{"id":33177,"date":"2022-11-18T16:48:14","date_gmt":"2022-11-18T16:48:14","guid":{"rendered":"https:\/\/prod.fabricegrinda.com\/der-winter-kommt\/"},"modified":"2024-05-22T10:40:03","modified_gmt":"2024-05-22T10:40:03","slug":"der-winter-kommt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/grinda.org\/de\/der-winter-kommt\/","title":{"rendered":"Der Winter kommt!"},"content":{"rendered":"\n<p>Ich habe in letzter Zeit viel \u00fcber Makro\u00fcberlegungen nachgedacht. Es gibt Zeitr\u00e4ume, in denen die Makroebene die Mikroebene \u00fcbertrumpft. In diesen Momenten korrelieren alle Anlageklassen auf dem Weg nach oben in Momenten der \u00dcberschw\u00e4nglichkeit mit 1. Die Sorgfaltspflicht ist nicht mehr gegeben und die M\u00e4rkte unterscheiden nicht mehr zwischen tollen Unternehmen und Schrottimmobilien. Ebenso korrelieren alle Anlageklassen auf dem Weg nach unten in schlechten Zeiten mit 1. Der Markt sch\u00fcttet das Kind mit dem Bade aus.<\/p>\n\n<p>Wir haben in den letzten 18 Monaten in solchen Zeiten gelebt. Im Februar 2021 argumentierte ich in <a href=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/welcome-to-the-everything-bubble\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/welcome-to-the-everything-bubble\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Welcome to the Everything Bubble<\/a>, dass negative Realzinsen in Verbindung mit einer aggressiven expansiven Fiskalpolitik eine Blase in allen Anlageklassen anheizen und dass es an der Zeit ist, \u00fcberbewertete Verm\u00f6genswerte aggressiv zu verkaufen. Im M\u00e4rz dieses Jahres habe ich in <a href=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/the-great-unknown\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/the-great-unknown\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">The Great Unknown<\/a> behauptet, dass die Risiken f\u00fcr die Weltwirtschaft erheblich untersch\u00e4tzt werden. Diese Risiken sind seitdem nur noch gr\u00f6\u00dfer geworden.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-9d6595d7 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:20%\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-tiktok wp-block-embed-tiktok\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"tiktok-embed\" cite=\"https:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok\/video\/7095411174233099526\" data-video-id=\"7095411174233099526\" data-embed-from=\"oembed\" style=\"max-width:605px; min-width:325px;\"> <section> <a target=\"_blank\" title=\"@20vc_tok\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok?refer=embed\" rel=\"noopener\">@20vc_tok<\/a> <p><a title=\"1\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/1?refer=embed\" rel=\"noopener\">#1<\/a> angel investor in the world <a title=\"fabricegrinda\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/fabricegrinda?refer=embed\" rel=\"noopener\">#FabriceGrinda<\/a> explains why <a title=\"recession\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/recession?refer=embed\" rel=\"noopener\">#recession<\/a> is so likely <a title=\"2022\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/2022?refer=embed\" rel=\"noopener\">#2022<\/a> <a title=\"economy\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/economy?refer=embed\" rel=\"noopener\">#economy<\/a> <a title=\"investor\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/investor?refer=embed\" rel=\"noopener\">#investor<\/a> <a title=\"investors\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/investors?refer=embed\" rel=\"noopener\">#investors<\/a> <a title=\"fjlabs\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/fjlabs?refer=embed\" rel=\"noopener\">#FJLabs<\/a> <a title=\"20vc\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/20vc?refer=embed\" rel=\"noopener\">#20VC<\/a> <a title=\"harrystebbings\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/harrystebbings?refer=embed\" rel=\"noopener\">#HarryStebbings<\/a><\/p> <a target=\"_blank\" title=\"\u266c Violin - Grooving Gecko\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/music\/Violin-6732129806218954753?refer=embed\" rel=\"noopener\">\u266c Violin &#8211; Grooving Gecko<\/a> <\/section> <\/blockquote> <script async src=\"https:\/\/www.tiktok.com\/embed.js\"><\/script>\n<\/div><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:20%\"><\/div>\n<\/div>\n\n<p>Ein pessimistischer Blick auf die Weltwirtschaft ist im Moment Konsens. Wie immer bin ich gegens\u00e4tzlicher Meinung, aber in diesem Fall bin ich der Meinung, dass der Konsens nicht b\u00e4risch genug ist. Die meisten Menschen gehen davon aus, dass es im Jahr 2023 zu einer sanften Landung oder einer leichten Rezession kommen wird. Wir sind weit davon entfernt, uns in einem Tal der Verzweiflung zu befinden, in dem alle Hoffnung verloren gegangen ist. Jede Nachricht, die weniger schlecht ist als erwartet, l\u00e4sst den Markt ansteigen. Dies geschah letzte Woche, als der Verbraucherpreisindex 7,7% statt 7,9% betrug, oder als die Nachricht von einer m\u00f6glichen Verlangsamung des Zinsanstiegs mit \u00dcberschwang aufgenommen wurde. Allerdings bleibt die Inflation hartn\u00e4ckig hoch, und die Zinsen steigen weiter, auch wenn die Steigerungsrate zur\u00fcckgehen k\u00f6nnte (z.B. ist die zweite Ableitung negativ, aber die erste Ableitung ist immer noch positiv).<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"597\" height=\"458\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture1-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19257\"\/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Es gibt neun Faktoren, die meine Baissebereitschaft begr\u00fcnden.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">1. <strong>Die Raten k\u00f6nnen l\u00e4nger als erwartet h\u00f6her sein als erwartet<\/strong><\/h3>\n\n<p>Bis zur FOMC-Sitzung am 20. und 21. September ging man davon aus, dass der US-Leitzins bei 3,5% liegen w\u00fcrde. Er liegt derzeit bei 3,75% bis 4% und wird voraussichtlich im Jahr 2023 einen H\u00f6chststand von 4,6% erreichen, bevor er wieder sinkt.<\/p>\n\n<p>Anfang des Jahres habe ich mich dar\u00fcber aufgeregt, dass niemand die Folgen von Zinss\u00e4tzen \u00fcber 5% in Betracht zieht, weil sie nicht im Bereich des M\u00f6glichen liegen. Dies ist ein Bereich, in dem der Konsens im letzten Jahr wiederholt falsch war.