En las últimas semanas, ha surgido una narrativa creciente que argumenta que la IA podría desestabilizar la economía y alterar modelos de negocio enteros. La semana pasada, publiqué mi opinión de que la IA es mucho más probable que sea una revolución de la productividad que un colapso económico.

¿Pero qué significa esto específicamente para los mercados?

Muchos fundadores se preguntan:

• ¿Capturarán los LLM el descubrimiento?
• ¿Comprimirá la IA las tasas de comisión?
• ¿Se desviará el tráfico de las plataformas?
• ¿Cuán defendibles son los mercados en un mundo nativo de IA?

En este episodio, desgloso:

• Por qué la mayoría de los temores sobre la desintermediación de los mercados por la IA son exagerados.
• Dónde la IA sí amenaza los márgenes de los mercados.
• Las ventajas estructurales que conservan los mercados.
• Las oportunidades inmediatas que la IA crea para la liquidez, el comercio transfronterizo y la rentabilidad.
• Qué deberían hacer los fundadores ahora.

Si estás construyendo, invirtiendo u operando un mercado, ¡este episodio es para ti!

Para tu referencia, incluyo las diapositivas que utilicé durante el episodio.

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Transcripción

Hola a todos. Espero que estés teniendo una semana maravillosa. Básicamente, en las últimas semanas ha habido mucho revuelo y preocupación de que la IA vaya a apoderarse del mundo. Habrá un 90% de desempleo, una gran depresión, lo que sea, y yo estoy fundamentalmente en desacuerdo con esa tesis y perspectiva.

Por eso, la semana pasada dediqué tiempo a escribir una entrada de blog sobre el impacto de la IA y el hecho de que es más probable que conduzca a una revolución de la productividad que a un colapso. Ahora, la pregunta corolaria que la gente en tecnología y en los mercados se ha estado haciendo es: ¿cuál es el impacto de la IA en los mercados?

Y en lo que me he estado centrando en repensar es, vale, en un mundo donde todo el mundo está preocupado y centrado en los LLM, y de hecho la gente está preocupada de que reemplacen el embudo superior, etcétera, ¿cuál es el impacto real? Y me he dado cuenta de que mi tesis, mi perspectiva y también lo que veo en el día a día es tan profundamente diferente de los peores escenarios que la gente tiene en mente.

Y por eso quería compartir el impacto de la IA en los mercados. Así que, sin más preámbulos, ¡empecemos!

Bienvenidos al Episodio 52, Mercados y la Era de la IA.

Así que, permítanme empezar mostrando mi presentación para que se hagan una idea de lo que ha estado pasando. Y bien. Empecemos con una idea de dónde está el mercado. Y claramente estamos en medio de una burbuja de IA donde todo ha sido IA, todo el tiempo. Así que, si das un paso atrás y miras dónde está el mercado, los dólares de capital riesgo se están recuperando.

Y han aumentado desde los mínimos de, digamos, 2022. No, pero principalmente en EE. UU. y casi todo en IA. Así que, como ven, todo ha estado subiendo, como los tamaños de las rondas, las valoraciones, etcétera, pero impulsado por la IA. Así que, si miramos los primeros nueve meses del año pasado, el 75% de los dólares invertidos fueron a startups de IA.

Así que ha sido bastante loco. Y a nivel global, alrededor del 50% de la financiación ha sido en IA y ese aumento masivo. Y si miramos a YC, creo que el 95% de las startups en YC el año pasado eran empresas relacionadas con la IA. Ahora, lo interesante es que la mayor parte del capital ha ido a muy pocas empresas, como Anthropic y OpenAI, pero también Cursor, Lovable, etcétera.

Así que, los modelos más grandes, más de la mitad del capital ha ido a rondas de más de 500 millones. Así que ha sido todo IA todo el tiempo, con las empresas más grandes capturando la mayor parte del valor o la mayor cantidad de financiación. Obviamente, hubo una gran ronda para OpenAI. Hay una ronda en marcha ahora mismo para Anthropic.

Así que sigue estando muy concentrado. Sí, principalmente los modelos fundacionales.

Ahora, las cosas que estamos viendo desde una perspectiva de tendencia en términos de en qué está invirtiendo la gente fuera de los modelos fundacionales, como Lovable y Cursor para X. Así que, la codificación por voz a un nivel vertical o la codificación casi sin código para sitios a un nivel vertical está cobrando protagonismo.

El uso de la IA para mejorar la productividad de las industrias existentes es cada vez mayor. Así que, imaginen empresas de IA para ayudar a los flujos de trabajo en la construcción, donde los contratistas generales y los subcontratistas pueden estar en la misma sintonía y ver exactamente quién está haciendo qué y simplificar todos los procesos de trabajo.

Agentes gestionando otros agentes y luego cosas generales en cumplimiento, confianza, etcétera. Y la mayor tendencia en las últimas semanas, meses, ha sido OpenClaw. OpenClaw, este agente de código abierto local, que podría estar en un ordenador local, podría estar en un servidor privado virtual.

Un agente que básicamente funciona como tu asistente personal, es supercapaz y puede hacer un montón de otras cosas. Todavía es razonablemente difícil de configurar y requiere una buena cantidad de entrenamiento. Y también hay preocupaciones de seguridad bastante fundamentales, pero el fundador de OpenClaw acaba de ser contratado por OpenAI.

Y estoy bastante seguro de que todos los modelos fundacionales principales van a tener un equivalente tipo OpenClaw, donde tendrás tu asistente superinteligente equivalente a Jarvis a tu disposición en las próximas semanas, meses, etcétera.

Las salidas se están recuperando en el mercado y, obviamente, esperamos más fusiones y adquisiciones y más OPV, especialmente con SpaceX, posiblemente OpenAI y otras.

Así que las condiciones del mercado están mejorando en las empresas de riesgo y las salidas en general, pero francamente solo en un subsector. Que es la IA, lo que en realidad no ha sido bueno para otras empresas, incluidos los mercados, porque la gente veía a las empresas de IA pasar de cero a cien millones de ingresos a mil millones de ingresos en un tiempo récord y tus startups de mercado, que pasan de un par de millones a 10 millones a 30 millones, ya no suenan tan emocionantes. Y más allá de eso, la gente está graciosamente preocupada de que la IA vaya a alterar fundamentalmente el mercado. Así que ha sido difícil conseguir financiación en los mercados. Por mucho que hayamos sido contrarios y muy selectivos, hemos estado invirtiendo en IA aplicada y hablaré de lo que eso significa para nosotros.

De hecho, quiero que la burbuja de la IA continúe porque me preocupa que, si implosiona, se tire al bebé con el agua sucia. E incluso las personas que han mantenido la disciplina, las empresas que tienen una gran economía unitaria creciendo bien, que ya están teniendo dificultades para conseguir financiación, lo encontrarán aún más difícil en el futuro.

