Estaba a punto de empezar una serie de posts sobre mercados que cubren c\u00f3mo FJ Labs consigue su flujo de acuerdos, c\u00f3mo evaluamos las startups y nuestra tesis de inversi\u00f3n actual, cuando me di cuenta de que ten\u00eda que empezar con la g\u00e9nesis de FJ Labs y nuestra filosof\u00eda de inversi\u00f3n, ya que est\u00e1n intr\u00ednsecamente relacionadas. <\/p>\n\n
Siempre he sido a la vez empresario\ny un inversor \u00e1ngel.<\/strong><\/p>\n\n FJ Labs es un fondo de riesgo h\u00edbrido y\nque me permite rascar tanto mi esp\u00edritu emprendedor como inversor.\npicores. No es un hecho que los empresarios deban ser tambi\u00e9n inversores,\nespecialmente al mismo tiempo. De alguna manera, eso siempre ha sido cierto para m\u00ed. En\nempez\u00f3 en 1998, cuando cre\u00e9 mi primera empresa de capital riesgo. En virtud de\nsiendo un visible CEO de Internet de consumo, otros empresarios empezaron a acercarse a\na m\u00ed para asesoramiento e inversi\u00f3n. <\/p>\n\n Me preguntaba si distraer\u00eda la atenci\u00f3n de\nmi misi\u00f3n principal era invertir en otras startups, pero me di cuenta de que estaba cumpliendo\nmuchos empresarios para intentar ayudarles de todos modos y esto s\u00f3lo me aline\u00f3 con\nellos. Estaba poniendo literalmente mi dinero donde estaba mi boca. Adem\u00e1s, me encantaba\nEscuchar sus ideas y luchas, intentando al mismo tiempo ser \u00fatil. En todo caso\nsent\u00eda que me hac\u00eda mejor empresario, ya que manten\u00eda mis dedos en el pulso de la\nmercado y comprend\u00eda las \u00faltimas tendencias y enfoques.<\/p>\n\n Dado que iba justo de tiempo y ten\u00eda que\npoco capital y experiencia, utilic\u00e9 los mismos criterios de selecci\u00f3n que utilic\u00e9 en\nese tiempo para que yo evaluara sus negocios simplemente superponiendo mi\nperspectiva sobre el empresario y las condiciones del acuerdo. <\/p>\n\n Inversi\u00f3n \u00e1ngel temprana<\/strong><\/p>\n\n En el periodo 1998-2000, invert\u00ed en 7\narranques. Uno fall\u00f3 al cabo de unos meses. En 2001, si me preguntabas c\u00f3mo era la\ncartera estaba haciendo, te habr\u00eda dicho que todos estaban destinados al fracaso. Yo estaba\nconmocionado a\u00f1os m\u00e1s tarde al ser contactado por un banquero de inversiones que me ped\u00eda mi\ninformaci\u00f3n bancaria porque uno de ellos se iba a hacer p\u00fablico. Al final tuve\n\u00a1salidas con \u00e9xito en 6 de las 7 originales! Hab\u00eda tenido suerte gracias al\nla garra, la tenacidad y la capacidad de resistencia de esta hornada original de fundadores. <\/p>\n\n No volv\u00ed a invertir hasta 2004. Mi\nstartup original no hab\u00eda tenido el \u00e9xito que yo esperaba y la tecnolog\u00eda entr\u00f3 en\nun invierno nuclear en el que no hubiera capital disponible. Tuve que reservar lo poco\ncapital que ten\u00eda para mi segunda startup, Zingy. Empec\u00e9 a invertir de nuevo despu\u00e9s de\nvender con \u00e9xito Zingy en 2004, sobre todo porque ten\u00eda ganas de volver a\nmercados. <\/p>\n\n Enfoque \u00fanico de inversi\u00f3n \u00e1ngel<\/strong><\/p>\n\n A medida que OLX empez\u00f3 a crecer en tracci\u00f3n y\nvisibilidad, otros empresarios empezaron de nuevo a buscar inversiones.