{"id":58971,"date":"2025-06-26T15:02:59","date_gmt":"2025-06-26T15:02:59","guid":{"rendered":"https:\/\/fabricegrinda.com\/episode-50-trends-auf-dem-risikomarkt\/"},"modified":"2025-06-26T16:21:21","modified_gmt":"2025-06-26T16:21:21","slug":"episode-50-trends-auf-dem-risikomarkt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/de\/episode-50-trends-auf-dem-risikomarkt\/","title":{"rendered":"Episode 50: Trends auf dem Risikomarkt"},"content":{"rendered":"\n<p>Der Risikomarkt ist in Bewegung. KI boomt, w\u00e4hrend der Rest der Venture-Capital-Branche am Boden liegt. Risikokapital als Anlageklasse entwickelt sich weiter und schrumpft. Es werden weniger Transaktionen zu h\u00f6heren Preisen get\u00e4tigt. Es entstehen neue Arten von Marktpl\u00e4tzen. KI beeinflusst die Marktpl\u00e4tze auf unerwartete Weise. Neue Technologien werden erwachsen. In dieser Folge gehe ich auf alles ein!       <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed aligncenter is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Episode 50: Venture Market Trends\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/eP8DRNIfOpo?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n<p>Zu Ihrer Information f\u00fcge ich die Folien bei, die ich w\u00e4hrend der Episode verwendet habe.<\/p>\n\n\t\t<div class=\"wppdfemb-frame-container-1\" style=\"-webkit-overflow-scrolling:auto;\">\n\t\t\t<iframe class=\"pdfembed-iframe nonfullscreen wppdf-emb-iframe-1\"\n\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/grinda.org\/de\/?pdfemb-data=eyJwZGZJRCI6NTg4MzIsInVybCI6Imh0dHBzOlwvXC9mYWJyaWNlZ3JpbmRhLmNvbVwvd3AtY29udGVudFwvdXBsb2Fkc1wvMjAyNVwvMDZcLzIwMjUtMDYtVmVudHVyZS1NYXJrZXQtVHJlbmRzLnBkZiIsImluZGV4IjoxfQ\"\n\t\t\t\tdata-pdf-id=\"58832\"\n\t\t\t\tdata-pdf-index=\"1\"\n\t\t\t\tstyle=\"border:none;width:100%;max-width:100%;height:100vh;\"\n\t\t\t\tscrolling=\"yes\">\n\t\t\t<\/iframe>\n\t\t<\/div>\n\n\t\t\n<p>Wenn Sie m\u00f6chten, k\u00f6nnen Sie sich die Episode im eingebetteten Podcast-Player anh\u00f6ren.<\/p>\n\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Libsyn Spieler\" style=\"border: none\" src=\"\/\/html5-player.libsyn.com\/embed\/episode\/id\/37093015\/height\/90\/theme\/custom\/thumbnail\/yes\/direction\/forward\/render-playlist\/no\/custom-color\/000000\/\" height=\"90\" width=\"100%\" scrolling=\"no\" allowfullscreen=\"\" webkitallowfullscreen=\"\" mozallowfullscreen=\"\" oallowfullscreen=\"\" msallowfullscreen=\"\"><\/iframe>\n\n<p>Neben dem obigen YouTube-Video und dem eingebetteten Podcast-Player k\u00f6nnen Sie den Podcast auch auf <a href=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/50-venture-market-trends\/id1532336635?i=1000713876159\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/podcasts.apple.com\/us\/podcast\/50-venture-market-trends\/id1532336635?i=1000713876159\" rel=\"noreferrer noopener\">iTunes<\/a> und <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0XebR0vRgFj9MYdmH1F0fL?si=0292f345e9b041f6\" target=\"_blank\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/open.spotify.com\/episode\/0XebR0vRgFj9MYdmH1F0fL?si=0292f345e9b041f6\" rel=\"noreferrer noopener\">Spotify<\/a> anh\u00f6ren.<\/p>\n\n<p><strong>Abschrift<\/strong><\/p>\n\n<p>Hallo zusammen. Ich hoffe, Sie haben eine wunderbare Woche. Vor zwei Wochen war ich in St. Tropez und wir haben das FJ Labs Offsite durchgef\u00fchrt. Und f\u00fcr dieses Offsite habe ich ein Update \u00fcber die Entwicklung des Risikomarktes vorbereitet und festgestellt, dass es wirklich tiefgreifende Trends und Ver\u00e4nderungen gibt, die im Gange sind.   <\/p>\n\n<p>Von der Blase und der K\u00fcnstlichen Intelligenz (KI) und der Geschichte der zwei St\u00e4dte zwischen Venture Capital als Ganzes, das mit Ausnahme der KI eine absolute Blase ist, bis hin zu den neuen Technologien, die sich entwickeln, und offen gesagt, der Art der Venture Capital-Firmen und der Venture Capital-Fonds, die sich tiefgreifend ver\u00e4ndern. Und als ich all dieses Material zusammenstellte, dachte ich mir, okay, das muss geteilt werden, denn die Dinge \u00e4ndern sich. <\/p>\n\n<p>Lassen Sie uns also ohne weitere Umschweife loslegen. Willkommen zu Episode 50: Venture Market Update. <\/p>\n\n<p>Als erstes m\u00f6chte ich mit Ihnen \u00fcber die Entwicklung des Risikokapitals und des Risikokapitalmarktes insgesamt sprechen. Wenn Sie sich die Entwicklung auf der Makroebene, auf globaler Ebene, ansehen, haben Sie das Gef\u00fchl, dass sich das Risikokapital von der Flaute erholt. Es geht also um globale Risikokapitalinvestitionen.  <\/p>\n\n<p>Sie sehen Q3 bis Q4 und massives Wachstum und Q4 bis Q1 und massives Wachstum. Aber wenn Sie sich n\u00e4her mit den Details befassen, stellen Sie fest, dass es wirklich eine Geschichte von zwei St\u00e4dten ist. Wir haben keinen Anstieg der Investitionen in Europa, Lateinamerika, S\u00fcdostasien und Asien insgesamt gesehen.  <\/p>\n\n<p>Es ist alles in den USA, es ist alles in der Sp\u00e4tphase und es ist im Grunde alles KI. Auf globaler Ebene entfielen 53 Prozent der Finanzierungen in Q1 auf KI, 71 Prozent in Nordamerika. KI dominiert also die Investitionen und alle anderen Kategorien vollst\u00e4ndig. Es ist im Moment wirklich schwer, Finanzmittel zu bekommen. Und wenn Sie sich ansehen, was passiert ist, dann gibt es im Grunde weniger Unternehmen, die Geld aufnehmen, mehr Geld zu h\u00f6heren Preisen, richtig?    <\/p>\n\n<p>Dies ist also der Median. Der Mittelwert ist \u00fcbrigens h\u00f6her, weil die au\u00dfergew\u00f6hnlichen Deals, die verr\u00fcckten Deals, alles nach oben treiben. Aber der Median der Seed Deals liegt bei 18, und das hier ist pre. Der Median der Serie A liegt bei 55 und der Median der Serie B bei 131. Aber die verr\u00fcckten Deals liegen etwa zwei Standardabweichungen rechts vom Mittelwert und es gibt mehr davon als je zuvor, vor allem in der KI-Kategorie, vor allem mit Wiederholungsgr\u00fcndern oder Leuten, die bei Open AI waren, usw.    <\/p>\n\n<p>Und KI frisst den Markt regelrecht auf. Das ist also der Aufschlag bei der Bewertung, wenn Sie ein KI-Unternehmen in jedem Vertikalbereich sind, und er reicht von 69 Prozent bis 314 Prozent Aufschlag, nur weil Sie im Bereich KI t\u00e4tig sind. Aus dieser Perspektive fressen die KI-Unternehmen die Welt auf. Das Tolle ist, dass FJ Labs selbst diszipliniert geblieben ist, weil wir bei der KI kontraproduktiv waren.   <\/p>\n\n<p>Ich habe unsere KI-These bereits in einer fr\u00fcheren Folge von Playing with Unicorns behandelt, daher werde ich sie hier nicht noch einmal aufw\u00e4rmen. Aber die kurze Zusammenfassung ist, dass wir nicht in den Kern-LLMs konkurrieren, sondern in Anwendungen der KI zu vern\u00fcnftigen Preisen investieren. Aber wenn Sie sich unsere Geschichte ansehen, bleiben wir auch im Jahr 21 diszipliniert, oder im Median, und das gilt nat\u00fcrlich nur f\u00fcr die USA, denn wenn ich andere L\u00e4nder einbeziehen w\u00fcrde, w\u00fcrde das die Ergebnisse verzerren. Aber unsere durchschnittlichen Bewertungen sind, Sie wissen schon, um die 16 bei Seed und um die 40 bei Serie A geblieben. \u00dcbrigens sowohl in 21 als auch in 24. Und unsere Serie B, [sogar 20 und, w\u00e4hrend in den Achtzigern bis Hunderte, ich meine, kleinere Stichprobengr\u00f6\u00dfe, so dass es einfacher ist, aber wir bleiben weit, weit unter den US-Medien und teilweise auch, weil wir uns nicht auf die superhei\u00dfen KI-Ideen konzentriert haben.    <\/p>\n\n<p>Jetzt hat sich der Exit-Markt ein wenig erholt, und es gab ein paar weitere IPOs, und nat\u00fcrlich haben wir vor kurzem die B\u00f6rseng\u00e4nge von Chime und Coinbase gesehen, aber gr\u00f6\u00dftenteils sind die M\u00e4rkte im Vergleich zum \u00dcberschwang und der massiven Anzahl von Exits in den Jahren 2020 und 2021 immer noch sehr viel enger, und wir hatten gehofft, ich vermute, dass wir 2025 die M&amp;A-M\u00e4rkte, die IPO-M\u00e4rkte \u00f6ffnen w\u00fcrden, aber zwischen den geopolitischen Spannungen, den Z\u00f6llen usw. ist das noch nicht wirklich passiert.<\/p>\n\n<p>Jetzt hoffe ich, dass sich die politischen Turbulenzen beruhigen, da sie versuchen, f\u00fcr die Zwischenwahlen im n\u00e4chsten Jahr wiedergew\u00e4hlt zu werden und vielleicht nicht mehr so viele st\u00f6rende Dinge zu tun. Also TBD, wenn das jetzt passiert, bin ich zuversichtlich, dass sich die Dinge f\u00fcr 26 verbessern werden. Aber wissen Sie, TBD, das ist ein exogener Effekt des Marktes und kein endogener. Wir sind also Marktteilnehmer, nicht Marktgestalter.   <\/p>\n\n<p>Dennoch ist es ein wenig besser und ich hoffe, dass sich die Lage weiter verbessert, mit leicht sinkenden Zinss\u00e4tzen und einer besseren Liquidit\u00e4tslage, denn ich bin mir sicher, dass sie auf eine fiskalische Expansion dr\u00e4ngen und vielleicht etwas weniger St\u00f6rungen verursachen werden. Das ist eine Hoffnung, keine Realit\u00e4t, aber TBD, und hoffentlich geht es in die richtige Richtung. <\/p>\n\n<p>Noch interessanter ist, dass Risikokapital als Anlageklasse einen grundlegenden Wandel durchl\u00e4uft, und ich w\u00fcrde sagen, es gibt eine Spaltung, nicht wahr? Die Top-10-Firmen haben im Grunde 50 Prozent des gesamten Kapitals aufgebracht und die Top-30-Firmen haben etwa 75 Prozent des gesamten Kapitals aufgebracht. <\/p>\n\n<p>Ich habe das Gef\u00fchl, dass es einen Markt gibt, auf dem es auf der einen Seite riesige Kapitalsammelstellen wie Andreessen Horowitz, Thrive und General Catalyst gibt, die Milliarden und Abermilliarden von Dollar anh\u00e4ufen. Ich bin mir nicht einmal sicher, ob ich sie noch als VCs bezeichnen w\u00fcrde. Sie sind Investoren \u00fcber den gesamten Lebenszyklus, die Unternehmen, in die sie investieren, bleiben aktive Investoren, wenn das Unternehmen an die B\u00f6rse geht, und so bin ich mir sicher, dass die IRR, die sie erzielen werden, eher bei 10\/15 Prozent liegt als bei den historischen 20\/25\/30 Prozent, die man beim Risikokapital anstrebte. Auf der anderen Seite erhalten die aufstrebenden Manager, die weniger als drei Jahrg\u00e4nge haben, immer weniger Kapital, und alle zusammen erhalten etwa 23 Prozent des Fonds, was ein 10-Jahres-Tief darstellt.   <\/p>\n\n<p>Wir sehen also immer mehr Megafonds, die mehr als eine Milliarde haben und die immer mehr Kapital abgreifen. Und dann gibt es da noch die kleinen Fonds, die sogenannten Minnows. Sie m\u00fcssen also entweder hoch spezialisiert und klein oder gro\u00df sein. Allen in der Mitte geht es nicht gut. Das Ergebnis ist ein massiver R\u00fcckgang bei den neuen Fonds und ein R\u00fcckgang von 48 Prozent bei den Risikokapitalfonds, neuen Fonds, ein R\u00fcckgang von 68 Prozent \u00fcber einen Zeitraum von drei Jahren.    <\/p>\n\n<p>Und wie ich schon sagte, haben neun Firmen 50 Prozent des gesamten Risikokapitals aufgebracht. Seit dem H\u00f6chststand in den letzten drei Jahren wurden im Wesentlichen 2000 VC-Firmen geschlossen. Und wir sehen, dass viele Haus\u00e4rzte gehen, in den Ruhestand gehen usw. Es findet also eine massive Konsolidierung statt, und Venture Capital als Anlageklasse schrumpft im gro\u00dfen Stil.   <\/p>\n\n<p>Und der Grund daf\u00fcr ist nat\u00fcrlich, dass die IRRs gesunken sind. Ein Grund f\u00fcr die sinkenden IRRs ist, dass die Leute in den Jahren 2020-2021, vielleicht sogar Anfang 22, viel zu hohe Preise angesetzt haben. Und die Unternehmen sind bei diesen Bewertungen nicht gewachsen. Und so sinken die Renditen, vor allem, weil es keine Exits gab, richtig, die M\u00e4rkte, die M &amp; A-M\u00e4rkte, weil die Kartellbeh\u00f6rden 22\/23\/24\/25 geschlossen wurden. Und es gab nicht wirklich viele B\u00f6rseng\u00e4nge. Infolgedessen sind die DPIs sehr, sehr niedrig. Die LPs, die Investoren der Fonds, haben also keine Aussch\u00fcttungen erhalten. Sie haben also kein Kapital zum Reinvestieren. Und das hat zur Folge, dass Sie nicht von den Vorteilen einer Investition in Privatanleger profitieren k\u00f6nnen.        <\/p>\n\n<p>Wenn Sie fr\u00fcher in Risikokapital investierten, bekamen Sie einen Aufschlag gegen\u00fcber den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten. Aber in den letzten 20 Jahren hat der Nasdaq tats\u00e4chlich besser abgeschnitten, was nat\u00fcrlich haupts\u00e4chlich auf die Magnificent Seven und die KI-Unternehmen in den letzten Jahren zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Aber Sie erhalten keine Liquidit\u00e4tspr\u00e4mie.  <\/p>\n\n<p>Nat\u00fcrlich handelt es sich hierbei um eine durchschnittliche Klasse und das oberste Quartil schneidet viel besser ab. Aber auch wenn das oberste Quartil viel besser abschneidet. Es dauert ewig. Was wir beobachten, ist, dass die besten Unternehmen l\u00e4nger privat bleiben. Der Megatrend geht also dahin, dass Unternehmen 18, 20 und mehr Jahre in privater Hand bleiben, oder?    <\/p>\n\n<p>Ich bin ein Investor des Founders Fund II, der in SpaceX investiert hat. Ich glaube, im Dezember 2007, mit einer Bewertung von 80 Millionen oder so. Das ist 18 Jahre her und offensichtlich ist SpaceX immer noch privat und der Zinseszinseffekt ist erstaunlich, aber Risikofonds wurden als 10-Jahres-Vehikel plus ein Jahr und ein Jahr Verl\u00e4ngerung vermarktet.  <\/p>\n\n<p>Also vielleicht 12-j\u00e4hrige Fonds. Ja, jetzt erreichen wir 10-12 Jahre in der Lebensdauer der Fonds, und der meiste Wert ist immer noch nicht verteilt. Und so dauert der Ausstieg viel l\u00e4nger als fr\u00fcher. Dem obersten Quartil geht es also immer noch gut, aber die Aussch\u00fcttungen dauern viel l\u00e4nger, und die besten Unternehmen bleiben viel l\u00e4nger privat.   <\/p>\n\n<p>Daher sind viele LPs der Meinung, dass wir keine Aussch\u00fcttungen hatten, dass wir Liquidit\u00e4t haben, dass wir der Kategorie \u00fcberm\u00e4\u00dfig ausgesetzt sind und dass wir uns bei Venture Capital als Anlageklasse zur\u00fcckziehen. Ich denke, dass jetzt der beste Zeitpunkt ist, um in Venture Capital zu investieren, genauso wie Ende 2000 und 2008, 2009, 2010, w\u00e4hrend der Gro\u00dfen Rezession, der beste Zeitpunkt war, um in Venture Capital als Anlageklasse zu investieren. <\/p>\n\n<p>Weil die Unternehmen gegr\u00fcndet wurden, zu niedrigeren Bewertungen aufgestockt wurden, so dass es weniger Konkurrenz gab. Wenn sie also gewannen, gewannen sie die gesamte Kategorie, und das war der Zeitpunkt, als Airbnb und Uber und Twilio, WhatsApp und Instagram und Slack erwachsen wurden. Und ich vermute, dass au\u00dferhalb der KI die Nicht-KI-Unternehmen, die jetzt einsteigen, die gleichen Unternehmen sein werden, die in den 2020er Jahren den Ton angeben werden, denn auch sie steigen mit niedrigeren Bewertungen ein, es gibt weniger Wettbewerb und die Leute, die dort verdienen, sind dabei, um zu gewinnen. <\/p>\n\n<p>Ich denke also, dass Secondaries ein Teil des Spielplans von Risikokapitalfonds werden, und offen gesagt, passiert das auch schon. Bislang haben 73 Prozent der Fonds noch nie an Secondaries teilgenommen oder \u00fcber Secondaries verkauft. Sie warten also entweder, bis etwas an die B\u00f6rse geht oder \u00fcbernommen wird. Und das war&#8217;s.   <\/p>\n\n<p>Aber da die Liquidit\u00e4t versiegt ist und diese Dinge immer l\u00e4nger dauern, denke ich, dass mehr und mehr Menschen die M\u00f6glichkeit von Nebenwerten nutzen werden. Es gibt mehrere M\u00f6glichkeiten, Secondaries zu t\u00e4tigen. Sie k\u00f6nnen auf Plattformen wie Forge kaufen oder verkaufen, die Broker haben.  <\/p>\n\n<p>Das Problem ist, dass dies wirklich auf die ganz gro\u00dfen Venture-Fonds-Namen wie SpaceX und Stripe und OpenAI beschr\u00e4nkt ist. Und Anthropic und Databricks. Und diese haben Liquidit\u00e4t, aber alles darunter hat nicht wirklich Liquidit\u00e4t, und bei denen, die Liquidit\u00e4t haben, bin ich mir nicht einmal sicher, ob Sie Liquidit\u00e4t wollen. Bei den unten genannten Unternehmen finden Secondaries eher im Zusammenhang mit einer laufenden Finanzierungsrunde statt.   <\/p>\n\n<p>Was wir also im Moment sehen, ist die Entwicklung von drei Arten von Secondaries, die stattfinden. Erstens: Die Leute kaufen und verkaufen Secondaries auf diesen Plattformen rund um die Runden. Zweitens gibt es Fonds, die LP-Positionen kaufen. Ich denke, dass es derzeit eine sehr interessante Anlageklasse ist, einen Fonds zu kaufen, der bereits 8, 9 oder 10 Jahre alt ist.   <\/p>\n\n<p>Es ist also n\u00e4her an der Liquidit\u00e4t. Sie verstehen die zugrunde liegenden Verm\u00f6genswerte gut. Und Sie kaufen sie in dem Wissen oder in der Erwartung, dass es in den n\u00e4chsten Jahren Liquidit\u00e4t geben wird. Wenn Sie die Namen gut kennen, k\u00f6nnen Sie diese LP-Position wahrscheinlich mit einem Abschlag von 50 Prozent auf den Nettoinventarwert kaufen, was zu sehr guten Renditen f\u00fchrt.   <\/p>\n\n<p>Sie k\u00f6nnen auch in den GP investieren, und zwar zu einem stark reduzierten Nettoinventarwert, da die GPs dringend Liquidit\u00e4t ben\u00f6tigen, und sei es nur, um ihre eigenen Kapitalabrufe f\u00fcr die zuk\u00fcnftigen Fonds zu t\u00e4tigen, die sie auflegen. Secondaries werden also erwachsen. Nat\u00fcrlich kann nicht jeder immer Secondaries machen, oder? Wenn Sie, ein Risikokapitalfonds, im Vorstand sitzen und 25 Prozent des Unternehmens halten, ist ein Verkauf in der Sekund\u00e4rmarktphase wahrscheinlich das Aus f\u00fcr das Unternehmen, denn jeder potenzielle Investor wird sagen: Moment mal, was wissen die, was wir nicht wissen?   <\/p>\n\n<p>Und deshalb w\u00fcrden sie nicht investieren wollen. Aber bei einem Fonds wie FJ Labs ist ein Teil des Grundes, warum wir sehr, sehr gut abgeschnitten haben. Wir besitzen nur ein paar Prozentpunkte des Unternehmens, so dass es kein Signal ist, wenn wir verkaufen. Der Verkauf ist nur Teil unserer Strategie, da wir Kapital recyceln, um in neue Investitionen zu investieren, denn wir sind wirklich Risikoinvestoren.  <\/p>\n\n<p>Wir wollen ein 10 X. Wenn nur noch drei X \u00fcbrig sind, ist es wahrscheinlich ein gro\u00dfartiges Unternehmen, dem es sehr gut geht, aber vielleicht passt es eher in das P. Renditeprofil als in unser Early Stage Venture-Profil. Es ist also besser f\u00fcr uns, zu verkaufen und fr\u00fch zu reinvestieren. Und oft bitten uns die Gr\u00fcnder \u00fcbrigens um einen Gefallen, wenn sie verkaufen.  <\/p>\n\n<p>Sie sagen: &#8220;Hey, Greylock, Sequoia, Andreessen, sie alle wollen dabei sein, aber sie wollen alle 15%. Ich will keine 45 Prozent Verw\u00e4sserung, aber ich will alle drei dabei haben, weil ich nicht will, dass sie einen Konkurrenten finanzieren. Also bitte, wissen Sie, warum nehmen wir nicht 25, 30 Prozent prim\u00e4r und w\u00fcrden Sie einen Teil Ihres Anteils verkaufen? Die Strategie, die wir hier verfolgt haben, ist \u00fcbrigens, dass wir in der Regel etwa 50 Prozent unserer Beteiligung verkauft haben, und noch einmal, wir verkaufen nur die Gewinner.  <\/p>\n\n<p>Es ist also eine Art Anti-VC-Strategie, wenn wir das Gef\u00fchl haben, dass sie voll eingepreist sind. und 50 Prozent ist eine Art Philosophie, die wir nicht bereuen. Wenn es auf den Mond fliegt, haben wir immer noch 50 Prozent der Rechte. Das ist erstaunlich. Wenn er auf Null sinkt, haben wir mit den 50 Prozent, die wir verkauft haben, das 10-fache verdient und sind ebenfalls sehr zufrieden. Es funktioniert also irgendwie.     <\/p>\n\n<p>Eine Philosophie ohne Reue. Das wird immer mehr zur Regel werden. In der Risikobranche tut sich so einiges. Wir haben die Megafonds, die Verm\u00f6genswerte anh\u00e4ufen. Wir haben kleinere Fonds, die sch\u00f6n sein m\u00fcssen und sich wie FJ auf Netzwerkeffekte und Asset-Light-Gesch\u00e4fte spezialisiert haben. Aber es gibt auch viele kleine, engagierte Fonds mit ein paar hundert Millionen, die gut abschneiden k\u00f6nnten oder, wie Benchmark, weiterhin sehr gut abschneiden werden.     <\/p>\n\n<p>Die LPs ver\u00e4ndern sich. Offensichtlich waren die Pr\u00fcfer der Universit\u00e4t gro\u00dfe LPs. Aber mit der Vorstellung, dass sie nun steuerpflichtig sein k\u00f6nnten und wir keine Spenden mehr von der Bundesregierung erhalten, wird diese LP-Basis wahrscheinlich verschwinden oder zumindest drastisch schrumpfen. Und sie erw\u00e4gen sogar, einen Teil der Position zu verkaufen.   <\/p>\n\n<p>Viele dieser Unternehmen erw\u00e4gen einen B\u00f6rsengang, da sie immer mehr Verm\u00f6gen anh\u00e4ufen. So pr\u00fcft General Catalyst einen B\u00f6rsengang, und es gibt Ger\u00fcchte, dass Andreessen dasselbe tun k\u00f6nnte. Und in gewisser Weise treten sie damit in die Fu\u00dfstapfen der PE-Firmen, die dies bereits getan haben, wie Blackstone, KKR, Apollo.  <\/p>\n\n<p>Und jetzt sehen Sie auch permanente Holding-Vehikel. Unternehmen wie Sequoia und Thrive halten die Verm\u00f6genswerte einfach f\u00fcr immer, richtig? Sie m\u00fcssen also nicht mehr st\u00e4ndig neue Fonds auflegen. Zusammenfassend l\u00e4sst sich also sagen, dass sich Venture Capital ver\u00e4ndert. Viele Fonds sind am Sterben.    <\/p>\n\n<p>Es gibt so etwas wie eine vollst\u00e4ndige Implosion der Anlageklasse mit einer klaren Segmentierung zwischen gro\u00dfen Verm\u00f6gensakkumulatoren, die Marken sind, die sehr wahrscheinlich zu einer Kombination aus permanenten Haltevehikeln werden und an die B\u00f6rse gehen werden. Der allgemeine Katalysator gedeiht und begr\u00fcndet die Welt und sch\u00f6ne, kleine, spezialisierte Fonds von ein paar hundert Millionen und wirkt sich auf die Slow Box Gruppe aus &#8211; FJ, Benchmark, und die werden gut abschneiden und alle in der Mitte werden wahrscheinlich sterben und darunter leiden. Es gibt also tiefgreifende Ver\u00e4nderungen im Risikokapital, die gerade jetzt stattfinden.  <\/p>\n\n<p>Als n\u00e4chstes werden wir \u00fcber einige der coolen Investitionen berichten, die wir in Q1 get\u00e4tigt haben. Dabei geht es um interessante Trends, vor allem bei den Marktpl\u00e4tzen, nat\u00fcrlich. Ich habe bereits im Januar ein Update zu den Marktplatztrends gegeben, in dem ich \u00fcber viele Dinge gesprochen habe, die sich auf B2B-Marktpl\u00e4tzen ereignet haben, wie z.B. das Live-Video-Shopping-Unternehmen Palm Street, das seltene Pflanzen verkauft hat, aber jetzt werde ich \u00fcber die Investitionen in der ersten Jahresh\u00e4lfte berichten, die andere Trends aufzeigen, die sich auf den Marktpl\u00e4tzen abzeichnen.  <\/p>\n\n<p>Also haben wir in ein Unternehmen namens Garage investiert. Garage ist ein Marktplatz f\u00fcr Feuerwehrfahrzeuge. Wir sprechen von etwa 30K AOV. Das Interessante daran ist, dass Garage schon vorher existierte und der Gr\u00fcnder erstaunlich ist. Das Produkt ist erstaunlich. Im Grunde haben die Feuerwehren ihre Fahrzeuge auf dem Facebook-Marktplatz angeboten.     <\/p>\n\n<p>Und sie h\u00e4tten sehr wenig Liquidit\u00e4t, wissen Sie, es w\u00e4re kompliziert f\u00fcr sie zu schlie\u00dfen. Die Art und Weise, wie sie den Marktplatz freischalten, ist, dass sie sagen: &#8220;Wissen Sie was, wir werden diese nahtlose Erfahrung machen. Wir k\u00fcmmern uns um den Versand, wir k\u00fcmmern uns um die Zahlungen, wir k\u00fcmmern uns um alles.  <\/p>\n\n<p>\u00dcbrigens werden diese Lastwagen im Durchschnitt 1200 Meilen transportiert. Sie werden also auf eine Pritsche gepackt und weggefahren. Das ist alles sehr komplex. Wenn Sie also eine Service-Ebene \u00fcber den Marktplatz legen, k\u00f6nnen Sie oft eine Kategorie erschlie\u00dfen, die es vorher nicht gab. Feuerwehrautos gab es auf dem Marktplatz also nicht wirklich.    <\/p>\n\n<p>Und das ist etwas, das wir schon einmal gesehen haben. Im letzten Podcast, in dem ich die Marktplatz-Trends vorstellte, erw\u00e4hnte ich Tetra, einen Marktplatz f\u00fcr die Installation von W\u00e4rmepumpen, der Ihnen den gesamten Aufwand f\u00fcr den Austausch Ihrer W\u00e4rmepumpe abnimmt, ohne dass Sie einen Generalunternehmer engagieren m\u00fcssen. Oder Alpagga, ein Marktplatz f\u00fcr Restaurantausstattungen, der die Installation und den Versand \u00fcbernahm und so den Wert des Marktplatzes freilegte.  <\/p>\n\n<p>Die Integration einer Service-Ebene in Marktpl\u00e4tze erschlie\u00dft also neue Branchen, und Garage ist das j\u00fcngste Beispiel daf\u00fcr. Das n\u00e4chste interessante Beispiel ist die P2P-Vermietung, die sich endlich durchsetzt. Als Rent the Runway ins Leben gerufen wurde, versuchte das Unternehmen, einen Peer-to-Peer-Mietmarktplatz zu schaffen.  <\/p>\n\n<p>Nat\u00fcrlich sind die Gewinnspannen in gewisser Weise besser, weil Sie viel weniger Arbeit haben. Aber die umgekehrte Logistik hat nicht wirklich funktioniert. Die Leute vertrauten einander nicht. Sie brauchten also ein Lager. Sie brauchten ein Lagerhaus. Sie brauchten eine chemische Reinigung. Aber nat\u00fcrlich ist das ein sehr viel kapitalineffizienteres oder kapitalintensives und kapitalineffizientes Gesch\u00e4ft mit sehr viel geringeren Gewinnspannen.      <\/p>\n\n<p>Inzwischen hat ein Unternehmen wie Pickle das komplett durchschaut. Die Menschen f\u00fchlen sich wohl dabei. Und vielleicht liegt das auch daran, dass sie es gewohnt sind, mit dem Uber zu fahren und die Wohnungen anderer Leute auf Airbnb zu sehen. Das Verhaltensmuster hat sich also ge\u00e4ndert und die Leute f\u00fchlen sich wohl dabei. Aber offensichtlich mieten sie sich gegenseitig ein und sind dabei erstaunlich erfolgreich. Der NPS ist sehr hoch, Sie erhalten bessere Preise, Sie erhalten besseres Inventar und alle sind sehr, sehr zufrieden mit der Entwicklung des Marktes.     <\/p>\n\n<p>Und das ist \u00fcbrigens das 50. Mal, dass ich diesen Versuch sehe. Es gibt ein Unternehmen namens Z Lock in Frankreich. In San Francisco gab es ein Unternehmen, das Elektrowerkzeuge von Peer-to-Peer vermietet hat, und keines von ihnen hat funktioniert. Aber hier gibt es Wiederholungen, es gibt INPS, die Leute lieben es.   <\/p>\n\n<p>Letztes Mal habe ich auch den B2B-Wiederverkauf erw\u00e4hnt. Offensichtlich ist der Wiederverkauf in der Welt der Verbraucher gro\u00df, aber er r\u00fcckt endlich in den Vordergrund. Letztes Mal habe ich ein Unternehmen namens Ghost erw\u00e4hnt, das \u00fcbersch\u00fcssiges Inventar aus der Modebranche verkauft. In der Vergangenheit wurden sie an gro\u00dfe Outlet-Stores wie Century 21 verkauft. Mit Ghost konnten sie zum ersten Mal kleinere Einheiten verkaufen, so dass der Einzelhandel davon profitieren konnte, \u00fcbersch\u00fcssige Kleidung zu einem Preis von 90 Prozent zu kaufen und eine Menge Verbraucher davon profitieren konnten.    <\/p>\n\n<p>Und Rebel ist ein weiteres Beispiel daf\u00fcr, wie man es mit Babyausstattung macht und einen Marktplatz in dieser Kategorie schafft. Auch hier gilt also, dass der B2B-Recommerce nicht kommt, sondern in gro\u00dfem Stil funktioniert und wunderbar funktioniert. <\/p>\n\n<p>Und der letzte gro\u00dfe Trend ist so etwas wie ein Megatrend. Es handelt sich dabei um eine Art Evolution der alten Suchfonds, bei der Sie jetzt eine Menge kleiner Roll-Ups sehen, bei denen Unternehmen der alten Schule aufgekauft werden und eine technische Ebene oder KI einbringen, um sie viel effizienter zu machen. Und das geschieht in allen gro\u00dfen vertikalen Offline-Gesch\u00e4ften. Waschsalons, Friseursalons und Nagelstudios werden aufgekauft.   <\/p>\n\n<p>Jede erdenkliche Hauptkategorie, die Sie sich vorstellen k\u00f6nnen, um den Betrieb effizienter zu machen, um einen P.O.S. zu erhalten, um F\u00e4higkeiten im Inventar zu erhalten, um die Marge zu verbessern. Slow Ventures war der Hauptbef\u00fcrworter der Strategie auf der Venture-Seite und mit KI k\u00f6nnen Unternehmen effizienter arbeiten und ihre Kosten senken. <\/p>\n\n<p>Es ist auf jeden Fall ein Megatrend, der erst am Anfang steht.<\/p>\n\n<p>Als n\u00e4chstes m\u00f6chte ich \u00fcber die Auswirkungen des KI-Marktplatzes sprechen. Wie ich bereits sagte, investieren wir nicht direkt in die LLM-Unternehmen, aber alles, was wir tun, ist von KI ber\u00fchrt. Und die gr\u00f6\u00dfte Sorge, die die Leute hatten, als sie mit mir in ihren KI-, in ihren Marktplatz-Unternehmen sprachen, war: Wird uns KI st\u00f6ren?  <\/p>\n\n<p>Oder wird die Entdeckung an die LLMs gehen und wir werden nicht mehr existieren, sondern reine Ausf\u00fchrungsmaschinen sein, die v\u00f6llig standardisiert sind? Ich habe lange dar\u00fcber nachgedacht und bin zu dem Schluss gekommen, dass das nicht der Fall ist, oder? Wenn Sie dar\u00fcber nachdenken, wie Menschen einkaufen, gibt es drei Verhaltensweisen auf M\u00e4rkten.  <\/p>\n\n<p>Also erstens: Einkaufen als Unterhaltung. Sie wissen nicht, wonach Sie suchen, und Sie suchen nach Modeartikeln. Das ist also die Art und Weise, wie die Leute auf irgendeiner Kleinanzeigen-Website oder Vinted einkaufen. Sie gehen dorthin und st\u00f6bern durch die Angebote. Sie sind vielleicht gar nicht auf der Suche nach etwas, aber wenn sie etwas sehen, das ihnen gef\u00e4llt, weil es 30 Euro oder 30 Dollar oder 40 Dollar kostet, dann kaufen sie es.    <\/p>\n\n<p>LLMs spielen hier nur eine sehr geringe Rolle, weil es keinen Sinn hat. Wir versuchen nicht, effizient zu werden. Wir versuchen nur, coole Dinge zu sehen. Und ich glaube nicht, dass es f\u00fcr Open AI, Anthropic oder Grok zu den Top 1000 Priorit\u00e4ten geh\u00f6rt, zu Open AI zu gehen und ihnen zu sagen: Hey, entwickle f\u00fcr mich eine Einkaufsoberfl\u00e4che f\u00fcr Mode, die meinen Bed\u00fcrfnissen entspricht. Nein, absolut nicht.    <\/p>\n\n<p>Und \u00fcbrigens, selbst wenn diese Art von Trichter von den LLMs \u00fcbernommen werden w\u00fcrde, w\u00fcrde der gr\u00f6\u00dfte Teil des Wertes bei den eigentlichen Marktpl\u00e4tzen verbleiben, denn es handelt sich um &#8220;winner takes most&#8221; und nicht um &#8220;winner take all&#8221; Marktpl\u00e4tze im hinteren Bereich. Ich mache mir weder Sorgen, dass die Spitze des Trichters gest\u00f6rt wird, noch, dass die Gewinnspanne komprimiert wird. <\/p>\n\n<p>Das andere Verhalten der Leute, wenn sie auf diese Marktpl\u00e4tze gehen, ist, dass sie genau wissen, wonach sie suchen, und deshalb geben sie die Suchergebnisse ein. Wenn Sie also zu Amazon gehen, geben Sie typischerweise &#8220;LG C4 65 Zoll OLED&#8221; ein, und Sie erhalten diesen einen Artikel. Und auch eBay ist ein Marktplatz, auf dem gesucht wird.  <\/p>\n\n<p>Jetzt, hier, ist es dasselbe. Kann ein LLM-Studium das wirklich grundlegend \u00e4ndern, wenn Sie genau wissen, wonach Sie suchen? Nicht wirklich. Aber k\u00f6nnen Sie die Suchergebnisse verbessern? Wahrscheinlich. K\u00f6nnen Sie verwandte Artikel vorschlagen? Wahrscheinlich. Und die Realit\u00e4t ist, dass diese Suchen in gewisser Weise auch bei Google stattfinden.       <\/p>\n\n<p>Interessant ist aber, dass, wenn Sie bei Google diese Begriffe eingeben, z.B. Elektronik, fast alle Ergebnisse f\u00fcr eBay und Amazon erscheinen, weil sie in diesen beiden Kategorien einen so gro\u00dfen Marktanteil haben. Amazon und eBay haben zusammen einen Anteil von 43 Prozent am E-Commerce in den USA. Und in einigen vertikalen Bereichen sind es sogar \u00fcber 90 Prozent.  <\/p>\n\n<p>Kann ich mir also eine Welt vorstellen, in der LLMs Google ersetzen und den gleichen Wert wie die Google-Suche erzielen, wenn es darum geht, den Top of Funnel zu erreichen? Ja. Werden sie mehr einnehmen? Nein. Denn auch hier gilt, dass die Abwicklung, die Bestandsverwaltung, der Versand, die Versicherungsr\u00fcckgaben, all das erledigt wird und Sie weiterhin Ihren Kernwert behalten werden.    <\/p>\n\n<p>Und das gilt f\u00fcr alle gro\u00dfen vertikalen M\u00e4rkte. Ich mache mir also keine Sorgen \u00fcber die Zerst\u00f6rung von Marktpl\u00e4tzen wie LLM. Diejenigen, die suchmaschinengesteuert sind. Und in der Tat kann ich mir vorstellen, dass Sie die LLMs nutzen k\u00f6nnen, um Menschen bei der Produktfindung zu helfen. Und so denke ich, dass die Art und Weise, wie ich LLMs einsetzen w\u00fcrde, ein wenig sp\u00e4ter auf der n\u00e4chsten Seite beschrieben wird.    <\/p>\n\n<p>Die dritte ist nun offener f\u00fcr Diskussionen. Es gibt also Kategorien, bei denen Sie nicht genau wissen, wonach Sie suchen. Es ist ein \u00fcberlegter Kauf. Sie kaufen ein Auto, Sie kaufen eine Wohnung oder Sie kaufen eine hochwertige Skiausr\u00fcstung und Sie wissen nicht viel \u00fcber die Kategorie. In der Regel h\u00e4tten Sie also in der Vergangenheit eine Menge Nachforschungen angestellt.    <\/p>\n\n<p>Sie haben im Internet recherchiert, Sie haben mit den Autoh\u00e4ndlern gesprochen, Sie haben die Autos Probe gefahren usw. Hier kann ein LLM also definitiv eine Rolle spielen, um Ihnen dabei zu helfen, das Beste f\u00fcr Sie herauszufinden. Und tats\u00e4chlich habe ich ChatGPT genau zu diesem Zweck genutzt, da ich erw\u00e4ge, von den Turks- und Caicosinseln nach Antigua oder Nevis zu ziehen.  <\/p>\n\n<p>Und es hat mir vor allem dabei geholfen, die richtigen Ziele zu finden, die richtigen Immobilien zu finden, Makler zu finden, die Bewertungen zu verstehen usw. Es war also ein gro\u00dfartiges Werkzeug daf\u00fcr. Und ich denke, das ist einer der Gr\u00fcnde, warum Unternehmen wie curated dot com, die Sie oder menschliche Agenten einsetzen, um Empfehlungen zu geben.  <\/p>\n\n<p>Ich habe tats\u00e4chlich eine relativ niedrige Bewertung im Verh\u00e4ltnis zu dem Betrag, den sie aufgebracht haben, verkauft, weil ich denke, dass es ein Risiko und die Angst gibt, dass sie vielleicht von den LLMs gest\u00f6rt werden. Aber selbst hier ist es f\u00fcr mich nicht offensichtlich, dass GPT bei diesen \u00fcberlegten K\u00e4ufen gegen\u00fcber einem LLM auf der Website selbst gewinnt, oder? Stellen Sie sich vor, dass Carvana wahrscheinlich die beste Vorschlagsmaschine f\u00fcr Autos hat, weil sie \u00fcber alle Daten verf\u00fcgen und genau wissen, wonach die Leute nach Gebrauchtwagen suchen, und dass sie wahrscheinlich besser in der Lage sind, Ihnen Ratschl\u00e4ge f\u00fcr den Kauf eines Autos zu geben als GPT, vielleicht, vielleicht auch nicht TBD.  <\/p>\n\n<p>Aber selbst dann, wenn ChatGPT die Empfehlung ausspricht, findet die Transaktion letztendlich in Carvana statt und sie erhalten einen gro\u00dfen Teil des Wertes. Ich habe Rufus, die KI von Amazon, zum Beispiel benutzt, um nach Produktideen zu fragen, und sie ist wirklich sehr, sehr gut. Ich kann mir also vorstellen, dass die meisten Marktpl\u00e4tze eine Ebene hinzuf\u00fcgen, auf der Sie Empfehlungen erhalten, wenn Sie diese w\u00fcnschen.  <\/p>\n\n<p>Langfristig gesehen macht die Idee, dass Sie zwei Suchmaschinen haben, eine f\u00fcr Suchergebnisse und eine f\u00fcr Gespr\u00e4che \u00fcber Produkte, keinen Sinn. Ich denke, es wird nur ein Feld geben, und dieses Feld wird flexibel sein. Sie k\u00f6nnen sagen, wonach Sie suchen, oder Sie k\u00f6nnen um Rat fragen, wie bei den Langformfragen, und Sie werden die Antwort erhalten, und die Suchmaschine wird gut genug sein, um zu wissen, welche es sein wird.  <\/p>\n\n<p>Die Leute haben mich gefragt, ob ich mich als Marktplatz in den LLMs indizieren lassen sollte, wenn ich ein Marktplatz bin. Und die Antwort lautet: Wenn Sie sich selbst in Google indexieren, dann ist die Antwort ja. Wenn man bedenkt, dass 99 Prozent der Leute sich selbst in Google indexieren, ist die Antwort also absolut ja.  <\/p>\n\n<p>Sie sollten AEO machen, wie man diese LLM nennt, also Suchmaschinenoptimierung. Und so antworten Sie auf die Suchmaschinenoptimierung. Sie sollten sich dort unbedingt eintragen lassen, denn es handelt sich um kostenlosen Traffic, und da viele Leute das nicht tun und es nicht gut machen, werden Sie einen Vorteil haben, wenn Sie einen gr\u00f6\u00dferen Anteil dieses kostenlosen Traffics erobern wollen.  <\/p>\n\n<p>Jetzt kann ich mir vorstellen, dass Sie das nicht tun wollen. Stellen Sie sich vor, Sie dominieren Ihre Kategorie. Sie haben einen Marktanteil von 99 Prozent, und wenn jemand etwas in dieser Kategorie sucht, dann kommt er direkt zu Ihnen. Sie gehen nicht zu Google. Dann kann ich sehr gut daf\u00fcr pl\u00e4dieren, dass Sie sich nicht bei Google indizieren lassen und somit auch nicht in die LLMs aufgenommen werden.    <\/p>\n\n<p>Aber wenn Sie sich selbst bei Google indexieren, indexieren Sie sich bei den LLMs. Mit anderen Worten, die LLMs sind keine Bedrohung f\u00fcr die Marktpl\u00e4tze, aber sie sind eine existenzielle Bedrohung f\u00fcr Google. Aber was mir bei meiner pers\u00f6nlichen Nutzung aufgefallen ist, ist, dass ich Google nicht mehr benutze, sondern einfach ChatGPT frage, wonach ich suche.  <\/p>\n\n<p>Aber es ist so viel besser, eine Antwort zu haben als eine Milliarde Antworten und in der Lage zu sein, zu iterieren und zu durchdenken. Deshalb ist es f\u00fcr Google existenziell, Gemini richtig hinzubekommen, aber es ist auch eine existenzielle Bedrohung f\u00fcr ihr Gesch\u00e4ftsmodell, oder? Im Moment gibt es keine Werbung in den LLMs und es ist nur ein bestimmtes Produkt. <\/p>\n\n<p>Es stellt also den Kern und das zugrunde liegende Gesch\u00e4ftsmodell von Google in Frage. Google mag zwar einen gro\u00dfen Anteil am KI-Markt haben, aber wenn ich an seiner Stelle w\u00e4re, w\u00fcrde ich all meine Bem\u00fchungen darauf konzentrieren, denn OpenAI ist stark gef\u00e4hrdet, von OpenAI gest\u00f6rt zu werden, und das ist es, was mich nachts wach h\u00e4lt, die ganze Nacht, jede Nacht. <\/p>\n\n<p>Im Gegensatz zu einem Meta, einem Apple, einem Amazon, einem eBay, glaube ich, dass Sie damit interessante Dinge tun k\u00f6nnen, aber im Grunde ist es keine existenzielle Bedrohung f\u00fcr Sie. Anstatt sich also Sorgen \u00fcber LLMs zu machen, die Ihren Top-Trichter st\u00f6ren, was meiner Meinung nach nicht passieren wird, w\u00fcrde ich folgendes tun. <\/p>\n\n<p>Zun\u00e4chst einmal haben die Menschen tats\u00e4chlich KI eingesetzt. Zum ersten Mal \u00fcberhaupt machen sie richtigen grenz\u00fcberschreitenden Handel. Fr\u00fcher war es so, dass Sie in Europa eine Website f\u00fcr Frankreich eingerichtet haben. Dann bauten Sie separat eine v\u00f6llig andere Website mit anderen Artikeln, anderer Liquidit\u00e4t, in Deutschland auf. Dann eine andere in Polen, eine andere in Gro\u00dfbritannien.    <\/p>\n\n<p>Aber jetzt hat Vinted mit KI zum ersten Mal einen wirklich paneurop\u00e4ischen und offen gesagt sogar globalen Marktplatz geschaffen. Die Inserate werden automatisch \u00fcbersetzt. Die Konversationen zwischen K\u00e4ufern und Verk\u00e4ufern werden automatisch \u00fcbersetzt. Das funktioniert aber nur, wenn Sie auch den Versand und die Zahlungen integriert haben.   <\/p>\n\n<p>Aber zum allerersten Mal k\u00f6nnen Sie einen echten globalen Marktplatz und einen echten paneurop\u00e4ischen Marktplatz haben, indem Sie automatisch \u00fcbersetzte Konversationen, automatisch \u00fcbersetzte Angebote mit integriertem Versand und Zahlungen haben. Das m\u00fcssen Sie nat\u00fcrlich erst einmal hinbekommen, aber wenn Sie das hinbekommen haben, k\u00f6nnen Sie es schaffen. <\/p>\n\n<p>Und so ist der grenz\u00fcberschreitende Handel ein Megatrend. Ovoko ist ein erstaunlicher Marktplatz f\u00fcr Autoteile in Europa, der Autoteile in Osteuropa beschafft und sie haupts\u00e4chlich in Frankreich verkauft. Selbst im B2B-Bereich werden bei CarOnSale inzwischen 30 Prozent der Autos grenz\u00fcberschreitend verkauft. Der grenz\u00fcberschreitende Handel w\u00e4chst also und wird vor allem durch KI unterst\u00fctzt, da automatische \u00dcbersetzungen und \u00fcbersetzte Angebote m\u00f6glich sind.   <\/p>\n\n<p>Zweitens: Wenn Sie ein Marktplatz sind, k\u00f6nnen Sie KI nutzen, um Ihre Angebote massiv zu vereinfachen. Fr\u00fcher war der Prozess des Inserierens so. Sie mussten eine ganze Reihe von Fotos machen, dann eine Beschreibung verfassen, einen Titel schreiben, eine Kategorie ausw\u00e4hlen und einen Preis festlegen. All das ist eine Menge Arbeit, und ehrlich gesagt sind Sie nicht unbedingt in der besten Position, um zu wissen, was der richtige Preis f\u00fcr diesen Artikel ist.   <\/p>\n\n<p>Mit der KI k\u00f6nnen Sie jetzt, wenn Sie gen\u00fcgend Daten haben, ein paar Fotos von einem Artikel machen, und schon sollte die KI sagen, oh, das ist der Artikel, das ist die Kategorie, der Titel, das ist der Preis, und bumm, schon sind Sie fertig, also. Viele unserer Marktpl\u00e4tze haben dies bereits getan. So sind wir Investoren bei Rebag, einem Marktplatz f\u00fcr Handtaschen. Und sie haben diese KI namens Clair, die eine Bilderkennung durchf\u00fchrt und Sie Ihre Handtasche verkaufen l\u00e4sst.   <\/p>\n\n<p>Wir sind an einem Unternehmen namens Collx beteiligt, das dies f\u00fcr Sammelkarten macht. Sie fotografieren also Ihre Sammelkarten, das Programm erkennt sofort die wertvollsten und hilft Ihnen, sie zu verkaufen. Dies geschieht also vertikal und verbessert den Verkaufsprozess vollst\u00e4ndig.   <\/p>\n\n<p>Wir sind also Investoren, ein Unternehmen namens PhotoRoom. Bei PhotoRoom fotografieren Sie die Artikel, es wird die Art des Artikels identifiziert, wo er sich am ehesten verkaufen l\u00e4sst, und wir \u00e4ndern den Hintergrund automatisch, um die Verkaufsrate zu erh\u00f6hen. In manchen F\u00e4llen wird einfach ein wei\u00dfer Hintergrund erstellt, in anderen F\u00e4llen wird das Foto vor einer Nische oder \u00e4hnlichem platziert.  <\/p>\n\n<p>Also wieder ein Megatrend, KI nicht nur zur Vereinfachung, sondern auch zur Verbesserung der Angebote einzusetzen. Und zu guter Letzt sollte jeder KI nutzen, um die Produktivit\u00e4t intern zu verbessern. Alle Programmierer verwenden jetzt Cursor, GitHub, Copilot und verbessern die Produktivit\u00e4t der Programmierer.  <\/p>\n\n<p>Viele Unternehmen setzen KI im Kundenservice ein, um z. B. R\u00fccksendungen zu bearbeiten und die meisten grundlegenden Fragen zu beantworten. Offen gesagt, billiger, schneller und besser, als wenn Sie mit echten Mitarbeitern sprechen. Und auch f\u00fcr den Vertrieb und das Marketing wird sie eingesetzt. Wie ich bereits sagte, w\u00fcrde ich die KI auch f\u00fcr eine Artikel-Empfehlungsmaschine auf jedem Marktplatz einsetzen.   <\/p>\n\n<p>Zus\u00e4tzlich zu Ihrer Hauptsuchmaschine w\u00fcrde ich also sagen: &#8220;Hey, was ist der beste Artikel, den ich kaufen sollte?&#8221; Ich w\u00fcrde das wahrscheinlich als E hinzuf\u00fcgen, das ich nicht in die Folie eingef\u00fcgt habe, aber es macht sehr viel Sinn. Und wie ich schon sagte, w\u00fcrde ich mich in die LLMs integrieren, integrieren und indexieren.  <\/p>\n\n<p>Andere coole Trends, die wir da drau\u00dfen sehen, haben nichts mit Marktpl\u00e4tzen zu tun, aber sie werden endlich erwachsen. Einer davon ist die Humanoide Robotik. Das ist ein Unternehmen namens Figure, in das wir investiert sind. Und viele Leute fragen mich: &#8220;Moment mal, warum wollen Sie humanoide Roboter, wenn Sie spezialisierte Roboter f\u00fcr bestimmte Dinge entwickeln k\u00f6nnen?   <\/p>\n\n<p>Nun, es wurden zig Billionen in die Infrastruktur investiert. Und damit Menschen in richtigen Lagerh\u00e4usern arbeiten k\u00f6nnen, und so weiter. Sie k\u00f6nnen also entweder diese ganze Infrastruktur f\u00fcr nicht-humanoide Roboter neu aufbauen oder Sie k\u00f6nnen einfach humanoide Roboter bauen. Und so hat Figure eine erstaunliche KI und erstaunliche Roboter mit erstaunlicher Handfertigkeit entwickelt, die tats\u00e4chlich Menschen ersetzen k\u00f6nnen, z.B. in der letzten Meile bei der Kommissionierung und Verpackung von Lagern. Sie werden in der BMW-Fertigung in South Carolina eingesetzt und ersetzen viel teurere Maschinisten, die arbeiten, weil die Roboter 20 Stunden am Tag arbeiten.   <\/p>\n\n<p>Und so stehen wir am Vorabend dieser Revolution. Sie hat gerade erst begonnen, aber ich glaube, sie haben Auftr\u00e4ge. Vielleicht ist es auch nur ein LOI f\u00fcr, ich glaube, sie haben von hunderttausend Robotern gesprochen. Ich kann mir also eine Welt in nicht allzu ferner Zukunft vorstellen, etwa in vier oder f\u00fcnf Jahren, in der Millionen dieser Roboter am Arbeitsplatz stehen werden.   <\/p>\n\n<p>vor allem bei Dingen wie der letzten Meile, wie der letzten Meile bei der Kommissionierung, dem Verpacken von Lagern. und in, und offen gesagt, allm\u00e4hlich auch in den Haushalten. Jetzt sind sie noch zu teuer. Sie sind noch nicht so funktional, dass man sie zu Hause einsetzen kann. Ich denke, wir werden bald die erste Version sehen. Das ist also Abbildung 2, wenn Abbildung 3 herauskommt und vielleicht in einem Jahr. Ich habe keinen genauen Zeitplan, aber ich vermute, dass er auf der Geschwindigkeit beruht, mit der diese Dinge passieren.     <\/p>\n\n<p>Und wahrscheinlich noch h\u00e4ufiger, wenn Figure 4 wieder herauskommt, das ist reine Spekulation. Ich habe keine Informationen dar\u00fcber, aber ich w\u00fcrde sagen, in drei, vier Jahren. Das stimmt. Ich kann mir also eine Welt in f\u00fcnf Jahren vorstellen, und auch hier wird es die typische Form geben. Die ersten werden nicht wirklich gut funktionieren, sie werden sehr teuer sein, sie werden von wohlhabenden Familien angenommen werden, und wenn die Kosten sinken, wird es letztendlich wie bei den Jetsons sein.    <\/p>\n\n<p>Und jeder wird eines haben, und es wird massiv deflation\u00e4r sein, es wird Ihre Lebensqualit\u00e4t massiv verbessern, es wird Ihnen freie Zeit geben, um all die Dinge zu tun, die Sie gerne tun. Und wenn Sie gerne kochen, dann kochen Sie, aber wenn Sie nicht gerne kochen, dann k\u00f6nnen Sie f\u00fcr sich selbst kochen, einkaufen gehen und die Menschen haben dann mehr Zeit f\u00fcr die Dinge, die sie lieben. <\/p>\n\n<p>Und wir stehen ganz am Anfang dieses Trends. Und Unternehmen wie Figure, und \u00fcbrigens ist Figure hier nicht der Einzige. Wir haben einen Haufen chinesischer Unternehmen und nat\u00fcrlich Tesla mit Optimus, die im Rennen sind und dieses Rennen ver\u00e4ndern werden. Aber ich will nur sagen, dass die Roboter kommen werden.   <\/p>\n\n<p>Es ist noch fr\u00fch, aber es ist ein Megatrend.<\/p>\n\n<p>Der n\u00e4chste Punkt ist der echte Anwendungsfall oder die Killeranwendung von Kryptow\u00e4hrungen oder stabilen M\u00fcnzen. Der gr\u00f6\u00dfte Verm\u00f6genswert im Bereich Kryptow\u00e4hrungen ist derzeit nat\u00fcrlich Bitcoin, der als digitales Gold genutzt werden kann. Und wenn Sie in Schwellenl\u00e4ndern leben und keine gro\u00dfartigen Ersparnisse haben, wenn Sie in inflation\u00e4ren Regimen leben oder in Regimen, die nicht dazu neigen, Ihr Verm\u00f6gen zu konfiszieren, dann denken Sie an Venezuela, Simbabwe oder Argentinien.  <\/p>\n\n<p>Das Sparen in Bitcoin macht sehr viel Sinn. Und die Tatsache, dass es deflation\u00e4r ist, macht Sinn, aber eigentlich sind stabile M\u00fcnzen die eigentliche Killer-App. In diesen L\u00e4ndern, in denen Sie ein Tauschmittel ben\u00f6tigen, ist Bitcoin kein gutes Zahlungsmittel, weil es deflation\u00e4r ist. Mit stabilen M\u00fcnzen k\u00f6nnen Sie in Dollar oder anderen W\u00e4hrungen bezahlen, aber die meisten USDC und USDT sind in Dollar, und erstaunlicherweise nicht nur zum Sparen, sondern auch f\u00fcr Transaktionen, Zahlungen usw.   <\/p>\n\n<p>Und wie gesagt, der Hauptanwendungsfall waren die Schwellenl\u00e4nder, aber sie werden langsam erwachsen. Und jetzt, mit der Einf\u00fchrung, mit dem B\u00f6rsengang des Kreises, sehe ich eine Welt, in der USDC als Zahlungsmittel auch im Westen akzeptabler wird. Und jetzt sehen Sie, dass die Stablecoin-Transaktionsvolumina das Transaktionsvolumen von Visa erreicht und \u00fcbertroffen haben.  <\/p>\n\n<p>Und es wird nicht mehr lange dauern, aber dann werden Stablecoins ein h\u00f6heres Transaktionsvolumen haben als Visa, MasterCard, AmeriCorps. Der gro\u00dfe Megatrend ist also das Aufkommen von Stablecoins. Ich selbst habe eine Stablecoin-Firma namens Midas gegr\u00fcndet, die es Ihnen erm\u00f6glicht, mit Ihren Stablecoins Renditen zu erwirtschaften, und es l\u00e4uft sehr gut.  <\/p>\n\n<p>Wir sind von Null auf 150 Millionen TVL gewachsen, ohne Marketing, ohne KOL, ohne Punkte, nur weil wir eine fantastische Benutzeroberfl\u00e4che und ein gro\u00dfartiges Produkt haben, das sich dem Markt anpasst, und zwar auf eine vollst\u00e4ndig regulierte, legale und konkursunabh\u00e4ngige Weise. Aber wir stehen noch ganz am Anfang der Revolution der stabilen M\u00fcnzen. <\/p>\n\n<p>Stabile M\u00fcnzen werden sich in den kommenden Jahren viel mehr durchsetzen. Eine weitere erw\u00e4hnenswerte Sache, die sich in der Ukraine abspielt, ist die Tatsache, dass die Zukunft der Kriegsf\u00fchrung wirklich in Drohnen liegt. Unternehmen wie Endurall, die in den USA viel Presse bekommen haben und denen es sehr gut geht, sind Investoren, aber ich denke, die interessanteren sind die, die aus der Ukraine kommen, mit viel niedrigeren Kosten pro Drohne und den Kosten pro Kill, Nur so kann der Westen in Zukunft mit dem massiven Produktionsvorteil Chinas konkurrieren, falls es jemals zu einem hei\u00dfen Krieg kommen sollte. Und ich hoffe, dass es nie zu einem hei\u00dfen Krieg kommen wird, aber derzeit befinden wir uns eindeutig in einem Kalten Krieg II zwischen Russland, Iran, Nordkorea und China auf der einen Seite und dem Westen auf der anderen Seite, und China hat einen massiven Produktionsvorteil. <\/p>\n\n<p>Ich denke also, dass wir nur gewinnen k\u00f6nnen, wenn wir ihnen \u00fcberlegen sind und effizienter und kosteng\u00fcnstiger sind. Und im Moment sieht es so aus, zumindest im Ukraine-Konflikt, wo die Ukraine diese kosteng\u00fcnstigen Drohnen sehr effektiv einsetzt. Und es gab ein paar Beispiele daf\u00fcr, wo sowohl der Flugplatz bombardiert wurde, indem man einen LKW hatte, als auch Drohnen in Russland eingesetzt wurden.  <\/p>\n\n<p>Die Drohnen flogen und zerst\u00f6rten alle Flugzeuge, und eine der Drohnen zerst\u00f6rte auch eine gro\u00dfe Br\u00fccke. Ich glaube, vor einem Jahr oder vor zwei Jahren hat eine Jet-Ski-Drohne, die etwa 20.000 Euro kostete, ein 150-Millionen-Schlachtschiff versenkt. Die Zukunft der Kriegsf\u00fchrung sind also definitiv Drohnen. Und ich denke, die Vision, die ich hier f\u00fcr die Ukraine sehe, ist, dass sie vielleicht, sobald der Krieg und der Konflikt vorbei sind, die magische Basis f\u00fcr die Herstellung von Verteidigungsg\u00fctern f\u00fcr den Westen werden kann, um Taiwan und offen gesagt auch die USA und den Rest des Westens zu bewaffnen, f\u00fcr den Fall, dass wir &#8211; wie gesagt &#8211; lieber einen gro\u00dfen Kn\u00fcppel in der Hand haben und ihn nicht benutzen m\u00fcssen, um f\u00fcr einen Konflikt ger\u00fcstet zu sein. Denn ich denke, dass sich das Milit\u00e4r im Gro\u00dfen und Ganzen immer auf den letzten Krieg vorbereitet hat. Wir investieren also immer noch in \u00fcberm\u00e4\u00dfig teure Flugzeugtr\u00e4ger, bemannte Flugzeuge, Panzer und so weiter, die v\u00f6llig ineffektiv sind und auch v\u00f6llig ineffektiv sein w\u00fcrden.   <\/p>\n\n<p>Dies ist also definitiv die Zukunft der Kriegsf\u00fchrung, bei der Sie die Kosten pro T\u00f6tung minimieren und diese Dinge hocheffizient halten wollen. Und zu guter Letzt: \u00dcber selbstfahrende Autos reden die Leute schon sehr, sehr lange. Und das selbstfahrende Auto hat schon vor einem Jahrzehnt funktioniert, aber aus einer Reihe von kulturellen Gr\u00fcnden, technologischen Vorspr\u00fcngen und regulatorischen Gr\u00fcnden hat es sich nicht durchsetzen k\u00f6nnen.  <\/p>\n\n<p>Aber jetzt ist es endlich da. Es hat den Marktanteil von Uber in San Francisco am 24. November \u00fcbertroffen, und ich denke, es wird erwartet, dass es bis Ende des Jahres gr\u00f6\u00dfer als Uber sein wird. Und es passiert in LA, es passiert jetzt in Partnerschaft mit Uber in Austin, aber das selbstfahrende Auto ist da, es ist da, um es zu sagen, und die Zukunft ist definitiv das selbstfahrende Elektroauto, und es ist jetzt endlich vollj\u00e4hrig, es wird eine Weile dauern, bis die New Yorker Taxi- und Limousinen-Kommission es akzeptiert. Es wird eine Weile dauern, bis die Kosten und die Preise so weit gesunken sind, dass mehr Fahrer verdr\u00e4ngt werden k\u00f6nnen usw. Die Leute haben sich also oft Sorgen gemacht: &#8220;Oh, diese technologische Revolution ist anders. Alle Arbeitspl\u00e4tze k\u00f6nnten verschwinden.&#8221;   <\/p>\n\n<p>Diese Dinge passieren langsam. Und dies ist das beste Beispiel daf\u00fcr, oder? So wie die Leute besorgt waren, dass wir die Top-Job-Kategorie in den USA \u00fcber Lkw-Fahrer haben w\u00fcrden, denken Sie an 3,7 Millionen Lkw-Fahrer. Die Abl\u00f6sung wird 20, 30 Jahre dauern. Das wird nicht \u00fcber Nacht geschehen. Diese Menschen werden alle einen Job finden.     <\/p>\n\n<p>Und das gilt, ehrlich gesagt, auch f\u00fcr jede andere Kategorie, die durch KI gest\u00f6rt wird. Diese Dinge brauchen viel l\u00e4nger, als die Menschen erwarten. Aber die gute Nachricht ist, dass es endlich so weit ist. \u00dcbrigens, wenn Sie nach China gehen, ist die Drohnenlieferung auch endlich da. Die USA haben in der Anfangszeit sehr dumme Entscheidungen getroffen, wie z.B. dass man einen Piloten braucht, dass man eine Sichtlinie braucht, dass man Flugrechte kaufen muss, um Dinge zu \u00fcberfliegen, so dass Drohnenlieferungen in den USA im Grunde illegal und unm\u00f6glich sind. In China gibt es in Shenzhen, einer der St\u00e4dte mit der h\u00f6chsten Bev\u00f6lkerungsdichte der Welt, Drohnenlieferungen von Lebensmitteln. Es wurden bereits \u00fcber eine Million Lebensmittel per Drohne ausgeliefert. Die Drohnen liefern also nicht an Ihr Wohnungsfenster, um das klarzustellen, sondern an einen Lieferpunkt, der ein oder zwei H\u00e4userblocks von Ihnen entfernt ist, und Sie holen es dort ab.       <\/p>\n\n<p>Aber es ist so \u00fcblich. Und wenn es in Shenzhen funktioniert, k\u00f6nnen Sie es \u00fcberall einsetzen. Es geht also nicht nur um l\u00e4ndliche Gegenden, in denen man per Drohne ausliefern kann. Noch nicht in den USA, aber ich hoffe, dass wir die Regulierung des Luftraums \u00e4ndern, um sie zu legalisieren, denn die Drohnen sind dazu in der Lage und werden die Kosten f\u00fcr die Lieferung drastisch senken, so dass diese Revolution weiter voranschreiten kann.    <\/p>\n\n<p>F\u00fcr mich geht es bei Technologie im Allgemeinen, KI und dem Internet immer darum, Dinge besser, billiger und schneller zu machen. Und ich m\u00f6chte das tun, die Kaufkraft der Menschen erh\u00f6hen, die Produktivit\u00e4t der Menschen steigern, es ihnen erm\u00f6glichen, mehr zu tun, mehr Freizeit zu haben, eine bessere Lebensqualit\u00e4t zu haben und tats\u00e4chlich in der Lage zu sein, den Dingen nachzugehen, die sie gerne tun, was auch immer diese Dinge sein m\u00f6gen. <\/p>\n\n<p>Ich kann es kaum erwarten, dass es eine Welt gibt, in der Sie kein eigenes Auto mehr brauchen, sondern nur noch diese selbstfahrenden Autos, die Sie \u00fcberall hinbringen, und zwar zu viel niedrigeren Kosten pro Meile als den Grenzkosten pro Meile, weil sie elektrisch sind. Und selbstfahrende Autos, die alle Dinge, die Sie bestellen, zu einem viel niedrigeren Preis liefern, weil sie von autonomen Fahrzeugen und Drohnen geliefert werden. <\/p>\n\n<p>Die Zukunft f\u00e4ngt also schon an, und ich bin au\u00dferordentlich gespannt auf das, was noch kommen wird. Das war&#8217;s also in etwa. Trends aus der ersten Jahresh\u00e4lfte. Ich meine, es ist eine Menge passiert. Lassen Sie es mich wissen, wenn Sie irgendwelche Fragen haben. Ich bin \u00fcberrascht, dass ich viele Zuschauer sehe, aber dies war eine der wenigen Sendungen, bei der ich nicht viele Fragen gesehen habe.       <\/p>\n\n<p>Lassen Sie es mich wissen, wenn Sie Kommentare, Fragen oder \u00c4hnliches haben. Und wenn nicht, dann mache ich Schluss und wir sehen uns im n\u00e4chsten Beitrag. Ich bin nicht wie \u00fcblich. Ich werde ein Transkript f\u00fcr diese Folge erstellen und es zusammen mit einem Deck im n\u00e4chsten Blogpost ver\u00f6ffentlichen, der am kommenden Dienstag erscheinen wird.   <\/p>\n\n<p>Okay. Herr LinkedIn-Nutzer, ich habe eine Frage. Ich denke seit einiger Zeit dar\u00fcber nach, dass es in einer Zeit, in der KI-Technologien es einfacher denn je machen, hyperrealistische, aber falsche Bilder, tiefe Inhalte und gef\u00e4lschte Bewertungen zu produzieren. IDC Marketplace entwickelt die Strategien zum Schutz des Kundenvertrauens weiter, vor allem wenn Authentizit\u00e4t, Verifizierung, Glaubw\u00fcrdigkeit der Marke und visuelle Integrit\u00e4t f\u00fcr die Kaufentscheidung so wichtig sind.   <\/p>\n\n<p>Systeme oder Innovationen, von denen Sie glauben, dass sie entscheidend daf\u00fcr sind, dass der Markt verl\u00e4ssliche Quellen und ein digitales Umfeld bleibt, das zunehmend von manipulierten Inhalten \u00fcberflutet wird.<\/p>\n\n<p>Das ist \u00fcbrigens im Gro\u00dfen und Ganzen wahr, oder? Das gilt nicht nur f\u00fcr Marktpl\u00e4tze, auf denen es gef\u00e4lschte Bewertungen geben kann, sondern auch f\u00fcr die sozialen Medien und Anzeigen, in denen Menschen gef\u00e4lschte Nachrichten verbreiten, wenn Sie wollen. <\/p>\n\n<p>Wie bei all diesen Dingen ist es ein immerw\u00e4hrendes Wettr\u00fcsten zwischen den B\u00f6sewichten und den Guten, und dieses immerw\u00e4hrende Wettr\u00fcsten fand zwischen Viren und Antivirenfirmen statt. Also die Hacker gegen die wei\u00dfen Ritter.  <\/p>\n\n<p>Und das passiert auch hier. Wir sehen viele Unternehmen, die eine Technologie zur Erkennung von F\u00e4lschungen auf den Markt bringen. Mehr und mehr Unternehmen beginnen also damit, Sicherheitsvorkehrungen zu treffen, um zu \u00fcberpr\u00fcfen, ob die Bewertung tats\u00e4chlich von einer Person verfasst wurde, deren Identit\u00e4t \u00fcberpr\u00fcft wurde, damit der Inhalt als authentisch erscheint. Wir sehen also im Moment einen Trend. Uns werden unz\u00e4hlige Unternehmen zur Erkennung von F\u00e4lschungen angepriesen. Sei es f\u00fcr Medien, sei es f\u00fcr Marktpl\u00e4tze und so weiter. Ich bin mir sicher, dass einige von ihnen sehr gut sein werden. Und so werden die F\u00e4lschungen immer besser, w\u00e4hrend die Unternehmen, die sie angreifen, immer besser werden.       <\/p>\n\n<p>Dieser Krieg wird weitergehen. Aber ich vermute, dass die Guten, wie \u00fcblich, immer einen Schritt voraus sein werden. Und Sie werden in der Lage sein, es herauszufinden. Ich meine, im Moment k\u00f6nnen Sie trotz der massiven Qualit\u00e4tsverbesserung immer noch ein Gef\u00fchl daf\u00fcr bekommen, dass diese Kritiken kein Herz haben.   <\/p>\n\n<p>Sie f\u00fchlen sich nicht so an, als w\u00e4ren sie von echten Menschen geschrieben worden, usw. Aber ja, es wird eine st\u00e4ndige Herausforderung sein, genau wie in den fr\u00fchen Tagen, als es darum ging, Betrugsversuche zu verhindern, oder? Zum Beispiel bei dem Versuch, Ihnen Dinge zu verkaufen, und bei den fr\u00fchen Marktpl\u00e4tzen gab es unendlich viele Betrugsversuche.  <\/p>\n\n<p>Craigslist ist wahrscheinlich eines der besseren Beispiele daf\u00fcr. Dort gab es unendlich viele Betr\u00fcgereien, und die Leute fanden Wege, damit umzugehen.