\u00bfC\u00f3mo acabar\u00e1 todo esto?<\/strong><\/p>\n\nLas burbujas de precios de los activos pueden estallar en ausencia de una crisis financiera, como ocurri\u00f3 durante la burbuja tecnol\u00f3gica. No podemos saber cu\u00e1ndo el sentimiento de los inversores dejar\u00e1 de ser tan optimista como ahora y probablemente vendr\u00e1 despu\u00e9s de la org\u00eda de gasto que espero una vez que dejemos atr\u00e1s COVID.<\/p>\n\n
Sin embargo, se avecinan problemas si se tiene en cuenta toda la deuda p\u00fablica y empresarial sobrevenida de COVID. Hay varias formas de evitarlo.<\/p>\n\n
1. Crecemos<\/strong><\/p>\n\nEsto no tiene precedentes. Durante la 1\u00aa y la 2\u00aa Guerra Mundial, la deuda p\u00fablica se dispar\u00f3. Sin embargo, despu\u00e9s de ambas guerras, se produjo un fuerte crecimiento econ\u00f3mico procedente de la fuerte demanda de los consumidores y de la fuerte inversi\u00f3n. Puede volver a ocurrir. Tras unas d\u00e9cadas de estancamiento del crecimiento de la productividad, puede que estemos al borde de un auge de la productividad. COVID ha provocado un aumento masivo de la adopci\u00f3n en los pagos digitales, la telemedicina, la automatizaci\u00f3n industrial, la educaci\u00f3n en l\u00ednea, el comercio electr\u00f3nico y el trabajo a distancia. Adem\u00e1s, la velocidad de desarrollo de las vacunas de ARNm permite esperar que se produzcan muchas m\u00e1s innovaciones en el \u00e1mbito de la salud.<\/p>\n
\n
2. Inflamos<\/strong><\/p>\n\nEEUU tambi\u00e9n est\u00e1 intentando claramente aumentar la inflaci\u00f3n nominal para mantener los tipos reales negativos, lo que ayuda al gobierno a desapalancarse, como hizo tras la 2\u00aa Guerra Mundial. Los tipos reales vuelven a ser negativos.<\/p>\n
\n
Tipo de la Curva de Rendimiento del Tesoro a 5 a\u00f1os de EEUU<\/strong><\/p>\n\n
Dada la magnitud del est\u00edmulo y el aumento previsto de la demanda, sospecho que conseguir\u00e1n situar la inflaci\u00f3n nominal por encima del 2%, como se ha propuesto la Reserva Federal.<\/p>\n\n
Ten en cuenta que ese resultado no siempre est\u00e1 garantizado. Jap\u00f3n no consigui\u00f3 crear inflaci\u00f3n durante la mayor parte de los \u00faltimos 30 a\u00f1os, a pesar del gasto p\u00fablico masivo y la relajaci\u00f3n cuantitativa. Tambi\u00e9n puedes excederte y crear una inflaci\u00f3n elevada, como ha puesto de relieve Zimbabue en las dos \u00faltimas d\u00e9cadas.<\/p>\n\n
Lo ideal ser\u00eda una inflaci\u00f3n controlada del 2-3%.<\/p>\n\n
<\/div>\n\n
3. Tenemos super\u00e1vit<\/strong><\/p>\n\nTras las dos guerras mundiales, hubo un fuerte consenso social y pol\u00edtico a favor de la restricci\u00f3n presupuestaria y la reducci\u00f3n de la deuda.<\/p>\n
\n
Alemania redujo su ratio deuda\/PIB del 82,4% en 2010 al 59,8% en 2019 gracias a los super\u00e1vits.<\/p>\n
\n
<\/div>\n\n
Del mismo modo, Grecia se vio obligada a registrar super\u00e1vits y a corregir su despilfarro como parte de las condiciones del rescate.<\/p>\n
\n
Mi perspectiva sobre lo que ocurrir\u00e1<\/strong><\/p>\n\nEEUU ya no tiene la disciplina necesaria para registrar super\u00e1vits, pero puede seguir manteniendo d\u00e9ficits mientras el d\u00f3lar siga siendo la moneda de reserva mundial. El d\u00eda del ajuste de cuentas llegar\u00e1, pero no parece que vaya a llegar a corto plazo, por lo que la deuda estadounidense seguir\u00e1 aumentando.<\/p>\n
\n