<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture2-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19259\" width=\"602\" height=\"380\"\/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Da die Inflation hartn\u00e4ckig hoch bleibt und Anzeichen zeigt, dass sie strukturell wird, da die Arbeitnehmer beginnen, Lohnerh\u00f6hungen im Einklang mit der erwarteten h\u00f6heren Inflation zu fordern, m\u00fcssen die Zinsen m\u00f6glicherweise l\u00e4nger als erwartet deutlich h\u00f6her sein. Es w\u00fcrde mich nicht \u00fcberraschen, wenn die Zinsen am Ende 5,5% oder mehr erreichen und bis ins Jahr 2024 oder l\u00e4nger hoch bleiben.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-9d6595d7 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:30%\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Could the Fed raise interest rates to 20%  ??\" width=\"840\" height=\"473\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/tKHgFRamWuE?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:30%\"><\/div>\n<\/div>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">2. <strong>Der starke Dollar verursacht eine Staatsschuldenkrise in den Schwellenl\u00e4ndern<\/strong><\/h3>\n\n<p>Die meisten Schwellenl\u00e4nder haben ihre Schulden in Dollar, aber ihre Steuereinnahmen in ihrer Landesw\u00e4hrung. H\u00f6here Zinsen in den USA in Verbindung mit einer sehr hohen Inflation und oft selbst verschuldeten wirtschaftlichen Fehlentwicklungen f\u00fchren zu einer dramatischen St\u00e4rkung des Dollars.<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture3-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19261\" width=\"609\" height=\"342\" srcset=\"https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture3-1.png 1430w, https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture3-1-768x432.png 768w, https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture3-1-1200x675.png 1200w, https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture3-1-1320x742.png 1320w\" sizes=\"auto, (max-width: 709px) 85vw, (max-width: 909px) 67vw, (max-width: 984px) 61vw, (max-width: 1362px) 45vw, 600px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Dieser Anstieg bringt viele Schwellenl\u00e4nder in eine prek\u00e4re Lage. Sri Lanka ist bereits s\u00e4umig. Ghana und Pakistan scheinen die n\u00e4chsten zu sein und viele andere stehen unter Druck.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">3. <strong>Die hohen Gaspreise werden in Deutschland eine Rezession ausl\u00f6sen<\/strong><\/h3>\n\n<p>Das Gesch\u00e4ftsmodell Deutschlands bestand in den letzten Jahrzehnten darin, mit billigem russischen Gas zu bauen und nach China zu exportieren. Dieses Gesch\u00e4ftsmodell ger\u00e4t von beiden Seiten unter Druck. Die Abschaltung von Nordstream durch Russland k\u00f6nnte dazu f\u00fchren, dass Deutschland nicht mehr genug Gas hat, um seine Bev\u00f6lkerung zu heizen und seine gasabh\u00e4ngige Schwerindustrie zu versorgen. Rationierung und Preiserh\u00f6hungen werden in Deutschland im Jahr 2023 eine Rezession ausl\u00f6sen. Die Sch\u00e4tzungen reichen von einem R\u00fcckgang des BIP um 0,4% bis 7,9%, je nach Dauer und Schwere des Winters.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">4. <strong>Es zeichnet sich eine neue Euro-Krise ab<\/strong><\/h3>\n\n<p>Griechenland h\u00e4tte den Euro nach der Finanzkrise von 2007-2008 fast zu Fall gebracht. Die Haushaltslage vieler europ\u00e4ischer L\u00e4nder, insbesondere der PIGS-Staaten (Portugal, Italien, Griechenland, Spanien), ist heute deutlich schlechter als damals.<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture4-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19263\" width=\"607\" height=\"403\"\/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Das Niveau der Verschuldung ist so hoch, dass es keiner gro\u00dfen Erh\u00f6hung der Kreditkosten bedarf, um diese L\u00e4nder zahlungsunf\u00e4hig zu machen. Das gr\u00f6\u00dfte Risiko geht wahrscheinlich von Italien aus, dessen Schulden im Verh\u00e4ltnis zum BIP inzwischen 150% \u00fcberschreiten und dessen Wirtschaft zehnmal gr\u00f6\u00dfer ist als die Griechenlands. Schlimmer noch, das Land hat eine rechtsextreme nationalistische Regierung gew\u00e4hlt, die in Europa nicht auf viele freundliche Gesichter sto\u00dfen d\u00fcrfte, zumal sich Deutschland mitten in einer Energiekrise befindet.<\/p>\n\n<p>Ich vermute, dass Europa, wenn die Krise eintritt, alles tun wird, um den Euro zu erhalten, aber dass dieser Prozess \u00e4u\u00dferst schmerzhaft sein wird.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">5. <strong>Eine Bankenkrise zeichnet sich am Horizont ab<\/strong><\/h3>\n\n<p>Anfang dieses Jahres habe ich vorausgesagt, dass die Credit Suisse und m\u00f6glicherweise auch die UBS zahlungsunf\u00e4hig werden und die Schweiz mit sich in den Abgrund rei\u00dfen k\u00f6nnten. Diese Banken standen im Mittelpunkt jedes internationalen Debakels, das in letzter Zeit mit faulen Krediten zu tun hatte, z.B. Archegos, Greensil, Luckin Coffee usw. Die auf Fremdw\u00e4hrung lautenden Kredite machen allein ~400% des Schweizer BIP aus. Offiziell belaufen sich die Aktiva des Schweizer Bankensystems auf das ca. 4,7-fache des BIP, aber dies schlie\u00dft die au\u00dferbilanziellen Aktiva aus. Bezieht man diese mit ein, ist ein Verh\u00e4ltnis von ~9,5x 10x genauer.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-9d6595d7 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:20%\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-tiktok wp-block-embed-tiktok\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"tiktok-embed\" cite=\"https:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok\/video\/7095560238253870342\" data-video-id=\"7095560238253870342\" data-embed-from=\"oembed\" style=\"max-width:605px; min-width:325px;\"> <section> <a target=\"_blank\" title=\"@20vc_tok\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok?refer=embed\" rel=\"noopener\">@20vc_tok<\/a> <p>Could <a title=\"switzerland\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/switzerland?refer=embed\" rel=\"noopener\">#Switzerland<\/a> default on their debt? <a title=\"fabricegrinda\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/fabricegrinda?refer=embed\" rel=\"noopener\">#FabriceGrinda<\/a> on <a title=\"20vc\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/20vc?refer=embed\" rel=\"noopener\">#20VC<\/a> with HarryStebbings. <a title=\"swisseconomy\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/swisseconomy?refer=embed\" rel=\"noopener\">#swisseconomy<\/a> <a title=\"creditsuisse\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/creditsuisse?refer=embed\" rel=\"noopener\">#creditsuisse<\/a> <a title=\"archegos\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/archegos?refer=embed\" rel=\"noopener\">#archegos<\/a> <a