il s&rsquo;agit donc principalement de l&rsquo;Inde, mais aussi du Mexique, et m\u00eame de l&rsquo;on-shoring. Nous investissons donc dans des entreprises telles que Zeot, une place de march\u00e9 de l&rsquo;habillement qui aide les petits fabricants indiens \u00e0 vendre aux ZARA du monde entier. Car bien s\u00fbr, ils ne savent pas comment faire du prototypage, ils ne savent pas comment remporter un appel d&rsquo;offres, ils ne savent pas comment s&rsquo;occuper des douanes et de la facturation, alors la place de march\u00e9 s&rsquo;occupe de tout cela pour eux.   \n Quatri\u00e8mement, des places de march\u00e9 libres pour soutenir tout cela, donc une place de march\u00e9 pour cols bleus comme Java Talent en Europe, ou une soci\u00e9t\u00e9 appel\u00e9e War Cry qui offre des services p\u00e9troliers pour les travailleurs sur les plates-formes p\u00e9troli\u00e8res. Elle s&rsquo;appelait RigUp, et son chiffre d&rsquo;affaires s&rsquo;\u00e9levait \u00e0 un milliard de dollars en GSV. Cinqui\u00e8mement, l&rsquo;infrastructure. Les entreprises d&rsquo;automatisation, les entreprises d&rsquo;exp\u00e9dition et d&#8217;emballage du dernier kilom\u00e8tre comme ShipBob, les transitaires num\u00e9riques comme Flexport, les entreprises de paiement comme Stripe ou rapid ! et les entreprises de robotique pour automatiser la pr\u00e9paration des commandes et l&#8217;emballage du dernier kilom\u00e8tre comme Figer.   \n Tout cela constitue donc un autre grand domaine d&rsquo;investissement, et ensuite, sixi\u00e8mement, le re-commerce. Une entreprise comme Ghost, qui aide \u00e0 liquider les stocks exc\u00e9dentaires au lieu de devoir s&rsquo;adresser \u00e0 Century 21. D\u00e9sormais, les petits magasins de d\u00e9tail peuvent acheter des lots de 10 000 unit\u00e9s sans avoir \u00e0 d\u00e9penser 2 millions de dollars. Ainsi, ces six th\u00e8ses, qui couvrent des dizaines de milliards de cat\u00e9gories, ont un taux de p\u00e9n\u00e9tration de 1 %. Tout doit \u00eatre num\u00e9ris\u00e9 ; c&rsquo;est quelque chose qui va &#8230; Une vague qui va durer 10 ans, 20 ans, et nous essayons d&rsquo;\u00eatre \u00e0 contre-courant. La raison pour laquelle nous faisons cela, et que nous sommes \u00e9videmment impact\u00e9s par l&rsquo;IA, utilise l&rsquo;IA, plut\u00f4t que d&rsquo;investir dans des soci\u00e9t\u00e9s d&rsquo;IA, parce que j&rsquo;ai le sentiment qu&rsquo;elles sont largement sur\u00e9valu\u00e9es, qu&rsquo;il y a des perturbations dans le champ gauche, comme deep seed, etc.      \n Antal\n Et j&rsquo;imagine qu&rsquo;il reste aussi pas mal d&rsquo;opportunit\u00e9s sur les march\u00e9s de services B to B.\n Fabrice\n Absolument.\n Antal\n Oui, absolument. Vous avez d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9 Vinted, mais pour l&rsquo;auditoire, parlez-nous un peu de ce qu&rsquo;est Vinted et de la mani\u00e8re dont elle a perturb\u00e9 le march\u00e9 europ\u00e9en des petites annonces, en particulier dans le domaine de la mode. Ce que nous avons observ\u00e9 de l&rsquo;ext\u00e9rieur, c&rsquo;est \u00e0 la fois l&rsquo;innovation et les \u00e9conomies qu&rsquo;ils ont r\u00e9ussi \u00e0 faire du c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;exp\u00e9dition en r\u00e9duisant les transactions transfrontali\u00e8res, mais ils ont \u00e9galement innov\u00e9 au niveau du mod\u00e8le d&rsquo;entreprise en abandonnant les frais de vente pour ce mod\u00e8le int\u00e9ressant de protection de l&rsquo;acheteur. Il serait int\u00e9ressant que vous nous expliquiez pourquoi ces \u00e9l\u00e9ments ont chang\u00e9 la donne et ce \u00e0 quoi ils ont abouti, car il s&rsquo;agit aujourd&rsquo;hui de l&rsquo;une des entreprises \u00e0 grande \u00e9chelle les plus pr\u00e9cieuses d&rsquo;Europe, avec une valorisation de 5 milliards de dollars.  \n Fabrice\n Vinted a donc d\u00e9marr\u00e9 comme Poshmark pour l&rsquo;Europe, et a bien march\u00e9. Financ\u00e9 par Berta et Inside, etc., il a atteint 100 millions de GMV et pr\u00e9levait 15 \u00e0 20 % sur les vendeurs. Le probl\u00e8me, c&rsquo;est qu&rsquo;elle a stagn\u00e9, qu&rsquo;elle n&rsquo;\u00e9tait pas tr\u00e8s performante et qu&rsquo;elle faisait du sur-place. Ils ont demand\u00e9 \u00e0 Thomas, qui travaillait avec moi et qui est aujourd&rsquo;hui PDG de Vinted, de les aider. Nous avons investi \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque o\u00f9 Thomas est arriv\u00e9, et le plan \u00e9tait en fait assez simple, il s&rsquo;agissait de mettre en \u0153uvre ce que j&rsquo;ai d\u00e9fini comme le livre de jeu des petites annonces 3.0.    \n J&rsquo;ai \u00e9crit l&rsquo;endroit o\u00f9 ce playbook devrait se trouver et en fait il se trouve dans mon blog \u00e0 l&rsquo;\u00e9t\u00e9 2012, donc assez t\u00f4t. J&rsquo;ai dit : \u00ab\u00a0L&rsquo;avenir des petites annonces est transactionnel, vous allez int\u00e9grer l&rsquo;exp\u00e9dition dans le d\u00e9p\u00f4t fiduciaire et ce sera pay\u00e9 par l&rsquo;acheteur.\u00a0\u00bb L&rsquo;id\u00e9e \u00e9tait qu&rsquo;en faisant payer l&rsquo;acheteur, la personne qui paie pour le service est celle qui en retire la valeur. Ainsi, si le vendeur vient chercher la marchandise \u00e0 domicile, c&rsquo;est lui qui paie, car c&rsquo;est lui qui en retire la valeur. Si vous disposez d&rsquo;un service de d\u00e9p\u00f4t fiduciaire, l&rsquo;acheteur peut dire : \u00ab\u00a0D&rsquo;accord, ce n&rsquo;\u00e9tait pas le bon article. Je ne veux pas le payer.\u00a0\u00bb C&rsquo;est l&rsquo;acheteur qui b\u00e9n\u00e9ficie de l&rsquo;avantage et c&rsquo;est lui qui paie pour que l&rsquo;article lui soit exp\u00e9di\u00e9.     \n Vous devez donc faire payer la personne qui a de la valeur. Nous avons r\u00e9alis\u00e9, en particulier sur les march\u00e9s \u00e9mergents, et il s&rsquo;av\u00e8re que cela s&rsquo;applique \u00e9galement \u00e0 l&rsquo;Europe occidentale, que les vendeurs \u00e9taient extr\u00eamement sensibles au prix. D\u00e8s que vous supprimez les frais de vente, la liquidit\u00e9 et l&rsquo;inventaire augmentent consid\u00e9rablement, et la volont\u00e9 de perturber la plateforme diminue fortement. La premi\u00e8re \u00e9tape pour Vinted a donc \u00e9t\u00e9 d&rsquo;appliquer litt\u00e9ralement le manuel de jeu d&rsquo;OLX. Il s&rsquo;agissait d&rsquo;\u00eatre gratuit, de faire des campagnes t\u00e9l\u00e9vis\u00e9es massives, et les volumes ont explos\u00e9. La th\u00e8se des petites annonces, non transactionnelles, plut\u00f4t que de prendre une commission a fonctionn\u00e9, absolument fonctionn\u00e9 dans le secteur de la mode, et particuli\u00e8rement bien avec les produits de la cat\u00e9gorie des articles de mode \u00e0 30 ou 40 euros.     \n La deuxi\u00e8me phase a consist\u00e9 \u00e0 mettre en \u0153uvre la cat\u00e9gorie transactionnelle dans laquelle notre entreprise facture l&rsquo;acheteur, ce qui est un mod\u00e8le commercial innovant, personne ne l&rsquo;avait fait jusqu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent. Je suppose que nous l&rsquo;avions fait sur [inaudible 00:41:09] au m\u00eame moment, plus ou moins au m\u00eame moment, parce qu&rsquo;encore une fois, il s&rsquo;agit d&rsquo;appliquer la strat\u00e9gie que j&rsquo;ai d\u00e9finie lorsque j&rsquo;\u00e9tais chez OLX, et cela a vraiment, vraiment fonctionn\u00e9. Et cela a vraiment fonctionn\u00e9 en France, o\u00f9 le taux d&rsquo;utilisation a atteint 90 %. Le taux de p\u00e9n\u00e9tration effectif est pass\u00e9 de 15 % \u00e0 z\u00e9ro, puis \u00e0 trois avec la mont\u00e9e en puissance et les annonces, etc.   \n Et comme cela fonctionnait, Thomas a continu\u00e9 \u00e0 innover. Il a fait la traduction automatique des listings, la traduction automatique des conversations, il a n\u00e9goci\u00e9 ces accords transfrontaliers avec les bureaux de poste afin de pouvoir exp\u00e9dier dans toute l&rsquo;Europe et a cr\u00e9\u00e9 une v\u00e9ritable liquidit\u00e9. Ce qui s&rsquo;est pass\u00e9, c&rsquo;est que si vous \u00e9tiez dans Leboncoin, qui est Chrysalis de France, il n&rsquo;y avait que des listings fran\u00e7ais. Et le fait d&rsquo;avoir de la liquidit\u00e9 dans ce pays ne les a pas aid\u00e9s \u00e0 s&rsquo;implanter dans d&rsquo;autres pays. Vinted \u00e9tait tellement dominant en France qu&rsquo;il s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0Pourquoi ne pas utiliser ces liquidit\u00e9s pour aller en Espagne, en Italie, au Royaume-Uni, en Allemagne ?    \n Antal\n Parce que vous avez des liquidit\u00e9s int\u00e9gr\u00e9es du c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;offre.\n Fabrice\n Exactement. Et cela a tr\u00e8s bien fonctionn\u00e9, en continuant le playbook de la publicit\u00e9 t\u00e9l\u00e9vis\u00e9e massive, en d\u00e9veloppant l&rsquo;offre et la demande, en cr\u00e9ant les liquidit\u00e9s, en ayant la structure de co\u00fbts la plus basse, de sorte que tous les autres, les Bastier du monde, prenaient 15, 20 %, en travaillant \u00e0 des points de prix plus \u00e9lev\u00e9s en ayant toute l&rsquo;\u00e9quipe en Lituanie et en \u00e9tant tr\u00e8s disciplin\u00e9s au niveau des co\u00fbts, ils ont pu \u00eatre en dessous de tout et cro\u00eetre plus rapidement. Et la soci\u00e9t\u00e9 est en pleine expansion, l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, disons qu&rsquo;elle a r\u00e9alis\u00e9 six milliards de GMV, 600 millions de recettes publicitaires, 80 millions de flux de tr\u00e9sorerie disponible, elle a 400 ou 500 millions en banque, elle a une marge d&rsquo;EBITDA de 50 % au Royaume-Uni, 45 % en France. \n L&rsquo;objectif est d&rsquo;\u00e9tendre ce succ\u00e8s \u00e0 tous les autres pays o\u00f9 ils sont pr\u00e9sents, premi\u00e8rement. Deuxi\u00e8mement, s&rsquo;\u00e9tendre aux produits de luxe. En un an, ils ont d\u00e9j\u00e0 atteint la taille de cette ann\u00e9e sans avoir d\u00e9pens\u00e9 d&rsquo;argent en ajoutant des articles de luxe authentiques. Troisi\u00e8mement, ajouter les objets de collection, et quatri\u00e8mement, ajouter l&rsquo;\u00e9lectronique. Et peut-\u00eatre le cinqui\u00e8me, dans un avenir lointain, aux \u00c9tats-Unis, qui sait ? Mais ce qui est certain, c&rsquo;est qu&rsquo;en gagnant le reste de l&rsquo;Europe au m\u00eame niveau, sans passer \u00e0 de nouvelles cat\u00e9gories, la soci\u00e9t\u00e9 atteindra 15 milliards de dollars. En gagnant quelques autres cat\u00e9gories, comme le luxe, la soci\u00e9t\u00e9 atteindra 50 milliards de dollars, puis peut-\u00eatre 100, et ensuite les \u00c9tats-Unis, peut-\u00eatre plus. Je pense donc que cette soci\u00e9t\u00e9 est en plein essor. Je souscris au minimum \u00e0 une augmentation de trois fois, voire de dix fois, ce qui est raisonnablement \u00e9lev\u00e9 \u00e0 partir d&rsquo;ici. Thomas est une machine ; il ne s&rsquo;arr\u00eatera pas tant qu&rsquo;il n&rsquo;aura pas gagn\u00e9.        \n Antal\n Penchons-nous un instant sur Quince. Il s&rsquo;agit d&rsquo;un jeu sur le luxe abordable. Parlez-nous un peu de la fa\u00e7on dont cette entreprise a prosp\u00e9r\u00e9 et de ce que vous avez fait en termes d&rsquo;innovation dans le manuel de jeu et le mod\u00e8le d&rsquo;entreprise pour faire de cette entreprise un perturbateur efficace dans cette cat\u00e9gorie ?  \n Fabrice\n Les marques qui s&rsquo;adressent directement aux consommateurs ne sont pas nouvelles. Elles sont arriv\u00e9es \u00e0 maturit\u00e9 au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies, mais aucune d&rsquo;entre elles ne s&rsquo;est particuli\u00e8rement bien comport\u00e9e. Si vous regardez Warby Parker et les diff\u00e9rents fabricants de matelas, etc., le probl\u00e8me est qu&rsquo;ils ont des co\u00fbts d&rsquo;acquisition de clients raisonnablement \u00e9lev\u00e9s. Le probl\u00e8me est qu&rsquo;ils ont des co\u00fbts d&rsquo;acquisition de clients raisonnablement \u00e9lev\u00e9s. Ils n&rsquo;ont pas beaucoup de r\u00e9currence. Ils ont beaucoup de stocks qu&rsquo;ils doivent inscrire au bilan, ou qui restent sur les bateaux pendant 90 jours car ils viennent d&rsquo;Asie.    \n Et Sid, le fondateur de Quince, qui est extraordinaire, a eu de nombreuses id\u00e9es. Il s&rsquo;est dit : \u00ab\u00a0Je pourrais peut-\u00eatre en faire une v\u00e9ritable place de march\u00e9. Il pourrait s&rsquo;agir d&rsquo;une entreprise sans stocks o\u00f9 les usines en Asie supporteraient les co\u00fbts des stocks. Deuxi\u00e8mement, nous pourrions rendre le syst\u00e8me beaucoup plus efficace. Au lieu de les exp\u00e9dier par bateau, nous allons les exp\u00e9dier par avion. \u00c9videmment, vous avez besoin d&rsquo;un niveau de prix un peu plus \u00e9lev\u00e9 et, par cons\u00e9quent, nous serons en mesure de retourner le stock tous les cinq jours au lieu de tous les 90 jours, ce qui am\u00e9liore consid\u00e9rablement l&rsquo;efficacit\u00e9 du capital dans la structure des marges\u00a0\u00bb. \n Du point de vue du positionnement, si vous pensez \u00e0 ceux qui ont bien r\u00e9ussi, le probl\u00e8me d&rsquo;Amazon est que, dans chaque cat\u00e9gorie, il y a une infinit\u00e9 d&rsquo;articles. Les consommateurs ne veulent pas d&rsquo;une infinit\u00e9 d&rsquo;articles. S&rsquo;ils en ont 20 qui sont bons, c&rsquo;est suffisant. Vous voulez donc la s\u00e9lection d&rsquo;un Macy&rsquo;s ou d&rsquo;un Bloomingdale&rsquo;s, avec les prix d&rsquo;un Costco, par exemple. La qualit\u00e9 de Macy&rsquo;s et Bloomingdale&rsquo;s, et la cha\u00eene d&rsquo;approvisionnement de Shein ou Temu. Et il a r\u00e9ussi \u00e0 construire tout cela. Et l&rsquo;entreprise est en pleine expansion depuis trois ou quatre ans. L&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, elle a r\u00e9alis\u00e9 un chiffre d&rsquo;affaires de pr\u00e8s d&rsquo;un milliard de dollars. Et si vous \u00eates dans le bon segment d\u00e9mographique, c&rsquo;est l\u00e0 qu&rsquo;elles ach\u00e8tent. Les articles sont incroyables. L&rsquo;entreprise a \u00e9largi ses cat\u00e9gories, en commen\u00e7ant par le cachemire de qualit\u00e9 AAA.          \n Antal\n Il s&rsquo;agit d&rsquo;un public jeune et ais\u00e9, n&rsquo;est-ce pas ?\n Fabrice\n Un public jeune et ais\u00e9, mais un cachemire incroyable pour 60 dollars. Et je ne serais pas surpris que cette entreprise g\u00e9n\u00e8re un chiffre d&rsquo;affaires de 10 milliards de dollars au cours des cinq prochaines ann\u00e9es. Et cette entreprise est extraordinaire.  \n Antal\n Passons maintenant \u00e0 un secteur vraiment passionnant. Tout le monde, cette derni\u00e8re ann\u00e9e, en 2024, verra probablement l&rsquo;av\u00e8nement des robots humano\u00efdes. De nombreux acteurs s&rsquo;attaquent \u00e0 ce march\u00e9. L&rsquo;un d&rsquo;entre eux est Figure AI, dans laquelle vous avez investi de mani\u00e8re significative dans les premi\u00e8res phases. Cette soci\u00e9t\u00e9 est soutenue par de nombreux acteurs importants, dont Microsoft, NVIDIA, OpenAI et Jeff Bezos, et elle a d\u00e9j\u00e0 re\u00e7u des commandes tr\u00e8s importantes.    \n Cette cat\u00e9gorie de robotique humano\u00efde semble atteindre ce point de convergence optimal o\u00f9 l&rsquo;IA g\u00e9n\u00e9rative et d&rsquo;autres mod\u00e8les qui permettent \u00e0 ces robots de comprendre la contrepartie et de r\u00e9agir, semblent les rendre beaucoup plus fonctionnels. En outre, dans des endroits comme les usines, il semble qu&rsquo;ils soient devenus suffisamment flexibles pour accomplir des t\u00e2ches tr\u00e8s complexes avec leurs mains et ainsi de suite, et avec la vision artificielle. Mais j&rsquo;aimerais conna\u00eetre votre point de vue sur ce march\u00e9, sur l&rsquo;ampleur qu&rsquo;il pourrait prendre, sur la place de l&rsquo;IA dans les chiffres, et je suppose que, selon Elon Musk, nous n&rsquo;aurons que quelques robots \u00e0 10 000 dollars chez nous dans les dix prochaines ann\u00e9es ?  \n Fabrice\n Si vous me demandez quelle est la chose que le grand public sous-estime en termes d&rsquo;impact et de vitesse, je dirais les robots humano\u00efdes. Figure est probablement le principal acteur dominant dans ce domaine. Et le fondateur est extraordinaire. Je veux dire, la d\u00e9monstration de Tesla \u00e9tait un peu&#8230; Ils ont trich\u00e9. Il ne s&rsquo;agissait pas de robots pilot\u00e9s par l&rsquo;IA. Ils \u00e9taient en fait t\u00e9l\u00e9command\u00e9s par des humains.      \n Figure a un an d&rsquo;avance sur Tesla, qui a probablement un an d&rsquo;avance sur n&rsquo;importe qui d&rsquo;autre. Figure est donc l&rsquo;acteur principal dans ce domaine. Le fondateur est extraordinaire. C&rsquo;est la troisi\u00e8me fois qu&rsquo;il fonde une entreprise, et nous l&rsquo;avons soutenu \u00e0 chaque fois. Il a commenc\u00e9 par cr\u00e9er un march\u00e9 du travail, et c&rsquo;est ainsi que nous l&rsquo;avons connu, appel\u00e9 Vetteri. Il a ensuite cr\u00e9\u00e9 Archer, la soci\u00e9t\u00e9 de p\u00e9age pour v\u00e9hicules \u00e9lectriques. Aujourd&rsquo;hui, il est en train de construire ceci.      \n La plupart des gens commencent donc par demander : \u00ab\u00a0Attendez une minute, pourquoi avons-nous besoin de robots humano\u00efdes ? Pourquoi ne pas cr\u00e9er un robot d\u00e9di\u00e9 \u00e0 la t\u00e2che dont vous avez besoin ?\u00a0\u00bb Mais si vous prenez un peu de recul, vous constaterez qu&rsquo;il existe des dizaines de milliers de milliards d&rsquo;infrastructures qui ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es pour des mondes con\u00e7us par l&rsquo;homme. \n Antal\n Emplois.\n Fabrice\n Les emplois. Deux choix s&rsquo;offrent donc \u00e0 vous. Soit vous redessinez toute l&rsquo;infrastructure pour les robots, soit vous cr\u00e9ez des robots humano\u00efdes. Il est \u00e9vident que les deux coexisteront. De tr\u00e8s nombreux robots sont pr\u00eats \u00e0 travailler sur les cha\u00eenes de fabrication et dans les usines automobiles, et c&rsquo;est tr\u00e8s bien ainsi. Mais il y a beaucoup d&#8217;emplois humano\u00efdes ou d&#8217;emplois qui peuvent \u00eatre effectu\u00e9s par des robots humano\u00efdes. En fait, la plupart d&rsquo;entre eux, et parfois les gens se demandent si c&rsquo;est une bonne ou une mauvaise chose. Mais en fait, si vous pensez \u00e0 l&rsquo;histoire de l&rsquo;automatisation et aux emplois qui sont automatis\u00e9s, ceux que les humains ne devraient franchement pas faire, nous ne sommes pas cens\u00e9s faire cela un million de fois, transporter un paquet du point A au point B, etc.       \n La figure 01 montre qu&rsquo;il est possible d&rsquo;avoir un robot qui passe le test de Turing du point de vue de la qualit\u00e9 de la conversation. Par exemple, vous lui demandez de la nourriture, il vous donne une pomme, c&rsquo;est la seule chose disponible, il peut faire la vaisselle, et vous pouvez avoir une conversation compl\u00e8tement fluide et intelligible comme si vous parliez \u00e0 un humain et que vous compreniez le monde dans lequel il vit. Et c&rsquo;est \u00e9videmment gr\u00e2ce aux LLM.  \n Figure 02 fonctionne d\u00e9j\u00e0 dans quelques endroits. Dans une usine BMW, les robots travaillent 20 heures par jour. Il ne s&rsquo;agit pas d&rsquo;un travail complexe : il s&rsquo;agit de retirer des pi\u00e8ces de machines d&rsquo;un endroit et de les placer sur la ligne d&rsquo;assemblage d&rsquo;un autre endroit. Mais ils remplacent environ 250 000 dollars de machinistes, et il s&rsquo;agit d&rsquo;un programme de location dans le cadre duquel les robots sont lou\u00e9s pour cinq ans. L&rsquo;essentiel, cependant, c&rsquo;est que Figure a compris chacun des composants qu&rsquo;elle construit et ach\u00e8te, comment les mettre \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle, et comment les mettre \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle jusqu&rsquo;\u00e0 ce que le co\u00fbt soit divis\u00e9 par 10. Ils essaient donc de faire de ces robots, selon la pr\u00e9diction d&rsquo;Elon, en fin de compte&#8230; Je veux dire que nous sommes \u00e0 quelques ann\u00e9es de ces 10 000 ou 20 000 euros par robot \u00e0 la maison. Peut-\u00eatre qu&rsquo;un co\u00fbt de location de 20 000 euros par an est plus proche que cela.       \n Mais la figure 03, quand elle arrivera, dans deux ans, sera beaucoup moins ch\u00e8re et plus rapide. Et la Figure 04, deux ou trois ans plus tard, sera encore plus abordable et plus comp\u00e9tente en termes de nombre de t\u00e2ches \u00e0 accomplir. Ils \u00e9taient donc pr\u00eats. Et c&rsquo;est en fait public, je crois que Brad, le PDG a dit : \u00ab\u00a0Oh, nous avons un int\u00e9r\u00eat pour 100 000 commandes de la part de quelques grandes entreprises.\u00a0\u00bb Je peux tr\u00e8s bien imaginer un monde dans quelques ann\u00e9es o\u00f9 il y aura franchement un million de robots humano\u00efdes dans le monde. Principalement dans les usines, peut-\u00eatre dans quelques maisons haut de gamme d&rsquo;ici cinq ans, mais dans dix ans, les Jetsons seront encore plus proches. Cette entreprise peut donc transformer le monde. Elle pourrait devenir une entreprise de mille milliards de dollars, voire de dix mille milliards de dollars.       \n Antal\n Cela a de profondes implications. Nous avons vu l&rsquo;IA commencer \u00e0 avoir des implications profondes sur les emplois de type service et les emplois qualifi\u00e9s, mais il s&rsquo;agit maintenant d&rsquo;une nouvelle menace potentielle pour les cols bleus, les usines et d&rsquo;autres types d&#8217;emplois de service qui sont plus quotidiens. La structure de la main-d&rsquo;\u0153uvre va donc subir de profonds changements dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, au fur et \u00e0 mesure que les co\u00fbts des robots et de l&rsquo;IA diminueront.  \n Fabrice\n Je ne m&rsquo;inqui\u00e9terais pas trop \u00e0 ce sujet. Les luddites ont toujours eu tort. Revenons 25 ans en arri\u00e8re. Nous \u00e9tions en 2000, et c&rsquo;est en 2000 que nous avons eu cette conversation. Et je vous dis qu&rsquo;en 2025, les quatre principales cat\u00e9gories d&#8217;emplois de 2000 auront disparu. Il n&rsquo;y aura plus de caissiers de banque, il n&rsquo;y aura plus d&rsquo;agents de voyage. Toute la construction automobile aura \u00e9t\u00e9 automatis\u00e9e, et 500 milliards de dollars de commerce de d\u00e9tail seront pass\u00e9s en ligne, ce qui reviendra \u00e0 vaporiser compl\u00e8tement les emplois dans le commerce de d\u00e9tail local. Veuillez maintenant d\u00e9crire les conditions \u00e9conomiques de l&rsquo;environnement en 2025.       \n Et si je vous avais dit cela, vous m&rsquo;auriez r\u00e9pondu : \u00ab\u00a0Oh mon Dieu, la grande d\u00e9pression, 25 % de taux de ch\u00f4mage, la r\u00e9volution dans les rues\u00a0\u00bb, et pourtant nous avons un taux de ch\u00f4mage plus bas, une productivit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e. Historiquement, ces emplois sont donc d\u00e9truits. C&rsquo;est facile \u00e0 imaginer. Il est difficile d&rsquo;imaginer que de nouveaux emplois soient cr\u00e9\u00e9s, mais parce qu&rsquo;ils am\u00e9liorent la productivit\u00e9 humaine, ils am\u00e9liorent notre qualit\u00e9 de vie, ils rendent les choses d\u00e9flationnistes et moins ch\u00e8res, et ils am\u00e9liorent nos salaires. Ainsi, plus nous disposons de technologies, plus A, de nouveaux emplois sont cr\u00e9\u00e9s. Mais B, nous travaillons moins d&rsquo;heures pour plus d&rsquo;argent et notre qualit\u00e9 de vie s&rsquo;am\u00e9liore. Je suis donc profond\u00e9ment optimiste quant au monde de demain,      \n Antal\n Puis-je revenir un instant sur le capital-risque et aborder un autre sujet, \u00e0 savoir les sorties dans l&rsquo;environnement actuel ?\n L&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, le rapport de PwC sur les 100 plus grandes licornes du monde a calcul\u00e9 une valeur de march\u00e9 de plus de 2 000 milliards de dollars pour des startups essentiellement priv\u00e9es, dont la plupart appartiennent au secteur technologique. Et il y avait pr\u00e8s de 1 500 licornes, c&rsquo;est-\u00e0-dire des entreprises valant plus d&rsquo;un milliard de dollars. Dans tout ce processus, en tant qu&rsquo;investisseur en capital-risque, le chemin de la liquidit\u00e9 est devenu beaucoup plus compliqu\u00e9 et beaucoup plus long. Vous pouvez investir, mais cela peut prendre beaucoup de temps avant que vous ne disposiez de liquidit\u00e9s publiques. Dans le m\u00eame temps, les march\u00e9s des fusions et acquisitions sont devenus plus rouill\u00e9s. La r\u00e9glementation est plus stricte, Facebook ach\u00e8te Instagram, ce n&rsquo;est plus aussi facile. Les march\u00e9s des introductions en bourse restent difficiles et la barre continue de s&rsquo;\u00e9lever en termes de taille acceptable pour une soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e en bourse, et de croissance acceptable. Dans ce contexte, vous avez parl\u00e9 d&rsquo;investir de l&rsquo;argent dans trois entreprises, je crois que c&rsquo;\u00e9tait une semaine, mais comment en sortir, et quel est le chemin de la sortie de votre point de vue et de l&rsquo;environnement de sortie d&rsquo;aujourd&rsquo;hui ?       \n Fabrice\n Oui, je fais une distinction entre les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque et les march\u00e9s priv\u00e9s au sens large et FJ Labs, parce que nous sommes dans une position tr\u00e8s privil\u00e9gi\u00e9e. Pour ce qui est des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, l&rsquo;hiver a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par l&rsquo;absence d&rsquo;introductions en bourse et de fusions-acquisitions, principalement pour des raisons r\u00e9glementaires. Et \u00e9videmment, l&rsquo;environnement des taux n&rsquo;a pas aid\u00e9. J&rsquo;esp\u00e8re que nous sommes sur le point d&rsquo;assister \u00e0 un d\u00e9gel. Je ne dis pas que nous allons revenir en 21, surtout dans le contexte actuel des taux, mais j&rsquo;esp\u00e8re que du point de vue de la r\u00e9glementation et des march\u00e9s financiers, nous allons voir plus d&rsquo;introductions en bourse et de sorties dans les ann\u00e9es \u00e0 venir qu&rsquo;en 23 et 24. Cela aidera d&rsquo;autres personnes.     \n Dans notre cas particulier, nous \u00e9mettons de petits ch\u00e8ques. Nous \u00e9mettons 4 ch\u00e8ques de 500 000 euros. Nous poss\u00e9dons 1, 2, 3 % de ces entreprises.  \n Fabrice\n Nous nous retirons donc par le biais de transactions secondaires. La grande majorit\u00e9 de nos sorties au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, mais franchement&#8230; Et bien, la majorit\u00e9 des sorties au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, et la grande majorit\u00e9 au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, ont \u00e9t\u00e9 des transactions secondaires. Lorsque les entreprises deviennent tr\u00e8s grandes, m\u00eame si elles sont priv\u00e9es, il y a des acheteurs secondaires. Il existe un v\u00e9ritable march\u00e9 pour les actions secondaires de Stripe, de SpaceX et de Klarna. Et m\u00eame les entreprises situ\u00e9es plus bas dans la cha\u00eene alimentaire, comme si j&rsquo;avais voulu vendre, sans le vouloir, \u00e0 Quince ou Vinted, j&rsquo;aurais certainement pu le faire. Et il y a des acheteurs pour ces entreprises.      \n Et souvent, donc au plus jeune \u00e2ge, vous avez des places de march\u00e9 secondaires comme Forge, ou EquityZen, ou SharesPost. Dans les premi\u00e8res phases, les investisseurs en capital qui montent finissent par \u00eatre les acheteurs secondaires. Ainsi, si l&rsquo;entreprise est en train de tout casser et qu&rsquo;elle l\u00e8ve sa s\u00e9rie B, Sequoia, Andreessen et Greylock veulent tous participer, mais ils veulent tous 15% et le fondateur veut les trois parce qu&rsquo;il ne veut pas qu&rsquo;ils financent des concurrents, mais il ne veut pas d&rsquo;une dilution de 45%. Il acceptera 30 % de capital primaire et 15 % de capital secondaire. Il pourrait venir me voir et me dire : \u00ab\u00a0H\u00e9, cela vous d\u00e9rangerait-il de vendre une partie de nos actions en guise de faveur ?\u00a0\u00bb    \n Je lui ai dit : \u00ab\u00a0Je vous aime, mais 10 fois plus, nous vendrons 50 %.\u00a0\u00bb Et notre r\u00f4le est en fait de vendre 50 % parce que parfois les arbres poussent jusqu&rsquo;\u00e0 la lune, m\u00eame si c&rsquo;est rare. Et si \u00e7a va jusqu&rsquo;\u00e0 z\u00e9ro, on est content parce qu&rsquo;on a fait 10 X sur les 50 %, et si \u00e7a va jusqu&rsquo;\u00e0 l&rsquo;infini, on a toujours 50 %, on est content. Nous vendons donc \u00e0 d&rsquo;autres soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, puis nous avons la possibilit\u00e9 de vendre sur les march\u00e9s secondaires si nous le souhaitons. Mais j&rsquo;esp\u00e8re que l&rsquo;environnement s&rsquo;am\u00e9liorera et se d\u00e9g\u00e8lera. Ce serait mieux pour tout le monde.     \n Antal\n Et un autre sujet pour faire suite \u00e0 un r\u00e9cent podcast que nous avons fait avec Reed Raymond d&rsquo;Apollo, autour duquel nous avons parl\u00e9 de la d\u00e9mocratisation du capital-investissement et de l&rsquo;acc\u00e8s aux produits de capital-investissement au niveau de la vente au d\u00e9tail. Je suis curieux, nous sommes aujourd&rsquo;hui dans un monde o\u00f9 la plupart des investisseurs publics, par le biais de leur 401K, n&rsquo;investissent r\u00e9ellement que dans le march\u00e9 au sens large, ce qui signifie que le magnifique sept est le moteur de leur richesse. Mais la majeure partie de la croissance se produit en fait sur les march\u00e9s priv\u00e9s. Voyez-vous une plus grande d\u00e9mocratisation et un meilleur acc\u00e8s aux march\u00e9s priv\u00e9s pour les petits investisseurs de d\u00e9tail dans les ann\u00e9es \u00e0 venir ?   \n Fabrice\n Il s&rsquo;agit d&rsquo;une question de r\u00e9glementation, pas d&rsquo;une question de demande du march\u00e9. Vous ne pouvez pas faire de sollicitation g\u00e9n\u00e9rale. Les gens doivent \u00eatre des investisseurs accr\u00e9dit\u00e9s pour pouvoir investir dans des fonds et dans des startups, ce qui signifie un seuil assez \u00e9lev\u00e9, en fait. Nous avons vu des moyens de contourner ce probl\u00e8me. \u00c9videmment, les ang\u00e9listes essaient d&rsquo;obtenir diff\u00e9rentes exemptions pour que les gens puissent investir dans des startups, en particulier celles de leurs amis ou de leur famille, etc. Et en Europe, nous avons vu quelques endroits o\u00f9 les consommateurs de d\u00e9tail ont pu investir dans des fonds d&rsquo;investissement.     \n Il est tr\u00e8s possible que cela se produise. D&rsquo;une certaine mani\u00e8re, c&rsquo;est ce qui se passe dans les crypto-monnaies, \u00e0 la mani\u00e8re du Far West, o\u00f9 les gens investissent dans des monnaies ridicules. J&rsquo;aimerais donc que cela se produise, mais je peux aussi comprendre comment&#8230; Les lois sur le ciel bleu ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es pour une raison dans les ann\u00e9es 1930. Il faut donc proc\u00e9der de mani\u00e8re intelligente, et peut-\u00eatre ne pas laisser les gens investir dans des entreprises individuelles, car c&rsquo;est la recette de l&rsquo;\u00e9chec dans le monde de la technologie.    \n Je veux dire que la raison pour laquelle nous r\u00e9ussissons si bien est que le capital-risque suit une loi de puissance et que, quelles que soient les 100 meilleures entreprises de la d\u00e9cennie, nous avons toutes les chances d&rsquo;\u00eatre dans les entreprises de la loi de puissance si nous faisons partie d&rsquo;un groupe de 1 000 ou 1 500 start-ups. Et franchement, c&rsquo;est le top 10 du top 100. Si vous investissez dans cinq startups, il y a de fortes chances que vous perdiez de l&rsquo;argent. Si vous investissez dans 30 startups, vous risquez de perdre de l&rsquo;argent. Vous avez donc vraiment besoin d&rsquo;un portefeuille diversifi\u00e9 de startups, et je ne suis pas s\u00fbr qu&rsquo;il faille laisser les individus choisir \u00e0 leur guise&#8230; Mais pour r\u00e9pondre \u00e0 votre question, la plus grande partie de la valeur revient aux personnes du secteur priv\u00e9. Les entreprises sont cot\u00e9es en bourse. Lorsqu&rsquo;elles valent d\u00e9j\u00e0 des centaines de milliards, elles ne vont pas multiplier leur valeur par 100. Microsoft est entr\u00e9e en bourse avec une valorisation de 260 millions d&rsquo;euros. Apple s&rsquo;est introduite en bourse pour une valeur de 1,3 milliard.         \n Antal\n Toute la cr\u00e9ation de valeur s&rsquo;est faite sur les march\u00e9s publics&#8230;\n Fabrice\n C&rsquo;est exact.\n Antal\n Alors que maintenant vous avez&#8230;\n Fabrice\n SpaceX\n Antal\n SpaceX.\n Fabrice\n 3, 400 milliards\n Antal\n Vous avez ByteDance \u00e0 300 milliards, etc. Donc toute la cr\u00e9ation de valeur&#8230; \n Fabrice\n Tout cela nous revient \u00e0 nous et non au public.\n Antal\n Regardons l&rsquo;avenir en face. Vous avez parl\u00e9 dans d&rsquo;autres podcasts et d&rsquo;autres lieux au fil des ans de votre vision du monde dans 25 ans, 100 ans, et certaines des choses que vous avez dites dans ces commentaires ant\u00e9rieurs concernaient l&rsquo;abondance \u00e9nerg\u00e9tique et le type de d\u00e9blocage que cela cr\u00e9e pour nous en tant qu&rsquo;\u00eatres humains. Certaines des choses que vous avez dites dans ces commentaires pr\u00e9c\u00e9dents concernaient l&rsquo;abondance d&rsquo;\u00e9nergie et le type de d\u00e9blocage que cela cr\u00e9e pour nous en tant qu&rsquo;\u00eatres humains. J&rsquo;aimerais avoir votre dernier point de vue en 2025 sur ce que sera l&rsquo;avenir \u00e0 plus long terme.   \n Fabrice\n Tout d&rsquo;abord, l&rsquo;int\u00e9r\u00eat d&rsquo;\u00eatre un investisseur en capital-risque est que, d&rsquo;une certaine mani\u00e8re, je vis dans l&rsquo;avenir des autres parce que je vois toutes les id\u00e9es qui me sont pr\u00e9sent\u00e9es et qui arriveront \u00e0 maturit\u00e9 dans cinq ou dix ans, et je vois aussi les courbes de co\u00fbts et je comprends quand nous atteindrons les diff\u00e9rents points de prix o\u00f9 elles deviendront viables. Tout d&rsquo;abord, si l&rsquo;on prend un peu de recul, la technologie dans son ensemble et la r\u00e9volution technologique ont \u00e9t\u00e9 extraordinairement d\u00e9flationnistes et ont transform\u00e9 nos vies pour le mieux. Revenons 200 ans en arri\u00e8re, nous sommes tous des agriculteurs. En 1825, nous vivons avec une esp\u00e9rance de vie de 29 ans au niveau mondial, et l&rsquo;esp\u00e9rance de vie la plus \u00e9lev\u00e9e est inf\u00e9rieure \u00e0 40 ans. Et nous souffrons de la faim plusieurs fois par an.    \n Il y a 100 ans, nous sommes en 1925, nous travaillons 53 heures par semaine, nous sommes pour la plupart des ouvriers d&rsquo;usine et des agriculteurs, et notre qualit\u00e9 de vie est toujours aussi mauvaise. Si vous \u00eates pauvre, vous ne partez pas en vacances, vous n&rsquo;avez pas l&rsquo;eau courante, vous n&rsquo;avez pas de voiture, les avions n&rsquo;existent certainement pas. Au cours des 40 ou 50 derni\u00e8res ann\u00e9es, notre qualit\u00e9 de vie s&rsquo;est transform\u00e9e. Quand j&rsquo;\u00e9tais enfant, je me souviens que mon p\u00e8re criait \u00e0 ma m\u00e8re qu&rsquo;elle d\u00e9pensait trop d&rsquo;argent en appels t\u00e9l\u00e9phoniques longue distance, et qu&rsquo;il rencontrait Nice \u00e0 Paris. Aujourd&rsquo;hui, gr\u00e2ce \u00e0 ces smartphones, nous disposons de communications vid\u00e9o mondiales gratuites. Nous avons la somme totale des connaissances de l&rsquo;humanit\u00e9 dans notre poche. Nous avons un conseiller extraordinairement intelligent qui a \u00e9t\u00e9 capable de nous aider dans tous les domaines.      \n Ainsi, vous pouvez \u00eatre un pauvre agriculteur en Inde et avoir acc\u00e8s \u00e0 plus d&rsquo;informations, de communications et peut-\u00eatre de renseignements que le pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis n&rsquo;en avait il y a 25 ans. Et nous tenons cela pour acquis. Or, cela a transform\u00e9 nos vies d&rsquo;une mani\u00e8re insondable. Lors de mes voyages fous en Antarctique, sans \u00e9lectricit\u00e9, avec de la nourriture r\u00e9hydrat\u00e9e, je reviens et ils me disent : \u00ab\u00a0Je peux allumer le&#8230;\u00a0\u00bb. C&rsquo;est comme l&rsquo;eau chaude ou la douche des toilettes. Je veux dire, nous sommes tellement privil\u00e9gi\u00e9s, et nous le prenons pour acquis. Nous ne r\u00e9alisons pas \u00e0 quel point nous sommes privil\u00e9gi\u00e9s.      \n Alors, que penser de ce qui nous attend dans les 25 prochaines ann\u00e9es ? Il ne s&rsquo;agit pas de dire que tout est pour le mieux et dans le meilleur des mondes possibles. Ce n&rsquo;est pas un \u00e9tat rose. Bien au contraire. Nous avons de nombreux probl\u00e8mes. Nous avons le changement climatique, nous avons l&rsquo;in\u00e9galit\u00e9 des chances et nous avons une crise du bien-\u00eatre mental et physique. Et tous ces probl\u00e8mes, d&rsquo;une mani\u00e8re ou d&rsquo;une autre, [inaudible 01:03:13] est structurellement incapable de les r\u00e9soudre. La bonne nouvelle, c&rsquo;est que les fondateurs voient ces probl\u00e8mes et s&rsquo;y attaquent. Je suis donc profond\u00e9ment optimiste parce que nous trouvons l&rsquo;abondance dans de multiples domaines. Tout d&rsquo;abord, l&rsquo;abondance \u00e9nerg\u00e9tique. En ce moment, vous avez l&rsquo;abondance de la puissance de calcul. Comme dans les ann\u00e9es 1970, la puissance de calcul est extr\u00eamement limit\u00e9e. Vous ne l&rsquo;utilisiez que pour des transactions de tr\u00e8s grande valeur. Aujourd&rsquo;hui, elle est tellement infinie que vous avez des superordinateurs dans votre poche qui vous permettent de faire n&rsquo;importe quoi.             \n Le co\u00fbt de l&rsquo;\u00e9lectricit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 et la limitation de l&rsquo;\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 importante. Ainsi, jusqu&rsquo;aux ann\u00e9es 1990, nous avions une corr\u00e9lation parfaite entre la consommation d&rsquo;\u00e9nergie et la croissance du PIB. Nous avons r\u00e9ussi \u00e0 devenir beaucoup plus efficaces. Nous avons donc r\u00e9ussi \u00e0 faire cro\u00eetre l&rsquo;\u00e9conomie sans augmenter notre consommation d&rsquo;\u00e9nergie. Mais ce qui est int\u00e9ressant, c&rsquo;est que le co\u00fbt de l&rsquo;\u00e9nergie, gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;\u00e9nergie solaire, diminue tr\u00e8s rapidement. L&rsquo;\u00e9nergie solaire est d\u00e9j\u00e0 la forme de production d&rsquo;\u00e9nergie la moins ch\u00e8re et elle diminue de 11 % par an. Il est divis\u00e9 par 10 tous les dix ans, et il continue \u00e0 \u00eatre divis\u00e9 par 10. Elle a donc \u00e9t\u00e9 divis\u00e9e par 100 en 20 ans, par 1 000 en 30 ans et par 10 000 en 40 ans. Et le d\u00e9clin se poursuit. Et je peux pr\u00e9voir un monde dans 10 ou 20 ans o\u00f9 le co\u00fbt marginal de la production d&rsquo;\u00e9nergie sera essentiellement nul. Bien s\u00fbr, l&rsquo;\u00e9nergie solaire ne fonctionne pas la nuit ou par temps nuageux, mais le co\u00fbt des batteries a \u00e9galement baiss\u00e9. Ils ont \u00e9t\u00e9 divis\u00e9s par 42 au cours des 27 derni\u00e8res ann\u00e9es, et par 10 au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. Aujourd&rsquo;hui, l&rsquo;\u00e9nergie solaire et les batteries sont en passe de devenir moins ch\u00e8res que toutes les autres formes de production d&rsquo;\u00e9nergie. En cons\u00e9quence, nous assistons \u00e0 des augmentations massives de la p\u00e9n\u00e9tration dans de nombreux march\u00e9s \u00e9mergents o\u00f9, \u00e0 12 % par exemple, la production d&rsquo;\u00e9nergie solaire \u00e9tait de 0,1 %. Aujourd&rsquo;hui, elle est de 12 % au niveau mondial, et elle double dans de nombreux pays d&rsquo;une ann\u00e9e sur l&rsquo;autre, qu&rsquo;il s&rsquo;agisse de la capacit\u00e9 des batteries ou de la production d&rsquo;\u00e9nergie solaire.              \n Ainsi, m\u00eame en l&rsquo;absence de subventions et d&rsquo;intervention gouvernementale, je peux facilement imaginer que d&rsquo;ici 20 ans, la quasi-totalit\u00e9 de l&rsquo;\u00e9nergie sera produite par l&rsquo;\u00e9nergie solaire et stock\u00e9e dans des batteries \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle mondiale. Nous disposons de r\u00e9serves infinies des min\u00e9raux n\u00e9cessaires, et c&rsquo;est en fait beaucoup plus efficace. Nous allons passer \u00e0 un monde o\u00f9 toute l&rsquo;\u00e9nergie sera produite par l&rsquo;\u00e9nergie solaire et sera pratiquement gratuite. Toutes les voitures seront \u00e9lectriques et ne produiront pas d&rsquo;\u00e9missions. Tout notre syst\u00e8me de transport et de production d&rsquo;\u00e9nergie sera donc exempt d&rsquo;\u00e9missions et les co\u00fbts marginaux seront nuls. Nous pourrons donc \u00e0 nouveau augmenter votre consommation d&rsquo;\u00e9nergie et la gaspiller. Une fois que vous pouvez gaspiller l&rsquo;\u00e9nergie, vous pouvez faire des choses extraordinaires.      \n Une fois que l&rsquo;on sait gaspiller l&rsquo;\u00e9nergie, on peut faire des choses extraordinaires. Les gens se disaient : \u00ab\u00a0Oh, on va manquer d&rsquo;eau douce.\u00a0\u00bb Ce n&rsquo;est pas vrai. L&rsquo;eau repr\u00e9sente 70 % de la plan\u00e8te. Vous pouvez dessaler de l&rsquo;eau douce ou de l&rsquo;eau sal\u00e9e avec une quantit\u00e9 infinie d&rsquo;\u00e9lectricit\u00e9. J&rsquo;ai un syst\u00e8me de dessalement de l&rsquo;eau dans ma maison \u00e0 Turks et Caicos. Nous produisons 5 000 gallons par jour. Ma facture d&rsquo;eau s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 10 000 euros par mois. La machine co\u00fbte 72 000 euros.        \n Antal\n Wow.\n Fabrice\n Je veux dire qu&rsquo;elle est pay\u00e9e en sept mois et, bien s\u00fbr, elle fonctionne \u00e0 l&rsquo;\u00e9nergie solaire, de sorte que je suis compl\u00e8tement hors r\u00e9seau et que le co\u00fbt marginal est nul. Une fois que l&rsquo;on dispose d&rsquo;une quantit\u00e9 infinie d&rsquo;eau douce, on peut cultiver dans le d\u00e9sert. Vous pouvez cultiver dans des fermes verticales. Tout d&rsquo;un coup, le co\u00fbt de la nourriture baisse, le co\u00fbt de l&rsquo;eau baisse. Je veux dire que vous arrivez \u00e0 un agenda et \u00e0 un monde d&rsquo;abondance, vos besoins sous-jacents deviendront presque gratuits. Cela va plus loin, car des robots humano\u00efdes font baisser le co\u00fbt des services et de la main-d&rsquo;\u0153uvre, ce qui est probablement essentiel \u00e9tant donn\u00e9 que nos taux de natalit\u00e9 sont bas, que les populations vieillissent et commencent \u00e0 d\u00e9cliner. Nous allons conna\u00eetre des p\u00e9nuries de main-d&rsquo;\u0153uvre fondamentales dans de nombreuses cat\u00e9gories. Je ne m&rsquo;inqui\u00e8te donc pas du ch\u00f4mage. Je m&rsquo;inqui\u00e8te davantage des p\u00e9nuries de main-d&rsquo;\u0153uvre dans de nombreuses cat\u00e9gories, et nous allons pouvoir lib\u00e9rer la main-d&rsquo;\u0153uvre pour faire ce qu&rsquo;il faut en demandant aux gens d&rsquo;aider les personnes \u00e2g\u00e9es, etc. Je suis tr\u00e8s optimiste.         \n Antal\n Oui, c&rsquo;est vrai. Ainsi, les cat\u00e9gories dans lesquelles nous ne semblons jamais b\u00e9n\u00e9ficier d&rsquo;une v\u00e9ritable d\u00e9flation technologique, \u00e0 savoir les logements, l&rsquo;\u00e9ducation et les soins de sant\u00e9, vont-elles s&rsquo;inverser au cours des cinq \u00e0 dix prochaines ann\u00e9es ?\n Fabrice\n Les cat\u00e9gories fortement r\u00e9glement\u00e9es ou domin\u00e9es par les services publics ont donc \u00e9t\u00e9 beaucoup plus lentes \u00e0 innover, mais elles repr\u00e9sentent une part tellement importante du PIB que nous allons assister \u00e0 des innovations. L&rsquo;innovation se manifeste \u00e0 trois niveaux. Tout d&rsquo;abord, l&rsquo;\u00e9ducation en est t\u00e9moin, mais pas dans le contexte du syst\u00e8me scolaire traditionnel. Mais aujourd&rsquo;hui, si vous \u00eates un \u00e9tudiant indien super motiv\u00e9 et intellectuellement curieux, vous pouvez aller sur YouTube et apprendre n&rsquo;importe quoi. Vous pouvez aller sur Coursera et suivre des cours avec les meilleurs professeurs du monde dans toutes les cat\u00e9gories que vous voulez. Et oui, vous n&rsquo;obtiendrez pas le dipl\u00f4me, mais vous obtiendrez la connaissance. Beaucoup de mes startups recrutent maintenant des programmeurs de tous \u00e2ges, de tous pays, qui n&rsquo;ont pas besoin d&rsquo;\u00eatre all\u00e9s \u00e0 l&rsquo;\u00e9cole. Nous allons simplement leur faire passer des tests de programmation. S&rsquo;ils savent bien programmer, nous les embauchons.        \n Cela modifie donc compl\u00e8tement la d\u00e9livrance des dipl\u00f4mes. Il s&rsquo;agit litt\u00e9ralement de savoir si vous \u00eates fantastique dans ce que vous faites. D&rsquo;ailleurs, si je ne m&rsquo;inqui\u00e8te pas pour l&#8217;emploi, c&rsquo;est en partie parce que l&rsquo;humain et l&rsquo;IA seront probablement bien meilleurs que l&rsquo;IA ou l&rsquo;humain seul, et que nous travaillerons ensemble avec la technologie. L&rsquo;\u00e9ducation est d\u00e9j\u00e0 en cours. Khanmigo enseigne les math\u00e9matiques aux enfants de la maternelle \u00e0 la terminale, en utilisant la m\u00e9thode socratique. Dans le domaine des sciences, nous constatons des am\u00e9liorations dans la d\u00e9couverte de m\u00e9dicaments. Alpha Fold joue un r\u00f4le important dans la cr\u00e9ation de nouveaux m\u00e9dicaments. La plupart des co\u00fbts du syst\u00e8me de sant\u00e9 am\u00e9ricain sont en fait non m\u00e9dicaux. Ils sont dus au fait que nous avons cr\u00e9\u00e9 un syst\u00e8me papier compl\u00e8tement lourd et idiot. En Estonie, tout a \u00e9t\u00e9 automatis\u00e9. Comme les dossiers m\u00e9dicaux en ligne, tout. Aller chez le m\u00e9decin, recommander d&rsquo;aller chez le sp\u00e9cialiste, payer, tout est en ligne et automatis\u00e9. C&rsquo;est ainsi depuis une dizaine d&rsquo;ann\u00e9es. Il y a donc d&rsquo;\u00e9normes opportunit\u00e9s qui, je pense, vont commencer \u00e0 se pr\u00e9senter. Il en va de m\u00eame pour les services publics.              \n Le logement. Le principal probl\u00e8me en mati\u00e8re de logement est en fait d&rsquo;ordre r\u00e9glementaire. Nous cr\u00e9ons des contraintes artificielles \u00e0 l&rsquo;offre en ayant des droits a\u00e9riens et des points de rep\u00e8re, etc. Il est \u00e9vident qu&rsquo;il ne faut pas construire dans Central Park, mais la plupart des autres \u00e9l\u00e9ments n&rsquo;ont pas besoin d&rsquo;\u00eatre prot\u00e9g\u00e9s. Et des choses comme la NEPA ont \u00e9t\u00e9 militaris\u00e9es pour donner du pouvoir&#8230;    \n Fabrice\n &#8230; le NIMBYisme. Nous n&rsquo;avons donc pas de probl\u00e8me sous-jacent de co\u00fbt de construction, et oui, il y a beaucoup de choses que nous pouvons faire ici en termes de pr\u00e9fabrication et autres, le probl\u00e8me fondamental est en fait les r\u00e9gimes r\u00e9glementaires qui entourent la construction. 80 % du territoire de San Francisco est zon\u00e9 de mani\u00e8re \u00e0 interdire la construction d&rsquo;immeubles d&rsquo;habitation. Je peux r\u00e9duire le co\u00fbt du logement \u00e0 San Francisco du jour au lendemain en les laissant construire \u00e0 l&rsquo;infini.    \n Antal\n Un sujet tr\u00e8s, tr\u00e8s proche de chez nous et tr\u00e8s inexplicable. Vous organisez donc ces rencontres technologiques annuelles aux Turks et Caicos, dans votre propri\u00e9t\u00e9, et ce que vous faites, c&rsquo;est rassembler des communaut\u00e9s de fondateurs. J&rsquo;aimerais que vous me disiez quels ont \u00e9t\u00e9 les moments les plus marquants de la r\u00e9union de ces groupes dans ce type d&rsquo;environnement, et quelles sont les id\u00e9es qui ressortent de ces \u00e9v\u00e9nements et qui favorisent l&rsquo;innovation et d&rsquo;autres moments magiques, pour ainsi dire ?  \n Fabrice\n Les moments magiques se produisent de bien des fa\u00e7ons. Par exemple, nous avons r\u00e9cemment re\u00e7u le fondateur de Somos, qui ne parlait m\u00eame pas espagnol. Il s&rsquo;est rendu \u00e0 Medellin, en Colombie, et a construit un syst\u00e8me Internet \u00e0 fibre optique \u00e0 tr\u00e8s haut d\u00e9bit. Il fournit donc une fibre de 100 gigabits pour cinq dollars par mois. Il a trouv\u00e9 le moyen de le faire. Et il a dit : \u00ab\u00a0\u00c9coutez, les gens pensaient \u00e0 une progression graduelle, mais vous pourriez faire ce que SpaceX a fait. Le co\u00fbt d&rsquo;un kilogramme pour envoyer des choses dans l&rsquo;espace avec la navette spatiale \u00e9tait d&rsquo;environ 60 000 dollars. Avec Starship, ils esp\u00e8rent descendre jusqu&rsquo;\u00e0 15 dollars, mais disons 200 dollars. Existe-t-il des moyens d&rsquo;utiliser enfin la technologie existante pour transformer compl\u00e8tement les structures de co\u00fbts du monde tel que nous le connaissons ?        \n Il nous a montr\u00e9 comment il s&rsquo;y prenait, en appliquant la technologie existante pour r\u00e9soudre le probl\u00e8me. Nous avons \u00e9t\u00e9 \u00e9poustoufl\u00e9s. Et nous avons vu d&rsquo;innombrables exemples de ce genre. Il y a aussi la s\u00e9rendipit\u00e9, lorsque le COB Bay est l\u00e0 et qu&rsquo;il rencontre le fondateur d&rsquo;une entreprise qu&rsquo;il trouve fascinante, puis qu&rsquo;ils ach\u00e8tent l&rsquo;entreprise ou s&rsquo;associent avec elle. Mais c&rsquo;est un excellent moyen de prendre du recul et de voir ce qui se passe, quelles sont les grandes tendances. Par exemple, celle-ci porte sur l&rsquo;IA, bien s\u00fbr, en termes d&rsquo;investissements excessifs ou insuffisants. Quelles sont les approches orthogonales et quels sont les jeux \u00e0 contre-courant dans cette cat\u00e9gorie ?      \n Antal\n Vous le faites dans un environnement avec tr\u00e8s peu de bruit ext\u00e9rieur, ce qui est&#8230;\n Fabrice\n Oui, vous ne pouvez pas le faire \u00e0 New York. Autrement \n Antal\n &#8230; sont \u00e9galement excellents pour la stimulation. Nous allons conclure, mais nous avons quelques petites questions personnelles \u00e0 vous poser. Quelle a \u00e9t\u00e9 votre destination de voyage pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e r\u00e9cemment ?  \n Fabrice\n Je suis all\u00e9 en Antarctique et j&rsquo;ai march\u00e9 jusqu&rsquo;au p\u00f4le Sud en tenant mon tra\u00eeneau de 100 livres, je suis compl\u00e8tement isol\u00e9, je mange de la nourriture r\u00e9hydrat\u00e9e. Vous devez faire vos besoins dans un sac en plastique que vous devez transporter parce qu&rsquo;il ne faut laisser aucune trace derri\u00e8re vous. Vous transportez votre propre carburant, votre propre sac de couchage, votre propre tente, et c&rsquo;est tellement diff\u00e9rent et tellement dur. Il fait -50. Vous \u00eates \u00e0 10 000 pieds d&rsquo;altitude. C&rsquo;est un v\u00e9ritable exercice de gratitude, car apr\u00e8s avoir br\u00fbl\u00e9 8 000 calories par jour, vous perdez presque un kilo par jour, et vous r\u00e9alisez la chance que nous avons de vivre dans le monde civilis\u00e9 et d\u00e9velopp\u00e9 qui est le n\u00f4tre.     \n Antal\n Combien de temps dure cette randonn\u00e9e aujourd&rsquo;hui ?\n Fabrice\n Si vous faites coast to pole et que vous \u00eates en pleine forme, il vous faudra 40 ou 50 jours, et si vous vous contentez de faire le parcours, vous \u00eates pr\u00eat, vous vous faites d\u00e9poser sur le glacier, ce qui est la partie que j&rsquo;ai faite, cela m&rsquo;a pris sept jours.