Coindesk<\/a> an.<\/p>\n\nWir freuen uns \u00fcber jede Frage oder R\u00fcckmeldung, die Sie haben.<\/p>\n\n
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Date-Posted - 2025-02-19T15:22:15 . \n Stablecoins werden als Eckpfeiler des Krypto-\u00d6kosystems gepriesen. Sie bieten Stabilit\u00e4t in einem volatilen Markt und versprechen, die Zahlungssysteme zu erneuern. Unter der Oberfl\u00e4che wird das Angebot an Stablecoins jedoch im Wesentlichen von der On-Chain-Rendite bestimmt. \n In den letzten beiden Marktzyklen hat sich das Angebot an Stablecoins in direkter Reaktion auf die Rendite vergr\u00f6\u00dfert und verkleinert. Wenn die On-Chain-Renditen \u00fcber den US-Schatzbriefen lagen, stieg die Nachfrage nach Stablecoins sprunghaft an – vor allem nach dem DeFi Summer, als das Gesamtangebot in nur zwei Jahren von weniger als 10 Milliarden Dollar auf \u00fcber 150 Milliarden Dollar anstieg. Als die On-Chain-Renditen hingegen unter den risikofreien US-Dollarsatz fielen, schrumpfte das Angebot an Stablecoins ebenso schnell, wie der R\u00fcckgang zwischen 1Q22 und 3Q23 zeigt. Das j\u00fcngste Wachstum erkl\u00e4rt sich durch die hohen On-Chain-Renditen aufgrund der Contango-Kryptom\u00e4rkte. \n Quelle: DeFiLlama\n Das Problem: Stablecoins sind nicht stabilAuf der Suche nach Rendite haben sich Stablecoins zu On-Chain-Hedgefonds-Strategien entwickelt (“renditetr\u00e4chtige” Stablecoins), wie das Wachstum von Ethena und anderen zeigt. Bei dieser Struktur wird die Rendite \u00fcber zwei Token ausgesch\u00fcttet – einen herk\u00f6mmlichen Stablecoin, der in einen zweiten Token investiert werden kann, um den Ertrag der zugrunde liegenden Sicherheiten zu erwirtschaften. Diese Struktur hat sich herausgebildet, weil die Ausgabe einer “stabilen” M\u00fcnze die Klassifizierung als Wertpapier oder kollektive Kapitalanlage vermeidet, die eine beh\u00f6rdliche Genehmigung erfordern w\u00fcrde. \n Indem sie diese Produkte als “Quasi-Stablecoins” bezeichnen, umgehen die Emittenten regulatorische Schlupfl\u00f6cher – allerdings um den Preis, dass sie systemische Risiken einf\u00fchren, darunter:\n De-Peg-Ereignisse – Wenn sich das Portfolio nicht gut entwickelt, zwingen Liquidit\u00e4tsengp\u00e4sse die Emittenten zu Notverk\u00e4ufen und destabilisieren das gesamte \u00d6kosystem.\n Falsch ausgerichtete Anreize – Emittenten streben nach h\u00f6heren Renditen, um TVL anzuziehen, was h\u00e4ufig dazu f\u00fchrt, dass Portfolios in riskantere Anlagen umgeschichtet werden.\n Regulatorische Unsicherheit – Die Verpackung von Hedgefonds-Strategien in “Quasi-Stablecoins” birgt Compliance-Risiken, da die Anleger keine rechtlich definierten Anspr\u00fcche auf die zugrunde liegenden Verm\u00f6genswerte haben.\n Wie Steakhouse Financial in seinem Stablecoin-Handbuch schreibt:\n “Stablecoins unterliegen Liquidit\u00e4ts- und Solvenzbeschr\u00e4nkungen. Um zu funktionieren, muss ein Stablecoin diese beiden harten Einschr\u00e4nkungen erf\u00fcllen.”