title=\"greensill\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/greensill?refer=embed\" rel=\"noopener\">#greensill<\/a> <a title=\"iceland\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/iceland?refer=embed\" rel=\"noopener\">#iceland<\/a> <a title=\"recession2022\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/recession2022?refer=embed\" rel=\"noopener\">#recession2022<\/a> <a title=\"economics\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/economics?refer=embed\" rel=\"noopener\">#economics<\/a> <a title=\"venturecapital\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/venturecapital?refer=embed\" rel=\"noopener\">#venturecapital<\/a> <a title=\"zurich\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/zurich?refer=embed\" rel=\"noopener\">#zurich<\/a> <a title=\"swissbank\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/swissbank?refer=embed\" rel=\"noopener\">#swissbank<\/a><\/p> <a target=\"_blank\" title=\"\u266c Suspense, horror, piano and music box - takaya\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/music\/Suspense-horror-piano-and-music-box-6817193198436255745?refer=embed\" rel=\"noopener\">\u266c Suspense, horror, piano and music box &#8211; takaya<\/a> <\/section> <\/blockquote> <script async src=\"https:\/\/www.tiktok.com\/embed.js\"><\/script>\n<\/div><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:20%\"><\/div>\n<\/div>\n\n<p>Seitdem hat der Markt die Schw\u00e4che der Credit Suisse erkannt.<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture5.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19265\" width=\"620\" height=\"377\" srcset=\"https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture5.png 1143w, https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture5-768x467.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 709px) 85vw, (max-width: 909px) 67vw, (max-width: 984px) 61vw, (max-width: 1362px) 45vw, 600px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Die europ\u00e4ischen Banken sind generell in einer schwachen Position. Sie besitzen eine Menge Staatsschulden, was sie einer m\u00f6glichen Umschuldung in den PIGS aussetzen w\u00fcrde. Sie haben Hypotheken mit wenig Sicherheiten zu extrem niedrigen Zinss\u00e4tzen vergeben und werden unter Zinserh\u00f6hungen und sinkenden Immobilienpreisen leiden.<\/p>\n\n<p>Au\u00dferdem haben sie im Gegensatz zu ihren US-Kollegen keine nennenswerten Reserven aufgebaut. Sollte es zu einer ausgewachsenen Vertrauenskrise kommen, ist es nicht schwer, sich vorzustellen, dass das gesamte Bankensystem zusammenbricht, da die Banken versuchen, Gegenparteirisiken zu vermeiden, was zu einer massiven Finanzkrise f\u00fchren w\u00fcrde.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">6. <strong>Die Immobilienpreise werden bald fallen<\/strong><\/h3>\n\n<p>Wie alle anderen Anlageklassen haben auch Immobilien im letzten Jahrzehnt einen massiven Preisanstieg erlebt. Immobilien sind heute an den meisten Orten in den USA und weltweit \u00fcberbewertet.<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture6.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19266\" width=\"609\" height=\"485\" srcset=\"https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture6.png 863w, https:\/\/grinda.org\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture6-768x611.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 709px) 85vw, (max-width: 909px) 67vw, (max-width: 984px) 61vw, (max-width: 1362px) 45vw, 600px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Im Gegensatz zu anderen Anlageklassen haben sich die Immobilienpreise noch nicht angepasst, obwohl die Hypothekenzinsen in den letzten 18 Monaten von 2,5% auf 7% gestiegen sind. Es dauert eine Weile, bis die Verk\u00e4ufer ihre Preiserwartungen anpassen, so dass die Liquidit\u00e4t zuerst versiegt und dann die Preise fallen.<\/p>\n\n<p>In St\u00e4dten wie Austin, Texas, sind die Preise in den letzten 3 Monaten bereits um mehr als 7% gefallen. Es w\u00fcrde mich nicht \u00fcberraschen, wenn wir in den n\u00e4chsten 24 Monaten landesweite R\u00fcckg\u00e4nge von mehr als 15% erleben w\u00fcrden.<\/p>\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/fabricegrinda.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Picture7.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19267\" width=\"604\" height=\"346\"\/><\/figure>\n<\/div>\n<p>Dies geschieht auf der ganzen Welt. Die neuseel\u00e4ndischen Hauspreise sind in den letzten 11 Monaten um 10,9% gefallen. In Schweden wird erwartet, dass die Immobilienpreise um 20% gegen\u00fcber ihrem H\u00f6chststand fallen werden. Kanada und das Vereinigte K\u00f6nigreich scheinen besonders anf\u00e4llig zu sein, da die meisten Verbraucher Hypotheken mit variablem Zinssatz haben und von dem deutlichen Anstieg der Zinss\u00e4tze betroffen sind.  <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">7. <strong>Der anhaltende Konflikt in der Ukraine und Russland wird die Getreide-, Gas- und \u00d6lpreise hoch halten<\/strong><\/h3>\n\n<p>Ein Ende des Konflikts ist nicht in Sicht. Solange dies der Fall ist, werden die Getreide-, Gas- und \u00d6lpreise hoch bleiben, was die Inflation unabh\u00e4ngig vom Zinsniveau hoch h\u00e4lt, da die Preise eher durch Angebotsengp\u00e4sse als durch eine hohe Nachfrage getrieben werden.<\/p>\n\n<p>Dabei ist noch nicht einmal ber\u00fccksichtigt, was passieren w\u00fcrde, wenn w\u00e4hrend des Konflikts eine taktische Atombombe eingesetzt w\u00fcrde, deren Folgen unvorstellbar w\u00e4ren.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">8. <strong>China ist nicht l\u00e4nger eine Kraft f\u00fcr Wirtschaftswachstum und Desinflation<\/strong><\/h3>\n\n<p>Jahrzehntelang war China eine der treibenden Kr\u00e4fte des globalen Wirtschaftswachstums und der Disinflation. Die Welt hat sehr von Chinas F\u00e4higkeit profitiert, zu niedrigen Kosten und in gro\u00dfem Ma\u00dfstab zu produzieren und so die Inflation in Schach zu halten.<\/p>\n\n<p>Dies ist nicht mehr der Fall. Xi Jinpings inkompetentes Management der chinesischen Wirtschaft mit seiner Null-Covid-Politik, seiner technologiefeindlichen Regulierung und seiner allgemein antikapitalistischen Politik hat das Wirtschaftswachstum des Landes zunichte gemacht.<\/p>\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus f\u00fchrt seine chauvinistische Politik zu einer Entkopplung zwischen China und dem Westen und zu einer Entflechtung der Lieferketten. Der Prozess der Verlagerung dieser Lieferketten nach Indien, Indonesien, Mexiko oder zur\u00fcck an Land ist inflation\u00e4r, da die Welt von der Spezialisierung und den Skaleneffekten, von denen sie in den letzten 30 Jahren profitiert hatte, abgeh\u00e4ngt wird.