Así que dije que muchas OPV están llegando al centro, por lo que las condiciones del mercado parecen razonablemente positivas. Ahora, esto es una burbuja. Muy incierto y difícil de decir cuándo terminará la burbuja. Y, así que ya veremos, espero que dure muchos años. Aunque solo sea porque está sentando las bases de una revolución de la productividad donde puedo imaginar que las cosas seguirán siendo más baratas, mejores, más rápidas, como lo han sido durante los últimos dos siglos, permitiéndonos tener una calidad de vida aún mayor, menos horas trabajadas en el futuro.

De la misma manera que la burbuja de finales de los noventa sentó las bases con la fibra, etcétera, que llevó a la revolución de internet en los 2000. Espero que esta dure lo suficiente para que tengamos acceso a un conocimiento de IA, en cierto modo, subvencionado.

Porque ahora mismo, la mayoría de estas empresas tienen márgenes brutos negativos, de modo que podemos construir empresas increíbles en el futuro.

Sí, los mercados secundarios también han empezado a despegar, de hecho, están generando muchos negocios interesantes porque ha habido muy pocas salidas fuera de la IA.

Una de las tendencias interesantes en la financiación y en el capital riesgo es que la gente, sabiendo que está comprando participaciones secundarias en diferentes empresas, y especialmente en las empresas de cola corta, las de Anthropic, pero se está creando toda una clase de activos donde los LP dicen, o los inversores líderes dicen: «¡Oye! Tenemos LP en estos fondos de capital riesgo que han estado en ellos durante 10, 12 años, que aún no han tenido muchas salidas. Quieren liquidez y, por lo tanto, están dispuestos a vender con un descuento del 20, 30, 40% sobre el valor liquidativo». Y así, muchos inversores no estaban entrando a comprar participaciones de LP en fase tardía en capital riesgo, lo que en realidad es una clase de activos interesante porque sospecho que se puede obtener un descuento bastante bueno.

Y al mismo tiempo, la liquidez está a punto de producirse, dado que los mercados de fusiones y adquisiciones se están abriendo, dado que los mercados de OPV se están abriendo. Así que es una clase de activos interesante.

Así que ahora hablemos del impacto de la IA en los mercados. El primer gran temor que tiene la gente es que la IA capture el embudo superior.

Todo el mundo irá a ChatGPT, o Gemini o Claw, y dirán: «Quiero comprar esto», y la transacción se realizará completamente allí. Y ya no visitarás eBay, Amazon, DoorDash, Uber, Booking, etcétera. Y sospecho que eso, en primer lugar, es incorrecto. La parte superior del embudo no se moverá a los LLM.

Y déjenme explicarles por qué, cuando se piensa en el comportamiento real del usuario, ¿por qué la gente va y visita estos diferentes sitios y cuál es su patrón de pensamiento? Y así, cuando la gente va a estos mercados, típicamente hay tres enfoques de cómo, cuándo y por qué van allí.

Así que, si vas a un sitio como Vinted, la gente no va sabiendo lo que quiere comprar. Es más como ir de compras por entretenimiento. Es como si fuera a pasear por Broadway en SoHo y voy a entrar en sus tiendas sin tener una idea clara de lo que busco, y si algo me resuena, lo compraré.

Y así, el compromiso en estos sitios es de unas 20 páginas por visita. La gente pasa 10, 20, 30 minutos en el sitio cada vez que lo visita, y vienen varias veces al mes. Y como los LLM se centran en la eficiencia y en darte lo que quieres. Esto no es. No hay ningún riesgo de que esto se vea afectado.

Por ejemplo, entre las mil prioridades principales de OpenAI, no está la de analizar el patrón de compra del individuo X y crear un feed de navegación de cosas que podrían entretenerle para que simplemente las mire con una tasa de compra muy baja. Eso ni siquiera está en consideración. Sitios como Vinted, veo que tienen cero riesgo de ser interrumpidos porque la gente no está allí para ser eficiente.

Estaban allí para navegar y ver lo que había disponible. Así que, mientras tengas una cola muy larga, muchos artículos diferentes que puedas mirar y que la gente encuentre atractivos, no veo que el embudo superior cambie de ninguna manera, forma o modo.

El otro segundo gran patrón donde la gente compra o busca transacciones en el mercado es la búsqueda.

Así que, si sabes exactamente lo que buscas, mucha gente simplemente va a Amazon y escribe lo que busca y escribe LG C3 65 EVO TV. ¡Puf! Un resultado, lo compran. Y ni siquiera van a los motores de búsqueda típicamente, incluso van directamente a Amazon o eBay.

Ahora, incluso si no empezaste allí y empezaste en un LLM, o empezaste en Google, debido a que estos mercados tienen una alta cuota de mercado, los resultados que obtendrías seguirían proviniendo de los mercados subyacentes. Así que, si vas a Google hoy y escribes el nombre de un producto específico, casi todos los resultados provienen de eBay y Amazon porque…

Combinados, tienen una cuota de mercado del 43% del comercio electrónico. Y así, incluso si fueras a un LLM y dijeras, quiero comprar un LG C3 de 65 pulgadas Evo nuevo o usado, la mayoría de los resultados probablemente vendrían de eBay y Amazon. Así que, de todos modos, quizás haya un poco de captura de valor en la parte superior, pero no debería ser diferente de la captura de valor que tiene Google.

Cuando la gente compraba su marca. Y así, porque al final del día, OpenAI no va a encargarse del servicio al cliente, el cumplimiento, el envío, los pagos, las devoluciones, la financiación, etcétera. Así que, en primer lugar, no creo que la mayor parte del tráfico, si sabes exactamente lo que buscas, haya realmente cero razones para que vayas a un LLM. Podrías ir directamente a Amazon, eBay, o a un sitio vertical, escribir lo que buscas. ¡Puf!, lo obtienes. No hay razón para ir a Google tampoco, para el caso. Dicho esto, esto demuestra que los LLM en general, o una amenaza existencial para Google porque en lugar de obtener muchos resultados, das un resultado y es mejor.

Así que, si yo fuera Google, estaría preocupado. Curiosamente preocupado por el impacto de los LLM, por eso están publicando en Gemini. Pero si soy, qué sé yo, eBay, no estaría tan preocupado porque, al final del día, el problema que intentan solucionar y el valor que aportan es fundamentalmente diferente.

Ahora, el tercer patrón de comportamiento tiene un poco más de riesgo. El otro gran patrón de comportamiento que tienes para la búsqueda es algo llamado compra considerada. Estás buscando, quieres comprar algo, pero no estás seguro de qué exactamente. Así que ha habido varios sitios que tienen asesores humanos, por ejemplo, cuatro para viajes, para, hay una selección, si quieres comprar, como solía ser equipo de esquí de alta gama, pero se ha ampliado.