Durante un tiempo tem\u00ed que la pr\u00f3xima crisis financiera adoptara la forma de una crisis de deuda soberana en una econom\u00eda importante, ya que los inversores tem\u00edan que ya no pudiera permitirse su nivel de deuda, como ocurri\u00f3 en Grecia hace una d\u00e9cada. Me viene a la mente Italia, cuya ratio deuda\/PIB superar\u00e1 el 150% en 2021. <\/p>\n
\n
Ya no estoy seguro de que \u00e9se sea el escenario m\u00e1s probable. La crisis del euro demostr\u00f3 que Europa estaba dispuesta a hacer cualquier cosa para preservar el euro y espero que esta vez no sea diferente. Aunque se produjera una crisis de deuda soberana, probablemente encontrar\u00edamos la manera de salir de ella.<\/p>\n\n
Como resultado, me pregunto si la pr\u00f3xima crisis no vendr\u00e1 como una crisis de fe, sino de las monedas fiduciarias. No creo que esto ocurra en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Sin embargo, llegar\u00e1 el d\u00eda del ajuste de cuentas, dada la oferta monetaria en constante expansi\u00f3n combinada con el crecimiento insostenible de la deuda y los d\u00e9ficits en casi todos los grandes pa\u00edses del mundo. <\/p>\n\n
<\/div>\n\n
\u00bfQu\u00e9 hacer como individuos que viven esta burbuja?<\/strong><\/p>\n\nNo est\u00e1 claro por qu\u00e9 y cu\u00e1ndo estallar\u00e1 la burbuja, pero hay algunas formas de estar preparado para cuando estalle.<\/p>\n\n
En primer lugar, en este entorno no deber\u00edas poseer ning\u00fan tipo de bonos. Los rendimientos son incre\u00edblemente bajos, y no se te compensa por el riesgo de impago. Al mismo tiempo, corres el riesgo de sufrir inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
En segundo lugar, aumentar\u00eda dr\u00e1sticamente tus tenencias de efectivo hasta el 20% o m\u00e1s de tus activos. No est\u00e1s ganando nada con ese dinero, y pierdes el valor de la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, se degradar\u00eda en una crisis de moneda fiduciaria. Sin embargo, disponer de liquidez es \u00fatil en otros tipos de crisis en las que la gente huye hacia un lugar seguro cuando estallan las burbujas. Proporciona seguridad, flexibilidad y te permite comprar activos baratos. Al mismo tiempo, puedes salir del dinero en efectivo, si es necesario, en caso de que se dispare la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Tercero, evita el margen como la peste. Aunque la inflaci\u00f3n disminuye el valor de tu deuda (y las hipotecas est\u00e1n bien), no quieres exponerte a las llamadas al margen cuando estalle la burbuja y los activos disminuyan de valor. Muchas personas adineradas quebraron de ese modo durante la crisis financiera de 2007-2008.<\/p>\n\n
En cuarto lugar, ten acciones de alta calidad. Aumentan de valor en un entorno inflacionista y conservan m\u00e1s valor cuando bajan los precios de los activos. En otras palabras, no sufras de FOMO y persigas la \u00faltima moda en inversiones (Bitcoin, Gamestop, etc.). Esto no quiere decir que debas vender necesariamente tu Bitcoin si posees alguno. Es una forma de oro digital que podr\u00eda ser una buena protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n, pero no me plantear\u00eda ampliar mi posici\u00f3n a los niveles de precios actuales.<\/p>\n\n
No debes intentar ponerte corto en la burbuja, porque como dijo Keynes \u00ablos mercados pueden permanecer irracionales m\u00e1s tiempo del que t\u00fa puedes permanecer solvente\u00bb. Una forma mejor de jugar a la burbuja es crear activos como una startup tecnol\u00f3gica o una SPAC.<\/p>\n\n