\n Renditetragende Stablecoins belasten jedoch von Natur aus diese Beschr\u00e4nkungen. Der Wettbewerb um TVL f\u00fchrt zu zwei systemischen Konsequenzen: \n Verdr\u00e4ngung in dieselben Renditechancen, was die Rendite schm\u00e4lert\n Zunehmende systemische Fragilit\u00e4t, steigende Depeg-Risiken\n Die Folgen: Geringere Renditen & erh\u00f6htes systemisches Risiko\n Durch die Festlegung einer Verbindlichkeit von 1 $ wird das investierbare Universum der renditetragenden Stablecoins technisch auf Sicherheiten mit einer Laufzeit von Null beschr\u00e4nkt. Dadurch werden die Verm\u00f6genswerte aller Emittenten in die gleichen Gesch\u00e4fte gelenkt, was zu abnehmenden Ertr\u00e4gen f\u00fchrt. In der Vergangenheit haben \u00fcberf\u00fcllte M\u00e4rkte, wie z.B. der Handel mit Basiswerten an den Rohstoffm\u00e4rkten, stets unterdurchschnittliche Ergebnisse erzielt. Die Auswirkungen der Marktverdr\u00e4ngung wurden in der Wissenschaft ausgiebig untersucht und f\u00fchren zu niedrigeren Renditen bei h\u00f6herem Risiko. Zum Beispiel hat der Basis-Handel auf dem Rohstoffmarkt \u00fcber einen Zeitraum von 24 Jahren zu durchweg niedrigeren Renditen gef\u00fchrt. \n Quelle: Crowding and Factor Returns von Wenjin Kang, K. Geert Rouwenhorst und Ke Tang\n Das unerbittliche Streben nach Rendite treibt die Emittenten von Stablecoins auf der Risikokurve weiter nach oben. Dadurch f\u00fchren sie zu einer systemischen Fragilit\u00e4t, bei der ein einziges schwaches Glied im Sicherheitenpool einen kaskadenartigen Ausfall verursachen kann. \n Dar\u00fcber hinaus verlassen sich die Emittenten von Stablecoins auf Leverage und Weiterverpf\u00e4ndung, um die Akzeptanz zu f\u00f6rdern. Dies schafft ein System, in dem Stress in einem Teil der Sicherheitenstruktur kaskadenartige Ausf\u00e4lle ausl\u00f6sen kann. Der StETH-Abschlag von 2022, der Zusammenbruch von UST und die j\u00fcngsten De-Pegs von USD0++ und USDz spiegeln alle diese Anf\u00e4lligkeit wider. \n Die L\u00f6sung: Liquid Yield Tokens (LYT)\n Bei Midas haben wir einen grundlegend neuen Ansatz f\u00fcr tokenisierte Rendite entwickelt – Liquid Yield Tokens (LYT).\n Anstatt die Rendite in fragile Stablecoin-Wrapper zu zwingen, f\u00fchrt LYT ein eigenes Framework f\u00fcr On-Chain-Investmentstrategien ein:\n Variabler Referenzwert – Im Gegensatz zu Stablecoins haben LYTs keine feste 1-Dollar-Bindung. Ihr Wert schwankt in Abh\u00e4ngigkeit von der Performance, wodurch das Risiko eines De-Pegs eliminiert wird. \n Erweitertes Anlageuniversum – Durch die Aufhebung der Beschr\u00e4nkung auf 1 $ an Verbindlichkeiten wird der Zugang zu einem breiteren Spektrum an renditetr\u00e4chtigen Verm\u00f6genswerten erm\u00f6glicht, wodurch die risikobereinigten Ertr\u00e4ge optimiert werden.\n Professionelles Risikomanagement – Jeder LYT wird aktiv von institutionellen Risikokuratoren verwaltet, die sich dynamisch an die Marktbedingungen anpassen.\n Gemeinsame Liquidit\u00e4t und atomare R\u00fccknahmen – LYTs nutzen einen gemeinsamen Liquidit\u00e4tspool, wodurch die Notwendigkeit fragmentierter LPs entf\u00e4llt und eine nahtlose DeFi-Integration erm\u00f6glicht wird.\n Belohnung von Farming in gro\u00dfem Ma\u00dfstab – LYT-Inhaber profitieren von zus\u00e4tzlichen Anreizen bei Protokollen wie Plume, Etherlink und TAC.\n Wie funktionieren Liquid Yield Tokens (LYT)?\n Liquid Yield Tokens (LYT) werden \u00fcber die offene und zusammensetzbare Infrastruktur von Midas ausgegeben. Dieser Ansatz trennt die Rollen des Emittenten und des Risikomanagers, so dass die Nutzer von einer ma\u00dfgeschneiderten Risikokuration profitieren k\u00f6nnen. \n Die Sicherheiten jedes Tokens werden von speziellen Risikomanagern verwaltet, die im Rahmen bestimmter Mandate arbeiten und transparent auf der Kette berichten. Der Risikomanager weist die Sicherheiten dynamisch den besten Gelegenheiten zu und passt sie an sich \u00e4ndernde Marktbedingungen an, um Alpha zu erzielen und gleichzeitig Risiken zu managen. \n LYTs werden \u00fcber die offene, zusammensetzbare Infrastruktur von Midas ausgegeben. Im Gegensatz zu Stablecoins sind bei LYT-Tokens die Rollen von Emittenten und Risikomanagern klar getrennt. Jeder LYT wird von speziellen Risikokuratoren verwaltet, die die Sicherheiten dynamisch den besten Risiko-Ertrags-Strategien zuweisen. \n Jeder LYT wird als erlaubnisfreier ERC-20 Token ausgegeben, wodurch er vollst\u00e4ndig mit dem breiteren DeFi \u00d6kosystem kompatibel ist.