O y tienes Stitch Fix donde tienes un asesor de moda que te dice lo que quieres. Pero más allá de eso, puedes imaginar que hay compras consideradas si quieres comprar un coche, si quieres comprar una casa. Y ahí puedes argumentar que los LLM que te conocen muy bien, en realidad jugarán un papel bastante profundo en aconsejarte sobre cuál es el mejor barrio para vivir, el mejor coche en relación con tus necesidades, etcétera.

Ahora, esa es parte de la razón por la que algunos de estos sitios como Curated, creo que se vendieron por 300 millones, pero habían recaudado 200 millones, así que no fue un activo muy bueno. Pero incluso así, no está completamente garantizado que se traslade a los LLM. Se puede argumentar que la implementación de IA que tienes dentro de tu sitio, como la recomendación de recetas de Instacart o Rufus para Amazon.

Porque están especializados en esta categoría. Y se puede ver un motor de recomendación de IA siendo construido por Zillow o siendo, y Trulia y siendo construido por Carvana. Eso podría ser tan bueno, si no mejor, que los de los LLM. Mucho más riesgo de disrupción aquí. Pero, de nuevo, las compras consideradas son un pequeño porcentaje del patrón de compra general que la gente tiene en los mercados.

Primera preocupación, ¿se moverá todo el embudo superior a los LLM? Creo que la respuesta es no. Creo que quizás una pequeña parte se mueva allí, pero incluso si lo hiciera, no creo que capturara mucho valor. En primer lugar, sí, no creo que el embudo superior se mueva a los LLM.

En segundo lugar, si se mueve a los LLM. Así que, asumamos el peor escenario. ¿Cuál es el impacto? ¿Cuán afectado estaría el mercado? Ahí, creo que hay muchos matices dependiendo de quién es el mercado y qué hace y cuánto valor realmente, verdaderamente, fundamentalmente proporciona. Así que, en primer lugar, ¿cuánto trabajo está haciendo el mercado?

Si el mercado es puramente un intermediario entre un comprador y un vendedor, como Angie’s List o Zillow o Thumbtack. No está haciendo mucho trabajo. De hecho, tú, el usuario, tienes que hacer mucho trabajo porque estás mirando los listados, eligiendo los correctos. O si estás poniendo una, si estás, vas a Thumbtack y pides a la gente que puje por un trabajo, entonces tienes 20 pujas. Tienes que elegir una. Estás haciendo mucho trabajo.

Así que, en ese caso, donde el nivel de trabajo o gestión realizado en el mercado es bajo. Hay mucho más riesgo de disrupción. Por eso, las comisiones en general de estos mercados son un poco más bajas. Pero si estás haciendo gestión de inventario, última milla, recogida y empaquetado, entrega de última milla.

Financiación, pagos, devoluciones, etcétera. Mucho, mucho menos riesgo de disrupción. Así que, incluso si el embudo superior se moviera allí, no veo que empresas como DoorDash, Uber o Amazon corran ningún riesgo, dado el volumen de trabajo que realizan. Así que, la cantidad de gestión realizada importa. Y, por cierto, la tendencia en los mercados durante los últimos 25 años ha sido que los mercados más modernos y nuevos hacen cada vez más. Y, de hecho, se puede usar la IA para hacer más y para hacer cosas que antes no eran posibles. Así que, cuanto más gestionado sea el mercado, menos riesgo de que el LLM del embudo superior capture valor si el tráfico se mueve allí. Y, como dije, no espero que mucho se mueva allí.

Así que, el número dos es, ¿cuánto trabajo estás haciendo desde la perspectiva de la oferta? Ahora, por supuesto, si eres Expedia y estás haciendo viajes y la mayoría de las aerolíneas, hay cinco aerolíneas que tienen la mayor parte del volumen y ya no te pagan altas comisiones, es muy fácil de replicar. Así que, podría ver cómo podrías ir a ChatGPT y decir: «Oye, resérvame un vuelo de Nueva York a Salt Lake City».

Y puede hacerlo de forma bastante eficaz porque solo hay cinco aerolíneas que tiene que consultar, en menor medida, pero aún posible. Algo como booking.com para hoteles. Hay muchos hoteles de cola larga, lo que de hecho ha sido la fortaleza de Booking. Pero las grandes cadenas donde la gente es bastante leal a Hilton, Hyatt, tienen una buena cuota de mercado.

Y como resultado, si reservas en lugares donde tienes puntos de fidelidad, a lo Hyatt o Hilton, ellos pueden replicar eso de forma razonable. Así que, de hecho, puedes ir a tu LLM y decir: «Oye, resérvame un vuelo a Salt Lake City y luego resérvame en el Hyatt de Salt Lake City».

Y puede hacerlo de forma razonablemente eficaz, o al menos podrá hacerlo de forma razonablemente eficaz, por lo que no parece, en ese caso, que la cantidad de oferta sea tan única. Ahora, si tomamos otro ejemplo extremo, el otro extremo de eso, como Airbnb o DoorDash, donde hay…

Miles, probablemente cientos de miles de pequeños restaurantes familiares y listados individuales de personas, donde la oferta es muy única, muy desagregada, de cola muy larga. Este no es un trabajo que los LLM quieran hacer de ninguna manera, forma o modo. Mucho más productivo, protegido, lo mismo para Amazon.

Amazon es realmente un mercado, por cierto. La mayoría de los. Hay miles y miles de proveedores en Amazon o en Etsy. Y en Uber ahora mismo la integración de la oferta, los conductores son, hay una buena cantidad de conductores. Pero de nuevo, en un mundo de conducción autónoma, quizás eso cambie.

Así que, si piensas en dónde vas a estar protegido, cuanto más trabajo hagas. Y cuanto más individual, única, desagregada y fragmentada sea tu oferta, más protegido estarás. Y por eso no me preocupan en absoluto, francamente, los DoorDash y Airbnb, etcétera, o los Amazon del mundo, y más los, digamos, Expedia y TripAdvisor del mundo.

Menos. Lo siguiente a considerar es cuánto trabajo haces en relación con el consumidor y si la transacción es única, compras un coche solo cada cinco años, compras una casa solo cada siete u ocho años. Entonces, tener una compra considerada yendo a los LLM, interactuando con ellos, probablemente tiene mucho sentido.

Pero en la medida en que usas algo como Uber todos los días, los LLM no quieren lidiar con el servicio al cliente y el hecho de que el usuario olvidó su teléfono en el coche o lo dejaron en el lugar equivocado, o DoorDash, se entregó la comida equivocada y la gente pedía estas cosas varias veces a la semana a menudo, y definitivamente varias veces al mes.

Y así, cuanto más a menudo, cuanto menor sea el valor, el valor medio del pedido es bajo, mayor es la frecuencia. Así que, cuanto menor sea el precio y más concebida sea la transacción, menos querrán los LLM lidiar con eso. Y por eso, de nuevo, creo que los Uber, DoorDash, Uber Eats, Amazon del mundo están muy protegidos.

