J’\u00e9tais sur le point de commencer une s\u00e9rie d’articles sur les places de march\u00e9 couvrant la fa\u00e7on dont FJ Labs obtient son flux de transactions, la fa\u00e7on dont nous \u00e9valuons les startups et notre th\u00e8se d’investissement actuelle lorsque j’ai r\u00e9alis\u00e9 que je devais commencer par la gen\u00e8se de FJ Labs et notre philosophie d’investissement car elles sont intimement li\u00e9es. <\/p>\n\n
J’ai toujours \u00e9t\u00e9 \u00e0 la fois entrepreneur\net un investisseur providentiel.<\/strong><\/p>\n\n FJ Labs est un fonds de capital-risque hybride.\nstudio de cr\u00e9ation d’entreprise qui me permet de mettre \u00e0 profit mes talents d’entrepreneur et d’investisseur.\nd\u00e9mangeaisons. Il n’est pas \u00e9vident que les entrepreneurs soient aussi des investisseurs,\nsurtout en m\u00eame temps. D’une certaine mani\u00e8re, cela a toujours \u00e9t\u00e9 vrai pour moi. Il\na commenc\u00e9 en 1998, lorsque j’ai cr\u00e9\u00e9 ma premi\u00e8re entreprise financ\u00e9e par le capital-risque. En vertu de\nEn tant que PDG de l’Internet grand public, d’autres entrepreneurs ont commenc\u00e9 \u00e0 s’adresser \u00e0 lui.\npour des conseils et des investissements. <\/p>\n\n Je me demandais si cela ne risquait pas de d\u00e9tourner l’attention de la population.\nJe me suis rendu compte que ma mission principale \u00e9tait d’investir dans d’autres startups, mais je me suis rendu compte que je rencontrais des gens qui n’\u00e9taient pas d’accord pour investir dans des startups.\nde nombreux entrepreneurs pour essayer de les aider de toute fa\u00e7on et cela ne m’a fait que m’aligner avec\nles. J’ai litt\u00e9ralement joint le geste \u00e0 la parole. De plus, j’aimais\n\u00e9couter leurs id\u00e9es et leurs difficult\u00e9s tout en essayant de les aider. Le cas \u00e9ch\u00e9ant, je\nJ’ai eu le sentiment que cela faisait de moi un meilleur chef d’entreprise, car je prenais le pouls de l’\u00e9conomie.\net comprendre les derni\u00e8res tendances et approches.<\/p>\n\n \u00c9tant donn\u00e9 que j’\u00e9tais press\u00e9 par le temps et que j’avais\npeu de capital et d’exp\u00e9rience, j’ai utilis\u00e9 les m\u00eames crit\u00e8res de s\u00e9lection que ceux que j’avais utilis\u00e9s \u00e0 l’\u00e9poque.\nJe n’ai pas eu le temps d’\u00e9valuer leurs entreprises, mais j’ai simplement ajout\u00e9 mon\nde la perspective de l’entrepreneur et des conditions de l’op\u00e9ration. <\/p>\n\n Investissements providentiels pr\u00e9coces<\/strong><\/p>\n\n Au cours de la p\u00e9riode 1998-2000, j’ai investi dans 7\nles d\u00e9marrages. L’un d’entre eux est tomb\u00e9 en panne apr\u00e8s quelques mois. En 2001, si vous me demandiez comment l\nJe vous aurais dit que tous les portefeuilles \u00e9taient vou\u00e9s \u00e0 l’\u00e9chec. J’\u00e9tais\ndes ann\u00e9es plus tard, j’ai \u00e9t\u00e9 choqu\u00e9 d’\u00eatre contact\u00e9 par un banquier d’affaires qui m’a demand\u00e9 de lui donner mon num\u00e9ro de t\u00e9l\u00e9phone.\ndes informations bancaires parce que l’un d’entre eux allait \u00eatre rendu public. Finalement, j’ai eu\n6 sorties r\u00e9ussies sur les 7 initiales ! J’ai eu de la chance gr\u00e2ce \u00e0 la\nL’entreprise a fait preuve de beaucoup de courage, de t\u00e9nacit\u00e9 et de pers\u00e9v\u00e9rance de la part de ce groupe de fondateurs. <\/p>\n\n Je n’ai pas investi \u00e0 nouveau avant 2004. Mon\nLa startup initiale n’a pas eu le succ\u00e8s escompt\u00e9 et la technologie est entr\u00e9e dans la vie de tous les jours.