Mir ist klar, dass dieser Blog-Beitrag wie ein Trottel wirken k\u00f6nnte, da sein Inhalt nur f\u00fcr sehr wenige gl\u00fcckliche Unternehmer gilt. Angesichts der vielen schlechten Ratschl\u00e4ge, die von traditionellen Anlageberatern erteilt werden, und der Tatsache, dass jeder Unternehmer, den ich unterst\u00fctzt habe und der erfolgreich aus dem Markt ausgestiegen ist, mich gefragt hat, wie er sein Geld verwalten soll, war ich der Meinung, dass dieser Beitrag geschrieben werden muss.<\/p>\n
Die meisten traditionellen Berater haben ein Modell, das im Wesentlichen wie folgt aussieht: Inl\u00e4ndische Aktien 30% (aufgeteilt in Large Cap und Mid Cap), internationale Aktien 20%, Immobilien 20%, festverzinsliche Anlagen 20%, alternative Anlagen 5% (Private Equity und Hedge Fonds), Barmittel 5%. Die Prozents\u00e4tze variieren je nach Ihren demografischen Daten und Ihrem Risikoprofil ein wenig, sind aber richtungsweisend. Interessanterweise unterscheiden sich die Allokationen zwischen den aggressivsten und den konservativsten Portfolioempfehlungen oft gar nicht so sehr.<\/p>\n
Diese Modelle basieren auf der historischen Risikopr\u00e4mie und der Volatilit\u00e4t der einzelnen Anlageklassen. Es gibt Zeiten, in denen diese Aufteilung sinnvoll sein kann. Die Modelle gehen jedoch davon aus, dass die Bewertung jeder Anlageklasse zum Zeitpunkt der Anlage fair ist. Die Bewertung, zu der Sie in den Markt einsteigen, ist wirklich wichtig. In dieser Zeit der historisch niedrigen Zinsen macht es zum Beispiel keinen Sinn, festverzinsliche Wertpapiere zu besitzen. Die Renditen sind so niedrig, dass Sie genauso gut in Bargeld investieren k\u00f6nnten. Sie werden nicht fair f\u00fcr das Ausfallrisiko entsch\u00e4digt. Die Kurse von Anleihen werden zwangsl\u00e4ufig fallen, wenn die Zinss\u00e4tze steigen. Auch die Aktienkurse f\u00fchlen sich reich an. Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis des S&P 500 liegt bei 25,5 trotz historisch hoher Unternehmensgewinne von \u00fcber 8%. In der Vergangenheit wurde der S&P mit einem KGV von 14 gehandelt und die Unternehmensgewinne lagen im Durchschnitt bei 5%.<\/p>\n
In der Vergangenheit habe ich in hochwertige, dividendenstarke US-Aktien investiert. Sie generierten Bargeld und gewannen an Wert. Ich besitze keine Tech-Aktien, da ich durch meinen Tagesjob bereits zu stark in diesem Sektor engagiert bin. Ich habe auch nicht in die Aktien von Finanzunternehmen investiert. Trotz verbesserter Bilanzen kann eine Krise immer noch leicht das gesamte Eigenkapital aufzehren. Allerdings habe ich mein Aktienengagement Anfang des Jahres aufgrund von Bewertungsbedenken aufgel\u00f6st.<\/p>\n
Investieren Sie nicht in aktiv verwaltete Fonds und Hedgefonds. Sie sind bei den Bankern beliebt, weil sie hohe Geb\u00fchren einbringen, aber nach Abzug der Geb\u00fchren \u00fcbertrifft im Grunde genommen keine dieser Anlagen langfristig den S&P 500. Schlimmer noch, wir investieren oft in sie, nachdem sie einen guten Lauf hatten, was in der Regel nur zu einer Mittelwertumkehr f\u00fchrt. Ich w\u00fcrde auch nicht in Private Equity-Fonds investieren, die von Banken aufgelegt wurden. Die Anlageklasse schneidet aus Sicht der IRR gut ab, aber die Fonds sind f\u00fcr immer illiquide (10+ Jahre) und die Geb\u00fchren fressen einen gro\u00dfen Teil der Rendite auf. Auch die Korrelation zwischen historischen und zuk\u00fcnftigen Fondsrenditen bei Private Equity ist sehr gering.<\/p>\n
