{"id":66990,"date":"2026-03-10T13:57:10","date_gmt":"2026-03-10T13:57:10","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/?p=66990"},"modified":"2026-03-10T15:17:34","modified_gmt":"2026-03-10T15:17:34","slug":"episodio-52-mercados-en-la-era-de-la-ia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/es\/episodio-52-mercados-en-la-era-de-la-ia\/","title":{"rendered":"Episodio 52: Mercados en la Era de la IA"},"content":{"rendered":"\n<p>En las \u00faltimas semanas, ha surgido una narrativa creciente que argumenta que la IA podr\u00eda desestabilizar la econom\u00eda y alterar modelos de negocio enteros. La semana pasada, publiqu\u00e9 mi opini\u00f3n de que <a href=\"https:\/\/lktvpckk.r.us-east-2.awstrack.me\/L0\/https:%2F%2F100.25.144.216%2Fpl%2F%3Fmailpoet_router%26endpoint=track%26action=click%26data=WyI0MTMiLCI1Y2E2OWEiLCIzMDk1IiwiNzJkNjc5ZDhkMTI4IixmYWxzZV0\/1\/010f019caf9dc2dc-90fb554d-4f84-458c-b81a-8c4c8033dd66-000000\/aGAQQq80zLvgs0WbndKDumr29ZI=252\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/lktvpckk.r.us-east-2.awstrack.me\/L0\/https:%2F%2F100.25.144.216%2Fpl%2F%3Fmailpoet_router%26endpoint=track%26action=click%26data=WyI0MTMiLCI1Y2E2OWEiLCIzMDk1IiwiNzJkNjc5ZDhkMTI4IixmYWxzZV0\/1\/010f019caf9dc2dc-90fb554d-4f84-458c-b81a-8c4c8033dd66-000000\/aGAQQq80zLvgs0WbndKDumr29ZI=252\" rel=\"noreferrer noopener\">la IA es mucho m\u00e1s probable que sea una revoluci\u00f3n de la productividad<\/a> que un colapso econ\u00f3mico. <\/p>\n\n<p>\u00bfPero qu\u00e9 significa esto espec\u00edficamente para los mercados?<\/p>\n\n<p>Muchos fundadores se preguntan:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00bfCapturar\u00e1n los LLM el descubrimiento?<\/li>\n\n\n\n<li>\u00bfComprimir\u00e1 la IA las tasas de comisi\u00f3n?<\/li>\n\n\n\n<li>\u00bfSe desviar\u00e1 el tr\u00e1fico de las plataformas?<\/li>\n\n\n\n<li>\u00bfCu\u00e1n defendibles son los mercados en un mundo nativo de IA?<\/li>\n<\/ul>\n\n<p>En este episodio, desgloso:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Por qu\u00e9 la mayor\u00eda de los temores sobre la desintermediaci\u00f3n de los mercados por la IA son exagerados.<\/li>\n\n\n\n<li>D\u00f3nde la IA s\u00ed amenaza los m\u00e1rgenes de los mercados.<\/li>\n\n\n\n<li>Las ventajas estructurales que conservan los mercados.<\/li>\n\n\n\n<li>Las oportunidades inmediatas que la IA crea para la liquidez, el comercio transfronterizo y la rentabilidad.<\/li>\n\n\n\n<li>Qu\u00e9 deber\u00edan hacer los fundadores ahora.<\/li>\n<\/ul>\n\n<p>Si est\u00e1s construyendo, invirtiendo u operando un mercado, \u00a1este episodio es para ti!<\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Episode 52: Marketplaces in the Age of AI\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/TRYRL-TOqeU?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n<p><br\/>Para tu referencia, incluyo las diapositivas que utilic\u00e9 durante el episodio.<\/p>\n\n\t\t<div class=\"wppdfemb-frame-container-1\" style=\"-webkit-overflow-scrolling:auto;\">\n\t\t\t<iframe class=\"pdfembed-iframe nonfullscreen wppdf-emb-iframe-1\"\n\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/grinda.org\/es\/?pdfemb-data=eyJwZGZJRCI6NjY3NDcsInVybCI6Imh0dHBzOlwvXC9mYWJyaWNlZ3JpbmRhLmNvbVwvd3AtY29udGVudFwvdXBsb2Fkc1wvMjAyNlwvMDNcLzIwMjYtMDMtTWFya2V0cGxhY2VzLWluLXRoZS1BZ2Utb2YtQUkucGRmIiwiaW5kZXgiOjF9\"\n\t\t\t\tdata-pdf-id=\"66747\"\n\t\t\t\tdata-pdf-index=\"1\"\n\t\t\t\tstyle=\"border:none;width:100%;max-width:100%;height:100vh;\"\n\t\t\t\tscrolling=\"yes\">\n\t\t\t<\/iframe>\n\t\t<\/div>\n\n\t\t\n<p>Si lo prefieres, puedes escuchar el episodio en el reproductor de podcast incrustado.<\/p>\n\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Reproductor Libsyn\" style=\"border: none\" src=\"\/\/html5-player.libsyn.com\/embed\/episode\/id\/40370705\/height\/90\/theme\/custom\/thumbnail\/yes\/direction\/forward\/render-playlist\/no\/custom-color\/000000\/\" height=\"90\" width=\"100%\" scrolling=\"no\" allowfullscreen=\"\" webkitallowfullscreen=\"\" mozallowfullscreen=\"\" oallowfullscreen=\"\" msallowfullscreen=\"\"><\/iframe>\n\n<p><br\/>Adem\u00e1s del v\u00eddeo de YouTube anterior y del reproductor de podcast incrustado, tambi\u00e9n puedes escuchar el podcast en <a href=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/52-marketplaces-in-the-age-of-ai\/id1532336635?i=1000754069435\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/52-marketplaces-in-the-age-of-ai\/id1532336635?i=1000754069435\" rel=\"noreferrer noopener\">iTunes<\/a> y <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/6eoRZ7ySYVxtum8opdxZYi?si=UL3ySo3iQ7e6ZecnvbBavg\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/6eoRZ7ySYVxtum8opdxZYi?si=UL3ySo3iQ7e6ZecnvbBavg\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Spotify<\/a>.<\/p>\n\n<p><br\/><strong>Transcripci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n<p>Hola a todos. Espero que est\u00e9s teniendo una semana maravillosa. B\u00e1sicamente, en las \u00faltimas semanas ha habido mucho revuelo y preocupaci\u00f3n de que la IA vaya a apoderarse del mundo. Habr\u00e1 un 90% de desempleo, una gran depresi\u00f3n, lo que sea, y yo estoy fundamentalmente en desacuerdo con esa tesis y perspectiva. <\/p>\n\n<p>Por eso, la semana pasada dediqu\u00e9 tiempo a escribir una entrada de blog sobre el impacto de la IA y el hecho de que es m\u00e1s probable que conduzca a una revoluci\u00f3n de la productividad que a un colapso. Ahora, la pregunta corolaria que la gente en tecnolog\u00eda y en los mercados se ha estado haciendo es: \u00bfcu\u00e1l es el impacto de la IA en los mercados?  <\/p>\n\n<p>Y en lo que me he estado centrando en repensar es, vale, en un mundo donde todo el mundo est\u00e1 preocupado y centrado en los LLM, y de hecho la gente est\u00e1 preocupada de que reemplacen el embudo superior, etc\u00e9tera, \u00bfcu\u00e1l es el impacto real? Y me he dado cuenta de que mi tesis, mi perspectiva y tambi\u00e9n lo que veo en el d\u00eda a d\u00eda es tan profundamente diferente de los peores escenarios que la gente tiene en mente.  <\/p>\n\n<p>Y por eso quer\u00eda compartir el impacto de la IA en los mercados. As\u00ed que, sin m\u00e1s pre\u00e1mbulos, \u00a1empecemos! <\/p>\n\n<p>Bienvenidos al Episodio 52, Mercados y la Era de la IA.<\/p>\n\n<p>As\u00ed que, perm\u00edtanme empezar mostrando mi presentaci\u00f3n para que se hagan una idea de lo que ha estado pasando. Y bien. Empecemos con una idea de d\u00f3nde est\u00e1 el mercado. Y claramente estamos en medio de una burbuja de IA donde todo ha sido IA, todo el tiempo. As\u00ed que, si das un paso atr\u00e1s y miras d\u00f3nde est\u00e1 el mercado, los d\u00f3lares de capital riesgo se est\u00e1n recuperando.    <\/p>\n\n<p>Y han aumentado desde los m\u00ednimos de, digamos, 2022. No, pero principalmente en EE. UU. y casi todo en IA. As\u00ed que, como ven, todo ha estado subiendo, como los tama\u00f1os de las rondas, las valoraciones, etc\u00e9tera, pero impulsado por la IA. As\u00ed que, si miramos los primeros nueve meses del a\u00f1o pasado, el 75% de los d\u00f3lares invertidos fueron a startups de IA.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que ha sido bastante loco. Y a nivel global, alrededor del 50% de la financiaci\u00f3n ha sido en IA y ese aumento masivo. Y si miramos a YC, creo que el 95% de las startups en YC el a\u00f1o pasado eran empresas relacionadas con la IA. Ahora, lo interesante es que la mayor parte del capital ha ido a muy pocas empresas, como Anthropic y OpenAI, pero tambi\u00e9n Cursor, Lovable, etc\u00e9tera.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, los modelos m\u00e1s grandes, m\u00e1s de la mitad del capital ha ido a rondas de m\u00e1s de 500 millones. As\u00ed que ha sido todo IA todo el tiempo, con las empresas m\u00e1s grandes capturando la mayor parte del valor o la mayor cantidad de financiaci\u00f3n. Obviamente, hubo una gran ronda para OpenAI. Hay una ronda en marcha ahora mismo para Anthropic.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que sigue estando muy concentrado. S\u00ed, principalmente los modelos fundacionales.  <\/p>\n\n<p>Ahora, las cosas que estamos viendo desde una perspectiva de tendencia en t\u00e9rminos de en qu\u00e9 est\u00e1 invirtiendo la gente fuera de los modelos fundacionales, como Lovable y Cursor para X. As\u00ed que, la codificaci\u00f3n por voz a un nivel vertical o la codificaci\u00f3n casi sin c\u00f3digo para sitios a un nivel vertical est\u00e1 cobrando protagonismo.<\/p>\n\n<p>El uso de la IA para mejorar la productividad de las industrias existentes es cada vez mayor. As\u00ed que, imaginen empresas de IA para ayudar a los flujos de trabajo en la construcci\u00f3n, donde los contratistas generales y los subcontratistas pueden estar en la misma sinton\u00eda y ver exactamente qui\u00e9n est\u00e1 haciendo qu\u00e9 y simplificar todos los procesos de trabajo. <\/p>\n\n<p>Agentes gestionando otros agentes y luego cosas generales en cumplimiento, confianza, etc\u00e9tera. Y la mayor tendencia en las \u00faltimas semanas, meses, ha sido OpenClaw. OpenClaw, este agente de c\u00f3digo abierto local, que podr\u00eda estar en un ordenador local, podr\u00eda estar en un servidor privado virtual.  <\/p>\n\n<p>Un agente que b\u00e1sicamente funciona como tu asistente personal, es supercapaz y puede hacer un mont\u00f3n de otras cosas. Todav\u00eda es razonablemente dif\u00edcil de configurar y requiere una buena cantidad de entrenamiento. Y tambi\u00e9n hay preocupaciones de seguridad bastante fundamentales, pero el fundador de OpenClaw acaba de ser contratado por OpenAI.  <\/p>\n\n<p>Y estoy bastante seguro de que todos los modelos fundacionales principales van a tener un equivalente tipo OpenClaw, donde tendr\u00e1s tu asistente superinteligente equivalente a Jarvis a tu disposici\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas, meses, etc\u00e9tera.<\/p>\n\n<p>Las salidas se est\u00e1n recuperando en el mercado y, obviamente, esperamos m\u00e1s fusiones y adquisiciones y m\u00e1s OPV, especialmente con SpaceX, posiblemente OpenAI y otras.<\/p>\n\n<p>As\u00ed que las condiciones del mercado est\u00e1n mejorando en las empresas de riesgo y las salidas en general, pero francamente solo en un subsector. Que es la IA, lo que en realidad no ha sido bueno para otras empresas, incluidos los mercados, porque la gente ve\u00eda a las empresas de IA pasar de cero a cien millones de ingresos a mil millones de ingresos en un tiempo r\u00e9cord y tus startups de mercado, que pasan de un par de millones a 10 millones a 30 millones, ya no suenan tan emocionantes. Y m\u00e1s all\u00e1 de eso, la gente est\u00e1 graciosamente preocupada de que la IA vaya a alterar fundamentalmente el mercado. As\u00ed que ha sido dif\u00edcil conseguir financiaci\u00f3n en los mercados. Por mucho que hayamos sido contrarios y muy selectivos, hemos estado invirtiendo en IA aplicada y hablar\u00e9 de lo que eso significa para nosotros.    <\/p>\n\n<p>De hecho, quiero que la burbuja de la IA contin\u00fae porque me preocupa que, si implosiona, se tire al beb\u00e9 con el agua sucia. E incluso las personas que han mantenido la disciplina, las empresas que tienen una gran econom\u00eda unitaria creciendo bien, que ya est\u00e1n teniendo dificultades para conseguir financiaci\u00f3n, lo encontrar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil en el futuro. <\/p>\n\n<p>As\u00ed que dije que muchas OPV est\u00e1n llegando al centro, por lo que las condiciones del mercado parecen razonablemente positivas. Ahora, esto es una burbuja. Muy incierto y dif\u00edcil de decir cu\u00e1ndo terminar\u00e1 la burbuja. Y, as\u00ed que ya veremos, espero que dure muchos a\u00f1os. Aunque solo sea porque est\u00e1 sentando las bases de una revoluci\u00f3n de la productividad donde puedo imaginar que las cosas seguir\u00e1n siendo m\u00e1s baratas, mejores, m\u00e1s r\u00e1pidas, como lo han sido durante los \u00faltimos dos siglos, permiti\u00e9ndonos tener una calidad de vida a\u00fan mayor, menos horas trabajadas en el futuro.    <\/p>\n\n<p>De la misma manera que la burbuja de finales de los noventa sent\u00f3 las bases con la fibra, etc\u00e9tera, que llev\u00f3 a la revoluci\u00f3n de internet en los 2000. Espero que esta dure lo suficiente para que tengamos acceso a un conocimiento de IA, en cierto modo, subvencionado. <\/p>\n\n<p>Porque ahora mismo, la mayor\u00eda de estas empresas tienen m\u00e1rgenes brutos negativos, de modo que podemos construir empresas incre\u00edbles en el futuro.<\/p>\n\n<p>S\u00ed, los mercados secundarios tambi\u00e9n han empezado a despegar, de hecho, est\u00e1n generando muchos negocios interesantes porque ha habido muy pocas salidas fuera de la IA.<\/p>\n\n<p>Una de las tendencias interesantes en la financiaci\u00f3n y en el capital riesgo es que la gente, sabiendo que est\u00e1 comprando participaciones secundarias en diferentes empresas, y especialmente en las empresas de cola corta, las de Anthropic, pero se est\u00e1 creando toda una clase de activos donde los LP dicen, o los inversores l\u00edderes dicen: \u00ab\u00a1Oye! Tenemos LP en estos fondos de capital riesgo que han estado en ellos durante 10, 12 a\u00f1os, que a\u00fan no han tenido muchas salidas. Quieren liquidez y, por lo tanto, est\u00e1n dispuestos a vender con un descuento del 20, 30, 40% sobre el valor liquidativo\u00bb. Y as\u00ed, muchos inversores no estaban entrando a comprar participaciones de LP en fase tard\u00eda en capital riesgo, lo que en realidad es una clase de activos interesante porque sospecho que se puede obtener un descuento bastante bueno. <\/p>\n\n<p>Y al mismo tiempo, la liquidez est\u00e1 a punto de producirse, dado que los mercados de fusiones y adquisiciones se est\u00e1n abriendo, dado que los mercados de OPV se est\u00e1n abriendo. As\u00ed que es una clase de activos interesante. <\/p>\n\n<p>As\u00ed que ahora hablemos del impacto de la IA en los mercados. El primer gran temor que tiene la gente es que la IA capture el embudo superior. <\/p>\n\n<p>Todo el mundo ir\u00e1 a ChatGPT, o Gemini o Claw, y dir\u00e1n: \u00abQuiero comprar esto\u00bb, y la transacci\u00f3n se realizar\u00e1 completamente all\u00ed. Y ya no visitar\u00e1s eBay, Amazon, DoorDash, Uber, Booking, etc\u00e9tera. Y sospecho que eso, en primer lugar, es incorrecto. La parte superior del embudo no se mover\u00e1 a los LLM.   <\/p>\n\n<p>Y d\u00e9jenme explicarles por qu\u00e9, cuando se piensa en el comportamiento real del usuario, \u00bfpor qu\u00e9 la gente va y visita estos diferentes sitios y cu\u00e1l es su patr\u00f3n de pensamiento? Y as\u00ed, cuando la gente va a estos mercados, t\u00edpicamente hay tres enfoques de c\u00f3mo, cu\u00e1ndo y por qu\u00e9 van all\u00ed. <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, si vas a un sitio como Vinted, la gente no va sabiendo lo que quiere comprar. Es m\u00e1s como ir de compras por entretenimiento. Es como si fuera a pasear por Broadway en SoHo y voy a entrar en sus tiendas sin tener una idea clara de lo que busco, y si algo me resuena, lo comprar\u00e9.  <\/p>\n\n<p>Y as\u00ed, el compromiso en estos sitios es de unas 20 p\u00e1ginas por visita. La gente pasa 10, 20, 30 minutos en el sitio cada vez que lo visita, y vienen varias veces al mes. Y como los LLM se centran en la eficiencia y en darte lo que quieres. Esto no es. No hay ning\u00fan riesgo de que esto se vea afectado.    <\/p>\n\n<p>Por ejemplo, entre las mil prioridades principales de OpenAI, no est\u00e1 la de analizar el patr\u00f3n de compra del individuo X y crear un feed de navegaci\u00f3n de cosas que podr\u00edan entretenerle para que simplemente las mire con una tasa de compra muy baja. Eso ni siquiera est\u00e1 en consideraci\u00f3n. Sitios como Vinted, veo que tienen cero riesgo de ser interrumpidos porque la gente no est\u00e1 all\u00ed para ser eficiente.   <\/p>\n\n<p>Estaban all\u00ed para navegar y ver lo que hab\u00eda disponible. As\u00ed que, mientras tengas una cola muy larga, muchos art\u00edculos diferentes que puedas mirar y que la gente encuentre atractivos, no veo que el embudo superior cambie de ninguna manera, forma o modo. <\/p>\n\n<p>El otro segundo gran patr\u00f3n donde la gente compra o busca transacciones en el mercado es la b\u00fasqueda.<\/p>\n\n<p>As\u00ed que, si sabes exactamente lo que buscas, mucha gente simplemente va a Amazon y escribe lo que busca y escribe LG C3 65 EVO TV. \u00a1Puf! Un resultado, lo compran. Y ni siquiera van a los motores de b\u00fasqueda t\u00edpicamente, incluso van directamente a Amazon o eBay.   <\/p>\n\n<p>Ahora, incluso si no empezaste all\u00ed y empezaste en un LLM, o empezaste en Google, debido a que estos mercados tienen una alta cuota de mercado, los resultados que obtendr\u00edas seguir\u00edan proviniendo de los mercados subyacentes. As\u00ed que, si vas a Google hoy y escribes el nombre de un producto espec\u00edfico, casi todos los resultados provienen de eBay y Amazon porque&#8230; <\/p>\n\n<p>Combinados, tienen una cuota de mercado del 43% del comercio electr\u00f3nico. Y as\u00ed, incluso si fueras a un LLM y dijeras, quiero comprar un LG C3 de 65 pulgadas Evo nuevo o usado, la mayor\u00eda de los resultados probablemente vendr\u00edan de eBay y Amazon. As\u00ed que, de todos modos, quiz\u00e1s haya un poco de captura de valor en la parte superior, pero no deber\u00eda ser diferente de la captura de valor que tiene Google.  <\/p>\n\n<p>Cuando la gente compraba su marca. Y as\u00ed, porque al final del d\u00eda, OpenAI no va a encargarse del servicio al cliente, el cumplimiento, el env\u00edo, los pagos, las devoluciones, la financiaci\u00f3n, etc\u00e9tera. As\u00ed que, en primer lugar, no creo que la mayor parte del tr\u00e1fico, si sabes exactamente lo que buscas, haya realmente cero razones para que vayas a un LLM. Podr\u00edas ir directamente a Amazon, eBay, o a un sitio vertical, escribir lo que buscas. \u00a1Puf!, lo obtienes. No hay raz\u00f3n para ir a Google tampoco, para el caso. Dicho esto, esto demuestra que los LLM en general, o una amenaza existencial para Google porque en lugar de obtener muchos resultados, das un resultado y es mejor.      <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, si yo fuera Google, estar\u00eda preocupado. Curiosamente preocupado por el impacto de los LLM, por eso est\u00e1n publicando en Gemini. Pero si soy, qu\u00e9 s\u00e9 yo, eBay, no estar\u00eda tan preocupado porque, al final del d\u00eda, el problema que intentan solucionar y el valor que aportan es fundamentalmente diferente.  <\/p>\n\n<p>Ahora, el tercer patr\u00f3n de comportamiento tiene un poco m\u00e1s de riesgo. El otro gran patr\u00f3n de comportamiento que tienes para la b\u00fasqueda es algo llamado compra considerada. Est\u00e1s buscando, quieres comprar algo, pero no est\u00e1s seguro de qu\u00e9 exactamente. As\u00ed que ha habido varios sitios que tienen asesores humanos, por ejemplo, cuatro para viajes, para, hay una selecci\u00f3n, si quieres comprar, como sol\u00eda ser equipo de esqu\u00ed de alta gama, pero se ha ampliado.   <\/p>\n\n<p>O y tienes Stitch Fix donde tienes un asesor de moda que te dice lo que quieres. Pero m\u00e1s all\u00e1 de eso, puedes imaginar que hay compras consideradas si quieres comprar un coche, si quieres comprar una casa. Y ah\u00ed puedes argumentar que los LLM que te conocen muy bien, en realidad jugar\u00e1n un papel bastante profundo en aconsejarte sobre cu\u00e1l es el mejor barrio para vivir, el mejor coche en relaci\u00f3n con tus necesidades, etc\u00e9tera.  <\/p>\n\n<p>Ahora, esa es parte de la raz\u00f3n por la que algunos de estos sitios como Curated, creo que se vendieron por 300 millones, pero hab\u00edan recaudado 200 millones, as\u00ed que no fue un activo muy bueno. Pero incluso as\u00ed, no est\u00e1 completamente garantizado que se traslade a los LLM. Se puede argumentar que la implementaci\u00f3n de IA que tienes dentro de tu sitio, como la recomendaci\u00f3n de recetas de Instacart o Rufus para Amazon.  <\/p>\n\n<p>Porque est\u00e1n especializados en esta categor\u00eda. Y se puede ver un motor de recomendaci\u00f3n de IA siendo construido por Zillow o siendo, y Trulia y siendo construido por Carvana. Eso podr\u00eda ser tan bueno, si no mejor, que los de los LLM. Mucho m\u00e1s riesgo de disrupci\u00f3n aqu\u00ed. Pero, de nuevo, las compras consideradas son un peque\u00f1o porcentaje del patr\u00f3n de compra general que la gente tiene en los mercados.    <\/p>\n\n<p>Primera preocupaci\u00f3n, \u00bfse mover\u00e1 todo el embudo superior a los LLM? Creo que la respuesta es no. Creo que quiz\u00e1s una peque\u00f1a parte se mueva all\u00ed, pero incluso si lo hiciera, no creo que capturara mucho valor. En primer lugar, s\u00ed, no creo que el embudo superior se mueva a los LLM.   <\/p>\n\n<p>En segundo lugar, si se mueve a los LLM. As\u00ed que, asumamos el peor escenario. \u00bfCu\u00e1l es el impacto? \u00bfCu\u00e1n afectado estar\u00eda el mercado? Ah\u00ed, creo que hay muchos matices dependiendo de qui\u00e9n es el mercado y qu\u00e9 hace y cu\u00e1nto valor realmente, verdaderamente, fundamentalmente proporciona. As\u00ed que, en primer lugar, \u00bfcu\u00e1nto trabajo est\u00e1 haciendo el mercado?     <\/p>\n\n<p>Si el mercado es puramente un intermediario entre un comprador y un vendedor, como Angie&#8217;s List o Zillow o Thumbtack. No est\u00e1 haciendo mucho trabajo. De hecho, t\u00fa, el usuario, tienes que hacer mucho trabajo porque est\u00e1s mirando los listados, eligiendo los correctos. O si est\u00e1s poniendo una, si est\u00e1s, vas a Thumbtack y pides a la gente que puje por un trabajo, entonces tienes 20 pujas. Tienes que elegir una. Est\u00e1s haciendo mucho trabajo.     <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, en ese caso, donde el nivel de trabajo o gesti\u00f3n realizado en el mercado es bajo. Hay mucho m\u00e1s riesgo de disrupci\u00f3n. Por eso, las comisiones en general de estos mercados son un poco m\u00e1s bajas. Pero si est\u00e1s haciendo gesti\u00f3n de inventario, \u00faltima milla, recogida y empaquetado, entrega de \u00faltima milla.   <\/p>\n\n<p>Financiaci\u00f3n, pagos, devoluciones, etc\u00e9tera. Mucho, mucho menos riesgo de disrupci\u00f3n. As\u00ed que, incluso si el embudo superior se moviera all\u00ed, no veo que empresas como DoorDash, Uber o Amazon corran ning\u00fan riesgo, dado el volumen de trabajo que realizan. As\u00ed que, la cantidad de gesti\u00f3n realizada importa. Y, por cierto, la tendencia en los mercados durante los \u00faltimos 25 a\u00f1os ha sido que los mercados m\u00e1s modernos y nuevos hacen cada vez m\u00e1s. Y, de hecho, se puede usar la IA para hacer m\u00e1s y para hacer cosas que antes no eran posibles. As\u00ed que, cuanto m\u00e1s gestionado sea el mercado, menos riesgo de que el LLM del embudo superior capture valor si el tr\u00e1fico se mueve all\u00ed. Y, como dije, no espero que mucho se mueva all\u00ed.       <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, el n\u00famero dos es, \u00bfcu\u00e1nto trabajo est\u00e1s haciendo desde la perspectiva de la oferta? Ahora, por supuesto, si eres Expedia y est\u00e1s haciendo viajes y la mayor\u00eda de las aerol\u00edneas, hay cinco aerol\u00edneas que tienen la mayor parte del volumen y ya no te pagan altas comisiones, es muy f\u00e1cil de replicar. As\u00ed que, podr\u00eda ver c\u00f3mo podr\u00edas ir a ChatGPT y decir: \u00abOye, res\u00e9rvame un vuelo de Nueva York a Salt Lake City\u00bb.  <\/p>\n\n<p>Y puede hacerlo de forma bastante eficaz porque solo hay cinco aerol\u00edneas que tiene que consultar, en menor medida, pero a\u00fan posible. Algo como booking.com para hoteles. Hay muchos hoteles de cola larga, lo que de hecho ha sido la fortaleza de Booking. Pero las grandes cadenas donde la gente es bastante leal a Hilton, Hyatt, tienen una buena cuota de mercado.   <\/p>\n\n<p>Y como resultado, si reservas en lugares donde tienes puntos de fidelidad, a lo Hyatt o Hilton, ellos pueden replicar eso de forma razonable. As\u00ed que, de hecho, puedes ir a tu LLM y decir: \u00abOye, res\u00e9rvame un vuelo a Salt Lake City y luego res\u00e9rvame en el Hyatt de Salt Lake City\u00bb.  <\/p>\n\n<p>Y puede hacerlo de forma razonablemente eficaz, o al menos podr\u00e1 hacerlo de forma razonablemente eficaz, por lo que no parece, en ese caso, que la cantidad de oferta sea tan \u00fanica. Ahora, si tomamos otro ejemplo extremo, el otro extremo de eso, como Airbnb o DoorDash, donde hay&#8230; <\/p>\n\n<p>Miles, probablemente cientos de miles de peque\u00f1os restaurantes familiares y listados individuales de personas, donde la oferta es muy \u00fanica, muy desagregada, de cola muy larga. Este no es un trabajo que los LLM quieran hacer de ninguna manera, forma o modo. Mucho m\u00e1s productivo, protegido, lo mismo para Amazon.  <\/p>\n\n<p>Amazon es realmente un mercado, por cierto. La mayor\u00eda de los. Hay miles y miles de proveedores en Amazon o en Etsy. Y en Uber ahora mismo la integraci\u00f3n de la oferta, los conductores son, hay una buena cantidad de conductores. Pero de nuevo, en un mundo de conducci\u00f3n aut\u00f3noma, quiz\u00e1s eso cambie.    <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, si piensas en d\u00f3nde vas a estar protegido, cuanto m\u00e1s trabajo hagas. Y cuanto m\u00e1s individual, \u00fanica, desagregada y fragmentada sea tu oferta, m\u00e1s protegido estar\u00e1s. Y por eso no me preocupan en absoluto, francamente, los DoorDash y Airbnb, etc\u00e9tera, o los Amazon del mundo, y m\u00e1s los, digamos, Expedia y TripAdvisor del mundo.  <\/p>\n\n<p>Menos. Lo siguiente a considerar es cu\u00e1nto trabajo haces en relaci\u00f3n con el consumidor y si la transacci\u00f3n es \u00fanica, compras un coche solo cada cinco a\u00f1os, compras una casa solo cada siete u ocho a\u00f1os. Entonces, tener una compra considerada yendo a los LLM, interactuando con ellos, probablemente tiene mucho sentido.  <\/p>\n\n<p>Pero en la medida en que usas algo como Uber todos los d\u00edas, los LLM no quieren lidiar con el servicio al cliente y el hecho de que el usuario olvid\u00f3 su tel\u00e9fono en el coche o lo dejaron en el lugar equivocado, o DoorDash, se entreg\u00f3 la comida equivocada y la gente ped\u00eda estas cosas varias veces a la semana a menudo, y definitivamente varias veces al mes.<\/p>\n\n<p>Y as\u00ed, cuanto m\u00e1s a menudo, cuanto menor sea el valor, el valor medio del pedido es bajo, mayor es la frecuencia. As\u00ed que, cuanto menor sea el precio y m\u00e1s concebida sea la transacci\u00f3n, menos querr\u00e1n los LLM lidiar con eso. Y por eso, de nuevo, creo que los Uber, DoorDash, Uber Eats, Amazon del mundo est\u00e1n muy protegidos.  <\/p>\n\n<p>Porque es de alta frecuencia y precio razonablemente bajo. A diferencia de un Zillow, digamos, o francamente incluso volar un avi\u00f3n, que la mayor\u00eda de la gente no hace con mucha regularidad. Y el primer argumento, como dije, fue que no creo que el embudo superior se mueva a los LLM, pero incluso si lo hiciera, hay un conjunto de mercados y empresas que est\u00e1n razonablemente protegidos porque tienen una oferta \u00fanica y desagregada. Hacen mucho trabajo que ellos no est\u00e1n dispuestos a hacer, etc\u00e9tera.     <\/p>\n\n<p>As\u00ed que la mayor\u00eda de estas empresas no las veo en riesgo de desintermediaci\u00f3n o, no desintermediaci\u00f3n, compresi\u00f3n de m\u00e1rgenes. Entonces, \u00bfqu\u00e9 deber\u00edan hacer los mercados? Y esto es bastante diferente de las t\u00e1cticas de lo que creo que deber\u00edan implementar desde una perspectiva publicitaria, que cubrir\u00e9 pronto, es m\u00e1s bien, vale. As\u00ed que, si no te preocupa la disrupci\u00f3n en los mercados por los LLM porque no est\u00e1n capturando el embudo superior. E incluso si capturan el embudo superior, no capturan tanto valor porque, en \u00faltima instancia, tienes una oferta \u00fanica. Est\u00e1s haciendo mucho trabajo que ellos no est\u00e1n dispuestos a hacer, etc\u00e9tera.    \u00bfVerdad?<\/p>\n\n<p>Aseg\u00farate de que tu oferta sea \u00fanica, diferente y diferenciada, lo que francamente querr\u00e1s hacer de todos modos cuando est\u00e9s construyendo un mercado, \u00bfverdad? No querr\u00e1s una oferta concentrada y no diferenciada. Deber\u00edas construir tu propia IA. As\u00ed que di el ejemplo de Rufus para Amazon. As\u00ed que, si yo fuera Carvana, construir\u00eda mi propio motor de recomendaci\u00f3n de IA.    <\/p>\n\n<p>Y por cierto, a largo plazo, si piensas en una perspectiva de UX UI, hoy tienes un cuadro de b\u00fasqueda donde la gente escribe lo que busca, y un cuadro de b\u00fasqueda separado para las preguntas de formato largo que son LLM, no estoy seguro de que eso tenga sentido. Probablemente tendr\u00eda un cuadro de b\u00fasqueda. Y si es una pregunta larga, respondes con el tipo de respuesta de IA.  <\/p>\n\n<p>Y si es una pregunta corta, como, LGC 5 65, C3 65 pulgadas, \u00a1puf!, obtienes el resultado de la b\u00fasqueda, aprovecha, obviamente, tu fuerza, que suele ser una alta cuota de mercado. Y as\u00ed, piensa. Probablemente me indexar\u00eda en los LLM para obtener el tr\u00e1fico gratuito y hablar\u00e9 de cu\u00e1nto tr\u00e1fico gratuito es eso, pero no les permitir\u00eda usarme para datos de entrenamiento.  <\/p>\n\n<p>As\u00ed que hay un matiz. Indexa, pero no te uses para datos de entrenamiento. Controla la experiencia del cliente, que son dos cosas. A, ten un NPS incre\u00edblemente alto, pero B. No monetices en exceso, no subas los precios, \u00bfverdad? S\u00e9 justo en cuanto a cu\u00e1nto est\u00e1s monetizando. Y, piensa que quiz\u00e1s los costes de adquisici\u00f3n de clientes podr\u00edan subir o, de hecho, cambiar\u00e1n y pasar\u00e1n de SEM, quiz\u00e1s SEO, a cosas como los LLM.     <\/p>\n\n<p>As\u00ed que hay muchas cosas que puedes hacer para protegerte. Ahora, muchas personas preocupadas han dicho, oh, no me voy a indexar en los LLM y eBay recientemente tom\u00f3 la decisi\u00f3n de no indexarse en los LLM, mientras que Leboncoin, que es un gran sitio de anuncios clasificados en Francia. El principal clasificado en Francia hizo lo contrario y se integr\u00f3 completamente.  <\/p>\n\n<p>Y el argumento que yo har\u00eda es que deber\u00edas indexarte. No es diferente de indexarte en Google. Si de hecho te est\u00e1s indexando en Google, no hay raz\u00f3n para que no te indexes en los LLM. Ahora, si me dijeras que tienes el 99% de la cuota de mercado en tu categor\u00eda, eres el jugador dominante, y no quieres que la gente empiece la b\u00fasqueda en este, su viaje en cualquier otro lugar de tu sitio porque controlas esa experiencia.   <\/p>\n\n<p>Por supuesto, no te indexes en Google o en los LLM, pero a nivel global. El porcentaje de startups que tienen tanta cuota de mercado y control como para permitirse no ser indexadas y tener tr\u00e1fico gratuito de Google o LLM, creo que es muy bajo. As\u00ed que para el 99% de los mercados, la recomendaci\u00f3n es indexarse en los LLM.   Ve a por ello.<\/p>\n\n<p>Probablemente justifique arreglar o proteger o remitir. As\u00ed que mucha gente ha estado diciendo, oh, el tr\u00e1fico de b\u00fasqueda est\u00e1 disminuyendo. En primer lugar, eso no es cierto. B\u00e1sicamente est\u00e1 plano. As\u00ed que el tr\u00e1fico SEO que est\u00e1s obteniendo est\u00e1 plano. Y as\u00ed, sigue trabajando en SEO, no lo ignores. Pero no ignores los LLM.      <\/p>\n\n<p>Ahora mismo, el tr\u00e1fico de IA es de aproximadamente 34, un tercio del tama\u00f1o. As\u00ed que es enorme y crece muy r\u00e1pidamente. Si no te indexas, est\u00e1s manteniendo todo este tr\u00e1fico incremental lejos de tu sitio. As\u00ed que creo que eBay cometi\u00f3 un error, en otras palabras. Y por cierto, normalmente, \u00bfes mucho m\u00e1s grande?     <\/p>\n\n<p>Es principalmente m\u00f3vil. Y buenas noticias o no, o no necesariamente buenas noticias para ellos. Probablemente la mayor\u00eda de los titulares no se mueven muy r\u00e1pido, no han sido muy inteligentes. Pero Google en realidad ha sido muy fuerte y se han dado cuenta de que la b\u00fasqueda, lo siento. Los LLM y la IA son una amenaza existencial para ellos.    <\/p>\n\n<p>Y as\u00ed, de hecho, han empezado a incluir los fragmentos y a mostrar los resultados de IA primero, y han estado dispuestos a disminuir la altura a la que aparecen los enlaces patrocinados. As\u00ed que Google definitivamente est\u00e1 evolucionando para ser primero en IA, por lo que definitivamente deber\u00edas, como dije, indexarte all\u00ed. <\/p>\n\n<p>Pero hasta el d\u00eda de hoy, a pesar de todo el ruido sobre que Claude es mejor, etc\u00e9tera. Lo de Claude es m\u00e1s bien un juego B2B, que es curiosamente importante, por cierto, que un juego de consumo ahora mismo. En el lado del consumidor, ChatGPT todav\u00eda tiene una cuota de mercado del 86%, as\u00ed que s\u00ed, era del cien por cien, ahora es del 86%, y Gemini y Claude est\u00e1n ganando cuota, pero desde una base razonablemente baja. Me cuesta ver que eso cambie a menos que algo bastante malo suceda en OpenAI. Se queden sin financiaci\u00f3n por la raz\u00f3n que sea, lo cual no veo que ocurra. O de alguna manera haya una verdadera revoluci\u00f3n en uno de los LLM, pero realmente no lo veo. Y parte de la raz\u00f3n por la que encuentro que las cuotas de mercado son pegadizas, por cierto, es en la medida en que tienes el cien por cien de tus conversaciones e historial con un LLM, tienen tanto conocimiento sobre ti y qui\u00e9n eres, lo que quieres. Que cambiar a cualquier otro lugar, incluso si el modelo es mejor, conducir\u00eda a peores resultados. Y as\u00ed, en este punto, en mi caso, tengo tanto historial con ChatGPT.       <\/p>\n\n<p>Es muy dif\u00edcil para m\u00ed moverme a cualquier otro lugar porque la calidad de las respuestas, el matiz, etc\u00e9tera, es bastante diferente. Dicho esto, hay cosas que usas para diferentes cosas, \u00bfverdad? As\u00ed que Claude es mejor para codificar ahora mismo, as\u00ed que si est\u00e1s codificando, usa una combinaci\u00f3n de Claude o Cursor. De hecho, me encanta la generaci\u00f3n de v\u00eddeo Sora con tu cara en iOS desde ChatGPT.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que para v\u00eddeo, de hecho, uso ChatGPT. Y luego, por supuesto, para im\u00e1genes. Es interesante, sol\u00eda ser cien por cien Midjourney. Y cada vez m\u00e1s estoy usando GPT adem\u00e1s de Midjourney. As\u00ed que veremos c\u00f3mo se desarrolla eso. Pero como v\u00eddeo, y por supuesto, no soy un vide\u00f3grafo profesional. Sol\u00eda jugar con Runway y ahora me he cambiado cien por cien a Source.      <\/p>\n\n<p>As\u00ed que tambi\u00e9n es interesante c\u00f3mo estas cosas evolucionan con el tiempo a medida que cambian las capacidades. Pero desde la perspectiva de responder preguntas, es dif\u00edcil imaginar que la gente se mueva en la medida en que lo ha usado mucho. Dicho esto. La mayor\u00eda de la gente no lo ha usado mucho. En mi publicaci\u00f3n de la semana pasada sobre el uso de la IA, todav\u00eda estamos en las primeras etapas.     <\/p>\n\n<p>Creo que el 80% de la poblaci\u00f3n mundial no ha utilizado la IA de ninguna forma o manera. Y la mayor\u00eda del resto son usuarios gratuitos en uno de los diferentes LLM, lo que es un uso y una salida de calidad razonablemente baja, etc\u00e9tera. As\u00ed que el nivel de uso es mucho m\u00e1s bajo de lo que la gente cree. La cuesti\u00f3n es que nosotros, en tecnolog\u00eda, o la gente en finanzas, somos los primeros en adoptar y los superusuarios.   <\/p>\n\n<p>Pero eso no es cierto. As\u00ed que Max dice: \u00abOye, tambi\u00e9n puedes explorar la memoria y hacer un informe de datos completo desde OpenAI\u00bb, lo cual puedes. Pero eso requiere un cierto nivel de sofisticaci\u00f3n t\u00e9cnica que la gente normal no tiene, \u00bfverdad? Lo mismo que configurar tu OpenClaw, donde tienes que ir y en su archivo de alma y definir todas las personalidades y enfoques y la forma en que quieres que se comporte y luego conectarte al backend, de nuevo.   <\/p>\n\n<p>Si eres una persona normal, esto no va a suceder. Ninguna persona normal deber\u00eda configurar OpenClaw, creo, pero llegar\u00e1. Y aunque sospecho que nuestros amigos de OpenAI y otros quiz\u00e1s no te permitan exportar la memoria completa en el futuro porque ese es su bloqueo. Pero ya veremos c\u00f3mo se desarrolla.    <\/p>\n\n<p>Si mantienen este nivel de cuota de mercado, creo que no lo har\u00e1n. Si no, probablemente s\u00ed. El pastel se est\u00e1 haciendo m\u00e1s grande hasta el punto que mencionaba antes. La b\u00fasqueda no ha disminuido realmente todav\u00eda. Puede que disminuya, pero lo m\u00e1ximo que he visto es un 3% de disminuci\u00f3n en algunas categor\u00edas de sitios.    <\/p>\n\n<p>As\u00ed que sigue haciendo SEO. Sigue haciendo SEM. E indexate en los LLM. Yo, Max. No te preocupes. La transcripci\u00f3n completa de esto estar\u00e1 disponible la pr\u00f3xima semana en mi blog, incluyendo el PowerPoint, por cierto, o la presentaci\u00f3n que estoy haciendo. Y la siguiente fase, por supuesto, lo m\u00e1s importante si eres un fundador de un mercado, es lo que viene despu\u00e9s.      <\/p>\n\n<p>Y lo que viene despu\u00e9s es, vale. As\u00ed que, si no te preocupa la disrupci\u00f3n en los mercados por los LLM porque no est\u00e1n capturando el embudo superior. E incluso si capturan el embudo superior. No capturan tanto valor porque, en \u00faltima instancia, tienes una oferta \u00fanica. Est\u00e1s haciendo mucho trabajo que ellos no est\u00e1n dispuestos a hacer, etc\u00e9tera.     <\/p>\n\n<p>\u00bfQu\u00e9 m\u00e1s deber\u00edas estar haciendo hoy que transformar\u00e1 completamente tu negocio? Y as\u00ed, hay seis cosas, curiosamente, que creo que t\u00fa, como fundador de un mercado, deber\u00edas estar haciendo hoy que transformar\u00e1n completamente tu negocio para mejor. <\/p>\n\n<p>As\u00ed que el primero es el comercio B transfronterizo. El segundo, listados simplificados. El tercero, calidad de listado mejorada. El cuarto es simplemente mejorar la productividad, la mejora en tu empresa y la programaci\u00f3n de la atenci\u00f3n al cliente, etc\u00e9tera. El quinto, mejorar los ingresos y el sexto, como quiz\u00e1s tener trazabilidad en toda la econom\u00eda circular. As\u00ed que d\u00e9jame explicar lo que quiero decir con los seis puntos. As\u00ed que, el n\u00famero uno, comercio transfronterizo.      <\/p>\n\n<p>Si estabas en Europa en su d\u00eda, como cuando yo dirig\u00eda OLX, ten\u00edamos un sitio polaco y ten\u00edamos un sitio rumano y ten\u00edamos un sitio ucraniano. De hecho, estos sitios segu\u00edan siendo los principales actores en sus pa\u00edses. Pero Europa no era Europa. Europa era una coalici\u00f3n de diferentes pa\u00edses y todos eran independientes.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que ten\u00edas un sitio franc\u00e9s y un sitio alem\u00e1n y un sitio del Reino Unido. Pero hoy en d\u00eda con la IA puedes hacer algunas cosas realmente geniales. Puedes. Traducir autom\u00e1ticamente los listados de tal manera que podr\u00edas estar en Francia, donde el listado podr\u00eda venir de Lituania o Polonia o Ruman\u00eda. Y puedes traducir las conversaciones entre los usuarios.    <\/p>\n\n<p>As\u00ed que puedes tener compradores y vendedores de diferentes pa\u00edses que hablan en su idioma nativo de una manera completamente fluida. As\u00ed que la IA te permite por primera vez, y de nuevo implica que has integrado el env\u00edo y los pagos. As\u00ed que no todas las empresas lo tienen, pero empresas como Wallapop o Vinted o Ovoko en el mercado de piezas de coche s\u00ed.  <\/p>\n\n<p>Si miras Vinted, tiene unos 10 mil millones de GMV y creo que mil millones en ingresos netos y crece como loco y es muy rentable. Su fortaleza ha sido usar la liquidez de un pa\u00eds donde son dominantes, como Francia, para luego entrar en pa\u00edses donde est\u00e1n entrando y tener oferta y productos para vender desde el principio.  <\/p>\n\n<p>Ahora, solo funciona porque, como dije, han integrado muy eficazmente el pago y el env\u00edo, pero ayuda incluso si no aspiras. As\u00ed que, obviamente, Vinted aspira a ser una gigantesca empresa transfronteriza, multicategor\u00eda, de 50 mil millones de d\u00f3lares, quiz\u00e1s incluso cien mil millones de d\u00f3lares.  <\/p>\n\n<p>Pero incluso si eres el \u00fanico, el jugador dominante en tu pa\u00eds principal, como Wallapop en Espa\u00f1a, Portugal, o Subito en Italia. Pero tienen oferta de Espa\u00f1a que es \u00fanica e interesante para la gente de esos pa\u00edses. As\u00ed que, de hecho, lanzaron en Italia, en Espa\u00f1a, en Portugal, en Francia. Y esa es una fuente de ingresos incrementales e incrementales.    <\/p>\n\n<p>Ovoko ha hecho lo mismo en piezas de coche. As\u00ed que est\u00e1n abasteci\u00e9ndose en Polonia y Lituania y vendiendo en Francia, pero transfronterizo e incluso en B2B est\u00e1 sucediendo donde los inversores en una empresa llamada CarOnSale, que es un gran mercado B2B para coches, coches usados entre concesionarios y ya el 30% del volumen es transfronterizo.  <\/p>\n\n<p>La segunda gran tendencia y lo que la gente deber\u00eda estar haciendo es simplificar la publicaci\u00f3n, \u00bfno? Antes, por ejemplo en eBay, el proceso era: hago 20 fotos de mi tel\u00e9fono, escribo un t\u00edtulo, escribo una descripci\u00f3n, elijo una categor\u00eda, elijo un precio. Es mucho trabajo y puede que ni siquiera sepas cu\u00e1l es la mejor categor\u00eda.    <\/p>\n\n<p>Puede que no sepas cu\u00e1l es la mejor forma de venderlo o de describirlo. Puede que no sepas cu\u00e1l es el precio correcto para ese art\u00edculo, pero hoy en d\u00eda, sobre todo en ciertos verticales, puedes simplemente hacer una foto y, pum, autom\u00e1ticamente se crea la publicaci\u00f3n por ti. Unos ejemplos: fuimos inversores en una empresa llamada Rebag, que es un marketplace de bolsos de lujo de segunda mano.   <\/p>\n\n<p>Tienen esta IA llamada Clear. Haces una foto y te dice marca, modelo, precio. Tambi\u00e9n tienes CollX, una herramienta que escanea todas tus cartas coleccionables, te dice cu\u00e1les tienen valor y te permite publicarlas al instante.  Un segundo. \u201cPero Vinted llega a EE. UU. preguntando a la gente si quiere abrir una tienda de \u2018paqueter\u00eda\u2019 y la mayor\u00eda de los estadounidenses dicen: \u2018\u00bfc\u00f3mo?\u2019\u201d. As\u00ed que hay diferencias culturales. \u201c\u00bfNo necesitas una sociedad holding local?\u201d<\/p>\n\n<p>S\u00ed. As\u00ed que Vinted llegando a EE. UU., Connie, puede funcionar o no. La diferencia entre EE. UU. y Europa es, primero, que en Europa puedes enviar desde, no s\u00e9, Francia a Lituania por dos euros. En EE. UU., los costes de env\u00edo integrados son en realidad muy altos. La distancia media que se env\u00eda un art\u00edculo en eBay, creo, es de unas 2.000 millas, y el coste medio de env\u00edo es de 7 u 8 $, mientras que el precio medio en Vinted es de 30, 40 euros, o sea, lo que sea, 30-50 $. As\u00ed que no soporta un coste de env\u00edo de 7 $.     <\/p>\n\n<p>Y adem\u00e1s, por los aranceles y los costes de env\u00edo de Europa a EE. UU., la liquidez que Vinted tiene en Europa\u2026 no puedes usar anuncios franceses para lanzar en EE. UU. Es demasiado caro enviarlo, y adem\u00e1s est\u00e1n las molestias y los aranceles, etc., as\u00ed que esa ventaja principal no existe.<\/p>\n\n<p>As\u00ed que creo que est\u00e1n pensando: quiz\u00e1 tengamos puntos locales donde puedas dejar y recoger, o recoger, m\u00e1s barato que si env\u00edas por UPS o FedEx. Est\u00e1n probando el modelo. Mientras tanto, hay un actor que eBay acaba de comprar.  <\/p>\n\n<p>Se llama Depop, y por ahora lo est\u00e1 haciendo razonablemente bien, o muy bien, en EE. UU. Ahora veremos si eBay es un buen custodio de Depop de cara al futuro. Yo no apostar\u00eda contra Vinted. Porque no lo clavan necesariamente a la primera. De hecho, las primeras veces \u2014tres, cinco o diez\u2014 que entraron en el Reino Unido, fracasaron.    <\/p>\n\n<p>Pero al final lo resolvieron, se adue\u00f1aron del mercado y aplastaron a los incumbentes. Y tienen mucho dinero. Son muy listos, son el proveedor de menor coste. Y lo dirige mi antiguo mano derecha, que era mi \u201cfixer\u201d. Y tambi\u00e9n me ayud\u00f3 a construir y a darle la vuelta a Wallapop conmigo.    <\/p>\n\n<p>Se llama Thomas. Es incre\u00edble. Obviamente estamos sesgados: A) me encanta Thomas y B) es uno de los ganadores de la cartera de FJ Labs, y creo que Vinted podr\u00eda devolver un porcentaje enorme de la cartera. Soy s\u00faper alcista. No s\u00e9 si van a ganar en EE. UU., pero yo no apostar\u00eda contra ellos.    <\/p>\n\n<p>De acuerdo. Publicaciones simplificadas, como dec\u00eda. Ahora, con lo nuevo \u2014sobre todo en ciertos verticales\u2014 puedes hacer una foto y, puf, tienes la publicaci\u00f3n. Deber\u00edas hacerlo s\u00ed o s\u00ed porque en los marketplaces el 99% de los visitantes son compradores. Solo un peque\u00f1o porcentaje son vendedores, as\u00ed que suele ser como 99 a 1, m\u00e1s o menos.   <\/p>\n\n<p>Y si lo haces mucho m\u00e1s f\u00e1cil para vender porque es solo una foto, de repente puedes mejorar el porcentaje de visitantes que son vendedores. Y si puedes aumentar el volumen de oferta, eso es fant\u00e1stico. \u00bfC\u00f3mo gana dinero Vinted? Vale, pues la forma en que Vinted gana dinero es que son gratis.   <\/p>\n\n<p>Puedes usar Vinted de forma 100% gratuita, y ah\u00ed no ganan nada. Ahora bien, su modelo de negocio tiene varias patas. T\u00fa, el comprador\u2026 La diferencia es que la mayor\u00eda de marketplaces en el pasado dec\u00edan: \u201cme quedo con un 15% o un 20% de comisi\u00f3n del vendedor\u201d. Lo que han visto es que, especialmente en Europa, donde la oferta es el\u00e1stica, si cobras una comisi\u00f3n grande, el volumen de oferta baja.    <\/p>\n\n<p>Ellos no son gratis\u2026 No, perd\u00f3n: no le cobran nada al vendedor. En su lugar, van a monetizar a quienes obtienen valor. As\u00ed que si eres comprador y dices: \u201cquiero un servicio de dep\u00f3sito\/garant\u00eda (escrow) porque no estoy seguro; quiero poder devolverlo; quiero que me lo env\u00eden; quiero pagar; y quiero pagar con tarjeta en vez de quedar en la calle y pagar en efectivo\u201d.   <\/p>\n\n<p>Entonces pagas un extra. Y normalmente cobran un 5% m\u00e1s una tarifa fija, m\u00e1s el coste de env\u00edo. As\u00ed que, en la pr\u00e1ctica, se quedan con un 9% del comprador. Y la mayor\u00eda de compradores en los pa\u00edses donde est\u00e1n muy implantados han elegido hacerlo as\u00ed. Adem\u00e1s, los vendedores pueden pagar para tener m\u00e1s visibilidad, para salir en los primeros puestos, y si mezclas todo eso, pueden tener una take rate efectiva de alrededor del 10%.    <\/p>\n\n<p>Como dec\u00eda: 10.000 millones de GMV y 1.000 millones de ingresos netos. Y s\u00ed, mucha gente vende o publica en Vinted porque prefiere no tirarlo y encontrarle un buen hogar. As\u00ed que venden cosas por 3 $, pero la mayor\u00eda no vende por 3 $. Como dec\u00eda, el valor medio del pedido es de alrededor de 40.  <\/p>\n\n<p>Y es a la vez una fuente de entretenimiento y una fuente de ingresos, y permite a la gente rotar o cambiar cosas de forma bastante eficiente. Pero han construido la infraestructura de menor coste, tanto en desarrollo de software como en atenci\u00f3n al cliente, env\u00edos y pagos, lo que les permite ganar dinero incluso con un valor medio de pedido bajo. <\/p>\n\n<p>Vale, as\u00ed que n\u00famero dos: usar IA para simplificar las publicaciones. N\u00famero tres: puedes mejorar tu publicaci\u00f3n. O sea, no es solo hacer una foto y obtener la publicaci\u00f3n, sino que la IA puede pensar un poco m\u00e1s.   \u00bfVale? Esto es joyer\u00eda. No haces solo una foto sobre la mesa. Detectar\u00e1 desde qu\u00e9 lado est\u00e1s vendiendo y cambiar\u00e1 el fondo.  <\/p>\n\n<p>A veces crea un fondo blanco, pero otras lo pone en la naturaleza o en alg\u00fan entorno, lo que sea, para aumentar la tasa de conversi\u00f3n. Y hay empresas como PhotoRoom que lo hacen por ti o se lo venden a marketplaces, de modo que pueden mejorar la calidad de las im\u00e1genes para mejorar las conversiones. <\/p>\n\n<p>De nuevo, todas estas cosas cambian por completo tu negocio: solo con vender en cross-border puedes aumentar tu negocio un 30% hoy. Mejorar la calidad de las publicaciones, simplificarlas, puede aumentar \u2014puede duplicar o triplicar\u2014 el n\u00famero de publicaciones que tienes hoy, \u00bfno? Esto no es algo que vaya a pasar dentro de uno, dos o tres a\u00f1os.  <\/p>\n\n<p>Cambia por completo, de forma curiosa, tu negocio, y cambiar tu tasa de venta, tu tasa de visita a compra, de un 2% o 3% es gigantesco. As\u00ed que todas estas cosas son la m\u00e1xima prioridad: qu\u00e9 tiene m\u00e1s sentido, qu\u00e9 hay que hacer. N\u00famero cuatro: ahora, todo el mundo lo est\u00e1 haciendo, pero lo clave es usar IA para mejorar la atenci\u00f3n al cliente.    <\/p>\n\n<p>Y se ve as\u00ed: hemos invertido en una empresa \u2014de hecho, es la siguiente diapositiva\u2014 llamada Ace Waves. Son como Sierra para marketplaces. Se han integrado en varios de nuestros marketplaces y han reducido los costes de atenci\u00f3n al cliente un 50-60% en seis meses. As\u00ed que puedes, al mismo tiempo, bajar costes de atenci\u00f3n al cliente y mejorar tu NPS a la vez.   <\/p>\n\n<p>\u00bfSabes qu\u00e9 es interesante? No estamos viendo una ca\u00edda de la demanda de programadores. Lo que estamos viendo es un aumento de la productividad de los programadores. Los programadores actuales hacen m\u00e1s porque usan Cursor y GitHub Copilot, y as\u00ed programan mucho m\u00e1s r\u00e1pido que antes.  <\/p>\n\n<p>As\u00ed que mejora la productividad de tus programadores, baja tus costes de atenci\u00f3n al cliente, mejora tu NPS, usa las herramientas para mejorar tu productividad. Y, de nuevo, en las tres primeras cosas de las que hablamos est\u00e1bamos aumentando volumen, ingresos, etc. Aqu\u00ed estamos bajando costes mientras mejoramos el NPS.  <\/p>\n\n<p>La quinta cosa es otra gran tendencia en marketplaces: ahora, adem\u00e1s de la comisi\u00f3n que puedas cobrar por comprar y vender, la gente est\u00e1 vendiendo publicidad.<\/p>\n\n<p>Y la publicidad es un producto con un margen bruto del 95%. Si miras Instacart, el mayor bloque de ingresos viene en realidad de marcas comprando publicidad para aparecer primero, y pasa lo mismo en Amazon: ya no es la principal fuente de ingresos, pero es una fuente de ingresos de miles de millones, donde los vendedores existentes en Amazon compran posiciones patrocinadas para que los compradores vean sus art\u00edculos primero, y est\u00e1n dispuestos a pagar, en la pr\u00e1ctica, un cierto porcentaje del GMV. <\/p>\n\n<p>Puede ser en CPM, en CPC, da igual, pero es como un equivalente al GMV. En Instacart, creo que es alrededor del 5% de su GMV. Viene de anuncios, pero es la gran mayor\u00eda de los beneficios porque es el producto con margen del 95% frente a\u2026   <\/p>\n\n<p>Si cobras comisi\u00f3n por transacciones, eso quiz\u00e1 sea un producto con margen del 50-60% porque tienes costes de procesamiento de tarjetas, devoluciones, etc. As\u00ed que somos inversores en una empresa llamada Topsort, y somos inversores junto con todas las empresas que estoy destacando aqu\u00ed. Y Topsort b\u00e1sicamente ha hecho todo el trabajo para optimizar tus ingresos vendiendo anuncios, y en realidad es m\u00e1s complicado de lo que parece, porque si vendes en base CPC, lo que optimizas no es ni el CPC ni el click-through rate. Es el CPC por el click-through rate. As\u00ed que tienes que averiguar qu\u00e9 anuncios van a conseguir buenos clics y poner autom\u00e1ticamente los anuncios correctos primero, y Topsort est\u00e1 haciendo un trabajo incre\u00edble ayudando a los marketplaces a a\u00f1adir una capa de ingresos publicitarios a su negocio.     <\/p>\n\n<p>Y, por cierto, el futuro de los marketplaces es tener cada vez m\u00e1s tipos distintos de fuentes de ingresos: desde financiaci\u00f3n a comisi\u00f3n, quiz\u00e1 tarifas de publicaci\u00f3n, publicidad, etc., para que tu take rate efectiva no sea demasiado alta, pero s\u00ed lo bastante alta y rentable como para poder escalar el negocio.<\/p>\n\n<p>Y lo \u00faltimo: de nuevo, no est\u00e1 garantizado, pero hay casos de uso interesantes en los que puedes rastrear un art\u00edculo. Cuando lo compras, tienes prueba de propiedad, y luego puedes venderlo con un clic en otro marketplace, transfiriendo la prueba de propiedad a otra persona. <\/p>\n\n<p>Y estamos empezando a ver que eso ocurre. Se habla de obligarlo en Europa. Pero estamos empezando a verlo. Empresas distintas como Tings, que creo que est\u00e1 en los pa\u00edses n\u00f3rdicos, lo hacen de forma habitual, lo que hace que la econom\u00eda circular sea m\u00e1s segura y m\u00e1s fiable, porque ahora sabes: \u201cvale, esta persona es realmente la propietaria de este art\u00edculo\u201d. Y cuando t\u00fa lo compras, obtienes la propiedad y eso te da un cierto nivel de confianza.     <\/p>\n\n<p>As\u00ed que, en resumen, como dec\u00eda: si hoy fuera fundador de un marketplace, en vez de preocuparme, me indexar\u00eda en los LLM. Seguir\u00eda enfoc\u00e1ndome en construir oferta, a\u00f1adir servicios de valor a\u00f1adido y hacer el trabajo que los LLM no est\u00e1n dispuestos a hacer. <\/p>\n\n<p>Y har\u00eda inmediatamente cosas como cross-border commerce, publicaciones simplificadas y mejorar la calidad de las publicaciones. Optimizar la atenci\u00f3n al cliente, optimizar la programaci\u00f3n, a\u00f1adir fuentes de ingresos con publicidad, construir motores internos de recomendaci\u00f3n y conseguir una cierta cantidad de AO ahora. <\/p>\n\n<p>AEO: hay muchos proveedores que no est\u00e1n claramente bien. Los que m\u00e1s me gustan son Graphite HQ; creo que se est\u00e1n reinventando ahora mismo. As\u00ed que, si est\u00e1s buscando un buen AEO, habla con Graphite HQ y s\u00ed, pueden ayudar. Pero, en cualquier caso, indexa tu contenido. Eso s\u00ed: no dejes que los LLM te usen como datos de entrenamiento.    <\/p>\n\n<p>Y con esto termina marketplaces en la era de la IA. Pero de lo que quiero hablar a continuaci\u00f3n, que es un poco un cambio de tema, es: \u00bfen qu\u00e9 tipos de cosas hemos estado invirtiendo en este mundo loco de la IA que no son IA, y algunas ni siquiera son marketplaces, pero que aun as\u00ed me parecen muy interesantes? <\/p>\n\n<p>Mientras toda la atenci\u00f3n se la ha llevado la IA, unos cuantos ejemplos interesantes: Palmstreet. Palmstreet es live commerce, streaming de v\u00eddeo en directo, sobre todo para vender plantas raras, y han crecido muy r\u00e1pido, de cero a m\u00e1s de 10 millones al mes. Y tiene su l\u00f3gica.   <\/p>\n\n<p>El live commerce es algo que durante mucho tiempo solo funcion\u00f3 en China, y en cosas como Taobao, el 25% de las transacciones era comercio en directo, y la gente lo descartaba como: \u201cesto es un comportamiento \u00fanico de China\u201d. Pero hay categor\u00edas en las que tiene sentido, \u00bfno? Si vendes una planta rara, con un valor medio de pedido alto, puedes imaginar que contar la historia de de d\u00f3nde viene, c\u00f3mo cuidarla, etc., tiene mucho sentido.  <\/p>\n\n<p>Y han atendido a una audiencia de mujeres acomodadas, con buen poder adquisitivo, de veintitantos, treinta y tantos y cuarenta y tantos, que gastan bastante cada seis meses. Tienen estas tiendas pro que hacen dos directos por semana, y est\u00e1n vendiendo miles y miles de d\u00f3lares al mes.  <\/p>\n\n<p>As\u00ed que el negocio va muy bien, totalmente bajo el radar, y creciendo muy bien. Pero, de nuevo, no est\u00e1 creciendo de 10 millones a 100 millones a 1.000 millones, al estilo de Cursor, Lovable, etc. Pero son cosas que, poco a poco, van construyendo formas interesantes de atacar a los incumbentes.  <\/p>\n\n<p>Al estilo de Etsy, con enfoques distintos. Otra gran empresa, o mejor dicho otra empresa interesante en la que hemos invertido. Siguiendo con la plataforma\/categor\u00eda de live streaming y live commerce, Whatnot es el jugador dominante aqu\u00ed. Es el n\u00famero uno en streaming de coleccionables, con miles de millones de GMV.   <\/p>\n\n<p>Y hemos invertido en Troffee, que es el Whatnot de Oriente Medio. A\u00fan es pronto, pero interesante. <\/p>\n\n<p>Y, Connie, he visto tu comentario. D\u00e9jame volver atr\u00e1s para que la gente vea la pregunta. S\u00ed, Whatnot Live est\u00e1 exactamente en esta categor\u00eda. Fanatics tambi\u00e9n est\u00e1 lanzando la categor\u00eda; compraron una empresa para hacerlo, con Fanatics Live, mucho m\u00e1s peque\u00f1a.   <\/p>\n\n<p>Compraron una empresa para hacerlo. As\u00ed que Whatnot es definitivamente el jugador dominante en la categor\u00eda. Ahora estamos empezando a verlo tanto en verticales como en otras geograf\u00edas.  <\/p>\n\n<p>Siguiente empresa interesante. Hemos invertido en una empresa llamada Garage. Garage es un marketplace de camiones de bomberos y equipamiento contra incendios.  <\/p>\n\n<p>Y antes pasaba que, en EE. UU., los departamentos de bomberos se financian localmente, y tienes barrios ricos con muchas donaciones donde compran el equipamiento m\u00e1s moderno, y luego barrios bastante pobres donde tienen equipamiento realmente malo. Y antes la gente solo vend\u00eda en sitios como Facebook Marketplace. <\/p>\n\n<p>Sus camiones de bomberos, y un cami\u00f3n de bomberos cuesta de media unos 30.000 $. Y lo que este fundador, que es incre\u00edble, se dio cuenta es: vale, para desbloquear el marketplace, en realidad necesito entregar; necesito integrar env\u00edos, garant\u00eda de entrega, etc. As\u00ed que ponen los camiones en una g\u00f3ndola (plataforma), que obviamente es especial, y lo entregan a los compradores.   <\/p>\n\n<p>Y as\u00ed han creado un marketplace B2B de camiones de bomberos con un valor medio de pedido de 30.000 $, y de media cada cami\u00f3n se env\u00eda casi 2.000 millas. Y al integrar la capa de servicios han podido desbloquear el marketplace. Otras cosas chulas: Pickle. Pickle es un marketplace peer-to-peer de alquiler y pr\u00e9stamo de vestidos, de gama bastante alta.    <\/p>\n\n<p>Y antes ten\u00edas Rent the Runway, pero Rent the Runway es inventario propio. Y la gente ha intentado esta idea muchas veces y nunca funcion\u00f3. Y no funcion\u00f3 porque no hab\u00eda una infraestructura de log\u00edstica inversa lo bastante barata, y la gente no confiaba entre s\u00ed.  <\/p>\n\n<p>Pero con suficiente cambio de comportamiento \u2014gente dispuesta a que la lleven otros como en Uber, o a ir a casas de otras personas como en Airbnb\u2014 ahora ha llegado el momento, y la log\u00edstica inversa funciona lo bastante bien como para que hayan creado un marketplace de alquiler peer-to-peer que funciona muy bien, especialmente en ciudades donde quieres ir impecable, etc.<\/p>\n\n<p>Los \u00c1ngeles, Nueva York, obviamente Miami\u2026 son los sitios donde Pickle funciona bien y est\u00e1 creciendo muy r\u00e1pido.<\/p>\n\n<p>Clutch es Carvana para Canad\u00e1. Carvana es interesante porque han pasado de ser la ni\u00f1a bonita a\u2026 fueron de cero a h\u00e9roe, de vuelta a cero, otra vez a h\u00e9roe, otra vez a cero, y ahora vale como 100.000 millones. <\/p>\n\n<p>Nosotros participamos en la seed y en la Serie A, y luego en una recap m\u00e1s tarde, de la Carvana de Canad\u00e1, y lo est\u00e1n petando: como 1.000 millones en ventas. Acaban de cerrar una ronda con una valoraci\u00f3n de m\u00e1s de 1.000 millones. Y, de hecho, me gusta m\u00e1s el mercado canadiense que el estadounidense porque no hay CarMax. No hay competencia.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que son la Carvana de Canad\u00e1 con menos del 1% de cuota de mercado y sin CarMax. Y creo que esa empresa va a arrasar. <\/p>\n\n<p>Siguiente empresa chula: Manual. Manual es como Hims, o\u2026 una combinaci\u00f3n de tratamientos para ca\u00edda del cabello, TRT y f\u00e1rmacos para la disfunci\u00f3n er\u00e9ctil. Empezaron en el Reino Unido y, de hecho, el mayor mercado es Brasil.   <\/p>\n\n<p>As\u00ed que piensa en Ro o Hims para Brasil desde el Reino Unido. De nuevo, los fundadores son incre\u00edbles. Est\u00e1n lanzando distintas categor\u00edas. En el futuro ir\u00e1n con inhibidores de GLP-1, al estilo Ozempic. Empresa incre\u00edble. Tambi\u00e9n les va extremadamente bien. As\u00ed que todas estas empresas no son IA en absoluto, salvo que todas usan IA.      <\/p>\n\n<p>Y ese era el punto que quer\u00eda transmitir: usa IA para ser m\u00e1s eficiente, para aumentar ingresos, para vender cross-border, etc. Salvo la empresa que ayud\u00e9 a construir: estamos tokenizando activos financieros, y muchos de ellos activos financieros estadounidenses. O sea, llevando el ahorro tipo EE. UU. al resto del mundo, \u00bfno?  <\/p>\n\n<p>Si est\u00e1s en Argentina o Venezuela o \u00c1frica, no tienes realmente acceso a productos financieros de EE. UU. No puedes abrir una cuenta en Charles Schwab y a menudo tienes riesgo arbitrario, confiscaci\u00f3n de activos. Tienes alta inflaci\u00f3n, y as\u00ed que te damos una base en d\u00f3lares estadounidenses por ahora, y con el tiempo otras divisas, productos de inversi\u00f3n. As\u00ed que estamos tokenizando productos de inversi\u00f3n para darte rentabilidad y ahorro en oportunidades de inversi\u00f3n en todo el mundo. El caso de uso principal ahora mismo es m\u00e1s\u2026 no del todo degen, pero s\u00ed inversores sofisticados de cola m\u00e1s corta que quieren una rentabilidad razonablemente alta con bajo riesgo y que pueden hacer \u201cloop\u201d.    <\/p>\n\n<p>Pero a largo plazo la idea es democratizar el acceso a inversiones y ahorro a nivel global. Otra empresa chula: hemos invertido en Boom Supersonic. Vimos Boom en YC en los primeros d\u00edas. Y luego hubo muchas razones por las que no ten\u00eda sentido, \u00bfno? Necesitabas una licencia, no se permite un boom supers\u00f3nico sobre EE. UU., necesitabas que cambiara la legislaci\u00f3n, etc. As\u00ed que invertimos quiz\u00e1 cuando hubo un punto de inflexi\u00f3n, y fue un doble punto de inflexi\u00f3n: EE. UU. estaba cambiando la ley para permitir vuelos supers\u00f3nicos sobre EE. UU. y, al mismo tiempo, se dieron cuenta de que pod\u00edan usar su motor especial para alimentar centros de datos y empezaron a conseguir contratos enormes para alimentar centros de datos de IA.      <\/p>\n\n<p>As\u00ed que invertimos entonces, justo cuando el negocio estaba despegando. Base Power, que lo est\u00e1 petando como una neo-utility con bater\u00edas de respaldo dom\u00e9sticas, probablemente la empresa m\u00e1s caliente del sector energ\u00eda. Hemos invertido en un neobanco en M\u00e9xico, dirigido por exfundadores de una fintech incre\u00edble en Rusia, que obviamente se fueron de Rusia para hacer esto, y lo est\u00e1n petando.  <\/p>\n\n<p>Y lo interesante de este tipo de empresas es que acaban siendo mucho m\u00e1s grandes de lo que imaginas. Terminan ganando en un mont\u00f3n de verticales financieros. Si miras Nubank en Brasil o Revolut en Europa, son empresas de m\u00e1s de 50.000 millones. Y Plata tiene opciones de hacer eso en M\u00e9xico.   <\/p>\n\n<p>Numerai, que en realidad s\u00ed es IA: es como un hedge fund construido por las masas, donde la gente sube sus distintos modelos y luego les pagan en funci\u00f3n de los retornos generados; tambi\u00e9n va muy bien. Y estamos en Somos, que es un proveedor de fibra de bajo coste, infraestructura \u201casset-light\u201d, en\u2026 <\/p>\n\n<p>En Colombia. Empezaron en Medell\u00edn, en un pa\u00eds donde muchas cosas est\u00e1n rotas, y tienen los costes de instalaci\u00f3n de fibra m\u00e1s bajos del mundo; les va extraordinariamente bien y est\u00e1n creciendo como locos. As\u00ed que pasan un mont\u00f3n de cosas s\u00faper divertidas: somos inversores en Pair, que b\u00e1sicamente ayuda a la gente a entender qu\u00e9 deber\u00eda hacer con la IA en distintos tipos de empresas. <\/p>\n\n<p>Y luego Fleequid, que es un marketplace B2B de autobuses usados en Europa. As\u00ed que pasan muchas cosas interesantes fuera del mundo de los modelos fundacionales y los LLM, y de hecho todos estos usan IA para hacer las cosas mejor y de forma m\u00e1s interesante. Te da una idea tanto de lo que pueden hacer los marketplaces en la era de la IA, como de las cosas interesantes que est\u00e1n pasando fuera del n\u00facleo de los modelos LLM, de los que todo el mundo habla.  <\/p>\n\n<p>Voy a parar aqu\u00ed un segundo. A ver si alguien tiene alguna \u00faltima pregunta y, si no, dar\u00e9 por terminado este directo. El pr\u00f3ximo directo, que por cierto estoy pensando en hacer la semana que viene, ser\u00e1 una sesi\u00f3n de Ask Me Anything. As\u00ed que probablemente el pr\u00f3ximo jueves al mediod\u00eda, donde cubriremos\u2026 s\u00ed, b\u00e1sicamente lo que quer\u00e1is preguntar sobre lo que est\u00e1 pasando en el mundo en general.    <\/p>\n\n<p>Y con esto, doy por terminado este directo. Gracias por acompa\u00f1arme esta semana, y nos vemos la semana que viene. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En las \u00faltimas semanas, ha surgido una narrativa creciente que argumenta que la IA podr\u00eda desestabilizar la econom\u00eda y alterar modelos de negocio enteros. La semana pasada, publiqu\u00e9 mi opini\u00f3n de que la IA es mucho m\u00e1s probable que sea una revoluci\u00f3n de la productividad que un colapso econ\u00f3mico. \u00bfPero qu\u00e9 significa esto espec\u00edficamente para los mercados? Muchos fundadores se preguntan: En este episodio, desgloso: Si est\u00e1s construyendo, invirtiendo u operando un mercado, \u00a1este episodio es para ti! Para tu referencia, incluyo las diapositivas que utilic\u00e9 durante el episodio. 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La semana pasada, publiqu\u00e9 mi opini\u00f3n de que la IA es mucho m\u00e1s probable que sea una revoluci\u00f3n de la productividad que un colapso econ\u00f3mico. \n \u00bfPero qu\u00e9 significa esto espec\u00edficamente para los mercados?\n Muchos fundadores se preguntan:\n \u00bfCapturar\u00e1n los LLM el descubrimiento?\n \u00bfComprimir\u00e1 la IA las tasas de comisi\u00f3n?\n \u00bfSe desviar\u00e1 el tr\u00e1fico de las plataformas?\n \u00bfCu\u00e1n defendibles son los mercados en un mundo nativo de IA?\n En este episodio, desgloso:\n Por qu\u00e9 la mayor\u00eda de los temores sobre la desintermediaci\u00f3n de los mercados por la IA son exagerados.\n D\u00f3nde la IA s\u00ed amenaza los m\u00e1rgenes de los mercados.\n Las ventajas estructurales que conservan los mercados.\n Las oportunidades inmediatas que la IA crea para la liquidez, el comercio transfronterizo y la rentabilidad.\n Qu\u00e9 deber\u00edan hacer los fundadores ahora.\n Si est\u00e1s construyendo, invirtiendo u operando un mercado, \u00a1este episodio es para ti!\n Para tu referencia, incluyo las diapositivas que utilic\u00e9 durante el episodio.\n \t\t\n \t\t\t\n \t\t\t\n \t\t\n \t\t\n Si lo prefieres, puedes escuchar el episodio en el reproductor de podcast incrustado.\n Adem\u00e1s del v\u00eddeo de YouTube anterior y del reproductor de podcast incrustado, tambi\u00e9n puedes escuchar el podcast en iTunes y Spotify.\n Transcripci\u00f3n\n Hola a todos. Espero que est\u00e9s teniendo una semana maravillosa. B\u00e1sicamente, en las \u00faltimas semanas ha habido mucho revuelo y preocupaci\u00f3n de que la IA vaya a apoderarse del mundo. Habr\u00e1 un 90% de desempleo, una gran depresi\u00f3n, lo que sea, y yo estoy fundamentalmente en desacuerdo con esa tesis y perspectiva. \n Por eso, la semana pasada dediqu\u00e9 tiempo a escribir una entrada de blog sobre el impacto de la IA y el hecho de que es m\u00e1s probable que conduzca a una revoluci\u00f3n de la productividad que a un colapso. Ahora, la pregunta corolaria que la gente en tecnolog\u00eda y en los mercados se ha estado haciendo es: \u00bfcu\u00e1l es el impacto de la IA en los mercados?  \n Y en lo que me he estado centrando en repensar es, vale, en un mundo donde todo el mundo est\u00e1 preocupado y centrado en los LLM, y de hecho la gente est\u00e1 preocupada de que reemplacen el embudo superior, etc\u00e9tera, \u00bfcu\u00e1l es el impacto real? Y me he dado cuenta de que mi tesis, mi perspectiva y tambi\u00e9n lo que veo en el d\u00eda a d\u00eda es tan profundamente diferente de los peores escenarios que la gente tiene en mente.  \n Y por eso quer\u00eda compartir el impacto de la IA en los mercados. As\u00ed que, sin m\u00e1s pre\u00e1mbulos, \u00a1empecemos! \n Bienvenidos al Episodio 52, Mercados y la Era de la IA.\n As\u00ed que, perm\u00edtanme empezar mostrando mi presentaci\u00f3n para que se hagan una idea de lo que ha estado pasando. Y bien. Empecemos con una idea de d\u00f3nde est\u00e1 el mercado. Y claramente estamos en medio de una burbuja de IA donde todo ha sido IA, todo el tiempo. As\u00ed que, si das un paso atr\u00e1s y miras d\u00f3nde est\u00e1 el mercado, los d\u00f3lares de capital riesgo se est\u00e1n recuperando.    \n Y han aumentado desde los m\u00ednimos de, digamos, 2022. No, pero principalmente en EE. UU. y casi todo en IA. As\u00ed que, como ven, todo ha estado subiendo, como los tama\u00f1os de las rondas, las valoraciones, etc\u00e9tera, pero impulsado por la IA. As\u00ed que, si miramos los primeros nueve meses del a\u00f1o pasado, el 75% de los d\u00f3lares invertidos fueron a startups de IA.   \n As\u00ed que ha sido bastante loco. Y a nivel global, alrededor del 50% de la financiaci\u00f3n ha sido en IA y ese aumento masivo. Y si miramos a YC, creo que el 95% de las startups en YC el a\u00f1o pasado eran empresas relacionadas con la IA. Ahora, lo interesante es que la mayor parte del capital ha ido a muy pocas empresas, como Anthropic y OpenAI, pero tambi\u00e9n Cursor, Lovable, etc\u00e9tera.   \n As\u00ed que, los modelos m\u00e1s grandes, m\u00e1s de la mitad del capital ha ido a rondas de m\u00e1s de 500 millones. As\u00ed que ha sido todo IA todo el tiempo, con las empresas m\u00e1s grandes capturando la mayor parte del valor o la mayor cantidad de financiaci\u00f3n. Obviamente, hubo una gran ronda para OpenAI. Hay una ronda en marcha ahora mismo para Anthropic.   \n As\u00ed que sigue estando muy concentrado. S\u00ed, principalmente los modelos fundacionales.  \n Ahora, las cosas que estamos viendo desde una perspectiva de tendencia en t\u00e9rminos de en qu\u00e9 est\u00e1 invirtiendo la gente fuera de los modelos fundacionales, como Lovable y Cursor para X. As\u00ed que, la codificaci\u00f3n por voz a un nivel vertical o la codificaci\u00f3n casi sin c\u00f3digo para sitios a un nivel vertical est\u00e1 cobrando protagonismo.\n El uso de la IA para mejorar la productividad de las industrias existentes es cada vez mayor. As\u00ed que, imaginen empresas de IA para ayudar a los flujos de trabajo en la construcci\u00f3n, donde los contratistas generales y los subcontratistas pueden estar en la misma sinton\u00eda y ver exactamente qui\u00e9n est\u00e1 haciendo qu\u00e9 y simplificar todos los procesos de trabajo. \n Agentes gestionando otros agentes y luego cosas generales en cumplimiento, confianza, etc\u00e9tera. Y la mayor tendencia en las \u00faltimas semanas, meses, ha sido OpenClaw. OpenClaw, este agente de c\u00f3digo abierto local, que podr\u00eda estar en un ordenador local, podr\u00eda estar en un servidor privado virtual.  \n Un agente que b\u00e1sicamente funciona como tu asistente personal, es supercapaz y puede hacer un mont\u00f3n de otras cosas. Todav\u00eda es razonablemente dif\u00edcil de configurar y requiere una buena cantidad de entrenamiento. Y tambi\u00e9n hay preocupaciones de seguridad bastante fundamentales, pero el fundador de OpenClaw acaba de ser contratado por OpenAI.  \n Y estoy bastante seguro de que todos los modelos fundacionales principales van a tener un equivalente tipo OpenClaw, donde tendr\u00e1s tu asistente superinteligente equivalente a Jarvis a tu disposici\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas, meses, etc\u00e9tera.\n Las salidas se est\u00e1n recuperando en el mercado y, obviamente, esperamos m\u00e1s fusiones y adquisiciones y m\u00e1s OPV, especialmente con SpaceX, posiblemente OpenAI y otras.\n As\u00ed que las condiciones del mercado est\u00e1n mejorando en las empresas de riesgo y las salidas en general, pero francamente solo en un subsector. Que es la IA, lo que en realidad no ha sido bueno para otras empresas, incluidos los mercados, porque la gente ve\u00eda a las empresas de IA pasar de cero a cien millones de ingresos a mil millones de ingresos en un tiempo r\u00e9cord y tus startups de mercado, que pasan de un par de millones a 10 millones a 30 millones, ya no suenan tan emocionantes. Y m\u00e1s all\u00e1 de eso, la gente est\u00e1 graciosamente preocupada de que la IA vaya a alterar fundamentalmente el mercado. As\u00ed que ha sido dif\u00edcil conseguir financiaci\u00f3n en los mercados. Por mucho que hayamos sido contrarios y muy selectivos, hemos estado invirtiendo en IA aplicada y hablar\u00e9 de lo que eso significa para nosotros.    \n De hecho, quiero que la burbuja de la IA contin\u00fae porque me preocupa que, si implosiona, se tire al beb\u00e9 con el agua sucia. E incluso las personas que han mantenido la disciplina, las empresas que tienen una gran econom\u00eda unitaria creciendo bien, que ya est\u00e1n teniendo dificultades para conseguir financiaci\u00f3n, lo encontrar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil en el futuro. \n As\u00ed que dije que muchas OPV est\u00e1n llegando al centro, por lo que las condiciones del mercado parecen razonablemente positivas. Ahora, esto es una burbuja. Muy incierto y dif\u00edcil de decir cu\u00e1ndo terminar\u00e1 la burbuja. Y, as\u00ed que ya veremos, espero que dure muchos a\u00f1os. Aunque solo sea porque est\u00e1 sentando las bases de una revoluci\u00f3n de la productividad donde puedo imaginar que las cosas seguir\u00e1n siendo m\u00e1s baratas, mejores, m\u00e1s r\u00e1pidas, como lo han sido durante los \u00faltimos dos siglos, permiti\u00e9ndonos tener una calidad de vida a\u00fan mayor, menos horas trabajadas en el futuro.    \n De la misma manera que la burbuja de finales de los noventa sent\u00f3 las bases con la fibra, etc\u00e9tera, que llev\u00f3 a la revoluci\u00f3n de internet en los 2000. Espero que esta dure lo suficiente para que tengamos acceso a un conocimiento de IA, en cierto modo, subvencionado. \n Porque ahora mismo, la mayor\u00eda de estas empresas tienen m\u00e1rgenes brutos negativos, de modo que podemos construir empresas incre\u00edbles en el futuro.\n S\u00ed, los mercados secundarios tambi\u00e9n han empezado a despegar, de hecho, est\u00e1n generando muchos negocios interesantes porque ha habido muy pocas salidas fuera de la IA.\n Una de las tendencias interesantes en la financiaci\u00f3n y en el capital riesgo es que la gente, sabiendo que est\u00e1 comprando participaciones secundarias en diferentes empresas, y especialmente en las empresas de cola corta, las de Anthropic, pero se est\u00e1 creando toda una clase de activos donde los LP dicen, o los inversores l\u00edderes dicen: \u00ab\u00a1Oye! Tenemos LP en estos fondos de capital riesgo que han estado en ellos durante 10, 12 a\u00f1os, que a\u00fan no han tenido muchas salidas. Quieren liquidez y, por lo tanto, est\u00e1n dispuestos a vender con un descuento del 20, 30, 40% sobre el valor liquidativo\u00bb. Y as\u00ed, muchos inversores no estaban entrando a comprar participaciones de LP en fase tard\u00eda en capital riesgo, lo que en realidad es una clase de activos interesante porque sospecho que se puede obtener un descuento bastante bueno. \n Y al mismo tiempo, la liquidez est\u00e1 a punto de producirse, dado que los mercados de fusiones y adquisiciones se est\u00e1n abriendo, dado que los mercados de OPV se est\u00e1n abriendo. As\u00ed que es una clase de activos interesante. \n As\u00ed que ahora hablemos del impacto de la IA en los mercados. El primer gran temor que tiene la gente es que la IA capture el embudo superior. \n Todo el mundo ir\u00e1 a ChatGPT, o Gemini o Claw, y dir\u00e1n: \u00abQuiero comprar esto\u00bb, y la transacci\u00f3n se realizar\u00e1 completamente all\u00ed. Y ya no visitar\u00e1s eBay, Amazon, DoorDash, Uber, Booking, etc\u00e9tera. Y sospecho que eso, en primer lugar, es incorrecto. La parte superior del embudo no se mover\u00e1 a los LLM.   \n Y d\u00e9jenme explicarles por qu\u00e9, cuando se piensa en el comportamiento real del usuario, \u00bfpor qu\u00e9 la gente va y visita estos diferentes sitios y cu\u00e1l es su patr\u00f3n de pensamiento? Y as\u00ed, cuando la gente va a estos mercados, t\u00edpicamente hay tres enfoques de c\u00f3mo, cu\u00e1ndo y por qu\u00e9 van all\u00ed. \n As\u00ed que, si vas a un sitio como Vinted, la gente no va sabiendo lo que quiere comprar. Es m\u00e1s como ir de compras por entretenimiento. Es como si fuera a pasear por Broadway en SoHo y voy a entrar en sus tiendas sin tener una idea clara de lo que busco, y si algo me resuena, lo comprar\u00e9.  \n Y as\u00ed, el compromiso en estos sitios es de unas 20 p\u00e1ginas por visita. La gente pasa 10, 20, 30 minutos en el sitio cada vez que lo visita, y vienen varias veces al mes. Y como los LLM se centran en la eficiencia y en darte lo que quieres. Esto no es. No hay ning\u00fan riesgo de que esto se vea afectado.    \n Por ejemplo, entre las mil prioridades principales de OpenAI, no est\u00e1 la de analizar el patr\u00f3n de compra del individuo X y crear un feed de navegaci\u00f3n de cosas que podr\u00edan entretenerle para que simplemente las mire con una tasa de compra muy baja. Eso ni siquiera est\u00e1 en consideraci\u00f3n. Sitios como Vinted, veo que tienen cero riesgo de ser interrumpidos porque la gente no est\u00e1 all\u00ed para ser eficiente.   \n Estaban all\u00ed para navegar y ver lo que hab\u00eda disponible. As\u00ed que, mientras tengas una cola muy larga, muchos art\u00edculos diferentes que puedas mirar y que la gente encuentre atractivos, no veo que el embudo superior cambie de ninguna manera, forma o modo. \n El otro segundo gran patr\u00f3n donde la gente compra o busca transacciones en el mercado es la b\u00fasqueda.\n As\u00ed que, si sabes exactamente lo que buscas, mucha gente simplemente va a Amazon y escribe lo que busca y escribe LG C3 65 EVO TV. \u00a1Puf! Un resultado, lo compran. Y ni siquiera van a los motores de b\u00fasqueda t\u00edpicamente, incluso van directamente a Amazon o eBay.   \n Ahora, incluso si no empezaste all\u00ed y empezaste en un LLM, o empezaste en Google, debido a que estos mercados tienen una alta cuota de mercado, los resultados que obtendr\u00edas seguir\u00edan proviniendo de los mercados subyacentes. As\u00ed que, si vas a Google hoy y escribes el nombre de un producto espec\u00edfico, casi todos los resultados provienen de eBay y Amazon porque&#8230; \n Combinados, tienen una cuota de mercado del 43% del comercio electr\u00f3nico. Y as\u00ed, incluso si fueras a un LLM y dijeras, quiero comprar un LG C3 de 65 pulgadas Evo nuevo o usado, la mayor\u00eda de los resultados probablemente vendr\u00edan de eBay y Amazon. As\u00ed que, de todos modos, quiz\u00e1s haya un poco de captura de valor en la parte superior, pero no deber\u00eda ser diferente de la captura de valor que tiene Google.  \n Cuando la gente compraba su marca. Y as\u00ed, porque al final del d\u00eda, OpenAI no va a encargarse del servicio al cliente, el cumplimiento, el env\u00edo, los pagos, las devoluciones, la financiaci\u00f3n, etc\u00e9tera. As\u00ed que, en primer lugar, no creo que la mayor parte del tr\u00e1fico, si sabes exactamente lo que buscas, haya realmente cero razones para que vayas a un LLM. Podr\u00edas ir directamente a Amazon, eBay, o a un sitio vertical, escribir lo que buscas. \u00a1Puf!, lo obtienes. No hay raz\u00f3n para ir a Google tampoco, para el caso. Dicho esto, esto demuestra que los LLM en general, o una amenaza existencial para Google porque en lugar de obtener muchos resultados, das un resultado y es mejor.      \n As\u00ed que, si yo fuera Google, estar\u00eda preocupado. Curiosamente preocupado por el impacto de los LLM, por eso est\u00e1n publicando en Gemini. Pero si soy, qu\u00e9 s\u00e9 yo, eBay, no estar\u00eda tan preocupado porque, al final del d\u00eda, el problema que intentan solucionar y el valor que aportan es fundamentalmente diferente.  \n Ahora, el tercer patr\u00f3n de comportamiento tiene un poco m\u00e1s de riesgo. El otro gran patr\u00f3n de comportamiento que tienes para la b\u00fasqueda es algo llamado compra considerada. Est\u00e1s buscando, quieres comprar algo, pero no est\u00e1s seguro de qu\u00e9 exactamente. As\u00ed que ha habido varios sitios que tienen asesores humanos, por ejemplo, cuatro para viajes, para, hay una selecci\u00f3n, si quieres comprar, como sol\u00eda ser equipo de esqu\u00ed de alta gama, pero se ha ampliado.   \n O y tienes Stitch Fix donde tienes un asesor de moda que te dice lo que quieres. Pero m\u00e1s all\u00e1 de eso, puedes imaginar que hay compras consideradas si quieres comprar un coche, si quieres comprar una casa. Y ah\u00ed puedes argumentar que los LLM que te conocen muy bien, en realidad jugar\u00e1n un papel bastante profundo en aconsejarte sobre cu\u00e1l es el mejor barrio para vivir, el mejor coche en relaci\u00f3n con tus necesidades, etc\u00e9tera.  \n Ahora, esa es parte de la raz\u00f3n por la que algunos de estos sitios como Curated, creo que se vendieron por 300 millones, pero hab\u00edan recaudado 200 millones, as\u00ed que no fue un activo muy bueno. Pero incluso as\u00ed, no est\u00e1 completamente garantizado que se traslade a los LLM. Se puede argumentar que la implementaci\u00f3n de IA que tienes dentro de tu sitio, como la recomendaci\u00f3n de recetas de Instacart o Rufus para Amazon.  \n Porque est\u00e1n especializados en esta categor\u00eda. Y se puede ver un motor de recomendaci\u00f3n de IA siendo construido por Zillow o siendo, y Trulia y siendo construido por Carvana. Eso podr\u00eda ser tan bueno, si no mejor, que los de los LLM. Mucho m\u00e1s riesgo de disrupci\u00f3n aqu\u00ed. Pero, de nuevo, las compras consideradas son un peque\u00f1o porcentaje del patr\u00f3n de compra general que la gente tiene en los mercados.    \n Primera preocupaci\u00f3n, \u00bfse mover\u00e1 todo el embudo superior a los LLM? Creo que la respuesta es no. Creo que quiz\u00e1s una peque\u00f1a parte se mueva all\u00ed, pero incluso si lo hiciera, no creo que capturara mucho valor. En primer lugar, s\u00ed, no creo que el embudo superior se mueva a los LLM.   \n En segundo lugar, si se mueve a los LLM. As\u00ed que, asumamos el peor escenario. \u00bfCu\u00e1l es el impacto? \u00bfCu\u00e1n afectado estar\u00eda el mercado? Ah\u00ed, creo que hay muchos matices dependiendo de qui\u00e9n es el mercado y qu\u00e9 hace y cu\u00e1nto valor realmente, verdaderamente, fundamentalmente proporciona. As\u00ed que, en primer lugar, \u00bfcu\u00e1nto trabajo est\u00e1 haciendo el mercado?     \n Si el mercado es puramente un intermediario entre un comprador y un vendedor, como Angie&#8217;s List o Zillow o Thumbtack. No est\u00e1 haciendo mucho trabajo. De hecho, t\u00fa, el usuario, tienes que hacer mucho trabajo porque est\u00e1s mirando los listados, eligiendo los correctos. O si est\u00e1s poniendo una, si est\u00e1s, vas a Thumbtack y pides a la gente que puje por un trabajo, entonces tienes 20 pujas. Tienes que elegir una. Est\u00e1s haciendo mucho trabajo.     \n As\u00ed que, en ese caso, donde el nivel de trabajo o gesti\u00f3n realizado en el mercado es bajo. Hay mucho m\u00e1s riesgo de disrupci\u00f3n. Por eso, las comisiones en general de estos mercados son un poco m\u00e1s bajas. Pero si est\u00e1s haciendo gesti\u00f3n de inventario, \u00faltima milla, recogida y empaquetado, entrega de \u00faltima milla.   \n Financiaci\u00f3n, pagos, devoluciones, etc\u00e9tera. Mucho, mucho menos riesgo de disrupci\u00f3n. As\u00ed que, incluso si el embudo superior se moviera all\u00ed, no veo que empresas como DoorDash, Uber o Amazon corran ning\u00fan riesgo, dado el volumen de trabajo que realizan. As\u00ed que, la cantidad de gesti\u00f3n realizada importa. Y, por cierto, la tendencia en los mercados durante los \u00faltimos 25 a\u00f1os ha sido que los mercados m\u00e1s modernos y nuevos hacen cada vez m\u00e1s. Y, de hecho, se puede usar la IA para hacer m\u00e1s y para hacer cosas que antes no eran posibles. As\u00ed que, cuanto m\u00e1s gestionado sea el mercado, menos riesgo de que el LLM del embudo superior capture valor si el tr\u00e1fico se mueve all\u00ed. Y, como dije, no espero que mucho se mueva all\u00ed.       \n As\u00ed que, el n\u00famero dos es, \u00bfcu\u00e1nto trabajo est\u00e1s haciendo desde la perspectiva de la oferta? Ahora, por supuesto, si eres Expedia y est\u00e1s haciendo viajes y la mayor\u00eda de las aerol\u00edneas, hay cinco aerol\u00edneas que tienen la mayor parte del volumen y ya no te pagan altas comisiones, es muy f\u00e1cil de replicar. As\u00ed que, podr\u00eda ver c\u00f3mo podr\u00edas ir a ChatGPT y decir: \u00abOye, res\u00e9rvame un vuelo de Nueva York a Salt Lake City\u00bb.  \n Y puede hacerlo de forma bastante eficaz porque solo hay cinco aerol\u00edneas que tiene que consultar, en menor medida, pero a\u00fan posible. Algo como booking.com para hoteles. Hay muchos hoteles de cola larga, lo que de hecho ha sido la fortaleza de Booking. Pero las grandes cadenas donde la gente es bastante leal a Hilton, Hyatt, tienen una buena cuota de mercado.   \n Y como resultado, si reservas en lugares donde tienes puntos de fidelidad, a lo Hyatt o Hilton, ellos pueden replicar eso de forma razonable. As\u00ed que, de hecho, puedes ir a tu LLM y decir: \u00abOye, res\u00e9rvame un vuelo a Salt Lake City y luego res\u00e9rvame en el Hyatt de Salt Lake City\u00bb.  \n Y puede hacerlo de forma razonablemente eficaz, o al menos podr\u00e1 hacerlo de forma razonablemente eficaz, por lo que no parece, en ese caso, que la cantidad de oferta sea tan \u00fanica. Ahora, si tomamos otro ejemplo extremo, el otro extremo de eso, como Airbnb o DoorDash, donde hay&#8230; \n Miles, probablemente cientos de miles de peque\u00f1os restaurantes familiares y listados individuales de personas, donde la oferta es muy \u00fanica, muy desagregada, de cola muy larga. Este no es un trabajo que los LLM quieran hacer de ninguna manera, forma o modo. Mucho m\u00e1s productivo, protegido, lo mismo para Amazon.  \n Amazon es realmente un mercado, por cierto. La mayor\u00eda de los. Hay miles y miles de proveedores en Amazon o en Etsy. Y en Uber ahora mismo la integraci\u00f3n de la oferta, los conductores son, hay una buena cantidad de conductores. Pero de nuevo, en un mundo de conducci\u00f3n aut\u00f3noma, quiz\u00e1s eso cambie.    \n As\u00ed que, si piensas en d\u00f3nde vas a estar protegido, cuanto m\u00e1s trabajo hagas. Y cuanto m\u00e1s individual, \u00fanica, desagregada y fragmentada sea tu oferta, m\u00e1s protegido estar\u00e1s. Y por eso no me preocupan en absoluto, francamente, los DoorDash y Airbnb, etc\u00e9tera, o los Amazon del mundo, y m\u00e1s los, digamos, Expedia y TripAdvisor del mundo.  \n Menos. Lo siguiente a considerar es cu\u00e1nto trabajo haces en relaci\u00f3n con el consumidor y si la transacci\u00f3n es \u00fanica, compras un coche solo cada cinco a\u00f1os, compras una casa solo cada siete u ocho a\u00f1os. Entonces, tener una compra considerada yendo a los LLM, interactuando con ellos, probablemente tiene mucho sentido.  \n Pero en la medida en que usas algo como Uber todos los d\u00edas, los LLM no quieren lidiar con el servicio al cliente y el hecho de que el usuario olvid\u00f3 su tel\u00e9fono en el coche o lo dejaron en el lugar equivocado, o DoorDash, se entreg\u00f3 la comida equivocada y la gente ped\u00eda estas cosas varias veces a la semana a menudo, y definitivamente varias veces al mes.\n Y as\u00ed, cuanto m\u00e1s a menudo, cuanto menor sea el valor, el valor medio del pedido es bajo, mayor es la frecuencia. As\u00ed que, cuanto menor sea el precio y m\u00e1s concebida sea la transacci\u00f3n, menos querr\u00e1n los LLM lidiar con eso. Y por eso, de nuevo, creo que los Uber, DoorDash, Uber Eats, Amazon del mundo est\u00e1n muy protegidos.  \n Porque es de alta frecuencia y precio razonablemente bajo. A diferencia de un Zillow, digamos, o francamente incluso volar un avi\u00f3n, que la mayor\u00eda de la gente no hace con mucha regularidad. Y el primer argumento, como dije, fue que no creo que el embudo superior se mueva a los LLM, pero incluso si lo hiciera, hay un conjunto de mercados y empresas que est\u00e1n razonablemente protegidos porque tienen una oferta \u00fanica y desagregada. Hacen mucho trabajo que ellos no est\u00e1n dispuestos a hacer, etc\u00e9tera.     \n As\u00ed que la mayor\u00eda de estas empresas no las veo en riesgo de desintermediaci\u00f3n o, no desintermediaci\u00f3n, compresi\u00f3n de m\u00e1rgenes. Entonces, \u00bfqu\u00e9 deber\u00edan hacer los mercados? Y esto es bastante diferente de las t\u00e1cticas de lo que creo que deber\u00edan implementar desde una perspectiva publicitaria, que cubrir\u00e9 pronto, es m\u00e1s bien, vale. As\u00ed que, si no te preocupa la disrupci\u00f3n en los mercados por los LLM porque no est\u00e1n capturando el embudo superior. E incluso si capturan el embudo superior, no capturan tanto valor porque, en \u00faltima instancia, tienes una oferta \u00fanica. Est\u00e1s haciendo mucho trabajo que ellos no est\u00e1n dispuestos a hacer, etc\u00e9tera.    \u00bfVerdad?\n Aseg\u00farate de que tu oferta sea \u00fanica, diferente y diferenciada, lo que francamente querr\u00e1s hacer de todos modos cuando est\u00e9s construyendo un mercado, \u00bfverdad? No querr\u00e1s una oferta concentrada y no diferenciada. Deber\u00edas construir tu propia IA. As\u00ed que di el ejemplo de Rufus para Amazon. As\u00ed que, si yo fuera Carvana, construir\u00eda mi propio motor de recomendaci\u00f3n de IA.    \n Y por cierto, a largo plazo, si piensas en una perspectiva de UX UI, hoy tienes un cuadro de b\u00fasqueda donde la gente escribe lo que busca, y un cuadro de b\u00fasqueda separado para las preguntas de formato largo que son LLM, no estoy seguro de que eso tenga sentido. Probablemente tendr\u00eda un cuadro de b\u00fasqueda. Y si es una pregunta larga, respondes con el tipo de respuesta de IA.  \n Y si es una pregunta corta, como, LGC 5 65, C3 65 pulgadas, \u00a1puf!, obtienes el resultado de la b\u00fasqueda, aprovecha, obviamente, tu fuerza, que suele ser una alta cuota de mercado. Y as\u00ed, piensa. Probablemente me indexar\u00eda en los LLM para obtener el tr\u00e1fico gratuito y hablar\u00e9 de cu\u00e1nto tr\u00e1fico gratuito es eso, pero no les permitir\u00eda usarme para datos de entrenamiento.  \n As\u00ed que hay un matiz. Indexa, pero no te uses para datos de entrenamiento. Controla la experiencia del cliente, que son dos cosas. A, ten un NPS incre\u00edblemente alto, pero B. No monetices en exceso, no subas los precios, \u00bfverdad? S\u00e9 justo en cuanto a cu\u00e1nto est\u00e1s monetizando. Y, piensa que quiz\u00e1s los costes de adquisici\u00f3n de clientes podr\u00edan subir o, de hecho, cambiar\u00e1n y pasar\u00e1n de SEM, quiz\u00e1s SEO, a cosas como los LLM.     \n As\u00ed que hay muchas cosas que puedes hacer para protegerte. Ahora, muchas personas preocupadas han dicho, oh, no me voy a indexar en los LLM y eBay recientemente tom\u00f3 la decisi\u00f3n de no indexarse en los LLM, mientras que Leboncoin, que es un gran sitio de anuncios clasificados en Francia. El principal clasificado en Francia hizo lo contrario y se integr\u00f3 completamente.  \n Y el argumento que yo har\u00eda es que deber\u00edas indexarte. No es diferente de indexarte en Google. Si de hecho te est\u00e1s indexando en Google, no hay raz\u00f3n para que no te indexes en los LLM. Ahora, si me dijeras que tienes el 99% de la cuota de mercado en tu categor\u00eda, eres el jugador dominante, y no quieres que la gente empiece la b\u00fasqueda en este, su viaje en cualquier otro lugar de tu sitio porque controlas esa experiencia.   \n Por supuesto, no te indexes en Google o en los LLM, pero a nivel global. El porcentaje de startups que tienen tanta cuota de mercado y control como para permitirse no ser indexadas y tener tr\u00e1fico gratuito de Google o LLM, creo que es muy bajo. As\u00ed que para el 99% de los mercados, la recomendaci\u00f3n es indexarse en los LLM.   Ve a por ello.\n Probablemente justifique arreglar o proteger o remitir. As\u00ed que mucha gente ha estado diciendo, oh, el tr\u00e1fico de b\u00fasqueda est\u00e1 disminuyendo. En primer lugar, eso no es cierto. B\u00e1sicamente est\u00e1 plano. As\u00ed que el tr\u00e1fico SEO que est\u00e1s obteniendo est\u00e1 plano. Y as\u00ed, sigue trabajando en SEO, no lo ignores. Pero no ignores los LLM.      \n Ahora mismo, el tr\u00e1fico de IA es de aproximadamente 34, un tercio del tama\u00f1o. As\u00ed que es enorme y crece muy r\u00e1pidamente. Si no te indexas, est\u00e1s manteniendo todo este tr\u00e1fico incremental lejos de tu sitio. As\u00ed que creo que eBay cometi\u00f3 un error, en otras palabras. Y por cierto, normalmente, \u00bfes mucho m\u00e1s grande?     \n Es principalmente m\u00f3vil. Y buenas noticias o no, o no necesariamente buenas noticias para ellos. Probablemente la mayor\u00eda de los titulares no se mueven muy r\u00e1pido, no han sido muy inteligentes. Pero Google en realidad ha sido muy fuerte y se han dado cuenta de que la b\u00fasqueda, lo siento. Los LLM y la IA son una amenaza existencial para ellos.    \n Y as\u00ed, de hecho, han empezado a incluir los fragmentos y a mostrar los resultados de IA primero, y han estado dispuestos a disminuir la altura a la que aparecen los enlaces patrocinados. As\u00ed que Google definitivamente est\u00e1 evolucionando para ser primero en IA, por lo que definitivamente deber\u00edas, como dije, indexarte all\u00ed. \n Pero hasta el d\u00eda de hoy, a pesar de todo el ruido sobre que Claude es mejor, etc\u00e9tera. Lo de Claude es m\u00e1s bien un juego B2B, que es curiosamente importante, por cierto, que un juego de consumo ahora mismo. En el lado del consumidor, ChatGPT todav\u00eda tiene una cuota de mercado del 86%, as\u00ed que s\u00ed, era del cien por cien, ahora es del 86%, y Gemini y Claude est\u00e1n ganando cuota, pero desde una base razonablemente baja. Me cuesta ver que eso cambie a menos que algo bastante malo suceda en OpenAI. Se queden sin financiaci\u00f3n por la raz\u00f3n que sea, lo cual no veo que ocurra. O de alguna manera haya una verdadera revoluci\u00f3n en uno de los LLM, pero realmente no lo veo. Y parte de la raz\u00f3n por la que encuentro que las cuotas de mercado son pegadizas, por cierto, es en la medida en que tienes el cien por cien de tus conversaciones e historial con un LLM, tienen tanto conocimiento sobre ti y qui\u00e9n eres, lo que quieres. Que cambiar a cualquier otro lugar, incluso si el modelo es mejor, conducir\u00eda a peores resultados. Y as\u00ed, en este punto, en mi caso, tengo tanto historial con ChatGPT.       \n Es muy dif\u00edcil para m\u00ed moverme a cualquier otro lugar porque la calidad de las respuestas, el matiz, etc\u00e9tera, es bastante diferente. Dicho esto, hay cosas que usas para diferentes cosas, \u00bfverdad? As\u00ed que Claude es mejor para codificar ahora mismo, as\u00ed que si est\u00e1s codificando, usa una combinaci\u00f3n de Claude o Cursor. De hecho, me encanta la generaci\u00f3n de v\u00eddeo Sora con tu cara en iOS desde ChatGPT.   \n As\u00ed que para v\u00eddeo, de hecho, uso ChatGPT. Y luego, por supuesto, para im\u00e1genes. Es interesante, sol\u00eda ser cien por cien Midjourney. Y cada vez m\u00e1s estoy usando GPT adem\u00e1s de Midjourney. As\u00ed que veremos c\u00f3mo se desarrolla eso. Pero como v\u00eddeo, y por supuesto, no soy un vide\u00f3grafo profesional. Sol\u00eda jugar con Runway y ahora me he cambiado cien por cien a Source.      \n As\u00ed que tambi\u00e9n es interesante c\u00f3mo estas cosas evolucionan con el tiempo a medida que cambian las capacidades. Pero desde la perspectiva de responder preguntas, es dif\u00edcil imaginar que la gente se mueva en la medida en que lo ha usado mucho. Dicho esto. La mayor\u00eda de la gente no lo ha usado mucho. En mi publicaci\u00f3n de la semana pasada sobre el uso de la IA, todav\u00eda estamos en las primeras etapas.     \n Creo que el 80% de la poblaci\u00f3n mundial no ha utilizado la IA de ninguna forma o manera. Y la mayor\u00eda del resto son usuarios gratuitos en uno de los diferentes LLM, lo que es un uso y una salida de calidad razonablemente baja, etc\u00e9tera. As\u00ed que el nivel de uso es mucho m\u00e1s bajo de lo que la gente cree. La cuesti\u00f3n es que nosotros, en tecnolog\u00eda, o la gente en finanzas, somos los primeros en adoptar y los superusuarios.   \n Pero eso no es cierto. As\u00ed que Max dice: \u00abOye, tambi\u00e9n puedes explorar la memoria y hacer un informe de datos completo desde OpenAI\u00bb, lo cual puedes. Pero eso requiere un cierto nivel de sofisticaci\u00f3n t\u00e9cnica que la gente normal no tiene, \u00bfverdad? Lo mismo que configurar tu OpenClaw, donde tienes que ir y en su archivo de alma y definir todas las personalidades y enfoques y la forma en que quieres que se comporte y luego conectarte al backend, de nuevo.   \n Si eres una persona normal, esto no va a suceder. Ninguna persona normal deber\u00eda configurar OpenClaw, creo, pero llegar\u00e1. Y aunque sospecho que nuestros amigos de OpenAI y otros quiz\u00e1s no te permitan exportar la memoria completa en el futuro porque ese es su bloqueo. Pero ya veremos c\u00f3mo se desarrolla.    \n Si mantienen este nivel de cuota de mercado, creo que no lo har\u00e1n. Si no, probablemente s\u00ed. El pastel se est\u00e1 haciendo m\u00e1s grande hasta el punto que mencionaba antes. La b\u00fasqueda no ha disminuido realmente todav\u00eda. Puede que disminuya, pero lo m\u00e1ximo que he visto es un 3% de disminuci\u00f3n en algunas categor\u00edas de sitios.    \n As\u00ed que sigue haciendo SEO. Sigue haciendo SEM. E indexate en los LLM. Yo, Max. No te preocupes. La transcripci\u00f3n completa de esto estar\u00e1 disponible la pr\u00f3xima semana en mi blog, incluyendo el PowerPoint, por cierto, o la presentaci\u00f3n que estoy haciendo. Y la siguiente fase, por supuesto, lo m\u00e1s importante si eres un fundador de un mercado, es lo que viene despu\u00e9s.      \n Y lo que viene despu\u00e9s es, vale. As\u00ed que, si no te preocupa la disrupci\u00f3n en los mercados por los LLM porque no est\u00e1n capturando el embudo superior. E incluso si capturan el embudo superior. No capturan tanto valor porque, en \u00faltima instancia, tienes una oferta \u00fanica. Est\u00e1s haciendo mucho trabajo que ellos no est\u00e1n dispuestos a hacer, etc\u00e9tera.     \n \u00bfQu\u00e9 m\u00e1s deber\u00edas estar haciendo hoy que transformar\u00e1 completamente tu negocio? Y as\u00ed, hay seis cosas, curiosamente, que creo que t\u00fa, como fundador de un mercado, deber\u00edas estar haciendo hoy que transformar\u00e1n completamente tu negocio para mejor. \n As\u00ed que el primero es el comercio B transfronterizo. El segundo, listados simplificados. El tercero, calidad de listado mejorada. El cuarto es simplemente mejorar la productividad, la mejora en tu empresa y la programaci\u00f3n de la atenci\u00f3n al cliente, etc\u00e9tera. El quinto, mejorar los ingresos y el sexto, como quiz\u00e1s tener trazabilidad en toda la econom\u00eda circular. As\u00ed que d\u00e9jame explicar lo que quiero decir con los seis puntos. As\u00ed que, el n\u00famero uno, comercio transfronterizo.      \n Si estabas en Europa en su d\u00eda, como cuando yo dirig\u00eda OLX, ten\u00edamos un sitio polaco y ten\u00edamos un sitio rumano y ten\u00edamos un sitio ucraniano. De hecho, estos sitios segu\u00edan siendo los principales actores en sus pa\u00edses. Pero Europa no era Europa. Europa era una coalici\u00f3n de diferentes pa\u00edses y todos eran independientes.   \n As\u00ed que ten\u00edas un sitio franc\u00e9s y un sitio alem\u00e1n y un sitio del Reino Unido. Pero hoy en d\u00eda con la IA puedes hacer algunas cosas realmente geniales. Puedes. Traducir autom\u00e1ticamente los listados de tal manera que podr\u00edas estar en Francia, donde el listado podr\u00eda venir de Lituania o Polonia o Ruman\u00eda. Y puedes traducir las conversaciones entre los usuarios.    \n As\u00ed que puedes tener compradores y vendedores de diferentes pa\u00edses que hablan en su idioma nativo de una manera completamente fluida. As\u00ed que la IA te permite por primera vez, y de nuevo implica que has integrado el env\u00edo y los pagos. As\u00ed que no todas las empresas lo tienen, pero empresas como Wallapop o Vinted o Ovoko en el mercado de piezas de coche s\u00ed.  \n Si miras Vinted, tiene unos 10 mil millones de GMV y creo que mil millones en ingresos netos y crece como loco y es muy rentable. Su fortaleza ha sido usar la liquidez de un pa\u00eds donde son dominantes, como Francia, para luego entrar en pa\u00edses donde est\u00e1n entrando y tener oferta y productos para vender desde el principio.  \n Ahora, solo funciona porque, como dije, han integrado muy eficazmente el pago y el env\u00edo, pero ayuda incluso si no aspiras. As\u00ed que, obviamente, Vinted aspira a ser una gigantesca empresa transfronteriza, multicategor\u00eda, de 50 mil millones de d\u00f3lares, quiz\u00e1s incluso cien mil millones de d\u00f3lares.  \n Pero incluso si eres el \u00fanico, el jugador dominante en tu pa\u00eds principal, como Wallapop en Espa\u00f1a, Portugal, o Subito en Italia. Pero tienen oferta de Espa\u00f1a que es \u00fanica e interesante para la gente de esos pa\u00edses. As\u00ed que, de hecho, lanzaron en Italia, en Espa\u00f1a, en Portugal, en Francia. Y esa es una fuente de ingresos incrementales e incrementales.    \n Ovoko ha hecho lo mismo en piezas de coche. As\u00ed que est\u00e1n abasteci\u00e9ndose en Polonia y Lituania y vendiendo en Francia, pero transfronterizo e incluso en B2B est\u00e1 sucediendo donde los inversores en una empresa llamada CarOnSale, que es un gran mercado B2B para coches, coches usados entre concesionarios y ya el 30% del volumen es transfronterizo.  \n La segunda gran tendencia y lo que la gente deber\u00eda estar haciendo es simplificar la publicaci\u00f3n, \u00bfno? Antes, por ejemplo en eBay, el proceso era: hago 20 fotos de mi tel\u00e9fono, escribo un t\u00edtulo, escribo una descripci\u00f3n, elijo una categor\u00eda, elijo un precio. Es mucho trabajo y puede que ni siquiera sepas cu\u00e1l es la mejor categor\u00eda.    \n Puede que no sepas cu\u00e1l es la mejor forma de venderlo o de describirlo. Puede que no sepas cu\u00e1l es el precio correcto para ese art\u00edculo, pero hoy en d\u00eda, sobre todo en ciertos verticales, puedes simplemente hacer una foto y, pum, autom\u00e1ticamente se crea la publicaci\u00f3n por ti. Unos ejemplos: fuimos inversores en una empresa llamada Rebag, que es un marketplace de bolsos de lujo de segunda mano.   \n Tienen esta IA llamada Clear. Haces una foto y te dice marca, modelo, precio. Tambi\u00e9n tienes CollX, una herramienta que escanea todas tus cartas coleccionables, te dice cu\u00e1les tienen valor y te permite publicarlas al instante.  Un segundo. \u201cPero Vinted llega a EE. UU. preguntando a la gente si quiere abrir una tienda de \u2018paqueter\u00eda\u2019 y la mayor\u00eda de los estadounidenses dicen: \u2018\u00bfc\u00f3mo?\u2019\u201d. As\u00ed que hay diferencias culturales. \u201c\u00bfNo necesitas una sociedad holding local?\u201d\n S\u00ed. As\u00ed que Vinted llegando a EE. UU., Connie, puede funcionar o no. La diferencia entre EE. UU. y Europa es, primero, que en Europa puedes enviar desde, no s\u00e9, Francia a Lituania por dos euros. En EE. UU., los costes de env\u00edo integrados son en realidad muy altos. La distancia media que se env\u00eda un art\u00edculo en eBay, creo, es de unas 2.000 millas, y el coste medio de env\u00edo es de 7 u 8 $, mientras que el precio medio en Vinted es de 30, 40 euros, o sea, lo que sea, 30-50 $. As\u00ed que no soporta un coste de env\u00edo de 7 $.     \n Y adem\u00e1s, por los aranceles y los costes de env\u00edo de Europa a EE. UU., la liquidez que Vinted tiene en Europa\u2026 no puedes usar anuncios franceses para lanzar en EE. UU. Es demasiado caro enviarlo, y adem\u00e1s est\u00e1n las molestias y los aranceles, etc., as\u00ed que esa ventaja principal no existe.\n As\u00ed que creo que est\u00e1n pensando: quiz\u00e1 tengamos puntos locales donde puedas dejar y recoger, o recoger, m\u00e1s barato que si env\u00edas por UPS o FedEx. Est\u00e1n probando el modelo. Mientras tanto, hay un actor que eBay acaba de comprar.  \n Se llama Depop, y por ahora lo est\u00e1 haciendo razonablemente bien, o muy bien, en EE. UU. Ahora veremos si eBay es un buen custodio de Depop de cara al futuro. Yo no apostar\u00eda contra Vinted. Porque no lo clavan necesariamente a la primera. De hecho, las primeras veces \u2014tres, cinco o diez\u2014 que entraron en el Reino Unido, fracasaron.    \n Pero al final lo resolvieron, se adue\u00f1aron del mercado y aplastaron a los incumbentes. Y tienen mucho dinero. Son muy listos, son el proveedor de menor coste. Y lo dirige mi antiguo mano derecha, que era mi \u201cfixer\u201d. Y tambi\u00e9n me ayud\u00f3 a construir y a darle la vuelta a Wallapop conmigo.    \n Se llama Thomas. Es incre\u00edble. Obviamente estamos sesgados: A) me encanta Thomas y B) es uno de los ganadores de la cartera de FJ Labs, y creo que Vinted podr\u00eda devolver un porcentaje enorme de la cartera. Soy s\u00faper alcista. No s\u00e9 si van a ganar en EE. UU., pero yo no apostar\u00eda contra ellos.    \n De acuerdo. Publicaciones simplificadas, como dec\u00eda. Ahora, con lo nuevo \u2014sobre todo en ciertos verticales\u2014 puedes hacer una foto y, puf, tienes la publicaci\u00f3n. Deber\u00edas hacerlo s\u00ed o s\u00ed porque en los marketplaces el 99% de los visitantes son compradores. Solo un peque\u00f1o porcentaje son vendedores, as\u00ed que suele ser como 99 a 1, m\u00e1s o menos.   \n Y si lo haces mucho m\u00e1s f\u00e1cil para vender porque es solo una foto, de repente puedes mejorar el porcentaje de visitantes que son vendedores. Y si puedes aumentar el volumen de oferta, eso es fant\u00e1stico. \u00bfC\u00f3mo gana dinero Vinted? Vale, pues la forma en que Vinted gana dinero es que son gratis.   \n Puedes usar Vinted de forma 100% gratuita, y ah\u00ed no ganan nada. Ahora bien, su modelo de negocio tiene varias patas. T\u00fa, el comprador\u2026 La diferencia es que la mayor\u00eda de marketplaces en el pasado dec\u00edan: \u201cme quedo con un 15% o un 20% de comisi\u00f3n del vendedor\u201d. Lo que han visto es que, especialmente en Europa, donde la oferta es el\u00e1stica, si cobras una comisi\u00f3n grande, el volumen de oferta baja.    \n Ellos no son gratis\u2026 No, perd\u00f3n: no le cobran nada al vendedor. En su lugar, van a monetizar a quienes obtienen valor. As\u00ed que si eres comprador y dices: \u201cquiero un servicio de dep\u00f3sito\/garant\u00eda (escrow) porque no estoy seguro; quiero poder devolverlo; quiero que me lo env\u00eden; quiero pagar; y quiero pagar con tarjeta en vez de quedar en la calle y pagar en efectivo\u201d.   \n Entonces pagas un extra. Y normalmente cobran un 5% m\u00e1s una tarifa fija, m\u00e1s el coste de env\u00edo. As\u00ed que, en la pr\u00e1ctica, se quedan con un 9% del comprador. Y la mayor\u00eda de compradores en los pa\u00edses donde est\u00e1n muy implantados han elegido hacerlo as\u00ed. Adem\u00e1s, los vendedores pueden pagar para tener m\u00e1s visibilidad, para salir en los primeros puestos, y si mezclas todo eso, pueden tener una take rate efectiva de alrededor del 10%.    \n Como dec\u00eda: 10.000 millones de GMV y 1.000 millones de ingresos netos. Y s\u00ed, mucha gente vende o publica en Vinted porque prefiere no tirarlo y encontrarle un buen hogar. As\u00ed que venden cosas por 3 $, pero la mayor\u00eda no vende por 3 $. Como dec\u00eda, el valor medio del pedido es de alrededor de 40.  \n Y es a la vez una fuente de entretenimiento y una fuente de ingresos, y permite a la gente rotar o cambiar cosas de forma bastante eficiente. Pero han construido la infraestructura de menor coste, tanto en desarrollo de software como en atenci\u00f3n al cliente, env\u00edos y pagos, lo que les permite ganar dinero incluso con un valor medio de pedido bajo. \n Vale, as\u00ed que n\u00famero dos: usar IA para simplificar las publicaciones. N\u00famero tres: puedes mejorar tu publicaci\u00f3n. O sea, no es solo hacer una foto y obtener la publicaci\u00f3n, sino que la IA puede pensar un poco m\u00e1s.   \u00bfVale? Esto es joyer\u00eda. No haces solo una foto sobre la mesa. Detectar\u00e1 desde qu\u00e9 lado est\u00e1s vendiendo y cambiar\u00e1 el fondo.  \n A veces crea un fondo blanco, pero otras lo pone en la naturaleza o en alg\u00fan entorno, lo que sea, para aumentar la tasa de conversi\u00f3n. Y hay empresas como PhotoRoom que lo hacen por ti o se lo venden a marketplaces, de modo que pueden mejorar la calidad de las im\u00e1genes para mejorar las conversiones. \n De nuevo, todas estas cosas cambian por completo tu negocio: solo con vender en cross-border puedes aumentar tu negocio un 30% hoy. Mejorar la calidad de las publicaciones, simplificarlas, puede aumentar \u2014puede duplicar o triplicar\u2014 el n\u00famero de publicaciones que tienes hoy, \u00bfno? Esto no es algo que vaya a pasar dentro de uno, dos o tres a\u00f1os.  \n Cambia por completo, de forma curiosa, tu negocio, y cambiar tu tasa de venta, tu tasa de visita a compra, de un 2% o 3% es gigantesco. As\u00ed que todas estas cosas son la m\u00e1xima prioridad: qu\u00e9 tiene m\u00e1s sentido, qu\u00e9 hay que hacer. N\u00famero cuatro: ahora, todo el mundo lo est\u00e1 haciendo, pero lo clave es usar IA para mejorar la atenci\u00f3n al cliente.    \n Y se ve as\u00ed: hemos invertido en una empresa \u2014de hecho, es la siguiente diapositiva\u2014 llamada Ace Waves. Son como Sierra para marketplaces. Se han integrado en varios de nuestros marketplaces y han reducido los costes de atenci\u00f3n al cliente un 50-60% en seis meses. As\u00ed que puedes, al mismo tiempo, bajar costes de atenci\u00f3n al cliente y mejorar tu NPS a la vez.   \n \u00bfSabes qu\u00e9 es interesante? No estamos viendo una ca\u00edda de la demanda de programadores. Lo que estamos viendo es un aumento de la productividad de los programadores. Los programadores actuales hacen m\u00e1s porque usan Cursor y GitHub Copilot, y as\u00ed programan mucho m\u00e1s r\u00e1pido que antes.  \n As\u00ed que mejora la productividad de tus programadores, baja tus costes de atenci\u00f3n al cliente, mejora tu NPS, usa las herramientas para mejorar tu productividad. Y, de nuevo, en las tres primeras cosas de las que hablamos est\u00e1bamos aumentando volumen, ingresos, etc. Aqu\u00ed estamos bajando costes mientras mejoramos el NPS.  \n La quinta cosa es otra gran tendencia en marketplaces: ahora, adem\u00e1s de la comisi\u00f3n que puedas cobrar por comprar y vender, la gente est\u00e1 vendiendo publicidad.\n Y la publicidad es un producto con un margen bruto del 95%. Si miras Instacart, el mayor bloque de ingresos viene en realidad de marcas comprando publicidad para aparecer primero, y pasa lo mismo en Amazon: ya no es la principal fuente de ingresos, pero es una fuente de ingresos de miles de millones, donde los vendedores existentes en Amazon compran posiciones patrocinadas para que los compradores vean sus art\u00edculos primero, y est\u00e1n dispuestos a pagar, en la pr\u00e1ctica, un cierto porcentaje del GMV. \n Puede ser en CPM, en CPC, da igual, pero es como un equivalente al GMV. En Instacart, creo que es alrededor del 5% de su GMV. Viene de anuncios, pero es la gran mayor\u00eda de los beneficios porque es el producto con margen del 95% frente a\u2026   \n Si cobras comisi\u00f3n por transacciones, eso quiz\u00e1 sea un producto con margen del 50-60% porque tienes costes de procesamiento de tarjetas, devoluciones, etc. As\u00ed que somos inversores en una empresa llamada Topsort, y somos inversores junto con todas las empresas que estoy destacando aqu\u00ed. Y Topsort b\u00e1sicamente ha hecho todo el trabajo para optimizar tus ingresos vendiendo anuncios, y en realidad es m\u00e1s complicado de lo que parece, porque si vendes en base CPC, lo que optimizas no es ni el CPC ni el click-through rate. Es el CPC por el click-through rate. As\u00ed que tienes que averiguar qu\u00e9 anuncios van a conseguir buenos clics y poner autom\u00e1ticamente los anuncios correctos primero, y Topsort est\u00e1 haciendo un trabajo incre\u00edble ayudando a los marketplaces a a\u00f1adir una capa de ingresos publicitarios a su negocio.     \n Y, por cierto, el futuro de los marketplaces es tener cada vez m\u00e1s tipos distintos de fuentes de ingresos: desde financiaci\u00f3n a comisi\u00f3n, quiz\u00e1 tarifas de publicaci\u00f3n, publicidad, etc., para que tu take rate efectiva no sea demasiado alta, pero s\u00ed lo bastante alta y rentable como para poder escalar el negocio.\n Y lo \u00faltimo: de nuevo, no est\u00e1 garantizado, pero hay casos de uso interesantes en los que puedes rastrear un art\u00edculo. Cuando lo compras, tienes prueba de propiedad, y luego puedes venderlo con un clic en otro marketplace, transfiriendo la prueba de propiedad a otra persona. \n Y estamos empezando a ver que eso ocurre. Se habla de obligarlo en Europa. Pero estamos empezando a verlo. Empresas distintas como Tings, que creo que est\u00e1 en los pa\u00edses n\u00f3rdicos, lo hacen de forma habitual, lo que hace que la econom\u00eda circular sea m\u00e1s segura y m\u00e1s fiable, porque ahora sabes: \u201cvale, esta persona es realmente la propietaria de este art\u00edculo\u201d. Y cuando t\u00fa lo compras, obtienes la propiedad y eso te da un cierto nivel de confianza.     \n As\u00ed que, en resumen, como dec\u00eda: si hoy fuera fundador de un marketplace, en vez de preocuparme, me indexar\u00eda en los LLM. Seguir\u00eda enfoc\u00e1ndome en construir oferta, a\u00f1adir servicios de valor a\u00f1adido y hacer el trabajo que los LLM no est\u00e1n dispuestos a hacer. \n Y har\u00eda inmediatamente cosas como cross-border commerce, publicaciones simplificadas y mejorar la calidad de las publicaciones. Optimizar la atenci\u00f3n al cliente, optimizar la programaci\u00f3n, a\u00f1adir fuentes de ingresos con publicidad, construir motores internos de recomendaci\u00f3n y conseguir una cierta cantidad de AO ahora. \n AEO: hay muchos proveedores que no est\u00e1n claramente bien. Los que m\u00e1s me gustan son Graphite HQ; creo que se est\u00e1n reinventando ahora mismo. As\u00ed que, si est\u00e1s buscando un buen AEO, habla con Graphite HQ y s\u00ed, pueden ayudar. Pero, en cualquier caso, indexa tu contenido. Eso s\u00ed: no dejes que los LLM te usen como datos de entrenamiento.    \n Y con esto termina marketplaces en la era de la IA. Pero de lo que quiero hablar a continuaci\u00f3n, que es un poco un cambio de tema, es: \u00bfen qu\u00e9 tipos de cosas hemos estado invirtiendo en este mundo loco de la IA que no son IA, y algunas ni siquiera son marketplaces, pero que aun as\u00ed me parecen muy interesantes? \n Mientras toda la atenci\u00f3n se la ha llevado la IA, unos cuantos ejemplos interesantes: Palmstreet. Palmstreet es live commerce, streaming de v\u00eddeo en directo, sobre todo para vender plantas raras, y han crecido muy r\u00e1pido, de cero a m\u00e1s de 10 millones al mes. Y tiene su l\u00f3gica.   \n El live commerce es algo que durante mucho tiempo solo funcion\u00f3 en China, y en cosas como Taobao, el 25% de las transacciones era comercio en directo, y la gente lo descartaba como: \u201cesto es un comportamiento \u00fanico de China\u201d. Pero hay categor\u00edas en las que tiene sentido, \u00bfno? Si vendes una planta rara, con un valor medio de pedido alto, puedes imaginar que contar la historia de de d\u00f3nde viene, c\u00f3mo cuidarla, etc., tiene mucho sentido.  \n Y han atendido a una audiencia de mujeres acomodadas, con buen poder adquisitivo, de veintitantos, treinta y tantos y cuarenta y tantos, que gastan bastante cada seis meses. Tienen estas tiendas pro que hacen dos directos por semana, y est\u00e1n vendiendo miles y miles de d\u00f3lares al mes.  \n As\u00ed que el negocio va muy bien, totalmente bajo el radar, y creciendo muy bien. Pero, de nuevo, no est\u00e1 creciendo de 10 millones a 100 millones a 1.000 millones, al estilo de Cursor, Lovable, etc. Pero son cosas que, poco a poco, van construyendo formas interesantes de atacar a los incumbentes.  \n Al estilo de Etsy, con enfoques distintos. Otra gran empresa, o mejor dicho otra empresa interesante en la que hemos invertido. Siguiendo con la plataforma\/categor\u00eda de live streaming y live commerce, Whatnot es el jugador dominante aqu\u00ed. Es el n\u00famero uno en streaming de coleccionables, con miles de millones de GMV.   \n Y hemos invertido en Troffee, que es el Whatnot de Oriente Medio. A\u00fan es pronto, pero interesante. \n Y, Connie, he visto tu comentario. D\u00e9jame volver atr\u00e1s para que la gente vea la pregunta. S\u00ed, Whatnot Live est\u00e1 exactamente en esta categor\u00eda. Fanatics tambi\u00e9n est\u00e1 lanzando la categor\u00eda; compraron una empresa para hacerlo, con Fanatics Live, mucho m\u00e1s peque\u00f1a.   \n Compraron una empresa para hacerlo. As\u00ed que Whatnot es definitivamente el jugador dominante en la categor\u00eda. Ahora estamos empezando a verlo tanto en verticales como en otras geograf\u00edas.  \n Siguiente empresa interesante. Hemos invertido en una empresa llamada Garage. Garage es un marketplace de camiones de bomberos y equipamiento contra incendios.  \n Y antes pasaba que, en EE. UU., los departamentos de bomberos se financian localmente, y tienes barrios ricos con muchas donaciones donde compran el equipamiento m\u00e1s moderno, y luego barrios bastante pobres donde tienen equipamiento realmente malo. Y antes la gente solo vend\u00eda en sitios como Facebook Marketplace. \n Sus camiones de bomberos, y un cami\u00f3n de bomberos cuesta de media unos 30.000 $. Y lo que este fundador, que es incre\u00edble, se dio cuenta es: vale, para desbloquear el marketplace, en realidad necesito entregar; necesito integrar env\u00edos, garant\u00eda de entrega, etc. As\u00ed que ponen los camiones en una g\u00f3ndola (plataforma), que obviamente es especial, y lo entregan a los compradores.   \n Y as\u00ed han creado un marketplace B2B de camiones de bomberos con un valor medio de pedido de 30.000 $, y de media cada cami\u00f3n se env\u00eda casi 2.000 millas. Y al integrar la capa de servicios han podido desbloquear el marketplace. Otras cosas chulas: Pickle. Pickle es un marketplace peer-to-peer de alquiler y pr\u00e9stamo de vestidos, de gama bastante alta.    \n Y antes ten\u00edas Rent the Runway, pero Rent the Runway es inventario propio. Y la gente ha intentado esta idea muchas veces y nunca funcion\u00f3. Y no funcion\u00f3 porque no hab\u00eda una infraestructura de log\u00edstica inversa lo bastante barata, y la gente no confiaba entre s\u00ed.  \n Pero con suficiente cambio de comportamiento \u2014gente dispuesta a que la lleven otros como en Uber, o a ir a casas de otras personas como en Airbnb\u2014 ahora ha llegado el momento, y la log\u00edstica inversa funciona lo bastante bien como para que hayan creado un marketplace de alquiler peer-to-peer que funciona muy bien, especialmente en ciudades donde quieres ir impecable, etc.\n Los \u00c1ngeles, Nueva York, obviamente Miami\u2026 son los sitios donde Pickle funciona bien y est\u00e1 creciendo muy r\u00e1pido.\n Clutch es Carvana para Canad\u00e1. Carvana es interesante porque han pasado de ser la ni\u00f1a bonita a\u2026 fueron de cero a h\u00e9roe, de vuelta a cero, otra vez a h\u00e9roe, otra vez a cero, y ahora vale como 100.000 millones. \n Nosotros participamos en la seed y en la Serie A, y luego en una recap m\u00e1s tarde, de la Carvana de Canad\u00e1, y lo est\u00e1n petando: como 1.000 millones en ventas. Acaban de cerrar una ronda con una valoraci\u00f3n de m\u00e1s de 1.000 millones. Y, de hecho, me gusta m\u00e1s el mercado canadiense que el estadounidense porque no hay CarMax. No hay competencia.   \n As\u00ed que son la Carvana de Canad\u00e1 con menos del 1% de cuota de mercado y sin CarMax. Y creo que esa empresa va a arrasar. \n Siguiente empresa chula: Manual. Manual es como Hims, o\u2026 una combinaci\u00f3n de tratamientos para ca\u00edda del cabello, TRT y f\u00e1rmacos para la disfunci\u00f3n er\u00e9ctil. Empezaron en el Reino Unido y, de hecho, el mayor mercado es Brasil.   \n As\u00ed que piensa en Ro o Hims para Brasil desde el Reino Unido. De nuevo, los fundadores son incre\u00edbles. Est\u00e1n lanzando distintas categor\u00edas. En el futuro ir\u00e1n con inhibidores de GLP-1, al estilo Ozempic. Empresa incre\u00edble. Tambi\u00e9n les va extremadamente bien. As\u00ed que todas estas empresas no son IA en absoluto, salvo que todas usan IA.      \n Y ese era el punto que quer\u00eda transmitir: usa IA para ser m\u00e1s eficiente, para aumentar ingresos, para vender cross-border, etc. Salvo la empresa que ayud\u00e9 a construir: estamos tokenizando activos financieros, y muchos de ellos activos financieros estadounidenses. O sea, llevando el ahorro tipo EE. UU. al resto del mundo, \u00bfno?  \n Si est\u00e1s en Argentina o Venezuela o \u00c1frica, no tienes realmente acceso a productos financieros de EE. UU. No puedes abrir una cuenta en Charles Schwab y a menudo tienes riesgo arbitrario, confiscaci\u00f3n de activos. Tienes alta inflaci\u00f3n, y as\u00ed que te damos una base en d\u00f3lares estadounidenses por ahora, y con el tiempo otras divisas, productos de inversi\u00f3n. As\u00ed que estamos tokenizando productos de inversi\u00f3n para darte rentabilidad y ahorro en oportunidades de inversi\u00f3n en todo el mundo. El caso de uso principal ahora mismo es m\u00e1s\u2026 no del todo degen, pero s\u00ed inversores sofisticados de cola m\u00e1s corta que quieren una rentabilidad razonablemente alta con bajo riesgo y que pueden hacer \u201cloop\u201d.    \n Pero a largo plazo la idea es democratizar el acceso a inversiones y ahorro a nivel global. Otra empresa chula: hemos invertido en Boom Supersonic. Vimos Boom en YC en los primeros d\u00edas. Y luego hubo muchas razones por las que no ten\u00eda sentido, \u00bfno? Necesitabas una licencia, no se permite un boom supers\u00f3nico sobre EE. UU., necesitabas que cambiara la legislaci\u00f3n, etc. As\u00ed que invertimos quiz\u00e1 cuando hubo un punto de inflexi\u00f3n, y fue un doble punto de inflexi\u00f3n: EE. UU. estaba cambiando la ley para permitir vuelos supers\u00f3nicos sobre EE. UU. y, al mismo tiempo, se dieron cuenta de que pod\u00edan usar su motor especial para alimentar centros de datos y empezaron a conseguir contratos enormes para alimentar centros de datos de IA.      \n As\u00ed que invertimos entonces, justo cuando el negocio estaba despegando. Base Power, que lo est\u00e1 petando como una neo-utility con bater\u00edas de respaldo dom\u00e9sticas, probablemente la empresa m\u00e1s caliente del sector energ\u00eda. Hemos invertido en un neobanco en M\u00e9xico, dirigido por exfundadores de una fintech incre\u00edble en Rusia, que obviamente se fueron de Rusia para hacer esto, y lo est\u00e1n petando.  \n Y lo interesante de este tipo de empresas es que acaban siendo mucho m\u00e1s grandes de lo que imaginas. Terminan ganando en un mont\u00f3n de verticales financieros. Si miras Nubank en Brasil o Revolut en Europa, son empresas de m\u00e1s de 50.000 millones. Y Plata tiene opciones de hacer eso en M\u00e9xico.   \n Numerai, que en realidad s\u00ed es IA: es como un hedge fund construido por las masas, donde la gente sube sus distintos modelos y luego les pagan en funci\u00f3n de los retornos generados; tambi\u00e9n va muy bien. Y estamos en Somos, que es un proveedor de fibra de bajo coste, infraestructura \u201casset-light\u201d, en\u2026 \n En Colombia. Empezaron en Medell\u00edn, en un pa\u00eds donde muchas cosas est\u00e1n rotas, y tienen los costes de instalaci\u00f3n de fibra m\u00e1s bajos del mundo; les va extraordinariamente bien y est\u00e1n creciendo como locos. As\u00ed que pasan un mont\u00f3n de cosas s\u00faper divertidas: somos inversores en Pair, que b\u00e1sicamente ayuda a la gente a entender qu\u00e9 deber\u00eda hacer con la IA en distintos tipos de empresas. \n Y luego Fleequid, que es un marketplace B2B de autobuses usados en Europa. As\u00ed que pasan muchas cosas interesantes fuera del mundo de los modelos fundacionales y los LLM, y de hecho todos estos usan IA para hacer las cosas mejor y de forma m\u00e1s interesante. Te da una idea tanto de lo que pueden hacer los marketplaces en la era de la IA, como de las cosas interesantes que est\u00e1n pasando fuera del n\u00facleo de los modelos LLM, de los que todo el mundo habla.  \n Voy a parar aqu\u00ed un segundo. A ver si alguien tiene alguna \u00faltima pregunta y, si no, dar\u00e9 por terminado este directo. El pr\u00f3ximo directo, que por cierto estoy pensando en hacer la semana que viene, ser\u00e1 una sesi\u00f3n de Ask Me Anything. As\u00ed que probablemente el pr\u00f3ximo jueves al mediod\u00eda, donde cubriremos\u2026 s\u00ed, b\u00e1sicamente lo que quer\u00e1is preguntar sobre lo que est\u00e1 pasando en el mundo en general.    \n Y con esto, doy por terminado este directo. Gracias por acompa\u00f1arme esta semana, y nos vemos la semana que viene. \n ","Category":["Jugar con unicornios","Mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66990","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=66990"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66990\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":66991,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66990\/revisions\/66991"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/67273"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=66990"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=66990"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=66990"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}