Ten en cuenta que en mi caso ni siquiera poseo acciones. Tengo una estrategia de barbell con s\u00f3lo efectivo y primeras startups tecnol\u00f3gicas de capital privado sin liquidez. Si tienes suficiente diversificaci\u00f3n (es decir, m\u00e1s de 100 inversiones) para tener en cuenta las startups que fracasan, las startups tecnol\u00f3gicas privadas en fase inicial son la mejor clase de activos. Crean valor para la econom\u00eda y pueden crecer r\u00e1pidamente. Como tales, son incre\u00edbles de poseer tanto en entornos inflacionistas como deflacionistas.<\/p>\n\n
Ten en cuenta que var\u00edo mucho el equilibrio de mis activos entre efectivo y startups. A veces soy todo startups. A veces mantengo grandes reservas de efectivo. Ahora mismo, estoy creando mis reservas de efectivo sin dejar de invertir. Me gusta especialmente el arbitraje de vender acciones tecnol\u00f3gicas p\u00fablicas sobrevaloradas (o empresas pre-OPV) e invertir en startups tecnol\u00f3gicas en fase inicial algo menos sobrevaloradas. Sin embargo, sospecho que tener grandes reservas de efectivo ser\u00e1 \u00fatil en alg\u00fan momento de los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n\n
Buena suerte.<\/p>\n\n
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Las se\u00f1ales de advertencia de la man\u00eda del mercado est\u00e1n por todas partes. Los ratios PER son altos y van en aumento. Bitcoin subi\u00f3 un 300% en un a\u00f1o. Hay … Continuar leyendo \u00ab\u00a1Bienvenido a la Burbuja de Todo!\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":35582,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[482,481],"tags":[],"class_list":["post-35565","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia-es","category-economia"],"acf":[],"contentUpdated":"\u00a1Bienvenido a la Burbuja de Todo!. Categories - Econom\u00eda, Econom\u00eda. Date-Posted - 2021-02-09T16:34:10 . \n Las se\u00f1ales de advertencia de la man\u00eda del mercado est\u00e1n por todas partes. Los ratios PER son altos y van en aumento. Bitcoin subi\u00f3 un 300% en un a\u00f1o. Hay una avalancha de OPI de SPAC. Los precios inmobiliarios est\u00e1n subiendo r\u00e1pidamente fuera de las grandes ciudades densas.\n Ratio PE del S&P 500\n Precios del BTC en los \u00faltimos 12 meses\n Esto, junto con las compresiones en corto impulsadas por los minoristas, las miniburbujas y el aumento de la volatilidad, son s\u00edntomas de una burbuja.\n A primera vista, el hecho de que estemos en una burbuja puede parecer sorprendente, con millones de parados o subempleados. Sin embargo, durante la pandemia, la renta personal aument\u00f3 en m\u00e1s de un bill\u00f3n de d\u00f3lares debido a los niveles hist\u00f3ricos de est\u00edmulo fiscal del gobierno.\n Los salarios s\u00f3lo cayeron 43.000 millones de marzo a noviembre. Aunque muchos trabajadores de servicios de baja cualificaci\u00f3n perdieron sus empleos, los empleos profesionales mejor pagados no se vieron afectados, y algunos empleos de baja cualificaci\u00f3n experimentaron un auge, como los almacenes y las tiendas de comestibles, lo que provoc\u00f3 unas p\u00e9rdidas menores de lo que podr\u00eda haberse previsto.\n La escala de los programas de ayuda del gobierno no ten\u00eda precedentes. Los programas de seguro de desempleo inyectaron 499.000 millones de d\u00f3lares en los bolsillos de los estadounidenses. Los cheques de est\u00edmulo de 1.200 d\u00f3lares a la mayor\u00eda de los hogares estadounidenses a\u00f1adieron otros 276.000 millones de d\u00f3lares. En total, los estadounidenses tuvieron m\u00e1s de 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares m\u00e1s de ingresos despu\u00e9s de impuestos de marzo a noviembre de 2020 que en 2019. Como resultado, \u00a1las declaraciones de quiebra en EEUU alcanzaron su nivel m\u00e1s bajo en 35 a\u00f1os en 2020!