Porque es de alta frecuencia y precio razonablemente bajo. A diferencia de un Zillow, digamos, o francamente incluso volar un avión, que la mayoría de la gente no hace con mucha regularidad. Y el primer argumento, como dije, fue que no creo que el embudo superior se mueva a los LLM, pero incluso si lo hiciera, hay un conjunto de mercados y empresas que están razonablemente protegidos porque tienen una oferta única y desagregada. Hacen mucho trabajo que ellos no están dispuestos a hacer, etcétera.

Así que la mayoría de estas empresas no las veo en riesgo de desintermediación o, no desintermediación, compresión de márgenes. Entonces, ¿qué deberían hacer los mercados? Y esto es bastante diferente de las tácticas de lo que creo que deberían implementar desde una perspectiva publicitaria, que cubriré pronto, es más bien, vale. Así que, si no te preocupa la disrupción en los mercados por los LLM porque no están capturando el embudo superior. E incluso si capturan el embudo superior, no capturan tanto valor porque, en última instancia, tienes una oferta única. Estás haciendo mucho trabajo que ellos no están dispuestos a hacer, etcétera. ¿Verdad?

Asegúrate de que tu oferta sea única, diferente y diferenciada, lo que francamente querrás hacer de todos modos cuando estés construyendo un mercado, ¿verdad? No querrás una oferta concentrada y no diferenciada. Deberías construir tu propia IA. Así que di el ejemplo de Rufus para Amazon. Así que, si yo fuera Carvana, construiría mi propio motor de recomendación de IA.

Y por cierto, a largo plazo, si piensas en una perspectiva de UX UI, hoy tienes un cuadro de búsqueda donde la gente escribe lo que busca, y un cuadro de búsqueda separado para las preguntas de formato largo que son LLM, no estoy seguro de que eso tenga sentido. Probablemente tendría un cuadro de búsqueda. Y si es una pregunta larga, respondes con el tipo de respuesta de IA.

Y si es una pregunta corta, como, LGC 5 65, C3 65 pulgadas, ¡puf!, obtienes el resultado de la búsqueda, aprovecha, obviamente, tu fuerza, que suele ser una alta cuota de mercado. Y así, piensa. Probablemente me indexaría en los LLM para obtener el tráfico gratuito y hablaré de cuánto tráfico gratuito es eso, pero no les permitiría usarme para datos de entrenamiento.

Así que hay un matiz. Indexa, pero no te uses para datos de entrenamiento. Controla la experiencia del cliente, que son dos cosas. A, ten un NPS increíblemente alto, pero B. No monetices en exceso, no subas los precios, ¿verdad? Sé justo en cuanto a cuánto estás monetizando. Y, piensa que quizás los costes de adquisición de clientes podrían subir o, de hecho, cambiarán y pasarán de SEM, quizás SEO, a cosas como los LLM.

Así que hay muchas cosas que puedes hacer para protegerte. Ahora, muchas personas preocupadas han dicho, oh, no me voy a indexar en los LLM y eBay recientemente tomó la decisión de no indexarse en los LLM, mientras que Leboncoin, que es un gran sitio de anuncios clasificados en Francia. El principal clasificado en Francia hizo lo contrario y se integró completamente.

Y el argumento que yo haría es que deberías indexarte. No es diferente de indexarte en Google. Si de hecho te estás indexando en Google, no hay razón para que no te indexes en los LLM. Ahora, si me dijeras que tienes el 99% de la cuota de mercado en tu categoría, eres el jugador dominante, y no quieres que la gente empiece la búsqueda en este, su viaje en cualquier otro lugar de tu sitio porque controlas esa experiencia.

Por supuesto, no te indexes en Google o en los LLM, pero a nivel global. El porcentaje de startups que tienen tanta cuota de mercado y control como para permitirse no ser indexadas y tener tráfico gratuito de Google o LLM, creo que es muy bajo. Así que para el 99% de los mercados, la recomendación es indexarse en los LLM. Ve a por ello.

Probablemente justifique arreglar o proteger o remitir. Así que mucha gente ha estado diciendo, oh, el tráfico de búsqueda está disminuyendo. En primer lugar, eso no es cierto. Básicamente está plano. Así que el tráfico SEO que estás obteniendo está plano. Y así, sigue trabajando en SEO, no lo ignores. Pero no ignores los LLM.

Ahora mismo, el tráfico de IA es de aproximadamente 34, un tercio del tamaño. Así que es enorme y crece muy rápidamente. Si no te indexas, estás manteniendo todo este tráfico incremental lejos de tu sitio. Así que creo que eBay cometió un error, en otras palabras. Y por cierto, normalmente, ¿es mucho más grande?

Es principalmente móvil. Y buenas noticias o no, o no necesariamente buenas noticias para ellos. Probablemente la mayoría de los titulares no se mueven muy rápido, no han sido muy inteligentes. Pero Google en realidad ha sido muy fuerte y se han dado cuenta de que la búsqueda, lo siento. Los LLM y la IA son una amenaza existencial para ellos.

Y así, de hecho, han empezado a incluir los fragmentos y a mostrar los resultados de IA primero, y han estado dispuestos a disminuir la altura a la que aparecen los enlaces patrocinados. Así que Google definitivamente está evolucionando para ser primero en IA, por lo que definitivamente deberías, como dije, indexarte allí.

Pero hasta el día de hoy, a pesar de todo el ruido sobre que Claude es mejor, etcétera. Lo de Claude es más bien un juego B2B, que es curiosamente importante, por cierto, que un juego de consumo ahora mismo. En el lado del consumidor, ChatGPT todavía tiene una cuota de mercado del 86%, así que sí, era del cien por cien, ahora es del 86%, y Gemini y Claude están ganando cuota, pero desde una base razonablemente baja. Me cuesta ver que eso cambie a menos que algo bastante malo suceda en OpenAI. Se queden sin financiación por la razón que sea, lo cual no veo que ocurra. O de alguna manera haya una verdadera revolución en uno de los LLM, pero realmente no lo veo. Y parte de la razón por la que encuentro que las cuotas de mercado son pegadizas, por cierto, es en la medida en que tienes el cien por cien de tus conversaciones e historial con un LLM, tienen tanto conocimiento sobre ti y quién eres, lo que quieres. Que cambiar a cualquier otro lugar, incluso si el modelo es mejor, conduciría a peores resultados. Y así, en este punto, en mi caso, tengo tanto historial con ChatGPT.

Es muy difícil para mí moverme a cualquier otro lugar porque la calidad de las respuestas, el matiz, etcétera, es bastante diferente. Dicho esto, hay cosas que usas para diferentes cosas, ¿verdad? Así que Claude es mejor para codificar ahora mismo, así que si estás codificando, usa una combinación de Claude o Cursor. De hecho, me encanta la generación de vídeo Sora con tu cara en iOS desde ChatGPT.

Así que para vídeo, de hecho, uso ChatGPT. Y luego, por supuesto, para imágenes. Es interesante, solía ser cien por cien Midjourney. Y cada vez más estoy usando GPT además de Midjourney. Así que veremos cómo se desarrolla eso. Pero como vídeo, y por supuesto, no soy un videógrafo profesional. Solía jugar con Runway y ahora me he cambiado cien por cien a Source.

