Jeg har t\u00e6nkt meget over makroovervejelser p\u00e5 det seneste. Der er perioder, hvor makro overtrumfer mikro. I disse \u00f8jeblikke korrelerer alle aktivklasser med 1 p\u00e5 vej op i \u00f8jeblikke med overflod. Due diligence forsvinder ud af vinduet, og markederne skelner ikke mellem fantastiske virksomheder og klodser. P\u00e5 samme m\u00e5de korrelerer alle aktivklasser med 1 p\u00e5 vej ned i d\u00e5rlige tider. Markedet smider barnet ud med badevandet.<\/p>\n\n
Vi har levet i s\u00e5danne tider i de sidste 18 m\u00e5neder. I februar 2021 argumenterede jeg i Welcome to the Everything Bubble<\/a> for, at negative realrenter med aggressiv ekspansiv finanspolitik gav n\u00e6ring til en boble p\u00e5 tv\u00e6rs af alle aktivklasser, og at det var tid til at s\u00e6lge overvurderede aktiver aggressivt. I marts i \u00e5r argumenterede jeg i The Great Unknown<\/a> for, at folk i h\u00f8j grad undervurderede risiciene for den globale \u00f8konomi. De risici er kun blevet st\u00f8rre siden.<\/p>\n\n