Dar\u00fcber hinaus sollten Sie NIEMALS einen Kredit auf Marge aufnehmen. Jeder Banker, den ich kenne, dr\u00e4ngt darauf. Man sagt Ihnen: “Investieren Sie 1 Million Dollar in Anleihen, die 4% verdienen, und wir leihen Ihnen 1 Million Dollar zu 2%. Sie verdienen nicht nur Geld an dem Gesch\u00e4ft, sondern Sie haben auch noch die 1 Million Dollar, die Sie f\u00fcr alles M\u00f6gliche ausgeben k\u00f6nnen!” Das klingt nach einer guten Idee, ist aber eine schreckliche Idee, denn in einem schwierigen Moment (z.B. in der Krise 2008\/2009) verliert Ihr Verm\u00f6gen an Wert. Um die Differenz auszugleichen, wird die Bank einen Kapitalabruf vornehmen und Sie auffordern, ihr Bargeld zu geben, um die Verluste zu decken. Das sind genau die Momente, in denen Sie das meiste Geld brauchen, um opportunistisch zu sein und Verm\u00f6genswerte g\u00fcnstig zu kaufen. Die 2% \/ Jahr sind es einfach nicht wert. Behalten Sie das Geld in bar. In Krisenzeiten k\u00f6nnen Sie 100%+ verdienen, indem Sie in hochwertige Verm\u00f6genswerte zu einem niedrigen Preis investieren.<\/p>\n
Ich stehe pers\u00f6nlichen Immobilien eher ablehnend gegen\u00fcber, da ich sie in der Regel eher als Konsum denn als Investition betrachte. In einer Stadt wie New York liegt die Mietrendite bei mageren 2-4%. Wenn Sie die gesamten monatlichen Eigentumskosten (Hypothekenkosten + Opportunit\u00e4tskosten Ihrer Anzahlung – oder nehmen Sie einfach an, Sie h\u00e4tten eine 100%ige Hypothek aufgenommen, um die Rechnung einfacher zu machen + Grundsteuern + Instandhaltung + durchschnittliche monatliche Ausgaben f\u00fcr die Reparatur von Dingen, die kaputt gehen) mit Ihrer Miete vergleichen, kann Mieten 2 bis 3 Mal billiger sein als Eigentum! Dennoch lieben es viele Menschen, ihren Hauptwohnsitz zu besitzen. Wenn es in Ihr Budget passt und Sie sich der Tatsache bewusst sind, dass es sich um Konsum und nicht um eine Investition handelt, tun Sie, was Sie am gl\u00fccklichsten macht(Mieten … es sei denn, Sie m\u00f6chten kaufen<\/a>).<\/p>\n Immobilien sind derzeit eine der attraktivsten Anlageklassen, wenn Sie nicht gerade Immobilien kaufen, in denen Sie wohnen wollen. Wenn Sie ein diversifiziertes Portfolio haben, ist es sehr sicher und Sie k\u00f6nnen je nach Region, in der Sie investieren, Kapitalisierungsraten (Nettobetriebseinkommen geteilt durch den Kaufpreis) von 6-13% erzielen. Um die besten Angebote zu erhalten, kaufen Sie normalerweise in bar und k\u00f6nnen sp\u00e4ter refinanzieren. Jose und ich haben mit dieser Strategie zwischen 2011 und 2013 mehrere Mehrfamilienh\u00e4user in Berlin gekauft. Mein Bruder Olivier, der Home61<\/a> leitet, hilft Family Offices mit gro\u00dfem Erfolg beim Aufbau von Portfolios mit ertragsstarken Immobilien in Miami, Florida und Columbus, Ohio. Beachten Sie, dass dieser Ansatz in St\u00e4dten wie New York und San Francisco, wo die Kapitalisierungsraten extrem niedrig sind, nicht funktioniert.