Así que también es interesante cómo estas cosas evolucionan con el tiempo a medida que cambian las capacidades. Pero desde la perspectiva de responder preguntas, es difícil imaginar que la gente se mueva en la medida en que lo ha usado mucho. Dicho esto. La mayoría de la gente no lo ha usado mucho. En mi publicación de la semana pasada sobre el uso de la IA, todavía estamos en las primeras etapas.

Creo que el 80% de la población mundial no ha utilizado la IA de ninguna forma o manera. Y la mayoría del resto son usuarios gratuitos en uno de los diferentes LLM, lo que es un uso y una salida de calidad razonablemente baja, etcétera. Así que el nivel de uso es mucho más bajo de lo que la gente cree. La cuestión es que nosotros, en tecnología, o la gente en finanzas, somos los primeros en adoptar y los superusuarios.

Pero eso no es cierto. Así que Max dice: «Oye, también puedes explorar la memoria y hacer un informe de datos completo desde OpenAI», lo cual puedes. Pero eso requiere un cierto nivel de sofisticación técnica que la gente normal no tiene, ¿verdad? Lo mismo que configurar tu OpenClaw, donde tienes que ir y en su archivo de alma y definir todas las personalidades y enfoques y la forma en que quieres que se comporte y luego conectarte al backend, de nuevo.

Si eres una persona normal, esto no va a suceder. Ninguna persona normal debería configurar OpenClaw, creo, pero llegará. Y aunque sospecho que nuestros amigos de OpenAI y otros quizás no te permitan exportar la memoria completa en el futuro porque ese es su bloqueo. Pero ya veremos cómo se desarrolla.

Si mantienen este nivel de cuota de mercado, creo que no lo harán. Si no, probablemente sí. El pastel se está haciendo más grande hasta el punto que mencionaba antes. La búsqueda no ha disminuido realmente todavía. Puede que disminuya, pero lo máximo que he visto es un 3% de disminución en algunas categorías de sitios.

Así que sigue haciendo SEO. Sigue haciendo SEM. E indexate en los LLM. Yo, Max. No te preocupes. La transcripción completa de esto estará disponible la próxima semana en mi blog, incluyendo el PowerPoint, por cierto, o la presentación que estoy haciendo. Y la siguiente fase, por supuesto, lo más importante si eres un fundador de un mercado, es lo que viene después.

Y lo que viene después es, vale. Así que, si no te preocupa la disrupción en los mercados por los LLM porque no están capturando el embudo superior. E incluso si capturan el embudo superior. No capturan tanto valor porque, en última instancia, tienes una oferta única. Estás haciendo mucho trabajo que ellos no están dispuestos a hacer, etcétera.

¿Qué más deberías estar haciendo hoy que transformará completamente tu negocio? Y así, hay seis cosas, curiosamente, que creo que tú, como fundador de un mercado, deberías estar haciendo hoy que transformarán completamente tu negocio para mejor.

Así que el primero es el comercio B transfronterizo. El segundo, listados simplificados. El tercero, calidad de listado mejorada. El cuarto es simplemente mejorar la productividad, la mejora en tu empresa y la programación de la atención al cliente, etcétera. El quinto, mejorar los ingresos y el sexto, como quizás tener trazabilidad en toda la economía circular. Así que déjame explicar lo que quiero decir con los seis puntos. Así que, el número uno, comercio transfronterizo.

Si estabas en Europa en su día, como cuando yo dirigía OLX, teníamos un sitio polaco y teníamos un sitio rumano y teníamos un sitio ucraniano. De hecho, estos sitios seguían siendo los principales actores en sus países. Pero Europa no era Europa. Europa era una coalición de diferentes países y todos eran independientes.

Así que tenías un sitio francés y un sitio alemán y un sitio del Reino Unido. Pero hoy en día con la IA puedes hacer algunas cosas realmente geniales. Puedes. Traducir automáticamente los listados de tal manera que podrías estar en Francia, donde el listado podría venir de Lituania o Polonia o Rumanía. Y puedes traducir las conversaciones entre los usuarios.

Así que puedes tener compradores y vendedores de diferentes países que hablan en su idioma nativo de una manera completamente fluida. Así que la IA te permite por primera vez, y de nuevo implica que has integrado el envío y los pagos. Así que no todas las empresas lo tienen, pero empresas como Wallapop o Vinted o Ovoko en el mercado de piezas de coche sí.

Si miras Vinted, tiene unos 10 mil millones de GMV y creo que mil millones en ingresos netos y crece como loco y es muy rentable. Su fortaleza ha sido usar la liquidez de un país donde son dominantes, como Francia, para luego entrar en países donde están entrando y tener oferta y productos para vender desde el principio.

Ahora, solo funciona porque, como dije, han integrado muy eficazmente el pago y el envío, pero ayuda incluso si no aspiras. Así que, obviamente, Vinted aspira a ser una gigantesca empresa transfronteriza, multicategoría, de 50 mil millones de dólares, quizás incluso cien mil millones de dólares.

Pero incluso si eres el único, el jugador dominante en tu país principal, como Wallapop en España, Portugal, o Subito en Italia. Pero tienen oferta de España que es única e interesante para la gente de esos países. Así que, de hecho, lanzaron en Italia, en España, en Portugal, en Francia. Y esa es una fuente de ingresos incrementales e incrementales.

Ovoko ha hecho lo mismo en piezas de coche. Así que están abasteciéndose en Polonia y Lituania y vendiendo en Francia, pero transfronterizo e incluso en B2B está sucediendo donde los inversores en una empresa llamada CarOnSale, que es un gran mercado B2B para coches, coches usados entre concesionarios y ya el 30% del volumen es transfronterizo.

La segunda gran tendencia y lo que la gente debería estar haciendo es simplificar la publicación, ¿no? Antes, por ejemplo en eBay, el proceso era: hago 20 fotos de mi teléfono, escribo un título, escribo una descripción, elijo una categoría, elijo un precio. Es mucho trabajo y puede que ni siquiera sepas cuál es la mejor categoría.

Puede que no sepas cuál es la mejor forma de venderlo o de describirlo. Puede que no sepas cuál es el precio correcto para ese artículo, pero hoy en día, sobre todo en ciertos verticales, puedes simplemente hacer una foto y, pum, automáticamente se crea la publicación por ti. Unos ejemplos: fuimos inversores en una empresa llamada Rebag, que es un marketplace de bolsos de lujo de segunda mano.

Tienen esta IA llamada Clear. Haces una foto y te dice marca, modelo, precio. También tienes CollX, una herramienta que escanea todas tus cartas coleccionables, te dice cuáles tienen valor y te permite publicarlas al instante. Un segundo. “Pero Vinted llega a EE. UU. preguntando a la gente si quiere abrir una tienda de ‘paquetería’ y la mayoría de los estadounidenses dicen: ‘¿cómo?’”. Así que hay diferencias culturales. “¿No necesitas una sociedad holding local?”