\nun hiver nucl\u00e9aire o\u00f9 aucun capital n’\u00e9tait disponible. J’ai d\u00fb r\u00e9server le peu de\nque j’avais pour ma deuxi\u00e8me startup, Zingy. J’ai recommenc\u00e9 \u00e0 investir apr\u00e8s avoir\nZingy en 2004, d’autant plus que j’avais tr\u00e8s envie de retourner \u00e0 l’\u00e9cole.\nles march\u00e9s. <\/p>\n\n Une approche unique de l’investissement providentiel<\/strong><\/p>\n\n OLX a commenc\u00e9 \u00e0 prendre de l’ampleur et \u00e0\nla visibilit\u00e9, d’autres entrepreneurs ont recommenc\u00e9 \u00e0 solliciter des investissements.\nJ’\u00e9tais tr\u00e8s occup\u00e9 \u00e0 diriger OLX, qui comptait alors des centaines d’employ\u00e9s,\net des centaines de millions de visiteurs uniques par mois dans 30 pays, j’ai d\u00e9cid\u00e9 de ne pas me laisser distraire.\nde me concentrer sur les places de march\u00e9, car j’avais le sentiment de pouvoir les \u00e9valuer rapidement. Je suis arriv\u00e9\navec une strat\u00e9gie d’\u00e9valuation des startups sur la base d’un appel d’une heure et d’un d\u00e9marrage de l’activit\u00e9.\ninvestir. <\/p>\n\n J’ai opt\u00e9 pour une transparence radicale. Lors de l’appel ou de la r\u00e9union d’une heure, je disais aux entrepreneurs si j’investissais et pourquoi. Dans 97 % des cas, je n’ai pas saisi l’occasion et je leur ai dit ce qu’il fallait am\u00e9liorer pour me faire changer d’avis.<\/p>\n\n En tant qu’entrepreneur, je d\u00e9testais que les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque ne\nm’a dit o\u00f9 j’en \u00e9tais. Souvent, ils savaient qu’ils ne voulaient pas investir, mais ils ne voulaient pas le faire.\nn’a pas voulu le dire pour pr\u00e9server l’optionnalit\u00e9. J’ai \u00e9galement d\u00e9test\u00e9 la fa\u00e7on dont ils ont tra\u00een\u00e9\nde d\u00e9cision d’investissement pour voir comment nous nous sommes comport\u00e9s au cours de cette p\u00e9riode.\net d’obtenir un consensus au sein de leur entreprise. J’ai \u00e9galement d\u00e9test\u00e9 la fa\u00e7on dont ils prenaient\nsemaines pour r\u00e9pondre aux courriels, s’ils daignent le faire.<\/p>\n\n Je suis s\u00fbr que cette frustration est li\u00e9e \u00e0 mon\ntype de personnalit\u00e9. Je d\u00e9teste l’ind\u00e9cision. Cela me rend folle quand les gens couvrent\nlorsqu’ils parlent. J’aime la clart\u00e9 des objectifs et des pens\u00e9es. Si un entrepreneur et\nJe leur dois d’investir et de ne pas ralentir le processus. <\/p>\n\n Au cours de cette p\u00e9riode, de 2004 \u00e0 2012, je n’ai pas eu de\nune th\u00e8se d’investissement. Je n’ai pas fait d’appels sortants. Je n’avais pas de nombre sp\u00e9cifique de\nJe voulais faire des investissements. Je me suis content\u00e9 de passer en revue toutes les transactions entrantes et d’investir.\ndans ce qui me plaisait. En moyenne, j’ai essay\u00e9 d’investir 100 000 dollars dans chaque startup,\nmais je n’avais pas de seuil minimum de propri\u00e9t\u00e9. S’il y en avait moins, je\na moins investi. Cela a conduit \u00e0 une grande variation du nombre d’investissements, car certains ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s en dehors de l’UE.