\n Adem\u00e1s, el gasto discrecional se redujo dr\u00e1sticamente. El gasto en servicios se redujo en 575.000 millones de d\u00f3lares, ya que la gente no fue de vacaciones, a restaurantes, cines, recintos deportivos, conciertos, etc. Aunque los estadounidenses gastaron un poco m\u00e1s en bienes duraderos, el gasto total sigui\u00f3 cayendo en 535.000 millones de d\u00f3lares.\n Si se combina con el aumento de la renta personal, \u00a1los estadounidenses ahorraron 1,5 billones de d\u00f3lares m\u00e1s!\n Aunque parte de ese dinero extra se destin\u00f3 a dep\u00f3sitos, gran parte tambi\u00e9n se invirti\u00f3, inflando los precios de los activos. Esto se suma a la avalancha de liquidez desatada por la Reserva Federal y su compromiso de mantener los tipos cercanos a cero -de hecho, los tipos reales est\u00e1n ahora por debajo de cero-.\n El valor de los precios de los activos debe ser el valor actual neto de sus flujos de caja futuros descontados.\n Unos tipos de inter\u00e9s cercanos a 0 pueden justificar valoraciones mucho m\u00e1s altas. Si crees que ahora los tipos van a permanecer cerca de 0 para siempre, las valoraciones actuales son de hecho razonables. Yo, por mi parte, no creo que sea as\u00ed, teniendo en cuenta que la mayor\u00eda de los gobiernos mundiales est\u00e1n sufriendo un deterioro de su situaci\u00f3n fiscal debido a un crecimiento insostenible de los d\u00e9ficits y la deuda.\n Se acerca el d\u00eda del juicio final, pero puede que no sea tan pronto como tem\u00eda en mi actualizaci\u00f3n de fin de a\u00f1o. Sospecho que he gritado lobo demasiado pronto. En un futuro previsible, el mundo seguir\u00e1 m\u00e1s preocupado por la lucha contra el COVID que por las consecuencias del aumento de la deuda p\u00fablica. Adem\u00e1s, el aumento previsto del gasto p\u00fablico y privado deber\u00eda impulsar a\u00fan m\u00e1s la econom\u00eda.\n La tasa de ahorro de EEUU ha rondado el 7% durante la mayor parte de la \u00faltima d\u00e9cada. Aunque ha descendido desde su m\u00e1ximo del 33% en abril, sigue rondando el 13%. Sospecho que, una vez superado el COVID, se celebrar\u00e1 la fiesta que pondr\u00e1 fin a todas las fiestas. La gente va a viajar, salir de fiesta y gastar como si no hubiera un ma\u00f1ana. Si la tasa de ahorro vuelve a su nivel previo del 7%, eso significar\u00e1 1,2 billones de d\u00f3lares m\u00e1s de gasto. Adem\u00e1s, hay otro paquete de est\u00edmulo de 1,9 billones de d\u00f3lares que probablemente incluya 1.400 d\u00f3lares en pagos directos, echando a\u00fan m\u00e1s le\u00f1a al fuego.\n En otras palabras, creo que nos queda mucho camino por recorrer antes de que estalle esta burbuja. Durante la burbuja tecnol\u00f3gica, escrib\u00eda que era obvio que est\u00e1bamos en una burbuja a\u00f1os antes de que estallara. Del mismo modo, durante la burbuja inmobiliaria advert\u00ed a todos mis amigos de que no compraran inmuebles a partir de 2004. Dadas las circunstancias, es m\u00e1s probable que estemos en 1998 o 1999 que en febrero de 2000.\n \u00bfC\u00f3mo acabar\u00e1 todo esto?\n Las burbujas de precios de los activos pueden estallar en ausencia de una crisis financiera, como ocurri\u00f3 durante la burbuja tecnol\u00f3gica. No podemos saber cu\u00e1ndo el sentimiento de los inversores dejar\u00e1 de ser tan optimista como ahora y probablemente vendr\u00e1 despu\u00e9s de la org\u00eda de gasto que espero una vez que dejemos atr\u00e1s COVID.\n Sin embargo, se avecinan problemas si se tiene en cuenta toda la deuda p\u00fablica y empresarial sobrevenida de COVID. Hay varias formas de evitarlo.