<\/p>\n Ein weiterer erfolgreicher Immobilienansatz ist die Arbitrage zwischen langfristigen und kurzfristigen Vermietungen. Sie k\u00f6nnen Wohnungen kaufen oder langfristig mieten und sie dann \u00fcber Airbnb (oder mittelfristige Mietmarktpl\u00e4tze f\u00fcr Firmenwohnungen usw.) f\u00fcr eine k\u00fcrzere Dauer vermieten. Selbst wenn Sie die Geb\u00fchren einer Verwaltungsgesellschaft in Betracht ziehen (vorausgesetzt, Sie wollen nicht die ganze Arbeit selbst machen), gibt es mehrere St\u00e4dte, in denen Sie 15-25% Nettorendite pro Jahr erzielen k\u00f6nnen. Es ist in der Regel weniger skalierbar, da viele Geb\u00e4ude und Mietvertr\u00e4ge keine Untervermietung erlauben und einige St\u00e4dte keine Mehrfachangebote auf Airbnb zulassen oder kurzfristige Aufenthalte (z.B. unter 30 Tagen) beschr\u00e4nken, aber es ist eine der h\u00f6chsten Renditen, die Sie auf dem Markt erzielen k\u00f6nnen.<\/p>\n Es \u00fcberrascht nicht, dass die Anlageklasse, die mir am besten gef\u00e4llt, Technologie-Investitionen in der Fr\u00fchphase sind. Es ist einer der wenigen Wirtschaftssektoren, die ein echtes Wachstum aufweisen und in denen Unternehmen extrem schnell wachsen k\u00f6nnen. Gleichzeitig haben die besten Investoren aufgrund der Wirtschaftlichkeit von Risikokapitalfonds, die 2 % Verwaltungsgeb\u00fchren pro Jahr und 20 % der Gewinne kassieren, einen Anreiz, gr\u00f6\u00dfere Summen aufzubringen und in Gesch\u00e4fte in der sp\u00e4teren Phase zu investieren. Mit einem Fonds im Wert von 30-50 Millionen Dollar k\u00f6nnen Sie nicht wirklich Geld verdienen. Die \u00d6konomie eines Fr\u00fchphasenfonds funktioniert nur, wenn Sie eine sehr gro\u00dfe Summe an pers\u00f6nlichem Geld investieren, bei dem Sie 100% der Gewinne erhalten und nicht nur 20%. Daher sind Fr\u00fchphaseninvestitionen au\u00dferhalb von YC keine sehr wettbewerbsf\u00e4hige Anlageklasse. Bei FJ Labs konkurrieren wir vor allem mit weniger erfahrenen Engeln, die ein paar Deals pro Jahr t\u00e4tigen. Die allerbesten Investoren sind bei A16Z, Sequoia oder Greylock und machen Gesch\u00e4fte in sp\u00e4teren Phasen.<\/p>\n In gewisser Weise geht es beim Investieren in einem fr\u00fchen Stadium weniger darum, angesichts der gro\u00dfen Zukunftsunsicherheiten Gewinner auszuw\u00e4hlen, sondern eher darum, schlechte Investitionen zu vermeiden. Mischen Sie das mit einem sehr diversifizierten Portfolio von mindestens 50 Anlagen und Sie k\u00f6nnen gro\u00dfe Renditen erzielen. In den letzten 19 Jahren habe ich in dieser Anlageklasse eine durchschnittliche IRR von 70% bei einem 6,3-fachen Multiplikator erzielt, wobei ich zugegebenerma\u00dfen mit einer sehr kleinen Verm\u00f6gensbasis begonnen habe. Es ist sehr wichtig, sowohl zeitlich als auch in Bezug auf die Anzahl der Unternehmen diversifiziert zu sein. Investieren Sie \u00fcber 2-3 Jahre. Wenn Sie nicht \u00fcber den Dealflow verf\u00fcgen, ist die einfachste M\u00f6glichkeit, sich in dieser Anlageklasse zu engagieren, in Fonds mit mehreren Unternehmen zu investieren, wie z.B. die Fonds von FundersClub<\/a>. Sie k\u00f6nnen auch in einzelne Deals investieren, aber nat\u00fcrlich viel weniger in einzelne Deals als