<\/p>\n\n<p>Die meisten Milit\u00e4rexperten gehen davon aus, dass China in den n\u00e4chsten f\u00fcnf Jahren nicht \u00fcber die amphibischen Kapazit\u00e4ten f\u00fcr eine Invasion Taiwans verf\u00fcgen wird. Obwohl dieses geopolitische Damoklesschwert immer noch \u00fcber der Weltwirtschaft schwebt, hat man das Gef\u00fchl, dass der Tag der Abrechnung noch nicht gekommen ist.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">9. <strong>Strukturell h\u00f6heres geopolitisches Risiko<\/strong><\/h3>\n\n<p>Die Entente nach dem Kalten Krieg bricht zusammen. Wir stehen am Beginn eines neuen Kalten Krieges, in dem der Westen gegen China, Russland, den Iran und Nordkorea antritt. Der Ukraine-Konflikt macht diese Dynamik kristallklar. Russland k\u00e4mpft mit Drohnen aus iranischer Produktion, mit Artillerie aus Nordkorea und mit Chinas Xi, der Putin in der UNO und auf der Weltb\u00fchne den R\u00fccken st\u00e4rkt.  <\/p>\n\n<p>Dieser neue Kalte Krieg k\u00f6nnte in vielerlei Hinsicht schreckliche Folgen haben:  <\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Ein nuklearer Konflikt, eine schmutzige Bombe oder ein Unfall im Atomkraftwerk in der Ukraine.  <\/li>\n\n\n\n<li>Krieg in Taiwan.<\/li>\n\n\n\n<li>Eskalierende Cyberangriffe auf die Infrastruktur im Westen.<\/li>\n\n\n\n<li>Der Einsatz von Technologie zur Destabilisierung westlicher Demokratien, z.B. russisches und chinesisches Wahltrolling hier in den USA.<\/li>\n<\/ul>\n\n<p>All dies macht die Welt zu einem weniger stabilen Ort, untergr\u00e4bt die Rechtsstaatlichkeit und erh\u00f6ht das Risiko katastrophaler linker Entwicklungen.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Fazit<\/strong><\/h2>\n\n<p>Jeder dieser neun Faktoren w\u00fcrde ausreichen, um eine globale Rezession auszul\u00f6sen. Was mich beunruhigt, ist, dass sie alle gleichzeitig passieren und darauf hindeuten, dass eine Wiederholung der Gro\u00dfen Rezession von 2007-2008 bevorstehen k\u00f6nnte.<\/p>\n\n<p>Ich bin im Allgemeinen der optimistischste Mensch im Raum, und ich war seit 2006 nicht mehr so b\u00e4risch. Ich denke immer noch in Wahrscheinlichkeitsbegriffen, aber jetzt denke ich, dass die Wahrscheinlichkeit einer schweren Rezession die Wahrscheinlichkeit einer milden Rezession \u00fcbertrifft, die wiederum jedes optimistische Ergebnis \u00fcbertrumpft.<\/p>\n\n<p>Der Vollst\u00e4ndigkeit halber sollten Sie die Dinge erw\u00e4hnen, die mich dazu veranlassen w\u00fcrden, meine Wahrscheinlichkeitsabw\u00e4gung in Richtung optimistischerer Ergebnisse zu \u00fcberdenken. Wenn der Konflikt zwischen der Ukraine und Russland endg\u00fcltig beendet und die Inflation einged\u00e4mmt w\u00e4re, w\u00e4re ich viel zuversichtlicher. Auch China hat das Potenzial, im Jahr 2023 f\u00fcr eine positive \u00dcberraschung zu sorgen, indem es seine Covid-Regeln \u00fcberarbeitet und den Immobiliencrash in den Griff bekommt.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Was Sie dagegen tun k\u00f6nnen<\/strong><\/h2>\n\n<p>Trotz der hohen Inflation w\u00fcrde ich Verm\u00f6genswerte verkaufen, die noch g\u00fcnstig sind, oder wenn es zu einer B\u00e4renmarktrallye kommt, um US-Dollar-Barreserven aufzubauen, um sie in der kommenden Krise zu deflationierten Preisen zu investieren. Sollte ich mit meiner Einsch\u00e4tzung falsch liegen, vermute ich, dass sich die Preise der Verm\u00f6genswerte nicht erholt haben werden, und Sie k\u00f6nnen jederzeit zu \u00e4hnlichen Preisen wieder einsteigen, wie Sie ausgestiegen sind. Der Zeitpunkt, an dem ich wieder in den Markt einsteigen w\u00fcrde, insbesondere bei Risikoanlagen, ist der Zeitpunkt, an dem die Zinsen wieder zu fallen beginnen.  <\/p>\n\n<p>Wenn ich jedoch Recht habe, werden die meisten Anlageklassen sehr interessant werden, wobei notleidende Verm\u00f6genswerte besonders interessant werden. Dies wird der erste echte Notstandszyklus seit 2008-2009 sein. Ich gehe davon aus, dass es viele Gelegenheiten bei notleidenden Anleihen, Immobilien und sogar Kryptow\u00e4hrungen geben wird.  <\/p>\n\n<p>Die Ausnahme von dieser Regel ist, wenn Sie eine 30-j\u00e4hrige Festhypothek zu sehr niedrigen Zinsen auf Ihre Immobilie haben. In diesem Fall ist es besser, wenn Sie Ihre Immobilien behalten, selbst wenn die Preise um 15-20% fallen, denn bei den derzeitigen Hypothekenzinsen von 7% ist Ihre F\u00e4higkeit, Immobilien zu kaufen, um bis zu 50% beeintr\u00e4chtigt, je nachdem, wie niedrig die von Ihnen gezahlten Zinsen waren. Au\u00dferdem liegt die Inflation derzeit \u00fcber den von Ihnen gezahlten Zinss\u00e4tzen, wodurch Ihre Schuldenlast real sinkt.<\/p>\n\n<p>Ich w\u00fcrde auch Ihre j\u00e4hrlichen Ausgaben reduzieren, um eine Bargeldreserve f\u00fcr den Fall zu bilden, dass die Rezession dazu f\u00fchrt, dass Sie Ihren Job verlieren. Zahlen Sie alle variablen Kredite mit hohen Zinsen zur\u00fcck, wie z.B. Kreditkartenschulden, aber behalten Sie Schulden mit niedrigen Zinsen.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Geschichte \u00fcbertrumpft Makro<\/strong><\/h2>\n\n<p>In der Zwischenzeit k\u00f6nnen Sie nur noch in private Tech-Startups in der Fr\u00fchphase investieren. Die Bewertungen in der Anfangsphase sind angemessen. Die Gr\u00fcnder konzentrieren sich auf die Wirtschaftlichkeit ihrer Einheiten. Sie begrenzen den Cash-Burn, um mindestens zwei Jahre lang nicht auf den Markt gehen zu m\u00fcssen. Startups haben geringere Kosten f\u00fcr die Kundenakquise und viel weniger Konkurrenz. Zwar werden sich die Ausstiege verz\u00f6gern und die Ausstiegsmultiplikatoren niedriger sein als in den letzten Jahren, doch sollte dies durch niedrigere Einstiegspreise und die Tatsache, dass die Gewinner ihre gesamte Kategorie gewinnen werden, kompensiert werden. <\/p>\n\n<p>Das Makro, das f\u00fcr diese Startups wichtig ist, ist das Makro in 6-8 Jahren, wenn sie den Ausstieg suchen, und nicht das aktuelle Umfeld. Im Moment ist alles, was z\u00e4hlt, dass sie genug Geld auftreiben und genug wachsen, um ihre n\u00e4chste Kapitalbeschaffung zu erhalten, also meiden Sie vorerst kapitalintensive Branchen.  <\/p>\n\n<p>Die besten Startup-Investitionen des letzten Jahrzehnts wurden zwischen 2008 und 2011 get\u00e4tigt (Uber, Airbnb, Whatsapp, Instagram), und ich vermute, dass die interessantesten Investitionen in den 2020er Jahren zwischen 2022 und 2024 get\u00e4tigt werden.