Ces derniers temps, j’ai beaucoup r\u00e9fl\u00e9chi aux consid\u00e9rations macro\u00e9conomiques. Il y a des p\u00e9riodes o\u00f9 la macro l’emporte sur la micro. Dans ces moments-l\u00e0, toutes les classes d’actifs ont une corr\u00e9lation de 1 \u00e0 la hausse dans les moments d’exub\u00e9rance. La diligence raisonnable dispara\u00eet et les march\u00e9s ne font pas la diff\u00e9rence entre les entreprises extraordinaires et celles qui ne le sont pas. De m\u00eame, toutes les classes d’actifs ont une corr\u00e9lation de 1 \u00e0 la baisse en p\u00e9riode de d\u00e9pression. Le march\u00e9 jette le b\u00e9b\u00e9 avec l’eau du bain.<\/p>\n\n
Nous vivons une telle p\u00e9riode depuis 18 mois. En f\u00e9vrier 2021, j’ai affirm\u00e9 dans Welcome to the Everything Bubble<\/a> que les taux r\u00e9els n\u00e9gatifs et les politiques budg\u00e9taires expansionnistes agressives alimentaient une bulle dans toutes les cat\u00e9gories d’actifs et qu’il \u00e9tait temps de vendre agressivement les actifs sur\u00e9valu\u00e9s. En mars de cette ann\u00e9e, dans The Great Unknown<\/a>, j’ai affirm\u00e9 que les gens sous-estimaient consid\u00e9rablement les risques qui p\u00e8sent sur l’\u00e9conomie mondiale. Ces risques n’ont fait qu’augmenter depuis.<\/p>\n\n