\n 1. Crecemos\n Esto no tiene precedentes. Durante la 1\u00aa y la 2\u00aa Guerra Mundial, la deuda p\u00fablica se dispar\u00f3. Sin embargo, despu\u00e9s de ambas guerras, se produjo un fuerte crecimiento econ\u00f3mico procedente de la fuerte demanda de los consumidores y de la fuerte inversi\u00f3n. Puede volver a ocurrir. Tras unas d\u00e9cadas de estancamiento del crecimiento de la productividad, puede que estemos al borde de un auge de la productividad. COVID ha provocado un aumento masivo de la adopci\u00f3n en los pagos digitales, la telemedicina, la automatizaci\u00f3n industrial, la educaci\u00f3n en l\u00ednea, el comercio electr\u00f3nico y el trabajo a distancia. Adem\u00e1s, la velocidad de desarrollo de las vacunas de ARNm permite esperar que se produzcan muchas m\u00e1s innovaciones en el \u00e1mbito de la salud.\n 2. Inflamos\n EEUU tambi\u00e9n est\u00e1 intentando claramente aumentar la inflaci\u00f3n nominal para mantener los tipos reales negativos, lo que ayuda al gobierno a desapalancarse, como hizo tras la 2\u00aa Guerra Mundial. Los tipos reales vuelven a ser negativos.\n Tipo de la Curva de Rendimiento del Tesoro a 5 a\u00f1os de EEUU\n Dada la magnitud del est\u00edmulo y el aumento previsto de la demanda, sospecho que conseguir\u00e1n situar la inflaci\u00f3n nominal por encima del 2%, como se ha propuesto la Reserva Federal.\n Ten en cuenta que ese resultado no siempre est\u00e1 garantizado. Jap\u00f3n no consigui\u00f3 crear inflaci\u00f3n durante la mayor parte de los \u00faltimos 30 a\u00f1os, a pesar del gasto p\u00fablico masivo y la relajaci\u00f3n cuantitativa. Tambi\u00e9n puedes excederte y crear una inflaci\u00f3n elevada, como ha puesto de relieve Zimbabue en las dos \u00faltimas d\u00e9cadas.\n Lo ideal ser\u00eda una inflaci\u00f3n controlada del 2-3%.\n 3. Tenemos super\u00e1vit\n Tras las dos guerras mundiales, hubo un fuerte consenso social y pol\u00edtico a favor de la restricci\u00f3n presupuestaria y la reducci\u00f3n de la deuda.\n Alemania redujo su ratio deuda\/PIB del 82,4% en 2010 al 59,8% en 2019 gracias a los super\u00e1vits.\n Del mismo modo, Grecia se vio obligada a registrar super\u00e1vits y a corregir su despilfarro como parte de las condiciones del rescate.\n Mi perspectiva sobre lo que ocurrir\u00e1\n EEUU ya no tiene la disciplina necesaria para registrar super\u00e1vits, pero puede seguir manteniendo d\u00e9ficits mientras el d\u00f3lar siga siendo la moneda de reserva mundial. El d\u00eda del ajuste de cuentas llegar\u00e1, pero no parece que vaya a llegar a corto plazo, por lo que la deuda estadounidense seguir\u00e1 aumentando.\n Durante un tiempo tem\u00ed que la pr\u00f3xima crisis financiera adoptara la forma de una crisis de deuda soberana en una econom\u00eda importante, ya que los inversores tem\u00edan que ya no pudiera permitirse su nivel de deuda, como ocurri\u00f3 en Grecia hace una d\u00e9cada. Me viene a la mente Italia, cuya ratio deuda\/PIB superar\u00e1 el 150% en 2021. \n Ya no estoy seguro de que \u00e9se sea el escenario m\u00e1s probable. La crisis del euro demostr\u00f3 que Europa estaba dispuesta a hacer cualquier cosa para preservar el euro y espero que esta vez no sea diferente. Aunque se produjera una crisis de deuda soberana, probablemente encontrar\u00edamos la manera de salir de ella.