{"id":51506,"date":"2025-02-04T15:17:02","date_gmt":"2025-02-04T15:17:02","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/conversacion-unicorn-bakery-tendencias-2025-para-los-mercados-b2b-y-b2c\/"},"modified":"2025-02-04T17:57:14","modified_gmt":"2025-02-04T17:57:14","slug":"conversacion-unicorn-bakery-tendencias-2025-para-los-mercados-b2b-y-b2c","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/es\/conversacion-unicorn-bakery-tendencias-2025-para-los-mercados-b2b-y-b2c\/","title":{"rendered":"Conversaci\u00f3n Unicorn Bakery: Tendencias 2025 para los mercados B2B y B2C"},"content":{"rendered":"\n<p>Tuve el placer de charlar con <a href=\"https:\/\/fabiantausch.com\/\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/fabiantausch.com\/\" rel=\"noreferrer noopener\">Fabian Tausch<\/a>, de Unicorn Bakery. Hablamos del estado de los mercados de riesgo, del auge de los mercados B2B, del impacto de la IA en las startups y de por qu\u00e9 las OPI siguen siendo dif\u00edciles de alcanzar para muchas empresas. <\/p>\n\n<p>Debatimos:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Por qu\u00e9 el mercado del emprendimiento empieza a recuperarse en 2025 tras a\u00f1os de estancamiento.<\/li>\n\n\n\n<li>C\u00f3mo los mercados B2B transforman las industrias y por qu\u00e9 a\u00fan est\u00e1n en sus primeras fases.<\/li>\n\n\n\n<li>El papel de la IA en la mejora de la eficacia del mercado y la redefinici\u00f3n de los modelos empresariales.<\/li>\n\n\n\n<li>Por qu\u00e9 las OPI siguen siendo un reto y qu\u00e9 debe cambiar para que las empresas salgan a bolsa.<\/li>\n\n\n\n<li>C\u00f3mo pueden los fundadores crear defensibilidad y crear efectos de red en sus mercados.<\/li>\n\n\n\n<li>Las tendencias clave para 2025 incluyen el comercio en vivo, los mercados transfronterizos y la digitalizaci\u00f3n de las PYMES.<\/li>\n<\/ul>\n\n<p>Cap\u00edtulos:<\/p>\n\n<p>(00:00:00) \u00bfEn qu\u00e9 plazos se fija Fabrice cuando construye tesis? <\/p>\n\n<p>(00:02:20) El \u00abSentimiento-Mirada\u00bb de 2024 y el \u00abSentimiento-Mirada\u00bb de 2025<\/p>\n\n<p>(00:07:11) \u00bfQu\u00e9 tiene que cambiar para que los mercados de OPI vuelvan a ser atractivos? <\/p>\n\n<p>(00:10:38) \u00bfC\u00f3mo cambia la din\u00e1mica del mercado la industria del emprendimiento? <\/p>\n\n<p>(00:16:23) Tendencias actuales en los nuevos negocios<\/p>\n\n<p>(00:29:52) El impacto de la IA en la defensibilidad<\/p>\n\n<p>(00:35:06) Obst\u00e1culos que hay que encontrar al crear un mercado hoy en d\u00eda<\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Investor in 1000+ Marketplaces  Fabrice Grinda FJ Labs on 2025 Trends for B2B and B2C Marketplaces\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/3_n4WqsYYOI?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n<p>Si lo prefieres, puedes escuchar el episodio en el reproductor de podcast incrustado.<\/p>\n\n<iframe allow=\"autoplay *; encrypted-media *; fullscreen *; clipboard-write\" frameborder=\"0\" height=\"175\" style=\"width:100%;max-width:660px;overflow:hidden;border-radius:10px;\" sandbox=\"allow-forms allow-popups allow-same-origin allow-scripts allow-storage-access-by-user-activation allow-top-navigation-by-user-activation\" src=\"https:\/\/embed.podcasts.apple.com\/us\/podcast\/investor-in-1000-marketplaces-fabrice-grinda-fj-labs\/id1469704193?i=1000684791018\"><\/iframe>\n\n<p>Adem\u00e1s del v\u00eddeo de YouTube anterior y del reproductor de podcast incrustado, tambi\u00e9n puedes escuchar el podcast en <a href=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/investor-in-1000-marketplaces-fabrice-grinda-fj-labs\/id1469704193?i=1000684791018\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/investor-in-1000-marketplaces-fabrice-grinda-fj-labs\/id1469704193?i=1000684791018\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">iTunes<\/a> y <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0AKbF6FBSqi6fFWyE8JZKO?si=XTe8-vwbT8WiBSVZgcK5AQ\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0AKbF6FBSqi6fFWyE8JZKO?si=XTe8-vwbT8WiBSVZgcK5AQ\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Spotify<\/a>.<\/p>\n\n<p><br\/><strong>Transcripci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[0:00]  Bienvenidos a un nuevo episodio de la Panader\u00eda del Unicornio. Hoy echaremos un vistazo a los mercados y a las perspectivas para 2025, porque el a\u00f1o se est\u00e1 acelerando y todo est\u00e1 volviendo a su cauce y todo el mundo est\u00e1 trabajando de nuevo. Y por eso he decidido traer a Fabrice Grindag. Y Fabrice es probablemente la persona m\u00e1s indicada para hablar de marketplaces tras haber realizado hasta ahora 1.192 inversiones \u00fanicas con FJ Labs. Y FJ Labs 3 es un fondo que est\u00e1 llegando a su fin, preparando fj4 lo llamo fj4 ahora porque es m\u00e1s r\u00e1pido pero final de como m\u00e1s o como 355 salidas para ser precisos incluyendo salidas parciales probablemente una de las m\u00e1s lo llamo rid\u00edcula y probablemente no es la palabra correcta pero rid\u00edculas historias que he escuchado en los \u00faltimos a\u00f1os y una de las personas m\u00e1s \u00fanicas incluso cuando hay un gran equipo detr\u00e1s tambi\u00e9n que llegu\u00e9 a conocer as\u00ed que por lo tanto pens\u00e9 fabrice tendremos que hablar de mercados hoy y estoy super feliz de tenerte en el programa de nuevo gracias.    <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[0:57]  A ti por recibirme<\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[0:58]  As\u00ed que t\u00fa tambi\u00e9n has sido fundador y ahora est\u00e1s invirtiendo, \u00bfc\u00f3mo eval\u00faas, conociendo ambas perspectivas, c\u00f3mo eval\u00faas un a\u00f1o, en qu\u00e9 plazos te fijas cuando tomas decisiones y construyes tesis?<\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[1:14]  Dir\u00eda que es un fondo de tipo ascendente, es decir, que no tenemos una cartera preexistente en la que queremos invertir en muchas empresas y esta tiene que ser la tesis. Creo que es m\u00e1s, si encontramos fundadores que nos gustan, invertimos. Si no, no. Y en a\u00f1os como el 21, en los que cre\u00edamos que todo estaba sobrevalorado, invertimos en menos empresas. Y en a\u00f1os como el 23 o el 24, en los que los mercados estaban, salvo en IA, m\u00e1s deprimidos, invert\u00edamos como locos porque sent\u00edamos que la oportunidad era grande. Y la tesis es similar. Tenemos perspectiva, vemos las tendencias y c\u00f3mo evolucionan las empresas. Y a medida que vemos evolucionar las tendencias, porque los nuevos fundadores proponen nuevos modelos y enfoques, nuestra tesis evoluciona con el tiempo, y hemos visto c\u00f3mo los mercados empezaban con estos modelos de doble compromiso, y luego se verticalizaban, de modo que eran mercados horizontales y mercados verticales, luego eran mercados gestionados, y luego tenemos los mercados del tipo de la selecci\u00f3n del mercado, que voy a detallar, y definitivamente hay muchas m\u00e1s tendencias que est\u00e1n ocurriendo ahora en 2025, y todav\u00eda estamos al principio, sorprendentemente, de la revoluci\u00f3n de los mercados, as\u00ed que&#8230;       <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[2:20]  Cu\u00e1l es el sentimiento para 2025. Y para profundizar en ello, cuando miras atr\u00e1s a 2024, \u00bfcu\u00e1l era el&#8230;? Mirar hacia atr\u00e1s el sentimiento para 2024 y luego la perspectiva para 2025 basada en eso, s\u00ed, as\u00ed que&#8230;  <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[2:34]  Perm\u00edtanme hablarles del sentimiento generalizado en la categor\u00eda de riesgo, de modo que el a\u00f1o 21, por supuesto, fue un a\u00f1o burbujeante en el que todo era espuma y todo estaba sobrevalorado, y cuando los tipos subieron porque el riesgo es un activo de riesgo, se produjo una reducci\u00f3n masiva, y el riesgo ha estado esencialmente en recesi\u00f3n e incluso en depresi\u00f3n, si no en un fr\u00edo invierno durante los \u00faltimos a\u00f1os. As\u00ed, en 23 y 24, la inversi\u00f3n total en capital riesgo ha descendido entre un 66 y un 75% de su m\u00e1ximo a su m\u00ednimo. Por supuesto, puede que el pico se sobrevalorara en 21, pero se est\u00e1 reduciendo enormemente con un menor n\u00famero de inversiones, un menor tama\u00f1o de los cheques y, esencialmente, sin salidas ni liquidez obtenida. Dicho esto, ha sido una historia de dos ciudades. Est\u00e1 la empresa en su conjunto, que ha sido como una profunda depresi\u00f3n. Ha habido IA que ha sido extraordinariamente caliente y espumosa y burbujeante y sigue si\u00e9ndolo. As\u00ed que, en realidad, si miro atr\u00e1s a los 24 a\u00f1os, pensaba que la profunda recesi\u00f3n tecnol\u00f3gica continuar\u00eda y ha continuado. Los tipos se mantuvieron altos. Las oportunidades de liquidez siguieron siendo limitadas.        <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[3:41]  Las fusiones y adquisiciones se vieron limitadas en parte porque las empresas no dispon\u00edan de mucho efectivo fuera de la IA y porque las fusiones y adquisiciones se han visto sofocadas en su mayor parte por los reg\u00edmenes reguladores. La SEC, la FTC, la FCC, etc. han limitado esencialmente muchas FyA. As\u00ed que las grandes empresas no compraban otras empresas, y los mercados de OPI han estado cerrados. As\u00ed que no ha habido liquidez. Muchos LP se sent\u00edan sobreexpuestos al riesgo. As\u00ed que el emprendimiento en su conjunto ha estado de capa ca\u00edda en general, excepto en la IA. En IA, mucha gente vio el extraordinario crecimiento de la IA abierta. Sintieron que perder\u00edan el tren, y b\u00e1sicamente no se dedicaron a todo, a la IA todo el tiempo, sin comprender realmente en qu\u00e9 estaban invirtiendo y diferenciando los productos asombrosos de los que no lo son tanto, invirtiendo a menudo en lo que yo considerar\u00eda herramientas que est\u00e1n bien, como copilotos o lo que sea, pero que no est\u00e1n realmente diferenciadas. No tienen conjuntos de datos diferenciados, ni LLM diferenciados, ni un modelo de negocio viable y, lo peor de todo, una valoraci\u00f3n disparatada. As\u00ed que creo que en alg\u00fan momento llegar\u00e1 el d\u00eda del ajuste de cuentas en el espacio de la inversi\u00f3n en IA, a pesar de que la IA transformar\u00e1 nuestro mundo. Pero no, ha estado espumoso y la IA, de capa ca\u00edda en todo lo dem\u00e1s. Ahora en 25,           <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[4:50]  En realidad, la macroeconom\u00eda ha sido bastante buena. Hemos bajado la inflaci\u00f3n, tenemos pleno empleo y el crecimiento econ\u00f3mico y el aumento de la productividad han sido bastante buenos. Ahora, de cara a 2025, sospecho que ser\u00e1 m\u00e1s de lo mismo. Lo macro es que ya no estamos en un entorno macro. Estamos en un entorno de tipos ligeramente m\u00e1s bajos, que es un poco m\u00e1s benigno. Y los fundamentos generales siguen siendo bastante buenos entre una inflaci\u00f3n razonablemente baja, un empleo alto, un desempleo bajo y un crecimiento de la productividad bastante bueno. Espero, es una esperanza, que los mercados de fusiones y adquisiciones y de OPI empiecen a reabrirse y que empecemos a ver por fin salidas de las mejores empresas de la cartera. Creo que empezar\u00e1 en el 25 y continuar\u00e1 en el 26, y espero que se acelere en el 26 y el 27. Y como resultado, sospecho que el mercado de riesgo se ampliar\u00e1 o empezar\u00e1 a salir del estancamiento fuera de la IA en 2025. As\u00ed que soy m\u00e1s optimista sobre el mercado de riesgo para 25 y 26 que en el pasado. Y s\u00ed, har\u00e9 una pausa aqu\u00ed.          <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[5:56]  \u00bfTienen que producirse primero las salidas antes de que el mercado de riesgo empiece a acelerarse de nuevo? \u00bfO dices que debido a la anticipaci\u00f3n de que esto ocurrir\u00e1 en 25, 26 o 27, sea cual sea la fecha exacta, todo el mundo es m\u00e1s propenso, y tambi\u00e9n es m\u00e1s probable que LP vuelva a invertir dinero en fondos. Entonces, \u00bfcu\u00e1l es la din\u00e1mica aqu\u00ed?  <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[6:17]  Creo que es un poco de ambas cosas. Obviamente, a medida que se producen salidas, los LP obtienen liquidez y est\u00e1n m\u00e1s dispuestos a volver a extender cheques a los fondos de riesgo. Pero en general, como otras clases de activos, especialmente los mercados p\u00fablicos, lo han hecho bastante bien, hay cierto nivel de liquidez y los tipos est\u00e1n empezando a bajar. As\u00ed que sospecho que, incluso en ausencia de los primeros indicios de salidas, habr\u00e1 un mayor apetito por el riesgo y las inversiones de riesgo en 25 en relaci\u00f3n con 23 y 24. Obviamente, se acelerar\u00eda mucho si se produjeran salidas, pero si no se producen todav\u00eda, creo que probablemente est\u00e9 bien.    <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[6:55]  Hace poco hice un episodio r\u00e1pido con Kevin Hartz, a quien quiz\u00e1 conozcas tambi\u00e9n, y Kevin dijo que no hay incentivos para salir a bolsa en este momento, y de eso estamos hablando. Y tambi\u00e9n dice que no lo habr\u00e1 pronto. Y yo me pregunto, \u00bfpor qu\u00e9 al principio, por qu\u00e9 no hay, y est\u00e1s de acuerdo es creo que la primera pregunta. Y la segunda pregunta es, \u00bfqu\u00e9 tiene que cambiar para que los mercados de OPI vuelvan a ser m\u00e1s atractivos para las buenas empresas que tambi\u00e9n est\u00e1s mencionando, diciendo, oye, las mejores empresas que tenemos en las carteras actualmente no han salido y no han salido a bolsa. Entonces, \u00bfqu\u00e9 tiene que cambiar?    <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[7:30]  Bueno, hay distintas razones por las que la gente no quiere hacerse p\u00fablica. En primer lugar, si somos las mejores empresas de la cartera y te est\u00e1s capitalizando muy r\u00e1pidamente, no hay raz\u00f3n para que te hagas p\u00fablica, \u00bfverdad? Si eres SpaceX o Stripe, y ya tienes acceso a liquidez a trav\u00e9s de los mercados secundarios y los inversores te est\u00e1n lanzando capital, independientemente de que ya valgas cientos de miles de millones en el caso de SpaceX&#8230; Entonces retrasar la OPV probablemente tenga sentido, sobre todo porque no quieres enfrentarte a todos los inconvenientes de ser p\u00fablico, tener toda la informaci\u00f3n ah\u00ed fuera, lidiar con el cumplimiento de la Secci\u00f3n 404 y SOX y todo el r\u00e9gimen regulador y el dolor que conlleva ser p\u00fablico. As\u00ed que, ya sabes, creo que invertimos indirectamente en SpaceX en 2007, ya sabes, y han pasado 18, 17 a\u00f1os y todav\u00eda, llevamos 18 a\u00f1os en este punto, y todav\u00eda no son p\u00fablicos y no lo ser\u00e1n pronto, y eso est\u00e1 bien. Hay empresas que realmente no pueden hacerse p\u00fablicas porque consiguen dinero a 21 precios muy altos. Y hoy en d\u00eda, los mercados p\u00fablicos estar\u00edan realmente a valoraciones m\u00e1s bajas que las marcas privadas. As\u00ed que para ellas, hacerse p\u00fablicas es poco atractivo, a menos que realmente necesiten el capital y queden excluidas de los mercados privados. Pero, francamente, quiz\u00e1 no sean los mejores candidatos. Pero existe este escal\u00f3n intermedio de empresas que creo que est\u00e1n preparadas para salir a bolsa.          <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[8:49]  Tienen un precio algo razonable en relaci\u00f3n con la \u00faltima ronda y salir a bolsa ser\u00eda un acontecimiento de liquidez para sus inversores, fundadores y LP. Adem\u00e1s, est\u00e1n lo suficientemente avanzados como para que, de hecho, no haya ninguna serie G en estos momentos. As\u00ed que puede que no haya m\u00e1s capital en los mercados privados que realmente tenga sentido. Y para ellas, creo que cotizar en bolsa tiene sentido. Y hay empresas como ShipBob o Flexport o Klarna, y creo que saldr\u00e1n a bolsa en alg\u00fan momento de los a\u00f1os 25 o 26. Dicho esto, el universo de empresas para las que salir a bolsa tiene sentido es m\u00e1s limitado. Ahora bien, \u00bfhay alguna forma de hacer menos onerosa la salida a bolsa, tanto en t\u00e9rminos de costes como de supervisi\u00f3n?       Tal vez.<\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[9:32]  Es lo bastante doloroso como para que no tenga sentido salir a bolsa a menos que valgas m\u00e1s de 5.000 millones de d\u00f3lares. De lo contrario, no tienes liquidez, no tienes cobertura infinita. Y eso sol\u00eda ser muy diferente. Creo que Microsoft sali\u00f3 a bolsa con una capitalizaci\u00f3n de mercado de 260 millones de d\u00f3lares. Si hoy vales 360 millones, no puedes permitirte salir a bolsa. Te cuesta varios millones al a\u00f1o cotizar en bolsa, y no tendr\u00edas cobertura ni liquidez. Entonces, \u00bfqueremos que esto vuelva a bajar? Tal vez, en cuyo caso se requiere un cambio de r\u00e9gimen bastante profundo, de r\u00e9gimen regulador, que no veo en las cartas. As\u00ed que sospecho que el umbral para salir a bolsa, al menos en EEUU, seguir\u00e1 siendo bastante alto. Y est\u00e1 bien. Creo que pretende ser una especie de protecci\u00f3n para los inversores del mercado p\u00fablico y el p\u00fablico en general cuando compran medias y no compran malas empresas. Aunque s\u00ed significa que probablemente les excluye de las empresas de alto crecimiento, cuando la mayor parte del alto crecimiento se produce en los mercados privados. Y cuando dejan de ser de alto crecimiento, se hacen p\u00fablicas. As\u00ed que es una putada si eres un inversor del mercado p\u00fablico, porque significa que la mayor parte del valor se acumula para gente como yo en el lado privado. Es lo que es desde una perspectiva estructural.              <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[10:38]  \u00bfQu\u00e9 significa toda esta din\u00e1mica para las personas como t\u00fa que dirigen fondos que suelen funcionar sobre una base de 10 m\u00e1s 2, de modo que los 10 a\u00f1os de un horizonte de inversi\u00f3n, pueden ajustarse un poco y ampliarse? Pero viendo toda esta din\u00e1mica que desplaza los ciclos de vida de una empresa hasta que se produce un acontecimiento de liquidez hacia el futuro, \u00bfc\u00f3mo cambia esto la industria del capital riesgo? <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[11:05]  La duraci\u00f3n desde la inversi\u00f3n hasta la salida ha aumentado dr\u00e1sticamente. No ha dejado de aumentar en los \u00faltimos 20 a\u00f1os. Y s\u00ed, hoy en d\u00eda, si inviertes en la semilla, probablemente, para las mejores empresas, vas a ir m\u00e1s all\u00e1 de los 12 a\u00f1os, los 10 m\u00e1s 2. Y tendr\u00e1s que conseguir cartas de tus LPA para ampliar a\u00fan m\u00e1s. En realidad, probablemente tenga sentido que se diga que lo hagas porque se est\u00e1n componiendo agresivamente y no querr\u00e1s salir demasiado pronto en ninguna de ellas. El problema desde el punto de vista de la industria de riesgo es que los IPD han sido razonablemente bajos, por lo que el capital distribuido, la cantidad de salida que hemos estado obteniendo en el camino, ese delta entre el momento en que se recauda un fondo y el momento en que se obtiene el capital, puede haber un desfase de tres fondos. Ahora estamos en el cuarto fondo que estamos a punto de recaudar en el primer trimestre del 25%.      <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[11:56]  Nuestro fondo uno ya est\u00e1 totalmente distribuido, lo que significa que hemos devuelto 1x el capital. As\u00ed que, en cierto modo, el fondo uno sale, y estamos en el decil superior del IPD. Y as\u00ed, la mayor\u00eda de los fondos, probablemente, tienen un desfase de cuatro, cinco, seis fondos entre la inversi\u00f3n y la salida, lo que supone un enorme flujo de caja negativo. Lo que significa para gente como nosotros, sin embargo, que la raz\u00f3n por la que hemos podido, en cierto modo, salirnos con la nuestra con un alto DPI es que extendemos cheques peque\u00f1os. Hemos conseguido muchas salidas a trav\u00e9s de secundarios. As\u00ed que los mercados secundarios se han disparado. Una de las tendencias m\u00e1s importantes en el capital riesgo es que cada vez hay m\u00e1s secundarios, tanto en empresas como en fondos. Hay nuevos inversores que est\u00e1n comprando posiciones completas o posiciones de LP a otros LP, sobre todo en los fondos en fase avanzada o en fondos que llevan desplegados 10 o 12 a\u00f1os o lo que sea, y la gente est\u00e1 cansada y s\u00f3lo quiere salidas. Y tambi\u00e9n hay gente que compra posiciones en los GP del fondo. As\u00ed que los fondos secundarios son cada vez mayores. Y los mercados secundarios como Forge, Equities, InsurancePost, NASDAQ, los mercados privados son cada vez m\u00e1s grandes, ya que la gente busca liquidez. As\u00ed que esa es una megatendencia. E invirtiendo ahora mismo, creo que en fondos secundarios tiene mucho sentido, porque la liquidez est\u00e1 saliendo cara. Y as\u00ed, tanto puedes comprar posiciones de empresas con buenos descuentos, como comprar posiciones en buenos fondos con descuentos muy grandes, como del 40, 50, 60% sobre el valor liquidativo por parte de gente que quiere liquidez.             <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[13:26]  \u00bfDe qu\u00e9 manera afecta esto a la forma en que yo, como fundador, debo decidir a qui\u00e9n quiero contratar como inversor?<\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[13:34]  En general, en primer lugar, elegir un embajador es como un matrimonio, \u00bfverdad? Son tu embajador principal. Est\u00e1n en tu consejo. Vas a estar con ellos para siempre. As\u00ed que elige a alguien a quien le gustes, que entienda lo que haces, que te cubra las espaldas y que vaya a estar contigo en los buenos y en los malos momentos. Desde el punto de vista de la estructura de capital del CR, yo elijo CR que sean b\u00e1sicamente inversores a largo plazo. Y si salen o no dentro de 5, 10 o 15 a\u00f1os, en cierto modo, no les importa. Y, por tanto, no te van a empujar a una salida antes de lo que te gustar\u00eda. Y, por supuesto, las personas que han existido siempre, que tienen un capital infinito a largo plazo, son probablemente las mejores apuestas para eso. Benchmark, Sequoia, la gente de marca que tiene capital comprometido a largo plazo en sus fondos, no tienen prisa por salir. Y de hecho, han transformado sus fondos de simples fondos privados a fondos p\u00fablico-privados en los que pueden mantener valores p\u00fablicos para siempre. Por eso Sequoia no es una IRA. \u00bfPero tiene esto tanta importancia? Creo que, en general, realmente no. La mayor\u00eda de las sociedades de capital de riesgo determinar\u00e1n su propia estructura de capital de forma independiente y dejar\u00e1n que los fundadores se re\u00fanan, \u00bfverdad? Al fin y al cabo, lo \u00faltimo que quieres hacer es obligar a una empresa a vender demasiado pronto, ya que se est\u00e1 componiendo. As\u00ed que yo no me preocupar\u00eda tanto. Y por cierto, en FJ, la raz\u00f3n por la que nuestros DPI son altos es porque poseemos el 2-3% de las empresas. Podemos ir y conseguir secundarias. De hecho, muchos VC nos preguntan, oye, \u00bfte importar\u00eda vender parte de tu posici\u00f3n? Queremos un poco m\u00e1s de participaci\u00f3n en las subidas. Y entonces los fundadores nos preguntan, en realidad, si estar\u00edamos dispuestos a vender.                     <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[15:02]  Pero si eres un VC l\u00edder y tienes el 20% de la empresa y est\u00e1s en el consejo, no puedes hacer una secundaria. Porque si intentas vender, es una se\u00f1al negativa. \u00bfQu\u00e9 saben ellos de la empresa que nosotros no sepamos? Y eso mata a la empresa. As\u00ed que ese enfoque no funciona realmente para los VC l\u00edderes. Tienen que esperar hasta la OPV. De hecho, ni siquiera pueden vender despu\u00e9s del bloqueo porque poseen gran parte de la empresa. Si vendieran, el precio se desplomar\u00eda. As\u00ed que para los VC l\u00edderes, van a estar bloqueados durante mucho tiempo. S\u00f3lo la gente como nosotros, que tenemos peque\u00f1os porcentajes, podemos vender al alza. No creo que cambie mucho para un fundador, sinceramente. S\u00f3lo tienes que elegir a la persona que te cubra las espaldas y que tenga capital para seguirte. Ahora bien, lo que creo que importa m\u00e1s es si el VC puede seguir apoy\u00e1ndote en la semilla, la A, la B, la C, etc. Porque estamos en un mundo en el que, fuera de la IA, el capital ha sido m\u00e1s dif\u00edcil de conseguir. Y por eso quieres que sean semillas con bolsillos lo suficientemente profundos como para que puedan hacer la otra ronda. As\u00ed que yo no me preocupar\u00eda por eso en la semilla precedente, porque mientras que los fondos semilla son fondos semilla, no van a hacer tu A, no tienen suficiente capital. Pero una vez que llegas a los fondos A, muchos fondos son cruzados y har\u00e1n A y B, etc. As\u00ed que piensa en un carril izquierdo. Har\u00e1n el A, el B, el C, etc. O Andreessen o Sequoia. La \u00fanica excepci\u00f3n son los fondos A dedicados que son incre\u00edbles, como Benchmark. Aunque no tengan necesariamente el capital para dirigir tu B, no pasa nada. Yo los seguir\u00eda aceptando. Son incre\u00edbles.                       <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[16:23]  En 2024, realizaste 100 primeras inversiones con FJ Labs en empresas. Y, por tanto, examinaste miles de ellas, especialmente de mercados. Por tanto, \u00bfqu\u00e9 tendencias identificas, ves y buscas actualmente cuando eval\u00faas nuevas empresas? \u00bfCu\u00e1les son las cosas que est\u00e1n surgiendo cada vez m\u00e1s ahora mismo en las que piensas, oye, 2025 podr\u00eda ser una oportunidad y tener un buen acierto en esta tendencia para los marketplaces?   <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[16:52]  Voy a separar. En primer lugar, invertimos el 1% de las operaciones que vemos. As\u00ed que por 100 inversiones, vimos 10.000 tratos o p\u00e9rdidas. Pero, por supuesto, muchas de ellas est\u00e1n fuera del alcance, ya sabes, de nuestro desarrollo, etc\u00e9tera. As\u00ed que no tomamos, tomamos llamadas de 300 llamadas, tratos que recibimos a la semana, tomamos llamadas con 50. Y luego invertimos en tres. As\u00ed que ese es el tipo de 1%. As\u00ed que s\u00f3lo tomamos llamadas con una quinta parte de ellos o as\u00ed. As\u00ed que quiz\u00e1 2.000. Ahora desglosar\u00e9 las tendencias en dos categor\u00edas. Una son las megatendencias, que vemos como una categor\u00eda general. Y luego, \u00bfpor qu\u00e9 no cosas interesantes que podr\u00edan constituir la base de una tendencia mayor? As\u00ed que perm\u00edteme explicar la diferencia entre ambos. La gran megatendencia que estamos viendo como categor\u00eda son los mercados B2B y la digitalizaci\u00f3n de las cadenas de suministro B2B se est\u00e1 convirtiendo en una tendencia masiva. As\u00ed que si piensas en tu vida de consumidor, puedes pedir comida en DoorDash o Uber Eats y te la devuelven en unos 15 minutos. Puedes pedir comida en Instacart. Puedes hacer pedidos en Amazon. Lo recibes todo entre un d\u00eda y dos d\u00edas o incluso el mismo d\u00eda a veces.                 <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[18:07]  Puedes reservar un Airbnb. Puedes conseguir un Uber en cinco minutos. Puedes conseguir un hotel en Booking.com. En tu vida de consumidor, la digitalizaci\u00f3n se ha producido de forma muy masiva y significativa, y el software ya se est\u00e1 comiendo el mundo.   <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[18:25]  En el mundo B2E, sin embargo, eso no es cierto. Y no es cierto ni en la gran empresa ni en la PYME, \u00bfverdad? As\u00ed, y pondr\u00e9 los dos ejemplos por separado. En la gran empresa, si quieres comprar productos petroqu\u00edmicos, no hay ning\u00fan cat\u00e1logo disponible. As\u00ed que ni siquiera estoy diciendo Amazon, donde ya tienes uno. Estoy diciendo una lista, s\u00f3lo una lista de lo que est\u00e1 disponible. Luego no hay conectividad con la f\u00e1brica para conocer la capacidad de fabricaci\u00f3n y los retrasos.       No hay pedidos en l\u00ednea. No hay pago online, no hay seguimiento y no hay financiaci\u00f3n. Y esto tiene que ocurrir en todas las industrias y en todas las verticales y en todas las categor\u00edas. Ahora mismo, estamos por debajo del 5% y normalmente por debajo del 1% de penetraci\u00f3n en todo esto. Y cuando pienso en este tipo de insumos, y me refiero a insumos en sentido amplio, como piezas de autom\u00f3viles, construcci\u00f3n, productos qu\u00edmicos, energ\u00eda, pero tambi\u00e9n podr\u00eda tratarse de productos acabados. Nada de eso se ha digitalizado. En segundo lugar, si piensas en la vida de un peque\u00f1o propietario de una PYME, como un peque\u00f1o propietario de una tienda familiar. Imagina que tienes un restaurante. A las personas que tienen restaurantes, \u00bfqu\u00e9 les gusta hacer? Les gusta cocinar. Les gusta charlar con los clientes. Y sin embargo, \u00bfcu\u00e1l es el trabajo que acaban teniendo que hacer hoy? Tienen que crear un sitio web. Tienen que ir a responder a los comentarios en Google y Yelp y TripAdvisor. Necesitan tener un TPV. Necesitan llevar la contabilidad. Necesitan gestionar su inventario.                <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[19:42]  Necesitan hacer n\u00f3minas. Necesitan negociar Uber y DoorDash. As\u00ed que la digitalizaci\u00f3n de las PYMES, amigo, todo el trabajo que a estos tipos de PYMES no les gusta hacer es tambi\u00e9n una megatendencia. Y te dar\u00e9 algunos ejemplos. En PYMES, invertimos en Slice, que ayuda a los propietarios de pizzer\u00edas a gestionar todo su back office. Ahora tienen 20.000 pizzer\u00edas en la plataforma, m\u00e1s de mil millones en ventas, muy rentables. Tenemos Freshia, que hace lo mismo para las peluquer\u00edas. Sense que hace lo mismo para lavander\u00edas o empresas de limpieza en seco. Tenemos una que lo hace para spas y estudios de yoga en general, etc\u00e9tera, momentos fr\u00edos, etc\u00e9tera. As\u00ed que esto lo estamos verticalizando. En el lado de los insumos, estamos en Nodi para los petroqu\u00edmicos. En Alemania, estamos en una empresa llamada ShootFlix, que es un mercado a tres bandas para conseguir grava.           <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[20:33]  Estamos en el Banco de Materiales, es decir, en muchos otros. Y las otras tres tendencias, dir\u00eda yo, en el B2B consisten en trasladar las cadenas de suministro fuera de China. Supongo que la tendencia general que yo llamar\u00eda French shoring, especialmente hacia India. As\u00ed que, por ejemplo, si eres un zar de H&amp;M y quieres comprar ropa y quieres comprar en la India, la cuesti\u00f3n es que en la India hay miles de peque\u00f1os fabricantes familiares. \u00bfY qu\u00e9 quieren hacer estos peque\u00f1os fabricantes? S\u00f3lo quieren fabricar. No saben c\u00f3mo introducir una petici\u00f3n de oferta. No saben c\u00f3mo facturar, crear prototipos, etc. As\u00ed que un mercado como Ziad har\u00e1 todo eso por ellos. As\u00ed que hemos invertido en todos estos mercados para ayudar a sacar las cadenas de suministro de China, sobre todo a India, pero obviamente tambi\u00e9n a M\u00e9xico, Vietnam, Filipinas, Indonesia, etc\u00e9tera.         <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[21:18]  N\u00famero cuatro, hay un gran n\u00famero de mercados laborales. Est\u00e1n surgiendo para apoyar este auge del B2B. As\u00ed, estamos en WorkRise, que es un mercado para todos los trabajadores de servicios. Estamos en Job and Talent para trabajadores de cuello azul en Europa. Estamos en Trusted Health para las enfermeras.    <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[21:39]  Y por \u00faltimo, aunque no menos importante, en realidad dos m\u00e1s, el Recomercio. Por supuesto, el comercio electr\u00f3nico es muy grande ahora mismo en el consumo, y de hecho est\u00e1 llegando al mundo B2B, tanto por una combinaci\u00f3n de conseguir costes m\u00e1s bajos como tambi\u00e9n por razones ecol\u00f3gicas. As\u00ed que somos una empresa inversora llamada Ghost, que te permite comprar el exceso de inventario. As\u00ed que eres una peque\u00f1a tienda, y puedes comprar ropa con un 90% de descuento del exceso de inventario de las grandes marcas, y luego puedes venderla. E hist\u00f3ricamente, eso no exist\u00eda porque era imposible para estas tiendas comprar un mill\u00f3n de unidades. Pero ahora puedes comprar unos 10.000 pedidos y hacer que funcione, pero al menos no la infraestructura que soporta todo esto, como la infraestructura de pagos, como Stripe, o la infraestructura de robotizaci\u00f3n de automatizaci\u00f3n r\u00e1pida, como Formic, que ayuda a la gente a automatizar o figure, que son robots en f\u00e1bricas que sustituyen a la mano de obra humana, como Bmw en Alemania, que sustituye a 250.000 maquinistas por un robot de 90.000 a\u00f1os que trabaja 20 horas al d\u00eda, y luego est\u00e1n las empresas de transporte, como Flexport, ShipBob, Shippo, e incluso las empresas transfronterizas en las que invertimos, como Portless. As\u00ed que todas esas son como las principales megatendencias en B2B. Ahora, m\u00e1s all\u00e1 de estas tendencias en B2B,       <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[22:50]  Estamos viendo algunas empresas interesantes que est\u00e1n haciendo cosas que sugieren que hay m\u00e1s por hacer. As\u00ed que las otras grandes tendencias en el mercado, digamos, el comercio transfronterizo se est\u00e1 convirtiendo por fin en una realidad. Piensa en Vinted. La raz\u00f3n por la que Vinted tuvo tanto \u00e9xito en tantos pa\u00edses, en realidad&#8230; Antes, cuando hab\u00eda clasificados como eBay, Klein &amp; Zagen s\u00f3lo ten\u00eda anuncios en Alemania. Y Le Boncoin s\u00f3lo tiene anuncios en Francia. Y no haces env\u00edos a otros pa\u00edses, etc. Pero Vinted b\u00e1sicamente traduce los anuncios, traduce los chats entre los usuarios como env\u00edo transfronterizo integrado y pagos transfronterizos integrados, de forma que han creado por primera vez el verdadero mercado paneuropeo. Han creado un mercado en Europa que en cierto modo hace que Europa se parezca a EEUU. Y est\u00e1 totalmente integrado, un idioma, una moneda, todo, pero est\u00e1 sucediendo de verdad. Es absolutamente f\u00e1cil de usar. Me encanta. S\u00ed, y lo est\u00e1n machacando, \u00bfverdad? Hay como 6.000 millones en GMB.             <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[23:47]  Creo que son enormemente rentables en el Reino Unido y Europa. Enorme. Y esto est\u00e1 ocurriendo en otras categor\u00edas. As\u00ed que somos inversores en una empresa llamada Ovoco, que es un mercado lituano de piezas de autom\u00f3viles, que se abastece de piezas de autom\u00f3viles en Europa del Este, como en Polonia y Lituania, etc. Y est\u00e1n vendiendo en lugares como Francia. Y lo est\u00e1n petando. As\u00ed que el comercio transfronterizo se est\u00e1 convirtiendo en una realidad, especialmente en Europa. Por fin Europa empieza a parecerse a EEUU. La siguiente gran tendencia es el comercio en vivo. Ahora, en China, en Taobao, que es como el eBay de China, si quieres, el 25% de las ventas son de streaming de v\u00eddeo en directo. En EE.UU., esto s\u00f3lo ha ocurrido en una categor\u00eda, que es la de los coleccionables. Hay una empresa llamada WhatNot en la que no somos inversores. Acaban de conseguir una valoraci\u00f3n de unos 5.000 millones de d\u00f3lares.            <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[24:32]  Pero para los coleccionables, en cierto modo ten\u00eda sentido. Pero ahora est\u00e1 ocurriendo en otros verticales. Somos inversores en una empresa llamada Palm Street. Y se trata b\u00e1sicamente de prosumidores en peque\u00f1as tiendas que venden plantas raras. Venden unos diez mil d\u00f3lares en plantas al mes, las mujeres que las compran gastan unos 1.800 cada seis meses, y es muy bonito porque la gente cuenta la historia de d\u00f3nde viene la planta, c\u00f3mo la cuidas, etc., lo que crea una experiencia enriquecedora, as\u00ed que la compra por v\u00eddeo en directo est\u00e1 llegando por fin a Occidente, y esta empresa est\u00e1 arrasando, as\u00ed que puedo imaginar otras categor\u00edas, como los cristales de hierro, la cer\u00e1mica rara, etc. Entonces estamos viendo la creaci\u00f3n de nuevas verticales. Estamos en una empresa francesa llamada Alpaga y est\u00e1n creando&#8230;      <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[25:21]  Son un mercado B2B de equipamiento para restaurantes. Y lo interesante es que antes, si eras un restaurante, comprabas equipos nuevos. El restaurante se hund\u00eda muy a menudo. Y luego cambiaban de cocina, etc\u00e9tera. Tienen este equipo. No pueden venderlo porque es un engorro. No se puede enviar. Y es m\u00e1s dif\u00edcil de instalar. Lo que hicieron fue crear una red de proveedores de servicios, transportistas e instaladores. Y ahora el mercado funciona. Y lo han sembrado con un suministro de sus hoteles, cocinas de hoteles como Marriott, etc. Y as\u00ed, a\u00f1adiendo una capa de servicios en categor\u00edas existentes se puede crear un mercado desde cero. Tambi\u00e9n lo estamos viendo en cosas como, supongo, la ecologizaci\u00f3n, una gran megatendencia en la que todo el mundo quiere que sus casas sean m\u00e1s ecol\u00f3gicas. Pero hist\u00f3ricamente, si quieres ecologizar tu casa, vas a un sitio como Thumbtack, necesitas contratar, consigues contratistas, te hacen un presupuesto y vamos a instalar una bomba de calor. Es muy complicado. tienes que gestionar como 20 ofertas y luego normalmente te fastidian donde los inversores son una empresa llamada tetra y b\u00e1sicamente toman unas cuantas fotos de como es tu sistema y son como este es el proveedor este es el precio y lo hacen por ti y lo mismo han a\u00f1adido una capa de servicio a un de lo contrario a un mercado de venta est\u00e1s instalando eficiencia t\u00e9rmica o eficiencia energ\u00e9tica y lo est\u00e1n machacando as\u00ed que supongo que a\u00f1adir servicios para hacer transacciones Acciones que eran complejas, simples, es otra gran tendencia. Y supongo que te dar\u00e9 algunas tendencias m\u00e1s. Est\u00e1n surgiendo nuevos modelos de negocio. Somos inversores en una empresa de Francia llamada La Bourse Olive, que es un mercado de libros.                  <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[26:49]  Y lo que es \u00fanico aqu\u00ed es que se llevan el 90% de la comisi\u00f3n de la venta del libro. Y te preguntar\u00e1s, \u00bfpor qu\u00e9 alguien estar\u00eda dispuesto a regalar el 90% de la comisi\u00f3n? Y es porque en lugar de estar trabajando en maximizar el precio, est\u00e1n maximizando la eficiencia. Si eres padre primerizo, tienes un mont\u00f3n de libros y, al final, no tienes sitio para ellos. As\u00ed que podr\u00edas venderlos uno a uno en Amazon, pero es un co\u00f1azo. Tienes que escanearlo, ponerlo en la lista, se vende, tienes que enviarlo. Aqu\u00ed, b\u00e1sicamente pondr\u00edas todos los libros en una caja, se los env\u00edas y ya est\u00e1. Y obtienes un 10% de cr\u00e9dito para comprar otros libros. Y en b\u00e1sicamente un a\u00f1o, se convirtieron en el principal vendedor de libros usados de Francia, con una tasa de aceptaci\u00f3n del 90%. Una econom\u00eda incre\u00edble, un negocio incre\u00edble, centrado en la comodidad. As\u00ed que, de nuevo, estamos viendo nuevas tendencias o formas de atacar las categor\u00edas existentes a\u00f1adiendo nuevos enfoques y comodidad. La IA est\u00e1 empezando a llegar, y te dar\u00e9 dos ejemplos de IA, y luego me detendr\u00e9 ah\u00ed en las tendencias.            <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[27:46]  La IA, obviamente todo el mundo la utiliza para la atenci\u00f3n al cliente, y todo el mundo la utiliza para mejorar la productividad de los programadores. En los mercados, donde estamos viendo un mayor uso de la IA es en la redefinici\u00f3n del proceso de venta, \u00bfverdad? As\u00ed que si quieres vender en eBay, tienes que coger un tel\u00e9fono. Haces un mont\u00f3n de fotos escribes un t\u00edtulo escribes una descripci\u00f3n seleccionas una categor\u00eda introduces un precio y luego esperas una semana o dos y luego se vende   <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[28:13]  El nuevo modelo es que hay una empresa en la que invertimos en EE.UU. llamada Hero Stuff. Haces unas cuantas fotos y creas un v\u00eddeo en el que describes el producto. Y con la IA, convierten tu descripci\u00f3n en el anuncio completo. Y eligen el precio, la categor\u00eda, el t\u00edtulo, la descripci\u00f3n. Crean un v\u00eddeo TikTok de 15 segundos que puedes aventurar en tus redes sociales. Y lo publican en eBay, Facebook Marketplace, etc. Se llama Hero Stuff. y estamos viendo que los operadores existentes utilizan sus datos para reinventar tambi\u00e9n el proceso de listado. As\u00ed que somos inversores en un marketplace llamado Rebag en bolsos. Y lo que han hecho es crear una IA llamada Claire, porque tienen todos los datos. Haces unas cuantas fotos y te dicen, vale, este bolso es real. \u00bfEste modelo de este a\u00f1o en este estado se vender\u00e1 por este precio? Puf, haces clic y se vende. En un minuto has vendido tu bolso porque te lo comprar\u00e1n al precio del mercado, lo cual es incre\u00edble. Y as\u00ed estamos viendo nuevas tendencias en el uso de la IA para mejorar la eficiencia del mercado. As\u00ed que s\u00ed, muchas tendencias asombrosas y emocionantes. Y s\u00ed, espero que \u00e9stas sean el principio y que se expandan m\u00e1s. As\u00ed que el comercio en vivo llegar\u00e1 a otras categor\u00edas. Existir\u00e1 el comercio transfronterizo m\u00e1s all\u00e1 de estos dos ejemplos que he dado. Pasar\u00e1n a primer plano nuevos modelos de negocio en los que tal vez puedas obtener una mayor tasa de captaci\u00f3n a\u00f1adiendo servicios y centr\u00e1ndote en la comodidad.                   <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[29:36]  Y a\u00f1adir servicios desbloquear\u00e1 nuevas categor\u00edas en las que hist\u00f3ricamente era demasiado doloroso realizar transacciones. \u00c9sas son las grandes tendencias, aparte de la tendencia del mercado B2B, que, como he dicho, es una megatendencia. Y estamos en el d\u00eda cero. Har\u00e1n falta 10 a\u00f1os para que todo esto se desarrolle.   <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[29:52]  Est\u00e1n ocurriendo muchas cosas a la vez. Una de las cosas que has mencionado es que todo el mundo utiliza tambi\u00e9n la IA para mejorar la programaci\u00f3n y todo eso. \u00bfC\u00f3mo afecta el aumento de la productividad que la IA aporta a la creaci\u00f3n de empresas y mejora la creaci\u00f3n de productos y todo lo dem\u00e1s, c\u00f3mo se construye la defensibilidad como mercado cuando la entrega del producto en s\u00ed y el primer MVP y tenerlo todo preparado, c\u00f3mo cambia la din\u00e1mica de construir la defensibilidad debido a la IA?  <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[30:31]  En los \u00faltimos 25 a\u00f1os ha habido una megatendencia de costes para crear empresas, las barreras de entrada han disminuido. Cuando cre\u00e9 mi primera empresa, necesitaba bases de datos Oracle y servidores web Microsoft.  Necesitaba construir mi propio centro de datos. No exist\u00eda AWS, pero tampoco Rackspace. Y entonces conseguimos c\u00f3digo abierto, MySQL&#8230; Y ahora, con la nueva revoluci\u00f3n de la Inteligencia Artificial, tenemos c\u00f3digo bajo sin c\u00f3digo o c\u00f3digo asistido por Inteligencia Artificial, donde el coste de lanzar una startup es m\u00e1s barato y m\u00e1s bajo que nunca. Dicho esto, construir la plataforma tecnol\u00f3gica nunca ha sido una entrada est\u00e9ril en los mercados. a menudo se lanzan en shopify el consumidor en el consumidor si eres un mercado orientado al consumidor el lado de la compra del mercado tambi\u00e9n podr\u00edas usar shopify tienen todas las herramientas es barato es f\u00e1cil puedes incrustar como todo lo que necesitas desde el seguimiento de las pruebas de atribuci\u00f3n como todo est\u00e1 ah\u00ed es responsive puedes conseguir una aplicaci\u00f3n m\u00f3vil con bastante facilidad as\u00ed que eso siempre ha sido una especie de mercanc\u00eda es  <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[31:44]  Es curioso, nunca lo hab\u00eda pensado, pero tiene sentido.<\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[31:46]  S\u00ed, as\u00ed que cuando lanzas un mercado no hay foso, el producto es el foso, en realidad es la liquidez, es tu ejecuci\u00f3n, es conseguir compradores y vendedores, es tener altos pnp, es emparejarlos eficazmente, es crear la rueda de inercia donde m\u00e1s compradores traen a m\u00e1s vendedores y m\u00e1s vendedores traen a m\u00e1s compradores, es la marca que has construido el foso, es la ejecuci\u00f3n real, el producto en s\u00ed mismo no es un foso de ning\u00fan modo, forma o manera, porque es replicable. Y esto se est\u00e1 convirtiendo en realidad en todas las verticales, b\u00e1sicamente, donde cualquier producto es replicable. Lo m\u00e1s importante es tu ejecuci\u00f3n. Por eso las ideas tienen cierto valor, pero no tanto. Es realmente la ejecuci\u00f3n lo que tiene todo el valor.    <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[32:25]  Entonces, \u00bfc\u00f3mo dir\u00edas que es necesario para, y creo que ya has tocado muchos de los temas, pero me encantar\u00eda volver a reunirlos, construir la marca que se convierta en la n\u00famero uno, construir el modo del lado de la oferta y la demanda y convertirme realmente en el mercado n\u00famero uno de la industria en la que estoy?<\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[32:45]  Tienes que deleitar a tus clientes. As\u00ed que yo empezar\u00eda por el principio, yendo normalmente a la oferta. Y la raz\u00f3n por la que vas a la oferta es que est\u00e1n motivados econ\u00f3micamente para estar en la plataforma. As\u00ed que acudes a los mejores proveedores y les dices: mira, estamos lanzando un nuevo mercado. A\u00fan no tenemos muchos clientes, pero somos libres de estar en \u00e9l. \u00bfEstar\u00edas interesado en anunciarte? Todos dir\u00e1n que s\u00ed. As\u00ed que, en realidad, el gran error que puedes cometer es tener demasiada oferta. En realidad, s\u00f3lo tomas una oferta muy limitada. Luego pruebas un mont\u00f3n de canales de marketing. Puede ser un equipo de ventas, puede ser Google, puede ser Tech Talk, no importa. Y les llevas la demanda y la igualas.           <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[33:21]  Y quieres, b\u00e1sicamente, dependiendo de la categor\u00eda, si eres un mercado de bienes usados, quieres que la probabilidad de que el art\u00edculo se venda sea al menos del 25%. Si eres un mercado de servicios, quieres que represente al menos el 25% de los ingresos de la oferta. Pero quieres deleitarlos. Y quieres que el NPS sea muy alto tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda, normalmente teniendo alg\u00fan nivel de gesti\u00f3n y capa de servicio que se asegure de que ambos est\u00e1n muy contentos. Una vez que lo hayas conseguido, y est\u00e9n contentos, y tu NPS sea alto, y los vendedores y compradores est\u00e9n contentos, a\u00f1ades unos cuantos vendedores m\u00e1s, y luego a\u00f1ades unos cuantos compradores m\u00e1s, y sigues escalando en paralelo. Y, normalmente, eso pone en marcha el volante de inercia, en el que, de repente, se producen efectos de red, en los que cada vez hay m\u00e1s compradores, m\u00e1s vendedores, m\u00e1s compradores. Y sabes que tienes el volante de inercia cuando tu CAC empieza a disminuir. Muchos de los llamados marketplaces no son marketplaces porque lo que ocurre es que gastan mucho dinero comprando a los vendedores y a los compradores. Cuanto m\u00e1s escalan, m\u00e1s aumenta su CAC. Significa que no tienen efectos de red. Significa que algo no funciona fundamentalmente. Y quiero que la econom\u00eda de la uni\u00f3n sea muy buena. Pero la idea general de que debes deleitar a tus primeros clientes y seguir construyendo para ellos, asegurarte de que est\u00e1n contentos, se aplica no s\u00f3lo a los marketplaces, sino francamente a todas las startups. Ahora bien, la forma de empezar en los marketplaces puede variar en funci\u00f3n del marketplace en el que te encuentres. Quiz\u00e1 necesites estar en un c\u00f3digo postal, pero quiz\u00e1 seas un producto nacional, \u00bfverdad? As\u00ed que c\u00f3mo lo haces               <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[34:45]  La primera, obviamente, si est\u00e1s en una categor\u00eda de servicios, probablemente necesites ser hiperlocal. Si vendes productos de segunda mano, quiz\u00e1 no, sobre todo si se pueden enviar. As\u00ed que realmente depende. Pero el enfoque y deleitar a tus clientes y asegurarte de que est\u00e1n viendo a sus vendedores, est\u00e1n viendo la demanda. Y si son compradores, que vean lo suficiente de lo que quieren como para poder realizar una transacci\u00f3n aqu\u00ed.    <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[35:06]  Cuando hoy emprendo un mercado, \u00bfcu\u00e1l es probablemente el primer obst\u00e1culo que encontrar\u00e9?