<\/p>\n\n<p>Auf lange Sicht \u00fcbertrumpft die Geschichte die Makroebene. Ich bleibe \u00e4u\u00dferst optimistisch, was die Zukunft der Welt und der Wirtschaft angeht. Seit 1950 haben die 11 Rezessionen zwischen zwei und 18 Monaten gedauert, mit einer durchschnittlichen Dauer von 10 Monaten. Wir werden das \u00fcberstehen. Und wenn Sie einen Schritt zur\u00fccktreten, dann waren die letzten 200 Jahre eine Geschichte des technischen Fortschritts und der Innovation, die trotz zahlreicher Kriege und Rezessionen zu einer Verbesserung der Lebensbedingungen der Menschen gef\u00fchrt haben.<\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-embed aligncenter is-type-video is-provider-tiktok wp-block-embed-tiktok\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"tiktok-embed\" cite=\"https:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok\/video\/7096134571707714822\" data-video-id=\"7096134571707714822\" data-embed-from=\"oembed\" style=\"max-width:605px; min-width:325px;\"> <section> <a target=\"_blank\" title=\"@20vc_tok\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/@20vc_tok?refer=embed\" rel=\"noopener\">@20vc_tok<\/a> <p>What trends break through recessions? <a title=\"recessionproof\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/recessionproof?refer=embed\" rel=\"noopener\">#recessionproof<\/a> <a title=\"futureproof\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/futureproof?refer=embed\" rel=\"noopener\">#futureproof<\/a> <a title=\"fabricegrinda\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/fabricegrinda?refer=embed\" rel=\"noopener\">#FabriceGrinda<\/a> <a title=\"techtrends\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/techtrends?refer=embed\" rel=\"noopener\">#techtrends<\/a> <a title=\"technology\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/technology?refer=embed\" rel=\"noopener\">#technology<\/a> <a title=\"macroeconomics\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/macroeconomics?refer=embed\" rel=\"noopener\">#macroeconomics<\/a> <a title=\"fjlabs\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/fjlabs?refer=embed\" rel=\"noopener\">#FJLabs<\/a> <a title=\"harrystebbings\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/harrystebbings?refer=embed\" rel=\"noopener\">#HarryStebbings<\/a> <a title=\"20vc\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/20vc?refer=embed\" rel=\"noopener\">#20VC<\/a> <a title=\"techhistory\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/techhistory?refer=embed\" rel=\"noopener\">#techhistory<\/a> <a title=\"futureinvestements\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/tag\/futureinvestements?refer=embed\" rel=\"noopener\">#futureinvestements<\/a><\/p> <a target=\"_blank\" title=\"\u266c Stories 2 - Danilo Stankovic\" href=\"https:\/\/www.tiktok.com\/music\/Stories-2-6777279827805390850?refer=embed\" rel=\"noopener\">\u266c Stories 2 &#8211; Danilo Stankovic<\/a> <\/section> <\/blockquote> <script async src=\"https:\/\/www.tiktok.com\/embed.js\"><\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n<p>Dank der Technologie hat der durchschnittliche Haushalt im Westen eine Lebensqualit\u00e4t, die f\u00fcr die K\u00f6nige von einst unvorstellbar war. Aufgrund von Skaleneffekten, Netzwerkeffekten, positiven R\u00fcckkopplungsschleifen bei Wissen und Produktion (auch als Lernkurven bezeichnet) und dem Wunsch der Unternehmer, den gr\u00f6\u00dftm\u00f6glichen Markt anzusprechen und die Welt so massiv wie m\u00f6glich zu beeinflussen, werden neue Technologien schnell demokratisiert.<\/p>\n\n<p>Dies hat zu einem massiven Anstieg der Gleichheit der Ergebnisse gef\u00fchrt. Vor 100 Jahren fuhren nur die Reichen in den Urlaub, hatten ein Transportmittel, Sanit\u00e4ranlagen im Haus oder Strom. In der westlichen Welt hat heute fast jeder Strom, ein Auto, einen Computer und ein Smartphone. Fast jeder f\u00e4hrt in den Urlaub und kann es sich leisten, zu fliegen. Wir halten es f\u00fcr selbstverst\u00e4ndlich, dass wir innerhalb von Stunden ans andere Ende der Welt reisen k\u00f6nnen und dass wir Zugang zum gesamten Wissen der Menschheit in unseren Taschen haben, zus\u00e4tzlich zur kostenlosen globalen Videokommunikation. Ein armer Bauer in Indien mit einem Smartphone hat mehr Zugang zu Informationen und Kommunikation als der Pr\u00e4sident der Vereinigten Staaten vor nur 30 Jahren hatte. Das sind bemerkenswerte Leistungen.<\/p>\n\n<p>Trotz all dieser Fortschritte stehen wir noch ganz am Anfang der technologischen Revolution. Die gr\u00f6\u00dften Wirtschaftssektoren sind noch nicht digitalisiert: der \u00f6ffentliche Dienst, das Gesundheitswesen und das Bildungswesen. Die meisten Lieferketten bleiben offline. Ihre Digitalisierung wird sie effizienter machen und deflation\u00e4r sein, was wiederum inklusionsf\u00f6rdernd ist.<\/p>\n\n<p>Bei FJ Labs treffen wir so viele au\u00dfergew\u00f6hnliche Gr\u00fcnder, die sich mit den Problemen des<sup>21.<\/sup> Jahrhunderts, dem Klimawandel, der Chancenungleichheit und der Krise des k\u00f6rperlichen und geistigen Wohlbefindens befassen, dass wir optimistisch sind, dass die Menschheit die Herausforderungen unserer Zeit meistern wird.<\/p>\n\n<p>Nachdem wir die Makrodaten richtig gelesen und 2021 so viel wie m\u00f6glich von unseren Late-Stage- und Krypto-Positionen verkauft haben, befinden wir uns mit nur 25 % unseres Fonds in einer Cash-Position. Als Contrarians investieren wir jetzt extrem aggressiv in Asset-Light-Unternehmen und haben das gro\u00dfe Privileg, am Aufbau einer besseren Welt von morgen mitwirken zu k\u00f6nnen, einer Welt der Chancengleichheit und des \u00dcberflusses, die sozial und \u00f6kologisch nachhaltig ist.<\/p>\n\n<p>Die n\u00e4chsten Jahre werden hart sein, aber jetzt ist die beste Zeit zum Aufbauen, und wir werden daraus st\u00e4rker und besser denn je hervorgehen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ich habe in letzter Zeit viel \u00fcber Makro\u00fcberlegungen nachgedacht. Es gibt Zeitr\u00e4ume, in denen die Makroebene die Mikroebene \u00fcbertrumpft. 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In diesen Momenten korrelieren alle Anlageklassen auf dem Weg nach oben in Momenten der \u00dcberschw\u00e4nglichkeit mit 1. Die Sorgfaltspflicht ist nicht mehr gegeben und die M\u00e4rkte unterscheiden nicht mehr zwischen tollen Unternehmen und Schrottimmobilien. Ebenso korrelieren alle Anlageklassen auf dem Weg nach unten in schlechten Zeiten mit 1. Der Markt sch\u00fcttet das Kind mit dem Bade aus.\n Wir haben in den letzten 18 Monaten in solchen Zeiten gelebt. Im Februar 2021 argumentierte ich in Welcome to the Everything Bubble, dass negative Realzinsen in Verbindung mit einer aggressiven expansiven Fiskalpolitik eine Blase in allen Anlageklassen anheizen und dass es an der Zeit ist, \u00fcberbewertete Verm\u00f6genswerte aggressiv zu verkaufen. Im M\u00e4rz dieses Jahres habe ich in The Great Unknown behauptet, dass die Risiken f\u00fcr die Weltwirtschaft erheblich untersch\u00e4tzt werden. Diese Risiken sind seitdem nur noch gr\u00f6\u00dfer geworden.