\nCertaines ann\u00e9es, j’ai \u00e9t\u00e9 plus inspir\u00e9 que d’autres, mais en g\u00e9n\u00e9ral, j’investissais dans 10 \u00e0 25\npar an, ce qui lui a valu d’\u00eatre rapidement consid\u00e9r\u00e9 comme un \u00ab\u00a0super-ange\u00a0\u00bb.<\/p>\n\n Il est amusant de constater que la plupart des gens me consid\u00e9raient comme un investisseur plut\u00f4t que comme un entrepreneur, car la presse et Techcrunch associaient plus souvent mon nom aux investissements que je faisais qu’\u00e0 l’entreprise que je dirigeais. <\/p>\n\n Ma haine du travail administratif<\/strong><\/p>\n\n Lors de la r\u00e9alisation des investissements, j’ai\nJe me suis rendu compte que j’aimais parler aux entrepreneurs et discuter avec eux de leurs projets.\nmais d\u00e9testait tout le travail administratif qui l’entourait. Par manque d’int\u00e9r\u00eat\nJ’ai d\u00e9cid\u00e9 de n’examiner aucun des documents juridiques qui m’ont \u00e9t\u00e9 envoy\u00e9s. J’avais\nmon assistant signe tout automatiquement pour mes 100 premiers investissements.\nCela inclut la signature automatique de tous les documents ult\u00e9rieurs que les entrepreneurs ont voulu signer.\nsans jamais les lire. Cela montre que la grande majorit\u00e9 des personnes\nsont honn\u00eates, car cela s’est tr\u00e8s bien pass\u00e9 en fin de compte.<\/p>\n\n Comme vous pouvez l’imaginer, je n’ai pas non plus fait de v\u00e9ritable travail en amont.\ndiligence au-del\u00e0 de mon \u00e9valuation de l’entrepreneur et de son entreprise au cours de l’enqu\u00eate.\nConversation d’une heure. Pour \u00eatre honn\u00eate, je n’ai jamais vraiment compris pourquoi la diligence raisonnable \u00e9tait n\u00e9cessaire.\na pris tant de temps. La plupart des entreprises \u00e9taient si jeunes qu’il n’y avait pas grand-chose \u00e0 faire.\nJe n’ai pas l’intention de demander des relev\u00e9s bancaires ou l’acc\u00e8s \u00e0 leur compte Stripe, mais j’ai l’intention de faire preuve d’une grande diligence.\npour v\u00e9rifier que les chiffres de vente bruts qu’ils m’annon\u00e7aient \u00e9taient r\u00e9els\net non fabriqu\u00e9es. J’ai cru les entrepreneurs sur parole. <\/p>\n\n De m\u00eame, je me suis rendu compte que la v\u00e9rification des r\u00e9f\u00e9rences des fondateurs donnait souvent un mauvais signal. Certains des meilleurs entrepreneurs ont eu d’horribles r\u00e9f\u00e9rences de la part de leurs anciens employeurs parce qu’ils \u00e9taient de mauvais employ\u00e9s. Ils \u00e9taient des penseurs ind\u00e9pendants qui r\u00e9pondaient \u00e0 leurs interlocuteurs et travaillaient souvent sur leurs futures start-ups dans le cadre de leur travail. J’ai cess\u00e9 de v\u00e9rifier les r\u00e9f\u00e9rences. Je ne suis pas s\u00fbr que cela m’aurait permis de d\u00e9tecter le seul cas de d\u00e9tournement de fonds sur les 600 investissements que nous avons r\u00e9alis\u00e9s \u00e0 ce jour, mais cela aurait certainement ralenti notre processus d’investissement et conduit \u00e0 des d\u00e9cisions d’investissement moins bonnes. <\/p>\n\n Trouver un partenaire<\/strong><\/p>\n\n Comme vous pouvez l’imaginer, je d\u00e9teste tout ce qui est\nadministratif et bureaucratique s’\u00e9tendent \u00e0 tous les \u00e9l\u00e9ments de ma vie, y compris \u00e0 mon\nle c\u00f4t\u00e9 entrepreneurial. Il m’aurait \u00e9t\u00e9 utile d’avoir un partenaire au cours de ma vie.\npremier d\u00e9marrage. Je d\u00e9testais avoir affaire \u00e0 des avocats, \u00e0 des contrats d’achat d’actions, \u00e0 des avocats.