\nDado lo ocupado que estaba dirigiendo OLX, que en aquel momento ten\u00eda cientos de empleados,\ny cientos de millones de visitantes \u00fanicos al mes en 30 pa\u00edses, decid\u00ed\ncentrarme en los mercados, ya que me parec\u00eda que pod\u00eda evaluarlos r\u00e1pidamente. Se me ocurri\u00f3\ncon una estrategia para evaluar las startups basada en una llamada de una hora y comenz\u00f3\ninvirtiendo. <\/p>\n\n Opt\u00e9 por una transparencia radical. En la llamada o reuni\u00f3n de una hora les dir\u00eda a los empresarios si iba a invertir y por qu\u00e9. En el 97% de los casos pasaba de la oportunidad y les dec\u00eda lo que tendr\u00eda que mejorar para cambiar de opini\u00f3n.<\/p>\n\n Como empresario, odiaba que las sociedades de capital riesgo nunca\nme dijo a qu\u00e9 atenerme. Muchas veces, sab\u00edan que no quer\u00edan invertir, pero\nno quiso decirlo para preservar la opcionalidad. Tambi\u00e9n odiaba c\u00f3mo arrastraban\nel proceso de decisi\u00f3n de inversi\u00f3n, tanto para ver c\u00f3mo nos comportamos durante ese tiempo\ny conseguir el consenso dentro de su empresa. Tambi\u00e9n aborrec\u00eda c\u00f3mo tomaban\nsemanas para responder a los correos electr\u00f3nicos si se dignaban a contestar.<\/p>\n\n Estoy seguro de que esta frustraci\u00f3n est\u00e1 relacionada con mi\ntipo de personalidad. Odio la indecisi\u00f3n. Me vuelve loco que la gente cubra\ncuando hablan. Me encanta la claridad de prop\u00f3sito y pensamiento. Si un empresario y\nidea resuene, se lo debo a ellos para invertir y no arrastrar el proceso. <\/p>\n\n En ese periodo, 2004-2012, no tuve\nuna tesis de inversi\u00f3n. No hice ninguna salida. No ten\u00eda un n\u00famero concreto de\ninversiones que quer\u00eda hacer. Me limit\u00e9 a revisar todos los tratos de entrada e invert\u00ed\nen lo que me apeteciera. De media, intent\u00e9 invertir 100.000 d\u00f3lares en cada startup,\npero no ten\u00eda un umbral m\u00ednimo de propiedad. Si hubiera menos disponible, yo\ninvertido menos. Esto provoc\u00f3 una gran variaci\u00f3n en el n\u00famero de inversiones, ya que algunos\na\u00f1os estuve m\u00e1s inspirado que otros, pero en general invert\u00eda en 10-25\nstartups al a\u00f1o, por lo que r\u00e1pidamente se le conoci\u00f3 como \u00absuper\u00e1ngel\u00bb.<\/p>\n\n Es curioso que la mayor\u00eda de la gente me viera m\u00e1s como inversor que como empresario, porque mi nombre se asociaba m\u00e1s a menudo en la prensa y en Techcrunch con las inversiones que hac\u00eda que con la empresa que dirig\u00eda. <\/p>\n\n Mi odio al trabajo administrativo<\/strong><\/p>\n\n En el proceso de realizar las inversiones\nllegu\u00e9 a darme cuenta de que me encantaba hablar con los empresarios y\nstartups, pero odiaba todo el trabajo administrativo que la rodeaba. Por falta de inter\u00e9s\ny el tiempo, decid\u00ed no revisar ninguno de los documentos legales que me enviaron. Hab\u00eda\nmi asistente autofirma todo autom\u00e1ticamente para mis primeras 100 inversiones.\nEsto incluye la firma autom\u00e1tica de todos los documentos posteriores que los empresarios quer\u00edan que se firmaran\nsin haber le\u00eddo ninguno de ellos. Esto demuestra que la gran mayor\u00eda de las personas\nson honestos, ya que al final ha funcionado muy bien.<\/p>\n\n Como puedes imaginar, tampoco he hecho lo que deb\u00eda.