\n Antal\n D&rsquo;accord. J&rsquo;ai \u00e9galement souvent entendu dire que vous \u00e9tiez un lecteur passionn\u00e9. Quel est le livre qui vous a le plus marqu\u00e9 et qui a chang\u00e9 votre vision du monde ? \n Fabrice\n Le livre qui a probablement chang\u00e9 ma vision du monde, parce qu&rsquo;il m&rsquo;a fait voir les choses diff\u00e9remment, c&rsquo;est Sapiens, car il m&rsquo;a permis de comprendre que beaucoup de choses que nous tenons pour acquises sont en fait des constructions humaines. Comme la monnaie, les fronti\u00e8res. Mais honn\u00eatement, je lis beaucoup. Je lis environ 100 livres par an, mais je lis surtout pour le plaisir. Et je trouve que le moyen de stimuler mon esprit et de penser \u00e0 l&rsquo;avenir est de lire de la science-fiction et, dans une moindre mesure, de la fantasy. Mon livre de science-fiction pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 de ces derni\u00e8res ann\u00e9es est Project Hail Mary. Il est \u00e9crit par l&rsquo;auteur de The Martian, mais il est bien plus amusant et bien plus captivant. The Martian \u00e9tait une sorte de Robinson Cruso\u00e9 sur Mars essayant de se sauver lui-m\u00eame. Il est seul, il se parle \u00e0 lui-m\u00eame et les enjeux ne concernent que lui. Ici, c&rsquo;est Robinson Cruso\u00e9 dans l&rsquo;espace avec Vendredi, donc des amis, essayant de sauver l&rsquo;humanit\u00e9, les enjeux sont plus importants.         \n Antal\n G\u00e9nial. Quelle est votre application d&rsquo;IA pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e aujourd&rsquo;hui ? Je vais vous donner quelques choix. ChatGPT, Claude, Perplexity ou Gemini, ou quelque chose d&rsquo;autre que nous n&rsquo;avons pas&#8230;   \n Fabrice\n Je suis un utilisateur intensif de GPT. Tout d&rsquo;abord, j&rsquo;ai construit ma propre IA, qui est une repr\u00e9sentation num\u00e9rique de tout ce que j&rsquo;ai dit, \u00e9crit, pens\u00e9, etc. Cela m&rsquo;a pris plus d&rsquo;un an, et au d\u00e9but, c&rsquo;\u00e9tait vraiment nul. Et pendant ce temps, j&rsquo;ai jou\u00e9 avec tout ce qui existait. Anthropic, Pinecone. Je veux dire que je l&rsquo;ai cod\u00e9, ce qui a n\u00e9cessit\u00e9 une it\u00e9ration infinie et rien n&rsquo;a vraiment fonctionn\u00e9 jusqu&rsquo;\u00e0 la sortie de la version 4.0. Et bien s\u00fbr, \u00e0 ce moment-l\u00e0, j&rsquo;ai structur\u00e9 les donn\u00e9es correctement et j&rsquo;ai compl\u00e8tement converti tous les podcasts et les transcriptions, j&rsquo;ai cod\u00e9 les personnes qui parlaient. J&rsquo;ai utilis\u00e9 Azure ou CR pour convertir mes PDF en contenu intelligible. Des centaines d&rsquo;heures de travail donc. Mais GPT4.0 est fantastique et les nouveaux mod\u00e8les sont encore meilleurs. Je l&rsquo;utilise pour tout. Pour la recherche, les questions. Oui, il a remplac\u00e9 Google. Mais au-del\u00e0 de \u00e7a, je l&rsquo;utilise comme un analyste, j&rsquo;ai besoin d&rsquo;un analyste pour faire des recherches pour moi, c&rsquo;est GPT. Il cr\u00e9e des r\u00e9sum\u00e9s et des analyses. Parfois, c&rsquo;est faux, mais c&rsquo;est incroyable.               \n Antal\n C&rsquo;est assez remarquable. Et o\u00f9 pouvons-nous parler au virtuel, Fabrice ? \n Fabrice\n Si vous allez sur mon blog Fabricegrinda.com, il y a un lien pour Fabrice AI, et il est \u00e9tonnamment pr\u00e9cis. Vous pouvez demander quelle est notre th\u00e8se, quel est le retour sur votre id\u00e9e de startup, quelle est la valorisation moyenne pour une s\u00e9rie d&rsquo;amor\u00e7age ou une s\u00e9rie A. Vous pouvez m\u00eame poser des questions personnelles sur l&rsquo;Antarctique, ce que j&rsquo;ai appris, comment vivre avec de la lumi\u00e8re acide. Vous pouvez interagir avec tout ce que j&rsquo;ai \u00e9crit, et c&rsquo;est tr\u00e8s pr\u00e9cis. Je suis en train de coder les deux prochaines versions.    \n Dans la prochaine version, j&rsquo;aurai un avatar num\u00e9rique de moi, avec mon visage, mon image et ma voix, et vous pourrez lui parler ou le faire parler. Vous pourrez lui parler directement ou par l&rsquo;interm\u00e9diaire d&rsquo;un texte. Et puis j&rsquo;essaie de coder, sans promettre que cela fonctionnera ou non, Pitch Fabrice AI, o\u00f9 actuellement, comme je l&rsquo;ai dit plus t\u00f4t, nous recevons 300 pitchs, nous prenons des appels avec 50 d&rsquo;entre eux et nous obtenons les d\u00e9briefs pour eux, et ensuite je parle \u00e0 peut-\u00eatre cinq personnes. Cela permettra aux 250 et franchement aux 295 de parler \u00e0 une version de moi et d&rsquo;obtenir un retour sur leur id\u00e9e. Si cela fonctionne.    \n Antal\n Voyez-vous le Fabrice virtuel si\u00e9ger \u00e0 votre comit\u00e9 d&rsquo;investissement et prendre des d\u00e9cisions d&rsquo;investissement \u00e0 l&rsquo;avenir ?\n Fabrice\n Il formulera des recommandations. Nous verrons \u00e0 quel point cela peut \u00eatre bon. Ecoutez, je ne le ferai en direct que si j&rsquo;aime les comptes-rendus. Il est \u00e9vident que les donn\u00e9es d&rsquo;entr\u00e9e sont la plate-forme, la transcription de notre conversation avec les fondateurs, puis nos comptes rendus et nos recommandations. Si je le nourris de milliers de ces \u00e9l\u00e9ments, peut-il obtenir des informations raisonnablement pr\u00e9cises ou bonnes ? Il s&rsquo;agit l\u00e0 encore d&rsquo;un service public \u00e0 l&rsquo;humanit\u00e9 ou aux fondateurs. Puis-je vous dire, oh, vos \u00e9conomies unitaires sont sous l&rsquo;eau, ou vous allez trop t\u00f4t pour parler aux VCs, vous avez besoin d&rsquo;un peu plus de traction. Vous avez besoin d&rsquo;un peu plus de traction. Passez d&rsquo;abord par le cercle des amis et de la famille. Ou bien, en tant que fondateur, vous devez vraiment \u00eatre plus \u00e9loquent dans votre pr\u00e9sentation, ou bien la cat\u00e9gorie que vous visez est trop petite.        \n Antal\n C&rsquo;est vrai.\n Fabrice\n Peut-il r\u00e9ellement fournir aux fondateurs un retour d&rsquo;information exploitable et utile pour eux ? La r\u00e9ponse est non. Je veux le mettre en ligne. La r\u00e9ponse est oui, je le ferai. C&rsquo;est donc \u00e0 suivre. Mais c&rsquo;est ce que je suis en train de coder et de travailler la nuit en ce moment.     \n Antal\n Excellent. Et la derni\u00e8re question de conclusion est la suivante : avez-vous un podcast pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 en dehors du podcast LionTree ? \n Fabrice\n Je n&rsquo;\u00e9coute pas beaucoup de podcasts. Je lis surtout des livres. Et sur Substack, mon livre pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 est probablement celui de Noah Pinyon ou de Noah Smith, qui \u00e9crit sur l&rsquo;\u00e9conomie, les politiques publiques, etc.  \n Antal\n D&rsquo;accord, c&rsquo;est fantastique. Fabrice, ce fut un r\u00e9el plaisir d&rsquo;apprendre l&rsquo;histoire d&rsquo;OLX, la fa\u00e7on dont vous investissez, et beaucoup de vos perspectives sur le monde. Merci beaucoup d&rsquo;avoir rejoint KindredCast aujourd&rsquo;hui.  \n Fabrice\n Je vous remercie de m&rsquo;avoir accueillie.\n ","Category":["Interviews et conversations informelles"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52589","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52589"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52589\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":52591,"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52589\/revisions\/52591"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52589"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52589"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52589"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}