in Fonds. Beachten Sie auch, dass dies keine traditionellen Fonds sind. Es gibt nur einen Kapitalabruf im Voraus und sie behalten das Geld nicht anteilig, was bedeutet, dass sie, wenn ihnen das Geld ausgeht, einen weiteren Fonds auflegen. Wenn Sie investieren m\u00f6chten, nehmen Sie die Allokation, die Sie in einen Fonds investieren m\u00f6chten, und teilen Sie sie in einzelne Teile auf, um \u00fcber einen Zeitraum von etwa 2-3 Jahren ein Engagement in mehreren Fonds zu erhalten.<\/p>\n II w\u00fcrde auch einen kleineren Geldbetrag konzentriert in einige wenige vorb\u00f6rsliche Unternehmen wie Airbnb investieren. Sie werden zwar nicht das 10-fache verdienen, aber es ist eine gute M\u00f6glichkeit, in ein paar Jahren das 1,5- bis 3-fache zu erreichen und eine gro\u00dfartige IRR zu erzielen. Sie sollten nicht in “spekulative Einh\u00f6rner” investieren, d.h. in Unternehmen, die sich in der Fr\u00fchphase befinden und eine Bewertung von einer Milliarde Dollar aufweisen, sondern in etabliertere Startups mit validen Gesch\u00e4ftsmodellen, die auf dem Weg zum B\u00f6rsengang sind. Airbnb ist derzeit das beste Beispiel daf\u00fcr.<\/p>\n Ich empfehle, einen gro\u00dfen Teil, 20-30% Ihres Nettoverm\u00f6gens in bar zu halten. Die Banker hassen dies, weil sie denken, dass wir Geld auf dem Tisch liegen lassen. Aber in einem Niedrigzinsumfeld ist die Jagd nach Renditen oft so, als w\u00fcrde man vor einer Dampfwalze nach Pfennigen greifen. Angesichts der niedrigen Renditen und der Inflation ist es am besten, das Bargeld zu behalten. Die Opportunit\u00e4tskosten sind sehr niedrig und bieten erstaunliche M\u00f6glichkeiten f\u00fcr hohe Renditen in Krisenzeiten, indem sie qualitativ hochwertige Verm\u00f6genswerte mit gro\u00dfen Abschl\u00e4gen kaufen. Beachten Sie, dass Sie ein kontr\u00e4res Temperament brauchen, damit dies funktioniert. Sie m\u00fcssen bereit sein zu kaufen, wenn die Menschen Angst haben und es so aussieht, als w\u00fcrde die Welt untergehen. Sie sollten einen Teil des Geldes auch f\u00fcr die Anschubfinanzierung Ihres n\u00e4chsten Startups verwenden. Die ersten 500.000 – 1 Mio. $ sind das teuerste und verw\u00e4ssernde Kapital, das Sie bekommen k\u00f6nnen. Wenn Sie es vermeiden k\u00f6nnen, sie zu erh\u00f6hen, ist das umso besser. Achten Sie jedoch darauf, dass Sie bei der Ideenfindung und der Ausf\u00fchrung Ihres Startups weiterhin sorgf\u00e4ltig vorgehen. Den meisten Menschen w\u00fcrde ich nicht empfehlen, mehr als 10% Risiko in ihr n\u00e4chstes Startup zu stecken.<\/p>\n Um Ihnen ein Beispiel zu geben: Wenn Sie gerade 10 Millionen Dollar nach Abzug der Steuern verdient haben, ein Eigenheim besitzen m\u00f6chten und die oben genannte Strategie verfolgen, w\u00fcrden Sie es wie folgt einsetzen:<\/p>\n Eine 4 Millionen Dollar Wohnung kaufen<\/strong><\/p>\n Investieren Sie 2,5 Millionen Dollar in einkommensstarke Immobilien<\/strong><\/p>\n Investieren Sie 2,5 Millionen Dollar in Startups im Fr\u00fchstadium<\/strong><\/p>\n Investieren Sie $1 Million in Startups in der Sp\u00e4tphase<\/strong><\/p>\n Behalten Sie 3 Millionen Dollar in bar<\/strong><\/p>\n\n
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