\ndiligencia m\u00e1s all\u00e1 de mi evaluaci\u00f3n del empresario y su negocio durante la\nConversaci\u00f3n de 1 hora. Para ser sincero, nunca he entendido por qu\u00e9 la diligencia debida\ntard\u00f3 tanto. La mayor\u00eda de las empresas eran tan j\u00f3venes que no hab\u00eda mucho que\ndiligencia y no iba a pedirles registros bancarios ni acceso a su Stripe\ncuenta para verificar que las cifras de ventas brutas que me dec\u00edan eran reales\ny no fabricado. Confi\u00e9 en la palabra de los empresarios. <\/p>\n\n Del mismo modo, me di cuenta de que las comprobaciones de referencias de los fundadores a menudo daban una se\u00f1al equivocada. Algunos de los mejores empresarios ten\u00edan referencias horribles de sus antiguos jefes porque eran malos empleados. Eran pensadores independientes que contestaban y a menudo trabajaban en sus futuras startups en el trabajo. Dej\u00e9 de hacer comprobaciones de referencias. No estoy seguro de que hacerlas me hubiera permitido detectar el \u00fanico caso de malversaci\u00f3n de fondos que tuvimos en las 600 inversiones que hicimos hasta la fecha, pero sin duda habr\u00eda ralentizado nuestro proceso de inversi\u00f3n y nos habr\u00eda llevado a tomar decisiones de inversi\u00f3n peores. <\/p>\n\n Conseguir un socio<\/strong><\/p>\n\n Como puedes imaginar mi odio por todo lo que\nadministrativa y burocr\u00e1tica se extienden a todos los elementos de mi vida, incluida mi\nlado empresarial. Me habr\u00eda venido bien tener un compa\u00f1ero durante mi\nprimera puesta en marcha. Odiaba tratar con abogados, acuerdos de compra de acciones, asuntos legales…\nacuerdos, revisiones formales de los empleados y similares. Cuando decid\u00ed empezar OLX,\nMe asoci\u00e9 con Alec Oxenford. Conoc\u00ed a Alec en 1999, mientras dirig\u00eda mi\nprimera startup respaldada por una empresa de capital riesgo. Me lo present\u00f3 un antiguo McKinsey\ncolega que me habl\u00f3 de este incre\u00edble equipo de empresarios de Harvard y\nStanford que estuvieran pensando en lanzar una startup en Am\u00e9rica Latina. <\/p>\n\n Conoc\u00ed a Alec y a sus numerosos cofundadores en junio,\nconfirmaron su creencia de que deb\u00edan lanzar un sitio similar a eBay en Am\u00e9rica Latina\ny accedi\u00f3 a proporcionarles la tecnolog\u00eda y el plan empresarial para hacerlo. En un\napret\u00f3n de manos que les lanzamos desde nuestros servidores de Par\u00eds antes de ayudarles a\ntransici\u00f3n a su propia plataforma.<\/p>\n\n Volv\u00ed a conectar con \u00e9l despu\u00e9s de que vendiera\nDeremate. Sobre el papel, Alec y yo nos parec\u00edamos, ya que ambos hab\u00edamos recibido una educaci\u00f3n de la Ivy.\nantiguos consultores de gesti\u00f3n que hab\u00edan sido directores generales de sitios de subastas en l\u00ednea. Nosotros\nnunca discutieron el reparto de responsabilidades, sino que encontraron una asociaci\u00f3n equilibrada. Los dos\nten\u00edan la misma voz en las decisiones estrat\u00e9gicas. Yo dirig\u00eda el producto mientras \u00e9l dirig\u00eda las operaciones.\nSimplemente funcion\u00f3. <\/p>\n\n Mientras trabajaba con Alec en OLX, \u00e9l\nme volvi\u00f3 a presentar a uno de sus cofundadores de Deremate, Jos\u00e9 Mar\u00edn. Debo admitir que\nno recordaba realmente a Jos\u00e9. Hab\u00eda sido uno de los muchos cofundadores de Deremate.\nS\u00f3lo interactuamos unas pocas veces en la d\u00e9cada transcurrida desde la reuni\u00f3n original de 1999.