Sí. Así que Vinted llegando a EE. UU., Connie, puede funcionar o no. La diferencia entre EE. UU. y Europa es, primero, que en Europa puedes enviar desde, no sé, Francia a Lituania por dos euros. En EE. UU., los costes de envío integrados son en realidad muy altos. La distancia media que se envía un artículo en eBay, creo, es de unas 2.000 millas, y el coste medio de envío es de 7 u 8 $, mientras que el precio medio en Vinted es de 30, 40 euros, o sea, lo que sea, 30-50 $. Así que no soporta un coste de envío de 7 $.

Y además, por los aranceles y los costes de envío de Europa a EE. UU., la liquidez que Vinted tiene en Europa… no puedes usar anuncios franceses para lanzar en EE. UU. Es demasiado caro enviarlo, y además están las molestias y los aranceles, etc., así que esa ventaja principal no existe.

Así que creo que están pensando: quizá tengamos puntos locales donde puedas dejar y recoger, o recoger, más barato que si envías por UPS o FedEx. Están probando el modelo. Mientras tanto, hay un actor que eBay acaba de comprar.

Se llama Depop, y por ahora lo está haciendo razonablemente bien, o muy bien, en EE. UU. Ahora veremos si eBay es un buen custodio de Depop de cara al futuro. Yo no apostaría contra Vinted. Porque no lo clavan necesariamente a la primera. De hecho, las primeras veces —tres, cinco o diez— que entraron en el Reino Unido, fracasaron.

Pero al final lo resolvieron, se adueñaron del mercado y aplastaron a los incumbentes. Y tienen mucho dinero. Son muy listos, son el proveedor de menor coste. Y lo dirige mi antiguo mano derecha, que era mi “fixer”. Y también me ayudó a construir y a darle la vuelta a Wallapop conmigo.

Se llama Thomas. Es increíble. Obviamente estamos sesgados: A) me encanta Thomas y B) es uno de los ganadores de la cartera de FJ Labs, y creo que Vinted podría devolver un porcentaje enorme de la cartera. Soy súper alcista. No sé si van a ganar en EE. UU., pero yo no apostaría contra ellos.

De acuerdo. Publicaciones simplificadas, como decía. Ahora, con lo nuevo —sobre todo en ciertos verticales— puedes hacer una foto y, puf, tienes la publicación. Deberías hacerlo sí o sí porque en los marketplaces el 99% de los visitantes son compradores. Solo un pequeño porcentaje son vendedores, así que suele ser como 99 a 1, más o menos.

Y si lo haces mucho más fácil para vender porque es solo una foto, de repente puedes mejorar el porcentaje de visitantes que son vendedores. Y si puedes aumentar el volumen de oferta, eso es fantástico. ¿Cómo gana dinero Vinted? Vale, pues la forma en que Vinted gana dinero es que son gratis.

Puedes usar Vinted de forma 100% gratuita, y ahí no ganan nada. Ahora bien, su modelo de negocio tiene varias patas. Tú, el comprador… La diferencia es que la mayoría de marketplaces en el pasado decían: “me quedo con un 15% o un 20% de comisión del vendedor”. Lo que han visto es que, especialmente en Europa, donde la oferta es elástica, si cobras una comisión grande, el volumen de oferta baja.

Ellos no son gratis… No, perdón: no le cobran nada al vendedor. En su lugar, van a monetizar a quienes obtienen valor. Así que si eres comprador y dices: “quiero un servicio de depósito/garantía (escrow) porque no estoy seguro; quiero poder devolverlo; quiero que me lo envíen; quiero pagar; y quiero pagar con tarjeta en vez de quedar en la calle y pagar en efectivo”.

Entonces pagas un extra. Y normalmente cobran un 5% más una tarifa fija, más el coste de envío. Así que, en la práctica, se quedan con un 9% del comprador. Y la mayoría de compradores en los países donde están muy implantados han elegido hacerlo así. Además, los vendedores pueden pagar para tener más visibilidad, para salir en los primeros puestos, y si mezclas todo eso, pueden tener una take rate efectiva de alrededor del 10%.

Como decía: 10.000 millones de GMV y 1.000 millones de ingresos netos. Y sí, mucha gente vende o publica en Vinted porque prefiere no tirarlo y encontrarle un buen hogar. Así que venden cosas por 3 $, pero la mayoría no vende por 3 $. Como decía, el valor medio del pedido es de alrededor de 40.

Y es a la vez una fuente de entretenimiento y una fuente de ingresos, y permite a la gente rotar o cambiar cosas de forma bastante eficiente. Pero han construido la infraestructura de menor coste, tanto en desarrollo de software como en atención al cliente, envíos y pagos, lo que les permite ganar dinero incluso con un valor medio de pedido bajo.

Vale, así que número dos: usar IA para simplificar las publicaciones. Número tres: puedes mejorar tu publicación. O sea, no es solo hacer una foto y obtener la publicación, sino que la IA puede pensar un poco más. ¿Vale? Esto es joyería. No haces solo una foto sobre la mesa. Detectará desde qué lado estás vendiendo y cambiará el fondo.

A veces crea un fondo blanco, pero otras lo pone en la naturaleza o en algún entorno, lo que sea, para aumentar la tasa de conversión. Y hay empresas como PhotoRoom que lo hacen por ti o se lo venden a marketplaces, de modo que pueden mejorar la calidad de las imágenes para mejorar las conversiones.

De nuevo, todas estas cosas cambian por completo tu negocio: solo con vender en cross-border puedes aumentar tu negocio un 30% hoy. Mejorar la calidad de las publicaciones, simplificarlas, puede aumentar —puede duplicar o triplicar— el número de publicaciones que tienes hoy, ¿no? Esto no es algo que vaya a pasar dentro de uno, dos o tres años.

Cambia por completo, de forma curiosa, tu negocio, y cambiar tu tasa de venta, tu tasa de visita a compra, de un 2% o 3% es gigantesco. Así que todas estas cosas son la máxima prioridad: qué tiene más sentido, qué hay que hacer. Número cuatro: ahora, todo el mundo lo está haciendo, pero lo clave es usar IA para mejorar la atención al cliente.

Y se ve así: hemos invertido en una empresa —de hecho, es la siguiente diapositiva— llamada Ace Waves. Son como Sierra para marketplaces. Se han integrado en varios de nuestros marketplaces y han reducido los costes de atención al cliente un 50-60% en seis meses. Así que puedes, al mismo tiempo, bajar costes de atención al cliente y mejorar tu NPS a la vez.

¿Sabes qué es interesante? No estamos viendo una caída de la demanda de programadores. Lo que estamos viendo es un aumento de la productividad de los programadores. Los programadores actuales hacen más porque usan Cursor y GitHub Copilot, y así programan mucho más rápido que antes.