\n Bei allen LYTs hat Midas gemeinsame Liquidit\u00e4tspools f\u00fcr sofortige R\u00fccknahmen implementiert. Anstatt Anreize zum Liquidit\u00e4tsabbau zu verlangen, sind LYTs f\u00fcr eine kapitaleffiziente Skalierung und eine tiefe DeFi-Integration ausgelegt. Protokolle wie Morpho, Euler und Anja unterst\u00fctzen bereits LYTs. \n Wir stellen drei neue LYTs vor\n Heute bringen wir mRE7YIELD, mEDGE und mMEV auf den Markt, die jeweils von hochkar\u00e4tigen Unternehmen kuratiert werden.\n mRE7YIELD – Risikoverwaltung durch RE7 Capital\n RE7 Capital ist ein forschungsorientiertes Investmentunternehmen f\u00fcr digitale Verm\u00f6genswerte, das sich auf DeFi-Rendite- und Liquid Alpha-Strategien konzentriert. Mit einem bew\u00e4hrten institutionellen Ansatz bietet mRE7YIELD ein aktiv verwaltetes Engagement in strukturierten Renditeprodukten. \n Aktueller APY: 20.83%\n Strukturierte Renditestrategien mit institutionellem Rating\n Aktives Management zur Nutzung von Marktineffizienzen\n IN MRE7YIELD INVESTIEREN\n mEDGE – Risikoverwaltung durch Edge Capital\n Edge Capital ist ein f\u00fchrender Hedgefonds f\u00fcr digitale Verm\u00f6genswerte und DeFi-Liquidit\u00e4tsanbieter, der Kapital f\u00fcr institutionelle Anleger und Kryptostiftungen verwaltet. Ihre marktneutralen Strategien sind darauf ausgerichtet, konsistente, risikoadjustierte Renditen zu erzielen. \n Aktueller APY: 20.12%\n $230M+ AUM\n Vierj\u00e4hrige gepr\u00fcfte Erfolgsbilanz mit einer Sharpe Ratio von 3,5\n In mEDGE investieren\n mMEV – Risikoverwaltung durch MEV Capital\n MEV Capital ist ein Investmentunternehmen, das sich auf risikogemanagte, de-fi-native Renditeextraktionsstrategien spezialisiert hat. Mit seiner Expertise in den Bereichen Liquidit\u00e4tsversorgung und strukturierte Renditeprodukte bietet das Unternehmen Zugang zu renditestarken M\u00f6glichkeiten in dezentralen M\u00e4rkten. \n Aktueller APY: 17.53%\n $350M+ AUM\n 10+ kuratierte \u00f6ffentliche Tresore \u00fcber mehrere Ketten hinweg\n In mMEV investieren\n Einen kurzen \u00dcberblick \u00fcber die Funktionsweise von Liquid Yield Tokens (LYTs) finden Sie auch in unserem Twitter-Thread und LinkedIn-Post.\n F\u00fcr die Medienberichterstattung sehen Sie sich die Pressemitteilungen auf The Block & Coindesk an.\n Wir freuen uns \u00fcber jede Frage oder R\u00fcckmeldung, die Sie haben.\n ","Category":["Krypto\/Web3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52426","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52426"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52426\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":52428,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52426\/revisions\/52428"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/51612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52426"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52426"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52426"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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