\nDado su aspecto y acento, me dio la impresi\u00f3n de que era un playboy latino\nsin mucha sustancia. <\/p>\n\n A instancias de Alec, empec\u00e9 a gastar\nm\u00e1s tiempo con Jos\u00e9 y me di cuenta de que ten\u00eda prejuicios injustos. Hab\u00eda profundidad y\nsustancia detr\u00e1s de la mirada. Resulta que Jos\u00e9 era un inversor \u00e1ngel de \u00e9xito\ny empresario por derecho propio. Ten\u00eda experiencia espec\u00edfica en el sector inmobiliario y\ntravel estaba construyendo un exitoso estudio de startups en Brasil. <\/p>\n\n Como estaba ocupado construyendo su estudio de startups, estaba encantado de asociarse en la inversi\u00f3n \u00e1ngel. En aras de la escala y la eficacia, decidimos poner en com\u00fan nuestras actividades a partir de 2009. Me ayud\u00f3 a mejorar significativamente mi flujo de operaciones al tiempo que a\u00f1ad\u00eda experiencia en verticales clave. Adem\u00e1s, resulta que era un negociador experto y muy detallista, al que le encantaba asegurarse de que se pusieran los puntos sobre las \u00edes y de que tuvi\u00e9ramos importantes derechos como inversores: derechos de tanteo, de informaci\u00f3n, de acompa\u00f1amiento, etc. <\/p>\n\n La g\u00e9nesis de FJ Labs<\/strong><\/p>\n\n Cuando dej\u00e9 OLX <\/a> en diciembre de 2012, no era obvio que fu\u00e9ramos a crear FJ Labs. Como puedes leer en el paso 3 de mi marco para tomar decisiones<\/a> importantes, prob\u00e9 muchas cosas. Aspiraba a dirigir Craigslist. He intentado comprar Clasificados de eBay. Solicit\u00e9 dirigir una zona econ\u00f3mica especial en Cuba. Prob\u00e9 muchas otras ideas. Todas fracasaron, sobre todo porque requer\u00edan la aprobaci\u00f3n de otras personas. En cambio, no se necesitaba el permiso de nadie para invertir o crear nuevas empresas. Seguimos haci\u00e9ndolo mientras yo persegu\u00eda otras ideas y sigui\u00f3 creciendo.<\/p>\n\n A medida que nuestro perfil como inversores crec\u00eda, nuestro flujo de operaciones segu\u00eda aumentando y el n\u00famero de inversiones que realiz\u00e1bamos tambi\u00e9n. Como anhel\u00e1bamos seguir siendo emprendedores, tambi\u00e9n empezamos a crear 1 \u00f3 2 nuevas startups cada a\u00f1o. Aunque ampliamos tanto las operaciones de nuestro estudio de startups como nuestras actividades de inversi\u00f3n \u00e1ngel, a\u00fan no era un hecho que requiriera la creaci\u00f3n de un fondo de riesgo. No dirigimos rondas porque no queremos competir con las sociedades de capital riesgo tradicionales. En lugar de eso, queremos que nos vean como valiosos socios de pensamiento y una fuente de flujo de acuerdos diferenciados. Esto pone un tama\u00f1o m\u00e1ximo de cheque bastante bajo que podemos invertir en una ronda determinada. <\/p>\n\n Tras probar nuestro modelo, parec\u00eda que pod\u00edamos desplegar 100 millones de d\u00f3lares al a\u00f1o sin cambiar nuestra estrategia. Dado que no ten\u00edamos el \u00e9xito suficiente para desplegar ni de lejos esa cantidad de dinero, nos planteamos obtener capital externo. A pesar del rendimiento que hemos tenido hasta la fecha, con un 62% de TIR realizada en nuestras inversiones realizadas, no conseguimos reunir capital de los inversores institucionales tradicionales, que estaban horrorizados por nuestro enfoque inversor. Debo admitir que odi\u00e9 el proceso de intentar recaudar fondos para FJ Labs. Era lento, repetitivo y aburrido. Tambi\u00e9n me hizo darme cuenta de que odiar\u00eda los informes y los procesos burocr\u00e1ticos que conlleva tener inversores externos tradicionales.<\/p>\n\n