<\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[35:14]  Ya sea hoy o hace 20 a\u00f1os, el primer obst\u00e1culo que te encuentras es el problema del huevo y la gallina: tengo este sitio maravilloso, una experiencia de usuario maravillosa, pero no tengo nada. No tengo compradores ni vendedores. \u00bfCon cu\u00e1l empiezo? Y mi recomendaci\u00f3n en el 99% de los casos es empezar por los vendedores, porque est\u00e1n motivados econ\u00f3micamente para estar en la plataforma. Si est\u00e1n ah\u00ed, ganar\u00e1n dinero. Pero, como ya he dicho, yo seleccionar\u00eda a los mejores, a los que se comprometan, a los que est\u00e9n dispuestos a probarlo, a los que respondan a las peticiones de los compradores y a los que les hagan felices. Justo.      <\/p>\n\n<p>Fabian Tausch:<\/p>\n\n<p>[35:48]  En lo que respecta al tiempo, creo que es un episodio muy agudo, muy denso, con un mont\u00f3n de tendencias en las que puedes profundizar cuando piensas en ellas como, esto tiene sentido. Puedo coger algunas ideas de aqu\u00ed y utilizarlas para mi propio negocio de mercado y construir sobre eso porque puedo mirar en diferentes industrias. S\u00e9 que hiciste un episodio sobre tendencias de mercado en tu propio podcast y lo enlazar\u00e9 m\u00e1s abajo, as\u00ed que si alguien no tiene suficiente de ti, enlazar\u00e9 tu linkedin y, por supuesto, fj labs y tu podcast, hay muchos m\u00e1s episodios que deber\u00edas escuchar, por ejemplo, como el de subcontrataci\u00f3n, que me gust\u00f3 mucho, as\u00ed que fabrice, ha sido un placer, gracias por compartir todas tus ideas y pensamientos sobre los mercados en 2025 y espero que nos pongamos al d\u00eda pronto.  <\/p>\n\n<p>Fabrice Grinda:<\/p>\n\n<p>[36:37]  Gracias por recibirme.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Tuve el placer de charlar con Fabian Tausch, de Unicorn Bakery. 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Date-Posted - 2025-02-04T15:17:02 . \n Tuve el placer de charlar con Fabian Tausch, de Unicorn Bakery. Hablamos del estado de los mercados de riesgo, del auge de los mercados B2B, del impacto de la IA en las startups y de por qu\u00e9 las OPI siguen siendo dif\u00edciles de alcanzar para muchas empresas. \n Debatimos:\n Por qu\u00e9 el mercado del emprendimiento empieza a recuperarse en 2025 tras a\u00f1os de estancamiento.\n C\u00f3mo los mercados B2B transforman las industrias y por qu\u00e9 a\u00fan est\u00e1n en sus primeras fases.\n El papel de la IA en la mejora de la eficacia del mercado y la redefinici\u00f3n de los modelos empresariales.\n Por qu\u00e9 las OPI siguen siendo un reto y qu\u00e9 debe cambiar para que las empresas salgan a bolsa.\n C\u00f3mo pueden los fundadores crear defensibilidad y crear efectos de red en sus mercados.\n Las tendencias clave para 2025 incluyen el comercio en vivo, los mercados transfronterizos y la digitalizaci\u00f3n de las PYMES.\n Cap\u00edtulos:\n (00:00:00) \u00bfEn qu\u00e9 plazos se fija Fabrice cuando construye tesis? \n (00:02:20) El \u00abSentimiento-Mirada\u00bb de 2024 y el \u00abSentimiento-Mirada\u00bb de 2025\n (00:07:11) \u00bfQu\u00e9 tiene que cambiar para que los mercados de OPI vuelvan a ser atractivos? \n (00:10:38) \u00bfC\u00f3mo cambia la din\u00e1mica del mercado la industria del emprendimiento? \n (00:16:23) Tendencias actuales en los nuevos negocios\n (00:29:52) El impacto de la IA en la defensibilidad\n (00:35:06) Obst\u00e1culos que hay que encontrar al crear un mercado hoy en d\u00eda\n Si lo prefieres, puedes escuchar el episodio en el reproductor de podcast incrustado.\n Adem\u00e1s del v\u00eddeo de YouTube anterior y del reproductor de podcast incrustado, tambi\u00e9n puedes escuchar el podcast en iTunes y Spotify.\n Transcripci\u00f3n\n Fabian Tausch:\n [0:00]  Bienvenidos a un nuevo episodio de la Panader\u00eda del Unicornio. Hoy echaremos un vistazo a los mercados y a las perspectivas para 2025, porque el a\u00f1o se est\u00e1 acelerando y todo est\u00e1 volviendo a su cauce y todo el mundo est\u00e1 trabajando de nuevo. Y por eso he decidido traer a Fabrice Grindag. Y Fabrice es probablemente la persona m\u00e1s indicada para hablar de marketplaces tras haber realizado hasta ahora 1.192 inversiones \u00fanicas con FJ Labs. Y FJ Labs 3 es un fondo que est\u00e1 llegando a su fin, preparando fj4 lo llamo fj4 ahora porque es m\u00e1s r\u00e1pido pero final de como m\u00e1s o como 355 salidas para ser precisos incluyendo salidas parciales probablemente una de las m\u00e1s lo llamo rid\u00edcula y probablemente no es la palabra correcta pero rid\u00edculas historias que he escuchado en los \u00faltimos a\u00f1os y una de las personas m\u00e1s \u00fanicas incluso cuando hay un gran equipo detr\u00e1s tambi\u00e9n que llegu\u00e9 a conocer as\u00ed que por lo tanto pens\u00e9 fabrice tendremos que hablar de mercados hoy y estoy super feliz de tenerte en el programa de nuevo gracias.    \n Fabrice Grinda:\n [0:57]  A ti por recibirme\n Fabian Tausch:\n [0:58]  As\u00ed que t\u00fa tambi\u00e9n has sido fundador y ahora est\u00e1s invirtiendo, \u00bfc\u00f3mo eval\u00faas, conociendo ambas perspectivas, c\u00f3mo eval\u00faas un a\u00f1o, en qu\u00e9 plazos te fijas cuando tomas decisiones y construyes tesis?\n Fabrice Grinda:\n [1:14]  Dir\u00eda que es un fondo de tipo ascendente, es decir, que no tenemos una cartera preexistente en la que queremos invertir en muchas empresas y esta tiene que ser la tesis. Creo que es m\u00e1s, si encontramos fundadores que nos gustan, invertimos. Si no, no. Y en a\u00f1os como el 21, en los que cre\u00edamos que todo estaba sobrevalorado, invertimos en menos empresas. Y en a\u00f1os como el 23 o el 24, en los que los mercados estaban, salvo en IA, m\u00e1s deprimidos, invert\u00edamos como locos porque sent\u00edamos que la oportunidad era grande. Y la tesis es similar. Tenemos perspectiva, vemos las tendencias y c\u00f3mo evolucionan las empresas. Y a medida que vemos evolucionar las tendencias, porque los nuevos fundadores proponen nuevos modelos y enfoques, nuestra tesis evoluciona con el tiempo, y hemos visto c\u00f3mo los mercados empezaban con estos modelos de doble compromiso, y luego se verticalizaban, de modo que eran mercados horizontales y mercados verticales, luego eran mercados gestionados, y luego tenemos los mercados del tipo de la selecci\u00f3n del mercado, que voy a detallar, y definitivamente hay muchas m\u00e1s tendencias que est\u00e1n ocurriendo ahora en 2025, y todav\u00eda estamos al principio, sorprendentemente, de la revoluci\u00f3n de los mercados, as\u00ed que&#8230;       \n Fabian Tausch:\n [2:20]  Cu\u00e1l es el sentimiento para 2025. Y para profundizar en ello, cuando miras atr\u00e1s a 2024, \u00bfcu\u00e1l era el&#8230;? Mirar hacia atr\u00e1s el sentimiento para 2024 y luego la perspectiva para 2025 basada en eso, s\u00ed, as\u00ed que&#8230;  \n Fabrice Grinda:\n [2:34]  Perm\u00edtanme hablarles del sentimiento generalizado en la categor\u00eda de riesgo, de modo que el a\u00f1o 21, por supuesto, fue un a\u00f1o burbujeante en el que todo era espuma y todo estaba sobrevalorado, y cuando los tipos subieron porque el riesgo es un activo de riesgo, se produjo una reducci\u00f3n masiva, y el riesgo ha estado esencialmente en recesi\u00f3n e incluso en depresi\u00f3n, si no en un fr\u00edo invierno durante los \u00faltimos a\u00f1os. As\u00ed, en 23 y 24, la inversi\u00f3n total en capital riesgo ha descendido entre un 66 y un 75% de su m\u00e1ximo a su m\u00ednimo. Por supuesto, puede que el pico se sobrevalorara en 21, pero se est\u00e1 reduciendo enormemente con un menor n\u00famero de inversiones, un menor tama\u00f1o de los cheques y, esencialmente, sin salidas ni liquidez obtenida. Dicho esto, ha sido una historia de dos ciudades. Est\u00e1 la empresa en su conjunto, que ha sido como una profunda depresi\u00f3n. Ha habido IA que ha sido extraordinariamente caliente y espumosa y burbujeante y sigue si\u00e9ndolo. As\u00ed que, en realidad, si miro atr\u00e1s a los 24 a\u00f1os, pensaba que la profunda recesi\u00f3n tecnol\u00f3gica continuar\u00eda y ha continuado. Los tipos se mantuvieron altos. Las oportunidades de liquidez siguieron siendo limitadas.        \n Fabrice Grinda:\n [3:41]  Las fusiones y adquisiciones se vieron limitadas en parte porque las empresas no dispon\u00edan de mucho efectivo fuera de la IA y porque las fusiones y adquisiciones se han visto sofocadas en su mayor parte por los reg\u00edmenes reguladores. La SEC, la FTC, la FCC, etc. han limitado esencialmente muchas FyA. As\u00ed que las grandes empresas no compraban otras empresas, y los mercados de OPI han estado cerrados. As\u00ed que no ha habido liquidez. Muchos LP se sent\u00edan sobreexpuestos al riesgo. As\u00ed que el emprendimiento en su conjunto ha estado de capa ca\u00edda en general, excepto en la IA. En IA, mucha gente vio el extraordinario crecimiento de la IA abierta. Sintieron que perder\u00edan el tren, y b\u00e1sicamente no se dedicaron a todo, a la IA todo el tiempo, sin comprender realmente en qu\u00e9 estaban invirtiendo y diferenciando los productos asombrosos de los que no lo son tanto, invirtiendo a menudo en lo que yo considerar\u00eda herramientas que est\u00e1n bien, como copilotos o lo que sea, pero que no est\u00e1n realmente diferenciadas. No tienen conjuntos de datos diferenciados, ni LLM diferenciados, ni un modelo de negocio viable y, lo peor de todo, una valoraci\u00f3n disparatada. As\u00ed que creo que en alg\u00fan momento llegar\u00e1 el d\u00eda del ajuste de cuentas en el espacio de la inversi\u00f3n en IA, a pesar de que la IA transformar\u00e1 nuestro mundo. Pero no, ha estado espumoso y la IA, de capa ca\u00edda en todo lo dem\u00e1s. Ahora en 25,           \n Fabrice Grinda:\n [4:50]  En realidad, la macroeconom\u00eda ha sido bastante buena. Hemos bajado la inflaci\u00f3n, tenemos pleno empleo y el crecimiento econ\u00f3mico y el aumento de la productividad han sido bastante buenos. Ahora, de cara a 2025, sospecho que ser\u00e1 m\u00e1s de lo mismo. Lo macro es que ya no estamos en un entorno macro. Estamos en un entorno de tipos ligeramente m\u00e1s bajos, que es un poco m\u00e1s benigno. Y los fundamentos generales siguen siendo bastante buenos entre una inflaci\u00f3n razonablemente baja, un empleo alto, un desempleo bajo y un crecimiento de la productividad bastante bueno. Espero, es una esperanza, que los mercados de fusiones y adquisiciones y de OPI empiecen a reabrirse y que empecemos a ver por fin salidas de las mejores empresas de la cartera. Creo que empezar\u00e1 en el 25 y continuar\u00e1 en el 26, y espero que se acelere en el 26 y el 27. Y como resultado, sospecho que el mercado de riesgo se ampliar\u00e1 o empezar\u00e1 a salir del estancamiento fuera de la IA en 2025. As\u00ed que soy m\u00e1s optimista sobre el mercado de riesgo para 25 y 26 que en el pasado. Y s\u00ed, har\u00e9 una pausa aqu\u00ed.          \n Fabian Tausch:\n [5:56]  \u00bfTienen que producirse primero las salidas antes de que el mercado de riesgo empiece a acelerarse de nuevo? \u00bfO dices que debido a la anticipaci\u00f3n de que esto ocurrir\u00e1 en 25, 26 o 27, sea cual sea la fecha exacta, todo el mundo es m\u00e1s propenso, y tambi\u00e9n es m\u00e1s probable que LP vuelva a invertir dinero en fondos. Entonces, \u00bfcu\u00e1l es la din\u00e1mica aqu\u00ed?  \n Fabrice Grinda:\n [6:17]  Creo que es un poco de ambas cosas. Obviamente, a medida que se producen salidas, los LP obtienen liquidez y est\u00e1n m\u00e1s dispuestos a volver a extender cheques a los fondos de riesgo. Pero en general, como otras clases de activos, especialmente los mercados p\u00fablicos, lo han hecho bastante bien, hay cierto nivel de liquidez y los tipos est\u00e1n empezando a bajar. As\u00ed que sospecho que, incluso en ausencia de los primeros indicios de salidas, habr\u00e1 un mayor apetito por el riesgo y las inversiones de riesgo en 25 en relaci\u00f3n con 23 y 24. Obviamente, se acelerar\u00eda mucho si se produjeran salidas, pero si no se producen todav\u00eda, creo que probablemente est\u00e9 bien.    \n Fabian Tausch:\n [6:55]  Hace poco hice un episodio r\u00e1pido con Kevin Hartz, a quien quiz\u00e1 conozcas tambi\u00e9n, y Kevin dijo que no hay incentivos para salir a bolsa en este momento, y de eso estamos hablando. Y tambi\u00e9n dice que no lo habr\u00e1 pronto. Y yo me pregunto, \u00bfpor qu\u00e9 al principio, por qu\u00e9 no hay, y est\u00e1s de acuerdo es creo que la primera pregunta. Y la segunda pregunta es, \u00bfqu\u00e9 tiene que cambiar para que los mercados de OPI vuelvan a ser m\u00e1s atractivos para las buenas empresas que tambi\u00e9n est\u00e1s mencionando, diciendo, oye, las mejores empresas que tenemos en las carteras actualmente no han salido y no han salido a bolsa. Entonces, \u00bfqu\u00e9 tiene que cambiar?    \n Fabrice Grinda:\n [7:30]  Bueno, hay distintas razones por las que la gente no quiere hacerse p\u00fablica. En primer lugar, si somos las mejores empresas de la cartera y te est\u00e1s capitalizando muy r\u00e1pidamente, no hay raz\u00f3n para que te hagas p\u00fablica, \u00bfverdad? Si eres SpaceX o Stripe, y ya tienes acceso a liquidez a trav\u00e9s de los mercados secundarios y los inversores te est\u00e1n lanzando capital, independientemente de que ya valgas cientos de miles de millones en el caso de SpaceX&#8230; Entonces retrasar la OPV probablemente tenga sentido, sobre todo porque no quieres enfrentarte a todos los inconvenientes de ser p\u00fablico, tener toda la informaci\u00f3n ah\u00ed fuera, lidiar con el cumplimiento de la Secci\u00f3n 404 y SOX y todo el r\u00e9gimen regulador y el dolor que conlleva ser p\u00fablico. As\u00ed que, ya sabes, creo que invertimos indirectamente en SpaceX en 2007, ya sabes, y han pasado 18, 17 a\u00f1os y todav\u00eda, llevamos 18 a\u00f1os en este punto, y todav\u00eda no son p\u00fablicos y no lo ser\u00e1n pronto, y eso est\u00e1 bien. Hay empresas que realmente no pueden hacerse p\u00fablicas porque consiguen dinero a 21 precios muy altos. Y hoy en d\u00eda, los mercados p\u00fablicos estar\u00edan realmente a valoraciones m\u00e1s bajas que las marcas privadas. As\u00ed que para ellas, hacerse p\u00fablicas es poco atractivo, a menos que realmente necesiten el capital y queden excluidas de los mercados privados. Pero, francamente, quiz\u00e1 no sean los mejores candidatos. Pero existe este escal\u00f3n intermedio de empresas que creo que est\u00e1n preparadas para salir a bolsa.          \n Fabrice Grinda:\n [8:49]  Tienen un precio algo razonable en relaci\u00f3n con la \u00faltima ronda y salir a bolsa ser\u00eda un acontecimiento de liquidez para sus inversores, fundadores y LP. Adem\u00e1s, est\u00e1n lo suficientemente avanzados como para que, de hecho, no haya ninguna serie G en estos momentos. As\u00ed que puede que no haya m\u00e1s capital en los mercados privados que realmente tenga sentido. Y para ellas, creo que cotizar en bolsa tiene sentido. Y hay empresas como ShipBob o Flexport o Klarna, y creo que saldr\u00e1n a bolsa en alg\u00fan momento de los a\u00f1os 25 o 26. Dicho esto, el universo de empresas para las que salir a bolsa tiene sentido es m\u00e1s limitado. Ahora bien, \u00bfhay alguna forma de hacer menos onerosa la salida a bolsa, tanto en t\u00e9rminos de costes como de supervisi\u00f3n?       Tal vez.\n Fabrice Grinda:\n [9:32]  Es lo bastante doloroso como para que no tenga sentido salir a bolsa a menos que valgas m\u00e1s de 5.000 millones de d\u00f3lares. De lo contrario, no tienes liquidez, no tienes cobertura infinita. Y eso sol\u00eda ser muy diferente. Creo que Microsoft sali\u00f3 a bolsa con una capitalizaci\u00f3n de mercado de 260 millones de d\u00f3lares. Si hoy vales 360 millones, no puedes permitirte salir a bolsa. Te cuesta varios millones al a\u00f1o cotizar en bolsa, y no tendr\u00edas cobertura ni liquidez. Entonces, \u00bfqueremos que esto vuelva a bajar? Tal vez, en cuyo caso se requiere un cambio de r\u00e9gimen bastante profundo, de r\u00e9gimen regulador, que no veo en las cartas. As\u00ed que sospecho que el umbral para salir a bolsa, al menos en EEUU, seguir\u00e1 siendo bastante alto. Y est\u00e1 bien. Creo que pretende ser una especie de protecci\u00f3n para los inversores del mercado p\u00fablico y el p\u00fablico en general cuando compran medias y no compran malas empresas. Aunque s\u00ed significa que probablemente les excluye de las empresas de alto crecimiento, cuando la mayor parte del alto crecimiento se produce en los mercados privados. Y cuando dejan de ser de alto crecimiento, se hacen p\u00fablicas. As\u00ed que es una putada si eres un inversor del mercado p\u00fablico, porque significa que la mayor parte del valor se acumula para gente como yo en el lado privado. Es lo que es desde una perspectiva estructural.              \n Fabian Tausch:\n [10:38]  \u00bfQu\u00e9 significa toda esta din\u00e1mica para las personas como t\u00fa que dirigen fondos que suelen funcionar sobre una base de 10 m\u00e1s 2, de modo que los 10 a\u00f1os de un horizonte de inversi\u00f3n, pueden ajustarse un poco y ampliarse? Pero viendo toda esta din\u00e1mica que desplaza los ciclos de vida de una empresa hasta que se produce un acontecimiento de liquidez hacia el futuro, \u00bfc\u00f3mo cambia esto la industria del capital riesgo? \n Fabrice Grinda:\n [11:05]  La duraci\u00f3n desde la inversi\u00f3n hasta la salida ha aumentado dr\u00e1sticamente. No ha dejado de aumentar en los \u00faltimos 20 a\u00f1os. Y s\u00ed, hoy en d\u00eda, si inviertes en la semilla, probablemente, para las mejores empresas, vas a ir m\u00e1s all\u00e1 de los 12 a\u00f1os, los 10 m\u00e1s 2. Y tendr\u00e1s que conseguir cartas de tus LPA para ampliar a\u00fan m\u00e1s. En realidad, probablemente tenga sentido que se diga que lo hagas porque se est\u00e1n componiendo agresivamente y no querr\u00e1s salir demasiado pronto en ninguna de ellas. El problema desde el punto de vista de la industria de riesgo es que los IPD han sido razonablemente bajos, por lo que el capital distribuido, la cantidad de salida que hemos estado obteniendo en el camino, ese delta entre el momento en que se recauda un fondo y el momento en que se obtiene el capital, puede haber un desfase de tres fondos. Ahora estamos en el cuarto fondo que estamos a punto de recaudar en el primer trimestre del 25%.      \n Fabrice Grinda:\n [11:56]  Nuestro fondo uno ya est\u00e1 totalmente distribuido, lo que significa que hemos devuelto 1x el capital. As\u00ed que, en cierto modo, el fondo uno sale, y estamos en el decil superior del IPD. Y as\u00ed, la mayor\u00eda de los fondos, probablemente, tienen un desfase de cuatro, cinco, seis fondos entre la inversi\u00f3n y la salida, lo que supone un enorme flujo de caja negativo. Lo que significa para gente como nosotros, sin embargo, que la raz\u00f3n por la que hemos podido, en cierto modo, salirnos con la nuestra con un alto DPI es que extendemos cheques peque\u00f1os. Hemos conseguido muchas salidas a trav\u00e9s de secundarios. As\u00ed que los mercados secundarios se han disparado. Una de las tendencias m\u00e1s importantes en el capital riesgo es que cada vez hay m\u00e1s secundarios, tanto en empresas como en fondos. Hay nuevos inversores que est\u00e1n comprando posiciones completas o posiciones de LP a otros LP, sobre todo en los fondos en fase avanzada o en fondos que llevan desplegados 10 o 12 a\u00f1os o lo que sea, y la gente est\u00e1 cansada y s\u00f3lo quiere salidas. Y tambi\u00e9n hay gente que compra posiciones en los GP del fondo. As\u00ed que los fondos secundarios son cada vez mayores. Y los mercados secundarios como Forge, Equities, InsurancePost, NASDAQ, los mercados privados son cada vez m\u00e1s grandes, ya que la gente busca liquidez. As\u00ed que esa es una megatendencia. E invirtiendo ahora mismo, creo que en fondos secundarios tiene mucho sentido, porque la liquidez est\u00e1 saliendo cara. Y as\u00ed, tanto puedes comprar posiciones de empresas con buenos descuentos, como comprar posiciones en buenos fondos con descuentos muy grandes, como del 40, 50, 60% sobre el valor liquidativo por parte de gente que quiere liquidez.             \n Fabian Tausch:\n [13:26]  \u00bfDe qu\u00e9 manera afecta esto a la forma en que yo, como fundador, debo decidir a qui\u00e9n quiero contratar como inversor?\n Fabrice Grinda:\n [13:34]  En general, en primer lugar, elegir un embajador es como un matrimonio, \u00bfverdad? Son tu embajador principal. Est\u00e1n en tu consejo. Vas a estar con ellos para siempre. As\u00ed que elige a alguien a quien le gustes, que entienda lo que haces, que te cubra las espaldas y que vaya a estar contigo en los buenos y en los malos momentos. Desde el punto de vista de la estructura de capital del CR, yo elijo CR que sean b\u00e1sicamente inversores a largo plazo. Y si salen o no dentro de 5, 10 o 15 a\u00f1os, en cierto modo, no les importa. Y, por tanto, no te van a empujar a una salida antes de lo que te gustar\u00eda. Y, por supuesto, las personas que han existido siempre, que tienen un capital infinito a largo plazo, son probablemente las mejores apuestas para eso. Benchmark, Sequoia, la gente de marca que tiene capital comprometido a largo plazo en sus fondos, no tienen prisa por salir. Y de hecho, han transformado sus fondos de simples fondos privados a fondos p\u00fablico-privados en los que pueden mantener valores p\u00fablicos para siempre. Por eso Sequoia no es una IRA. \u00bfPero tiene esto tanta importancia? Creo que, en general, realmente no. La mayor\u00eda de las sociedades de capital de riesgo determinar\u00e1n su propia estructura de capital de forma independiente y dejar\u00e1n que los fundadores se re\u00fanan, \u00bfverdad? Al fin y al cabo, lo \u00faltimo que quieres hacer es obligar a una empresa a vender demasiado pronto, ya que se est\u00e1 componiendo. As\u00ed que yo no me preocupar\u00eda tanto. Y por cierto, en FJ, la raz\u00f3n por la que nuestros DPI son altos es porque poseemos el 2-3% de las empresas. Podemos ir y conseguir secundarias. De hecho, muchos VC nos preguntan, oye, \u00bfte importar\u00eda vender parte de tu posici\u00f3n? Queremos un poco m\u00e1s de participaci\u00f3n en las subidas. Y entonces los fundadores nos preguntan, en realidad, si estar\u00edamos dispuestos a vender.                     \n Fabrice Grinda:\n [15:02]  Pero si eres un VC l\u00edder y tienes el 20% de la empresa y est\u00e1s en el consejo, no puedes hacer una secundaria. Porque si intentas vender, es una se\u00f1al negativa. \u00bfQu\u00e9 saben ellos de la empresa que nosotros no sepamos? Y eso mata a la empresa. As\u00ed que ese enfoque no funciona realmente para los VC l\u00edderes. Tienen que esperar hasta la OPV. De hecho, ni siquiera pueden vender despu\u00e9s del bloqueo porque poseen gran parte de la empresa. Si vendieran, el precio se desplomar\u00eda. As\u00ed que para los VC l\u00edderes, van a estar bloqueados durante mucho tiempo. S\u00f3lo la gente como nosotros, que tenemos peque\u00f1os porcentajes, podemos vender al alza. No creo que cambie mucho para un fundador, sinceramente. S\u00f3lo tienes que elegir a la persona que te cubra las espaldas y que tenga capital para seguirte. Ahora bien, lo que creo que importa m\u00e1s es si el VC puede seguir apoy\u00e1ndote en la semilla, la A, la B, la C, etc. Porque estamos en un mundo en el que, fuera de la IA, el capital ha sido m\u00e1s dif\u00edcil de conseguir. Y por eso quieres que sean semillas con bolsillos lo suficientemente profundos como para que puedan hacer la otra ronda. As\u00ed que yo no me preocupar\u00eda por eso en la semilla precedente, porque mientras que los fondos semilla son fondos semilla, no van a hacer tu A, no tienen suficiente capital. Pero una vez que llegas a los fondos A, muchos fondos son cruzados y har\u00e1n A y B, etc. As\u00ed que piensa en un carril izquierdo. Har\u00e1n el A, el B, el C, etc. O Andreessen o Sequoia. La \u00fanica excepci\u00f3n son los fondos A dedicados que son incre\u00edbles, como Benchmark. Aunque no tengan necesariamente el capital para dirigir tu B, no pasa nada. Yo los seguir\u00eda aceptando. Son incre\u00edbles.                       \n Fabian Tausch:\n [16:23]  En 2024, realizaste 100 primeras inversiones con FJ Labs en empresas. Y, por tanto, examinaste miles de ellas, especialmente de mercados. Por tanto, \u00bfqu\u00e9 tendencias identificas, ves y buscas actualmente cuando eval\u00faas nuevas empresas? \u00bfCu\u00e1les son las cosas que est\u00e1n surgiendo cada vez m\u00e1s ahora mismo en las que piensas, oye, 2025 podr\u00eda ser una oportunidad y tener un buen acierto en esta tendencia para los marketplaces?   \n Fabrice Grinda:\n [16:52]  Voy a separar. En primer lugar, invertimos el 1% de las operaciones que vemos. As\u00ed que por 100 inversiones, vimos 10.000 tratos o p\u00e9rdidas. Pero, por supuesto, muchas de ellas est\u00e1n fuera del alcance, ya sabes, de nuestro desarrollo, etc\u00e9tera. As\u00ed que no tomamos, tomamos llamadas de 300 llamadas, tratos que recibimos a la semana, tomamos llamadas con 50. Y luego invertimos en tres. As\u00ed que ese es el tipo de 1%. As\u00ed que s\u00f3lo tomamos llamadas con una quinta parte de ellos o as\u00ed. As\u00ed que quiz\u00e1 2.000. Ahora desglosar\u00e9 las tendencias en dos categor\u00edas. Una son las megatendencias, que vemos como una categor\u00eda general. Y luego, \u00bfpor qu\u00e9 no cosas interesantes que podr\u00edan constituir la base de una tendencia mayor? As\u00ed que perm\u00edteme explicar la diferencia entre ambos. La gran megatendencia que estamos viendo como categor\u00eda son los mercados B2B y la digitalizaci\u00f3n de las cadenas de suministro B2B se est\u00e1 convirtiendo en una tendencia masiva. As\u00ed que si piensas en tu vida de consumidor, puedes pedir comida en DoorDash o Uber Eats y te la devuelven en unos 15 minutos. Puedes pedir comida en Instacart. Puedes hacer pedidos en Amazon. Lo recibes todo entre un d\u00eda y dos d\u00edas o incluso el mismo d\u00eda a veces.                 \n Fabrice Grinda:\n [18:07]  Puedes reservar un Airbnb. Puedes conseguir un Uber en cinco minutos. Puedes conseguir un hotel en Booking.com. En tu vida de consumidor, la digitalizaci\u00f3n se ha producido de forma muy masiva y significativa, y el software ya se est\u00e1 comiendo el mundo.   \n Fabrice Grinda:\n [18:25]  En el mundo B2E, sin embargo, eso no es cierto. Y no es cierto ni en la gran empresa ni en la PYME, \u00bfverdad? As\u00ed, y pondr\u00e9 los dos ejemplos por separado. En la gran empresa, si quieres comprar productos petroqu\u00edmicos, no hay ning\u00fan cat\u00e1logo disponible. As\u00ed que ni siquiera estoy diciendo Amazon, donde ya tienes uno. Estoy diciendo una lista, s\u00f3lo una lista de lo que est\u00e1 disponible. Luego no hay conectividad con la f\u00e1brica para conocer la capacidad de fabricaci\u00f3n y los retrasos.       No hay pedidos en l\u00ednea. No hay pago online, no hay seguimiento y no hay financiaci\u00f3n. Y esto tiene que ocurrir en todas las industrias y en todas las verticales y en todas las categor\u00edas. Ahora mismo, estamos por debajo del 5% y normalmente por debajo del 1% de penetraci\u00f3n en todo esto. Y cuando pienso en este tipo de insumos, y me refiero a insumos en sentido amplio, como piezas de autom\u00f3viles, construcci\u00f3n, productos qu\u00edmicos, energ\u00eda, pero tambi\u00e9n podr\u00eda tratarse de productos acabados. Nada de eso se ha digitalizado. En segundo lugar, si piensas en la vida de un peque\u00f1o propietario de una PYME, como un peque\u00f1o propietario de una tienda familiar. Imagina que tienes un restaurante. A las personas que tienen restaurantes, \u00bfqu\u00e9 les gusta hacer? Les gusta cocinar. Les gusta charlar con los clientes. Y sin embargo, \u00bfcu\u00e1l es el trabajo que acaban teniendo que hacer hoy? Tienen que crear un sitio web. Tienen que ir a responder a los comentarios en Google y Yelp y TripAdvisor. Necesitan tener un TPV. Necesitan llevar la contabilidad. Necesitan gestionar su inventario.                \n Fabrice Grinda:\n [19:42]  Necesitan hacer n\u00f3minas. Necesitan negociar Uber y DoorDash. As\u00ed que la digitalizaci\u00f3n de las PYMES, amigo, todo el trabajo que a estos tipos de PYMES no les gusta hacer es tambi\u00e9n una megatendencia. Y te dar\u00e9 algunos ejemplos. En PYMES, invertimos en Slice, que ayuda a los propietarios de pizzer\u00edas a gestionar todo su back office. Ahora tienen 20.000 pizzer\u00edas en la plataforma, m\u00e1s de mil millones en ventas, muy rentables. Tenemos Freshia, que hace lo mismo para las peluquer\u00edas. Sense que hace lo mismo para lavander\u00edas o empresas de limpieza en seco. Tenemos una que lo hace para spas y estudios de yoga en general, etc\u00e9tera, momentos fr\u00edos, etc\u00e9tera. As\u00ed que esto lo estamos verticalizando. En el lado de los insumos, estamos en Nodi para los petroqu\u00edmicos. En Alemania, estamos en una empresa llamada ShootFlix, que es un mercado a tres bandas para conseguir grava.           \n Fabrice Grinda:\n [20:33]  Estamos en el Banco de Materiales, es decir, en muchos otros. Y las otras tres tendencias, dir\u00eda yo, en el B2B consisten en trasladar las cadenas de suministro fuera de China. Supongo que la tendencia general que yo llamar\u00eda French shoring, especialmente hacia India. As\u00ed que, por ejemplo, si eres un zar de H&amp;M y quieres comprar ropa y quieres comprar en la India, la cuesti\u00f3n es que en la India hay miles de peque\u00f1os fabricantes familiares. \u00bfY qu\u00e9 quieren hacer estos peque\u00f1os fabricantes? S\u00f3lo quieren fabricar. No saben c\u00f3mo introducir una petici\u00f3n de oferta. No saben c\u00f3mo facturar, crear prototipos, etc. As\u00ed que un mercado como Ziad har\u00e1 todo eso por ellos. As\u00ed que hemos invertido en todos estos mercados para ayudar a sacar las cadenas de suministro de China, sobre todo a India, pero obviamente tambi\u00e9n a M\u00e9xico, Vietnam, Filipinas, Indonesia, etc\u00e9tera.         \n Fabrice Grinda:\n [21:18]  N\u00famero cuatro, hay un gran n\u00famero de mercados laborales. Est\u00e1n surgiendo para apoyar este auge del B2B. As\u00ed, estamos en WorkRise, que es un mercado para todos los trabajadores de servicios. Estamos en Job and Talent para trabajadores de cuello azul en Europa. Estamos en Trusted Health para las enfermeras.    \n Fabrice Grinda:\n [21:39]  Y por \u00faltimo, aunque no menos importante, en realidad dos m\u00e1s, el Recomercio. Por supuesto, el comercio electr\u00f3nico es muy grande ahora mismo en el consumo, y de hecho est\u00e1 llegando al mundo B2B, tanto por una combinaci\u00f3n de conseguir costes m\u00e1s bajos como tambi\u00e9n por razones ecol\u00f3gicas. As\u00ed que somos una empresa inversora llamada Ghost, que te permite comprar el exceso de inventario. As\u00ed que eres una peque\u00f1a tienda, y puedes comprar ropa con un 90% de descuento del exceso de inventario de las grandes marcas, y luego puedes venderla. E hist\u00f3ricamente, eso no exist\u00eda porque era imposible para estas tiendas comprar un mill\u00f3n de unidades. Pero ahora puedes comprar unos 10.000 pedidos y hacer que funcione, pero al menos no la infraestructura que soporta todo esto, como la infraestructura de pagos, como Stripe, o la infraestructura de robotizaci\u00f3n de automatizaci\u00f3n r\u00e1pida, como Formic, que ayuda a la gente a automatizar o figure, que son robots en f\u00e1bricas que sustituyen a la mano de obra humana, como Bmw en Alemania, que sustituye a 250.000 maquinistas por un robot de 90.000 a\u00f1os que trabaja 20 horas al d\u00eda, y luego est\u00e1n las empresas de transporte, como Flexport, ShipBob, Shippo, e incluso las empresas transfronterizas en las que invertimos, como Portless. As\u00ed que todas esas son como las principales megatendencias en B2B. Ahora, m\u00e1s all\u00e1 de estas tendencias en B2B,       \n Fabrice Grinda:\n [22:50]  Estamos viendo algunas empresas interesantes que est\u00e1n haciendo cosas que sugieren que hay m\u00e1s por hacer. As\u00ed que las otras grandes tendencias en el mercado, digamos, el comercio transfronterizo se est\u00e1 convirtiendo por fin en una realidad. Piensa en Vinted. La raz\u00f3n por la que Vinted tuvo tanto \u00e9xito en tantos pa\u00edses, en realidad&#8230; Antes, cuando hab\u00eda clasificados como eBay, Klein &amp; Zagen s\u00f3lo ten\u00eda anuncios en Alemania. Y Le Boncoin s\u00f3lo tiene anuncios en Francia. Y no haces env\u00edos a otros pa\u00edses, etc. Pero Vinted b\u00e1sicamente traduce los anuncios, traduce los chats entre los usuarios como env\u00edo transfronterizo integrado y pagos transfronterizos integrados, de forma que han creado por primera vez el verdadero mercado paneuropeo. Han creado un mercado en Europa que en cierto modo hace que Europa se parezca a EEUU. Y est\u00e1 totalmente integrado, un idioma, una moneda, todo, pero est\u00e1 sucediendo de verdad. Es absolutamente f\u00e1cil de usar. Me encanta. S\u00ed, y lo est\u00e1n machacando, \u00bfverdad? Hay como 6.000 millones en GMB.             \n Fabrice Grinda:\n [23:47]  Creo que son enormemente rentables en el Reino Unido y Europa. Enorme. Y esto est\u00e1 ocurriendo en otras categor\u00edas. As\u00ed que somos inversores en una empresa llamada Ovoco, que es un mercado lituano de piezas de autom\u00f3viles, que se abastece de piezas de autom\u00f3viles en Europa del Este, como en Polonia y Lituania, etc. Y est\u00e1n vendiendo en lugares como Francia. Y lo est\u00e1n petando. As\u00ed que el comercio transfronterizo se est\u00e1 convirtiendo en una realidad, especialmente en Europa. Por fin Europa empieza a parecerse a EEUU. La siguiente gran tendencia es el comercio en vivo. Ahora, en China, en Taobao, que es como el eBay de China, si quieres, el 25% de las ventas son de streaming de v\u00eddeo en directo. En EE.UU., esto s\u00f3lo ha ocurrido en una categor\u00eda, que es la de los coleccionables. Hay una empresa llamada WhatNot en la que no somos inversores. Acaban de conseguir una valoraci\u00f3n de unos 5.000 millones de d\u00f3lares.            \n Fabrice Grinda:\n [24:32]  Pero para los coleccionables, en cierto modo ten\u00eda sentido. Pero ahora est\u00e1 ocurriendo en otros verticales. Somos inversores en una empresa llamada Palm Street. Y se trata b\u00e1sicamente de prosumidores en peque\u00f1as tiendas que venden plantas raras. Venden unos diez mil d\u00f3lares en plantas al mes, las mujeres que las compran gastan unos 1.800 cada seis meses, y es muy bonito porque la gente cuenta la historia de d\u00f3nde viene la planta, c\u00f3mo la cuidas, etc., lo que crea una experiencia enriquecedora, as\u00ed que la compra por v\u00eddeo en directo est\u00e1 llegando por fin a Occidente, y esta empresa est\u00e1 arrasando, as\u00ed que puedo imaginar otras categor\u00edas, como los cristales de hierro, la cer\u00e1mica rara, etc. Entonces estamos viendo la creaci\u00f3n de nuevas verticales. Estamos en una empresa francesa llamada Alpaga y est\u00e1n creando&#8230;      \n Fabrice Grinda:\n [25:21]  Son un mercado B2B de equipamiento para restaurantes. Y lo interesante es que antes, si eras un restaurante, comprabas equipos nuevos. El restaurante se hund\u00eda muy a menudo. Y luego cambiaban de cocina, etc\u00e9tera. Tienen este equipo. No pueden venderlo porque es un engorro. No se puede enviar. Y es m\u00e1s dif\u00edcil de instalar. Lo que hicieron fue crear una red de proveedores de servicios, transportistas e instaladores. Y ahora el mercado funciona. Y lo han sembrado con un suministro de sus hoteles, cocinas de hoteles como Marriott, etc. Y as\u00ed, a\u00f1adiendo una capa de servicios en categor\u00edas existentes se puede crear un mercado desde cero. Tambi\u00e9n lo estamos viendo en cosas como, supongo, la ecologizaci\u00f3n, una gran megatendencia en la que todo el mundo quiere que sus casas sean m\u00e1s ecol\u00f3gicas. Pero hist\u00f3ricamente, si quieres ecologizar tu casa, vas a un sitio como Thumbtack, necesitas contratar, consigues contratistas, te hacen un presupuesto y vamos a instalar una bomba de calor. Es muy complicado. tienes que gestionar como 20 ofertas y luego normalmente te fastidian donde los inversores son una empresa llamada tetra y b\u00e1sicamente toman unas cuantas fotos de como es tu sistema y son como este es el proveedor este es el precio y lo hacen por ti y lo mismo han a\u00f1adido una capa de servicio a un de lo contrario a un mercado de venta est\u00e1s instalando eficiencia t\u00e9rmica o eficiencia energ\u00e9tica y lo est\u00e1n machacando as\u00ed que supongo que a\u00f1adir servicios para hacer transacciones Acciones que eran complejas, simples, es otra gran tendencia. Y supongo que te dar\u00e9 algunas tendencias m\u00e1s. Est\u00e1n surgiendo nuevos modelos de negocio. Somos inversores en una empresa de Francia llamada La Bourse Olive, que es un mercado de libros.                  \n Fabrice Grinda:\n [26:49]  Y lo que es \u00fanico aqu\u00ed es que se llevan el 90% de la comisi\u00f3n de la venta del libro. Y te preguntar\u00e1s, \u00bfpor qu\u00e9 alguien estar\u00eda dispuesto a regalar el 90% de la comisi\u00f3n? Y es porque en lugar de estar trabajando en maximizar el precio, est\u00e1n maximizando la eficiencia. Si eres padre primerizo, tienes un mont\u00f3n de libros y, al final, no tienes sitio para ellos. As\u00ed que podr\u00edas venderlos uno a uno en Amazon, pero es un co\u00f1azo. Tienes que escanearlo, ponerlo en la lista, se vende, tienes que enviarlo. Aqu\u00ed, b\u00e1sicamente pondr\u00edas todos los libros en una caja, se los env\u00edas y ya est\u00e1. Y obtienes un 10% de cr\u00e9dito para comprar otros libros. Y en b\u00e1sicamente un a\u00f1o, se convirtieron en el principal vendedor de libros usados de Francia, con una tasa de aceptaci\u00f3n del 90%. Una econom\u00eda incre\u00edble, un negocio incre\u00edble, centrado en la comodidad. As\u00ed que, de nuevo, estamos viendo nuevas tendencias o formas de atacar las categor\u00edas existentes a\u00f1adiendo nuevos enfoques y comodidad. La IA est\u00e1 empezando a llegar, y te dar\u00e9 dos ejemplos de IA, y luego me detendr\u00e9 ah\u00ed en las tendencias.            \n Fabrice Grinda:\n [27:46]  La IA, obviamente todo el mundo la utiliza para la atenci\u00f3n al cliente, y todo el mundo la utiliza para mejorar la productividad de los programadores. En los mercados, donde estamos viendo un mayor uso de la IA es en la redefinici\u00f3n del proceso de venta, \u00bfverdad? As\u00ed que si quieres vender en eBay, tienes que coger un tel\u00e9fono. Haces un mont\u00f3n de fotos escribes un t\u00edtulo escribes una descripci\u00f3n seleccionas una categor\u00eda introduces un precio y luego esperas una semana o dos y luego se vende   \n Fabrice Grinda:\n [28:13]  El nuevo modelo es que hay una empresa en la que invertimos en EE.UU. llamada Hero Stuff. Haces unas cuantas fotos y creas un v\u00eddeo en el que describes el producto. Y con la IA, convierten tu descripci\u00f3n en el anuncio completo. Y eligen el precio, la categor\u00eda, el t\u00edtulo, la descripci\u00f3n. Crean un v\u00eddeo TikTok de 15 segundos que puedes aventurar en tus redes sociales. Y lo publican en eBay, Facebook Marketplace, etc. Se llama Hero Stuff. y estamos viendo que los operadores existentes utilizan sus datos para reinventar tambi\u00e9n el proceso de listado. As\u00ed que somos inversores en un marketplace llamado Rebag en bolsos. Y lo que han hecho es crear una IA llamada Claire, porque tienen todos los datos. Haces unas cuantas fotos y te dicen, vale, este bolso es real. \u00bfEste modelo de este a\u00f1o en este estado se vender\u00e1 por este precio? Puf, haces clic y se vende. En un minuto has vendido tu bolso porque te lo comprar\u00e1n al precio del mercado, lo cual es incre\u00edble. Y as\u00ed estamos viendo nuevas tendencias en el uso de la IA para mejorar la eficiencia del mercado. As\u00ed que s\u00ed, muchas tendencias asombrosas y emocionantes. Y s\u00ed, espero que \u00e9stas sean el principio y que se expandan m\u00e1s. As\u00ed que el comercio en vivo llegar\u00e1 a otras categor\u00edas. Existir\u00e1 el comercio transfronterizo m\u00e1s all\u00e1 de estos dos ejemplos que he dado. Pasar\u00e1n a primer plano nuevos modelos de negocio en los que tal vez puedas obtener una mayor tasa de captaci\u00f3n a\u00f1adiendo servicios y centr\u00e1ndote en la comodidad.                   \n Fabrice Grinda:\n [29:36]  Y a\u00f1adir servicios desbloquear\u00e1 nuevas categor\u00edas en las que hist\u00f3ricamente era demasiado doloroso realizar transacciones. \u00c9sas son las grandes tendencias, aparte de la tendencia del mercado B2B, que, como he dicho, es una megatendencia. Y estamos en el d\u00eda cero. Har\u00e1n falta 10 a\u00f1os para que todo esto se desarrolle.   \n Fabian Tausch:\n [29:52]  Est\u00e1n ocurriendo muchas cosas a la vez. Una de las cosas que has mencionado es que todo el mundo utiliza tambi\u00e9n la IA para mejorar la programaci\u00f3n y todo eso. \u00bfC\u00f3mo afecta el aumento de la productividad que la IA aporta a la creaci\u00f3n de empresas y mejora la creaci\u00f3n de productos y todo lo dem\u00e1s, c\u00f3mo se construye la defensibilidad como mercado cuando la entrega del producto en s\u00ed y el primer MVP y tenerlo todo preparado, c\u00f3mo cambia la din\u00e1mica de construir la defensibilidad debido a la IA?  \n Fabrice Grinda:\n [30:31]  En los \u00faltimos 25 a\u00f1os ha habido una megatendencia de costes para crear empresas, las barreras de entrada han disminuido. Cuando cre\u00e9 mi primera empresa, necesitaba bases de datos Oracle y servidores web Microsoft.  Necesitaba construir mi propio centro de datos. No exist\u00eda AWS, pero tampoco Rackspace. Y entonces conseguimos c\u00f3digo abierto, MySQL&#8230; Y ahora, con la nueva revoluci\u00f3n de la Inteligencia Artificial, tenemos c\u00f3digo bajo sin c\u00f3digo o c\u00f3digo asistido por Inteligencia Artificial, donde el coste de lanzar una startup es m\u00e1s barato y m\u00e1s bajo que nunca. Dicho esto, construir la plataforma tecnol\u00f3gica nunca ha sido una entrada est\u00e9ril en los mercados. a menudo se lanzan en shopify el consumidor en el consumidor si eres un mercado orientado al consumidor el lado de la compra del mercado tambi\u00e9n podr\u00edas usar shopify tienen todas las herramientas es barato es f\u00e1cil puedes incrustar como todo lo que necesitas desde el seguimiento de las pruebas de atribuci\u00f3n como todo est\u00e1 ah\u00ed es responsive puedes conseguir una aplicaci\u00f3n m\u00f3vil con bastante facilidad as\u00ed que eso siempre ha sido una especie de mercanc\u00eda es  \n Fabian Tausch:\n [31:44]  Es curioso, nunca lo hab\u00eda pensado, pero tiene sentido.\n Fabrice Grinda:\n [31:46]  S\u00ed, as\u00ed que cuando lanzas un mercado no hay foso, el producto es el foso, en realidad es la liquidez, es tu ejecuci\u00f3n, es conseguir compradores y vendedores, es tener altos pnp, es emparejarlos eficazmente, es crear la rueda de inercia donde m\u00e1s compradores traen a m\u00e1s vendedores y m\u00e1s vendedores traen a m\u00e1s compradores, es la marca que has construido el foso, es la ejecuci\u00f3n real, el producto en s\u00ed mismo no es un foso de ning\u00fan modo, forma o manera, porque es replicable. Y esto se est\u00e1 convirtiendo en realidad en todas las verticales, b\u00e1sicamente, donde cualquier producto es replicable. Lo m\u00e1s importante es tu ejecuci\u00f3n. Por eso las ideas tienen cierto valor, pero no tanto. Es realmente la ejecuci\u00f3n lo que tiene todo el valor.    \n Fabian Tausch:\n [32:25]  Entonces, \u00bfc\u00f3mo dir\u00edas que es necesario para, y creo que ya has tocado muchos de los temas, pero me encantar\u00eda volver a reunirlos, construir la marca que se convierta en la n\u00famero uno, construir el modo del lado de la oferta y la demanda y convertirme realmente en el mercado n\u00famero uno de la industria en la que estoy?\n Fabrice Grinda:\n [32:45]  Tienes que deleitar a tus clientes. As\u00ed que yo empezar\u00eda por el principio, yendo normalmente a la oferta. Y la raz\u00f3n por la que vas a la oferta es que est\u00e1n motivados econ\u00f3micamente para estar en la plataforma. As\u00ed que acudes a los mejores proveedores y les dices: mira, estamos lanzando un nuevo mercado. A\u00fan no tenemos muchos clientes, pero somos libres de estar en \u00e9l. \u00bfEstar\u00edas interesado en anunciarte? Todos dir\u00e1n que s\u00ed. As\u00ed que, en realidad, el gran error que puedes cometer es tener demasiada oferta. En realidad, s\u00f3lo tomas una oferta muy limitada. Luego pruebas un mont\u00f3n de canales de marketing. Puede ser un equipo de ventas, puede ser Google, puede ser Tech Talk, no importa. Y les llevas la demanda y la igualas.           \n Fabrice Grinda:\n [33:21]  Y quieres, b\u00e1sicamente, dependiendo de la categor\u00eda, si eres un mercado de bienes usados, quieres que la probabilidad de que el art\u00edculo se venda sea al menos del 25%. Si eres un mercado de servicios, quieres que represente al menos el 25% de los ingresos de la oferta. Pero quieres deleitarlos. Y quieres que el NPS sea muy alto tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda, normalmente teniendo alg\u00fan nivel de gesti\u00f3n y capa de servicio que se asegure de que ambos est\u00e1n muy contentos. Una vez que lo hayas conseguido, y est\u00e9n contentos, y tu NPS sea alto, y los vendedores y compradores est\u00e9n contentos, a\u00f1ades unos cuantos vendedores m\u00e1s, y luego a\u00f1ades unos cuantos compradores m\u00e1s, y sigues escalando en paralelo. Y, normalmente, eso pone en marcha el volante de inercia, en el que, de repente, se producen efectos de red, en los que cada vez hay m\u00e1s compradores, m\u00e1s vendedores, m\u00e1s compradores. Y sabes que tienes el volante de inercia cuando tu CAC empieza a disminuir. Muchos de los llamados marketplaces no son marketplaces porque lo que ocurre es que gastan mucho dinero comprando a los vendedores y a los compradores. Cuanto m\u00e1s escalan, m\u00e1s aumenta su CAC. Significa que no tienen efectos de red. Significa que algo no funciona fundamentalmente. Y quiero que la econom\u00eda de la uni\u00f3n sea muy buena. Pero la idea general de que debes deleitar a tus primeros clientes y seguir construyendo para ellos, asegurarte de que est\u00e1n contentos, se aplica no s\u00f3lo a los marketplaces, sino francamente a todas las startups. Ahora bien, la forma de empezar en los marketplaces puede variar en funci\u00f3n del marketplace en el que te encuentres. Quiz\u00e1 necesites estar en un c\u00f3digo postal, pero quiz\u00e1 seas un producto nacional, \u00bfverdad? As\u00ed que c\u00f3mo lo haces               \n Fabrice Grinda:\n [34:45]  La primera, obviamente, si est\u00e1s en una categor\u00eda de servicios, probablemente necesites ser hiperlocal. Si vendes productos de segunda mano, quiz\u00e1 no, sobre todo si se pueden enviar. As\u00ed que realmente depende. Pero el enfoque y deleitar a tus clientes y asegurarte de que est\u00e1n viendo a sus vendedores, est\u00e1n viendo la demanda. Y si son compradores, que vean lo suficiente de lo que quieren como para poder realizar una transacci\u00f3n aqu\u00ed.    \n Fabian Tausch:\n [35:06]  Cuando hoy emprendo un mercado, \u00bfcu\u00e1l es probablemente el primer obst\u00e1culo que encontrar\u00e9?\n Fabrice Grinda:\n [35:14]  Ya sea hoy o hace 20 a\u00f1os, el primer obst\u00e1culo que te encuentras es el problema del huevo y la gallina: tengo este sitio maravilloso, una experiencia de usuario maravillosa, pero no tengo nada. No tengo compradores ni vendedores. \u00bfCon cu\u00e1l empiezo? Y mi recomendaci\u00f3n en el 99% de los casos es empezar por los vendedores, porque est\u00e1n motivados econ\u00f3micamente para estar en la plataforma. Si est\u00e1n ah\u00ed, ganar\u00e1n dinero. Pero, como ya he dicho, yo seleccionar\u00eda a los mejores, a los que se comprometan, a los que est\u00e9n dispuestos a probarlo, a los que respondan a las peticiones de los compradores y a los que les hagan felices. Justo.      \n Fabian Tausch:\n [35:48]  En lo que respecta al tiempo, creo que es un episodio muy agudo, muy denso, con un mont\u00f3n de tendencias en las que puedes profundizar cuando piensas en ellas como, esto tiene sentido. Puedo coger algunas ideas de aqu\u00ed y utilizarlas para mi propio negocio de mercado y construir sobre eso porque puedo mirar en diferentes industrias. S\u00e9 que hiciste un episodio sobre tendencias de mercado en tu propio podcast y lo enlazar\u00e9 m\u00e1s abajo, as\u00ed que si alguien no tiene suficiente de ti, enlazar\u00e9 tu linkedin y, por supuesto, fj labs y tu podcast, hay muchos m\u00e1s episodios que deber\u00edas escuchar, por ejemplo, como el de subcontrataci\u00f3n, que me gust\u00f3 mucho, as\u00ed que fabrice, ha sido un placer, gracias por compartir todas tus ideas y pensamientos sobre los mercados en 2025 y espero que nos pongamos al d\u00eda pronto.  \n Fabrice Grinda:\n [36:37]  Gracias por recibirme.\n ","Category":["Entrevistas y tertulias","Mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51506","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51506"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51506\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":51507,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51506\/revisions\/51507"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/51463"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51506"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51506"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51506"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}