Así que mejora la productividad de tus programadores, baja tus costes de atención al cliente, mejora tu NPS, usa las herramientas para mejorar tu productividad. Y, de nuevo, en las tres primeras cosas de las que hablamos estábamos aumentando volumen, ingresos, etc. Aquí estamos bajando costes mientras mejoramos el NPS.

La quinta cosa es otra gran tendencia en marketplaces: ahora, además de la comisión que puedas cobrar por comprar y vender, la gente está vendiendo publicidad.

Y la publicidad es un producto con un margen bruto del 95%. Si miras Instacart, el mayor bloque de ingresos viene en realidad de marcas comprando publicidad para aparecer primero, y pasa lo mismo en Amazon: ya no es la principal fuente de ingresos, pero es una fuente de ingresos de miles de millones, donde los vendedores existentes en Amazon compran posiciones patrocinadas para que los compradores vean sus artículos primero, y están dispuestos a pagar, en la práctica, un cierto porcentaje del GMV.

Puede ser en CPM, en CPC, da igual, pero es como un equivalente al GMV. En Instacart, creo que es alrededor del 5% de su GMV. Viene de anuncios, pero es la gran mayoría de los beneficios porque es el producto con margen del 95% frente a…

Si cobras comisión por transacciones, eso quizá sea un producto con margen del 50-60% porque tienes costes de procesamiento de tarjetas, devoluciones, etc. Así que somos inversores en una empresa llamada Topsort, y somos inversores junto con todas las empresas que estoy destacando aquí. Y Topsort básicamente ha hecho todo el trabajo para optimizar tus ingresos vendiendo anuncios, y en realidad es más complicado de lo que parece, porque si vendes en base CPC, lo que optimizas no es ni el CPC ni el click-through rate. Es el CPC por el click-through rate. Así que tienes que averiguar qué anuncios van a conseguir buenos clics y poner automáticamente los anuncios correctos primero, y Topsort está haciendo un trabajo increíble ayudando a los marketplaces a añadir una capa de ingresos publicitarios a su negocio.

Y, por cierto, el futuro de los marketplaces es tener cada vez más tipos distintos de fuentes de ingresos: desde financiación a comisión, quizá tarifas de publicación, publicidad, etc., para que tu take rate efectiva no sea demasiado alta, pero sí lo bastante alta y rentable como para poder escalar el negocio.

Y lo último: de nuevo, no está garantizado, pero hay casos de uso interesantes en los que puedes rastrear un artículo. Cuando lo compras, tienes prueba de propiedad, y luego puedes venderlo con un clic en otro marketplace, transfiriendo la prueba de propiedad a otra persona.

Y estamos empezando a ver que eso ocurre. Se habla de obligarlo en Europa. Pero estamos empezando a verlo. Empresas distintas como Tings, que creo que está en los países nórdicos, lo hacen de forma habitual, lo que hace que la economía circular sea más segura y más fiable, porque ahora sabes: “vale, esta persona es realmente la propietaria de este artículo”. Y cuando tú lo compras, obtienes la propiedad y eso te da un cierto nivel de confianza.

Así que, en resumen, como decía: si hoy fuera fundador de un marketplace, en vez de preocuparme, me indexaría en los LLM. Seguiría enfocándome en construir oferta, añadir servicios de valor añadido y hacer el trabajo que los LLM no están dispuestos a hacer.

Y haría inmediatamente cosas como cross-border commerce, publicaciones simplificadas y mejorar la calidad de las publicaciones. Optimizar la atención al cliente, optimizar la programación, añadir fuentes de ingresos con publicidad, construir motores internos de recomendación y conseguir una cierta cantidad de AO ahora.

AEO: hay muchos proveedores que no están claramente bien. Los que más me gustan son Graphite HQ; creo que se están reinventando ahora mismo. Así que, si estás buscando un buen AEO, habla con Graphite HQ y sí, pueden ayudar. Pero, en cualquier caso, indexa tu contenido. Eso sí: no dejes que los LLM te usen como datos de entrenamiento.

Y con esto termina marketplaces en la era de la IA. Pero de lo que quiero hablar a continuación, que es un poco un cambio de tema, es: ¿en qué tipos de cosas hemos estado invirtiendo en este mundo loco de la IA que no son IA, y algunas ni siquiera son marketplaces, pero que aun así me parecen muy interesantes?

Mientras toda la atención se la ha llevado la IA, unos cuantos ejemplos interesantes: Palmstreet. Palmstreet es live commerce, streaming de vídeo en directo, sobre todo para vender plantas raras, y han crecido muy rápido, de cero a más de 10 millones al mes. Y tiene su lógica.

El live commerce es algo que durante mucho tiempo solo funcionó en China, y en cosas como Taobao, el 25% de las transacciones era comercio en directo, y la gente lo descartaba como: “esto es un comportamiento único de China”. Pero hay categorías en las que tiene sentido, ¿no? Si vendes una planta rara, con un valor medio de pedido alto, puedes imaginar que contar la historia de de dónde viene, cómo cuidarla, etc., tiene mucho sentido.

Y han atendido a una audiencia de mujeres acomodadas, con buen poder adquisitivo, de veintitantos, treinta y tantos y cuarenta y tantos, que gastan bastante cada seis meses. Tienen estas tiendas pro que hacen dos directos por semana, y están vendiendo miles y miles de dólares al mes.

Así que el negocio va muy bien, totalmente bajo el radar, y creciendo muy bien. Pero, de nuevo, no está creciendo de 10 millones a 100 millones a 1.000 millones, al estilo de Cursor, Lovable, etc. Pero son cosas que, poco a poco, van construyendo formas interesantes de atacar a los incumbentes.

Al estilo de Etsy, con enfoques distintos. Otra gran empresa, o mejor dicho otra empresa interesante en la que hemos invertido. Siguiendo con la plataforma/categoría de live streaming y live commerce, Whatnot es el jugador dominante aquí. Es el número uno en streaming de coleccionables, con miles de millones de GMV.

Y hemos invertido en Troffee, que es el Whatnot de Oriente Medio. Aún es pronto, pero interesante.

Y, Connie, he visto tu comentario. Déjame volver atrás para que la gente vea la pregunta. Sí, Whatnot Live está exactamente en esta categoría. Fanatics también está lanzando la categoría; compraron una empresa para hacerlo, con Fanatics Live, mucho más pequeña.

Compraron una empresa para hacerlo. Así que Whatnot es definitivamente el jugador dominante en la categoría. Ahora estamos empezando a verlo tanto en verticales como en otras geografías.

Siguiente empresa interesante. Hemos invertido en una empresa llamada Garage. Garage es un marketplace de camiones de bomberos y equipamiento contra incendios.

Y antes pasaba que, en EE. UU., los departamentos de bomberos se financian localmente, y tienes barrios ricos con muchas donaciones donde compran el equipamiento más moderno, y luego barrios bastante pobres donde tienen equipamiento realmente malo. Y antes la gente solo vendía en sitios como Facebook Marketplace.