\n   @20vc_tok #1 angel investor in the world #FabriceGrinda explains why #recession is so likely #2022 #economy #investor #investors #FJLabs #20VC #HarryStebbings \u266c Violin &#8211; Grooving Gecko   \n Ein pessimistischer Blick auf die Weltwirtschaft ist im Moment Konsens. Wie immer bin ich gegens\u00e4tzlicher Meinung, aber in diesem Fall bin ich der Meinung, dass der Konsens nicht b\u00e4risch genug ist. Die meisten Menschen gehen davon aus, dass es im Jahr 2023 zu einer sanften Landung oder einer leichten Rezession kommen wird. Wir sind weit davon entfernt, uns in einem Tal der Verzweiflung zu befinden, in dem alle Hoffnung verloren gegangen ist. Jede Nachricht, die weniger schlecht ist als erwartet, l\u00e4sst den Markt ansteigen. Dies geschah letzte Woche, als der Verbraucherpreisindex 7,7% statt 7,9% betrug, oder als die Nachricht von einer m\u00f6glichen Verlangsamung des Zinsanstiegs mit \u00dcberschwang aufgenommen wurde. Allerdings bleibt die Inflation hartn\u00e4ckig hoch, und die Zinsen steigen weiter, auch wenn die Steigerungsrate zur\u00fcckgehen k\u00f6nnte (z.B. ist die zweite Ableitung negativ, aber die erste Ableitung ist immer noch positiv).\n Es gibt neun Faktoren, die meine Baissebereitschaft begr\u00fcnden.\n 1. Die Raten k\u00f6nnen l\u00e4nger als erwartet h\u00f6her sein als erwartet\n Bis zur FOMC-Sitzung am 20. und 21. September ging man davon aus, dass der US-Leitzins bei 3,5% liegen w\u00fcrde. Er liegt derzeit bei 3,75% bis 4% und wird voraussichtlich im Jahr 2023 einen H\u00f6chststand von 4,6% erreichen, bevor er wieder sinkt.\n Anfang des Jahres habe ich mich dar\u00fcber aufgeregt, dass niemand die Folgen von Zinss\u00e4tzen \u00fcber 5% in Betracht zieht, weil sie nicht im Bereich des M\u00f6glichen liegen. Dies ist ein Bereich, in dem der Konsens im letzten Jahr wiederholt falsch war.\n Da die Inflation hartn\u00e4ckig hoch bleibt und Anzeichen zeigt, dass sie strukturell wird, da die Arbeitnehmer beginnen, Lohnerh\u00f6hungen im Einklang mit der erwarteten h\u00f6heren Inflation zu fordern, m\u00fcssen die Zinsen m\u00f6glicherweise l\u00e4nger als erwartet deutlich h\u00f6her sein. Es w\u00fcrde mich nicht \u00fcberraschen, wenn die Zinsen am Ende 5,5% oder mehr erreichen und bis ins Jahr 2024 oder l\u00e4nger hoch bleiben.\n 2. Der starke Dollar verursacht eine Staatsschuldenkrise in den Schwellenl\u00e4ndern\n Die meisten Schwellenl\u00e4nder haben ihre Schulden in Dollar, aber ihre Steuereinnahmen in ihrer Landesw\u00e4hrung. H\u00f6here Zinsen in den USA in Verbindung mit einer sehr hohen Inflation und oft selbst verschuldeten wirtschaftlichen Fehlentwicklungen f\u00fchren zu einer dramatischen St\u00e4rkung des Dollars.\n Dieser Anstieg bringt viele Schwellenl\u00e4nder in eine prek\u00e4re Lage. Sri Lanka ist bereits s\u00e4umig. Ghana und Pakistan scheinen die n\u00e4chsten zu sein und viele andere stehen unter Druck.\n 3. Die hohen Gaspreise werden in Deutschland eine Rezession ausl\u00f6sen\n Das Gesch\u00e4ftsmodell Deutschlands bestand in den letzten Jahrzehnten darin, mit billigem russischen Gas zu bauen und nach China zu exportieren. Dieses Gesch\u00e4ftsmodell ger\u00e4t von beiden Seiten unter Druck. Die Abschaltung von Nordstream durch Russland k\u00f6nnte dazu f\u00fchren, dass Deutschland nicht mehr genug Gas hat, um seine Bev\u00f6lkerung zu heizen und seine gasabh\u00e4ngige Schwerindustrie zu versorgen. Rationierung und Preiserh\u00f6hungen werden in Deutschland im Jahr 2023 eine Rezession ausl\u00f6sen. Die Sch\u00e4tzungen reichen von einem R\u00fcckgang des BIP um 0,4% bis 7,9%, je nach Dauer und Schwere des Winters.\n 4. Es zeichnet sich eine neue Euro-Krise ab\n Griechenland h\u00e4tte den Euro nach der Finanzkrise von 2007-2008 fast zu Fall gebracht. Die Haushaltslage vieler europ\u00e4ischer L\u00e4nder, insbesondere der PIGS-Staaten (Portugal, Italien, Griechenland, Spanien), ist heute deutlich schlechter als damals.\n Das Niveau der Verschuldung ist so hoch, dass es keiner gro\u00dfen Erh\u00f6hung der Kreditkosten bedarf, um diese L\u00e4nder zahlungsunf\u00e4hig zu machen. Das gr\u00f6\u00dfte Risiko geht wahrscheinlich von Italien aus, dessen Schulden im Verh\u00e4ltnis zum BIP inzwischen 150% \u00fcberschreiten und dessen Wirtschaft zehnmal gr\u00f6\u00dfer ist als die Griechenlands. Schlimmer noch, das Land hat eine rechtsextreme nationalistische Regierung gew\u00e4hlt, die in Europa nicht auf viele freundliche Gesichter sto\u00dfen d\u00fcrfte, zumal sich Deutschland mitten in einer Energiekrise befindet.\n Ich vermute, dass Europa, wenn die Krise eintritt, alles tun wird, um den Euro zu erhalten, aber dass dieser Prozess \u00e4u\u00dferst schmerzhaft sein wird.\n 5. Eine Bankenkrise zeichnet sich am Horizont ab\n Anfang dieses Jahres habe ich vorausgesagt, dass die Credit Suisse und m\u00f6glicherweise auch die UBS zahlungsunf\u00e4hig werden und die Schweiz mit sich in den Abgrund rei\u00dfen k\u00f6nnten. Diese Banken standen im Mittelpunkt jedes internationalen Debakels, das in letzter Zeit mit faulen Krediten zu tun hatte, z.B. Archegos, Greensil, Luckin Coffee usw. Die auf Fremdw\u00e4hrung lautenden Kredite machen allein ~400% des Schweizer BIP aus. Offiziell belaufen sich die Aktiva des Schweizer Bankensystems auf das ca. 4,7-fache des BIP, aber dies schlie\u00dft die au\u00dferbilanziellen Aktiva aus. Bezieht man diese mit ein, ist ein Verh\u00e4ltnis von ~9,5x 10x genauer.\n   @20vc_tok Could #Switzerland default on their debt? #FabriceGrinda on #20VC with HarryStebbings. #swisseconomy #creditsuisse #archegos #greensill #iceland #recession2022 #economics #venturecapital #zurich #swissbank \u266c Suspense, horror, piano and music box &#8211; takaya   \n Seitdem hat der Markt die Schw\u00e4che der Credit Suisse erkannt.\n Die europ\u00e4ischen Banken sind generell in einer schwachen Position. Sie besitzen eine Menge Staatsschulden, was sie einer m\u00f6glichen Umschuldung in den PIGS aussetzen w\u00fcrde. Sie haben Hypotheken mit wenig Sicherheiten zu extrem niedrigen Zinss\u00e4tzen vergeben und werden unter Zinserh\u00f6hungen und sinkenden Immobilienpreisen leiden.\n Au\u00dferdem haben sie im Gegensatz zu ihren US-Kollegen keine nennenswerten Reserven aufgebaut. Sollte es zu einer ausgewachsenen Vertrauenskrise kommen, ist es nicht schwer, sich vorzustellen, dass das gesamte Bankensystem zusammenbricht, da die Banken versuchen, Gegenparteirisiken zu vermeiden, was zu einer massiven Finanzkrise f\u00fchren w\u00fcrde.