<\/p>\n\n<p>D\u00fcrfte ich an Kaschmir und Tansania interessiert sein? vielleicht. Ich wei\u00df nicht, wie gut Sie vorankommen, aber ich schaue es mir gerne an. Schicken Sie mir einfach das Deck und eine LinkedIn-Nachricht mit gen\u00fcgend Informationen \u00fcber Traction, Union Economics.   <\/p>\n\n<p>Vertragsbedingungen und so weiter, und wir werden sie jetzt \u00fcberpr\u00fcfen. Wir investieren nicht viel in Afrika. Wir haben einige Investitionen get\u00e4tigt, vor allem in Nigeria, Kenia und S\u00fcdafrika, also in den gr\u00f6\u00dferen M\u00e4rkten, aber wir hatten auch guten Erfolg. Wir hatten einen sehr gro\u00dfen Exit in Algerien, und auch im Nahen Osten hatten wir eine ganze Reihe von Exits und Erfolgen.   <\/p>\n\n<p>Wir sehen es uns also gerne an.<\/p>\n\n<p>Okay. Ich glaube, diese Sendung ist jetzt zu Ende. Vielen Dank, dass Sie eingeschaltet haben, und wir sehen uns in der n\u00e4chsten Ausgabe wieder. Ich w\u00fcnsche Ihnen einen sch\u00f6nen Sommer. Falls ich Sie bis dahin nicht sehe.    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Der Risikomarkt ist in Bewegung. KI boomt, w\u00e4hrend der Rest der Venture-Capital-Branche am Boden liegt. Risikokapital als Anlageklasse &hellip; <a href=\"https:\/\/www.fabricegrinda.org\/de\/episode-50-trends-auf-dem-risikomarkt\/\" class=\"more-link\"><span class=\"screen-reader-text\">\u201eEpisode 50: Trends auf dem Risikomarkt\u201c<\/span> weiterlesen<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":58951,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[333],"tags":[],"class_list":["post-58971","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-mit-einhornern-spielen"],"acf":[],"contentUpdated":"Episode 50: Trends auf dem Risikomarkt. Categories - Mit Einh\u00f6rnern spielen. Date-Posted - 2025-06-26T15:02:59 . \n Der Risikomarkt ist in Bewegung. KI boomt, w\u00e4hrend der Rest der Venture-Capital-Branche am Boden liegt. Risikokapital als Anlageklasse entwickelt sich weiter und schrumpft. Es werden weniger Transaktionen zu h\u00f6heren Preisen get\u00e4tigt. Es entstehen neue Arten von Marktpl\u00e4tzen. KI beeinflusst die Marktpl\u00e4tze auf unerwartete Weise. Neue Technologien werden erwachsen. In dieser Folge gehe ich auf alles ein!       \n Zu Ihrer Information f\u00fcge ich die Folien bei, die ich w\u00e4hrend der Episode verwendet habe.\n \t\t\n \t\t\t\n \t\t\t\n \t\t\n \t\t\n Wenn Sie m\u00f6chten, k\u00f6nnen Sie sich die Episode im eingebetteten Podcast-Player anh\u00f6ren.\n Neben dem obigen YouTube-Video und dem eingebetteten Podcast-Player k\u00f6nnen Sie den Podcast auch auf iTunes und Spotify anh\u00f6ren.\n Abschrift\n Hallo zusammen. Ich hoffe, Sie haben eine wunderbare Woche. Vor zwei Wochen war ich in St. Tropez und wir haben das FJ Labs Offsite durchgef\u00fchrt. Und f\u00fcr dieses Offsite habe ich ein Update \u00fcber die Entwicklung des Risikomarktes vorbereitet und festgestellt, dass es wirklich tiefgreifende Trends und Ver\u00e4nderungen gibt, die im Gange sind.   \n Von der Blase und der K\u00fcnstlichen Intelligenz (KI) und der Geschichte der zwei St\u00e4dte zwischen Venture Capital als Ganzes, das mit Ausnahme der KI eine absolute Blase ist, bis hin zu den neuen Technologien, die sich entwickeln, und offen gesagt, der Art der Venture Capital-Firmen und der Venture Capital-Fonds, die sich tiefgreifend ver\u00e4ndern. Und als ich all dieses Material zusammenstellte, dachte ich mir, okay, das muss geteilt werden, denn die Dinge \u00e4ndern sich. \n Lassen Sie uns also ohne weitere Umschweife loslegen. Willkommen zu Episode 50: Venture Market Update. \n Als erstes m\u00f6chte ich mit Ihnen \u00fcber die Entwicklung des Risikokapitals und des Risikokapitalmarktes insgesamt sprechen. Wenn Sie sich die Entwicklung auf der Makroebene, auf globaler Ebene, ansehen, haben Sie das Gef\u00fchl, dass sich das Risikokapital von der Flaute erholt. Es geht also um globale Risikokapitalinvestitionen.  \n Sie sehen Q3 bis Q4 und massives Wachstum und Q4 bis Q1 und massives Wachstum. Aber wenn Sie sich n\u00e4her mit den Details befassen, stellen Sie fest, dass es wirklich eine Geschichte von zwei St\u00e4dten ist. Wir haben keinen Anstieg der Investitionen in Europa, Lateinamerika, S\u00fcdostasien und Asien insgesamt gesehen.  \n Es ist alles in den USA, es ist alles in der Sp\u00e4tphase und es ist im Grunde alles KI. Auf globaler Ebene entfielen 53 Prozent der Finanzierungen in Q1 auf KI, 71 Prozent in Nordamerika. KI dominiert also die Investitionen und alle anderen Kategorien vollst\u00e4ndig. Es ist im Moment wirklich schwer, Finanzmittel zu bekommen. Und wenn Sie sich ansehen, was passiert ist, dann gibt es im Grunde weniger Unternehmen, die Geld aufnehmen, mehr Geld zu h\u00f6heren Preisen, richtig?    \n Dies ist also der Median. Der Mittelwert ist \u00fcbrigens h\u00f6her, weil die au\u00dfergew\u00f6hnlichen Deals, die verr\u00fcckten Deals, alles nach oben treiben. Aber der Median der Seed Deals liegt bei 18, und das hier ist pre. Der Median der Serie A liegt bei 55 und der Median der Serie B bei 131. Aber die verr\u00fcckten Deals liegen etwa zwei Standardabweichungen rechts vom Mittelwert und es gibt mehr davon als je zuvor, vor allem in der KI-Kategorie, vor allem mit Wiederholungsgr\u00fcndern oder Leuten, die bei Open AI waren, usw.    \n Und KI frisst den Markt regelrecht auf. Das ist also der Aufschlag bei der Bewertung, wenn Sie ein KI-Unternehmen in jedem Vertikalbereich sind, und er reicht von 69 Prozent bis 314 Prozent Aufschlag, nur weil Sie im Bereich KI t\u00e4tig sind. Aus dieser Perspektive fressen die KI-Unternehmen die Welt auf. Das Tolle ist, dass FJ Labs selbst diszipliniert geblieben ist, weil wir bei der KI kontraproduktiv waren.   \n Ich habe unsere KI-These bereits in einer fr\u00fcheren Folge von Playing with Unicorns behandelt, daher werde ich sie hier nicht noch einmal aufw\u00e4rmen. Aber die kurze Zusammenfassung ist, dass wir nicht in den Kern-LLMs konkurrieren, sondern in Anwendungen der KI zu vern\u00fcnftigen Preisen investieren. Aber wenn Sie sich unsere Geschichte ansehen, bleiben wir auch im Jahr 21 diszipliniert, oder im Median, und das gilt nat\u00fcrlich nur f\u00fcr die USA, denn wenn ich andere L\u00e4nder einbeziehen w\u00fcrde, w\u00fcrde das die Ergebnisse verzerren. Aber unsere durchschnittlichen Bewertungen sind, Sie wissen schon, um die 16 bei Seed und um die 40 bei Serie A geblieben. \u00dcbrigens sowohl in 21 als auch in 24. Und unsere Serie B, [sogar 20 und, w\u00e4hrend in den Achtzigern bis Hunderte, ich meine, kleinere Stichprobengr\u00f6\u00dfe, so dass es einfacher ist, aber wir bleiben weit, weit unter den US-Medien und teilweise auch, weil wir uns nicht auf die superhei\u00dfen KI-Ideen konzentriert haben.    \n Jetzt hat sich der Exit-Markt ein wenig erholt, und es gab ein paar weitere IPOs, und nat\u00fcrlich haben wir vor kurzem die B\u00f6rseng\u00e4nge von Chime und Coinbase gesehen, aber gr\u00f6\u00dftenteils sind die M\u00e4rkte im Vergleich zum \u00dcberschwang und der massiven Anzahl von Exits in den Jahren 2020 und 2021 immer noch sehr viel enger, und wir hatten gehofft, ich vermute, dass wir 2025 die M&amp;A-M\u00e4rkte, die IPO-M\u00e4rkte \u00f6ffnen w\u00fcrden, aber zwischen den geopolitischen Spannungen, den Z\u00f6llen usw. ist das noch nicht wirklich passiert.\n Jetzt hoffe ich, dass sich die politischen Turbulenzen beruhigen, da sie versuchen, f\u00fcr die Zwischenwahlen im n\u00e4chsten Jahr wiedergew\u00e4hlt zu werden und vielleicht nicht mehr so viele st\u00f6rende Dinge zu tun. Also TBD, wenn das jetzt passiert, bin ich zuversichtlich, dass sich die Dinge f\u00fcr 26 verbessern werden. Aber wissen Sie, TBD, das ist ein exogener Effekt des Marktes und kein endogener. Wir sind also Marktteilnehmer, nicht Marktgestalter.   \n Dennoch ist es ein wenig besser und ich hoffe, dass sich die Lage weiter verbessert, mit leicht sinkenden Zinss\u00e4tzen und einer besseren Liquidit\u00e4tslage, denn ich bin mir sicher, dass sie auf eine fiskalische Expansion dr\u00e4ngen und vielleicht etwas weniger St\u00f6rungen verursachen werden. Das ist eine Hoffnung, keine Realit\u00e4t, aber TBD, und hoffentlich geht es in die richtige Richtung. \n Noch interessanter ist, dass Risikokapital als Anlageklasse einen grundlegenden Wandel durchl\u00e4uft, und ich w\u00fcrde sagen, es gibt eine Spaltung, nicht wahr? Die Top-10-Firmen haben im Grunde 50 Prozent des gesamten Kapitals aufgebracht und die Top-30-Firmen haben etwa 75 Prozent des gesamten Kapitals aufgebracht. \n Ich habe das Gef\u00fchl, dass es einen Markt gibt, auf dem es auf der einen Seite riesige Kapitalsammelstellen wie Andreessen Horowitz, Thrive und General Catalyst gibt, die Milliarden und Abermilliarden von Dollar anh\u00e4ufen. Ich bin mir nicht einmal sicher, ob ich sie noch als VCs bezeichnen w\u00fcrde. Sie sind Investoren \u00fcber den gesamten Lebenszyklus, die Unternehmen, in die sie investieren, bleiben aktive Investoren, wenn das Unternehmen an die B\u00f6rse geht, und so bin ich mir sicher, dass die IRR, die sie erzielen werden, eher bei 10\/15 Prozent liegt als bei den historischen 20\/25\/30 Prozent, die man beim Risikokapital anstrebte. Auf der anderen Seite erhalten die aufstrebenden Manager, die weniger als drei Jahrg\u00e4nge haben, immer weniger Kapital, und alle zusammen erhalten etwa 23 Prozent des Fonds, was ein 10-Jahres-Tief darstellt.   \n Wir sehen also immer mehr Megafonds, die mehr als eine Milliarde haben und die immer mehr Kapital abgreifen. Und dann gibt es da noch die kleinen Fonds, die sogenannten Minnows. Sie m\u00fcssen also entweder hoch spezialisiert und klein oder gro\u00df sein. Allen in der Mitte geht es nicht gut. Das Ergebnis ist ein massiver R\u00fcckgang bei den neuen Fonds und ein R\u00fcckgang von 48 Prozent bei den Risikokapitalfonds, neuen Fonds, ein R\u00fcckgang von 68 Prozent \u00fcber einen Zeitraum von drei Jahren.    \n Und wie ich schon sagte, haben neun Firmen 50 Prozent des gesamten Risikokapitals aufgebracht. Seit dem H\u00f6chststand in den letzten drei Jahren wurden im Wesentlichen 2000 VC-Firmen geschlossen. Und wir sehen, dass viele Haus\u00e4rzte gehen, in den Ruhestand gehen usw. Es findet also eine massive Konsolidierung statt, und Venture Capital als Anlageklasse schrumpft im gro\u00dfen Stil.   \n Und der Grund daf\u00fcr ist nat\u00fcrlich, dass die IRRs gesunken sind. Ein Grund f\u00fcr die sinkenden IRRs ist, dass die Leute in den Jahren 2020-2021, vielleicht sogar Anfang 22, viel zu hohe Preise angesetzt haben. Und die Unternehmen sind bei diesen Bewertungen nicht gewachsen. Und so sinken die Renditen, vor allem, weil es keine Exits gab, richtig, die M\u00e4rkte, die M &amp; A-M\u00e4rkte, weil die Kartellbeh\u00f6rden 22\/23\/24\/25 geschlossen wurden. Und es gab nicht wirklich viele B\u00f6rseng\u00e4nge. Infolgedessen sind die DPIs sehr, sehr niedrig. Die LPs, die Investoren der Fonds, haben also keine Aussch\u00fcttungen erhalten. Sie haben also kein Kapital zum Reinvestieren. Und das hat zur Folge, dass Sie nicht von den Vorteilen einer Investition in Privatanleger profitieren k\u00f6nnen.        \n Wenn Sie fr\u00fcher in Risikokapital investierten, bekamen Sie einen Aufschlag gegen\u00fcber den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten. Aber in den letzten 20 Jahren hat der Nasdaq tats\u00e4chlich besser abgeschnitten, was nat\u00fcrlich haupts\u00e4chlich auf die Magnificent Seven und die KI-Unternehmen in den letzten Jahren zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Aber Sie erhalten keine Liquidit\u00e4tspr\u00e4mie.  \n Nat\u00fcrlich handelt es sich hierbei um eine durchschnittliche Klasse und das oberste Quartil schneidet viel besser ab. Aber auch wenn das oberste Quartil viel besser abschneidet. Es dauert ewig. Was wir beobachten, ist, dass die besten Unternehmen l\u00e4nger privat bleiben. Der Megatrend geht also dahin, dass Unternehmen 18, 20 und mehr Jahre in privater Hand bleiben, oder?    \n Ich bin ein Investor des Founders Fund II, der in SpaceX investiert hat. Ich glaube, im Dezember 2007, mit einer Bewertung von 80 Millionen oder so. Das ist 18 Jahre her und offensichtlich ist SpaceX immer noch privat und der Zinseszinseffekt ist erstaunlich, aber Risikofonds wurden als 10-Jahres-Vehikel plus ein Jahr und ein Jahr Verl\u00e4ngerung vermarktet.  \n Also vielleicht 12-j\u00e4hrige Fonds. Ja, jetzt erreichen wir 10-12 Jahre in der Lebensdauer der Fonds, und der meiste Wert ist immer noch nicht verteilt. Und so dauert der Ausstieg viel l\u00e4nger als fr\u00fcher. Dem obersten Quartil geht es also immer noch gut, aber die Aussch\u00fcttungen dauern viel l\u00e4nger, und die besten Unternehmen bleiben viel l\u00e4nger privat.   \n Daher sind viele LPs der Meinung, dass wir keine Aussch\u00fcttungen hatten, dass wir Liquidit\u00e4t haben, dass wir der Kategorie \u00fcberm\u00e4\u00dfig ausgesetzt sind und dass wir uns bei Venture Capital als Anlageklasse zur\u00fcckziehen. Ich denke, dass jetzt der beste Zeitpunkt ist, um in Venture Capital zu investieren, genauso wie Ende 2000 und 2008, 2009, 2010, w\u00e4hrend der Gro\u00dfen Rezession, der beste Zeitpunkt war, um in Venture Capital als Anlageklasse zu investieren. \n Weil die Unternehmen gegr\u00fcndet wurden, zu niedrigeren Bewertungen aufgestockt wurden, so dass es weniger Konkurrenz gab. Wenn sie also gewannen, gewannen sie die gesamte Kategorie, und das war der Zeitpunkt, als Airbnb und Uber und Twilio, WhatsApp und Instagram und Slack erwachsen wurden. Und ich vermute, dass au\u00dferhalb der KI die Nicht-KI-Unternehmen, die jetzt einsteigen, die gleichen Unternehmen sein werden, die in den 2020er Jahren den Ton angeben werden, denn auch sie steigen mit niedrigeren Bewertungen ein, es gibt weniger Wettbewerb und die Leute, die dort verdienen, sind dabei, um zu gewinnen. \n Ich denke also, dass Secondaries ein Teil des Spielplans von Risikokapitalfonds werden, und offen gesagt, passiert das auch schon. Bislang haben 73 Prozent der Fonds noch nie an Secondaries teilgenommen oder \u00fcber Secondaries verkauft. Sie warten also entweder, bis etwas an die B\u00f6rse geht oder \u00fcbernommen wird. Und das war&#8217;s.   \n Aber da die Liquidit\u00e4t versiegt ist und diese Dinge immer l\u00e4nger dauern, denke ich, dass mehr und mehr Menschen die M\u00f6glichkeit von Nebenwerten nutzen werden. Es gibt mehrere M\u00f6glichkeiten, Secondaries zu t\u00e4tigen. Sie k\u00f6nnen auf Plattformen wie Forge kaufen oder verkaufen, die Broker haben.  \n Das Problem ist, dass dies wirklich auf die ganz gro\u00dfen Venture-Fonds-Namen wie SpaceX und Stripe und OpenAI beschr\u00e4nkt ist. Und Anthropic und Databricks. Und diese haben Liquidit\u00e4t, aber alles darunter hat nicht wirklich Liquidit\u00e4t, und bei denen, die Liquidit\u00e4t haben, bin ich mir nicht einmal sicher, ob Sie Liquidit\u00e4t wollen. Bei den unten genannten Unternehmen finden Secondaries eher im Zusammenhang mit einer laufenden Finanzierungsrunde statt.   \n Was wir also im Moment sehen, ist die Entwicklung von drei Arten von Secondaries, die stattfinden. Erstens: Die Leute kaufen und verkaufen Secondaries auf diesen Plattformen rund um die Runden. Zweitens gibt es Fonds, die LP-Positionen kaufen. Ich denke, dass es derzeit eine sehr interessante Anlageklasse ist, einen Fonds zu kaufen, der bereits 8, 9 oder 10 Jahre alt ist.   \n Es ist also n\u00e4her an der Liquidit\u00e4t. Sie verstehen die zugrunde liegenden Verm\u00f6genswerte gut. Und Sie kaufen sie in dem Wissen oder in der Erwartung, dass es in den n\u00e4chsten Jahren Liquidit\u00e4t geben wird. Wenn Sie die Namen gut kennen, k\u00f6nnen Sie diese LP-Position wahrscheinlich mit einem Abschlag von 50 Prozent auf den Nettoinventarwert kaufen, was zu sehr guten Renditen f\u00fchrt.   \n Sie k\u00f6nnen auch in den GP investieren, und zwar zu einem stark reduzierten Nettoinventarwert, da die GPs dringend Liquidit\u00e4t ben\u00f6tigen, und sei es nur, um ihre eigenen Kapitalabrufe f\u00fcr die zuk\u00fcnftigen Fonds zu t\u00e4tigen, die sie auflegen. Secondaries werden also erwachsen. Nat\u00fcrlich kann nicht jeder immer Secondaries machen, oder? Wenn Sie, ein Risikokapitalfonds, im Vorstand sitzen und 25 Prozent des Unternehmens halten, ist ein Verkauf in der Sekund\u00e4rmarktphase wahrscheinlich das Aus f\u00fcr das Unternehmen, denn jeder potenzielle Investor wird sagen: Moment mal, was wissen die, was wir nicht wissen?   \n Und deshalb w\u00fcrden sie nicht investieren wollen. Aber bei einem Fonds wie FJ Labs ist ein Teil des Grundes, warum wir sehr, sehr gut abgeschnitten haben. Wir besitzen nur ein paar Prozentpunkte des Unternehmens, so dass es kein Signal ist, wenn wir verkaufen. Der Verkauf ist nur Teil unserer Strategie, da wir Kapital recyceln, um in neue Investitionen zu investieren, denn wir sind wirklich Risikoinvestoren.  \n Wir wollen ein 10 X. Wenn nur noch drei X \u00fcbrig sind, ist es wahrscheinlich ein gro\u00dfartiges Unternehmen, dem es sehr gut geht, aber vielleicht passt es eher in das P. Renditeprofil als in unser Early Stage Venture-Profil. Es ist also besser f\u00fcr uns, zu verkaufen und fr\u00fch zu reinvestieren. Und oft bitten uns die Gr\u00fcnder \u00fcbrigens um einen Gefallen, wenn sie verkaufen.  \n Sie sagen: &#8220;Hey, Greylock, Sequoia, Andreessen, sie alle wollen dabei sein, aber sie wollen alle 15%. Ich will keine 45 Prozent Verw\u00e4sserung, aber ich will alle drei dabei haben, weil ich nicht will, dass sie einen Konkurrenten finanzieren. Also bitte, wissen Sie, warum nehmen wir nicht 25, 30 Prozent prim\u00e4r und w\u00fcrden Sie einen Teil Ihres Anteils verkaufen? Die Strategie, die wir hier verfolgt haben, ist \u00fcbrigens, dass wir in der Regel etwa 50 Prozent unserer Beteiligung verkauft haben, und noch einmal, wir verkaufen nur die Gewinner.  \n Es ist also eine Art Anti-VC-Strategie, wenn wir das Gef\u00fchl haben, dass sie voll eingepreist sind. und 50 Prozent ist eine Art Philosophie, die wir nicht bereuen. Wenn es auf den Mond fliegt, haben wir immer noch 50 Prozent der Rechte. Das ist erstaunlich. Wenn er auf Null sinkt, haben wir mit den 50 Prozent, die wir verkauft haben, das 10-fache verdient und sind ebenfalls sehr zufrieden. Es funktioniert also irgendwie.     \n Eine Philosophie ohne Reue. Das wird immer mehr zur Regel werden. In der Risikobranche tut sich so einiges. Wir haben die Megafonds, die Verm\u00f6genswerte anh\u00e4ufen. Wir haben kleinere Fonds, die sch\u00f6n sein m\u00fcssen und sich wie FJ auf Netzwerkeffekte und Asset-Light-Gesch\u00e4fte spezialisiert haben. Aber es gibt auch viele kleine, engagierte Fonds mit ein paar hundert Millionen, die gut abschneiden k\u00f6nnten oder, wie Benchmark, weiterhin sehr gut abschneiden werden.     \n Die LPs ver\u00e4ndern sich. Offensichtlich waren die Pr\u00fcfer der Universit\u00e4t gro\u00dfe LPs. Aber mit der Vorstellung, dass sie nun steuerpflichtig sein k\u00f6nnten und wir keine Spenden mehr von der Bundesregierung erhalten, wird diese LP-Basis wahrscheinlich verschwinden oder zumindest drastisch schrumpfen. Und sie erw\u00e4gen sogar, einen Teil der Position zu verkaufen.   \n Viele dieser Unternehmen erw\u00e4gen einen B\u00f6rsengang, da sie immer mehr Verm\u00f6gen anh\u00e4ufen. So pr\u00fcft General Catalyst einen B\u00f6rsengang, und es gibt Ger\u00fcchte, dass Andreessen dasselbe tun k\u00f6nnte. Und in gewisser Weise treten sie damit in die Fu\u00dfstapfen der PE-Firmen, die dies bereits getan haben, wie Blackstone, KKR, Apollo.  \n Und jetzt sehen Sie auch permanente Holding-Vehikel. Unternehmen wie Sequoia und Thrive halten die Verm\u00f6genswerte einfach f\u00fcr immer, richtig? Sie m\u00fcssen also nicht mehr st\u00e4ndig neue Fonds auflegen. Zusammenfassend l\u00e4sst sich also sagen, dass sich Venture Capital ver\u00e4ndert. Viele Fonds sind am Sterben.    \n Es gibt so etwas wie eine vollst\u00e4ndige Implosion der Anlageklasse mit einer klaren Segmentierung zwischen gro\u00dfen Verm\u00f6gensakkumulatoren, die Marken sind, die sehr wahrscheinlich zu einer Kombination aus permanenten Haltevehikeln werden und an die B\u00f6rse gehen werden. Der allgemeine Katalysator gedeiht und begr\u00fcndet die Welt und sch\u00f6ne, kleine, spezialisierte Fonds von ein paar hundert Millionen und wirkt sich auf die Slow Box Gruppe aus &#8211; FJ, Benchmark, und die werden gut abschneiden und alle in der Mitte werden wahrscheinlich sterben und darunter leiden. Es gibt also tiefgreifende Ver\u00e4nderungen im Risikokapital, die gerade jetzt stattfinden.  \n Als n\u00e4chstes werden wir \u00fcber einige der coolen Investitionen berichten, die wir in Q1 get\u00e4tigt haben. Dabei geht es um interessante Trends, vor allem bei den Marktpl\u00e4tzen, nat\u00fcrlich. Ich habe bereits im Januar ein Update zu den Marktplatztrends gegeben, in dem ich \u00fcber viele Dinge gesprochen habe, die sich auf B2B-Marktpl\u00e4tzen ereignet haben, wie z.B. das Live-Video-Shopping-Unternehmen Palm Street, das seltene Pflanzen verkauft hat, aber jetzt werde ich \u00fcber die Investitionen in der ersten Jahresh\u00e4lfte berichten, die andere Trends aufzeigen, die sich auf den Marktpl\u00e4tzen abzeichnen.  \n Also haben wir in ein Unternehmen namens Garage investiert. Garage ist ein Marktplatz f\u00fcr Feuerwehrfahrzeuge. Wir sprechen von etwa 30K AOV. Das Interessante daran ist, dass Garage schon vorher existierte und der Gr\u00fcnder erstaunlich ist. Das Produkt ist erstaunlich. Im Grunde haben die Feuerwehren ihre Fahrzeuge auf dem Facebook-Marktplatz angeboten.     \n Und sie h\u00e4tten sehr wenig Liquidit\u00e4t, wissen Sie, es w\u00e4re kompliziert f\u00fcr sie zu schlie\u00dfen. Die Art und Weise, wie sie den Marktplatz freischalten, ist, dass sie sagen: &#8220;Wissen Sie was, wir werden diese nahtlose Erfahrung machen. Wir k\u00fcmmern uns um den Versand, wir k\u00fcmmern uns um die Zahlungen, wir k\u00fcmmern uns um alles.  \n \u00dcbrigens werden diese Lastwagen im Durchschnitt 1200 Meilen transportiert. Sie werden also auf eine Pritsche gepackt und weggefahren. Das ist alles sehr komplex. Wenn Sie also eine Service-Ebene \u00fcber den Marktplatz legen, k\u00f6nnen Sie oft eine Kategorie erschlie\u00dfen, die es vorher nicht gab. Feuerwehrautos gab es auf dem Marktplatz also nicht wirklich.    \n Und das ist etwas, das wir schon einmal gesehen haben. Im letzten Podcast, in dem ich die Marktplatz-Trends vorstellte, erw\u00e4hnte ich Tetra, einen Marktplatz f\u00fcr die Installation von W\u00e4rmepumpen, der Ihnen den gesamten Aufwand f\u00fcr den Austausch Ihrer W\u00e4rmepumpe abnimmt, ohne dass Sie einen Generalunternehmer engagieren m\u00fcssen. Oder Alpagga, ein Marktplatz f\u00fcr Restaurantausstattungen, der die Installation und den Versand \u00fcbernahm und so den Wert des Marktplatzes freilegte.  \n Die Integration einer Service-Ebene in Marktpl\u00e4tze erschlie\u00dft also neue Branchen, und Garage ist das j\u00fcngste Beispiel daf\u00fcr. Das n\u00e4chste interessante Beispiel ist die P2P-Vermietung, die sich endlich durchsetzt. Als Rent the Runway ins Leben gerufen wurde, versuchte das Unternehmen, einen Peer-to-Peer-Mietmarktplatz zu schaffen.  \n Nat\u00fcrlich sind die Gewinnspannen in gewisser Weise besser, weil Sie viel weniger Arbeit haben. Aber die umgekehrte Logistik hat nicht wirklich funktioniert. Die Leute vertrauten einander nicht. Sie brauchten also ein Lager. Sie brauchten ein Lagerhaus. Sie brauchten eine chemische Reinigung. Aber nat\u00fcrlich ist das ein sehr viel kapitalineffizienteres oder kapitalintensives und kapitalineffizientes Gesch\u00e4ft mit sehr viel geringeren Gewinnspannen.      \n Inzwischen hat ein Unternehmen wie Pickle das komplett durchschaut. Die Menschen f\u00fchlen sich wohl dabei. Und vielleicht liegt das auch daran, dass sie es gewohnt sind, mit dem Uber zu fahren und die Wohnungen anderer Leute auf Airbnb zu sehen. Das Verhaltensmuster hat sich also ge\u00e4ndert und die Leute f\u00fchlen sich wohl dabei. Aber offensichtlich mieten sie sich gegenseitig ein und sind dabei erstaunlich erfolgreich. Der NPS ist sehr hoch, Sie erhalten bessere Preise, Sie erhalten besseres Inventar und alle sind sehr, sehr zufrieden mit der Entwicklung des Marktes.     \n Und das ist \u00fcbrigens das 50. Mal, dass ich diesen Versuch sehe. Es gibt ein Unternehmen namens Z Lock in Frankreich. In San Francisco gab es ein Unternehmen, das Elektrowerkzeuge von Peer-to-Peer vermietet hat, und keines von ihnen hat funktioniert. Aber hier gibt es Wiederholungen, es gibt INPS, die Leute lieben es.   \n Letztes Mal habe ich auch den B2B-Wiederverkauf erw\u00e4hnt. Offensichtlich ist der Wiederverkauf in der Welt der Verbraucher gro\u00df, aber er r\u00fcckt endlich in den Vordergrund. Letztes Mal habe ich ein Unternehmen namens Ghost erw\u00e4hnt, das \u00fcbersch\u00fcssiges Inventar aus der Modebranche verkauft. In der Vergangenheit wurden sie an gro\u00dfe Outlet-Stores wie Century 21 verkauft. Mit Ghost konnten sie zum ersten Mal kleinere Einheiten verkaufen, so dass der Einzelhandel davon profitieren konnte, \u00fcbersch\u00fcssige Kleidung zu einem Preis von 90 Prozent zu kaufen und eine Menge Verbraucher davon profitieren konnten.    \n Und Rebel ist ein weiteres Beispiel daf\u00fcr, wie man es mit Babyausstattung macht und einen Marktplatz in dieser Kategorie schafft. Auch hier gilt also, dass der B2B-Recommerce nicht kommt, sondern in gro\u00dfem Stil funktioniert und wunderbar funktioniert. \n Und der letzte gro\u00dfe Trend ist so etwas wie ein Megatrend. Es handelt sich dabei um eine Art Evolution der alten Suchfonds, bei der Sie jetzt eine Menge kleiner Roll-Ups sehen, bei denen Unternehmen der alten Schule aufgekauft werden und eine technische Ebene oder KI einbringen, um sie viel effizienter zu machen. Und das geschieht in allen gro\u00dfen vertikalen Offline-Gesch\u00e4ften. Waschsalons, Friseursalons und Nagelstudios werden aufgekauft.   \n Jede erdenkliche Hauptkategorie, die Sie sich vorstellen k\u00f6nnen, um den Betrieb effizienter zu machen, um einen P.O.S. zu erhalten, um F\u00e4higkeiten im Inventar zu erhalten, um die Marge zu verbessern. Slow Ventures war der Hauptbef\u00fcrworter der Strategie auf der Venture-Seite und mit KI k\u00f6nnen Unternehmen effizienter arbeiten und ihre Kosten senken. \n Es ist auf jeden Fall ein Megatrend, der erst am Anfang steht.\n Als n\u00e4chstes m\u00f6chte ich \u00fcber die Auswirkungen des KI-Marktplatzes sprechen. Wie ich bereits sagte, investieren wir nicht direkt in die LLM-Unternehmen, aber alles, was wir tun, ist von KI ber\u00fchrt. Und die gr\u00f6\u00dfte Sorge, die die Leute hatten, als sie mit mir in ihren KI-, in ihren Marktplatz-Unternehmen sprachen, war: Wird uns KI st\u00f6ren?  \n Oder wird die Entdeckung an die LLMs gehen und wir werden nicht mehr existieren, sondern reine Ausf\u00fchrungsmaschinen sein, die v\u00f6llig standardisiert sind? Ich habe lange dar\u00fcber nachgedacht und bin zu dem Schluss gekommen, dass das nicht der Fall ist, oder? Wenn Sie dar\u00fcber nachdenken, wie Menschen einkaufen, gibt es drei Verhaltensweisen auf M\u00e4rkten.  \n Also erstens: Einkaufen als Unterhaltung. Sie wissen nicht, wonach Sie suchen, und Sie suchen nach Modeartikeln. Das ist also die Art und Weise, wie die Leute auf irgendeiner Kleinanzeigen-Website oder Vinted einkaufen. Sie gehen dorthin und st\u00f6bern durch die Angebote. Sie sind vielleicht gar nicht auf der Suche nach etwas, aber wenn sie etwas sehen, das ihnen gef\u00e4llt, weil es 30 Euro oder 30 Dollar oder 40 Dollar kostet, dann kaufen sie es.    \n LLMs spielen hier nur eine sehr geringe Rolle, weil es keinen Sinn hat. Wir versuchen nicht, effizient zu werden. Wir versuchen nur, coole Dinge zu sehen. Und ich glaube nicht, dass es f\u00fcr Open AI, Anthropic oder Grok zu den Top 1000 Priorit\u00e4ten geh\u00f6rt, zu Open AI zu gehen und ihnen zu sagen: Hey, entwickle f\u00fcr mich eine Einkaufsoberfl\u00e4che f\u00fcr Mode, die meinen Bed\u00fcrfnissen entspricht. Nein, absolut nicht.    \n Und \u00fcbrigens, selbst wenn diese Art von Trichter von den LLMs \u00fcbernommen werden w\u00fcrde, w\u00fcrde der gr\u00f6\u00dfte Teil des Wertes bei den eigentlichen Marktpl\u00e4tzen verbleiben, denn es handelt sich um &#8220;winner takes most&#8221; und nicht um &#8220;winner take all&#8221; Marktpl\u00e4tze im hinteren Bereich. Ich mache mir weder Sorgen, dass die Spitze des Trichters gest\u00f6rt wird, noch, dass die Gewinnspanne komprimiert wird. \n Das andere Verhalten der Leute, wenn sie auf diese Marktpl\u00e4tze gehen, ist, dass sie genau wissen, wonach sie suchen, und deshalb geben sie die Suchergebnisse ein. Wenn Sie also zu Amazon gehen, geben Sie typischerweise &#8220;LG C4 65 Zoll OLED&#8221; ein, und Sie erhalten diesen einen Artikel. Und auch eBay ist ein Marktplatz, auf dem gesucht wird.  \n Jetzt, hier, ist es dasselbe. Kann ein LLM-Studium das wirklich grundlegend \u00e4ndern, wenn Sie genau wissen, wonach Sie suchen? Nicht wirklich. Aber k\u00f6nnen Sie die Suchergebnisse verbessern? Wahrscheinlich. K\u00f6nnen Sie verwandte Artikel vorschlagen? Wahrscheinlich. Und die Realit\u00e4t ist, dass diese Suchen in gewisser Weise auch bei Google stattfinden.       \n Interessant ist aber, dass, wenn Sie bei Google diese Begriffe eingeben, z.B. Elektronik, fast alle Ergebnisse f\u00fcr eBay und Amazon erscheinen, weil sie in diesen beiden Kategorien einen so gro\u00dfen Marktanteil haben. Amazon und eBay haben zusammen einen Anteil von 43 Prozent am E-Commerce in den USA. Und in einigen vertikalen Bereichen sind es sogar \u00fcber 90 Prozent.  \n Kann ich mir also eine Welt vorstellen, in der LLMs Google ersetzen und den gleichen Wert wie die Google-Suche erzielen, wenn es darum geht, den Top of Funnel zu erreichen? Ja. Werden sie mehr einnehmen? Nein. Denn auch hier gilt, dass die Abwicklung, die Bestandsverwaltung, der Versand, die Versicherungsr\u00fcckgaben, all das erledigt wird und Sie weiterhin Ihren Kernwert behalten werden.    \n Und das gilt f\u00fcr alle gro\u00dfen vertikalen M\u00e4rkte. Ich mache mir also keine Sorgen \u00fcber die Zerst\u00f6rung von Marktpl\u00e4tzen wie LLM. Diejenigen, die suchmaschinengesteuert sind. Und in der Tat kann ich mir vorstellen, dass Sie die LLMs nutzen k\u00f6nnen, um Menschen bei der Produktfindung zu helfen. Und so denke ich, dass die Art und Weise, wie ich LLMs einsetzen w\u00fcrde, ein wenig sp\u00e4ter auf der n\u00e4chsten Seite beschrieben wird.    \n Die dritte ist nun offener f\u00fcr Diskussionen. Es gibt also Kategorien, bei denen Sie nicht genau wissen, wonach Sie suchen. Es ist ein \u00fcberlegter Kauf. Sie kaufen ein Auto, Sie kaufen eine Wohnung oder Sie kaufen eine hochwertige Skiausr\u00fcstung und Sie wissen nicht viel \u00fcber die Kategorie. In der Regel h\u00e4tten Sie also in der Vergangenheit eine Menge Nachforschungen angestellt.    \n Sie haben im Internet recherchiert, Sie haben mit den Autoh\u00e4ndlern gesprochen, Sie haben die Autos Probe gefahren usw. Hier kann ein LLM also definitiv eine Rolle spielen, um Ihnen dabei zu helfen, das Beste f\u00fcr Sie herauszufinden. Und tats\u00e4chlich habe ich ChatGPT genau zu diesem Zweck genutzt, da ich erw\u00e4ge, von den Turks- und Caicosinseln nach Antigua oder Nevis zu ziehen.  \n Und es hat mir vor allem dabei geholfen, die richtigen Ziele zu finden, die richtigen Immobilien zu finden, Makler zu finden, die Bewertungen zu verstehen usw. Es war also ein gro\u00dfartiges Werkzeug daf\u00fcr. Und ich denke, das ist einer der Gr\u00fcnde, warum Unternehmen wie curated dot com, die Sie oder menschliche Agenten einsetzen, um Empfehlungen zu geben.  \n Ich habe tats\u00e4chlich eine relativ niedrige Bewertung im Verh\u00e4ltnis zu dem Betrag, den sie aufgebracht haben, verkauft, weil ich denke, dass es ein Risiko und die Angst gibt, dass sie vielleicht von den LLMs gest\u00f6rt werden. Aber selbst hier ist es f\u00fcr mich nicht offensichtlich, dass GPT bei diesen \u00fcberlegten K\u00e4ufen gegen\u00fcber einem LLM auf der Website selbst gewinnt, oder? Stellen Sie sich vor, dass Carvana wahrscheinlich die beste Vorschlagsmaschine f\u00fcr Autos hat, weil sie \u00fcber alle Daten verf\u00fcgen und genau wissen, wonach die Leute nach Gebrauchtwagen suchen, und dass sie wahrscheinlich besser in der Lage sind, Ihnen Ratschl\u00e4ge f\u00fcr den Kauf eines Autos zu geben als GPT, vielleicht, vielleicht auch nicht TBD.  \n Aber selbst dann, wenn ChatGPT die Empfehlung ausspricht, findet die Transaktion letztendlich in Carvana statt und sie erhalten einen gro\u00dfen Teil des Wertes. Ich habe Rufus, die KI von Amazon, zum Beispiel benutzt, um nach Produktideen zu fragen, und sie ist wirklich sehr, sehr gut. Ich kann mir also vorstellen, dass die meisten Marktpl\u00e4tze eine Ebene hinzuf\u00fcgen, auf der Sie Empfehlungen erhalten, wenn Sie diese w\u00fcnschen.  \n Langfristig gesehen macht die Idee, dass Sie zwei Suchmaschinen haben, eine f\u00fcr Suchergebnisse und eine f\u00fcr Gespr\u00e4che \u00fcber Produkte, keinen Sinn. Ich denke, es wird nur ein Feld geben, und dieses Feld wird flexibel sein. Sie k\u00f6nnen sagen, wonach Sie suchen, oder Sie k\u00f6nnen um Rat fragen, wie bei den Langformfragen, und Sie werden die Antwort erhalten, und die Suchmaschine wird gut genug sein, um zu wissen, welche es sein wird.  \n Die Leute haben mich gefragt, ob ich mich als Marktplatz in den LLMs indizieren lassen sollte, wenn ich ein Marktplatz bin. Und die Antwort lautet: Wenn Sie sich selbst in Google indexieren, dann ist die Antwort ja. Wenn man bedenkt, dass 99 Prozent der Leute sich selbst in Google indexieren, ist die Antwort also absolut ja.  \n Sie sollten AEO machen, wie man diese LLM nennt, also Suchmaschinenoptimierung. Und so antworten Sie auf die Suchmaschinenoptimierung. Sie sollten sich dort unbedingt eintragen lassen, denn es handelt sich um kostenlosen Traffic, und da viele Leute das nicht tun und es nicht gut machen, werden Sie einen Vorteil haben, wenn Sie einen gr\u00f6\u00dferen Anteil dieses kostenlosen Traffics erobern wollen.  \n Jetzt kann ich mir vorstellen, dass Sie das nicht tun wollen. Stellen Sie sich vor, Sie dominieren Ihre Kategorie. Sie haben einen Marktanteil von 99 Prozent, und wenn jemand etwas in dieser Kategorie sucht, dann kommt er direkt zu Ihnen. Sie gehen nicht zu Google. Dann kann ich sehr gut daf\u00fcr pl\u00e4dieren, dass Sie sich nicht bei Google indizieren lassen und somit auch nicht in die LLMs aufgenommen werden.    \n Aber wenn Sie sich selbst bei Google indexieren, indexieren Sie sich bei den LLMs. Mit anderen Worten, die LLMs sind keine Bedrohung f\u00fcr die Marktpl\u00e4tze, aber sie sind eine existenzielle Bedrohung f\u00fcr Google. Aber was mir bei meiner pers\u00f6nlichen Nutzung aufgefallen ist, ist, dass ich Google nicht mehr benutze, sondern einfach ChatGPT frage, wonach ich suche.  \n Aber es ist so viel besser, eine Antwort zu haben als eine Milliarde Antworten und in der Lage zu sein, zu iterieren und zu durchdenken. Deshalb ist es f\u00fcr Google existenziell, Gemini richtig hinzubekommen, aber es ist auch eine existenzielle Bedrohung f\u00fcr ihr Gesch\u00e4ftsmodell, oder? Im Moment gibt es keine Werbung in den LLMs und es ist nur ein bestimmtes Produkt. \n Es stellt also den Kern und das zugrunde liegende Gesch\u00e4ftsmodell von Google in Frage. Google mag zwar einen gro\u00dfen Anteil am KI-Markt haben, aber wenn ich an seiner Stelle w\u00e4re, w\u00fcrde ich all meine Bem\u00fchungen darauf konzentrieren, denn OpenAI ist stark gef\u00e4hrdet, von OpenAI gest\u00f6rt zu werden, und das ist es, was mich nachts wach h\u00e4lt, die ganze Nacht, jede Nacht. \n Im Gegensatz zu einem Meta, einem Apple, einem Amazon, einem eBay, glaube ich, dass Sie damit interessante Dinge tun k\u00f6nnen, aber im Grunde ist es keine existenzielle Bedrohung f\u00fcr Sie. Anstatt sich also Sorgen \u00fcber LLMs zu machen, die Ihren Top-Trichter st\u00f6ren, was meiner Meinung nach nicht passieren wird, w\u00fcrde ich folgendes tun. \n Zun\u00e4chst einmal haben die Menschen tats\u00e4chlich KI eingesetzt. Zum ersten Mal \u00fcberhaupt machen sie richtigen grenz\u00fcberschreitenden Handel. Fr\u00fcher war es so, dass Sie in Europa eine Website f\u00fcr Frankreich eingerichtet haben. Dann bauten Sie separat eine v\u00f6llig andere Website mit anderen Artikeln, anderer Liquidit\u00e4t, in Deutschland auf. Dann eine andere in Polen, eine andere in Gro\u00dfbritannien.    \n Aber jetzt hat Vinted mit KI zum ersten Mal einen wirklich paneurop\u00e4ischen und offen gesagt sogar globalen Marktplatz geschaffen. Die Inserate werden automatisch \u00fcbersetzt. Die Konversationen zwischen K\u00e4ufern und Verk\u00e4ufern werden automatisch \u00fcbersetzt. Das funktioniert aber nur, wenn Sie auch den Versand und die Zahlungen integriert haben.   \n Aber zum allerersten Mal k\u00f6nnen Sie einen echten globalen Marktplatz und einen echten paneurop\u00e4ischen Marktplatz haben, indem Sie automatisch \u00fcbersetzte Konversationen, automatisch \u00fcbersetzte Angebote mit integriertem Versand und Zahlungen haben. Das m\u00fcssen Sie nat\u00fcrlich erst einmal hinbekommen, aber wenn Sie das hinbekommen haben, k\u00f6nnen Sie es schaffen. \n Und so ist der grenz\u00fcberschreitende Handel ein Megatrend. Ovoko ist ein erstaunlicher Marktplatz f\u00fcr Autoteile in Europa, der Autoteile in Osteuropa beschafft und sie haupts\u00e4chlich in Frankreich verkauft. Selbst im B2B-Bereich werden bei CarOnSale inzwischen 30 Prozent der Autos grenz\u00fcberschreitend verkauft. Der grenz\u00fcberschreitende Handel w\u00e4chst also und wird vor allem durch KI unterst\u00fctzt, da automatische \u00dcbersetzungen und \u00fcbersetzte Angebote m\u00f6glich sind.   \n Zweitens: Wenn Sie ein Marktplatz sind, k\u00f6nnen Sie KI nutzen, um Ihre Angebote massiv zu vereinfachen. Fr\u00fcher war der Prozess des Inserierens so. Sie mussten eine ganze Reihe von Fotos machen, dann eine Beschreibung verfassen, einen Titel schreiben, eine Kategorie ausw\u00e4hlen und einen Preis festlegen. All das ist eine Menge Arbeit, und ehrlich gesagt sind Sie nicht unbedingt in der besten Position, um zu wissen, was der richtige Preis f\u00fcr diesen Artikel ist.   \n Mit der KI k\u00f6nnen Sie jetzt, wenn Sie gen\u00fcgend Daten haben, ein paar Fotos von einem Artikel machen, und schon sollte die KI sagen, oh, das ist der Artikel, das ist die Kategorie, der Titel, das ist der Preis, und bumm, schon sind Sie fertig, also. Viele unserer Marktpl\u00e4tze haben dies bereits getan. So sind wir Investoren bei Rebag, einem Marktplatz f\u00fcr Handtaschen. Und sie haben diese KI namens Clair, die eine Bilderkennung durchf\u00fchrt und Sie Ihre Handtasche verkaufen l\u00e4sst.   \n Wir sind an einem Unternehmen namens Collx beteiligt, das dies f\u00fcr Sammelkarten macht. Sie fotografieren also Ihre Sammelkarten, das Programm erkennt sofort die wertvollsten und hilft Ihnen, sie zu verkaufen. Dies geschieht also vertikal und verbessert den Verkaufsprozess vollst\u00e4ndig.   \n Wir sind also Investoren, ein Unternehmen namens PhotoRoom. Bei PhotoRoom fotografieren Sie die Artikel, es wird die Art des Artikels identifiziert, wo er sich am ehesten verkaufen l\u00e4sst, und wir \u00e4ndern den Hintergrund automatisch, um die Verkaufsrate zu erh\u00f6hen. In manchen F\u00e4llen wird einfach ein wei\u00dfer Hintergrund erstellt, in anderen F\u00e4llen wird das Foto vor einer Nische oder \u00e4hnlichem platziert.  \n Also wieder ein Megatrend, KI nicht nur zur Vereinfachung, sondern auch zur Verbesserung der Angebote einzusetzen. Und zu guter Letzt sollte jeder KI nutzen, um die Produktivit\u00e4t intern zu verbessern. Alle Programmierer verwenden jetzt Cursor, GitHub, Copilot und verbessern die Produktivit\u00e4t der Programmierer.  \n Viele Unternehmen setzen KI im Kundenservice ein, um z. B. R\u00fccksendungen zu bearbeiten und die meisten grundlegenden Fragen zu beantworten. Offen gesagt, billiger, schneller und besser, als wenn Sie mit echten Mitarbeitern sprechen. Und auch f\u00fcr den Vertrieb und das Marketing wird sie eingesetzt. Wie ich bereits sagte, w\u00fcrde ich die KI auch f\u00fcr eine Artikel-Empfehlungsmaschine auf jedem Marktplatz einsetzen.   \n Zus\u00e4tzlich zu Ihrer Hauptsuchmaschine w\u00fcrde ich also sagen: &#8220;Hey, was ist der beste Artikel, den ich kaufen sollte?&#8221; Ich w\u00fcrde das wahrscheinlich als E hinzuf\u00fcgen, das ich nicht in die Folie eingef\u00fcgt habe, aber es macht sehr viel Sinn. Und wie ich schon sagte, w\u00fcrde ich mich in die LLMs integrieren, integrieren und indexieren.  \n Andere coole Trends, die wir da drau\u00dfen sehen, haben nichts mit Marktpl\u00e4tzen zu tun, aber sie werden endlich erwachsen. Einer davon ist die Humanoide Robotik. Das ist ein Unternehmen namens Figure, in das wir investiert sind. Und viele Leute fragen mich: &#8220;Moment mal, warum wollen Sie humanoide Roboter, wenn Sie spezialisierte Roboter f\u00fcr bestimmte Dinge entwickeln k\u00f6nnen?   \n Nun, es wurden zig Billionen in die Infrastruktur investiert. Und damit Menschen in richtigen Lagerh\u00e4usern arbeiten k\u00f6nnen, und so weiter. Sie k\u00f6nnen also entweder diese ganze Infrastruktur f\u00fcr nicht-humanoide Roboter neu aufbauen oder Sie k\u00f6nnen einfach humanoide Roboter bauen. Und so hat Figure eine erstaunliche KI und erstaunliche Roboter mit erstaunlicher Handfertigkeit entwickelt, die tats\u00e4chlich Menschen ersetzen k\u00f6nnen, z.B. in der letzten Meile bei der Kommissionierung und Verpackung von Lagern. Sie werden in der BMW-Fertigung in South Carolina eingesetzt und ersetzen viel teurere Maschinisten, die arbeiten, weil die Roboter 20 Stunden am Tag arbeiten.   \n Und so stehen wir am Vorabend dieser Revolution. Sie hat gerade erst begonnen, aber ich glaube, sie haben Auftr\u00e4ge. Vielleicht ist es auch nur ein LOI f\u00fcr, ich glaube, sie haben von hunderttausend Robotern gesprochen. Ich kann mir also eine Welt in nicht allzu ferner Zukunft vorstellen, etwa in vier oder f\u00fcnf Jahren, in der Millionen dieser Roboter am Arbeitsplatz stehen werden.   \n vor allem bei Dingen wie der letzten Meile, wie der letzten Meile bei der Kommissionierung, dem Verpacken von Lagern. und in, und offen gesagt, allm\u00e4hlich auch in den Haushalten. Jetzt sind sie noch zu teuer. Sie sind noch nicht so funktional, dass man sie zu Hause einsetzen kann. Ich denke, wir werden bald die erste Version sehen. Das ist also Abbildung 2, wenn Abbildung 3 herauskommt und vielleicht in einem Jahr. Ich habe keinen genauen Zeitplan, aber ich vermute, dass er auf der Geschwindigkeit beruht, mit der diese Dinge passieren.     \n Und wahrscheinlich noch h\u00e4ufiger, wenn Figure 4 wieder herauskommt, das ist reine Spekulation. Ich habe keine Informationen dar\u00fcber, aber ich w\u00fcrde sagen, in drei, vier Jahren. Das stimmt. Ich kann mir also eine Welt in f\u00fcnf Jahren vorstellen, und auch hier wird es die typische Form geben. Die ersten werden nicht wirklich gut funktionieren, sie werden sehr teuer sein, sie werden von wohlhabenden Familien angenommen werden, und wenn die Kosten sinken, wird es letztendlich wie bei den Jetsons sein.    \n Und jeder wird eines haben, und es wird massiv deflation\u00e4r sein, es wird Ihre Lebensqualit\u00e4t massiv verbessern, es wird Ihnen freie Zeit geben, um all die Dinge zu tun, die Sie gerne tun. Und wenn Sie gerne kochen, dann kochen Sie, aber wenn Sie nicht gerne kochen, dann k\u00f6nnen Sie f\u00fcr sich selbst kochen, einkaufen gehen und die Menschen haben dann mehr Zeit f\u00fcr die Dinge, die sie lieben. \n Und wir stehen ganz am Anfang dieses Trends. Und Unternehmen wie Figure, und \u00fcbrigens ist Figure hier nicht der Einzige. Wir haben einen Haufen chinesischer Unternehmen und nat\u00fcrlich Tesla mit Optimus, die im Rennen sind und dieses Rennen ver\u00e4ndern werden. Aber ich will nur sagen, dass die Roboter kommen werden.   \n Es ist noch fr\u00fch, aber es ist ein Megatrend.\n Der n\u00e4chste Punkt ist der echte Anwendungsfall oder die Killeranwendung von Kryptow\u00e4hrungen oder stabilen M\u00fcnzen. Der gr\u00f6\u00dfte Verm\u00f6genswert im Bereich Kryptow\u00e4hrungen ist derzeit nat\u00fcrlich Bitcoin, der als digitales Gold genutzt werden kann. Und wenn Sie in Schwellenl\u00e4ndern leben und keine gro\u00dfartigen Ersparnisse haben, wenn Sie in inflation\u00e4ren Regimen leben oder in Regimen, die nicht dazu neigen, Ihr Verm\u00f6gen zu konfiszieren, dann denken Sie an Venezuela, Simbabwe oder Argentinien.  \n Das Sparen in Bitcoin macht sehr viel Sinn. Und die Tatsache, dass es deflation\u00e4r ist, macht Sinn, aber eigentlich sind stabile M\u00fcnzen die eigentliche Killer-App. In diesen L\u00e4ndern, in denen Sie ein Tauschmittel ben\u00f6tigen, ist Bitcoin kein gutes Zahlungsmittel, weil es deflation\u00e4r ist. Mit stabilen M\u00fcnzen k\u00f6nnen Sie in Dollar oder anderen W\u00e4hrungen bezahlen, aber die meisten USDC und USDT sind in Dollar, und erstaunlicherweise nicht nur zum Sparen, sondern auch f\u00fcr Transaktionen, Zahlungen usw.   \n Und wie gesagt, der Hauptanwendungsfall waren die Schwellenl\u00e4nder, aber sie werden langsam erwachsen. Und jetzt, mit der Einf\u00fchrung, mit dem B\u00f6rsengang des Kreises, sehe ich eine Welt, in der USDC als Zahlungsmittel auch im Westen akzeptabler wird. Und jetzt sehen Sie, dass die Stablecoin-Transaktionsvolumina das Transaktionsvolumen von Visa erreicht und \u00fcbertroffen haben.  \n Und es wird nicht mehr lange dauern, aber dann werden Stablecoins ein h\u00f6heres Transaktionsvolumen haben als Visa, MasterCard, AmeriCorps. Der gro\u00dfe Megatrend ist also das Aufkommen von Stablecoins. Ich selbst habe eine Stablecoin-Firma namens Midas gegr\u00fcndet, die es Ihnen erm\u00f6glicht, mit Ihren Stablecoins Renditen zu erwirtschaften, und es l\u00e4uft sehr gut.  \n Wir sind von Null auf 150 Millionen TVL gewachsen, ohne Marketing, ohne KOL, ohne Punkte, nur weil wir eine fantastische Benutzeroberfl\u00e4che und ein gro\u00dfartiges Produkt haben, das sich dem Markt anpasst, und zwar auf eine vollst\u00e4ndig regulierte, legale und konkursunabh\u00e4ngige Weise. Aber wir stehen noch ganz am Anfang der Revolution der stabilen M\u00fcnzen. \n Stabile M\u00fcnzen werden sich in den kommenden Jahren viel mehr durchsetzen. Eine weitere erw\u00e4hnenswerte Sache, die sich in der Ukraine abspielt, ist die Tatsache, dass die Zukunft der Kriegsf\u00fchrung wirklich in Drohnen liegt. Unternehmen wie Endurall, die in den USA viel Presse bekommen haben und denen es sehr gut geht, sind Investoren, aber ich denke, die interessanteren sind die, die aus der Ukraine kommen, mit viel niedrigeren Kosten pro Drohne und den Kosten pro Kill, Nur so kann der Westen in Zukunft mit dem massiven Produktionsvorteil Chinas konkurrieren, falls es jemals zu einem hei\u00dfen Krieg kommen sollte. Und ich hoffe, dass es nie zu einem hei\u00dfen Krieg kommen wird, aber derzeit befinden wir uns eindeutig in einem Kalten Krieg II zwischen Russland, Iran, Nordkorea und China auf der einen Seite und dem Westen auf der anderen Seite, und China hat einen massiven Produktionsvorteil. \n Ich denke also, dass wir nur gewinnen k\u00f6nnen, wenn wir ihnen \u00fcberlegen sind und effizienter und kosteng\u00fcnstiger sind. Und im Moment sieht es so aus, zumindest im Ukraine-Konflikt, wo die Ukraine diese kosteng\u00fcnstigen Drohnen sehr effektiv einsetzt. Und es gab ein paar Beispiele daf\u00fcr, wo sowohl der Flugplatz bombardiert wurde, indem man einen LKW hatte, als auch Drohnen in Russland eingesetzt wurden.  \n Die Drohnen flogen und zerst\u00f6rten alle Flugzeuge, und eine der Drohnen zerst\u00f6rte auch eine gro\u00dfe Br\u00fccke. Ich glaube, vor einem Jahr oder vor zwei Jahren hat eine Jet-Ski-Drohne, die etwa 20.000 Euro kostete, ein 150-Millionen-Schlachtschiff versenkt. Die Zukunft der Kriegsf\u00fchrung sind also definitiv Drohnen. Und ich denke, die Vision, die ich hier f\u00fcr die Ukraine sehe, ist, dass sie vielleicht, sobald der Krieg und der Konflikt vorbei sind, die magische Basis f\u00fcr die Herstellung von Verteidigungsg\u00fctern f\u00fcr den Westen werden kann, um Taiwan und offen gesagt auch die USA und den Rest des Westens zu bewaffnen, f\u00fcr den Fall, dass wir &#8211; wie gesagt &#8211; lieber einen gro\u00dfen Kn\u00fcppel in der Hand haben und ihn nicht benutzen m\u00fcssen, um f\u00fcr einen Konflikt ger\u00fcstet zu sein. Denn ich denke, dass sich das Milit\u00e4r im Gro\u00dfen und Ganzen immer auf den letzten Krieg vorbereitet hat. Wir investieren also immer noch in \u00fcberm\u00e4\u00dfig teure Flugzeugtr\u00e4ger, bemannte Flugzeuge, Panzer und so weiter, die v\u00f6llig ineffektiv sind und auch v\u00f6llig ineffektiv sein w\u00fcrden.   \n Dies ist also definitiv die Zukunft der Kriegsf\u00fchrung, bei der Sie die Kosten pro T\u00f6tung minimieren und diese Dinge hocheffizient halten wollen. Und zu guter Letzt: \u00dcber selbstfahrende Autos reden die Leute schon sehr, sehr lange. Und das selbstfahrende Auto hat schon vor einem Jahrzehnt funktioniert, aber aus einer Reihe von kulturellen Gr\u00fcnden, technologischen Vorspr\u00fcngen und regulatorischen Gr\u00fcnden hat es sich nicht durchsetzen k\u00f6nnen.  \n Aber jetzt ist es endlich da. Es hat den Marktanteil von Uber in San Francisco am 24. November \u00fcbertroffen, und ich denke, es wird erwartet, dass es bis Ende des Jahres gr\u00f6\u00dfer als Uber sein wird. Und es passiert in LA, es passiert jetzt in Partnerschaft mit Uber in Austin, aber das selbstfahrende Auto ist da, es ist da, um es zu sagen, und die Zukunft ist definitiv das selbstfahrende Elektroauto, und es ist jetzt endlich vollj\u00e4hrig, es wird eine Weile dauern, bis die New Yorker Taxi- und Limousinen-Kommission es akzeptiert. Es wird eine Weile dauern, bis die Kosten und die Preise so weit gesunken sind, dass mehr Fahrer verdr\u00e4ngt werden k\u00f6nnen usw. Die Leute haben sich also oft Sorgen gemacht: &#8220;Oh, diese technologische Revolution ist anders. Alle Arbeitspl\u00e4tze k\u00f6nnten verschwinden.&#8221;   \n Diese Dinge passieren langsam. Und dies ist das beste Beispiel daf\u00fcr, oder? So wie die Leute besorgt waren, dass wir die Top-Job-Kategorie in den USA \u00fcber Lkw-Fahrer haben w\u00fcrden, denken Sie an 3,7 Millionen Lkw-Fahrer. Die Abl\u00f6sung wird 20, 30 Jahre dauern. Das wird nicht \u00fcber Nacht geschehen. Diese Menschen werden alle einen Job finden.     \n Und das gilt, ehrlich gesagt, auch f\u00fcr jede andere Kategorie, die durch KI gest\u00f6rt wird. Diese Dinge brauchen viel l\u00e4nger, als die Menschen erwarten. Aber die gute Nachricht ist, dass es endlich so weit ist. \u00dcbrigens, wenn Sie nach China gehen, ist die Drohnenlieferung auch endlich da. Die USA haben in der Anfangszeit sehr dumme Entscheidungen getroffen, wie z.B. dass man einen Piloten braucht, dass man eine Sichtlinie braucht, dass man Flugrechte kaufen muss, um Dinge zu \u00fcberfliegen, so dass Drohnenlieferungen in den USA im Grunde illegal und unm\u00f6glich sind. In China gibt es in Shenzhen, einer der St\u00e4dte mit der h\u00f6chsten Bev\u00f6lkerungsdichte der Welt, Drohnenlieferungen von Lebensmitteln. Es wurden bereits \u00fcber eine Million Lebensmittel per Drohne ausgeliefert. Die Drohnen liefern also nicht an Ihr Wohnungsfenster, um das klarzustellen, sondern an einen Lieferpunkt, der ein oder zwei H\u00e4userblocks von Ihnen entfernt ist, und Sie holen es dort ab.       \n Aber es ist so \u00fcblich. Und wenn es in Shenzhen funktioniert, k\u00f6nnen Sie es \u00fcberall einsetzen. Es geht also nicht nur um l\u00e4ndliche Gegenden, in denen man per Drohne ausliefern kann. Noch nicht in den USA, aber ich hoffe, dass wir die Regulierung des Luftraums \u00e4ndern, um sie zu legalisieren, denn die Drohnen sind dazu in der Lage und werden die Kosten f\u00fcr die Lieferung drastisch senken, so dass diese Revolution weiter voranschreiten kann.    \n F\u00fcr mich geht es bei Technologie im Allgemeinen, KI und dem Internet immer darum, Dinge besser, billiger und schneller zu machen. Und ich m\u00f6chte das tun, die Kaufkraft der Menschen erh\u00f6hen, die Produktivit\u00e4t der Menschen steigern, es ihnen erm\u00f6glichen, mehr zu tun, mehr Freizeit zu haben, eine bessere Lebensqualit\u00e4t zu haben und tats\u00e4chlich in der Lage zu sein, den Dingen nachzugehen, die sie gerne tun, was auch immer diese Dinge sein m\u00f6gen. \n Ich kann es kaum erwarten, dass es eine Welt gibt, in der Sie kein eigenes Auto mehr brauchen, sondern nur noch diese selbstfahrenden Autos, die Sie \u00fcberall hinbringen, und zwar zu viel niedrigeren Kosten pro Meile als den Grenzkosten pro Meile, weil sie elektrisch sind. Und selbstfahrende Autos, die alle Dinge, die Sie bestellen, zu einem viel niedrigeren Preis liefern, weil sie von autonomen Fahrzeugen und Drohnen geliefert werden. \n Die Zukunft f\u00e4ngt also schon an, und ich bin au\u00dferordentlich gespannt auf das, was noch kommen wird. Das war&#8217;s also in etwa. Trends aus der ersten Jahresh\u00e4lfte. Ich meine, es ist eine Menge passiert. Lassen Sie es mich wissen, wenn Sie irgendwelche Fragen haben. Ich bin \u00fcberrascht, dass ich viele Zuschauer sehe, aber dies war eine der wenigen Sendungen, bei der ich nicht viele Fragen gesehen habe.       \n Lassen Sie es mich wissen, wenn Sie Kommentare, Fragen oder \u00c4hnliches haben. Und wenn nicht, dann mache ich Schluss und wir sehen uns im n\u00e4chsten Beitrag. Ich bin nicht wie \u00fcblich. Ich werde ein Transkript f\u00fcr diese Folge erstellen und es zusammen mit einem Deck im n\u00e4chsten Blogpost ver\u00f6ffentlichen, der am kommenden Dienstag erscheinen wird.   \n Okay. Herr LinkedIn-Nutzer, ich habe eine Frage. Ich denke seit einiger Zeit dar\u00fcber nach, dass es in einer Zeit, in der KI-Technologien es einfacher denn je machen, hyperrealistische, aber falsche Bilder, tiefe Inhalte und gef\u00e4lschte Bewertungen zu produzieren. IDC Marketplace entwickelt die Strategien zum Schutz des Kundenvertrauens weiter, vor allem wenn Authentizit\u00e4t, Verifizierung, Glaubw\u00fcrdigkeit der Marke und visuelle Integrit\u00e4t f\u00fcr die Kaufentscheidung so wichtig sind.   \n Systeme oder Innovationen, von denen Sie glauben, dass sie entscheidend daf\u00fcr sind, dass der Markt verl\u00e4ssliche Quellen und ein digitales Umfeld bleibt, das zunehmend von manipulierten Inhalten \u00fcberflutet wird.\n Das ist \u00fcbrigens im Gro\u00dfen und Ganzen wahr, oder? Das gilt nicht nur f\u00fcr Marktpl\u00e4tze, auf denen es gef\u00e4lschte Bewertungen geben kann, sondern auch f\u00fcr die sozialen Medien und Anzeigen, in denen Menschen gef\u00e4lschte Nachrichten verbreiten, wenn Sie wollen. \n Wie bei all diesen Dingen ist es ein immerw\u00e4hrendes Wettr\u00fcsten zwischen den B\u00f6sewichten und den Guten, und dieses immerw\u00e4hrende Wettr\u00fcsten fand zwischen Viren und Antivirenfirmen statt. Also die Hacker gegen die wei\u00dfen Ritter.  \n Und das passiert auch hier. Wir sehen viele Unternehmen, die eine Technologie zur Erkennung von F\u00e4lschungen auf den Markt bringen. Mehr und mehr Unternehmen beginnen also damit, Sicherheitsvorkehrungen zu treffen, um zu \u00fcberpr\u00fcfen, ob die Bewertung tats\u00e4chlich von einer Person verfasst wurde, deren Identit\u00e4t \u00fcberpr\u00fcft wurde, damit der Inhalt als authentisch erscheint. Wir sehen also im Moment einen Trend. Uns werden unz\u00e4hlige Unternehmen zur Erkennung von F\u00e4lschungen angepriesen. Sei es f\u00fcr Medien, sei es f\u00fcr Marktpl\u00e4tze und so weiter. Ich bin mir sicher, dass einige von ihnen sehr gut sein werden. Und so werden die F\u00e4lschungen immer besser, w\u00e4hrend die Unternehmen, die sie angreifen, immer besser werden.       \n Dieser Krieg wird weitergehen. Aber ich vermute, dass die Guten, wie \u00fcblich, immer einen Schritt voraus sein werden. Und Sie werden in der Lage sein, es herauszufinden. Ich meine, im Moment k\u00f6nnen Sie trotz der massiven Qualit\u00e4tsverbesserung immer noch ein Gef\u00fchl daf\u00fcr bekommen, dass diese Kritiken kein Herz haben.   \n Sie f\u00fchlen sich nicht so an, als w\u00e4ren sie von echten Menschen geschrieben worden, usw. Aber ja, es wird eine st\u00e4ndige Herausforderung sein, genau wie in den fr\u00fchen Tagen, als es darum ging, Betrugsversuche zu verhindern, oder? Zum Beispiel bei dem Versuch, Ihnen Dinge zu verkaufen, und bei den fr\u00fchen Marktpl\u00e4tzen gab es unendlich viele Betrugsversuche.  \n Craigslist ist wahrscheinlich eines der besseren Beispiele daf\u00fcr. Dort gab es unendlich viele Betr\u00fcgereien, und die Leute fanden Wege, damit umzugehen.\n D\u00fcrfte ich an Kaschmir und Tansania interessiert sein? vielleicht. Ich wei\u00df nicht, wie gut Sie vorankommen, aber ich schaue es mir gerne an. Schicken Sie mir einfach das Deck und eine LinkedIn-Nachricht mit gen\u00fcgend Informationen \u00fcber Traction, Union Economics.   \n Vertragsbedingungen und so weiter, und wir werden sie jetzt \u00fcberpr\u00fcfen. Wir investieren nicht viel in Afrika. Wir haben einige Investitionen get\u00e4tigt, vor allem in Nigeria, Kenia und S\u00fcdafrika, also in den gr\u00f6\u00dferen M\u00e4rkten, aber wir hatten auch guten Erfolg. Wir hatten einen sehr gro\u00dfen Exit in Algerien, und auch im Nahen Osten hatten wir eine ganze Reihe von Exits und Erfolgen.   \n Wir sehen es uns also gerne an.\n Okay. Ich glaube, diese Sendung ist jetzt zu Ende. Vielen Dank, dass Sie eingeschaltet haben, und wir sehen uns in der n\u00e4chsten Ausgabe wieder. Ich w\u00fcnsche Ihnen einen sch\u00f6nen Sommer. Falls ich Sie bis dahin nicht sehe.    \n ","Category":["Mit Einh\u00f6rnern spielen"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58971","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58971"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58971\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":58972,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58971\/revisions\/58972"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/58951"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58971"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58971"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58971"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}