Sus camiones de bomberos, y un camión de bomberos cuesta de media unos 30.000 $. Y lo que este fundador, que es increíble, se dio cuenta es: vale, para desbloquear el marketplace, en realidad necesito entregar; necesito integrar envíos, garantía de entrega, etc. Así que ponen los camiones en una góndola (plataforma), que obviamente es especial, y lo entregan a los compradores.

Y así han creado un marketplace B2B de camiones de bomberos con un valor medio de pedido de 30.000 $, y de media cada camión se envía casi 2.000 millas. Y al integrar la capa de servicios han podido desbloquear el marketplace. Otras cosas chulas: Pickle. Pickle es un marketplace peer-to-peer de alquiler y préstamo de vestidos, de gama bastante alta.

Y antes tenías Rent the Runway, pero Rent the Runway es inventario propio. Y la gente ha intentado esta idea muchas veces y nunca funcionó. Y no funcionó porque no había una infraestructura de logística inversa lo bastante barata, y la gente no confiaba entre sí.

Pero con suficiente cambio de comportamiento —gente dispuesta a que la lleven otros como en Uber, o a ir a casas de otras personas como en Airbnb— ahora ha llegado el momento, y la logística inversa funciona lo bastante bien como para que hayan creado un marketplace de alquiler peer-to-peer que funciona muy bien, especialmente en ciudades donde quieres ir impecable, etc.

Los Ángeles, Nueva York, obviamente Miami… son los sitios donde Pickle funciona bien y está creciendo muy rápido.

Clutch es Carvana para Canadá. Carvana es interesante porque han pasado de ser la niña bonita a… fueron de cero a héroe, de vuelta a cero, otra vez a héroe, otra vez a cero, y ahora vale como 100.000 millones.

Nosotros participamos en la seed y en la Serie A, y luego en una recap más tarde, de la Carvana de Canadá, y lo están petando: como 1.000 millones en ventas. Acaban de cerrar una ronda con una valoración de más de 1.000 millones. Y, de hecho, me gusta más el mercado canadiense que el estadounidense porque no hay CarMax. No hay competencia.

Así que son la Carvana de Canadá con menos del 1% de cuota de mercado y sin CarMax. Y creo que esa empresa va a arrasar.

Siguiente empresa chula: Manual. Manual es como Hims, o… una combinación de tratamientos para caída del cabello, TRT y fármacos para la disfunción eréctil. Empezaron en el Reino Unido y, de hecho, el mayor mercado es Brasil.

Así que piensa en Ro o Hims para Brasil desde el Reino Unido. De nuevo, los fundadores son increíbles. Están lanzando distintas categorías. En el futuro irán con inhibidores de GLP-1, al estilo Ozempic. Empresa increíble. También les va extremadamente bien. Así que todas estas empresas no son IA en absoluto, salvo que todas usan IA.

Y ese era el punto que quería transmitir: usa IA para ser más eficiente, para aumentar ingresos, para vender cross-border, etc. Salvo la empresa que ayudé a construir: estamos tokenizando activos financieros, y muchos de ellos activos financieros estadounidenses. O sea, llevando el ahorro tipo EE. UU. al resto del mundo, ¿no?

Si estás en Argentina o Venezuela o África, no tienes realmente acceso a productos financieros de EE. UU. No puedes abrir una cuenta en Charles Schwab y a menudo tienes riesgo arbitrario, confiscación de activos. Tienes alta inflación, y así que te damos una base en dólares estadounidenses por ahora, y con el tiempo otras divisas, productos de inversión. Así que estamos tokenizando productos de inversión para darte rentabilidad y ahorro en oportunidades de inversión en todo el mundo. El caso de uso principal ahora mismo es más… no del todo degen, pero sí inversores sofisticados de cola más corta que quieren una rentabilidad razonablemente alta con bajo riesgo y que pueden hacer “loop”.

Pero a largo plazo la idea es democratizar el acceso a inversiones y ahorro a nivel global. Otra empresa chula: hemos invertido en Boom Supersonic. Vimos Boom en YC en los primeros días. Y luego hubo muchas razones por las que no tenía sentido, ¿no? Necesitabas una licencia, no se permite un boom supersónico sobre EE. UU., necesitabas que cambiara la legislación, etc. Así que invertimos quizá cuando hubo un punto de inflexión, y fue un doble punto de inflexión: EE. UU. estaba cambiando la ley para permitir vuelos supersónicos sobre EE. UU. y, al mismo tiempo, se dieron cuenta de que podían usar su motor especial para alimentar centros de datos y empezaron a conseguir contratos enormes para alimentar centros de datos de IA.

Así que invertimos entonces, justo cuando el negocio estaba despegando. Base Power, que lo está petando como una neo-utility con baterías de respaldo domésticas, probablemente la empresa más caliente del sector energía. Hemos invertido en un neobanco en México, dirigido por exfundadores de una fintech increíble en Rusia, que obviamente se fueron de Rusia para hacer esto, y lo están petando.

Y lo interesante de este tipo de empresas es que acaban siendo mucho más grandes de lo que imaginas. Terminan ganando en un montón de verticales financieros. Si miras Nubank en Brasil o Revolut en Europa, son empresas de más de 50.000 millones. Y Plata tiene opciones de hacer eso en México.

Numerai, que en realidad sí es IA: es como un hedge fund construido por las masas, donde la gente sube sus distintos modelos y luego les pagan en función de los retornos generados; también va muy bien. Y estamos en Somos, que es un proveedor de fibra de bajo coste, infraestructura “asset-light”, en…

En Colombia. Empezaron en Medellín, en un país donde muchas cosas están rotas, y tienen los costes de instalación de fibra más bajos del mundo; les va extraordinariamente bien y están creciendo como locos. Así que pasan un montón de cosas súper divertidas: somos inversores en Pair, que básicamente ayuda a la gente a entender qué debería hacer con la IA en distintos tipos de empresas.

Y luego Fleequid, que es un marketplace B2B de autobuses usados en Europa. Así que pasan muchas cosas interesantes fuera del mundo de los modelos fundacionales y los LLM, y de hecho todos estos usan IA para hacer las cosas mejor y de forma más interesante. Te da una idea tanto de lo que pueden hacer los marketplaces en la era de la IA, como de las cosas interesantes que están pasando fuera del núcleo de los modelos LLM, de los que todo el mundo habla.

Voy a parar aquí un segundo. A ver si alguien tiene alguna última pregunta y, si no, daré por terminado este directo. El próximo directo, que por cierto estoy pensando en hacer la semana que viene, será una sesión de Ask Me Anything. Así que probablemente el próximo jueves al mediodía, donde cubriremos… sí, básicamente lo que queráis preguntar sobre lo que está pasando en el mundo en general.

Y con esto, doy por terminado este directo. Gracias por acompañarme esta semana, y nos vemos la semana que viene.