\nles accords, les \u00e9valuations formelles des employ\u00e9s, etc. Lorsque j’ai d\u00e9cid\u00e9 de lancer OLX,\nJ’ai travaill\u00e9 en partenariat avec Alec Oxenford. J’ai rencontr\u00e9 Alec en 1999, alors que je dirigeais mon entreprise.\npremi\u00e8re startup financ\u00e9e par le capital-risque. Il m’a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 par un ancien employ\u00e9 de McKinsey.\ncoll\u00e8gue qui m’a parl\u00e9 de cette \u00e9tonnante \u00e9quipe d’entrepreneurs d’Harvard et de l’Universit\u00e9 d’Oxford.\nStanford qui envisageaient de lancer une startup en Am\u00e9rique latine. <\/p>\n\n J’ai rencontr\u00e9 Alec et ses nombreux cofondateurs en juin,\nont confirm\u00e9 leur conviction qu’ils devraient lancer un site de type eBay en Am\u00e9rique latine\net a accept\u00e9 de leur fournir la technologie et le plan d’affaires n\u00e9cessaires. Sur un\nNous les avons lanc\u00e9s \u00e0 partir de nos serveurs \u00e0 Paris avant de les aider \u00e0 se d\u00e9velopper.\nde passer \u00e0 leur propre plateforme.<\/p>\n\n J’ai repris contact avec lui apr\u00e8s qu’il ait vendu\nD\u00e9membrement. Sur le papier, Alec et moi nous ressemblions, car nous avions tous deux fait des \u00e9tudes sup\u00e9rieures\nd’anciens consultants en gestion qui avaient \u00e9t\u00e9 PDG de sites de vente aux ench\u00e8res en ligne. Nous\nn’ont jamais discut\u00e9 du partage des responsabilit\u00e9s, mais ont trouv\u00e9 un partenariat \u00e9quilibr\u00e9. Nous avons tous les deux\nont eu leur mot \u00e0 dire sur un pied d’\u00e9galit\u00e9 dans les d\u00e9cisions strat\u00e9giques. Je m’occupais des produits tandis qu’il s’occupait des op\u00e9rations.\nCela a fonctionn\u00e9. <\/p>\n\n Pendant que je travaillais avec Alec sur OLX, il a\nm’a pr\u00e9sent\u00e9 \u00e0 nouveau l’un des cofondateurs de Deremate, Jose Marin. Je dois admettre que j’ai\nne se souvenait pas vraiment de Jos\u00e9. Il a \u00e9t\u00e9 l’un des nombreux cofondateurs de Deremate.\nNous n’avons eu que quelques contacts au cours de la d\u00e9cennie qui s’est \u00e9coul\u00e9e depuis la premi\u00e8re r\u00e9union de 1999.\nCompte tenu de son apparence et de son accent, j’ai eu l’impression qu’il s’agissait d’un playboy latin.\nsans grande substance. <\/p>\n\n \u00c0 la demande d’Alec, j’ai commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9penser de l’argent.\nJ’ai pass\u00e9 plus de temps avec Jos\u00e9 et j’ai r\u00e9alis\u00e9 que j’avais des pr\u00e9jug\u00e9s injustes. Il y avait de la profondeur et de la\nla substance qui se cache derri\u00e8re le look. Il s’av\u00e8re que Jose a \u00e9t\u00e9 un investisseur providentiel prosp\u00e8re\net entrepreneur \u00e0 part enti\u00e8re. Il disposait d’une expertise sp\u00e9cifique en mati\u00e8re d’immobilier et de\ntravel \u00e9tait en train de cr\u00e9er un studio de d\u00e9marrage prosp\u00e8re au Br\u00e9sil. <\/p>\n\n Alors qu’il \u00e9tait occup\u00e9 \u00e0 construire son studio de cr\u00e9ation d’entreprise, il \u00e9tait heureux de s’associer \u00e0 un investisseur providentiel. Pour des raisons d’\u00e9chelle et d’efficacit\u00e9, nous avons d\u00e9cid\u00e9 de regrouper nos activit\u00e9s \u00e0 partir de 2009. Il m’a permis d’am\u00e9liorer consid\u00e9rablement mon flux d’affaires tout en ajoutant de l’expertise dans des secteurs verticaux cl\u00e9s. En prime, il