\n 6. Die Immobilienpreise werden bald fallen\n Wie alle anderen Anlageklassen haben auch Immobilien im letzten Jahrzehnt einen massiven Preisanstieg erlebt. Immobilien sind heute an den meisten Orten in den USA und weltweit \u00fcberbewertet.\n Im Gegensatz zu anderen Anlageklassen haben sich die Immobilienpreise noch nicht angepasst, obwohl die Hypothekenzinsen in den letzten 18 Monaten von 2,5% auf 7% gestiegen sind. Es dauert eine Weile, bis die Verk\u00e4ufer ihre Preiserwartungen anpassen, so dass die Liquidit\u00e4t zuerst versiegt und dann die Preise fallen.\n In St\u00e4dten wie Austin, Texas, sind die Preise in den letzten 3 Monaten bereits um mehr als 7% gefallen. Es w\u00fcrde mich nicht \u00fcberraschen, wenn wir in den n\u00e4chsten 24 Monaten landesweite R\u00fcckg\u00e4nge von mehr als 15% erleben w\u00fcrden.\n Dies geschieht auf der ganzen Welt. Die neuseel\u00e4ndischen Hauspreise sind in den letzten 11 Monaten um 10,9% gefallen. In Schweden wird erwartet, dass die Immobilienpreise um 20% gegen\u00fcber ihrem H\u00f6chststand fallen werden. Kanada und das Vereinigte K\u00f6nigreich scheinen besonders anf\u00e4llig zu sein, da die meisten Verbraucher Hypotheken mit variablem Zinssatz haben und von dem deutlichen Anstieg der Zinss\u00e4tze betroffen sind.  \n 7. Der anhaltende Konflikt in der Ukraine und Russland wird die Getreide-, Gas- und \u00d6lpreise hoch halten\n Ein Ende des Konflikts ist nicht in Sicht. Solange dies der Fall ist, werden die Getreide-, Gas- und \u00d6lpreise hoch bleiben, was die Inflation unabh\u00e4ngig vom Zinsniveau hoch h\u00e4lt, da die Preise eher durch Angebotsengp\u00e4sse als durch eine hohe Nachfrage getrieben werden.\n Dabei ist noch nicht einmal ber\u00fccksichtigt, was passieren w\u00fcrde, wenn w\u00e4hrend des Konflikts eine taktische Atombombe eingesetzt w\u00fcrde, deren Folgen unvorstellbar w\u00e4ren.\n 8. China ist nicht l\u00e4nger eine Kraft f\u00fcr Wirtschaftswachstum und Desinflation\n Jahrzehntelang war China eine der treibenden Kr\u00e4fte des globalen Wirtschaftswachstums und der Disinflation. Die Welt hat sehr von Chinas F\u00e4higkeit profitiert, zu niedrigen Kosten und in gro\u00dfem Ma\u00dfstab zu produzieren und so die Inflation in Schach zu halten.\n Dies ist nicht mehr der Fall. Xi Jinpings inkompetentes Management der chinesischen Wirtschaft mit seiner Null-Covid-Politik, seiner technologiefeindlichen Regulierung und seiner allgemein antikapitalistischen Politik hat das Wirtschaftswachstum des Landes zunichte gemacht.\n Dar\u00fcber hinaus f\u00fchrt seine chauvinistische Politik zu einer Entkopplung zwischen China und dem Westen und zu einer Entflechtung der Lieferketten. Der Prozess der Verlagerung dieser Lieferketten nach Indien, Indonesien, Mexiko oder zur\u00fcck an Land ist inflation\u00e4r, da die Welt von der Spezialisierung und den Skaleneffekten, von denen sie in den letzten 30 Jahren profitiert hatte, abgeh\u00e4ngt wird.\n Die meisten Milit\u00e4rexperten gehen davon aus, dass China in den n\u00e4chsten f\u00fcnf Jahren nicht \u00fcber die amphibischen Kapazit\u00e4ten f\u00fcr eine Invasion Taiwans verf\u00fcgen wird. Obwohl dieses geopolitische Damoklesschwert immer noch \u00fcber der Weltwirtschaft schwebt, hat man das Gef\u00fchl, dass der Tag der Abrechnung noch nicht gekommen ist.\n 9. Strukturell h\u00f6heres geopolitisches Risiko\n Die Entente nach dem Kalten Krieg bricht zusammen. Wir stehen am Beginn eines neuen Kalten Krieges, in dem der Westen gegen China, Russland, den Iran und Nordkorea antritt. Der Ukraine-Konflikt macht diese Dynamik kristallklar. Russland k\u00e4mpft mit Drohnen aus iranischer Produktion, mit Artillerie aus Nordkorea und mit Chinas Xi, der Putin in der UNO und auf der Weltb\u00fchne den R\u00fccken st\u00e4rkt.  \n Dieser neue Kalte Krieg k\u00f6nnte in vielerlei Hinsicht schreckliche Folgen haben:  \n Ein nuklearer Konflikt, eine schmutzige Bombe oder ein Unfall im Atomkraftwerk in der Ukraine.  \n Krieg in Taiwan.\n Eskalierende Cyberangriffe auf die Infrastruktur im Westen.\n Der Einsatz von Technologie zur Destabilisierung westlicher Demokratien, z.B. russisches und chinesisches Wahltrolling hier in den USA.\n All dies macht die Welt zu einem weniger stabilen Ort, untergr\u00e4bt die Rechtsstaatlichkeit und erh\u00f6ht das Risiko katastrophaler linker Entwicklungen.\n Fazit\n Jeder dieser neun Faktoren w\u00fcrde ausreichen, um eine globale Rezession auszul\u00f6sen. Was mich beunruhigt, ist, dass sie alle gleichzeitig passieren und darauf hindeuten, dass eine Wiederholung der Gro\u00dfen Rezession von 2007-2008 bevorstehen k\u00f6nnte.\n Ich bin im Allgemeinen der optimistischste Mensch im Raum, und ich war seit 2006 nicht mehr so b\u00e4risch. Ich denke immer noch in Wahrscheinlichkeitsbegriffen, aber jetzt denke ich, dass die Wahrscheinlichkeit einer schweren Rezession die Wahrscheinlichkeit einer milden Rezession \u00fcbertrifft, die wiederum jedes optimistische Ergebnis \u00fcbertrumpft.\n Der Vollst\u00e4ndigkeit halber sollten Sie die Dinge erw\u00e4hnen, die mich dazu veranlassen w\u00fcrden, meine Wahrscheinlichkeitsabw\u00e4gung in Richtung optimistischerer Ergebnisse zu \u00fcberdenken. Wenn der Konflikt zwischen der Ukraine und Russland endg\u00fcltig beendet und die Inflation einged\u00e4mmt w\u00e4re, w\u00e4re ich viel zuversichtlicher. Auch China hat das Potenzial, im Jahr 2023 f\u00fcr eine positive \u00dcberraschung zu sorgen, indem es seine Covid-Regeln \u00fcberarbeitet und den Immobiliencrash in den Griff bekommt.\n Was Sie dagegen tun k\u00f6nnen\n Trotz der hohen Inflation w\u00fcrde ich Verm\u00f6genswerte verkaufen, die noch g\u00fcnstig sind, oder wenn es zu einer B\u00e4renmarktrallye kommt, um US-Dollar-Barreserven aufzubauen, um sie in der kommenden Krise zu deflationierten Preisen zu investieren. Sollte ich mit meiner Einsch\u00e4tzung falsch liegen, vermute ich, dass sich die Preise der Verm\u00f6genswerte nicht erholt haben werden, und Sie k\u00f6nnen jederzeit zu \u00e4hnlichen Preisen wieder einsteigen, wie Sie ausgestiegen sind. Der Zeitpunkt, an dem ich wieder in den Markt einsteigen w\u00fcrde, insbesondere bei Risikoanlagen, ist der Zeitpunkt, an dem die Zinsen wieder zu fallen beginnen.  \n Wenn ich jedoch Recht habe, werden die meisten Anlageklassen sehr interessant werden, wobei notleidende Verm\u00f6genswerte besonders interessant werden. Dies wird der erste echte Notstandszyklus seit 2008-2009 sein. Ich gehe davon aus, dass es viele Gelegenheiten bei notleidenden Anleihen, Immobilien und sogar Kryptow\u00e4hrungen geben wird.  \n Die Ausnahme von dieser Regel ist, wenn Sie eine 30-j\u00e4hrige Festhypothek zu sehr niedrigen Zinsen auf Ihre Immobilie haben. In diesem Fall ist es besser, wenn Sie Ihre Immobilien behalten, selbst wenn die Preise um 15-20% fallen, denn bei den derzeitigen Hypothekenzinsen von 7% ist Ihre F\u00e4higkeit, Immobilien zu kaufen, um bis zu 50% beeintr\u00e4chtigt, je nachdem, wie niedrig die von Ihnen gezahlten Zinsen waren. Au\u00dferdem liegt die Inflation derzeit \u00fcber den von Ihnen gezahlten Zinss\u00e4tzen, wodurch Ihre Schuldenlast real sinkt.\n Ich w\u00fcrde auch Ihre j\u00e4hrlichen Ausgaben reduzieren, um eine Bargeldreserve f\u00fcr den Fall zu bilden, dass die Rezession dazu f\u00fchrt, dass Sie Ihren Job verlieren. Zahlen Sie alle variablen Kredite mit hohen Zinsen zur\u00fcck, wie z.B. Kreditkartenschulden, aber behalten Sie Schulden mit niedrigen Zinsen.\n Geschichte \u00fcbertrumpft Makro\n In der Zwischenzeit k\u00f6nnen Sie nur noch in private Tech-Startups in der Fr\u00fchphase investieren. Die Bewertungen in der Anfangsphase sind angemessen. Die Gr\u00fcnder konzentrieren sich auf die Wirtschaftlichkeit ihrer Einheiten. Sie begrenzen den Cash-Burn, um mindestens zwei Jahre lang nicht auf den Markt gehen zu m\u00fcssen. Startups haben geringere Kosten f\u00fcr die Kundenakquise und viel weniger Konkurrenz. Zwar werden sich die Ausstiege verz\u00f6gern und die Ausstiegsmultiplikatoren niedriger sein als in den letzten Jahren, doch sollte dies durch niedrigere Einstiegspreise und die Tatsache, dass die Gewinner ihre gesamte Kategorie gewinnen werden, kompensiert werden. \n Das Makro, das f\u00fcr diese Startups wichtig ist, ist das Makro in 6-8 Jahren, wenn sie den Ausstieg suchen, und nicht das aktuelle Umfeld. Im Moment ist alles, was z\u00e4hlt, dass sie genug Geld auftreiben und genug wachsen, um ihre n\u00e4chste Kapitalbeschaffung zu erhalten, also meiden Sie vorerst kapitalintensive Branchen.  \n Die besten Startup-Investitionen des letzten Jahrzehnts wurden zwischen 2008 und 2011 get\u00e4tigt (Uber, Airbnb, Whatsapp, Instagram), und ich vermute, dass die interessantesten Investitionen in den 2020er Jahren zwischen 2022 und 2024 get\u00e4tigt werden.\n Auf lange Sicht \u00fcbertrumpft die Geschichte die Makroebene. Ich bleibe \u00e4u\u00dferst optimistisch, was die Zukunft der Welt und der Wirtschaft angeht. Seit 1950 haben die 11 Rezessionen zwischen zwei und 18 Monaten gedauert, mit einer durchschnittlichen Dauer von 10 Monaten. Wir werden das \u00fcberstehen. Und wenn Sie einen Schritt zur\u00fccktreten, dann waren die letzten 200 Jahre eine Geschichte des technischen Fortschritts und der Innovation, die trotz zahlreicher Kriege und Rezessionen zu einer Verbesserung der Lebensbedingungen der Menschen gef\u00fchrt haben.\n   @20vc_tok What trends break through recessions? #recessionproof #futureproof #FabriceGrinda #techtrends #technology #macroeconomics #FJLabs #HarryStebbings #20VC #techhistory #futureinvestements \u266c Stories 2 &#8211; Danilo Stankovic   \n Dank der Technologie hat der durchschnittliche Haushalt im Westen eine Lebensqualit\u00e4t, die f\u00fcr die K\u00f6nige von einst unvorstellbar war. Aufgrund von Skaleneffekten, Netzwerkeffekten, positiven R\u00fcckkopplungsschleifen bei Wissen und Produktion (auch als Lernkurven bezeichnet) und dem Wunsch der Unternehmer, den gr\u00f6\u00dftm\u00f6glichen Markt anzusprechen und die Welt so massiv wie m\u00f6glich zu beeinflussen, werden neue Technologien schnell demokratisiert.\n Dies hat zu einem massiven Anstieg der Gleichheit der Ergebnisse gef\u00fchrt. Vor 100 Jahren fuhren nur die Reichen in den Urlaub, hatten ein Transportmittel, Sanit\u00e4ranlagen im Haus oder Strom. In der westlichen Welt hat heute fast jeder Strom, ein Auto, einen Computer und ein Smartphone. Fast jeder f\u00e4hrt in den Urlaub und kann es sich leisten, zu fliegen. Wir halten es f\u00fcr selbstverst\u00e4ndlich, dass wir innerhalb von Stunden ans andere Ende der Welt reisen k\u00f6nnen und dass wir Zugang zum gesamten Wissen der Menschheit in unseren Taschen haben, zus\u00e4tzlich zur kostenlosen globalen Videokommunikation. Ein armer Bauer in Indien mit einem Smartphone hat mehr Zugang zu Informationen und Kommunikation als der Pr\u00e4sident der Vereinigten Staaten vor nur 30 Jahren hatte. Das sind bemerkenswerte Leistungen.\n Trotz all dieser Fortschritte stehen wir noch ganz am Anfang der technologischen Revolution. Die gr\u00f6\u00dften Wirtschaftssektoren sind noch nicht digitalisiert: der \u00f6ffentliche Dienst, das Gesundheitswesen und das Bildungswesen. Die meisten Lieferketten bleiben offline. Ihre Digitalisierung wird sie effizienter machen und deflation\u00e4r sein, was wiederum inklusionsf\u00f6rdernd ist.\n Bei FJ Labs treffen wir so viele au\u00dfergew\u00f6hnliche Gr\u00fcnder, die sich mit den Problemen des21. Jahrhunderts, dem Klimawandel, der Chancenungleichheit und der Krise des k\u00f6rperlichen und geistigen Wohlbefindens befassen, dass wir optimistisch sind, dass die Menschheit die Herausforderungen unserer Zeit meistern wird.\n Nachdem wir die Makrodaten richtig gelesen und 2021 so viel wie m\u00f6glich von unseren Late-Stage- und Krypto-Positionen verkauft haben, befinden wir uns mit nur 25 % unseres Fonds in einer Cash-Position. Als Contrarians investieren wir jetzt extrem aggressiv in Asset-Light-Unternehmen und haben das gro\u00dfe Privileg, am Aufbau einer besseren Welt von morgen mitwirken zu k\u00f6nnen, einer Welt der Chancengleichheit und des \u00dcberflusses, die sozial und \u00f6kologisch nachhaltig ist.\n Die n\u00e4chsten Jahre werden hart sein, aber jetzt ist die beste Zeit zum Aufbauen, und wir werden daraus st\u00e4rker und besser denn je hervorgehen.\n ","Category":["Die Wirtschaft","Die Wirtschaft"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33177","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=33177"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33177\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":33240,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33177\/revisions\/33240"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/33203"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=33177"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=33177"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/grinda.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=33177"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}