\n Como resultado, me pregunto si la pr\u00f3xima crisis no vendr\u00e1 como una crisis de fe, sino de las monedas fiduciarias. No creo que esto ocurra en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Sin embargo, llegar\u00e1 el d\u00eda del ajuste de cuentas, dada la oferta monetaria en constante expansi\u00f3n combinada con el crecimiento insostenible de la deuda y los d\u00e9ficits en casi todos los grandes pa\u00edses del mundo. \n \u00bfQu\u00e9 hacer como individuos que viven esta burbuja?\n No est\u00e1 claro por qu\u00e9 y cu\u00e1ndo estallar\u00e1 la burbuja, pero hay algunas formas de estar preparado para cuando estalle.\n En primer lugar, en este entorno no deber\u00edas poseer ning\u00fan tipo de bonos. Los rendimientos son incre\u00edblemente bajos, y no se te compensa por el riesgo de impago. Al mismo tiempo, corres el riesgo de sufrir inflaci\u00f3n.\n En segundo lugar, aumentar\u00eda dr\u00e1sticamente tus tenencias de efectivo hasta el 20% o m\u00e1s de tus activos. No est\u00e1s ganando nada con ese dinero, y pierdes el valor de la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, se degradar\u00eda en una crisis de moneda fiduciaria. Sin embargo, disponer de liquidez es \u00fatil en otros tipos de crisis en las que la gente huye hacia un lugar seguro cuando estallan las burbujas. Proporciona seguridad, flexibilidad y te permite comprar activos baratos. Al mismo tiempo, puedes salir del dinero en efectivo, si es necesario, en caso de que se dispare la inflaci\u00f3n.\n Tercero, evita el margen como la peste. Aunque la inflaci\u00f3n disminuye el valor de tu deuda (y las hipotecas est\u00e1n bien), no quieres exponerte a las llamadas al margen cuando estalle la burbuja y los activos disminuyan de valor. Muchas personas adineradas quebraron de ese modo durante la crisis financiera de 2007-2008.\n En cuarto lugar, ten acciones de alta calidad. Aumentan de valor en un entorno inflacionista y conservan m\u00e1s valor cuando bajan los precios de los activos. En otras palabras, no sufras de FOMO y persigas la \u00faltima moda en inversiones (Bitcoin, Gamestop, etc.). Esto no quiere decir que debas vender necesariamente tu Bitcoin si posees alguno. Es una forma de oro digital que podr\u00eda ser una buena protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n, pero no me plantear\u00eda ampliar mi posici\u00f3n a los niveles de precios actuales.\n No debes intentar ponerte corto en la burbuja, porque como dijo Keynes \u00ablos mercados pueden permanecer irracionales m\u00e1s tiempo del que t\u00fa puedes permanecer solvente\u00bb. Una forma mejor de jugar a la burbuja es crear activos como una startup tecnol\u00f3gica o una SPAC.\n Ten en cuenta que en mi caso ni siquiera poseo acciones. Tengo una estrategia de barbell con s\u00f3lo efectivo y primeras startups tecnol\u00f3gicas de capital privado sin liquidez. Si tienes suficiente diversificaci\u00f3n (es decir, m\u00e1s de 100 inversiones) para tener en cuenta las startups que fracasan, las startups tecnol\u00f3gicas privadas en fase inicial son la mejor clase de activos. Crean valor para la econom\u00eda y pueden crecer r\u00e1pidamente. Como tales, son incre\u00edbles de poseer tanto en entornos inflacionistas como deflacionistas.\n Ten en cuenta que var\u00edo mucho el equilibrio de mis activos entre efectivo y startups. A veces soy todo startups. A veces mantengo grandes reservas de efectivo. Ahora mismo, estoy creando mis reservas de efectivo sin dejar de invertir. Me gusta especialmente el arbitraje de vender acciones tecnol\u00f3gicas p\u00fablicas sobrevaloradas (o empresas pre-OPV) e invertir en startups tecnol\u00f3gicas en fase inicial algo menos sobrevaloradas. 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