s’est av\u00e9r\u00e9 que c’\u00e9tait un n\u00e9gociateur hors pair, tr\u00e8s soucieux des d\u00e9tails, qui prenait un r\u00e9el plaisir \u00e0 s’assurer que tous les points \u00e9taient mis au point et que nous disposions de droits importants pour les investisseurs : droits de pr\u00e9emption, droits d’information, droit d’accompagnement, etc. <\/p>\n\n La gen\u00e8se de FJ Labs<\/strong><\/p>\n\n Lorsque j’ai quitt\u00e9 OLX <\/a> en d\u00e9cembre 2012, il n’\u00e9tait pas \u00e9vident que nous allions cr\u00e9er FJ Labs. Comme vous pouvez le lire \u00e0 l’\u00e9tape 3 de mon cadre de r\u00e9f\u00e9rence pour la prise de d\u00e9cisions importantes<\/a>, j’ai essay\u00e9 beaucoup de choses. J’aspirais \u00e0 diriger Craigslist. J’ai essay\u00e9 d’acheter des petites annonces sur eBay. J’ai pos\u00e9 ma candidature pour g\u00e9rer une zone \u00e9conomique sp\u00e9ciale \u00e0 Cuba. J’ai essay\u00e9 beaucoup d’autres id\u00e9es. Elles ont toutes \u00e9chou\u00e9, principalement parce qu’elles n\u00e9cessitaient l’approbation d’autres personnes. En revanche, personne n’avait besoin de l’autorisation de quiconque pour investir ou cr\u00e9er de nouvelles entreprises. Nous avons continu\u00e9 \u00e0 le faire pendant que je poursuivais d’autres id\u00e9es et il a continu\u00e9 \u00e0 se d\u00e9velopper.<\/p>\n\n Au fur et \u00e0 mesure que notre profil d’investisseur s’est d\u00e9velopp\u00e9, notre flux d’op\u00e9rations a continu\u00e9 \u00e0 augmenter et le nombre d’investissements que nous avons r\u00e9alis\u00e9s s’est accru. Comme nous voulions rester des entrepreneurs, nous avons \u00e9galement commenc\u00e9 \u00e0 cr\u00e9er une ou deux nouvelles entreprises chaque ann\u00e9e. Bien que nous ayons d\u00e9velopp\u00e9 les activit\u00e9s de notre studio de cr\u00e9ation d’entreprises et nos activit\u00e9s d’investissement providentiel, la cr\u00e9ation d’un fonds de capital-risque n’allait pas de soi. Nous ne dirigeons pas de tours de table car nous ne voulons pas entrer en concurrence avec les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque traditionnelles. Nous voulons au contraire qu’ils nous consid\u00e8rent comme des partenaires de r\u00e9flexion pr\u00e9cieux et une source de flux d’affaires diff\u00e9renci\u00e9s. Le montant maximum du ch\u00e8que que nous pouvons investir au cours d’un tour donn\u00e9 est donc assez bas. <\/p>\n\n Apr\u00e8s avoir test\u00e9 notre mod\u00e8le, nous avons constat\u00e9 que nous pouvions d\u00e9ployer 100 millions de dollars par an sans modifier notre strat\u00e9gie. \u00c9tant donn\u00e9 que nous n’avions pas suffisamment de succ\u00e8s pour d\u00e9ployer un tel montant, nous avons envisag\u00e9 de lever des capitaux externes. Malgr\u00e9 les r\u00e9sultats obtenus \u00e0 ce jour, avec un TRI de 62 % sur les investissements r\u00e9alis\u00e9s, nous n’avons pas r\u00e9ussi \u00e0 lever des fonds aupr\u00e8s des investisseurs institutionnels traditionnels, qui \u00e9taient horrifi\u00e9s par notre approche de l’investissement. Je dois admettre que j’ai d\u00e9test\u00e9 le processus de collecte de fonds pour FJ Labs. C’\u00e9tait lent, r\u00e9p\u00e9titif et ennuyeux. J’ai \u00e9galement r\u00e9alis\u00e9 que je d\u00e9testerais les rapports et les processus bureaucratiques li\u00e9s \u00e0 la pr\u00e9sence d’investisseurs externes traditionnels.<\/p>\n\n